東アジア:最近の香港情勢は、中国と地域全体にとってさらなる進展を示唆しているのでしょうか?

この記事は、2023年の暗号通貨の地理レポートからの抜粋です。

東アジアは、私たちが調査した5番目に活発な仮想通貨市場であり、2022年7月から2023年6月までの世界の仮想通貨活動の8.8%を占めています。

東アジアの暗号通貨市場は、大規模な市場ほど機関投資家の活動に左右されないように見えますが、中東・北アフリカやラテンアメリカなどの同規模の市場よりもDeFiの傾向が高いことを示しています。

ここ数年の東アジアの仮想通貨活動の減少は顕著で、最近では2019年、東アジアは中国の巨大な取引活動と鉱業部門に支えられ、取引量で仮想通貨のトップ市場の1つでした。 しかし、この地域全体、特に中国での仮想通貨活動は、まだかなりの規模ではあるものの、おそらく中国政府による仮想通貨の事実上すべての 禁止 措置が一因となり、過去2年間で減少しています。

しかし、東アジアにとっての潜在的な追い風は香港であり、香港では過去1年間に開始されたいくつかの仮想通貨イニシアチブと業界に優しい規制により、楽観的な見方が醸成されています。 中国と香港の関係がますます緊密になっていることから、香港の仮想通貨ハブとしての地位が高まっていることは、中国政府がデジタル資産に関する方針を転換しているか、少なくとも仮想通貨の取り組みに対してよりオープンになっていることを示しているのではないかと 推測する人もいます 。 上記のように、香港は生の取引量で非常に活発な仮想通貨市場であり、2022年7月から2023年6月の間に推定640億ドルの仮想通貨を受け取りました。 これは、香港の人口が中国本土の0.5%であるにもかかわらず、同じ期間に中国が受け取った864億ドルに遠く及ばない。

その多くは、香港の非常に活発なOTC市場によって推進されています。 OTC、または「店頭」トレードデスクは、通常、機関投資家や富裕層向けの大規模な送金を促進し、資産価格に影響を与えたり、トレーダーの活動を放送したりしないように非公開で行われます。 香港のOTC活動への偏りは、取引規模別の取引量の内訳に表れており、下のグラフは、近隣諸国や世界平均と並んで示しています。

香港は、この地域の他の国、特に中国本土と比較して、1,000万ドル以上の大規模な機関投資家取引で取引量の大部分を占めています。 一方、韓国は取引規模からすると、この地域で最も機関投資家主導の市場ではないと思われます。 これは、金融機関が取引を困難にしている現地の規制によるものと思われます - 韓国では、仮想通貨取引所の口座を開設するために、個人に紐づいた特定の種類の銀行口座 が必要であり 、機関投資家が仮想通貨市場に参入することが困難になっています。 全体として、日本は東アジアの国の中で、小売業と機関投資家の取引の内訳が世界平均に最も近い国であるように思われます。

東アジア各国で最も利用されている仮想通貨プラットフォームの種類の内訳を見ると、興味深い地域的な傾向が浮かび上がってきます。

繰り返しになりますが、日本はグローバル市場を密接にフォローしており、ほとんどの活動は中央集権的な取引所とさまざまな種類のDeFiプロトコルにほぼ均等に分かれています。 一方、韓国では、取引量の68.9%が中央集権的な取引所に関連しており、DeFiプロトコルははるかに少ないです。 この理由の1つは、韓国の多くの仮想通貨ユーザー に影響を与え たTerraLunaの爆発に関連する国内の否定的な感情である可能性があり、お金を失わなかった住民でさえ、この事件が地元メディアで大きく取り上げられているのを見た可能性があります。 TerraLunaをきっかけに、韓国は準備金の保有要件など、中央集権的な取引所の運営を管理する いくつかの新しい規則 も可決しました。 新しいルールは、DeFiの評判が国内で打撃を受けた時期に、中央集権的な取引所に対する韓国人の信頼を高めた可能性があります。

また、中国と香港では、最も利用されている仮想通貨プラットフォームの種類に独自の内訳が見られますが、両国の仮想通貨活動の多くがOTCや非公式のグレーマーケットのピアツーピアビジネスを通じて行われているという逸話的な証拠を考えると、これらの数字は鵜呑みにすべきではありません。 これらのダイナミクスのいくつかについては、以下で詳しく説明します。

仮想通貨ハブとしての香港の地位の高まりは、中国における仮想通貨の将来について何を物語っているのでしょうか?

中国と暗号通貨の関係は、ここ数年、業界で最も興味深く、フォローしにくいストーリーの1つです。 2020年まで、この国は世界で最も 活発な暗号市場の 1つであり、ビットコインマイニングですべての国を大きくリードしていました。 しかし、中国政府は最終的に仮想通貨の取り締まりを開始し、国営の中国人民銀行は2021年に 事実上すべての仮想通貨活動を違法と宣言し ました。

しかし、最近の動向により、中国政府が仮想通貨に温暖化している可能性があり、香港がこれらの取り組みの実験場になるのではないかという憶測が生まれています。 香港は中国の特別行政区として機能しており、仮想通貨の規制を含む政策の多くの側面について自治権を持っています。 また、香港には、前述したように、 すでに大規模なOTC主導のローカル暗号市場があります。 しかし、昨年、香港は規制された環境内での仮想通貨の小売取引を許可する 規則を実施し ました。 また、中国の国有企業が仮想通貨 に焦点を当てた投資ファンドを立ち上げ 、地元の仮想通貨企業と協力する様子も見られます。

何が香港での仮想通貨の採用を後押ししているのか、そしてこれは中国全体の仮想通貨の将来について何を意味するのでしょうか? 香港を拠点とする2つの異なるOTC企業の創業者、 CryptoHKのMerton Lam氏と OSL Digital SecuritiesのDave Chapman氏に話を聞きました。

両社とも、中国と香港では多様なユースケースが仮想通貨の採用を後押ししていることを認めています。 マートンは、CryptoHKを運営していた頃に見たことをいくつか教えてくれました。 「顧客が異なれば、手段も異なります。 私たちは、多くの投資銀行、プライベートエクイティ会社、富裕層と協力しています。 彼らにとって、暗号通貨は投資ポートフォリオの一部です。 彼らは主にビットコインとイーサを望んでいますが、最近、より小さなアルトコインに関心を示している人もいますが、これは興味深いことです。」 チャップマン氏もこの意見に同調し、多くの機関投資家が仮想通貨に強気であると述べました。 「デジタル資産の将来はもはや疑問の余地がありません。デジタル資産がなくなることはないことは広く認識されています」と彼は言います。 「従来の金融がデジタル資産を新しい資産クラスとして受け入れる準備ができているかどうかにかかわらず、多くの機関投資家が独自のデジタル資産戦略を模索し、開発することに熱心になっているのが現実です。」

チャップマン氏は、高いリターンの可能性など、同様の動機がこの地域での小売業の採用を促進していると指摘しました。 マートン氏もこれに同調したが、Crypto HKが対象とする多くの外国人ユーザー、特に経済が不安定な国や資本規制が厳しい国では、その多くが仮想通貨を使って富の一部を現地通貨や銀行システムから移動させることに関心を持っていると指摘した。 「他の仮想通貨取引所から聞いた話では、多くのロシア人やウクライナ人が仮想通貨を使って安全にお金を稼ぐために香港に来ていると聞いています」とマートン氏は述べています。 「この人たちも億万長者ではありません。普通の人たちもそうしているのです」 また、国境を越えた資本の移動も、中国本土のユーザーの関心を後押ししている可能性があります。 香港のOTC市場に関する 最近のフィナンシャル・タイムズの記事 では、中国本土の一部のユーザーがこれらのサービスを使用して、他の国にお金を移動したり、法定通貨から暗号通貨へのオンランプを行ったりする様子が説明されています。

同様に、Merton氏は、仮想通貨決済は銀行振込に比べていくつかの利点があるため、この地域のもう一つの重要なユースケースとして、国際的なビジネス決済を指摘しました。 「多くの企業にとって、例えば、銀行を通すよりも、ステーブルコインの送金でサプライヤーに支払う方がはるかに簡単です。 SWIFT取引は決済に3日もかかることもあり、南アジアやアフリカなどの発展途上国の取引相手と取引する場合、支払いは特に困難になります。 中国は、特に米国が世界中の企業に制裁を科す権限を与えていることを考えると、国際貿易における米ドルの 優位性を弱体 化させようとしており、その目標は中国の CBDC(デジタル人民元)などのプロジェクトの理由の1つです。 CBDCは別として、国際貿易全般のツールとしての暗号通貨の価値を考えると、この目標は、中国政府から見られるブロックチェーン技術への潜在的な開放性を裏付ける可能性があります。

もちろん、それは誰もが疑問に思うことにつながります:昨年、香港が暗号通貨を受け入れたことは、中国政府がこの技術に軟化していることを示唆しているのでしょうか? チャップマン氏は、OSLが最近、香港の仮想通貨取引所の新しい規制体制の下で ライセンスを取得した 最初の企業の1つとなったため、この疑問に光を当てるユニークな立場にあります。 「香港を潜在的な仮想通貨ハブとして宣伝することは、必ずしも仮想通貨に対する中国政府の姿勢を示すものではありません」と彼は私たちに言いました。 「しかし、中国政府が支援する多くの企業が香港のWeb3ベンチャーを間接的に支援しており、これは中国本土の政策を緩めることなくデジタル資産を理解するための探索的なアプローチと見なすことができます。」 言い換えれば、これらの動きは、香港が規制されたデジタル資産市場でグローバルリーダーになる可能性を強めるものですが、中国全体にとって何を意味するのかを言うのは時期尚早です。

全体として、香港のユニークな仮想通貨市場は、地元のユーザーだけでなく、外国人にとってもさまざまなユースケースを可能にします。 さらに、確かなことは何もありませんが、香港の新しい仮想通貨イニシアチブが暗黙のうちに承認されていることは、仮想通貨に対する中国政府の姿勢が進化していることを示している可能性があります。 これは、かつて暗号資産業界で最も重要な国の1つであったこの国に、興味深い展開が待ち受けていることを意味するのかもしれません。

https://go.chainalysis.com/geography-of-cryptocurrency-2023.html

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