原作者:エド・ローマン、マネージングパートナー、ハックVCオリジナル編集:1912212.eth、Foresight News### 流動性プロバイダーとつながるトークンが最初に発売されたとき、通常、大量のトークンは市場で入手できません。 これは、投資家や従業員のトークンが数年間権利確定/ロックされることが多く、その結果、流動性 デプス 取引所が不足し、トークンの価格変動が大きくなりすぎるためです。 取引所での少額の売買注文は、プロジェクトトークンの価格に大きな影響を与える可能性があります。トークン価格の変動は問題ですか? 必ずしもそうとは限りませんが、トークンに何らかの形のユーティリティがある場合、それは非常に重要になります。 ユーザーがネットワークを使用するための妥当な金額または価格でトークンを取得できず、ネットワークの上昇が阻害される可能性があるため、ネットワークが期待どおりに機能しない可能性があります。この問題を解決するために、トークンが流動性を生み出すのを助けるために、1つまたは最も長い流動性プロバイダーを雇うことができます。 流動性プロバイダーは、お客様の保管庫からトークンを借りて、取引所でお客様のトークンとペアになる独自のステーブルコインを提供することで市場を作成することができ、多くの場合、取引所上の買い手/売り手の間の「仲介者」として機能するアルゴリズムボットを持ち、リキッドマーケットを作成します。流動性プロバイダーとの典型的な取引では、18ヶ月間トークンを借り入れ、その後、現在の価格でトークンを購入することを選択できます。 したがって、これらの活動にはコストがかかることは明らかです。流動性プロバイダーの例としては、Amber Group、Dexterity Capital、Wintermuteなどがあります。 最近では、Web3プロトコル効果的に流動性プロバイダーとして機能するオンチェーン 流動性プロバイダーという概念が登場しています。 ステーブルコインは、あなた自身のDAOのメンバーになることさえできるダイナミックLPによって提供されます(これは強力な利益同盟を生み出し、参加しているDAOメンバーに報酬を与えるための素晴らしい方法です)。### 分散型金融 プロトコル (または L1/L2 プロトコル) は、最初からTVL計画を立てる必要があります私たちは、ロング技術系の創業者が分散型金融 プロトコルを立ち上げるのを見てきましたが、「私たちがそれを構築すれば、彼らは来る」というモットーが当てはまることを願っています。 しかし、多くの場合、これは当てはまりません - 資本を引き付けるには、強力な市場開拓戦略が必要です。 分散型金融 プロトコル魅力の尺度はTVLです。 TVLを0から始めると、LPに鶏と卵のジレンマが生じる可能性があり、誰もリスクを冒してプールに入る最初のLPになりたくありません。最近のLPはより保守的になる傾向があります(最近のWeb3の雷雨を考えると)。 彼らは通常、2つのことを心配しています。*表示されている歩留まりは、実際の歩留まりと比較して正確ですか?*元本を失うリスクはありますか(ハッカー攻撃またはその他の理由により)?この問題を解決する1つの方法は、そもそもプロトコルを信頼している他の投資家からの強力な社会的証明を得ることです。 起動する前に、プライベートグループとTVLを効果的に「事前ネゴシエート」できます。 これは、VC、ファミリーオフィス、または富裕層の個人である可能性があります。 他の人が快適に参加できるようになるまで、合理的に合意された目標は、7〜8桁のTVLを達成することです。結局のところ、LPを快適に保つためのロング期的な最善の解決策は、ハッカーに攻撃されることなく、プロトコルを期待どおりにロング十分に実行し続けることです。 これは、早期導入を促して実績を積み始めるのに便利な方法です。ユーザーとTVLは80/20ルール(つまり、上位20%のユーザーがTVLの80%以上を占めることができる)に従う傾向があるため、TVLを上げるときは多額の入金を得ることに焦点を当てる必要があります。初期フェーズに加えて、流動性マイニングのリリーススケジュールも計画する必要があります。 最初は、トークンインセンティブを通じて助成金を支給しても問題ありませんが、長期的には、持続可能な手数料主導の収益に移行することをお勧めします。早期TVLを増やすための興味深いトリックは、投資家のための「スピルオーバー」バケットを作成することです。 このラウンドの希薄化限度に達すると、投資家がTVLにもコミットしている場合にのみ検討できます。### セキュリティのベストプラクティスに従うプロトコルのセキュリティは最も重要です。 プロトコルがハッカーの攻撃を受けている場合、これは記録に永久的な汚点となり、ユーザーが参加できなくなる可能性があります。 従うべきいくつかの重要なステップがあります。*リスクのドロップ スマートコントラクト ハッカーに役立つテクノロジーを事前に選択することを検討してください。 例えば、Move言語を使ったプログラミングは、形式的に検証され、タイプセーフであり、一般的にSolidityよりも安全です(例:MovementLabs.xyz 経由)。 別のアプローチは、取引が成立したときにレイテンシーを導入して、スマートコントラクト ハッカーを傍受するためのウィンドウを提供することです(例:UseFirewall.com 経由)。 コードのゼロ知識形式検証は、AlignedLayer.com などの技術(ブリッジの場合など)を通じて使用されます。* プロトコル稼働する前にロング スマートコントラクトレビューを実行して、コードが信頼できることをユーザーやチームに伝えます。 これはあなたが利用されないことを保証するものではありませんが、それは正しいステップであることに注意してください。 例としては、Trail of BitsやQuantstampなどがあります。*時間の経過とともにスマートコントラクトに他の変更を加えた場合に、軽量監査で各コードインクリメントを再チェックできるコード変更プロセスを確立します。 これは、チームが見落としがちなステップであり、性急なコードコミットで発生する脆弱性をキャッチするために重要です。* 形式検証またはファジング テストの使用を検討してください。 形式検証は、コードシステムの徹底的な数学的検証です。 包括的なカバレッジ分析を提供し、攻撃に対する防御の信頼性を高めることができます。 ファジングは、システム入力をわずかに変更して、悪用される可能性のあるエッジケースを特定するプロセスです。 Veridiseは、形式検証とファジングテストを提供するベンダーの一例です。*豪華報酬プログラムへの投資を検討してください。 これにより、ホワイトハットハッカーに報酬を与えることで脆弱性を発見するインセンティブを与えることができます。 Web3バグバウンティの現在のマーケットリーダーはImmuneFiです。### メインネットが稼働する前に製品のマーケットフィットを測定Web3プロジェクトは、顧客の本当の問題点に対処する前にトークンをローンチするという評判が悪いです。 このアプローチをとると、KPIがせいぜい疑わしいため、トークンの価格は急激に下落します。しかし、発売前に製品と市場の適合性をどのように測定しますか? 一部のチームはテストネットでこれを確認しようとしますが、テストネットの課題は、顧客の行動がメインネットと比較して異なる可能性があることです。 これは、ユーザーが「テスト通貨」を使用しており、自分の行動を真剣に受け止めず、エアドロップ マイニングだけで、真面目なユーザーではない可能性があるため、金融セクター(テストネット分散型金融 プロトコルなど)に関しては特に当てはまります。この問題を解決するには、(テストネットとは異なり)「プライベートメインネット」を立ち上げて、実際の資本を持つ実際のユーザーとサービスを使用して、製品と市場の適合性を確認することをお勧めします。 これらのユーザーは招待制であるため(投資家、フレン、チームなど)、少数のプライベートユーザーグループでマーケティングキャンペーンを台無しにすることはありません。### 起動スケジュールが正しいことを確認するトークンをローンチする適切な時期はいつですか? ほとんどのロングについては、プロトコルが重要な真の価値を生み出すまで、トークンの立ち上げを延期するようにスタートアップにアドバイスします。 これは、堅実なビジネスを確立するまでIPOに突入しない傾向があるIPO前のWeb2スタートアップに似ています。特定の市場期間中のトークンの起動は危険です。 個人投資家がDeep Bearであなたのトークンを購入した場合、将来強気市場があれば価格が上昇する可能性が高くなり、プロジェクトに強い忠誠心とコミュニケーションを生み出すことができます。 この方法を強気市場で発行 トークンに変えて、今後弱気市場急激な下落があれば、当然、これらのユーザーの熱意はロングになります。このリスクを軽減する1つの方法は、IEOを通じて投資家にとってより魅力的なエントリー価格を設定することです。 この概念を理解するために、最長のWeb3プロジェクトがユーザーへのトークン供給のかなりの部分をエアドロップすることを計画していると考えてください。 これを行うと、ユーザーは通常、トークンの取引所で情報を提供しず、エアドロップは無料です。 これにより、可能な限り幅広いチップの配布が提供されますが、ユーザーは何も投資/リスクを冒していないため、必ずしもプロトコルを気にするとは限りません。 つまり、彼らはそれに参加しませんでした。個人投資家へのトークンの販売は避けたい場合があります(法的/規制上の理由から)。 解決策の1つとして考えられるのがIEOです。 これは、トークン供給の一部を取引所に割り当て、それを低価格 取引所でユーザーに販売することで機能します(個人投資家が勝ち、価値の上昇を見る簡単なチャンスを作り出します)。 また、取引所との信頼関係を築くための優れた方法でもあります。Suiはその好例です。 Sui はプログラミング言語 Move の L1 に基づいており、Meta の元従業員によって作成されました。 彼らはIEOを実施し、それは非常に成功しました。### トークンの権利確定時間を設計する際には、崖のロック解除に注意してくださいWeb3プロジェクトのトークン ロング従業員と投資家はロング年以内に解放され、最初に崖が設定されます。 実際には、多数の従業員や投資家が同じような日にトークンを販売している場合、市場での突然の大規模な売りは、ネガティブな価格変動につながる可能性があります。 これを避けるために、私たちは最近、継続的な権利確定(滑らかな曲線上のトークンの安定した蓄積)を推奨し始めました。 このようにして、トークンはゆっくりと市場に流れ込み、突然の下落を回避します。### 上場取引所の予算を確保するロング 取引所はすべてトークン上場ために料金を請求するため、より人気のある取引所 トークンでライブ配信したい場合は、事前に計画を立てて予算を立てる必要があります。 最も有名な取引所のいくつかは、トークンリストに最大100万ドルを請求するため、上場プロセスはすぐに高価になる可能性があることが理解されています。唯一の例外は、有名なファンドに支えられたTier1プロジェクトである場合で、その場合、ユーザーを取引所に引き付けるため、取引所が無料で上場することがあります。 これは、資金調達ラウンドで大規模なVC会社と協力することの利点の1つです(取引所を通じて社会性の証明を購入できるため)。### プレローンチトークンファイナンス私たちが遭遇した最も長いプロジェクトは、トークンを立ち上げた後に資金を調達しようとしています。 これは、スタートアップが予想するよりも難しい場合があります。最長のプライベートセール投資家は、公開市場と非公開市場の間で裁定取引に従事しています。 プライベートセールファイナンスのファンド市場はパブリックセールファイナンスよりもロング大きく、潜在的な求婚者の数が制限されています。 たとえば、最長のアーリーステージファンドから除外されます。トークンの発売後に資金を調達することも、交渉自体が困難な場合があるため困難です。 典型的な構造は、パブリックトークンの価格の割引です。 しかし、資金調達プロセス中に、トークンの価格は大きく変動する可能性があります。 トークン価格が絶えず変化するターゲットである場合、価格ベンチマークをどのように決定し、プライベートセール投資家とその価格について合意しますか?トークンを上場する前に資金を調達すると、これらの問題は解消されます。 この時点で トークン 価格は不明ですが、その資産クラスに投資するロングプライベートファンドをより多く含めることができます。### TGEに高品質なコンサルティングサービスを提供過去ロング年にわたり、私たちは法律顧問のサービスが著しく不足している多くのチームに遭遇してきました。 Web3の創設者は本質的にWeb2よりも多くのリスクを負うため、強力な暗号化ネイティブの法的アドバイスを受けることが重要です。 創業者には、TGEの準備をする際に、アドバイザーが暗号資産の特定の実務分野での経験を持っていることを確認することをお勧めします。ところで、Web3の規制状況はまだ進化しています。 多くの場合、意思決定は客観的ではなく主観的です。 最も長い弁護士はビジネスマンではなく、現実の世界での実際の決定ではなく、仮定の法的議論に基づいて推奨事項を洗練させることが多いことを心に留めておいてください。 言い換えれば、規制に関しては、弁護士に全面的に相談するのではなく、特に法律自体が絶えず変化していることを考えると、独自の判断を下し、リスク選好度を評価する必要があります。### 「料金切り替え」を現物 通貨する適切なタイミングを選択してください。特に分散型金融、経費の換算によって「手数料収入」を将来の日付に繰り延べることはロング プロトコルです。 目的は、最大ショート期間の上昇を助成し、コインを後回しにすることです。 これは、Web2、Facebook、その他のソーシャルネットワークが、十分な数のソーシャルグラフができるまで広告/コインを延期するのと似ています。 新規ユーザーを引き付けるために最適化している場合、コインを延期することは完全に理にかなっています。コインを遅らせることの危険性は、製品の市場への適合を妨げる可能性があることです。 一般的に言えば、ユーザーがあなたのサービスにお金を払っても構わないと思っている場合、これは「本物の」ユーザーがいて、彼らが粘着性があることを示す最も強力な指標です。 ただし、費用がユーザーベースの経済に大きな影響を与える場合、通貨を遅らせると、プロトコルの中核的な問題が隠される可能性があります。 ただし、受け入れ率が適度な場合は、リスクが低くなる可能性があります。手数料の変換は、実際には、純粋なガバナンスから、プラットフォーム手数料をトークン保有者に分配することによる価値の蓄積への移行です。 通常、それが終わった後は簡単です(GMXなど)が、もちろんこれが常に当てはまるとは限りません(UNIと他の人を切望しています)。手数料の換算が必要な商品には、次のような特徴があります。*ユーザー数が臨界点に達しました。*トークン 流動性強い。*広範なホールダーの基盤;*テイカー(トレーダー)は、流動性プロバイダーに合理的な手数料を支払います。*おそらく、エアドロップまたは同様の配布方法を介した手数料の変換と同時にLPトークンを提供することを検討して、ロングが手数料の100%を受け取らなくても、トークンで見返りを得ているように感じます。*他の機会/市場と比較して、トークン保有者の最小しきい値レートIntrerestレート目標APY利回りを考慮し、この場合、理にかなった公平性を実現する手数料パラメータを構築します。※例えば、ステーキング報酬の場合、5%が標準、10%が高額とされています(LIDOは10%を設定できます)。*取引所の場合、2.5-5.0 bpsが標準で、10-25 + bpsが高いです。*ローンの場合、借り手と貸し手の間の妥当な純金利スプレッド(NIM)は通常1〜2%であり、時間の経過とともに圧縮されると予想されます。*おそらく、エアドロップまたは同様の配布方法を介した手数料の変換と同時にLPトークンを提供することを検討して、ロングが手数料の100%を受け取らなくても、トークンで見返りを得ているように感じます。*他の機会/市場と比較して、トークン保有者の最小しきい値レートIntrerestレート目標APY利回りを考慮し、この場合、理にかなった公平性を実現する手数料パラメータを構築します。元の記事へのリンク