Вступ

Стайблкойни зіткнулися з проблемами у випуску, прийнятті та регулюванні з моменту свого розвитку. У березні цього року крах Silicon Valley Bank спровокував витік банків, серйозно вплинувши на банківську систему США і навіть на екосистему криптовалют, що призвело до явища, коли стейблкойни порушили свої прив’язки. Стейблкойни із надлишковою заставою наразі є більш зрілим методом випуску стейблкойнів на ринку, який часто відносять до категорії кредитних проектів у DeFi. MakerDAO, як піонер, проклав шлях до цієї піддорожки.

LSD відноситься до похідних інструментів ставки ліквідності, створених після оновлення Shapella Ethereum. Протокол DeFi, створений на основі LSD, називається LSDfi з метою забезпечення вищих прибутків для LSD. Розвиток ЛСД треку є відносно чітким, з хорошим імпульсом зростання. Лідерами децентралізованого стекінгу ліквідності є Lido, Rocket і Frax. Зважаючи на популярність треку LSD, сектор LSDfi також отримав велику увагу. Цей сектор може досягти вищих прибутків за рахунок збільшення використання активів. Підгалузі включають кредитування, стейблкойни та індекс ліквідних ставок (LSI). AAVE є як платформою для кредитування, так і стейблкойном із надмірною заставою. Загальна логіка стейблкойнів LSDfi нічим не відрізняється від традиційних протоколів стейблкойнів, відмінність полягає в типах використовуваних застав. Наразі стейблкойн є висококонкурентним, у простір виходять як нові, так і відомі протоколи DeFi. Протокол Raft народився в цьому контексті та показав хороші результати на початкових етапах із безперервним збільшенням Total Value Locked (TVL). Однак нещодавно він зазнав значних збитків через уразливість контракту та хакерську атаку, і продукт офіційного веб-сайту зараз перебудовується. У цій статті мова піде про Raft і проаналізує логіку його продукту, токеномічну модель і поточний статус розробки.

Що таке Рафт?

Пліт створено Tempus Labs. Команда була сформована в березні цього року і складається з понад двадцяти учасників. Засновник, Девід Гарай, закінчив Манчестерський університет. У травні 2021 року він заснував Tempus, а в серпні 2022 року запустив протокол кредитування Nostra Finance на StarkNet. Члени команди мають великий досвід роботи з протоколами кредитування та розгорнули продукт у головній мережі Ethereum у червні. Наразі конкретна інформація про державне фінансування проекту не розголошується, але команда отримала інвестиції від відомих галузевих установ, таких як Wintermute і GSR.

Raft — це забезпечений стейблкойн, побудований на Ethereum. Користувачі можуть карбувати офіційний стейблкойн R, вносячи токени LSD у Raft. Завдяки популярності сектору LSDfi проект стрімко зріс, а TVL перевищив 50 мільйонів доларів протягом місяця після запуску.

У жовтні цього року протокол випустив свій рідний токен RAFT і провів airdrop. Чиновник також опублікував економічну модель токена. Однак 11-го дубля (11 листопада) протокол зазнав атаки. Хакери викарбували стейблкойн R і продали його, виснаживши активи маркет-мейкерів. Вони також вилучили заставу у Raft, що спричинило різке падіння вартості токена R. Протокол зазнав збитків у розмірі 3,3 мільйона доларів через уразливості контракту. Згодом чиновник оголосив про компенсацію постраждалим шляхом вилучення з PSM 3,96 млн DAI. Наразі офіційний сайт Raft тимчасово призупинив запуск продукту. Команда заявила, що в майбутньому поточну версію Raft буде припинено, а буде представлена нова безпечна версія.

Механізм продукту

Основою Raft є карбування стейблкоїна R шляхом стейкинга токенів LSD (таких як stETH, wstETH і rETH). Забезпечуючи прибутковість LSD, користувачі можуть позичати певну частку стейблкойна R. Відсоткова ставка позики визначається базовою ставкою та спредом, де спред залежить від типу активу LSD. Максимальна процентна ставка за кредитом становить 5%.

На відміну від інших протоколів стейблкойнів, протокол Raft підтримує загальний коефіцієнт забезпечення протоколу за допомогою механізмів погашення, ліквідації та перерозподілу.

Коли користувач закладає LSD і позичає стейблкойн R, він може покращити коефіцієнт застави та зняти більше застави шляхом погашення. Мінімальний борг користувача повинен бути не менше 3000 р.

У попередніх версіях мінімальна ставка застави для продуктів Raft становила 120%. Коли рівень застави користувача падає нижче 120%, буде ініційовано ліквідацію, і ліквідатор отримає винагороду за ліквідацію в розмірі 100%. Це означає, що ліквідатор отримає всю надлишкову заставу.

Перерозподіл — це остаточний захист протоколу, це процес перерозподілу боргів і застави. Коли ліквідація не є своєчасною та призводить до того, що коефіцієнт застави користувача падає нижче 100%, ліквідатори втрачають мотивацію, і на цьому етапі будь-хто може ініціювати перерозподіл. Ініціатор угоди несе певну вартість газу за перерозподіл. Винагорода застави зменшуватиметься лінійно із загальною сумою застави, як показано в таблиці нижче:

Цінова стабільність

Raft використовує механізм викупу та регулювання відсоткової ставки попиту та пропозиції, щоб підтримувати ціну стейблкойна R близько 1 долара. Загальна логіка така: коли ціна R вища за 1 долар, процентна ставка за запозиченням знижується, щоб збільшити обіг R, збільшити пропозицію та знизити ціну; коли ціна R нижча за 1 долар, відсоткова ставка позики підвищується, щоб зменшити обіг R, зменшити пропозицію та підвищити ціну.

Нижня межа ціни стейблкойна R є ціною викупу, а верхня межа визначається мінімальним коефіцієнтом застави надлишкової ставки застави. Коли ціна R нижче 1 долара, користувачі можуть обміняти стейблкойн R на токени LSD. Комісія за погашення розраховується як базова відсоткова ставка плюс різниця ціни викупу плюс відхилення ціни Oracle. Базова процентна ставка залежить від частоти погашення, з періодом напіврозпаду 12 годин. Якщо протягом 12 годин не відбувається погашення, базова процентна ставка зменшується вдвічі.

Джерело формули: https://docs.raft.fi/v/chinese/gong-zuo-yuan-li/ji-zhun-li-lv

Базова відсоткова ставка може регулювати можливості запозичення та викупу. Коли R дисконтується, на ринку відбувається погашення, що спричиняє підвищення базової процентної ставки та пригнічує нові запозичення, зменшуючи обіг R на ринку, і таким чином підтримує ціни.

Flash Mint

Протокол Raft надає функцію під назвою «Flash Mint», схожу на флеш-кредити, яка дозволяє користувачам позичати активи з існуючих пулів ліквідності в рамках протоколу та повертати їх у тій самій транзакції. Flash Mint можна використовувати для ліквідації, однокрокового відкриття кредитного плеча, закриття позицій і операцій ребалансування. Візьмемо як приклад ліквідацію через Flash Mint. Під час однієї транзакції ліквідатор спочатку карбує кількість стейблкойна R, що дорівнює загальній сумі боргу позичальника, ініціюючи договір ліквідації та надсилаючи загальну суму боргу позичальника. Після отримання відповідної застави та ліквідаційної винагороди ліквідатор конвертує заставу назад у стейблкойн R і спалює позичений R.

Токеноміка

Власний токен протоколу Raft називається RAFT із загальним запасом 2,5 мільярда токенів. Його основні функції – управління та ставка. Офіційний випуск токенів відбувся 10 жовтня цього року з розповсюдженням 37,5 мільйонів токенів RAFT (1,5% від загальної пропозиції) через airdrop.

Власники токенів RAFT можуть надавати ліквідність пулу фонду Balancer, а розміщення токенів пулу ліквідності Balancer дозволяє їм отримати токени veRAFT. Власники veRAFT можуть голосувати за протокольні рішення, а також отримувати винагороди за токени RAFT.

Загальна пропозиція токенів RAFT становить 2,5 мільярда, а офіційний план розподілу такий:

• 25,91% виділено інвесторам
• 21,43% для екосистеми та механізмів стимулювання
• 19,16% виділено команді та радникам
• 16% виділено громаді
• 15% відраховано до казни
• 2,5% виділено на маркет-мейкерські фонди CEX

Джерело зображення: https://docs.raft.fi/governance/raft-token/tokenomics

Офіційний графік розблокування такий:

Джерело зображення: https://docs.raft.fi/governance/raft-token/tokenomics

Поточний статус розвитку

Після того, як продукт Raft був запущений в основній мережі Ethereum у червні цього року, він скористався популярністю треку LSD і досяг TVL понад 50 мільйонів доларів протягом місяця. Однак нещодавно через уразливості контракту став жертвою хакерської атаки. Зловмисник карбував стейблкойн R і продавав його, виснажуючи ліквідність маркет-мейкерів, а також вилучаючи заставу у Raft. Це спричинило різке падіння ціни на R, що призвело до збитків у розмірі 3,3 мільйона доларів. Команда негайно призупинила контракт і випустила план компенсації, використовуючи 3,96 мільйона DAI від PSM для компенсації жертвам і дозволяючи всім творцям стейблкойна R повністю викупити свою заставу. Наразі команда тимчасово вивела продукт із мережі та працює над його вдосконаленням і виправленням. Незабаром вийде нова версія.

Джерело зображення: https://defillama.com/protocol/raft

Висновок

Raft — це протокол стейблкойнів, розгорнутий на Ethereum, який використовує механізм надмірної застави LSDfi. Це дозволяє карбувати стейблкойн R шляхом забезпечення LSD-токенів, таких як wstETH і rETH. Загальна логіка протоколу не відрізняється від інших протоколів стейблкойнів із надмірною заставою. Завдяки популярності сектору LSD ліквідність проекту стрімко зросла.

Що стосується самого продукту, варіанти використання стейблкойна R наразі обмежені, що ускладнює прорив і завоювання ринку. З точки зору конкурентного середовища, у висококонкурентному просторі LSDfi існує значний ступінь однорідності з такими проектами, як Lybra та Gravita. Однак усталені протоколи DeFi мають перевагу з точки зору безпеки, тоді як Raft наразі не має явної переваги.

Через нещодавні вразливості в контракті Raft зазнала значних збитків у результаті хакерської атаки. Команда наразі зосереджена на усуненні пошкоджень, а також буде запускати нові продукти в майбутньому.