Інвестуючи в біткойн як актив або в компанії, побудовані на мережі біткойн, ми потребуємо певних показників для оцінки прогресу інвестиційних тем і, відповідно, для оцінки здоров'я мережі біткойн.

Біткоїн - це не просто ціна на графіку; це мережа з відкритим вихідним кодом з мільйонами користувачів, тисячами розробників, сотнями компаній і численними екосистемами, побудованими на її основі. Більшість аналітиків з Уолл-стріт і роздрібних інвесторів насправді не користувалися біткоїн-гаманцями, не зберігали свої активи, не надсилали їх іншим і не використовували в різних екосистемах, але це дуже корисно для фундаментальних досліджень.

Біткойн означає різні речі для різних людей. Він дозволяє здійснювати мобільні заощадження, глобальні платежі, захищені від цензури, та зберігати дані в незмінному вигляді. Якщо ви є американським або європейським інвестором у високоякісні акції та облігації і не розглядали мережу Біткоїн з точки зору вкладників середнього класу в Нігерії, В'єтнамі, Аргентині, Лівані, Росії чи Туреччині, то ви не проаналізували фундаментально сценарій використання цього активу.

Найважливіше те, що люди по-різному оцінюють стан мережі. Якщо біткоїн не досягає бажаних результатів, вони можуть зробити висновок, що біткоїн не працює належним чином. З іншого боку, якщо біткоїн ідеально відповідає їхнім бажаним результатам, вони можуть подумати, що, незважаючи на безліч проблем, які потрібно вирішити, біткоїн все ще працює добре.

Останніми роками я провів багато часу, досліджуючи грошову історію, і присвятив значну кількість часу стартап/венчурному простору навколо біткоїна, вивчаючи технічні деталі цього протоколу. Тому я розглядаю деякі унікальні ключові показники при оцінці здоров'я мережі Біткоїн. У цій статті ми представимо їх по черзі і розглянемо, як працює мережа Біткоїн у кожній з них.

1. Ринкова капіталізація та ліквідність
2. Конвертованість
3. Технічна безпека та децентралізація
4. Користувацький досвід
5. Юридичне визнання та глобальне визнання

Ринкова капіталізація та ліквідність

Дехто каже, що ціна не має значення. Часто кажуть: "1 BTC = 1 BTC". Це не біткоїн коливається, це світ обертається навколо біткоїна.

У цьому є певний сенс. Максимальна пропозиція біткоїнів становить 21 мільйон, вони створюються і розподіляються за заздалегідь запрограмованою схемою, що зменшується. Мережа Біткоїн генерує блок приблизно кожні десять хвилин завдяки автоматизованому механізму регулювання складності. Він працює стабільно з моменту заснування, причому нормальний час роботи перевищує час роботи Fedwire. Я не знаю, якою буде пропозиція долара США в наступному році, але я знаю точну пропозицію біткоїна і можу перевірити її безпосередньо в будь-який час.

Однак ціна є важливим сигналом. Це може не мати великого значення щодня, щотижня чи навіть щороку, але це має значення протягом кількох років. Мережа біткоїна може бути серцебиттям порядку в хаотичному світі, але ціна залишається його прийнятим орієнтиром. Зараз біткойн конкурує на світовому валютному ринку з більш ніж 160 різними фіатними валютами, золотом, сріблом і різними іншими криптовалютами. Як засіб збереження вартості, вона також конкурує з негрошовими активами, такими як акції, нерухомість чи будь-що інше, чим ми можемо володіти, маючи обмежені ресурси.

Всупереч тому, що кажуть деякі прихильники, ціна долара США не обертається навколо біткоїна. У порівнянні з доларом, біткоїн є молодшою, більш волатильною, менш ліквідною і меншою мережею з більшою мінливістю. У певні роки власники біткоїнів могли придбати більше нерухомості, продуктів харчування, золота, міді, нафти, акцій S&P 500, доларів, рупій або чогось іншого, ніж у попередньому році. Але в інші роки вони могли купувати набагато менше. Ціна біткоїна в основному коливається в середньостроковій перспективі, і її волатильність впливає на купівельну спроможність власників. В даний час ціна біткоїна різко зросла, а це означає, що власники біткоїнів можуть придбати більше, ніж кілька років тому.

Якщо ціна біткоїна залишатиметься незмінною протягом тривалого періоду, можливо, нам доведеться замислитися над тим, чому біткоїн не приваблює людей. Хіба це не повинно було забезпечити вирішення їхніх проблем? Якщо це не вирішує проблеми, то чому ні?

На щастя, як показано на графіку вище, це не так. Ціна біткоїна продовжує творити історію в одному циклі за іншим. Це один з найефективніших активів в історії. Враховуючи значне посилення балансів центральних банків та різке зростання реальних процентних ставок протягом останніх кількох років, ця тенденція зберігається досить добре. Виходячи з метрик ланцюжка, історичної кореляції з глобальною грошовою масою та інших факторів, очікується, що біткоїн продовжить свій шлях довгострокового прийняття та зростання.

Далі - ліквідність. Який щоденний обсяг торгів на біржах? Яку суму транзакції передається в ланцюжку? Гроші - найбільш продаваний товар, і ліквідність має вирішальне значення.

Біткойн також посідає дуже високе місце в цій метриці: щоденні обсяги торгів досягають мільярдів і навіть десятків мільярдів доларів при обміні на інші валюти та активи. Його щоденна торгова ліквідність порівнянна з ліквідністю акцій Apple (AAPL). На відміну від більшості транзакцій Apple, які відбуваються на біржі Nasdaq, біткойн торгується на багатьох біржах по всьому світу, включаючи деякі пірингові ринки. Щоденні перекази в мережі Біткоїн також сягають мільярдів доларів.

Один із способів розглядати ліквідність полягає в тому, що вона породжує ще більшу ліквідність. Для грошей це важлива частина мережевого ефекту.

Коли щоденний обсяг торгів біткоїном становить тисячі доларів, людина не може інвестувати мільйон доларів, не викликаючи значних цінових коливань, і, можливо, їй навіть доведеться розподілити торги на кілька тижнів. Для них це не ринок з достатньою ліквідністю.

Коли щоденний обсяг торгів біткоїном обчислюється мільйонами доларів, окрема особа не може інвестувати мільярд доларів або навіть розподілити торгівлю на кілька тижнів.

Зараз щоденний обсяг торгів біткоїном становить десятки мільярдів доларів, але пул капіталу в трильйони доларів все ще не може інвестувати значну частину, що свідчить про те, що ліквідність все ще недостатня для них. Якби вони почали інвестувати сотні мільйонів або мільярди доларів щодня, цього було б достатньо, щоб схилити попит і пропозицію на користь покупців і значно підвищити ціни. З моменту свого створення екосистема біткоїна потребувала досягнення певного рівня ліквідності, щоб привернути увагу більшого пулу капіталу. Це як вирівнювання.

Отже, коли ціна біткоїна перевищить $100 000, $200 000, хто його купуватиме? Хто ті організації, які не купуватимуть його, поки біткоїн не стане настільки потужним? При курсі $100 000 за біткойн кожен сат коштує 0,1 цента.

Так само, як ціна 400 унцій золота (стандартний золотий злиток) не важлива для більшості людей, так само не важлива ціна кожного повного біткоїна. Важливим є загальний масштаб, ліквідність та функціональність мережі. Важливо те, чи зможе їхня частка в мережі зберегти або підвищити їхню купівельну спроможність у довгостроковій перспективі.

Як і будь-який інший актив, ціна біткоїна є функцією попиту та пропозиції.

Пропозиція є фіксованою, але в будь-який момент часу частина її може перебувати в слабких руках, а частина - в сильних. Під час "бичачого" ринку багато нових інвесторів охоче купують, а деякі довгострокові власники скорочують свої активи і продають їх цим новим покупцям. Під час ведмежого ринку багато недавніх покупців продають у збиток, тоді як більш стійкі продають рідше. Пропозиція переходить від слабких рук, які прагнуть швидкої вигоди, до сильних, які менш схильні легко здаватися. На графіку нижче показано відсоток біткоїнів, які не переходили в ланцюжок більше року, а також ціну біткоїна:

Коли пропозиція біткоїна обмежена, навіть невелика кількість нового попиту і приплив капіталу можуть значно підвищити ціни, оскільки існуючі власники навряд чи матимуть значну реакцію на пропозицію. Іншими словами, навіть при значному підвищенні ціни, це не призведе до масового розпродажу токенів, що зберігаються більше року, а це більше 70% від загальної кількості токенів. Але звідки береться цей попит?

Загалом, я виявив, що найвищу кореляцію з попитом на біткоїн має світова пропозиція широкої грошової маси. Перша частина - це глобальна грошова маса, яка вимірює глобальне зростання кредитування та друк центральних банків. Друга частина, важливість деномінації долара США, полягає в тому, що долар США є світовою резервною валютою, що робить його основною розрахунковою одиницею для світової торгівлі, контрактів і боргів. Коли долар США зміцнюється, борги країн стають більш стійкими. Коли долар США слабшає, він пом'якшує борги різних країн. Глобальна ціна широкої грошової маси, деномінованої в доларах, є важливим індикатором ліквідності у світі. Як швидко створюються фіатні валютні одиниці? Наскільки сильним є долар США порівняно з іншими валютами на світовому валютному ринку?

Look Into Bitcoin має набір макро-даних, і в рамках цього набору вони показують взаємозв'язок між цінами на біткоїн і світовими темпами зростання широкої грошової маси. Я створив діаграму, використовуючи її:

Тут ми порівнюємо обмінні курси між двома різними валютами. Біткоїн менший за розміром, але з часом стає сильнішим завдяки постійному скороченню пропозиції вдвічі та обмеженню на рівні 21 мільйона монет. Долар є набагато більшою цінністю і переживає періоди слабкості та сили, але здебільшого він є слабким і має зростаючу пропозицію з коротшими періодами циклічної сили. Як фундаментальні показники біткоїна, так і фундаментальні показники долара США (глобальна ліквідність) з часом впливатимуть на обмінний курс між ними.

Тому, коли я оцінюю ринкову капіталізацію і ліквідність мережі Біткоїн, я роблю це на основі глобальної широкої грошової маси та інших основних активів з плином часу. Неважливо, що він має злети і падіння, зрештою, це шлях від нуля до невідомого майбутнього, і він супроводжується коливаннями. Зростання цін приваблює кредитне плече і, зрештою, призводить до краху. Для того, щоб біткойн отримав широке розповсюдження, він повинен постійно проходити через цикли і відходити від кредитного плеча і кругової застави.

Горезвісна волатильність біткоїна навряд чи суттєво зменшиться, якщо він не стане більш ліквідним і широко розповсюдженим, ніж зараз. Не існує іншого рішення проблеми волатильності біткоїна, окрім як більше часу, ширше впровадження, більша ліквідність, більше розуміння і кращий користувацький досвід у гаманцях, біржах та інших додатках. Сам актив змінюється дуже повільно, тоді як світове сприйняття його, процес додавання та зняття важелів впливу на нього, проходить через маніакальні та депресивні цикли.

Про що мені хвилюватися? Якщо глобальна ліквідність зростає протягом тривалого часу, а ціна біткоїна залишається на місці, або якщо глобальна ліквідність залишається в стані застою, а біткоїн не може стабільно досягати нових максимумів протягом багаторічного періоду часу. Тоді нам доведеться поставити кілька каверзних запитань про те, чому мережа Біткоїн не змогла захопити частку ринку протягом дуже тривалого часу. Але поки що, за цим показником, все досить добре.

Конвертованість

За 15 років свого існування біткойн пережив багато змін наративів, і що цікаво, майже всі вони були пояснені Сатоші Накамото, Гелом Фінні та багатьма іншими ще в 2009 і 2010 роках на форумі Bitcoin Talk, де обговорювалися ці питання. З того часу ринок біткоїнів сильно виріс навколо різних варіантів використання мережі.

Це як у притчі про сліпих і слона. Троє сліпих торкалися слона: один - хвоста, другий - боків, третій - бивнів. Вони сперечалися про те, до чого торкалися, хоча насправді торкалися різних частин одного й того ж об'єкта.

Важливою постійною темою в екосистемі біткоїна є те, чи є він платіжним засобом або способом заощадження. Звичайно, відповідь - і те, і інше, але іноді акценти змінюються. Оригінальна Біла книга Сатоші Накамото була присвячена піринговій електронній готівці, хоча в своїх попередніх публікаціях він також говорив про девальвацію валюти центрального банку і про те, що біткойн стійкий до такої девальвації завдяки своїй фіксованій пропозиції (тобто, як спосіб заощадження). Зрештою, гроші мають багато застосувань.

Чи не суперечу я сам собі?

Дуже добре, тоді я суперечу сам собі,

(Я великий, я вміщаю натовпи).

--Волт Вітмен

Платити і заощаджувати - це важливі речі, які йдуть пліч-о-пліч. Оскільки біткоїн був розроблений як мережа з низькою пропускною здатністю (щоб максимізувати децентралізацію), він в першу чергу функціонує як розрахункова мережа. Фактичні щоденні транзакції споживання мають бути завершені на вищому рівні мережі (наприклад, на рівні 2).

1. Біткоїн має важливу здатність пересилати кошти від будь-якого користувача інтернету до будь-якого іншого користувача інтернету по всьому світу, і це є життєво важливим компонентом, який забезпечує його функціональність. Вона надає власникам можливість здійснювати безперешкодні, захищені від цензури платежі. Насправді, перший випадок використання з'явився більше десяти років тому, коли основні платіжні платформи припинили підтримку WikiLeaks. Потім WikiLeaks перейшов на біткойн, щоб продовжувати отримувати пожертви. Прихильники демократії в авторитарних режимах і правозахисники використовували його для того, щоб обійти блокування банківських рахунків. Люди використовують його, щоб уникнути несправедливого контролю за рухом капіталу, який намагається назавжди обмежити їх у швидко знецінюваних валютах країн, що розвиваються.
2. Аналогічно, 21 мільйон емісії та незмінність біткоїна роблять його набір правил надійним (включаючи ліміт емісії), що і робить біткоїн привабливим. Пропозиція більшості валют з часом збільшується на невизначений час, навіть пропозиція золота зростає в середньому приблизно на 1,5% на рік, але не біткоїна. Якщо люди не хочуть тримати його, а просто конвертують фіат в біткоїн на короткі проміжки часу для розрахунків/платежів, то це додасть мережі всіляких тертя, витрат і зовнішнього контролю. Якщо ви хочете зберігати біткойн на довгострокову перспективу, найкраще платити або отримувати платежі в біткойнах - це найкращий спосіб.

Тому поєднання виплат та заощаджень має вирішальне значення. Ключовим моментом у розгляді цього питання є необов'язковість. Якщо ви тримаєте біткойн в довгостроковій перспективі, у вас є можливість забрати цю частину багатства в будь-якій точці світу або здійснити безперешкодні, непідвладні цензурі платежі будь-кому, хто підключений до інтернету, якщо ви хочете або потребуєте цього. Ваші гроші не будуть заморожені або знецінені в односторонньому порядку жодним банком чи урядом одним розчерком пера. Вона не обмежується вузькою юрисдикцією, а є глобальною. Ці особливості можуть бути несуттєвими для багатьох американців, але вони є важливими для багатьох людей по всьому світу.

У багатьох країнах на біткойн (і більшість інших активів) накладається податок на приріст капіталу, тобто, якщо люди продають або витрачають його, вони повинні сплачувати податок на основі собівартості і вести бухгалтерський облік. Це невід'ємна частина підтримки валютних монополій у всьому світі. З широким розповсюдженням біткоїна та визнанням його законним платіжним засобом у деяких країнах ця ситуація може змінитися. Однак така податкова реальність зараз переважає в більшості країн, що знижує привабливість використання біткоїна для споживання в багатьох випадках у порівнянні з фіатною валютою. Це робить мене менш схильним витрачати занадто багато грошей. Однак, з іншого боку, в юрисдикції, в якій я перебуваю, рідко виникають конфлікти з системою фіатної валюти.

Закон Грешема стверджує, що при фіксованому обмінному курсі (або, я думаю, деяких інших факторах, таких як податки на приріст капіталу) люди витрачатимуть слабшу валюту в першу чергу і накопичуватимуть сильнішу валюту. Наприклад, в Єгипті, якщо хтось має долари США і єгипетські фунти, він витрачає єгипетські фунти, а долари США зберігає як заощадження. Або ж, якщо кожна моя транзакція в біткоїнах підлягає оподаткуванню, а транзакції в доларах США - ні, то я витрачатиму долари, а біткоїни зберігатиму в себе. Єгиптяни можуть витрачати долари, і я можу витрачати біткоїни в багатьох місцях, але ми обидва вирішили не робити цього.

Закон Тірса стверджує, що коли валюта стає надзвичайно слабкою після певної межі, торговці більше не прийматимуть її і вимагатимуть оплати у сильнішій валюті. Тоді закон Грешема буде скасовано, і людям доведеться витрачати більше грошей. Коли валюта повністю обвалюється, ті, хто заощаджував у доларах у цих країнах, починають витрачати долари, і долар навіть замінює слабшу валюту в якості засобу обміну.

У більшості економічних середовищ важливими є не лише торговці, які продають товари та послуги, але й валютні брокери. У Єгипті та багатьох країнах, що розвиваються, такі підприємства, як ресторани, можуть не приймати долари США, навіть якщо вони є цінним товаром, який може зрости в ціні в цій країні. Іноді вам доведеться конвертувати місцеву валюту, перш ніж ви зможете витратити гроші в офіційних торговельних точках, але менш офіційні торговці часто з більшою ймовірністю приймають преміальні способи оплати в іноземній валюті.

Скажімо, я привіз до країни пачку фізичних доларів, кілька південноафриканських крюгеррандів або трохи біткоїнів, але не маю з собою картки Visa. Як я можу отримати місцеві товари та послуги? Я можу знайти торговця, який приймає ці валюти безпосередньо, або знайти брокера, який конвертує ці сильні долари в місцеву валюту за справедливою місцевою ціною. При другому підході, наприклад, якщо я заходжу в зал ігрових автоматів або казино, мені може знадобитися конвертувати реальну світову валюту в монопольну валюту цього місця, а потім знову конвертувати в реальну світову валюту, коли я виходжу з нього. Це звучить іронічно, але це правда.

Іншими словами, нам потрібно знати ринкову вартість або конвертованість валюти, а не лише те, скільки торговців приймають її безпосередньо або скільки торговельних транзакцій виконується в певній валюті. Наведемо очевидний приклад: кількість людей у світі, які платять безпосередньо золотом, надзвичайно мала, але ліквідність і конвертованість золота дуже висока. Ви можете легко знайти покупців на ідентифіковані золоті монети майже будь-де за справедливими ринковими цінами. Тому золото пропонує своїм власникам досить багато можливостей. Біткойн схожий в цьому плані, але більш портативний по всьому світу.

Більшість фіатних валют є надзвичайно ліквідними та ринковими в межах своєї країни і приймаються майже всіма торговцями. Однак, за винятком кількох легальних валют, усі легальні валюти не є ринковими та конвертованими за кордоном. У цьому сенсі вони схожі на жетони аркадних ігор або фішки казино. Наприклад, мої єгипетські фунти і норвезькі крони були практично марні в Нью-Джерсі, навіть якщо я знайшов місце, де я міг легко їх обміняти:

Єгипетські та норвезькі банкноти

Щоб приблизно оцінити це кількісно:

1. Фізичний долар США є конвертованим на 10/10 у США, на 7/10 у деяких країнах і, можливо, на 5/10 в інших. Існує широкий діапазон, але загалом це, як правило, найліквідніша валюта у світі. Іноді ви можете витратити їх безпосередньо, а іноді вам може знадобитися обміняти їх, але в будь-якому випадку, ліквідність часто буває достатньою.
2. Більшість фізичних валют мають 10/10 конвертованість у своїй країні, але лише 1/10 або 2/10 конвертованість в інших країнах. Щоб знайти когось, хто захоче обміняти їх за межами своєї юрисдикції, подібно до жетонів для аркадних ігор, потрібно багато часу і може знадобитися високий дисконт, щоб знайти когось, хто захоче обміняти їх за межами своєї юрисдикції.
3. Золото конвертується майже на 6/10 практично в будь-якій точці світу, що робить його одним з анонімно конвертованих активів, як і долар США. Ви не можете використовувати її так само легко, як місцеву фіатну валюту в конкретній країні, а загальний обсяг витрат на неї відносно невеликий. Однак ви можете легко конвертувати його в ліквідну вартість практично в будь-якій країні. Золото є всесвітньо визнаною формою ліквідної та взаємозамінної вартості.
4. Конвертованість біткоїна становить близько 6/10 у багатьох міських центрах по всьому світу, подібно до золота. Однак у багатьох сільських районах її конвертованість падає приблизно до 2/10, як і у випадку з фіатними валютами за межами монополії. Але вона має сильну тенденцію до зростання і досягла значного прогресу від неіснування до свого нинішнього стану всього за 15 років. Більше того, у більшості країн/регіонів їх також можна конвертувати онлайн на поповнення мобільного рахунку, цифрові подарункові картки для місцевих витрат та інші форми вартості. Таким чином, загальна кількість офлайн і онлайн методів конвертації має велике значення для тих, хто має при собі біткойн.

На мою думку, правильне питання звучить так: "Якщо я ношу з собою біткойн, чи можу я легко витратити або перевести в готівку його вартість?" У багатьох міських центрах таких країн, як Південна Африка, Коста-Ріка, Аргентина, Нігерія, та й взагалі будь-якої розвиненої країни, відповідь - досить гучне "так". В інших країнах, таких як Єгипет, ця ситуація ще не стала реальністю. Поки що біткойн напевно стане більш конвертованим протягом декількох років.

Зростання Bitcoin Hub

На мою думку, однією з найбільш перспективних тенденцій є зростання кількості невеликих біткоїн-спільнот по всьому світу. Ель Зонте в Сальвадорі - один з таких прикладів, який привернув увагу президента країни. Також спостерігається сплеск інших громадських ініціатив, таких як Bitcoin Jungle в Коста-Ріці, Bitcoin Lake в Гватемалі, Bitcoin Ekasi в Південній Африці, Lugano в Швейцарії, F.R.E.E. на острові Мадейра і багато інших регіонів, які стали центрами використання і прийняття біткойнів. Продаваність і конвертованість біткоїна в цих місцях досить висока, і біткоїн-хаби продовжують з'являтися.

Крім того, Гана два роки поспіль приймала африканські біткоїн-конференції, очолювані жінкою на ім'я Фаріда Набурема. Вона - захисниця демократії у вигнанні з Того, яка розуміє, що фінансові обмеження є інструментом авторитаризму, і критично ставиться до нової колоніальної валюти, запровадженої Францією у більш ніж десятку африканських країн. Крім того, в Індонезії зараз регулярно проводяться біткоїн-конференції, які організовує жінка на ім'я Деа Резкіта (Dea Rezkitha). Біткоїн-конференції проходять по всьому світу.

Існують також невеликі організації, такі як Bitcoin Commons в Остіні, штат Техас, Bitcoin Park в Нешвіллі, Pubkey в Нью-Йорку та Real Bedford у Великобританії, які слугують місцевими хабами біткоїнів. У певному місті все частіше з'являється спеціальна біткоїн-спільнота або регулярні зустрічі. Такі сайти, як BitcoinerEvents.com, можуть допомогти вам знайти їх, слугуючи каналами для обміну біткоїнів.

Деякі додатки можуть допомогти вам знайти біткоїн-торговців у вашому регіоні. Наприклад, BTCMap.org дозволяє знайти підприємства по всьому світу, які приймають біткойн. Конференція 2023 BTC Prague Conference і конференція 2023 Africa Bitcoin Conference представлені в додатку Fedi Events. Окрім функції біткоїн-гаманця, додаток надає розклад усіх важливих подій на конференціях, інтерактивну карту, що показує розташування підприємств, які приймають біткоїн-платежі в регіоні, а також ШІ-помічника для мікроплатежів у мережі Bitcoin Lightning Network. (Розкриття інформації: я є інвестором Fedi через Ego Death Capital).

Технічна безпека та децентралізація

Мій друг і колега Джефф Бут часто використовує фразу "поки біткоїн залишається безпечним і децентралізованим", коли описує свій погляд на майбутнє біткоїна і його макроекономічний вплив. Іншими словами, це точка зору "якщо/якщо", заснована на тому, що мережа продовжить працювати так, як вона працювала протягом останніх 15 років, а функції, які роблять мережу Біткоїн цінною, збережуться і в майбутньому.

Біткойн не є магічним. Це розподілений мережевий протокол. Щоб продовжувати приносити користь, вона повинна функціонувати, протистояти атакам і запобігати їм, а також бути найкращим і найліквіднішим способом. Концепції біткоїна недостатньо для того, щоб мати реальний вплив на будь-що; важлива реальність біткоїна. Якщо біткойн зазнає катастрофічного злому або стане централізованим (вимагатиме дозволу/цензури), він втратить свої поточні можливості використання, а його цінність частково або повністю зникне.

На додаток до мережевих ефектів і пов'язаної з ними ліквідності, фокус на безпеці та децентралізації значною мірою відрізняє біткоїн від інших криптовалютних мереж. Він жертвує майже всіма іншими категоріями продуктивності - швидкістю, пропускною спроможністю та програмованістю, щоб бути максимально простим, оптимізованим, безпечним, надійним та децентралізованим. Його дизайн максимізує ці можливості. Будь-яка додаткова складність повинна бути побудована поверх мережевого рівня Біткоін, а не вбудована в базовий рівень, тому що вбудовування цих функцій в базовий рівень принесе в жертву продуктивність цих важливих атрибутів безпеки і децентралізації.

Тому моніторинг рівнів безпеки і децентралізації в біткоїні має вирішальне значення при розгляді довгострокових тем побудови і підтримки цінності і корисності мережі.

Аналіз безпеки

Біткоїн, як технологія з відкритим вихідним кодом, що розвивається, має дуже високий рівень безпеки, але він не є досконалим. Як я писав у Broken Money, ось деякі з найбільш помітних технічних проблем, з якими він зіткнувся до цього часу:

У 2010 році, коли Біткоїн був зовсім новим і майже не мав ринкової ціни, клієнт вузла мав помилку інфляції, яку Сатоші Накамото виправив за допомогою м'якого форку.

У 2013 році через недогляд оновлення клієнта вузла Bitcoin випадково стало несумісним з попереднім (і широко використовуваним) клієнтом вузла, що призвело до несподіваного розриву ланцюжка. Протягом декількох годин розробники проаналізували проблему і сказали операторам вузлів повернутися до попереднього клієнта вузла, вирішивши проблему розриву ланцюжка. За більш ніж десять років, що минули з того часу, мережа Біткоїн підтримувала ідеальний 100% час роботи. Навіть Fedwire зазнав перебоїв у роботі в цей період і не зміг досягти 100% часу роботи.

У 2018 році в клієнті вузла Bitcoin випадково з'явилася ще одна інфляційна вразливість. Втім, ця проблема була виявлена і ретельно виправлена розробниками перед початком експлуатації, тому на практиці вона не викликала проблем.

У 2023 році люди почали використовувати оновлення софтфорків SegWit і Taproot у способи, яких розробники не очікували, зокрема, вставляти зображення в підписну частину блокчейну Біткоїна. Хоча саме по собі це не є помилкою, це підкреслює ризик того, що певні аспекти коду можуть бути використані в несподіваний спосіб, що вказує на необхідність дотримуватися консервативного підходу при впровадженні оновлень у майбутньому.

Біткойн стикається з проблемою, відомою як "проблема 2038", яка є поширеною в багатьох комп'ютерних системах. До 2038 року 32-розрядні цілі числа, що використовуються для міток часу Unix у багатьох комп'ютерних системах, вичерпають секунди, що призведе до помилок. Однак, оскільки Біткоїн використовує беззнакові цілі числа, ця проблема не виникне до 2106 року. Цю проблему можна вирішити, оновивши час до 64-розрядного цілого або включивши висоту блоку до 32-розрядного цілого. Однак, наскільки я розумію, для цього може знадобитися хардфорк, що означає несумісне з попередніми версіями оновлення. На практиці це не повинно бути складно, оскільки це очевидно необхідно і може бути виконано задовго до виникнення проблеми (навіть за кілька років або десятиліть), але це може відкрити вікно вразливості. Один з можливих підходів полягає в тому, щоб спочатку випустити зворотньо-сумісне оновлення, яке активується при вичерпанні цілих чисел, таким чином вирішуючи проблему.

-"Зламані гроші", розділ 26

Біткоїн дійсно має здатність відновлюватися після технічних проблем. Фундаментальне рішення полягає в тому, що оператори вузлів децентралізованої мережі відкочуються до попереднього оновлення, яке існувало до помилки, і відхиляють нові оновлення, які спричиняють проблему. Однак ми повинні розглянути найгірший сценарій. Якщо технічна проблема залишається непоміченою протягом багатьох років, стає частиною широкої мережі вузлів, а потім виявляється і використовується, вона стає більш серйозною, потенційно катастрофічною проблемою. Хоча це і не є безповоротним, але це був би значний удар.

Завдяки тому, що репозиторій коду біткоїна існує вже кілька років, навіть десятиліть, він став більш надійним і отримав вигоду від ефекту Лінді.

Загалом, частота серйозних помилок з часом зменшилася, і той факт, що мережа підтримує 100% час роботи з 2013 року, заслуговує на увагу.

Децентралізований аналіз

Ми можемо розглядати розподіл вузлів і розподіл майнінгу як ключові змінні для вимірювання децентралізації. Широко розподілена мережа вузлів робить зміну мережевих правил складним завданням, оскільки кожен вузол застосовує правила для своїх користувачів. Аналогічно, широко розповсюджена мережа майнінгу ускладнює цензуру транзакцій.

Bitnodes визначив понад 16 000 доступних Bitcoin-вузлів. Розробник Bitcoin Core Люк Дашджр (Luke Dashjr) підрахував, що з урахуванням приватних вузлів, загальна кількість вузлів перевищує 60 000.

Для порівняння, Ethernodes розпізнає близько 6 000 вузлів Ethereum, причому приблизно половина з них розміщується у провайдерів хмарних сервісів, а не працює локально. Через те, що вузли Ethereum споживають занадто багато пропускної здатності для приватної роботи, це число може бути близьким до реальної цифри.

Таким чином, біткоїн є досить стійким з точки зору розподілу вузлів.

Майнери біткоїнів не можуть змінювати основні правила протоколу, але вони можуть вирішувати, які транзакції потраплятимуть в мережу, а які ні. Таким чином, централізація майнінгу збільшує ймовірність цензури транзакцій.

Найбільший майнер, акції якого котируються на біржі, Marathon Digital Holdings (MARA), контролює менше 5% хешрейту мережі. Декілька інших приватних майнерів мають приблизно схожий масштаб. Різні державні та приватні майнери володіють 1-2%, і існує багато майнерів з ще меншою хеш-потужністю. Іншими словами, майнінг досить децентралізований; навіть найбільші учасники можуть виділити лише невелику частину ресурсів мережі.

Відколи Китай заборонив майнінг біткоїнів у 2021 році, Сполучені Штати стали найбільшою юрисдикцією для майнінгу, але їхній оціночний хешрейт все ще становить менше половини від загального хешрейту. За іронією долі, Китай залишається другою за величиною гірничодобувною юрисдикцією, оскільки, навіть за високого рівня авторитаризму, викорінити видобуток корисних копалин складно. Інші багаті на енергоносії країни, такі як Канада та Росія, мають розгалужену гірничодобувну інфраструктуру, а в деяких інших країнах видобуток ведеться в невеликих масштабах.

Майнінгові компанії зазвичай розподіляють свої хеш-потужності між майнінговими пулами. В даний час майнінг-пули досить централізовані, два пули спільно контролюють близько половини обробки транзакцій, а десять найбільших пулів майже повністю контролюють всю обробку транзакцій. Я вважаю, що ця сфера потребує вдосконалення:

Джерело: Blockchain.com

Однак є кілька важливих міркувань. По-перше, майнінг-пули не містять майнінг-машин, що є важливою відмінністю. Якщо у майнінг-пулу виникають проблеми, майнери можуть легко переключитися на інший пул. Таким чином, хоча кілька пулів можуть спільно провести коротку 51% атаку на мережу, їхня здатність витримати такі атаки може бути дуже слабкою. По-друге, нещодавно було впроваджено Stratum V2, що дозволило майнерам краще контролювати процес створення блоків, а не покладатися виключно на пул, який виконує всю роботу.

Ланцюг фізичного постачання у видобувній галузі також відносно централізований. TSMC (Taiwan Semiconductor Manufacturing Company) і кілька інших ливарних заводів по всьому світу є ключовими вузькими місцями для виробництва більшості типів чіпів, включаючи спеціалізовані чіпи, які використовуються майнерами біткоїнів. Я б навіть сказав, що централізація майнінг-пулу є переоціненим ризиком, тоді як централізація напівпровідникового ливарного виробництва є недооціненим ризиком.

Загалом, власність на активні гірничодобувні машини є дуже децентралізованою. Однак насправді в деяких країнах є значна кількість шахтарів, певні пули спрямовують на них значну частину видобувної потужності, а ланцюжок постачання в гірничодобувній галузі має певні централізовані аспекти, які послаблюють децентралізацію гірничодобувної галузі. Я вважаю, що видобуток корисних копалин - це сфера, яка могла б отримати більше розвитку та уваги. На щастя, найбільш критичні змінні (власність на гірничодобувні машини та фізичний розподіл) є дуже децентралізованими.

Користувацький досвід

Якщо біткойн буде технічно складним у використанні, його зможуть використовувати лише програмісти, інженери, теоретики та просунуті користувачі, які готові витратити час на навчання. З іншого боку, якщо він простий у використанні, його легше поширювати на широкі верстви населення.

Озираючись на криптовалютні біржі 2013-2015 років, можна сказати, що вони виглядали досить бурхливо. Сьогодні купівля біткоїнів на авторитетних біржах і у брокерів, як правило, є більш доступною, а інтерфейси зручні для користувача. У перші дні не існувало спеціальних апаратних гаманців для біткоїнів; людям часто доводилося придумувати, як керувати ключами на своїх комп'ютерах. Більшість історій про "загублені біткоїни", які ви чуєте в ЗМІ, походять з тієї ранньої епохи, коли вартість біткоїна була недостатньо високою, щоб привернути увагу людей, а управління ключовими активами було більш складним.

За останнє десятиліття апаратні гаманці стали більш поширеними та зручними для користувачів. Програмні гаманці та інтерфейси також зазнали значних покращень.

Однією з моїх улюблених комбінацій останнім часом є Нунчук + Tapsigner, яка добре працює з невеликими сумами біткоїнів. Tapsigner - це NFC-гаманець вартістю $30, який надійно зберігає приватні ключі в режимі офлайн за доступною ціною, в той час як Nunchuk - це мобільний і настільний гаманець, який можна використовувати з різними типами апаратних гаманців, включаючи Tapsigner для помірних сум біткоїнів або повнофункціональний апаратний гаманець для великих сум.

Кілька десятиліть тому вміння користуватися чековою книжкою було важливою навичкою. Сьогодні багато людей заводять біткойн/криптовалютний гаманець ще до того, як відкривають банківський рахунок. Управління парами публічних/приватних ключів може стати більш звичною частиною життя, як для управління коштами, так і для підписання, щоб відрізнити справжній соціальний контент від фейкового. Цьому легко навчитися, і багато людей виростають з технологіями, які їх оточують.

За даними Statista, кількість світових біткоїн-банкоматів також збільшиться більш ніж у 100 разів з 2015 по 2022 рік:

Також збільшилася кількість способів придбання купонів, відмінних від банкоматів, що, на мою думку, є однією з причин того, що кількість банкоматів останнім часом почала вирівнюватися. Azteco була заснована у 2019 році та залучила $6 мільйонів посівного капіталу у 2023 році в раунді під керівництвом Джека Дорсі. Ваучери Azteco можна придбати за готівку на сотнях тисяч роздрібних та онлайн платформ, особливо в країнах, що розвиваються, а потім обміняти на біткойн.

Протягом останніх шести років мережа Lightning Network продовжувала зростати, досягнувши дуже пристойного рівня ліквідності до кінця 2020 року.

Такі веб-сайти, як Stacker News, і комунікаційні протоколи, як Nostr, також інтегрують Lightning Network, в кінцевому підсумку об'єднуючи доставку цінності з доставкою інформації. Нові плагіни для браузерів, такі як Alby, дозволяють легко використовувати Lightning на декількох веб-сайтах з одного гаманця і можуть замінити ім'я користувача/пароль в якості методу підпису в багатьох сценаріях.

Загалом, мережа Біткоїн з часом стала простішою та інтуїтивно зрозумілішою у використанні, і з того, що я бачив як венчурний інвестор у цій сфері, так буде і надалі в найближчі роки.

Юридичне визнання та глобальне визнання

"А якщо уряд заборонить?" З моменту появи біткоїна багато хто виступає проти нього. Зрештою, уряди мають право на валютну монополію та контроль за рухом капіталу.

Однак, відповідаючи на це питання, ми повинні запитати: "Які уряди?". Їх налічується близько 200. Тут вступає в дію теорія ігор: якщо одна країна забороняє, інша може отримати новий бізнес, запросивши людей будувати разом. Сальвадор навіть визнав біткоїн законним платіжним засобом, а деякі країни використовують кошти зі своїх суверенних фондів для майнінгу біткоїнів.

Більше того, деякі речі дуже важко зупинити. На початку 1990-х Філ Циммерман створив Pretty Good Privacy (PGP), програму шифрування з відкритим вихідним кодом. Це дозволило людям надсилати приватну інформацію один одному через Інтернет, що не подобалося більшості урядів. Після того, як його відкритий код вийшов за межі США, федеральний уряд США ініціював кримінальне розслідування проти Циммермана, посилаючись на "несанкціонований експорт боєприпасів".

У відповідь Циммерман опублікував свій повний вихідний код у книзі і був захищений Першою поправкою. Зрештою, це був просто набір слів і цифр, які він вирішив висловити іншим. Деякі люди, в тому числі Адам Бек (творець Hashcash, який згодом був використаний в Bitcoin як механізм підтвердження роботи), навіть почали друкувати різні шифрувальні коди на футболках з попередженням: "Ця футболка класифікується як боєприпаси і не може бути вивезена зі Сполучених Штатів або показана іноземній державі".

Федеральний уряд США припинив кримінальне розслідування проти Циммермана і вніс зміни до правил шифрування. Технологія шифрування стала важливою частиною електронної комерції, оскільки безпечне шифрування необхідне для здійснення онлайн-платежів. Тому, якщо федеральний уряд США спробує перевищити свої повноваження, багато економічних цінностей може бути затримано або переміщено до інших країн.

Іншими словами, ці типи протестів були успішними, використовуючи верховенство права для протистояння надмірним захопленням влади і вказуючи на те, що спроби обмежити цю інформацію, яка легко поширюється, є абсурдними і непрактичними. Відкритий код - це просто інформація, а інформацію важко приховати.

Аналогічно, біткойн - це вільнодоступний відкритий код, що ускладнює його ліквідацію. Навіть обмежити його на апаратному рівні непросто: Китай заборонив майнінг біткоїнів у 2021 році, але Китай залишається другою за величиною юрисдикцією з майнінгу, що свідчить про те, що спробувати заборонити його нелегко. Аспект програмного забезпечення набув більшої залученості.

Багато країн були непослідовними у забороні біткоїна або заплуталися у власному правовому та владному розподілі. У відносно вільних країнах уряд не є монолітом. Деяким урядовцям чи представникам подобається біткоїн, а іншим - ні.

У 2018 році Резервний банк Індії заборонив банкам брати участь у бізнесі, пов'язаному з криптовалютами, і пролобіював повну заборону на використання криптовалют. Проте у 2020 році Верховний суд Індії виніс рішення проти заборони, відновивши право приватного сектору на інновації з використанням цієї технології.

На початку 2021 року, на тлі двозначної інфляції національної валюти протягом десятиліття, Центральний банк Нігерії заборонив банкам взаємодіяти з криптовалютами, хоча й не намагався представити цю заборону як незаконну для громадськості, оскільки її було складно застосувати на практиці. Натомість вони запровадили цифрову валюту центрального банку eNaira і спробували обмежити фізичну готівку, запровадивши жорсткіші ліміти на зняття коштів, намагаючись залучити людей до своєї централізованої цифрової платіжної системи. Під час заборони, за оцінками Chainalysis, Нігерія посідала друге місце у світі за темпами впровадження криптовалют (переважно стейблкоінів та біткоїнів), особливо за обсягом пірингових транзакцій, що було способом обійти банківську блокаду. Наприкінці 2023 року, після майже трьох років неефективної заборони, Центральний банк Нігерії скасував своє рішення і дозволив банкам взаємодіяти з криптовалютами відповідно до визначених правил.

У 2022 році, щоб протистояти тризначній інфляції, в Аргентині спостерігався значний попит на криптовалюти серед населення, а деякі великі банки доклали зусиль, щоб запропонувати криптовалюти своїм клієнтам. Однак аргентинський уряд заборонив банкам пропонувати такі послуги клієнтам. Вони називали такі типові причини, як нестабільність, кібербезпека та відмивання грошей, але насправді це було зроблено для того, щоб уповільнити відтік національної валюти. Потім, у 2023 році, ситуація почала змінюватися після обрання президентом Хав'єра Мілея. Він підтримав біткойн і висловився за те, щоб ринок сам вирішував, що він хоче використовувати в якості валюти. Під час передвиборчої кампанії Мілея економіст Діані Мондіно (нині міністр закордонних справ Аргентини) написала: "Аргентина скоро стане біткоїн-раєм".

Протягом багатьох років Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) придушувала спотові біткойн-біржові ETF. Спотові біткоїн-ETF в інших країнах не мали жодних проблем, а Комісія з торгівлі товарними ф'ючерсами дозволяє торгівлю ф'ючерсами на біткоїн, а Комісія з цінних паперів і бірж США - ф'ючерсними ETF. SEC навіть дозволяє ф'ючерсні біткойн-ETF з кредитним плечем. Однак вони неодноразово блокували всі спотові ETF, найпростіший тип, який потрібен ринку. У 2023 році Окружний апеляційний суд Вашингтона, округ Колумбія, постановив, що практика SEC, яка дозволяла ф'ючерсні ETF на біткойн, але не спотові ETF, була "довільною і примхливою", а не ґрунтувалася на обґрунтованих і послідовних аргументах. На початку 2024 року почали торгувати кілька спотових біткойн-біржових ETF.

У світі існує близько 160 валют, оточених "фінансовим бар'єром між кров'ю і мозком". Вони можуть контролювати, скільки фізичної валюти (наприклад, готівки та золота) проходить через порти в'їзду, і накладати суворі обмеження. Вони можуть контролювати, які валюти банки використовують для операцій, внутрішніх і міжнародних банківських переказів, а також валюти, які вони можуть пропонувати клієнтам.

Навіть якщо юрисдикції ринків, що розвиваються, дозволяють доступ до рахунків у доларах США, вони можуть бути ризикованими для власників рахунків. Вони частково зарезервовані і не мають страхування FDIC, що підтримується урядом США та центральним банком США. Іншими словами, депозити в доларах США в іноземних банках у країнах, що розвиваються, - це, по суті, сміттєві та незастраховані фонди облігацій із залученим капіталом. Під час дефіциту валюти доларові рахунки можуть бути змушені обмінювати за фальшивим курсом на місцеву валюту або не давати можливості зняти кошти. Якщо хтось тримає долари на внутрішньому банківському рахунку в країні, що переживає гіперінфляцію, він навряд чи зможе повернути більшу частину або всі долари.

Ці 160 різних фіатних валют можуть стати справжньою проблемою для багатьох людей. У Латинській Америці налічується понад 30 валют, а в Африці - понад 40. Всі ці фінансові кордони створюють торговельні труднощі і прив'язують людей до валютних одиниць, що швидко знецінюються.

Іншими словами, якщо я хочу заплатити графічному дизайнеру з країни, що розвивається, використовуючи різні традиційні способи оплати, а він хоче отримати долари США замість місцевої валюти, що швидко знецінюється, його уряд і банківська система можуть заблокувати переказ і змусити його отримати місцеву валюту, представлену різними способами. Вони також можуть встановлювати штучні обмінні курси. Фінансовий контроль суворий:

Але якщо дизайнер обирає оплату в біткоїнах або стейблкоїнах доларів США, я можу надіслати йому QR-код через відеодзвінок, прямі повідомлення або електронну пошту, і він пошириться в їхній банківській системі. З юридичних причин я не надсилатиму їх до країн, що перебувають під санкціями (занадто великий ризик для мене), але якщо їхня країна легально дозволяє американцям надсилати гроші, я з радістю це зроблю, і основне тертя - на їхньому боці, що представляє більшість країн.

Більше того, поки хтось має приватний ключ, він може перевозити необмежену кількість біткоїнів та стейблкоїнів по всьому світу. Вони можуть записати його в свій багаж, зберегти на пристрої, запам'ятати дванадцять слів, що представляють ключ, або тимчасово вставити його в захищений паролем зашифрований хмарний файл, забезпечуючи необмежену щільність цінності через будь-яку точку входу.

Я побачив в аеропорту табличку "Не провозити більше $10 000 готівкою" і посміхнувся про себе, тому що вони не могли знати серед людей у черзі, хто володіє $10 мільйонами або будь-якою іншою сумою біткоїнів або стейблкоїнів.

Завдяки цій технології 160 фінансових кордонів між нами стають дедалі слабшими. Намагатися ліквідувати біткойн, стейблкоіни або подібні речі - це все одно, що намагатися побудувати піщану стіну, щоб зупинити приплив. Можливість переказувати кошти між банками та будь-якими сторонами, підключеними до Інтернету, відкрила глобальну конкуренцію між валютами.

Для більшості людей це добре. Це погано для тих, хто шукає ренту зверху вниз, постійно розмиваючи заощадження і зарплати людей, спрямовуючи цю вартість собі та своїм друзям і покладаючись на заплутаність, а не прозорість, щоб фінансувати себе. Капітал природним чином перетікає туди, де є хороший правовий захист і верховенство права, а технології роблять цей процес швидшим і безперешкоднішим, і роблять капітал доступним для робітничого класу і середнього класу, а не лише для заможних.

Володіння і використання біткоїна поставило б уряди в незручне становище, якби вони спробували заборонити його, особливо в країнах з видимістю верховенства права. Вони повинні доводити, що це погано - мати валюту, яку не можна знецінити, і яку люди можуть тримати для себе і надсилати іншим. Іншими словами, вони повинні довести, що децентралізовані електронні таблиці становлять загрозу національній безпеці, а такі небезпечні речі повинні бути заборонені під загрозою тюремного ув'язнення.

Натомість, найбільші юридичні проблеми, з якими зіткнеться мережа Біткоїн у майбутньому, можуть виникнути у сфері конфіденційності та з боку великих урядів, таких як Сполучені Штати. Уряд дійсно не хоче, щоб люди мали будь-яку фінансову конфіденційність, особливо у великих масштабах. Протягом більшої частини історії фінансова конфіденційність була стандартом, але в останні десятиліття ситуація дедалі більше змінюється.

Вони вважають, що для того, щоб запобігти участі 1% поганих акторів у фінансуванні тероризму, торгівлі людьми чи інших зловмисних діях, 100% людей повинні відмовитися від своєї фінансової приватності, що дозволить уряду відстежувати всі транзакції між сторонами. Крім того, уряд отримує значну частину своїх доходів від прибуткового податку, а його стягнення залежить від повсюдного моніторингу всіх потоків платежів. Однак така практика може призвести до широкомасштабного перевищення повноважень і мати серйозні наслідки.

Крім того, ми живемо в епоху капіталізму нагляду. Якщо ми віддамо свою цифрову душу, тобто всі наші дані, компанії запропонують нам незліченну кількість безкоштовних послуг. Те, що ми бачимо і споживаємо, є надзвичайно цінною бізнес-інформацією. Уряд підсилює це і допомагає зробити це нормою, оскільки він також втручається у внутрішні процеси і збирає ці дані. Іноді це може бути пов'язано з міркуваннями національної безпеки, а іноді - зі спробою контролювати все населення.

Однак люди мають можливість зберігати власні гроші, переказувати їх іншим та здійснювати транзакції таким чином, що корпорації та уряди не можуть їх контролювати чи знецінювати. Це слугує важливим стримуючим фактором для влади. У бізнесу є багато причин не хотіти стежити за нами, особливо враховуючи часті хакерські атаки, які призводять до витоку даних у темну мережу. Для урядів подібні технології не можуть здійснювати всебічний моніторинг і заморожувати кошти без достатніх підстав до застосування цільового примусового стягнення, що пов'язано з витратами і юридичними процедурами.

До 19 століття і раніше фінансова конфіденційність була нормою, оскільки більшість транзакцій проводилася з використанням фізичної готівки, і не існувало значних технологій для контролю за цим. Ідея моніторингу транзакцій кожної людини була науковою фантастикою. Починаючи з кінця 19-го століття, особливо протягом 20-го століття, люди все частіше використовували банки для заощаджень і платежів, і ці банки також стали більш централізованими і піддавалися державному нагляду. Ера телекомунікацій та сучасна банківська ера, якій вона сприяла, зробили повсюдний фінансовий моніторинг нормою. Урядам здебільшого не потрібно було запроваджувати контроль за дотриманням конфіденційності щодо фізичних осіб; їм потрібно було лише запровадити його щодо банків, що було легко і відбувалося за лаштунками. Зростання фабрик і компаній привело людей з ферм до міст, де вони отримували заробітну плату на банківські рахунки, а автоматичне стягнення податків зробило всю їхню фінансову діяльність легко контрольованою.

Однак, завдяки постійному вдосконаленню комп'ютерної обробки, шифрування та телекомунікаційних технологій, врешті-решт, було створено біткойн, який дозволяє здійснювати анонімні перекази коштів від одного користувача до іншого. У міру того, як біткойн і пов'язані з ним технології стають все більш поширеними, особливо з рівнями конфіденційності та методами, побудованими на них, підтримка урядом існуючої ситуації з централізованим наглядом стає все більш неприйнятною. Люди можуть почати відмовлятися від участі, але уряд так просто не здасться. Наразі вони намагаються нав'язати фізичним особам вимоги щодо нагляду та звітності, подібні до банківських, що є на порядок складнішим завданням, ніж запровадити їх для установ.

Я підозрюю, що в найближчі роки буде більше конфліктів, подібних до конфлікту Циммермана, але цього разу за фінансову конфіденційність. Уряди в усьому світі дедалі більше посилюватимуть протидію використанню різних методів захисту приватності, навіть намагатимуться криміналізувати ці методи. Захист такої приватності полягає в тому, що багато з цих методів мають відкрите джерело, і вони є лише інформацією. Щоб обмежити створення і використання цих методів для тих, хто не вчинив жодних злочинів, потрібно було б криміналізувати використання слів і цифр у певному порядку. У юрисдикціях зі свободою слова це складно юридично обґрунтувати, а через легкість розповсюдження відкритого коду його також складно застосувати на практиці. У Сполучених Штатах та деяких інших юрисдикціях добре профінансовані судові позови можуть скасувати ці закони на конституційних підставах. Тому я очікую, що цей період буде досить бурхливим.

Оцінка: A-

Оцінка мережі Біткоїн дещо схожа на жарт, тому що це не те, що дійсно можна виміряти кількісно, але, по суті, більшість аспектів мережі або покращуються, або залишаються приблизно такими ж, як і раніше.

Сфери, де ми могли б відняти бали, знизивши оцінку до A- замість A або A+, включають потенціал для покращення децентралізації майнерів, особливо щодо майнінг-пулів та виробництва ASIC. Крім того, загальний користувацький досвід і розвиток додатків/екосистем другого рівня можуть потенційно просунутися далі. Що стосується другого аспекту, то я хотів би бачити більше і кращі гаманці, більш плавну інтеграцію з мережами більш високого рівня, більш широке впровадження вбудованих функцій конфіденційності і так далі.

Якщо біткоїн увійде в черговий тривалий період високих комісій, подібний до недавнього часу, я вважаю, що розвиток рішень Layer2 прискориться. Коли плата низька, люди, швидше за все, будуть використовувати базовий рівень, не маючи причин звертатися до рішень з більш високими рівнями. Однак, коли плата висока, різні існуючі варіанти використання будуть піддаватися стрес-тестам, а користувачі та капітал будуть тяжіти до того, що є ефективним або користується попитом.

Більше того, уряди в усьому світі, як правило, змушені до певної міри змиритися з цим, іноді добровільно, а іноді пасивно. Однак майбутні битви можуть розгорнутися навколо приватності, і, на мою думку, ця битва ще далека від завершення.

Загалом, я все ще вважаю, що мережа біткоїнів має високу інвестиційну цінність, як безпосередньо у вигляді активу біткоїнів, так і у вигляді капіталу в компаніях, побудованих на цій мережі.

Ризики залишаються, але вони є сферами для потенційного вдосконалення та внеску. Частково сила мережі Біткоїн полягає в її відкритому характері, що дозволяє будь-кому перевіряти код і пропонувати поліпшення, будувати додаткові шари над ним і створювати інтерактивні додатки, безперервно вдосконалюючи його.

Відмова від відповідальності:.

1. Ця стаття передрукована з[Cryptozoology]. Всі авторські права належать оригінальному автору[Лін Олден]. Якщо у вас є заперечення щодо цього передруку, будь ласка, зв'яжіться з командою Gate Learn, і вони оперативно його опрацюють.
2. Відмова від відповідальності: Погляди та думки, висловлені в цій статті, належать виключно автору і не є інвестиційною порадою.
3. Переклади статті іншими мовами виконані командою Gate Learn. Якщо не зазначено інше, копіювання, розповсюдження або плагіат перекладених статей заборонені.