Tudo o que você precisa saber sobre Jangada（RAFT）

Introdução

Os Stablecoins enfrentaram desafios na emissão, aceitação e regulamentação desde o seu desenvolvimento. Em março deste ano, o colapso do Silicon Valley Bank desencadeou uma corrida aos bancos, impactando gravemente o sistema bancário dos EUA e até afetando o ecossistema das criptomoedas, levando ao fenómeno das stablecoins que quebram as suas indexações. As stablecoins sobrecolateralizadas são atualmente um método mais maduro de emissão de stablecoins no mercado, muitas vezes categorizadas como projetos de empréstimo em DeFi. MakerDAO, como pioneiro, abriu o caminho para esta subtrilha.

LSD refere-se aos derivativos de liquidez construídos após a atualização do Shapella do Ethereum. O protocolo DeFi baseado em LSD é denominado LSDfi, com o objetivo de fornecer rendimentos mais elevados para LSD. O desenvolvimento da via do LSD é relativamente claro, com uma boa dinâmica de crescimento. A trilha descentralizada de aposta de liquidez é liderada por Lido, Rocket e Frax. Dada a popularidade da faixa LSD, o setor LSDfi também tem recebido muita atenção. Este setor pode obter retornos mais elevados aumentando a utilização de ativos. Os subsetores incluem empréstimos, stablecoins e índice de participação líquida (LSI). AAVE é uma plataforma de empréstimo e uma stablecoin com sobrecolateralização. A lógica geral das stablecoins LSDfi não é diferente dos protocolos tradicionais de stablecoin, com a diferença residindo nos tipos de garantias utilizadas. Atualmente, a trajetória da stablecoin é altamente competitiva, com protocolos DeFi emergentes e estabelecidos entrando no espaço. O protocolo Raft nasceu neste contexto e teve um bom desempenho nas fases iniciais com um aumento contínuo do Valor Total Bloqueado (TVL). No entanto, recentemente sofreu uma grande perda devido a uma vulnerabilidade de contrato e a um ataque de hacker, e o produto do site oficial está atualmente sendo reconstruído. Este artigo se concentrará no Raft e analisará sua lógica de produto, modelo tokenômico e status atual de desenvolvimento.

O que é Jangada?

Jangada é criada pela Tempus Labs. A equipe foi formada em março deste ano e é composta por mais de vinte integrantes. O fundador, David Garai, formou-se na Universidade de Manchester. Em maio de 2021, ele fundou a Tempus e em agosto de 2022 lançou o protocolo de empréstimo Nostra Finance na StarkNet. Os membros da equipe têm vasta experiência em protocolos de empréstimo e implantaram o produto na rede principal Ethereum em junho. Até o momento, informações específicas sobre o financiamento público do projeto não foram divulgadas, mas a equipe recebeu investimentos de instituições renomadas do setor, como Wintermute e GSR.

Raft é uma moeda estável garantida construída em Ethereum. Os usuários podem cunhar o stablecoin R oficial depositando tokens LSD no Raft. Aproveitando a popularidade do setor LSDfi, o projeto teve um rápido crescimento, com a TVL ultrapassando os 50 milhões de dólares um mês após o seu lançamento.

Em outubro deste ano, o protocolo emitiu seu token nativo RAFT e realizou um lançamento aéreo. O responsável também divulgou o modelo económico do token. Porém, no dia 11 duplo (11 de novembro), o protocolo sofreu um ataque. Os hackers cunharam a stablecoin R e a venderam, esgotando os ativos dos formadores de mercado. Eles também extraíram garantias do Raft, causando uma queda acentuada no valor do token R. O protocolo sofreu uma perda de US$ 3,3 milhões devido a vulnerabilidades contratuais. Posteriormente, o responsável anunciou a indemnização das vítimas através do saque de 3,96 milhões de DAI ao PSM. Atualmente, o site oficial do Raft suspendeu temporariamente o lançamento do produto. A equipe afirmou que a versão atual do Raft será descontinuada no futuro e uma versão nova e segura será introduzida.

Mecanismo de Produto

O núcleo do Raft é cunhar o stablecoin R apostando tokens LSD (como stETH, wstETH e rETH). Ao garantir o rendimento do LSD, os usuários podem pedir emprestado uma certa proporção de stablecoin R. A taxa de juros do empréstimo é determinada pela taxa básica e pelo spread, onde o spread depende do tipo de ativo LSD. A taxa máxima de juros do empréstimo é de 5%.

Ao contrário de outros protocolos de stablecoin, o protocolo Raft mantém a taxa geral de garantia do protocolo por meio de mecanismos de reembolso, liquidação e redistribuição.

Quando o usuário hipoteca LSD e toma emprestado stablecoin R, ele pode melhorar o índice de garantia e retirar mais garantias por meio do reembolso. A dívida mínima do usuário não deve ser inferior a 3.000 R.

Nas versões anteriores, a taxa mínima de garantia para produtos Raft era de 120%. Quando a taxa de garantia do usuário cair abaixo de 120%, a liquidação será acionada e o liquidante receberá uma recompensa de liquidação de 100%. Isso significa que o liquidante receberá todo o excesso de garantia.

A redistribuição é a salvaguarda final do protocolo, é o processo de redistribuição de dívidas e garantias. Quando a liquidação não é oportuna e faz com que o índice de garantias do usuário caia para menos de 100%, os liquidatários perdem a motivação e, neste ponto, qualquer pessoa pode iniciar a redistribuição. O iniciador da transação arca com um certo custo do Gás para redistribuição. A recompensa da garantia diminuirá linearmente com o valor total da garantia, conforme mostrado na tabela abaixo:

Estabilidade de preços

Raft usa um mecanismo de resgate e regulação de taxas de juros de oferta e demanda para manter o preço da moeda estável R em torno de US$ 1. A lógica geral é a seguinte: quando o preço de R é superior a 1 dólar, a taxa de juro do empréstimo é reduzida para aumentar a circulação de R, aumentar a oferta e reduzir o preço; quando o preço de R é inferior a $ 1, a taxa de juros do empréstimo aumenta para diminuir a circulação de R, reduzir a oferta e aumentar o preço.

O limite inferior do preço do stablecoin R é o preço de resgate, e o limite superior é determinado pelo índice mínimo de garantia da taxa de excesso de garantia. Quando o preço R está abaixo de US$ 1, os usuários podem resgatar o stablecoin R por tokens LSD. A taxa de resgate é calculada como a taxa básica de juros mais a diferença do preço de resgate mais o desvio do preço oráculo. A taxa básica de juros depende da periodicidade do resgate, com meia vida de 12 horas. Se nenhum evento de resgate ocorrer dentro de 12 horas, a taxa básica de juros será reduzida pela metade.

Fonte da fórmula: https://docs.raft.fi/v/chinese/gong-zuo-yuan-li/ji-zhun-li-lv

A taxa básica de juros pode regular a capacidade de empréstimo e resgate. Quando R é descontado, ocorrem resgates no mercado, fazendo com que a taxa básica de juros suba e suprimindo novos empréstimos, reduzindo a circulação de R no mercado e, assim, mantendo os preços.

Menta Flash

O protocolo Raft oferece um recurso chamado “Flash Mint”, semelhante aos empréstimos instantâneos, que permite aos usuários emprestar ativos de pools de liquidez existentes dentro do protocolo e reembolsá-los na mesma transação. O Flash Mint pode ser usado para liquidação, abertura de alavancagem em uma etapa, fechamento de posições e operações de reequilíbrio. Tomando como exemplo a liquidação por meio do Flash Mint, em uma única transação, o liquidante primeiro cunha uma quantidade de stablecoin R igual à dívida total do mutuário, acionando o contrato de liquidação e apresentando a dívida total do mutuário. Depois de receber a garantia correspondente e a recompensa de liquidação, o liquidante converte a garantia de volta em moeda estável R e queima o R emprestado.

Tokenomia

O token nativo do protocolo Raft é denominado RAFT, com fornecimento total de 2,5 bilhões de tokens. Suas principais funções são governança e piquetagem. A emissão oficial do token ocorreu no dia 10 de outubro deste ano, com distribuição de 37,5 milhões de tokens RAFT (1,5% da oferta total) por meio de airdrop.

Os detentores de tokens RAFT podem fornecer liquidez ao pool de fundos do Balancer, e o staking de tokens do pool de liquidez do Balancer permite que eles obtenham tokens veRAFT. Os detentores de veRAFT podem votar nas decisões do protocolo e também receber recompensas em tokens RAFT.

O fornecimento total de tokens RAFT é de 2,5 bilhões e o plano oficial de alocação é o seguinte:

• 25,91% destinados a investidores
• 21,43% para o ecossistema e mecanismos de incentivo
• 19,16% destinados à equipe e assessores
• 16% alocados para a comunidade
• 15% destinado ao tesouro
• 2,5% alocados para fundos de criação de mercado CEX

Fonte da imagem: https://docs.raft.fi/governance/raft-token/tokenomics

A programação oficial de desbloqueio é a seguinte:

Fonte da imagem: https://docs.raft.fi/governance/raft-token/tokenomics

Status atual de desenvolvimento

Depois que o produto Raft foi lançado na rede principal Ethereum em junho deste ano, ele se beneficiou da popularidade da faixa LSD e alcançou um TVL de mais de US$ 50 milhões em um mês. Porém, recentemente, devido a vulnerabilidades contratuais, foi vítima de um ataque de hackers. O invasor cunhou a stablecoin R e a vendeu, esgotando a liquidez dos formadores de mercado, ao mesmo tempo que extraiu garantias da Raft. Isso causou uma queda acentuada no preço do R, resultando em uma perda de US$ 3,3 milhões. A equipe imediatamente suspendeu o contrato e emitiu um plano de compensação, usando 3,96 milhões de DAI do PSM para compensar as vítimas e permitindo que todos os criadores da stablecoin R resgatassem integralmente suas garantias. Atualmente, a equipe colocou o produto offline temporariamente e está empenhada em melhorá-lo e corrigi-lo. Uma nova versão será lançada em breve.

Fonte da imagem: https://defillama.com/protocol/raft

Conclusão

Raft é um protocolo stablecoin implantado no Ethereum que utiliza o mecanismo de sobrecolateralização LSDfi. Ele permite a cunhagem de stablecoin R através da garantia de tokens LSD, como wstETH e rETH. A lógica geral do protocolo não é diferente de outros protocolos de stablecoin com excesso de garantias. Graças à popularidade do sector do LSD, a liquidez do projecto registou um rápido crescimento.

Em termos do produto em si, os casos de uso da stablecoin R são atualmente limitados, dificultando seu avanço e ganho de força no mercado. Em termos de cenário competitivo, no espaço altamente competitivo do LSDfi, existe um grau significativo de homogeneidade com projetos como Lybra e Gravita. No entanto, os protocolos DeFi bem estabelecidos têm uma vantagem em termos de segurança, enquanto o Raft atualmente carece de uma vantagem clara.

Devido a vulnerabilidades recentes no contrato, Raft sofreu perdas significativas como resultado de um ataque de hacker. A equipe está atualmente focada em reparar os danos e também lançará novos produtos no futuro.