Ásia Oriental: Os desenvolvimentos recentes de Hong Kong sinalizam mais por vir para a China e a região em geral?

Este post é um trecho do nosso Relatório de Geografia das Criptomoedas de 2023.

O Leste Asiático é o quinto mercado de cripto mais ativo que estudamos, representando 8,8% da atividade global de cripto entre julho de 2022 e junho de 2023.

O mercado de criptomoedas do Leste Asiático parece menos impulsionado pela atividade institucional do que os mercados maiores, mas mostra uma propensão maior para o DeFido do que mercados de tamanhos semelhantes como o MENA e a América Latina.

O declínio da atividade de criptomoedas do Leste Asiático nos últimos anos tem sido notável — ainda em 2019, o Leste da Ásia era um dos principais mercados das criptomoedas em volume de transações, em grande parte alimentado pela enorme atividade comercial e pelo setor mineiro da China. Mas embora ainda seja substancial, a atividade cripto na região em geral e na China especificamente diminuiu nos últimos dois anos, devido talvez em parte a uma série de proibições de praticamente todas as coisas cripto pelo governo chinês.

No entanto, um potencial vento favorável para o Leste Asiático vem de Hong Kong, onde várias iniciativas de cripto e regulamentos favoráveis à indústria lançados no ano passado promoveram um otimismo borbulhante. A relação cada vez mais estreita entre a China e Hong Kong leva alguns a especular que o estatuto crescente de Hong Kong como hub de cripto pode sinalizar que o governo chinês está a reverter o curso dos ativos digitais, ou pelo menos a tornar-se mais aberto a iniciativas de cripto. Como vemos acima, Hong Kong é um mercado de criptomoedas extremamente ativo em volume bruto de transações, com uma estimativa de 64,0 mil milhões de dólares em cripto recebidos entre julho de 2022 e junho de 2023. Isso não fica muito atrás dos 86,4 mil milhões de dólares recebidos pela China durante o mesmo período, apesar de Hong Kong ter uma população de 0,5% do tamanho da China continental.

Muito disso é impulsionado pelo mercado OTC altamente ativo de Hong Kong. Os OTCs, ou balcões comerciais “over-the-counter”, normalmente facilitam grandes transferências para investidores institucionais e indivíduos com elevado património líquido, que são conduzidas de forma privada de modo a não afetar os preços dos ativos ou a atividade dos operadores de difusão. A tendência de Hong Kong para a atividade OTC manifesta-se na divisão do volume de transações pela cidade por tamanho das transações, que mostramos no gráfico abaixo ao lado do dos seus vizinhos regionais e da média global global.

Hong Kong vê uma parte maior do volume de transações provenientes de grandes transações institucionais de 10 milhões de dólares ou mais em comparação com outros países da região — nomeadamente a China continental. No outro extremo do espectro está a Coreia do Sul, que parece ser o mercado menos institucional da região com base nos tamanhos das transações. Isso provavelmente se deve a regulamentos locais que dificultam o comércio das instituições financeiras — A Coreia do Sul requer um tipo específico de conta bancária vinculada a um indivíduo para abrir uma conta de câmbio de criptomoedas, o que torna difícil para os jogadores institucionais entrarem no mercado de criptomoedas. No geral, o Japão parece ser o país do Leste Asiático cuja divisão de retalho versus transações institucionais está mais alinhada com as médias globais.

Tendências regionais interessantes surgem quando olhamos para a análise dos tipos de plataformas criptográficas mais usados para diferentes países da Ásia Oriental.

Mais uma vez, o Japão segue de perto os mercados globais, com a maior parte da atividade dividida de forma quase igual entre bolsas centralizadas e vários tipos de protocolos DeFi. A Coreia do Sul, por outro lado, vê 68,9% do volume de transações associado a trocas centralizadas e muito menos aos protocolos DeFi. Uma razão para isso pode ser o sentimento negativo no país relacionado com a avaria do TerraLuna, que afetou um grande número de utilizadores de cripto sul-coreanos — mesmo os residentes que não perderam dinheiro provavelmente viram o incidente coberto fortemente nos meios de comunicação locais. Na esteira da TerraLuna, a Coreia do Sul também aprovou várias novas regras que regem a condução de trocas centralizadas, incluindo requisitos para deter fundos de reserva. As novas regras podem ter aumentado a fé dos sul-coreanos nas trocas centralizadas numa altura em que a reputação do DeFi foi atingida no país.

A China e Hong Kong também apresentam quebras únicas nos tipos de plataformas criptográficas mais utilizadas, embora estes números devam ser tomados com muita atenção, dada a evidência anedótica de que muita atividade cripto em ambos os países ocorre através de OTCs ou através de negócios peer-to-peer informais do mercado cinzento. Exploraremos algumas dessas dinâmicas mais abaixo.

O que o estatuto crescente de Hong Kong como hub de cripto diz sobre o futuro da cripto na China?

A relação da China com a criptomoeda tem sido uma das histórias mais interessantes e difíceis de seguir na indústria nos últimos anos. Recentemente, em 2020, o país era o lar de um dos mercados de criptomoedas mais ativos do mundo e liderava todos os países na mineração de Bitcoin por uma ampla margem. No entanto, o governo da China acabou por começar a reprimir a criptomoeda, com o estatal Banco Popular da China a declarar praticamente toda a atividade cripto ilegal em 2021.

Desenvolvimentos recentes, no entanto, criaram especulações de que o governo chinês pode estar a aquecer a criptomoeda e que Hong Kong pode ser um campo de testes para esses esforços. Hong Kong funciona como uma Região Administrativa Especial da China, o que significa que tem autonomia sobre muitos aspetos da política, incluindo a regulamentação da criptomoeda. Hong Kong também já abriga um grande mercado local de criptomoedas baseado em OTC, como discutido acima. No entanto, no último ano, Hong Kong implementou regras que permitem o comércio de cripto a retalho num ambiente regulamentado. Também viu empresas estatais chinesas lançarem fundos de investimento focados em cripto e colaborarem com empresas locais de cripto.

O que está a impulsionar a adoção de criptomoedas em Hong Kong e o que isso poderia implicar sobre o futuro da cripto na China como um todo? Falámos com fundadores de duas empresas OTC com sede em Hong Kong para saber mais: Merton Lam da CryptoHK e Dave Chapman da OSL Digital Securities.

Ambos reconheceram que uma gama diversificada de casos de uso potenciam a adoção de criptomoedas na China e em Hong Kong. Merton disse-nos alguns que viu no seu tempo a gerir o CryptoHK. “Clientes diferentes têm meios diferentes. Trabalhamos com muitos bancos de investimento, empresas de private equity e indivíduos com elevado património líquido. Para eles, a criptomoeda faz parte da sua carteira de investimentos. Eles querem principalmente Bitcoin e Ether, embora alguns tenham mostrado interesse em altcoins menores recentemente, o que é interessante.” Chapman ecoou este sentimento, dizendo-nos que muitos investidores institucionais estão otimistas em relação à cripto. “O futuro dos ativos digitais já não é questionável; é amplamente reconhecido que os ativos digitais não vão desaparecer”, disse ele. “Quer as finanças tradicionais estejam ou não prontas para aceitar os ativos digitais como uma nova classe de ativos, a realidade é que muitos investidores institucionais estão agora interessados em explorar e desenvolver as suas próprias estratégias de ativos digitais.”

Chapman indicou que motivações semelhantes, como o potencial de retornos elevados, impulsionam a adoção do retalho na região. Merton ecoou isso, mas também apontou para os muitos utilizadores estrangeiros que a Crypto HK atende, muitos dos quais estão interessados em usar cripto para mover partes da sua riqueza para fora da sua moeda local e sistemas bancários, especialmente em países com economias instáveis ou controlos de capital rigorosos. “Anedoticamente, ouvi de outras exchanges de criptomoedas que muitos russos e ucranianos estão a vir a Hong Kong para ter o seu dinheiro em segurança usando cripto”, disse Merton. “Estes também não são multimilionários — as pessoas comuns estão a fazer isso também.” A movimentação de capital através das fronteiras também pode estar a despertar parte do interesse dos utilizadores da China continental. Um artigo recente do Financial Times sobre o mercado OTC de Hong Kong descreveu como alguns utilizadores da China continental usam estes serviços para transferir dinheiro para outros países ou para ir de moeda fiduciária para criptomoeda, ambos difíceis de fazer na China.

Da mesma forma, Merton apontou os pagamentos comerciais internacionais como outro caso de uso importante na região, uma vez que os pagamentos cripto podem oferecer várias vantagens sobre as transferências bancárias. “É muito mais fácil para muitas empresas, digamos, pagar a um fornecedor através de transferência de stablecoin do que através de bancos. Pode levar até três dias para uma transação SWIFT ser liquidada, e os pagamentos podem ser especialmente difíceis quando se lida com contrapartes em países em desenvolvimento, como no sul da Ásia e África.” O caso de uso de pagamentos internacionais também traz à mente outro elemento digno de nota: a China procurou minar o domínio do dólar americano no comércio internacional, particularmente dado o poder que dá aos EUA para sancionar entidades em todo o mundo, e esse objetivo é uma das razões para projetos como o CBDC da China, o yuan digital. Dado o valor da criptomoeda como uma ferramenta para o comércio internacional em geral, mesmo para além dos CBDCs, é possível que o objetivo sustente qualquer potencial abertura à tecnologia blockchain que estamos a ver do governo chinês.

Isso, obviamente, leva à pergunta na mente de todos: A adoção das criptomoedas por Hong Kong no último ano sugere que o governo chinês está a abrandamento da tecnologia? A Chapman está numa posição única para lançar luz sobre a questão, uma vez que a OSL tornou-se recentemente uma das primeiras empresas a receber uma licença ao abrigo do novo regime regulatório de Hong Kong para as exchanges de criptomoedas. “A promoção de Hong Kong como um potencial hub de cripto não é necessariamente indicativo da posição do governo chinês em relação à cripto”, disse-nos. “No entanto, estamos a ver várias entidades apoiadas pelo Estado chinês apoiando indiretamente os empreendimentos web3 de Hong Kong, e isso pode ser visto como uma abordagem exploratória para entender os ativos digitais sem afrouxar as políticas do continente.” Por outras palavras, embora estes desenvolvimentos reforcem as hipóteses de Hong Kong se tornar um líder global no mercado de ativos digitais regulamentados, é muito cedo para dizer o que significam para a China como um todo.

No geral, o mercado de cripto único de Hong Kong permite uma variedade de casos de uso, não apenas para utilizadores locais, mas também para estrangeiros. Além disso, embora nada seja certo, a aparente aprovação tácita das novas iniciativas cripto de Hong Kong pode possivelmente sinalizar que a posição do governo chinês em relação às criptomoedas está a evoluir. Isso pode significar que desenvolvimentos interessantes estão reservados para o que já foi um dos países mais importantes no cenário das criptomoedas.

https://go.chainalysis.com/geography-of-cryptocurrency-2023.html

Este material é apenas para fins informativos e não se destina a fornecer aconselhamento jurídico, fiscal, financeiro ou de investimento. Os destinatários devem consultar os seus próprios consultores antes de tomar este tipo de decisão. A Chainalysis não garante nem garante a exatidão, integridade, pontualidade, adequação ou validade das informações neste relatório e não será responsável por qualquer reclamação atribuível a erros, omissões ou outras imprecisões de qualquer parte desse material.

Isenção de responsabilidade：

1. Este artigo foi reimpresso de [chainalysis]. Todos os direitos de autor pertencem ao autor original [CHAINALHISS TEAM]. Se houver objeções a esta reimpressão, contacte a equipa do Gate Learn, e eles tratarão disso imediatamente.
2. Isenção de responsabilidade: As opiniões e opiniões expressas neste artigo são exclusivamente do autor e não constituem nenhum conselho de investimento.
3. As traduções do artigo para outras línguas são feitas pela equipa do Gate Learn. A menos que mencionado, é proibido copiar, distribuir ou plagiar os artigos traduzidos.