Buzdağı _Iceberg Order_ Emirleri Nedir ve Büyük Kurumsal Yatırımcılar Bunları Nasıl Uygular?

By Balcı B., Gate.io Researcher

[TL; DR]

Herhangi bir piyasada iki önemli güç vardır: talep ve arz. Bu piyasa güçleri sermaye piyasası için de geçerlidir. Hisse senedi fiyatları, piyasada mevcut talep ve arz seviyesine doğrudan bir tepki olarak yükselme veya düşme eğilimindedir.

Tek seferlik alımları sayılarla önemli piyasa değişikliği gösterebilen büyük kurumsal yatırımcılar, daha küçük birim emirlerde alıp sattıklarını "gizleyerek" borsadaki gerçek talep ve arz güçlerinin bozulmasını önlemeye çalışırlar. Bu strateji nispeten popülerdir ve "buzdağı emirleri" olarak adlandırılır.

Bu makale, buzdağı emirlerini ve büyük kurumsal yatırımcıların bunları nasıl uyguladığını açığa çıkarmaya çalışıyor.

Anahtar Kelimeler: Iceberg order, limit order, Kurumsal yatırımcı, piyasa emri, yatırım.

Buzdağı Emirleri

Bazen rezerv emir olarak da bilinen bir Buzdağı Emirleri, belirli bir süre boyunca gerçekleştirilecek daha küçük emirlere bölünmüş büyük, tek bir emiri ifade eder. Bu genellikle bu amaç için oluşturulmuş bir program tarafından otomatikleştirilir.

"Buzdağı" kelimesi, verilecek siparişlerin toplam büyük sayısı açısından her küçük partinin "buzdağının görünen kısmı" olduğu gerçeğinden kaynaklanmıştır. Buzdağı emirleri, sipariş edilen veya verilecek olan orijinal miktarı gizler.

Bu emirler esas olarak, piyasayı bozmadan önemli miktarda menkul kıymet alıp satmak isteyen büyük kurumsal yatırımcılar tarafından kullanılır. Siparişin boyutunu maskeler ve bir hisse senedinin arz ve talebindeki önemli bir değişiklikten kaynaklanabilecek piyasadaki fiyatların hareketini azaltırlar.

Kurumsal yatırımcılar

Kurumsal bir yatırımcı, diğer birkaç kişi adına para yatırmak isteyen bir firma veya kuruluş olabilir. Modern dünyamızda sigorta şirketleri, yatırım fonları, emekli maaşları vb. gibi örnekleri boldur.

Bu şirketler, hisse senetleri, tahviller veya başka türlü menkul kıymet portföylerinin büyük parçalarını satın alma eğilimindedir ve bu da onlara çeşitli adlar kazandırmıştır. Satın almalarının büyük boyutu onlara "Wall Street balinaları" adını kazandırmıştır.

Genel olarak konuşursak, altı (6) tür kurumsal yatırımcı vardır. Bunlar:

• Vakıf fonları;

•Yatırım fonları;

• Hedge fonlar;

•Ticari bankalar;

•Emeklilik fonları; ve

•Sigorta şirketleri.

Bu sofistike yatırımcılar, ortalama bir yatırımcıdan daha az kısıtlayıcı kanuna tabidir, çünkü genellikle kurumsal bir firmanın kendisini piyasa güçlerine karşı korumak için daha fazla bilgiyi kapsadığı varsayılır.

Piyasa Emirleri ve Limit Emirleri

Iceberg emirleri limit emirleri kullanılarak gerçekleştirilir. Bunlar normal piyasa emirlerinden oldukça farklıdır.

Emirleri sınırlar

Limit emirleri, satın alma emrinden önce menkul kıymetin satışı veya alımı için kabul edilebilir bir maksimum fiyatın belirlendiği emirlerdir. Burada, satış emirlerinde her zaman kabul edilebilir minimum fiyatlar belirtilir.

Limit emirleri, yatırımcıların işlemlerinin alım ve satımı üzerinde kontrol sahibi olmalarını sağlar. Limit emirleri ile:

1. Belirtilen fiyatın, ticaretin piyasaya giriş veya çıkış noktasından çok fazla sapmayacağına dair bir güvence vardır. Özünde, belirli bir güvenlik değeri emrin sınırlarının dışındaysa işlem gerçekleşmez.

2. Büyük borsalarda listelenmeyen düşük hacimli hisse senetleri söz konusu olduğunda, menkul kıymetin gerçek fiyatını belirlemeye çalışırken zorluklar ortaya çıkabileceğinden limit emirleri uygun bir seçenektir.

Ancak, limit siparişlerin dezavantajları vardır. Örneğin:

1. Fiili piyasa fiyatının asla emir kılavuzlarına düşmediği durumlarda böyle bir işlem asla gerçekleştirilemez.

2. İstenen hedef fiyatı karşılamak da mümkündür, ancak fiyatın arzu edildiği anda likidite düşmüş olabilir, bu da kısmen doldurulmuş bir emir veya hatta boş bir emir ile sonuçlanır.

Piyasa Emirleri

Piyasa emirleri ise, işlem gören menkul kıymetin fiyatı üzerinden işlemin tamamlanma hızını vurgular. Bunlar daha geleneksel emirlerdir: bir komisyoncu, güvenlik için bir ticaret emri toplar ve ardından bu güvenliği mevcut piyasa fiyatından işler.

Bir piyasa emrinin gerçekleşme olasılığı daha yüksek olsa da bunun tüm piyasa emirlerinin gerçekleştiği anlamına gelmemesi dikkat çekicidir.

1. Tüm piyasa emri işlemleri, tercih edilen hisse senetlerinin mevcudiyetine göre belirlenir. İcra zamanlaması, likidite ve hisse senetlerini etkileyen diğer faktörler nedeniyle piyasa emirleri önemli ölçüde değişebilir.

2. Piyasa dalgalanmaları genellikle emirlerin fiyatını tehdit eder, özellikle de emirlerin komisyoncu emri aldığı zaman ile emrin gerçekleştirildiği zaman arasında gerçekleştiği durumlarda. Piyasa dalgalanmalarının bu etkisi genellikle zaman alan büyük siparişleri etkiler. Örneğin, işlem saatlerinden sonra verilen bir piyasa emri, bir sonraki işlem gününün açılış piyasa fiyatından doldurulacaktır.

Piyasa emirleri piyasanın konumunu değiştirebilir.

Büyük Kurumsal Yatırımcılar Neden Buzdağı Emirlerini Yürütüyor?

Buzdağı emirlerinin uygulanmasının birçok nedeni vardır:

1. Geçerli bir neden, piyasada panik alımlarından kaçınmaktır. Gizlenebilir, daha küçük miktarlarda bu kadar büyük miktarda menkul kıymet satın almak, böyle bir siparişin neden olabileceği satış baskısını maskeler.

2. Buzdağı emirleri, yürütmenin etki maliyetini de azaltır. Etki maliyeti, menkul kıymetin işlem gördüğü fiili fiyat ile emrin verildiği andaki fiyatı arasındaki farktır.

3. Ayrıca, kurumsal yatırımcılar bu tür hisseleri mümkün olan en düşük fiyattan satın almayı hedefleyebilir. Bu nedenle, diğer tüccarların hisse senedi fiyatlarını fırlamasına işaret edecek büyük siparişler almaktan kaçınacaklardı.

Araştırmalar, bireysel tüccarların, böyle bir emrin genel piyasada etkisini en aza indirmek ve piyasadaki likiditeyi daha da artırmak için buzdağı emirlerine benzeyen emirler verdiğini bile göstermiştir.

Buzdağı Emirlerinden Bir Örnek

Bir yatırım fonu, bir şirketi ve hisse senedini sermaye piyasasında değerlendirdikten sonra, bu şirketin hisse senetlerinden yaklaşık 300.000 hisse satın almak niyetindedir.

Şirket hisselerinin günlük ortalama işlem hacmi 50.000 hissedir. Bu şirketin hisselerinin günlük olarak alınıp satıldığı toplam tutardır.

Bu senaryoya eleştirel bir gözle bakan bu kurumsal yatırımcı (yatırım fonu), şirketin günlük olarak satılan ve satın alınan hisselerinin toplam hacminin altı katını satın almak istiyor. Vurgulamak gerekirse, yatırım fonunun satın almak istediği miktar, günlük alınan hisse senetlerinin ve satılan hisse senetlerinin toplamından daha fazladır.

Yatırım fonu, tek seferde 300.000 hissenin tamamını satın alarak tek bir emir vermeye karar verebilir. Ancak bu, piyasayı çılgına çevirecek:

1. Diğer tüccarlar, borsadaki emri fark edecek ve yatırım fonunun, şirketin hisse senedi fiyatının piyasada artmasına neden olacak içeriden öğrenilen bilgilerden haberdar olduğunu varsayacaktır.

2. Fiyat artışı nedeniyle sonraki emirlerde hisse başına fiyat önemli ölçüde yükselecek ve kurumsal yatırımcı daha küçük birimleri daha büyük fiyatlarla satın almak zorunda kalacaktır.

Bunu önlemek için, yatırım fonu yöneticisi 300.000 hisse sırasını 6.000'lik taksitler halinde doldurmaya karar verebilir.

6.000 hisselik bir limit emri tamamlandığında, 6.000 hisse satın almak için bir sonraki limit emri tetiklenir. Bu döngü, istenen sayıda hisse satın alınana kadar birçok işlem gününe, haftaya ve aya yayılarak 48 kez daha devam edecek.

Buzdağı Emirlerini Belirleme

Bireysel alım satımcılar için, tek bir piyasa yapıcıdan kaynaklanan bir buzdağı emrini belirlemek mümkündür. Bu emirler, limit işlemler sırasında tekrar etmeye devam eder. Örneğin, kurumsal bir yatırımcının her biri 100.000 hisselik on siparişte 1.000.000 hisse satın almak istediği durumlarda, tüccarların bu tür emirlerin yerine getirildiğini keşfetmek için bu tür hisselerin modelini ve eğilimini gözlemlemesi gerekir.

Bu tür trendlerden yararlanmak isteyenler, limit emirlere dayalı buzdağı emirlerinin bu tür işlemlere güçlü bir destek oluşturduğunu anlayarak, ortalama seviyenin biraz üzerinde hisse almaya başlarlar. Buzdağı emirlerini belirlemek, tüccarın kâr elde etmesi için bir fırsat yaratır.

Sonuç

Iceberg emirleri, piyasada önemli değişikliklerden kaçınıldığı ve talep ve arz güçlerinin bozulmadığı, yapılandırılmış, kesintisiz bir işlem rotası sağlar. Bu, büyük kurumsal yatırımcıların, uzun vadede müşterilerin fonlarıyla çalışmalarını eninde sonunda desteklemeyeceğinden, piyasada panik satın almayı tetiklemekten kaçınmak için kullandıkları bir yöntemdir. Limit emirleri ile gerçekleştirilir ve limit emirlerini sürdüren piyasa koşullarını korur.

Author: Gate.io Observer: M. Olatunji

Disclaimer:

*This article represents only the views of the observers and does not constitute any investment suggestions.

*Gate.io reserves all rights to this article. Reposting of the article will be permitted, provided Gate.io is referenced. In all other cases, legal action will be taken due to copyright infringement.