Sanal Varlıklara İlişkin Küresel Düzenleyici Görünüme Genel Bakış

I. Singapur - Sanal Varlık Düzenlemesinde Öncü

Three Arrows Capital ve FTX'in iflasının ardından Singapur'un düzenlemeleri daha temkinli ve katı hale geldi ve gelişim hızını yavaşlattı. Ancak istikrarlı politikaları ve açık ortamı nedeniyle Singapur, küresel Web3 şirketleri ve girişimcileri için en iyi seçim olmaya devam ediyor.

1、 MAS'ın Sanal Varlık Düzenleyici Çerçevesinin Üç Kategorisi

Singapur Para Otoritesi (MAS), Singapur'un merkez bankası ve entegre mali düzenleyicisi olarak hizmet vermekte olup aynı zamanda Web3 endüstrisini de denetlemektedir. İşlevsel ve kategorize edilmiş bir yaklaşımı benimseyen MAS, sanal varlıkların denetimini meşrulaştırıyor.

Mayıs 2020'de MAS tarafından revize edilen Dijital Token İhraç Kılavuzlarına göre sanal varlıklar, işlevlerine ve özelliklerine göre şu şekilde kategorize edilir: Güvenlik Tokenları, Ödeme Tokenları ve Hizmet Tokenları. Ödeme Tokenları içerisinde eMoney elektronik parayı temsil ederken DPT, BTC ve ETH gibi kripto para birimlerinin amacına hizmet eden dijital ödeme tokenlarını temsil eder.

Kaynak: Web3

Menkul Kıymet Tokenları olarak sınıflandırılan varlıklar, Menkul Kıymetler ve Vadeli İşlemler Yasası (SFA) yönetmeliklerine, Ödeme Tokenları ise Ödeme Hizmetleri Yasası (PSA) kapsamındadır; Hizmet Tokenlarının ise şu anda belirli bir düzenlemesi yoktur. SFA veya PSA düzenlemelerine tabi varlıklar, MAS'tan düzenleyici onay almalı ve uyumlu operasyonlar için ilgili lisansları almalıdır. Ayrıca, tüm sanal varlık faaliyetleri, diğer finansal faaliyetler gibi, kara para aklama ve terör finansmanıyla mücadele uyumluluk ve denetimine bağlı kalmalıdır.

2、Stablecoin Nihai Düzenleyici Çerçevesinin Lansmanı

15 Ağustos 2023'te MAS, stabilcoin düzenleyici çerçevesinin son versiyonunu duyurdu. Bu girişim, Singapur tarafından düzenlenen stabilcoinlerin yüksek değer istikrarını sürdürmesini sağlamayı amaçlıyor ve Singapur'u, stabilcoin düzenlemesini yerel olarak dahil eden küresel çapta ilk yargı bölgelerinden biri haline getiriyor.

Düzenleyici tanım uyarınca, bir stabilcoin, Singapur dolarına veya herhangi bir G10 para birimine sabitlenmiş, nispeten sabit değeri koruyan tek para birimindeki stabilcoinler (SCS) için uygun bir dijital ödeme tokenidir (DPT). Bu tür SCS ihraççılarının dört temel gereksinimi karşılaması gerekir: değer istikrarı, sermaye gereksinimleri, itibari değer üzerinden itfa ve bilgilerin açıklanması.

Değer istikrarını korumak için uygun şekilde düzenlendiğinde stabilcoinler, dijital varlıkların zincir üzerinde satın alınması ve satışı da dahil olmak üzere yenilikleri desteklemek için güvenilir bir değişim aracı olarak hareket edebilir. Ayrıca, yalnızca bu çerçeve kapsamındaki tüm gereklilikleri karşılayan stabilcoin ihraççıları, stabilcoinlerinin "MAS tarafından düzenlenen stabilcoin" olarak tanınması ve etiketlenmesi için MAS'a başvurabilir. Bu etiket, kullanıcıların MAS tarafından düzenlenen stabilcoinler ile MAS stabilcoin düzenleyici çerçevesine bağlı olmayan "stabilcoinler" de dahil olmak üzere diğer dijital ödeme tokenleri arasında kolayca ayrım yapmasına olanak tanır. Kullanıcılar MAS çerçevesi dışında stabilcoinlerle işlem yapmayı tercih ederse ilgili riskleri göz önünde bulundurarak bilinçli kararlar vermelidir.

II. Hong Kong, Çin - Sanal Varlıkların Hızlı Gelişimi

Birkaç yıl süren sessizliğin ardından, 31 Ekim 2022'den itibaren Hong Kong Hazine Bürosu tarafından "Hong Kong Sanal Varlık Geliştirme Politikası Bildirgesi"nin yayınlanmasıyla birlikte, sanal varlık sektörünün benimsenmesinde yenilenen bir hızlanma var. 2023 yılında kararlılığımızı ortaya koyan çok sayıda politika hayata geçirildi. Hong Kong Finansal Kalkınma Bürosu'nun 2022/23 yıllık raporu, Hong Kong'un kendisini sanal varlıkların ve tamamlayıcı teknolojilerin geliştirilmesinde küresel bir lider olarak konumlandırdığını gösteriyor.

1.Hong Kong'un Benzersiz Çift Lisanslama Sistemi

Şu anda Hong Kong'un sanal varlık alım satım platformu operatörlerine yönelik lisanslama sistemi "ikili lisans" sistemidir. Lisans türlerinden biri, düzenleme ve lisanslama açısından "Menkul Kıymetler ve Vadeli İşlemler Yönetmeliği" kapsamına giren "menkul kıymet tokenleri" ile ilgilidir. Diğer lisans, "Kara Para Aklamayı Önleme Yönetmeliği" kapsamında geçerli olan "güvenlik dışı tokenları" hedefler. Hong Kong Menkul Kıymetler ve Vadeli İşlemler Komisyonu daha önce sanal varlıkların şartları ve özellikleri zaman içinde geliştikçe "güvenlik tokenleri" ile "güvenlik dışı tokenlar" arasındaki tanımlayıcı kriterlerin değişebileceğini belirtmişti. Bu nedenle, uyumluluğu sağlamak için sanal varlık platformlarının her iki lisansa da sahip olması gerekir.

(1) “Menkul Kıymetler ve Vadeli İşlemler Yönetmeliği” kapsamında 12 Numaralı Lisans

Hong Kong nispeten köklü bir lisanslama sistemine sahiptir. Bir sanal varlık bir güvenlik belirteci olarak kategorize edilirse güvenlikle ilgili bir lisans gerektirir. Şu anda sanal varlık işletmeleri için alınması gereken üç zorunlu lisans bulunmaktadır: Lisans No. 1, Lisans No. 7 ve VASP lisansı. Ayrıca operasyonel ihtiyaçlara göre 4 Numaralı Lisans ve 9 Numaralı Lisansa da ihtiyaç duyulabilir.

Kaynak: LD Capital

(2) VASP Lisansı

Sanal Varlık Hizmet Sağlayıcıları (VASP) için lisanslama sistemi, "Kara Para Aklamanın Önlenmesi ve Terörün Finansmanıyla Mücadele (Değişiklik) Yönetmeliği"nin yeni eklenen hükümlerinden kaynaklanmaktadır. Aralık 2022'de yönetmelik, Hong Kong Yasama Konseyi tarafından kabul edildi ve resmi olarak yayınlandı ve Hong Kong'da sanal varlıkların düzenlenmesine yönelik ilk mevzuat parçası oldu.

2022 değişikliğine göre sanal varlıklar şu şekilde tanımlanıyor: hesaplama birimleri veya depolanan ekonomik değerler aracılığıyla ifade edilen kriptografik korumalı dijital değerler; sanal varlıklarla ilgili konularda mal veya hizmet, borç ödeme, yatırım veya oylama için bir işlem aracı olarak kullanılabilir; elektronik olarak devredilebilir, saklanabilir veya ticareti yapılabilir. Menkul Kıymetler ve Vadeli İşlemler Komisyonu veya Hazine Bürosu, sanal varlıkların kapsamını gazete duyuruları yoluyla genişletebilir veya daraltabilir. Kara Para Aklamayı Önleme Yönetmeliği kapsamındaki bu tanım, BTC, ETH, stablecoin'ler, hizmet tokenları ve yönetişim tokenleri dahil olmak üzere piyasadaki çoğu sanal para birimini kapsamaktadır.

Lisans No. 1 ve No. 7'ye sahip mevcut sanal varlık alım satım platformlarının, basitleştirilmiş bir başvuru sürecini kullanabilmelerine rağmen, Menkul Kıymetler ve Vadeli İşlemler Komisyonu'ndan VASP lisansı için başvurmaları gerekir. 3 Ağustos'ta HashKey ve OSL, basitleştirilmiş bir süreçle 1 ve 7 Numaralı Lisanslara yükseltme başvurusunda bulundu ve kısa sürede perakende hizmetleri için onay alarak iş kapsamlarını perakende kullanıcıları da kapsayacak şekilde genişletti.

Ayrıca, Kara Para Aklamanın Önlenmesi Yönetmeliği, 1 Haziran 2024'ten önceki dönemi bir geçiş aşaması olarak belirleyerek "mevcut sanal varlık borsaları" için geçiş düzenlemeleri sağlıyor. 1 ve 7 No'lu Lisansa sahip ancak VASP lisansı olmayan platformların, Menkul Kıymetler ve Vadeli İşlemler Komisyonu tarafından 12 aylık bir geçiş düzenlemesi uygulaması tavsiye edilmektedir. Başvurmayı düşünmeyenlerin, 31 Mayıs 2024'e kadar Hong Kong'daki faaliyetlerini düzenli bir şekilde durdurma hazırlıklarına başlamaları gerekiyor. Basitçe ifade etmek gerekirse, 1 Haziran 2024 itibarıyla VASP lisansı olmayan sanal varlık borsaları uyumlu bir şekilde çalışamayacaktır.

2. Stablecoinlerin Hızlandırılmış Gelişimi

Stablecoin'lerle ilgili olarak SFC, "İstişare Sonuçlarında" Hong Kong Para Otoritesi'nin Ocak 2023'te "Kripto Varlıkları ve Stabilcoinler Tartışma Belgesi Hakkında İstişare Sonucunu" yayınladığını açıkladı. Stabilcoinlere yönelik düzenleyici düzenlemelerin uygulanması 2023/24 döneminde devreye girecek ve stablecoin ile ilgili faaliyetler için bir lisanslama ve izin sistemi oluşturulacak. Stablecoin'ler düzenlenmeden önce SFC, bunların perakende ticarete dahil edilmemesi gerektiğine inanıyor. 18 Mayıs'ta Hong Kong Para Otoritesi, ilk 2023 denemeleri için finans, ödeme ve teknoloji sektörlerinden 16 şirketin seçildiği "Dijital Hong Kong Doları" pilot programının başlatıldığını duyurdu. Pilot proje, kapsamlı ödemeler, programlanabilir ödemeler, çevrimdışı ödemeler, token depozitoları, Web3 işlem mutabakatları ve token varlık mutabakatları dahil olmak üzere altı potansiyel kullanım durumunu inceliyor. 19 Eylül'de, Wanchain Blockchain Haftası sırasında, Hong Kong Yasama Konseyi üyesi Qiu Dageng, Hong Kong doları stabilcoin düzenleyici çerçevesinin gelecek yılın Haziran ayına kadar tanıtılabileceğini belirtti.

III. BAE: İlk Özel Sanal Varlık Sisteminin Kurulması

Dubai Sanal Varlık Düzenleme Otoritesi (VARA), sanal varlık endüstrisini düzenlemek için özel olarak tasarlanmış dünyanın ilk hükümet organı olarak Mart 2022'de kuruldu. Özel geliştirme bölgeleri ve serbest bölgeler dahil ancak Dubai Uluslararası Finans Merkezi hariç, Dubai'deki sanal varlık sektörüyle ilgili faaliyetleri denetler. Bundan önce Binance, Okx, crypto.com gibi şirketler, ve Bybit, Dubai'de MVP lisanslarını alarak şirketlerini kurdu. VARA, 7 Şubat 2023'te, 2022 tarihli (4) sayılı Dubai Emirliği Sanal Varlık Düzenleme Kanunu'na dayanarak ve yönetim kurulunun nihai onayıyla, yayınlandıktan hemen sonra yürürlüğe giren 2023 Sanal Varlık ve Düzenleyici Faaliyetler Yönetmeliği'ni yayınladı. BAE'de sanal varlık faaliyetleri veya hizmetleriyle uğraşan tüm piyasa katılımcılarının (iki finansal serbest bölge ADGM ve DIFC hariç) BAE Menkul Kıymetler ve Emtia Kurumundan (SCA) veya VARA'dan onay ve lisans alması gerektiğini zorunlu kılmaktadır.

VARA, danışmanlık hizmetleri, aracılık ticareti hizmetleri, saklama hizmetleri, takas hizmetleri, borç verme hizmetleri, yönetim ve yatırım hizmetleri ile transfer ve takas hizmetleri dahil olmak üzere yedi farklı sanal varlık (VA) faaliyeti belirlemiştir. Lisanslama süreci dört aşamaya ayrılmıştır: geçici lisanslama, hazırlık, Minimum Uygulanabilir Ürün (MVP) lisansının çalıştırılması ve Tam Pazar Ürünü (FMP) lisansı olarak adlandırılan lisans. Aşama (4) FMP lisansı onaylanmadan önce, MVP lisansı sahiplerinin perakende müşterilere hizmet sunmalarına izin verilmemektedir ancak Dubai'deki nitelikli bireysel ve kurumsal yatırımcılara sanal varlık hizmetleri sunabilirler. Şu anda üç şirket resmi olarak VASP lisansını alırken Binance, OKX ve Bybit MVP'nin çeşitli aşamalarında bulunuyor.

Kaynak: VARA Kamu Kaydı

Dubai hükümeti, sanal varlıkların geliştirilmesine yönelik cesur ve proaktif bir duruş benimsemiştir. Yalnızca bağımsız düzenleyici kurumların ve politikaların kurulmasına öncülük etmekle kalmadılar, aynı zamanda yapay zekayı ve meta veriyi yoğun bir şekilde teşvik ederek sanal varlık alanında hızla önemli bir küresel oyuncu haline geldiler.

IV. Avrupa: AB En Kapsamlı Birleşik Sanal Varlığı Tanıtıyor

1、 Avrupa Birliği

31 Mayıs 2023'te AB, 9 Haziran'da Avrupa Birliği Resmi Gazetesi'nde (OJEU) yayınlanan, dönüm noktası niteliğindeki Kripto Varlık Piyasaları Düzenlemesini (MiCA) resmi olarak imzaladı. Bu, küresel olarak en kapsamlı ve net birleşik sanal varlık düzenleme çerçevesini temsil ediyor; 27 AB üye devletinin tümü için ortak bir düzenleme sistemi sunuyor ve 450 milyon insanı kapsayan birleşik bir pazar oluşturuyor.

150 sayfalık mevzuat, düzenlemelerin kapsamını ve tanımlarını, kripto varlıkların sınıflandırılmasını, kripto hizmet sağlayıcılarına yönelik kuralları ve düzenleyici otoriteleri detaylandıran eksiksiz bir düzenleyici çerçeve sağlıyor. Bu düzenlemeye göre, kripto varlıklarını halka sunan herhangi bir şirketin, potansiyel alıcıları yanıltmadan risklere ilişkin uyarıda bulunan adil ve net bir teknik inceleme yayınlaması, düzenleyici otoritelere kaydolması ve stabilcoinler için uygun banka benzeri rezervleri tutması gerekiyor.

Kaynak: LD Capital

MiCA, kripto varlıklarını, elektronik aktarım ve depolama için dağıtılmış defter teknolojisini veya benzer teknolojileri kullanan değer veya hakların dijital temsilleri olarak tanımlar. Kripto varlık sınıflandırması açısından MiCA, bunları e-para tokenları, varlık referanslı tokenlar ve diğer kripto varlıklarına ayırır. E-para, esas olarak düzenlemenin dördüncü bölümünde ele alınan, resmi bir para biriminin değerini referans alarak istikrarlı bir değeri koruyan kripto varlıkları ifade eder. Varlık referanslı tokenler, e-para tokenleri dışındaki, esas olarak üçüncü bölümde ele alınan, bir veya daha fazla resmi para birimi dahil olmak üzere başka bir değere, hakka veya bir kombinasyona referans vererek istikrarlı bir değeri korumak için tasarlanmış kripto varlıklardır. Yardımcı tokenlar, özellikle beşinci bölümde ele alınan, ihraççı tarafından sağlanan mal veya hizmetlere erişim sağlamak için özel olarak kullanılan kripto varlıklardır. Mevcut mevzuata göre MiCA, menkul kıymet tokenleri ve NFT'ler için açık düzenleyici yöntemler sunmuyor; Mevcut kripto pazarındaki mevcut tokenların özel olarak sınıflandırılması, yorumlanması için daha pratik kullanım senaryoları gerektirir.

Kaynak: Mayer Brown Hukuk Bürosu

MiCA'nın 18 aylık bir geçiş dönemi olacak ve 30 Aralık 2024'te tam olarak yürürlüğe girecek. 2025 ortasına kadar komite, NFT'lerin ve merkezi olmayan finansın gereksinimlerini karşılamak için daha fazla mevzuatın gerekli olup olmadığı konusunda rapor verecek.

2. Birleşik Krallık

AB'nin MiCA düzenlemesini yürürlüğe koymasının ardından İngiltere, sanal varlık mevzuatını hızlandırdı. 19 Haziran 2023'te Birleşik Krallık Lordlar Kamarası Finansal Hizmetler ve Piyasalar Yasa Tasarısını (FSMB) onayladı. 29 Haziran'da yasa tasarısı, kripto para birimlerini FSMB'nin düzenleyici kapsamına dahil eden, yasal onayın ardından prosedürel bir adım olan King Charles'tan kraliyet onayını aldı. Tasarı ayrıca kripto para birimi promosyonlarını denetlemek için önlemler de getiriyor. Birleşik Krallık Finansal Hizmetler Bakanı Andrew Griffith, Brexit sonrası Birleşik Krallık'ın finansal hizmetler kural kitabını kontrol edebileceğini ve kripto para birimi varlık düzenlemelerinin Birleşik Krallık'ta güvenli bir şekilde benimsenmesini desteklemesini sağlayabileceğini belirtti. 28 Temmuz'da İngiltere ve Singapur, kripto para birimleri ve dijital varlıklar için küresel düzenleyici standartları ortaklaşa geliştirme ve uygulama konusunda anlaştılar.

V. Amerika Birleşik Devletleri - Sanal Varlık Geliştirmede Önemli Bir Oyuncu

ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) son yıllarda tutumunda agresif davranarak ABD'yi küresel çapta en katı düzenleyicilerden biri haline getirdi. Ancak ABD'deki hem geleneksel finans kurumları hem de kripto şirketleri, sektördeki büyümeyi düzenlemelerle birleştirmek için özenle çalışıyor. ABD'li yasa koyucular 2022'den bu yana Kongre'ye 50'den fazla dijital varlık tasarısı sundu. Şu anda ABD düzenlemeleri, özellikle kripto dünyasındaki birincil likidite kaynağı olan ABD dolarının akışıyla ilgili olduğundan, kalkınma için hem önemli bir engel hem de potansiyel bir hızlandırıcı görevi görüyor.

1. SEC ve CFTC

（1）SEC ve Howey Testi

1934 tarihli Menkul Kıymetler Borsası Yasası uyarınca kurulan ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), ABD federal hükümetinin menkul kıymetlerin gözetimi ve yönetiminden sorumlu bağımsız, yarı yargısal bir organıdır. SEC, halka açık şirketlerin mali dolandırıcılık, yanıltıcı bilgi, içeriden bilgi ticareti veya menkul kıymetler yasalarının diğer ihlallerine karışmamasını sağlar; aksi takdirde hukuk davasıyla karşı karşıya kalırlar.

Finansal özelliklere sahip kripto varlıklar geliştikçe, SEC, 3 Nisan 2019'da yayınlanan analitik çerçevesi aracılığıyla, belirli bir kripto varlığının menkul kıymet olarak kabul edilip edilmediğini ve dolayısıyla 1933 Menkul Kıymetler Kanunu ve Menkul Kıymetler Borsası Kanunu düzenlemeleri kapsamına girip girmediğini belirler. 1934. Bu belirleme için çok önemli bir yöntem, "Howey Testi"dir ve bu testte şu değerlendirme yapılır: Bu bir para yatırımı mıdır? İhraççılar ve yatırımcılar arasında ortak bir girişim mi? Başkalarının çabalarından elde edilecek makul bir kâr beklentisi var mı? Hem SEC hem de federal mahkemeler Howey Testinin esnekliğini (ve öznelliğini) vurguladılar. Bir kripto varlığı Howey Testi aracılığıyla menkul kıymet olarak tanımlanırsa düzenleyici gözetim altına girer.

Şunu deneyin: Web3

（2）SEC Düzenlemesi ve Kripto Dünyasının Zorlukları

Mevcut SEC Başkanı Gary Gensler, Bitcoin gibi tamamen merkezi olmayan sanal para birimlerinin yanı sıra, kripto tokenların büyük çoğunluğunun yatırım sözleşmesi testini karşıladığını ve SEC'e kaydolmayı gerektiren veya muafiyetlere hak kazanan "menkul kıymetler" olarak görülmesi gerektiğini sıklıkla kamuoyuna açıkladı. Çoğu kripto tokenin menkul kıymetler yasalarına tabi olduğu göz önüne alındığında, çoğu kripto aracısının da bu yasalara uyması gerekir.

Tokenların menkul kıymetler olarak tanımlanması, kripto varlık ihraççılarının veya ticaret platformlarının ABD'nin halihazırda kapsamlı ve katı düzenleme standartlarına uyum sağlamak için yüksek maliyetlere katlanması gerektiği anlamına geliyor. Ayrıca, sürekli olarak rutin kontrollerden ve yasal yaptırımlardan geçeceklerdir. En önemlisi, mevcut yasalara dayalı düzenleme (uyarlanabilir revizyonlar olmadan), kripto endüstrisinin çalışma şeklini temelden değiştirecek, mevcut operasyonları ve gelecekteki yenilikleri engelleyecektir.

（3）CFTC: Kriptoyu Benimsiyorum Ama Hala Katıyım

ABD Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu (CFTC), 1974 yılında ABD hükümeti tarafından kurulan bağımsız bir kurumdur. Kongre, CFTC'ye 1936 tarihli Emtia Borsası Kanunu'nu (CEA) ve onun düzenlemelerini yönetme ve yürütme yetkisi verdi; öncelikle ABD emtia vadeli işlemleri, opsiyonları ve finansal vadeli işlem piyasalarını denetledi.

Mevcut CFTC Başkanı Rostin Behnam röportajlarda CFTC'nin kripto para birimi düzenlemesine yaklaşımının Gary Gensler'in SEC'inden önemli ölçüde farklı olduğunu söyledi. Birçok kripto varlığının BTC ve ETH gibi menkul kıymetler değil, emtia olduğuna inanıyor. SEC'in yaklaşımını eleştirerek, “Önce uygulama düzenlemesine şiddetle karşı çıkıyorum. Şeffaf kalmak için elimden geleni yaptım.” Ayrıca finansal inovasyonun ulusal çıkarlarla uyumlu olduğunu söyleyerek kripto inovasyonlarını 20 yıl önce elektronik ticarete geçiş gibi diğer "piyasa yapısındaki dönüm noktası anlarına" benzetti.

Ancak CFTC yakın zamanda katı tarafını sergiledi; türevlerle ilgili üç DeFi projesine karşı düzenlemeler uygulayarak ABD merkezli blockchain şirketlerini Opyn, Inc., ZeroEx, Inc. ve Deridex, Inc.'e cezalandırdı ve bunların tümü cezaları karara bağladı. Birçok kişi önceden proaktif yaklaşımı ve SEC'in uygulama eylemleri nedeniyle CFTC'yi dostane bir kurum olarak algılasa da, artık CFTC düzenlemelerinin bazı alanlarda daha da katı olabileceği açıktır.

2.Bitcoin Spot ETF'si

（1）ETF ve Bitcoin Spot ETF nedir?

ETF (Borsa Yatırım Fonu), geniş endeksleri ve bunların alt sektörlerini veya sanayi sektörlerini takip edebilen bir tür endeks yatırım ürünü olan açık uçlu bir yatırım fonudur. Çeşitli endekslerin bileşimine dayalı yatırım portföylerinden oluşur. Yatırım ETF'leri, çeşitli temel varlık kombinasyonlarında işlemlere izin vererek risk çeşitlendirmesine olanak sağlar. Yaygın örnekler arasında finansal hisse senetleri, enerji hisse senetleri veya emtialara yönelik ETF'ler yer alır.

Bir Bitcoin Spot ETF, esas olarak Bitcoin ile ilgili varlıklara yatırım yapar. Bitcoin'in fiyatını takip ederek yatırımcıların standart borsalarda fon hisselerini alıp satmalarına olanak tanıyarak, kripto para birimini gerçekte tutmadan Bitcoin'in fiyat dalgalanmalarına maruz kalmalarını sağlar.

（2）Bitcoin Spot ETF Neden Bu Kadar Önemli?

ETF'ler yatırım sürecini basitleştirir ve giriş engelini azaltır, böylece daha fazla yatırımcıyı Bitcoin'e yatırım yapmak için ETF'leri kullanmaya teşvik eder. Ayrıca, Bitcoin Spot ETF'nin onaylanması, geleneksel finansal piyasalara yeni bir meşru yatırım ürünü sunacaktır. Güçlü satış gücünden ve büyük fon devlerinin beklenen getirilerinden yararlanarak trilyonları piyasaya aktarabilir. Lider kripto para birimi olan Bitcoin Spot ETF'nin onaylanması, diğer kripto para birimleri için uyumlu ürünlerin önünü açacak ve tüm sektörün gelişimini hızlandıracaktır.

（3）ETF'lerin Mevcut İlerlemesi

BlackRock, Fidelity, ARK, Bitwise, WisdomTree ve Valkyrie dahil olmak üzere birçok ABD fon devi, Bitcoin Spot ETF'leri için başvuruda bulundu. SEC'in bu başvurulara ret, onay veya erteleme dahil olmak üzere dört son tarihten önce yanıt vermesi gerekiyor. SEC, ilk son tarihe kadar herhangi bir başvuruyu onaylamadı ve birçok başvuru için ikinci zaman çizelgesinde Ekim ayı ortasında önemli bir karar alınması bekleniyor.

Kaynaklar: Web3 Legal, Bloomberg, Star Daily

ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) eski Başkanı Jay Clayton ve Wintermute'un kurucu ortağı Evgeny Gaevoy, diğer Amerikan finans dünyasının önde gelen isimlerinin yanı sıra, spot Bitcoin ETF'sinin onaylanmasının kaçınılmaz olduğunu, sadece bir karar meselesi olduğunu belirttiler. zaman. Son zamanlarda Ekim ayında Bitcoin ETF'si hakkında iyi haberlerin geleceğini öne süren birçok ses olsa da yazar, resmi onayın büyük olasılıkla gelecek yıl gerçekleşeceğine inanıyor.

3.Diğer Gelişmeler

(1) Stabilcoinler

Bu yıl, ABD Temsilciler Meclisi Finansal Hizmetler Komitesi'ndeki Cumhuriyetçiler, stabilcoinler üzerindeki yetki alanını ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'ndan (SEC) federal ve eyalet bankacılık ve kredi birliği düzenleyici kurumlarına devretmeyi amaçlayan yeni bir stablecoin düzenleme tasarısı önerdi. Ancak Demokratların çoğunlukta olduğu Senato'dan geçemedi. Ağustos ayında küresel ödeme devi PayPal, transferler ve ödemeler için Paxos Trust Co. tarafından çıkarılan ve ABD doları, kısa vadeli hazine bonoları ve nakit benzerleri gibi varlıklarla desteklenen ABD doları stabilcoin'i PYUSD'nin piyasaya sürüldüğünü duyurdu. Ayrıca, 16 Ağustos'ta USDC'nin ihraççısı Circle'ın Baş Strateji Sorumlusu Dante Disparte, bir röportajda ABD'yi mümkün olan en kısa sürede stablecoin'ler konusunda yasa çıkarmaya çağırdı.

(2) Gerçek Dünya Varlıkları (RWA)

RWA, ABD'de en hızlı büyüyen sektörlerden biri ve ABD Hazine tahvillerine bağlı olanlar kripto dünyasında önemli bir varlık haline geliyor. Federal Reserve tarafından 8 Eylül'de yayınlanan tokenizasyonla ilgili bir çalışma belgesinde tokenizasyon, kripto pazarında yeni ve hızla büyüyen bir finansal yenilik olarak kabul ediliyor; ölçek, faydalar ve risk boyutlarından analiz ediliyor ve bu da Fed'in varlıklara artan ilgisini gösteriyor. tokenizasyon. 7 Eylül'de kripto dünyasının sektör liderleri, Aave Companies, Centrifuge, Circle, Coinbase, Base, Credix, Goldfinch ve RWA.xyz gibi sektör liderlerinin de aralarında bulunduğu kurucu üyelerin yer aldığı Tokenizasyon İttifakının (TAC) kurulduğunu duyurdu. Bu şirketler, gerçek dünyadaki varlıkların tokenleştirilmesi, eğitim ve savunuculuk yoluyla bir sonraki trilyon dolar değerindeki varlıkları zincire getirmeye kararlıdır.

(3) DeFi ve NFT'ler

Son zamanlarda DeFi ve NFT'ler ABD düzenleyici kurumlarının yaptırım odak noktaları haline geldi. Daha önce de belirtildiği gibi CFTC, üç DeFi protokolüne karşı yaptırım önlemleri aldı ve şirketler sonuçta suçu kabul edip anlaşmaya vardı. Bu yılın ağustos ve eylül aylarında SEC, Los Angeles merkezli eğlence şirketi Impact Theory, LLC ve Stoner Cats 2 LLC'ye kayıtsız menkul kıymetler teklif etmeleri nedeniyle düzenleyici yaptırım eylemleri başlattı ve Impact Theory, LLC bir yatırımcı getirerek anlaşmaya vardı. tazminat politikası.

Amerika Birleşik Devletleri her zaman en kapsamlı finansal sisteme ve çok yüksek düzenleyici standartlara sahip olmuştur. Bununla birlikte, bu yıl sektörden gelen eleştiri, yeni mevzuat getiren diğer ülke ve bölgelerle karşılaştırıldığında, ABD düzenleyici kurumlarının halihazırda endüstrinin gelişimine uygun yeni kuralları resmi olarak uygulamaya koymadan, düzenleme ve uygulama için mevcut sisteme sanal varlıkları dahil etmeleri yönünde. ABD'de kripto endüstrisinin büyümesini ve yenilikçiliğini engelleyebilir Bununla birlikte, ABD'de hala Web3'e girişen son derece yenilikçi şirketler ve büyük geleneksel çıkar grupları var ve bunlar düzenleyici değişiklikleri yönlendirmeye devam edecek. Belki de dış düzenleyici gelişmeler ve gelecek yıl yapılacak ABD seçimleri önemli dönüm noktaları olacaktır.

VI. Japonya ve Güney Kore—Sanal Varlık Dünyasının Önemli Katılımcıları

1, Japonya

Japonya, kripto para birimlerini ilk benimseyen ülkeler arasındaydı, ancak 2014'te sektörün en ağır aksiliklerinden biriyle karşı karşıya kaldı: Mt.'nin hacklenmesi ve ardından çökmesi. Gox, büyük bir küresel Bitcoin borsası. Bu olay, bireysel yatırımcıların 850.000 Bitcoin kaybına uğramasına neden oldu ve olaydan kaynaklanan borç geri ödeme süreci dokuz yıl geçmesine rağmen hala çözümsüz kaldı. Son zamanlarda, 21 Eylül'de Mt. Gox iflas davasında alacaklı geri ödemesinin bir yıl daha ertelenmesine karar verildi ve planlanan ödeme tarihi 31 Ekim 2023'ten 31 Ekim 2024'e taşındı. Dağ Sonrası Gox, Japonya, kripto para birimi endüstrisine yönelik daha katı düzenlemeler uyguladı ve ABD gibi ülkelere göre daha açık ve net düzenleme politikaları benimsedi. 2017 yılında Japonya, Kripto para borsalarını Finansal Hizmetler Ajansı (FSA) tarafından denetlenen düzenleyici gözetim altına almak için Ödeme Hizmetleri Yasasını revize etti.

Kripto endüstrisinin son dönemdeki hızlı gelişimiyle birlikte Japonya, 2022'den bu yana proaktif politikaların yürürlüğe girmesini hızlandırdı. 1 Haziran 2022'de Japonya Başbakanı Fumio Kishida, Temsilciler Meclisi'nde "Web3 döneminin gelişinin Japonya için ekonomik büyümeye yol açabileceğini ve Japonya'nın böyle bir ortamı siyasi açıdan kararlı bir şekilde desteklemesi gerektiğine güçlü bir şekilde inanıldığını" açıkladı. .” Kısa bir süre sonra Japonya, Web3'ün Japonya'daki gelişimini güçlü bir şekilde desteklemek için Ekonomi, Ticaret ve Sanayi Bakanlığı'nın Web3 Politika Ofisi ve Liberal Demokrat Parti'nin Web3 proje ekibi gibi çok sayıda politika kurumu kurdu.

Nisan 2023'te, iktidar partisinin Japonya'daki Web 3.0 proje ekibi, ülkenin kripto endüstrisinin gelişimini teşvik etmek için öneriler sunan bir teknik rapor yayınladı. Haziran 2023'te Japonya'nın "Finansal Araçlar ve Borsa Kanununda Değişiklik Tasarısı" Meclis Üyeleri Meclisi'nde oylandı ve bu, Japonya'yı stablecoin yasasını çıkaran ilk ülkelerden biri haline getirdi. Ethereum Geliştiricileri Konferansı “EDCON 2024” de Japonya'da düzenlenecek.

2, Güney Kore

Güney Kore, kripto para ticareti konusunda en hevesli ülkelerden biri. 2017 yılında nüfusu 50 milyonu aşan ülke, tüm Bitcoin işlemlerinin %20'sini gerçekleştirerek Ethereum'un en büyük pazarı haline geldi. Sonraki yıllarda Güney Kore hükümeti, kripto ticaretindeki tüccar erişimini ve borsa kayıtlarını düzenlemek gibi spekülatif faaliyetlere karşı önlem aldı, ancak kripto ticaretine olan ilgi devam ediyor. Koreli tüccarlar arasında popülerlik kazanan ve Kore borsalarında listelenen tokenlerin fiyatları genellikle diğer küresel borsalara göre önemli ölçüde daha yüksek oluyor; bu durum "Kimchi primi" olarak biliniyor.

Kripto para birimlerine olan ilginin ortasında, Güney Kore'nin düzenlemeleri de son yıllarda hızlandı. Bu yılın haziran ayında, Güney Kore Ulusal Meclisi, sanal varlıklar pazarındaki kullanıcıların korunmasına ve sağlam, standartlaştırılmış ve şeffaf bir piyasa düzeni oluşturulmasına yardımcı olması beklenen, sanal varlıklara yönelik düzenleyici bir çerçeve getiren "Sanal Varlık Kullanıcılarını Koruma Yasası"nı kabul etti. . Kore Finansal Hizmetler Komisyonu, sanal varlıklara ilişkin mevzuatın ikinci aşamasına hazırlanıyor. Tasarı, hükümetin yayımlama prosedürlerinden bir yıl sonra yürürlüğe girecek ve Temmuz 2024'te yürürlüğe girmesi bekleniyor.

Son zamanlarda Güney Kore'deki blockchain endüstrisi de proaktif bir şekilde altyapı hazırlıyor. 12 Eylül'de üç büyük menkul kıymet şirketi (Shinhan Investment Corp, KB Securities ve NH Investment & Securities) "Token Menkul Kıymetler (ST) Konsorsiyumu"nu kurdu ve ortak altyapı inşasına başladı. 21 Eylül'de Busan şehri, borsayı Kasım ayında kurmayı planlayan ve resmi operasyonların 2024'ün ilk yarısında başlamasını planlayan "Busan Dijital Varlık Borsası Kurulumu Teşvik Planı ve Gelecek Programı"nı kabul etti. Ek olarak Busan, Busan Dijital Varlık Ticaret Platformu merkezli bir “blockchain şehri” olmayı hedefliyor ve 100 milyar won (~75 milyon ABD Doları) tutarında bir blockchain inovasyon fonu kurma planı önerdi.

VII. G20—Küresel Sanal Varlık Düzenleyici Çerçevesinin Savunucusu

Sanal varlık düzenlemesinin mevcut özelliği, farklı ülke ve bölgelerde birleşik standartların ve özel düzenlemelerin bulunmaması olup, bu durum projelerin ve şirketlerin operasyonları ve geliştirilmesi üzerinde önemli zorluklar ve maliyetler getirmektedir. Bu tutarsızlık aynı zamanda spekülatörler için düzenleyici arbitraj fırsatları da sağlıyor. Küresel GSYİH'nın %85'ini, küresel ticaret hacminin %80'ini ve dünya nüfusunun üçte ikisini oluşturan bir ekonomik işbirliği forumu kuruluşu olan G20, sanal varlıklara yönelik birleşik bir küresel düzenleyici çerçeveyi de aktif olarak savunuyor.

9 Eylül 2023'te G20 üyesi ülkelerin liderleri, Finansal İstikrar Kurulu (FSB) ve Uluslararası Para Fonu'nun (IMF) kripto para birimi faaliyetlerinin, piyasaların ve küresel stabilcoinlerin düzenlenmesi ve denetlenmesine ilişkin tavsiyelerini onayladı. Ekim toplantısında FSB ve IMF tarafından önerilen yol haritasını tartışıp ilerletmeye karar verdiler. 11 Eylül'deki Yeni Delhi zirvesinde G20 liderleri, kripto para birimleri için sınır ötesi çerçevenin hızlı bir şekilde uygulanması konusunda fikir birliğine vardı. 2027'den itibaren tanıtılacak olan bu çerçeve, düzenlemeye tabi olmayan kripto para birimi borsaları ve cüzdan sağlayıcıları aracılığıyla yürütülenler de dahil olmak üzere, ulusların her yıl farklı yetki alanlarındaki kripto işlemlerine ilişkin bilgileri otomatik olarak paylaşmasıyla, kripto para birimi bilgilerinin küresel alışverişini kolaylaştıracak. (G20; Çin, Arjantin, Avustralya, Brezilya, Kanada, Fransa, Almanya, Hindistan, Endonezya, İtalya, Japonya, Güney Kore, Meksika, Rusya, Suudi Arabistan, Güney Afrika, Türkiye ve Birleşik Krallık dahil olmak üzere yirmi partiden oluşmaktadır. , Amerika Birleşik Devletleri ve Avrupa Birliği.)

G20'nin sanal varlıklar konusunda kaydettiği ilerleme olumlu; ancak grubun, farklı siyasi ideolojiler ve karmaşık çıkarların bir karışımıyla karakterize edilen doğası, büyük güç oyunları bağlamında mevcut küreselleşme karşıtı döngüyle birleştiğinde, G20 tarafından desteklenen önemli politikaların uygulanmasının ilerleyebileceğini öne sürüyor. çok yavaşça.

VIII. Çözüm

1. Kripto para şirketleri için mevzuata uyumun maliyeti şu anda yüksek kalıyor. Her ne kadar çeşitli ülkeler ve bölgeler mevzuat çıkarmış olsa da sanal varlıkları tanımlama, sınıflandırma ve düzenleme şekillerinde farklılıklar vardır. Kripto para şirketlerinin ve bireysel yatırımcıların farklı kurallara uyum sağlaması ve çeşitli bölgelerdeki düzenlemelere uyması gerekiyor.

2.Sanal varlıklar yenilikçi ve benzersizdir, dolayısıyla yeni düzenleyici çerçevelerin oluşturulmasına daha uygundur. Sanal varlıkların yaşam döngüsü, madencilik, staking, ihraç, ticaret, transfer, ödeme, borç verme ve türevler gibi çeşitli aşamaları kapsar. Ödeme, güvenlik ve fayda özelliklerine sahip tek bir token gibi varlık kategorilerinin karmaşıklığı, bunları mevcut, değiştirilmemiş düzenleyici çerçeveler altında sınıflandırmanın mevcut endüstri gelişimine uygun olmayabileceği anlamına gelir. Sanal varlıkların yaygın olarak kabul edilen özelliklerine dayalı yeni düzenlemelerin ve düzenleyici yaklaşımların benimsenmesi daha uygundur. Düzenleme ile kalkınmayı dengelemek, hükümetler ve sektör arasındaki etkileşimdeki stratejik bilgeliğin gerçek bir testidir.

3.Entegrasyonu değişimle harmanlayan düzenleyici yol esastır. 2024 yılına kadar sanal varlıkların düzenlenmesine ilişkin daha fazla mevzuatın uygulamaya konması bekleniyor. Düzenlemelere uyum sağlamak muhtemelen uzun ve zorlu bir süreç olacaktır. Ancak mevcut piyasanın yeni likidite sağlama ve geniş ölçekli uygulamaya ulaşma arzusu, mevzuat değişiklikleriyle entegrasyonu kaçınılmaz bir rota haline getiriyor.

Yasal Uyarı:

1. Bu makale [techflowpost] adresinden yeniden basılmıştır. Tüm telif hakları orijinal yazara [Alfred, LD Capital] aittir. Bu yeniden basıma itirazlarınız varsa lütfen Gate Learn ekibiyle ( gatelearn@gate.io ) iletişime geçin; onlar konuyu hemen halledeceklerdir.
2. Sorumluluk Reddi: Bu makalede ifade edilen görüş ve görüşler yalnızca yazara aittir ve herhangi bir yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
3. Makalenin diğer dillere çevirileri Gate Learn ekibi tarafından yapılır. Aksi belirtilmedikçe tercüme edilen makalelerin kopyalanması, dağıtılması veya intihal edilmesi yasaktır.