Восточная Азия: Сигнализируют ли последние события в Гонконге о том, что Китай и регион в целом ждут новые события?

Эта заметка представляет собой выдержку из нашего отчета "География криптовалют на 2023 год".

Восточная Азия - пятый по активности криптовалютный рынок в нашем исследовании, на него приходится 8,8% глобальной криптоактивности в период с июля 2022 по июнь 2023 года.

Криптовалютный рынок Восточной Азии, по-видимому, в меньшей степени обусловлен институциональной активностью, чем более крупные рынки, однако он демонстрирует большую склонность к DeFi, чем аналогичные по размеру рынки, такие как MENA и Латинская Америка.

За последние несколько лет активность криптовалют в Восточной Азии заметно снизилась - еще в 2019 году Восточная Азия была одним из ведущих рынков криптовалют по объему транзакций, в основном за счет огромной торговой активности и майнингового сектора Китая. Но, несмотря на то, что активность криптовалют в регионе в целом и в Китае в частности по-прежнему значительна, за последние два года она снизилась, что, возможно, отчасти объясняется серией запретов китайского правительства практически на все криптовалюты.

Однако потенциальный попутный ветер для Восточной Азии исходит из Гонконга, где несколько криптоинициатив и благоприятных для индустрии нормативных актов, запущенных за последний год, способствовали бурному оптимизму. Все более тесные отношения между Китаем и Гонконгом заставляют некоторых предполагать, что растущий статус Гонконга как крипто-хаба может свидетельствовать о том, что китайское правительство меняет свой курс в отношении цифровых активов или, по крайней мере, становится более открытым для крипто-инициатив. Как мы видим выше, Гонконг является чрезвычайно активным криптовалютным рынком по объему необработанных транзакций: по оценкам, в период с июля 2022 по июнь 2023 года на нем будет получено 64,0 млрд. долларов в криптовалюте. Это не намного меньше, чем 86,4 миллиарда долларов, полученных Китаем за тот же период времени, несмотря на то, что население Гонконга на 0,5% больше населения материкового Китая.

Во многом это обусловлено высокой активностью внебиржевого рынка Гонконга. Внебиржевые, или "внебиржевые", торговые отделы обычно способствуют крупным переводам для институциональных инвесторов и состоятельных частных лиц, которые осуществляются в частном порядке, чтобы не влиять на цены активов и не транслировать деятельность трейдеров. Перекос Гонконга в сторону внебиржевой активности проявляется в распределении объема сделок по их размеру, которое мы приводим на графике ниже, наряду с соседними регионами и среднемировыми показателями.

По сравнению с другими странами региона, в частности, с материковым Китаем, в Гонконге наблюдается большая доля крупных институциональных сделок на сумму от $10 млн. На другом конце спектра находится Южная Корея, которая, судя по размерам сделок, является наименее институционально ориентированным рынком в регионе. Вероятно, это связано с местными правилами, которые затрудняют торговлю для финансовых учреждений - Южная Корея требует определенного типа банковского счета, привязанного к физическому лицу, чтобы открыть счет на криптобирже, что затрудняет институциональным игрокам выход на криптовалютный рынок. В целом, Япония, похоже, является страной Восточной Азии, в которой соотношение розничных и институциональных операций в наибольшей степени соответствует среднемировым показателям.

Интересные региональные тенденции проявляются, когда мы смотрим на распределение наиболее используемых типов криптоплатформ для разных стран Восточной Азии.

И в этом случае Япония в точности повторяет мировые рынки, где основная активность почти поровну распределяется между централизованными биржами и различными типами протоколов DeFi. В Южной Корее, с другой стороны, 68,9% объема транзакций связаны с централизованными биржами, и гораздо меньше - с протоколами DeFi. Одной из причин этого могут быть негативные настроения в стране, связанные с крахом TerraLuna, от которого пострадало большое количество южнокорейских пользователей криптовалют - даже те жители, которые не потеряли деньги, скорее всего, видели, как этот инцидент активно освещался в местных СМИ. Вслед за TerraLuna Южная Корея также приняла несколько новых правил, регулирующих работу централизованных бирж, включая требования по хранению резервных фондов. Новые правила, возможно, укрепили веру южнокорейцев в централизованные биржи в то время, когда репутация DeFi в стране сильно пострадала.

Китай и Гонконг также демонстрируют уникальное распределение по типам наиболее используемых криптоплатформ, хотя эти цифры следует воспринимать с долей соли, учитывая анекдотические данные о том, что большая часть криптоактивности в обеих странах происходит через внебиржевые площадки или через неофициальный, серый рынок peer-to-peer. Ниже мы подробнее рассмотрим некоторые из этих динамик.

Что говорит растущий статус Гонконга как крипто-хаба о будущем криптовалют в Китае?

Отношения Китая с криптовалютами были одной из самых интересных и трудно отслеживаемых историй в отрасли за последние несколько лет. Еще в 2020 году страна была домом для одного из самых активных криптовалютных рынков в мире и с большим отрывом лидировала среди всех стран по добыче Биткойна. Однако правительство Китая в конце концов начало жестко пресекать криптовалюты: в 2021 году Государственный народный банк Китая объявил практически всю криптовалютную деятельность незаконной.

Однако последние события породили предположения о том, что китайское правительство может потеплеть к криптовалютам и что Гонконг может стать испытательным полигоном для этих усилий. Гонконг функционирует как Специальный административный район Китая, что означает, что он обладает автономией во многих аспектах политики, включая регулирование криптовалют. Гонконг также уже является домом для крупного внебиржевого местного криптовалютного рынка, о чем говорилось выше. Однако за последний год Гонконг ввел правила, разрешающие розничную торговлю криптовалютами в регулируемой среде. Кроме того, китайские государственные предприятия запускают инвестиционные фонды, ориентированные на криптовалюты, и сотрудничают с местными криптовалютными компаниями.

Что способствует принятию криптовалют в Гонконге, и что это может означать о будущем криптовалют в Китае в целом? Чтобы узнать больше, мы поговорили с основателями двух разных гонконгских внебиржевых фирм: Мертоном Ламом из CryptoHK и Дэйвом Чепменом из OSL Digital Securities.

Оба признали, что в Китае и Гонконге криптовалюты принимаются благодаря разнообразным вариантам использования. Мертон рассказал нам о нескольких случаях, с которыми он столкнулся за время работы в CryptoHK. "У разных покупателей разные средства. Мы работаем со многими инвестиционными банками, частными инвестиционными компаниями и состоятельными людьми. Для них криптовалюта - это часть их инвестиционного портфеля. В основном им нужны Биткойн и Эфир, хотя в последнее время некоторые проявляют интерес к более мелким альткоинам, что очень интересно". Чепмен поддержал это настроение, сообщив нам, что многие институциональные инвесторы настроены оптимистично по отношению к криптовалютам. "Будущее цифровых активов больше не вызывает сомнений; широко признано, что цифровые активы никуда не денутся", - сказал он. "Независимо от того, готовы ли традиционные финансы принять цифровые активы в качестве нового класса активов, реальность такова, что многие институциональные инвесторы сейчас стремятся изучить и разработать свои собственные стратегии цифровых активов".

Чепмен отметил, что аналогичные мотивы, такие как возможность получения высокой прибыли, определяют внедрение розничной торговли в регионе. Мертон повторил это, но также указал на множество иностранных пользователей Crypto HK, многие из которых заинтересованы в использовании криптовалют для вывода части своего состояния из местной валюты и банковских систем, особенно в странах с нестабильной экономикой или строгим контролем над движением капитала. "Я слышал от других криптовалютных бирж, что многие русские и украинцы приезжают в Гонконг, чтобы перевести свои деньги в безопасное место с помощью криптовалют", - сказал Мертон. "Это не мультимиллионеры - обычные люди тоже делают это". Перемещение капитала через границы также может быть причиной некоторого интереса со стороны пользователей из материкового Китая. В недавней статье Financial Times, посвященной внебиржевому рынку Гонконга, описывается, как некоторые пользователи из материкового Китая используют эти сервисы для перевода денег в другие страны или для перехода от фиатной валюты к криптовалюте, что сложно сделать в Китае.

Мертон также указал на международные деловые платежи как на еще один важный вариант использования в регионе, поскольку криптоплатежи могут предложить ряд преимуществ по сравнению с банковскими переводами. "Многим компаниям гораздо проще, скажем, заплатить поставщику через перевод в стабильных монетах, чем через банки. На проведение SWIFT-транзакции может уйти до трех дней, и платежи могут быть особенно сложными, когда речь идет о контрагентах в развивающихся странах, например, в Южной Азии и Африке". Пример использования международных платежей также заставляет вспомнить еще один элемент, на который стоит обратить внимание: Китай стремится подорвать доминирующее положение доллара США в международной торговле, особенно учитывая полномочия, которые он дает США для введения санкций против организаций по всему миру, и эта цель является одной из причин появления таких проектов, как китайский CBDC, цифровой юань. Учитывая ценность криптовалюты как инструмента для международной торговли в целом, даже помимо CBDC, вполне возможно, что эта цель лежит в основе любой потенциальной открытости к технологии блокчейн, которую мы наблюдаем со стороны китайского правительства.

Это, конечно, приводит к вопросу, который волнует всех: Говорит ли то, что Гонконг принял криптовалюту за последний год, о том, что китайское правительство смягчает свое отношение к этой технологии? Чепмен находится в уникальном положении, чтобы пролить свет на этот вопрос, поскольку OSL недавно стала одной из первых компаний, получивших лицензию в соответствии с новым режимом регулирования криптовалютных бирж в Гонконге. "Продвижение Гонконга в качестве потенциального крипто-хаба не обязательно свидетельствует о позиции китайского правительства в отношении криптовалют", - сказал он нам. "Однако мы видим, что ряд китайских государственных организаций косвенно поддерживают гонконгские web3-предприятия, и это можно рассматривать как исследовательский подход к пониманию цифровых активов без ослабления политики материка". Другими словами, хотя эти события укрепляют шансы Гонконга стать мировым лидером на регулируемом рынке цифровых активов, пока рано говорить о том, что они означают для Китая в целом.

В целом, уникальный криптовалютный рынок Гонконга позволяет использовать различные возможности не только местным пользователям, но и иностранцам. Более того, хотя ничего нельзя сказать наверняка, очевидное молчаливое одобрение новых криптоинициатив Гонконга может свидетельствовать о том, что позиция китайского правительства в отношении криптовалют меняется. Это может означать, что в стране, которая когда-то была одной из самых важных в криптовалютном ландшафте, грядут интересные события.

https://go.chainalysis.com/geography-of-cryptocurrency-2023.html

Этот материал предназначен только для информационных целей и не является юридическим, налоговым, финансовым или инвестиционным советом. Получатели должны проконсультироваться со своими консультантами, прежде чем принимать подобные решения. Chainalysis не гарантирует и не дает гарантий точности, полноты, своевременности, пригодности или достоверности информации в данном отчете и не несет ответственности за любые претензии, связанные с ошибками, упущениями или другими неточностями в любой части такого материала.

Отказ от ответственности：

1. Эта статья перепечатана с сайта[chainalysis]. Все авторские права принадлежат автору оригинала[CHAINALYSIS TEAM]. Если у Вас есть возражения против этой перепечатки, пожалуйста, свяжитесь с командой Gate Learn, и они незамедлительно рассмотрят их.
2. Предупреждение об ответственности: Мнения и взгляды, выраженные в этой статье, принадлежат исключительно автору и не являются инвестиционным советом.
3. Перевод статьи на другие языки осуществляется командой Gate Learn. Если не указано, копирование, распространение или плагиат переведенных статей запрещены.