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Gate.io观察：看杠杆ETF调仓如何让资金以小博大

16 August 12:03

作者：Gate.io观察员 Hannah.H

杠杆ETF是一种传统金融衍生品，指交易所开放式金融基金（Excnange Tade Fund），是对给定标的资产的涨跌幅度进行追踪，涨跌幅约为标的资产市场的指定倍数。与传统杠杆交易相比，杠杆ETF的差异在于用户不需要支付保证金，每个杠杆ETF产品背后都对应着合约仓位，由平台基金管理者进行管理。

Gate.io杠杆ETF是Gate.io推出的加密货币交易衍生品，对应市场上的现货币种，本质是永续合约，基本延续了传统杠杆ETF的交易特点，自带杠杆属性，不需缴纳保证金，不会爆仓。其自动调仓机制是杠杆ETF产品的创新，善用调仓也是让资金以小博大的关键。

杠杆ETF背后的原理：调仓机制

杠杆ETF的产品特点是追踪每日收益，不涉及保证金机制，让用户不必承担爆仓风险。这就涉及到背后的重要机制——调仓机制。杠杆ETF能做到追踪标的资产倍数收益的关键在于ETF背后管理人的持仓，对应在加密货币杠杆ETF就是发行平台的持仓。杠杆ETF始终是一个基金 (Fund)，所以 ETF 会同其他基金一样，交易时涉及净值。

净值是指每一单位 ETF 所对应的投资组合份额的现在市场价值，净值为标的币种份额的当前公允市场价值，杠杆ETF产品在二级市场的实际交易价格，与币种净值锚定。比如 BTC3L 的净值为 $1 时,二级市场的交易价格可能会是 $1.1, 或者 $0.9 。

所以基金背后的管理人则会经过严密的数学计算，将净值恰好实现3倍做多或者3倍做空的效果，通过动态调整仓位，使杠杆ETF产品在一定时期内可以保持固定的杠杆倍数。呈现在我们面前的就是，盈利时自动加仓，亏损时自动减仓，从而避免爆仓风险。

调仓机制的优势：自动复利 分批止损

Gate.io提供多个主流币种的杠杆ETF产品，通过币种、倍数与多空方向来表示；如BTC3L是比特币3倍看涨代币，L为long的缩写；BTC3S是以太坊3倍看跌代币，S为Short的缩写。对于做多的杠杆ETF而言，当行情上涨时，底层资产价值增加，杠杆代币变成一个自动复利系统，把净值增加部分继续加上杠杆，赚的更多。而当行情下跌时，底层资产价值减少，杠杆代币又变成一个分批止损系统，把净值减少部分的杠杆去掉，亏得更少。

由于杠杆ETF的调仓机制是每日自动调节，对于持续上涨和持续下跌的行情都有优势，但震荡行情则会造成资金磨损，长期持有给投资者造成极大风险。

可以通过净值：$1×{1+ 标的币种涨跌幅 ×目标杠杆倍数}数据，具体来看：

单边行情：一涨再涨

第一天，BTC从$200涨到$210，涨跌幅5%。BTC3L净值变为：$200(1+5%× 3)=$230。

第二天，BTC从$210涨到$220，涨跌幅4.76%。BTC3L净值变为：$230× (1+4.76%× 3)=$262.84。

两天内杠杆ETF产品的涨跌幅为：($262.84 - $200)/ $200*100%=31.4% >30%

由此可见，杠杆ETF产品的表现优于普通开3倍杠杆买入BTC永续合约。

单边行情：一跌再跌

第一天BTC下跌5%，BTC3L净值变为：$200 (1-5%×3)=$170

第二天继续下跌，涨跌幅-5.26%， BTC3L净值变为：$170 (1-5.26%×3)=$143.17

两天内杠杆ETF总涨跌幅为： ($143.17 - $200)/ $200*100%= -28.4% > -30%

由此可见，连续下跌的行情里，杠杆ETF的亏损，会相较于合约小一些。

调仓机制的劣势：行情震荡 资金磨损

调仓机制的优势很明显，缺点就是在震荡行情中，每次再平衡都会给投资者造成资金损耗，例如在1000点上下波动的极端反复震荡行情下，涨跌后币价不变，现货没有任何损失，合约在没爆仓的情况下也没有损失，但是杠杆ETF则会有不小的损失。

同样，我们用净值的数据来看：

双边震荡：涨了又跌

第一天，BTC从$200涨到$210，涨跌幅5%。BTC3L净值变为：$200(1+5%× 3)=$230

第二天，BTC又从$210跌回了$200，涨跌幅为-4.76%， BTC3L净值变为：$230(1-4.76%× 3)=$197.16

两天内杠杆ETF产品的涨跌幅为：($197.16 - $200)/ $200*100%=-1.42%<0%

由此可见，如果BTC一涨一跌回到原价，杠杆ETF产品就不具有优势了。

双边震荡：跌了又涨

第一天BTC下跌5%，BTC3L净值变为：$200 (1-5%×3)=$170

第二天BTC从$190涨回了$200，涨跌幅为5.26%。BTC3L净值变为：$170 (1+5.26%× 3)=$196.83

两天内杠杆ETF产品的涨跌幅为：($196.83- $200)/ $200*100%=-1.59%<0%

由此可见，跌了又涨同涨了又跌一样，杠杆ETF不会回到原价，仍然不具有优势。

总结：杠杆ETF的调仓使用户能够在赚钱的时候赚得更多，亏钱的时候亏得更少。但是，调仓机制虽然不会造成爆仓，但是会在震荡行情下造成资金磨损，这种情况下长期持有会对用户资产造成趋于零的可能性，给投资者造成极大风险。因此杠杆ETF比较适合对行情趋势有着准确判断的投资者，用来进行资金对冲或者在单边行情时短期持有。

作者：Gate.io 观察员：Hannah.H

*本文仅代表观察员观点，不构成任何投资建议。

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