浅谈 Olympus DAO：去中心化的中央银行

05月03日 17:51

1. Olympus DAO 是算法稳定币的协议，是第一个尝试发行不与美元价格挂钩，而是与购买力挂钩的稳定货币协议，目标旨在扮演加密货币领域中的中央银行角色，提供不受通货膨胀影响且可提供稳定计价单位的货币，建立稳固且可信赖的加密货币经济体系根基。

2. Olympus DAO 以协议金库中锁仓的数字货币资产作为储备，渐进性地释出发行其代币 OHM。

3. Olympus DAO 提出了流动性债券的概念，允许对 OHM 提供流动性的使用者以自身持有的流动池份额折价购买 OHM 代币债券，Olympus DAO 则取得流动池份额做为储备金库，确保不会遭遇灾难性的流动性枯竭和币价崩跌。

4. OHM 持有者可以选择质押获取更多 OHM 奖励，或是投入指定流动池后，以流动池份额折价购买 OHM 债券，OHM 的最低价格不会低于 1 USD。

5. Olympus DAO 引入经济学的赛局理论，让使用者在提供流动性和质押后可以获得高额的年化收益率，同时建立起自身的现金流回馈社群，减少代币抛售风险并创造双赢。

前言

稳定币在加密货币领域中扮演相当重要的地位，一方面是衔接传统金融市场与加密货币市场的桥梁，另一方面也提供了不同加密货币的报价基准和彼此间的流动性。然而几乎所有的稳定币，无论透过演算法还是传统金融中的储备现金与票券支撑，都是与法定货币 (如美金) 的价格挂钩，实质上与银行帐户中的法定货币没有太多差别，同时也意味着稳定币将受到央行、政府政策、以及国内经济的影响。

Olympus DAO 是算法稳定币的协议，是第一个尝试发行不与美元价格挂钩，而是与购买力挂钩的稳定货币协议，目标旨在扮演加密货币领域中的中央银行，提供不受通货膨胀影响且可提供稳定计价单位的货币，以期建立稳固且可信赖的加密货币经济体系根基。

Olympus DAO 的运作方式

Olympus DAO 以协议金库中锁仓的数字货币资产作为储备，渐进性地释出发行其代币 OHM。用户可至去中心化交易所 SushiSwap 上从 OHM/DAI 流动池中进行兑换取得 OHM，也可提供 OHM 和 DAI 至流动池后获得 SushiSwap 流动池份额代币，以流动池份额代币购买 OHM 债券。除此之外 OHM 代币也能用于质押，90% 由 Olympus DAO 释出的新 OHM 代币会分配给质押 OHM 的使用者，其余的 10% 则是归协议金库所拥有。

一般稳定币协议可以透过销毁代币取回金库中锁仓的数字货币资产，然而 Olympus DAO 提出了流动性债券的概念，允许对 OHM 提供流动性的使用者以自身持有的流动池份额折价购买 OHM 代币债券，Olympus DAO 则取得流动池份额做为储备金库，确保不会遭遇灾难性的流动性枯竭和币价崩跌，这相当于永久且不可逆的金库锁仓。

Olympus DAO 最初是以 1 OHM = 14 DAI 的报价创立流动池，只要 OHM 价格高于 DAI，协议就会渐进性地铸造发行新的 OHM 流通至市场。只有在 OHM 价格低于 DAI 时才会售出金库中的锁仓资产并等值销毁 OHM，直到 OHM 价格与 DAI 相同为止。由于 DAI 的价格接近 USD 且 Olympus DAO 都是在 1 DAI 以上的报价铸造 (卖出) 新的 OHM 并于 1 DAI 以下的报价销毁 (回购) 旧的 OHM，这确保了金库储备永远足以回收所有释出的 OHM，且 OHM 的最低价格不会低于 1 USD，形成了只有价格下限但没有价格上限的稳定币。

不可动摇的国库，协议拥有的流动性 (Protocol Owned Liquidity)

Olympus DAO 认为在去中心化交易所中的流动池资产都是借来的，即便是借贷协议中的锁仓资产也是借来的。在发生剧烈市场价格变动时，使用者为了避免损失或清算会将流动性赎回，造成流动性的枯竭并产生更严重的价格波动和挤兑现象。 Olympus DAO 提出了流动性债券的概念，将自身代币 OHM 以折扣价格出售换取使用者持有的流动池份额，使用者则于债券到期日后以低于市场价格获得了增发的 OHM 代币。这让协议不再是从市场「借用」流动性而是直接「拥有」流动性，对于协议的正常运作及稳定代币价格有相当大的帮助。

协议直接拥有流动性还有一项优点，储备金库的资产不再仅是被动性的锁仓，而是可以产生收益的流动池份额。根据链上资料统计，在过去 1 年间 Olympus DAO 储备金库从流动池中收取的 AMM 交易手续费累计达到近 3000 万美金，原本应该由使用者获得的手续费收益转而成为金库的储备。这不必然意味着使用者的损失，因为用户质押 OHM 可以获得 90% 的金库收益，且卖出流动池份额换成折价后的 OHM 代币债券意味着使用者不再需要承担流动性挖矿的无常损失。

(3, 3)，从尔虞我诈到共存共荣

如何维持协议的代币流动性和减少价格波动一直以来都是加密货币所面对的课题，在价格上涨时人们往往会追逐价格竞相购入，而价格下跌时则非理性地恐慌抛售。这让加密货币市场成为了一个尔虞我诈的赌场，人们在投入自身资金参与的同时也在觊觎掠夺他人的资产，直到胜利者出现将流动性搜刮一空扬长而去。不仅造成了许多人的损失，也让人们对于协议功能和代币价值失去信心，缺乏后续流动性也使团队项目难以继续经营变成恶性循环。

有鉴于此，Olympus DAO 提出可以让项目团队长期经营的机制和使用者激励诱因，并将此设计称为 (3, 3)。 (3, 3) 代表的是加密货币市场的参与者在任何时刻都能进行 3 种选择，分别是卖出 (Sell)、买入债券 (Bond)、以及质押 (Stake)。卖出代币会造成币价下跌并减少协议的流动性，买入债券则相当于买入代币提供协议流动性，而质押会移除市场上的代币供给，造成短缺和代币价格上涨，协议的流动性高低与币价涨跌则取决于彼此的选择。

由于协议的健康运作与否需视不同参与者的行为而定，可以赛局理论中的囚犯困境来模拟。买入债券提供流动性，产生 +1 的效果;质押则是提供流动性并长期持有，产生 +3 的效果;其中一方若售出代币会抵销买入债券和质押产生的正面帮助，使得售出方获利 (+1) 而持有方损失 (-1);假如双方都售出代币，将会危及协议的安定并使双方都蒙受损失 (-3, -3); 当双方都决定质押时会产生最大正面效果形成双赢的局面 (3, 3)。

Olympus DAO 在运作机制设计上的成功，自协议诞生至今近一年的时间中，OHM 的质押率都维持在 75% 以上，其自有流动性与债券的概念被许多后续项目所采用，使得 Olympus DAO 成为继 Uniswap 后被复制最多次且分岔模仿数最多的协议。金库中大量锁仓的流动池份额也替协议本身和质押 OHM 的使用者产生了可观的金流，在协议创立的前 8 个月，质押 OHM 的年化收益率都超过 7000%，目前的质押 APY 则接近 800%。

结语

作为算法稳定币的协议，Olympus DAO 提出了许多新颖的实验性的创新理念。透过债券折价售出自身代币，以激励诱因换取协议自有的流动性储备;Olympus DAO 也引入经济学的赛局理论，让使用者在提供流动性和质押后可以获得高额的年化收益率，同时建立起自身的现金流回馈社群，减少代币抛售风险并创造双赢。 OHM 的铸造及销毁机制确保了 OHM 价格不可能低于 1 USD;金库中大量锁仓的流动池份额，则近似于是以各种数字货币资产去背书 OHM 的价值，借此产生与「一篮子数字货币商品」之间的购买力挂钩。然而其成功也吸引了众多山寨仿盘，各项目都宣称可以提供更加诱人的 APY 报酬率试图去瓜分市场，如何在众多算法稳定币中获得用户的亲睐与共识，将会是 Olympus DAO 接下来的发展道路上所必须面对的课题。

作者：Gate.io 研究员 Bridge L.
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