Metode Evaluasi DeFi 2: Menganalisis Protokol Likuiditas

Untuk membangun protokol likuiditas yang baik, evaluasi yang komprehensif perlu mempertimbangkan berbagai aspek, termasuk ① pembangunan kumpulan likuiditas; ② mekanisme jaminan berlebihan; ③ efektivitas layanan oracle; ④ desain fungsi suku bunga; ⑤ mekanisme likuidasi; ⑥ desain mekanisme inti.

Poin utama dalam mengevaluasi protokol likuiditas terletak pada pemahaman esensinya, dengan intinya adalah “peminjaman.” Namun, perbedaannya terletak pada apakah protokol tersebut dapat memiliki mekanisme penemuan harga yang efektif, menyediakan likuiditas yang cukup, dan menghindari kerugian biaya yang tidak perlu.

1. DeFi Dalam Rantai

Sejak lahirnya Bitcoin, konsep pembayaran terdesentralisasi peer-to-peer akhirnya membuat terobosan. Banyak pihak yang terlibat dalam proyek berkomitmen untuk membangun pasar keuangan bebas yang terdesentralisasi dalam rantai tersebut - dengan mengambil satu rantai publik sebagai contoh, rantai publik dengan pengguna, ekologi, dan mata uang asli dapat dipahami sebagai sebuah negara sampai batas tertentu, dan dalam hal ini kedaulatan ekosistem ekonomi:

① Mata uang asli berfungsi sebagai mata uang standar, dan mata uang stabil menjadi jangkar harga konstan pada rantai untuk menghubungkan standar mata uang dan standar dolar AS;

② Protokol pinjaman terdesentralisasi menggantikan bank tradisional untuk menerapkan mekanisme pinjaman on-chain dan pertukaran harga yang terdesentralisasi;

③ “Pasar obligasi” yang terdesentralisasi, obligasi negara ATMR dengan suku bunga acuan asli + LSD-Fi;

④ Derivatif yang terdesentralisasi menyediakan manajemen risiko untuk lindung nilai terhadap volatilitas aset;

Selain itu, terdapat pula munculnya perwalian asuransi yang terdesentralisasi, dana pengelolaan aset, kompetisi lotere, dan solusi keuangan rantai pasokan yang terdesentralisasi. Produk apa pun di pasar keuangan tradisional dapat direkonstruksi dan diimplementasikan di dunia blockchain. Selain itu, berdasarkan karakteristik blockchain, fungsi-fungsi inovatif seperti transaksi secepat kilat, yang tidak praktis secara offline, juga dapat direalisasikan.

Dunia kripto, sampai batas tertentu, telah menyempurnakan elemen-elemen yang membentuk pasar keuangan terdesentralisasi. Di antara berbagai blockchain (entitas ekonomi berdaulat), berdasarkan token ekonomi dari setiap proyek, mata uang asli berfungsi sebagai mata uang standar untuk tata kelola on-chain. Berbagai token dalam ekosistem dapat muncul sebagai ekuitas dan utang. Nilai suatu rantai terletak pada seberapa besar aktivitas ekonomi yang didukungnya.

Didukung oleh pembentukan pasar obligasi asli on-chain, proyek utang nasional ATMR dan Derivatif Staking Likuiditas (LSDFi) pasca peningkatan Shanghai telah mendapatkan popularitas yang signifikan.

Sebagai proyek DeFi, salah satu aspek intinya adalah mengatasi masalah likuiditas. Likuiditas, dalam arti luas, mengacu pada dana moneter yang dapat dikendalikan oleh suatu entitas. Di sektor keuangan tradisional, likuiditas biasanya menunjukkan kemampuan diperdagangkan dan kemudahan menguangkan suatu aset atau pasar. Baik itu protokol peminjaman likuiditas atau protokol pertaruhan likuiditas, semuanya bermuara pada esensi keuangan: peminjaman dan peminjaman.

2. Bagaimana membangun protokol likuiditas

Mari kita mulai dengan perantara terpenting dalam keuangan tradisional, bank, dan membahas tentang konstruksi dan metode evaluasi protokol likuiditas di DeFi.

Inti dari bank komersial adalah bank ini mengintegrasikan pengambilan simpanan dan penerbitan pinjaman serta menjadi sistem insentif yang secara aktif menciptakan likuiditas.

Menurut teori keuangan tradisional, di dunia yang sempurna dengan pasar yang lengkap, informasi simetris, dan biaya transaksi nol, tidak diperlukan adanya perantara keuangan bank dan non-bank. Peminjam dan pemberi pinjaman dapat mencapai hasil alokasi sumber daya Pareto yang optimal melalui transaksi gratis.

Namun situasi sempurna ini jelas tidak mungkin tercapai, yang juga merupakan peran bank sebagai perantara keuangan terpenting di dunia nyata.

Bagi bank umum, bisnis inti memiliki dua poin: di satu sisi, ia menyerap simpanan dan memberikan bunga, dan di sisi lain, meminjamkan simpanan untuk memperoleh bunga, yang menyediakan likuiditas ke pasar sekaligus menghasilkan perbedaan bunga. Bank sentral mengatur jumlah simpanan dan pinjaman serta suku bunga melalui berbagai alat kebijakan moneter.

Dibandingkan dengan mekanisme peminjaman dan pertukaran harga di bank, keuntungan dari protokol desentralisasi non-penahanan meliputi: transparansi dan penetapan harga yang efektif berdasarkan permintaan pasar, peminjaman yang cepat dan nyaman, dan ketahanan terhadap sensor.

Setelah memahami hal ini, kita dapat dengan mudah memahami protokol likuiditas dalam keuangan terdesentralisasi. Berikut ini adalah contoh sederhana dari protokol peminjaman yang saat ini menduduki peringkat ketiga di TVL dalam Peringkat Protokol, dengan menggunakan JustLend sebagai contoh sederhana.

Protokol DAO JustLend

Ini adalah protokol pasar uang bertenaga TRON yang bertujuan untuk membangun pasar uang berdasarkan suku bunga yang ditentukan oleh algoritma penawaran dan permintaan. Tingkat bunga dalam protokol ini ditentukan oleh algoritma berdasarkan penawaran dan permintaan aset TRON.

Ada dua peran dalam protokol, Pemasok dan Peminjam, kedua belah pihak berinteraksi langsung dengan protokol untuk mendapatkan atau membayar suku bunga mengambang.

Memasok:

Dalam protokol ini, dana yang dipasok oleh semua pengguna pertama-tama dikumpulkan untuk membentuk kumpulan likuiditas (loan pool), mencapai likuiditas tinggi dengan meminjamkan ke pool tersebut daripada secara peer-to-peer, sehingga mewujudkan keseimbangan moneter dengan lebih baik. Dalam skenario ini, penyedia likuiditas (LP) tidak perlu menunggu pinjaman individu jatuh tempo namun dapat menarik aset dari pool kapan saja.

Pemasok menyetorkan aset ke pasar mata uang kontrak pintar JustLend DAO, dan aset yang disediakan dalam proses ini direpresentasikan sebagai jToken (sejenis token TRC-20). Pemegang token ini menerima imbalan sesuai dengan aturan yang relevan (menikmati pendapatan bunga dari pinjaman).

I Suku bunga:

Tingkat bunga pinjaman keuangan tradisional umumnya tetap sama sepanjang umur pinjaman. Namun dalam protokol ini, suku bunga akan berubah secara real-time berdasarkan perubahan pasokan dan permintaan pasar, dan suku bunga pinjaman/penawaran di pasar yang berbeda dapat bervariasi dari satu blok ke blok lainnya. Bunga dalam protokol dihitung berdasarkan waktu pembuatan blok di TRON, dan bunga pinjaman akan diakumulasikan berdasarkan jumlah blok.

Dalam protokol ini, suku bunga pinjaman dihitung berdasarkan dua model, yaitu model suku bunga perataan dan model suku bunga bertahap. Model matematika tidak akan menjelaskan secara rinci. Prinsipnya adalah: ketika permintaan peminjam terhadap aset kripto menurun, kelebihan token dalam kumpulan yang dapat digunakan untuk pinjaman akan membawa likuiditas lebih tinggi dan suku bunga lebih rendah, sehingga mendorong pinjaman. Demikian pula, ketika permintaan untuk meminjam suatu aset tinggi, jumlah token yang tersedia untuk dipinjamkan berkurang, yang mengakibatkan likuiditas lebih rendah dan suku bunga lebih tinggi, sehingga menarik pasokan.

Desain suku bunga adalah bagian inti dari protokol DeFi. Baru pada bulan Oktober tahun ini, platform pinjaman agunan Yield Protocol mengumumkan rencana untuk menghentikan operasinya. Salah satu alasannya adalah kurangnya permintaan pinjaman dengan suku bunga tetap di platform. Mekanisme suku bunga yang baik dapat mendorong berkembangnya suatu tren.

3. Elemen Protokol Likuiditas

Hal ini dapat dilihat dari protokol peminjaman yang khas seperti Protokol JustLend DAO bahwa hal-hal berikut perlu diperhatikan ketika membangun protokol likuiditas:

① Pembangunan kumpulan modal: LP menyuntikkan likuiditas

②Mekanisme jaminan berlebih: peminjam memperoleh pinjaman

③Efektifitas Oracle: melacak harga jaminan

④ Suku bunga: suku bunga mengambang, suku bunga tetap, dll.

⑤Desain mekanisme likuidasi: mekanisme pemrosesan ketika agunan tidak mencukupi

⑥Desain mekanisme inti: mekanisme stabilisasi harga dan pembentukan pengendalian risiko

Mekanisme agunan adalah sejenis pinjaman likuiditas, yang juga merupakan titik inovasi dari beberapa mekanisme, seperti menghasilkan token proyek likuid untuk transaksi melalui agunan penuh, sehingga tidak perlu menyiapkan kumpulan likuiditas melalui pemberi pinjaman.

Contoh umum dari aset jaminan semacam ini adalah protokol Maker. Stablecoin DAI.

Siapa pun dapat menggunakan protokol Maker untuk membuat kontrak pintar yang disebut “Maker Vault (Maker Vault)” dan menyetor aset untuk menghasilkan DAI, sehingga menggunakan aset jaminan untuk menghasilkan Dai untuk leverage pada platform Maker. Mari kita lihat ide pinjaman agunan Dai.

Pinjaman yang Diagunkan dengan DAI

Langkah 1: Buat Vault dan Kunci Agunan

Pengguna membuat brankas melalui antarmuka yang disediakan oleh komunitas dan mengunci jenis dan jumlah jaminan tertentu untuk menghasilkan DAI. Gudang tersebut dianggap dijaminkan setelah dana disimpan.

Langkah 2: Hasilkan DAI dari Collateralized Vault

Setelah mengunci aset agunan ke dalam brankas, pemilik brankas dapat menggunakan dompet mata uang kripto non-penahanan apa pun untuk memulai dan mengonfirmasi transaksi, sehingga menghasilkan DAI dalam jumlah tertentu.

Langkah 3: Bayar Hutang dan Bayar Biaya Stabilitas

Untuk mengambil sebagian atau seluruh agunan, pemilik brankas harus melunasi sebagian atau seluruh DAI yang dihasilkan dan membayar biaya stabilitas yang terakumulasi selama periode DAI terutang. Biaya stabilitas hanya dapat dibayarkan di DAI.

Langkah 4: Tarik Agunan

Setelah melunasi DAI dan melunasi biaya stabilitas, pemilik brankas dapat menarik kembali sebagian atau seluruh agunan ke dompetnya. Setelah seluruh DAI dilunasi dan semua agunan ditarik, brankas menjadi kosong, menunggu pemiliknya untuk mengunci aset lagi.

Penting untuk dicatat bahwa aset jaminan yang berbeda harus ditempatkan di brankas terpisah. Beberapa pengguna mungkin memiliki beberapa brankas dengan jenis agunan dan rasio agunan yang berbeda.

Mekanisme Likuidasi DAI

Protokol Maker menggunakan proses lelang otomatis untuk melikuidasi brankas berisiko tinggi, memastikan selalu ada jaminan yang cukup untuk mendukung utang yang belum dibayar. Keputusan likuidasi didasarkan pada rasio likuidasi dan rasio agunan terhadap hutang brankas. Setiap jenis brankas memiliki rasio likuidasi yang sesuai, ditentukan oleh pemegang MKR melalui proses pemungutan suara berdasarkan risiko agunan.

Ketika rasio agunan suatu brankas berada di bawah ambang batas minimum, proses likuidasi lelang dimulai. DAI yang diperoleh melalui lelang agunan digunakan untuk melunasi utang dalam brankas, termasuk denda likuidasi. Apabila hasil lelang di DAI cukup untuk menutup utang dan membayar denda likuidasi, maka dilakukan lelang terbalik agunan untuk mengurangi jumlah agunan yang terjual.

Jika DAI yang diperoleh dari lelang agunan tidak mencukupi untuk menutupi utang, maka defisit tersebut menjadi tanggung jawab Maker Protocol. DAI dari Maker Buffer digunakan untuk melunasi sebagian kewajiban ini. Jika buffer tidak mencukupi maka akan memicu mekanisme lelang utang. Selama lelang utang, MKR baru dicetak dan dijual kepada pengguna yang berpartisipasi dalam lelang menggunakan DAI. DAI yang diperoleh dari lelang agunan masuk ke Maker Buffer.

Peran Maker Buffer adalah untuk memitigasi dampak kekurangan agunan di masa depan dan penerbitan MKR yang berlebihan akibat kenaikan suku bunga deposito DAI. Jika DAI yang diperoleh melalui lelang dan biaya stabilitas melebihi batas atas Buffer Pembuat, maka lelang surplus akan dilakukan. Selama lelang surplus, MKR dilelang dengan jumlah DAI yang tetap, dengan penawar tertinggi yang menang. Setelah lelang surplus selesai, Protokol Pembuat secara otomatis membakar MKR yang dilelang, sehingga mengurangi total pasokan MKR.

Protokol likuiditas mengalami serangan harga

Di atas, melalui kasus Protokol JustLend DAO dan MakerDAO, kita dapat mengamati beberapa poin penting dalam membuat protokol likuiditas. Saat menulis artikel ini, proyek DeFi terkenal, dYdX, mengalami serangan harga, dan sebagian likuiditas di kumpulan asuransi terkuras.

dYdX adalah pertukaran derivatif terdesentralisasi untuk kontrak abadi dan perdagangan margin. Ini menyediakan layanan perdagangan aset digital blockchain bergaya buku pesanan dan menyediakan fungsi leverage dan perdagangan kontrak. Sederhananya, ini adalah pertukaran kontrak model buku pesanan terdesentralisasi di mana siapa pun dapat dengan bebas memperdagangkan kontrak di bursa ini.

Namun, pada pasangan perdagangan YFI-USD baru-baru ini di platform, token YFI secara bertahap ditarik dan kemudian tiba-tiba jatuh, menyebabkan minat terbuka $YFI di dYdX melonjak dari $800.000 menjadi $67 juta dalam beberapa hari. Sebelum harga jatuh, penyerang harga mampu menarik sejumlah besar USDC dari dYdX, yang menyebabkan sejumlah besar dana kumpulan asuransi dYdX terkuras. Pendirinya juga mengumumkan bahwa mesin likuidasi akan didesain ulang pada versi V4.

Dalam pasangan perdagangan ini, YFI adalah token asli dari proyek Yearn Finance, yang dikenal dengan strategi penambangan likuiditasnya. Pengguna dapat terlibat dalam berbagai strategi penambangan likuiditas melalui Yearn Finance, berinteraksi dengan proyek DeFi lainnya melalui tiga produk inti platform: Earn, Vaults, dan Iron Bank. Yearn Finance juga merupakan peserta penting dalam konsep DeFi Lego.

Terlihat dari kasus dYdX bahwa jika beberapa protokol likuiditas kecil menghadapi serangan harga, likuiditasnya akan dengan mudah terkuras. Situasi ini terutama akan terjadi ketika menggunakan model Automatic Market Maker. Dalam protokol perdagangan, sering kali terdapat masalah penemuan harga besar yang terkait dengan mesin oracle.

Mango adalah platform kontrak terdesentralisasi di Solana. Itu juga mengalami serangan harga pada 22 Oktober.

Dalam insiden tersebut, penyerang menetapkan posisi dengan mentransfer US$5 juta ke alamat A dan B platform perdagangan Mango, menggunakan kontrak tersebut untuk membuat rekanan sendiri di Mango, dan membuka MANGO untuk posisi panjang dan pendek. Selanjutnya, penyerang menggunakan lebih banyak dana untuk membeli token MANGO, memanipulasi harganya dari 2 sen menjadi 91 sen, dan menggunakan aset buku bersih yang besar dalam platform untuk merealisasikan sebagian hasil dari Mango melalui pinjaman. Meski likuiditas tidak mencukupi, mereka mampu menarik 110 juta dolar AS.

Pada bulan Desember tahun yang sama, protokol peminjaman rantai Bsc Helio juga mengalami serangan harga. Penyerang mengambil keuntungan dari kerentanan pasokan harga oracle yang terlalu dini, dan berhasil melakukan operasi pinjaman agunan dengan mengeksploitasi kerentanan kontrak pintar untuk menerbitkan token aBNBc secara berlebihan dan mengubahnya menjadi hBNB Hello. Penyerang meminjamkan stablecoin HAY senilai 16,44 juta dolar AS dan menukarnya dengan aset umum sekitar US$15 juta untuk penarikan. Serangan tersebut menyebabkan kerusakan signifikan pada protokol Helio, mengungkapkan risiko kerentanan oracle dan kontrak serta pentingnya keamanan protokol peminjaman.

4. Kumpulan Aset Likuiditas

Setelah kita memahami elemen yang diperlukan untuk protokol likuiditas, langkah penting adalah membangun kumpulan aset likuiditas. Ada banyak klasifikasi kumpulan aset likuiditas, dengan fokus pada jalur evolusi kumpulan likuiditas Automated Market Maker (AMM). Selain itu, kami akan secara singkat memperkenalkan kumpulan pinjaman, kumpulan agunan opsi, dan kumpulan senapan mesin.

Kumpulan Likuiditas AMM

Mengenai Automated Market Makers (AMMs), seperti yang kita bahas di “Metode Evaluasi DeFi 1: Tinjauan Iteratif Uniswap,” Uniswap tidak diragukan lagi adalah proyek pertama yang terlintas dalam pikiran. Di AMM, model pembuatan pasar terdesentralisasi diterapkan, memungkinkan siapa pun menyediakan likuiditas.

Namun, seiring berjalannya waktu, AMM terus berkembang, melampaui model Constant Product Market Maker (CPMM) yang sederhana dengan mengoptimalkan dan meningkatkan kekurangan yang ada.

Pertama, ada beberapa jenis Constant Function Market Makers (CFMMs), termasuk CPMM, CSMM, dan CMMM.

①Model pembuat pasar produk konstan (CPMM).

x·y=k

(x adalah token1, y adalah token2, k adalah konstanta)

Pada dasarnya, Uniswap menggabungkan dua aset yang diperdagangkan ke dalam satu kumpulan likuiditas, dengan tujuan memastikan bahwa ukuran kumpulan likuiditas akan tetap sama terlepas dari ukuran perdagangannya. Dan ketika kumpulan modal menjadi tidak seimbang dan miring ke arah tertentu, arbitrase akan datang dan dengan cepat melakukan penyeimbangan kembali dengan imbalan selisih keuntungan.

Masalah dengan CPMM: Slippage, kerugian tidak permanen dan risiko keamanan. Untuk detail bagian ini, Anda dapat membaca tweet sebelumnya [DeFi Evaluation Method 1: Uniswap Iterative Review] yang sangat jelas.

②Model pembuat pasar jumlah konstan (CSMM).

x+y=k

(x adalah token1, y adalah token2, k adalah konstanta)

CSMM lebih cocok untuk skenario dimana perubahan harga dalam transaksi mendekati nol, namun model ini tidak dapat menyediakan likuiditas tanpa batas.

Kerugian: Ketika harga off-chain tidak sesuai dengan harga token di pool, pedagang dan arbitrase memiliki kesempatan untuk menggunakan cadangan di pool dan mengganggu stabilitas pool likuiditas. Hal ini akan menyebabkan aset-aset dalam pool likuiditas terkonsentrasi pada aset tertentu, sehingga kehilangan likuiditas.

③Model pembuat pasar rata-rata konstan (CMMM).

（x·y·z）*（1/3）=k

(x adalah token1, y adalah token2, z adalah token3, k adalah konstanta)

Kasus utama CMMM adalah Balancer. Protokol ini lebih fleksibel dibandingkan Uniswap, dan kumpulan likuiditas yang dibuat dapat terdiri dari berbagai aset berbeda. Kelemahannya sama dengan CPMM: selip, kerugian tidak permanen, dan risiko keamanan.

Dalam tiga kasus CFMM, masalahnya terkonsentrasi, terutama pada slippage, kerugian tidak permanen, dan likuiditas. Untuk menghindari masalah ini, proyek-proyek baru terus mencoba memperkenalkan mekanisme model formula yang inovatif, seperti:

④CPMM Hibrid（Stableswap）

CPMM Hibrid adalah kombinasi CPMM dan CSMM, dan diterapkan oleh Curve Finance. Melalui formula baru, likuiditas padat secara eksponensial tercipta dan nilai tukar linier disediakan untuk sebagian besar kurva.

Curves Stableswap adalah tipe khusus dari Constant Sum Market Maker (CSMM). Ketika kumpulan seimbang, ia berfungsi sebagai CSMM; namun, ketika kumpulan menjadi tidak seimbang, kumpulan tersebut beralih ke Pembuat Pasar Produk Konstan (CPMM). Dengan menemukan kecocokan pasarnya sendiri, hal ini secara signifikan mengurangi slippage saat memperdagangkan aset terkait.

Di luar Automated Market Makers (AMMs), ada juga upaya dengan Parameterized Market Makers (PMMs) dan Dynamic Market Makers (DMMs).

⑤PMM (Pembuat Pasar Proaktif)

PMM muncul di protokol DODO. Intinya adalah memperkenalkan oracle untuk mengumpulkan data harga yang akurat, sambil menggunakan mekanisme penawaran dan permintaan pada rantai untuk melakukan penemuan harga, dan mengumpulkan likuiditas mendekati harga pasar saat ini, yang dapat mencapai likuiditas unilateral dan slippage yang lebih rendah. titik.

PMM dapat menyediakan likuiditas yang lebih memadai, namun lebih bergantung pada perdagangan frekuensi tinggi, yang pada kenyataannya sulit dicapai.

⑥ DMM (Pembuat Pasar Dinamis)

Inti dari pembuat pasar dinamis terletak pada biaya dinamis. Setelah membuat kumpulan likuiditas dengan pasangan token tertentu, setiap kumpulan likuiditas akan mendukung biaya dinamis. Meningkatkan biaya ketika volatilitas pasar tinggi dan mengurangi biaya ketika volatilitas pasar rendah, sehingga meningkatkan perdagangan dan volume.

Dengan melakukan hal ini, hal ini mengoptimalkan potensi keuntungan bagi penyedia likuiditas. Sebagai pembuat kumpulan, kurva harga yang dapat diprogram dapat disesuaikan menggunakan faktor amplifikasi spesifik (AMP). Kisaran biaya dinamis juga akan berubah berdasarkan AMP yang digunakan untuk pembuatan kumpulan.

Kelompok Pinjaman

Setelah memperkenalkan AMM, model lainnya relatif mudah dan dapat diilustrasikan dengan contoh. Model kumpulan pinjaman bertujuan untuk memfasilitasi likuiditas di pasar pinjaman yang terdesentralisasi, bertindak langsung sebagai pihak lawan transaksi pinjaman (pool-to-point). Jenis kumpulan pinjaman ini memiliki berbagai manfaat dan cukup umum, seperti yang terlihat pada Protokol JustLend DAO yang disebutkan sebelumnya, serta Compound dan AAVE.

Mengambil AAVE sebagai contoh, membuat kumpulan pinjaman melibatkan langkah-langkah berikut:

①Persiapan Aset: Pertama, mata uang kripto tertentu ditetapkan sebagai kumpulan dana untuk pinjam-meminjam, seperti USDT, USDC, BTC, dll. Kumpulan likuiditas mendukung berbagai jenis aset.

②Mengonfigurasi Tarif Pinjaman: Tarif pinjaman untuk berbagai aset dikonfigurasikan melalui kontrak pintar. Tarif dapat disesuaikan berdasarkan permintaan pasar, pasokan, dan parameter risiko. Peminjam dapat memilih kondisi pinjaman berdasarkan toleransi risiko dan suku bunga pasar yang berlaku.

③Menyediakan Likuiditas: Pengguna, sebagai Penyedia Likuiditas (LP), menyimpan aset ke dalam kumpulan likuiditas AAVE, menyediakan dana yang diperlukan untuk pasar pinjaman dan mendapatkan pengembalian bunga yang sesuai.

④Operasi Peminjaman: Peminjam memilih aset yang ingin mereka pinjam dan memperoleh pinjaman dengan memberikan jaminan berlebihan berdasarkan nilai agunan dan tingkat pinjaman.

⑤Distribusi Bunga: LP menerima pengembalian bunga berdasarkan jumlah dana yang mereka berikan dan durasinya.

Kolam senapan mesin

Kumpulan senapan mesin mengacu pada proses penambangan Proof-of-Work (PoW) di mana, untuk mata uang berbeda yang menggunakan algoritma yang sama, kekuatan penambangan secara otomatis dialihkan untuk menambang mata uang dengan hasil penambangan real-time tertinggi. Dengan kata lain, ia menambang mata uang dengan hasil tertinggi.

Dalam skenario ini, kumpulan tersebut memanfaatkan peluang arbitrase antara proyek penambangan likuiditas yang berbeda, secara dinamis mengalokasikan dana ke kumpulan likuiditas yang berbeda untuk memaksimalkan keuntungan.

Kumpulan Agunan Opsi

Kontrak opsi juga dapat didesentralisasi dan dikelola melalui kontrak pintar. Saat ini, bursa utama juga telah mendaftarkan produk opsi. Derivatif, berdasarkan perubahan nilai aset dasar, dapat digunakan untuk lindung nilai dan desain produk keuangan terstruktur. Misalnya, struktur Snowball dalam keuangan tradisional adalah bentuk produk terstruktur.

Sekarang muncul protokol opsi terdesentralisasi, beberapa di antaranya menggunakan model kumpulan likuiditas AMM. Dalam model ini, kumpulan likuiditas berfungsi sebagai penjual opsi terpadu, mengatasi masalah seperti likuiditas opsi yang buruk dan kurangnya pihak lawan.

Salah satu contohnya adalah model Multi-assets Single Pool (MASP) yang sebelumnya populer. Model ini menggabungkan mekanisme oracle dan AMM, mengkonsolidasikan berbagai aset dasar ke dalam kumpulan likuiditas terpadu. Pendekatan ini memberikan dukungan margin dan likuiditas untuk perdagangan.

Poin evaluasi utama protokol likuiditas terletak pada pemahaman esensinya; Meskipun intinya adalah pinjaman, perbedaannya terletak pada apakah protokol tersebut dapat memiliki mekanisme penemuan harga yang baik, menyediakan likuiditas yang cukup, dan menghindari kerugian biaya yang tidak perlu.

Penafian:

1. Artikel ini dicetak ulang dari [weixin]. Semua hak cipta milik penulis asli [Arrow杂谈]. Jika ada keberatan terhadap cetak ulang ini, silakan menghubungi tim Gate Learn , dan mereka akan segera menanganinya.
2. Penafian Tanggung Jawab: Pandangan dan pendapat yang diungkapkan dalam artikel ini adalah sepenuhnya milik penulis dan bukan merupakan nasihat investasi apa pun.
3. Terjemahan artikel ke bahasa lain dilakukan oleh tim Gate Learn. Kecuali disebutkan, dilarang menyalin, mendistribusikan, atau menjiplak artikel terjemahan.