Los riesgos de volver a adquirir: ¿un castillo de naipes?

Este es el tercer artículo de mi serie sobre Restating, que comenzó centrándose en EigenLayer para luego profundizar en el panorama de Restating Finance.

Desde entonces, hemos visto el surgimiento de nuevos jugadores en el espacio, como Kelp DAO, Renzo y $RSTK, que han atraído cada vez más atención.

La recuperación parece estar posicionada como una de las principales narrativas que impulsarán el año 2024. Sin embargo, aunque muchos hablan sobre cómo funciona el reinicio y sus beneficios, no todo es color de rosa.

Este artículo pretende dar un paso atrás y analizar el Retomando a un nivel superior, destacando los riesgos y respondiendo a la pregunta: ¿realmente vale la pena?

Comencemos con una rápida introducción al tema.

¿Qué es retomar?

La Prueba de participación (PoS) de Ethereum sirve como un mecanismo de confianza descentralizado, donde los participantes comprometen su participación para proteger la red Ethereum.

Replantear es la idea de que la misma participación utilizada para proteger Ethereum PoS ahora se puede utilizar para proteger muchas otras redes.

La reanudación puede interpretarse como una participación programable, en la que los usuarios optan por recibir incentivos positivos o negativos para proteger otra infraestructura.

En la práctica, los restakers de EigenLayer brindan confianza económica (en forma de ética apostada), de modo que cualquier cosa objetivamente verificable puede ser eliminada.

¿A usted, apostador de Eth, le gustaría optar por opciones adicionales?
¿Recortar condiciones en otras cadenas?

EigenLayer está "modularizando" la confianza descentralizada de Ethereum para que los servicios AVS puedan aprovecharla sin la necesidad de iniciar su conjunto de validadores, reduciendo efectivamente las barreras de entrada en este mercado.

Normalmente, dichos módulos requieren servicios validados activamente que tengan su propia semántica de validación distribuida para realizar la verificación. Por lo general, estos servicios validados activamente ("AVS") están protegidos por su propio token nativo o tienen permisos por naturaleza.

¿Por qué alguien haría esto?

En pocas palabras, se debe a los incentivos económicos y los rendimientos.

Si los rendimientos de las apuestas de Ethereum rondan el 5% anual, volver a apostar podría ofrecer un rendimiento adicional atractivo.

Actualmente no es posible proporcionar una estimación de estas recompensas, ya que dependerán de la dinámica de la oferta y la demanda en Eigen Marketplace.

Sin embargo, esto se traduce en riesgos adicionales para los interesados.

Aparte del riesgo inherente de aprovechar su ETH apostado, cuando los usuarios optan por volver a apostar sus tokens, esencialmente están confiando a los contratos EigenLayer la autoridad para recortar su participación en caso de errores, doble firma, etc. en cualquiera de los AVS. ellos aseguran.

Como tal, volver a apostar agrega una capa de riesgo, ya que los reincorporadores podrían verse recortados en ETH, en la capa de reinicio o en ambos.

¿Vale la pena recuperar el rendimiento extra?

R(riesgo)-Stake

Para los apostadores, volver a apostar significa que pueden decidir suscribirse a tantas redes como deseen y aumentar sus rendimientos, de ahí que EigenLayer se refiera a sí mismo como "el Airbnb de la confianza descentralizada".

Sin embargo, no todo es color de rosa... ya que volver a repetir añade algunos riesgos notables:

1. Se debe apostar ETH (o LST, por lo tanto, no líquido)
2. Riesgo de contrato inteligente EigenLayer
3. Condiciones de corte específicas del protocolo
4. Riesgos de liquidez
5. Riesgos de concentración

De facto, al volver a apostar, los usuarios aprovechan un token que ya está expuesto a riesgos (debido a la apuesta) y le agregan riesgos adicionales, lo que termina con riesgos estratificados que se ven así:

Además, cualquier desarrollo adicional de primitivas añadiría aún más complejidad y riesgo adicional.

Además del riesgo individual de los reestakers, la comunidad de desarrolladores de Ethereum también ha planteado cuestiones relativas a la reestatación, especialmente en el famoso artículo de Vitalik sobre no sobrecargar el consenso de Ethereum. El problema con la reinversión es que abre nuevas vías de riesgo para Eth apostado que asegura la red principal, destina una parte de ella a asegurar otras cadenas (según lo optan por participar los apostadores).

En consecuencia, si se portan mal según otras reglas del protocolo (que podrían tener errores o seguridad débil), su depósito se reduce drásticamente.

El debate es muy actual con los desarrolladores y EigenLayer tratando de encontrar una manera de coordinar esfuerzos y asegurarse de que Ethereum no se vea debilitado por estos avances técnicos.

Reutilizar la "capa" más importante, proteger Ethereum, no es una tarea fácil.

Además, un aspecto clave a este respecto es el nivel de gestión de riesgos permitido a los reinstakers.

Muchos proyectos de restauración dejan el proceso de inclusión en la lista blanca de AVS en manos de sus DAO. Sin embargo, como reiniciador, me gustaría examinar personalmente y decidir a qué AVS volver a apostar, para evitar ser atacado por redes maliciosas y reducir las posibilidades de nuevos vectores de ataque.

Considerándolo todo, retomar es una nueva primitiva interesante que vale la pena investigar.

Sin embargo, no se deben minimizar las preocupaciones de Vitalik y otros. Cuando se habla de retomar es importante tener en cuenta cómo afecta esto al modelo de seguridad de la red principal de Ethereum.

Sin embargo, es justo contextualizar la recompra como si ofreciera un nivel adicional de riesgo además de uno de los mecanismos más importantes que protegen Ethereum.

Al final, si vale la pena o no volver a tomarlo es una elección individual.

Reasumir riesgos:

• Riesgo de colusión, muchos operadores podrían atacar un conjunto de AVS al mismo tiempo y comprometer la seguridad.
• Riesgo de reducción: los usuarios que vuelven a tomar están sujetos a sanciones de reducción tanto de ETH como de AVS
• Punto único de falla: recibe credenciales de retiro de credenciales éticas (riesgo sistémico para la red principal)
• Riesgo de centralización para validadores.
• Agrega riesgos adicionales a la apuesta que protege Ethereum

Llamamiento Institucional

Quizás sea sorprendente que muchas instituciones hayan expresado interés en retomarlo como una ventaja adicional además de prometer Ether.

No obstante, probablemente volverían a adquirirlo a través de un custodio en lugar de unirse a cualquier otro servicio que pudiera exponerlos a recortes adicionales.

Será interesante ver si el interés máximo sobre la recompra proviene de inversores minoristas o instituciones, dados los riesgos destacados anteriormente.

El beneficio adicional más allá del compromiso nativo de Eth es que es atractivo para aquellos que ya están involucrados, pero dados los riesgos, no es un resultado que cambie la vida de los Degenerados.

Esto abre nuevos casos de uso para ethereum como herramienta financiera.

Se hizo una comparación particularmente interesante entre las solicitudes de rehipotecación y los “bonos corporativos”.

La nueva red espera obtener seguridad L1, similar a cómo una corporación o un estado-nación puede usar su sistema financiero para crear bonos y proteger sus activos.

En el espacio de las criptomonedas, Ether es la red más extendida y líquida, y probablemente la única capaz de sostener un mercado de este tipo, y desde la perspectiva similar de los países de la economía TradFi, la más segura.

Traducido con www.DeepL.com/Translator (versión gratuita)

Los interesados en profundizar en esto pueden consultar:

Por ahora, la mayor parte del interés en retomar parece estar impulsado por especulaciones sobre el lanzamiento aéreo de EigenLayer, que podría ser el lanzamiento aéreo más grande jamás realizado en la historia de las criptomonedas.

¿Cómo cambiará la dinámica después del lanzamiento aéreo?

Quizás un análisis práctico de r/r podría empujar a algunos a tomar otras vías que podrían ser más fructíferas.

Me atrevería a argumentar que un alto porcentaje del capital depositado en la recuperación es capital mercenario, que luego podría desaparecer después del lanzamiento aéreo.

Separar el componente especulativo será fundamental para valorar el interés real que tienen los usuarios en esta nueva primitiva.

Personalmente, en mi humilde opinión, la narrativa de la reanudación está un poco exagerada, con riesgos muy presentes que deben evaluarse cuidadosamente.

Conclusiones clave

• Gracias a la reactivación, AVS tiene barreras de costos más bajas para comenzar cuando puedan aprovechar la capa de seguridad altamente robusta de Ethereum.
• Los usuarios se benefician de una mayor eficiencia del capital al tener la opción de volver a apostar su ETH y, a su vez, recibir más recompensas por apostar.
• La reanudación añade un riesgo adicional además de otros riesgos

La restauración es una primitiva interesante que puede generar una novedad en los casos de uso.

Si bien el desarrollo completo del mercado Eigen se producirá en aproximadamente un año, ya se están explorando algunos experimentos interesantes de recuperación.

Algunas preocupaciones planteadas por Vitalik están relacionadas con la centralización del poder de participación, a expensas de la participación individual.

Será interesante observar cómo EigenLayer se asociará con la Fundación Ethereum para abordarlos.

Pero aparte de eso, quedan otras cuestiones por resolver.

¿Qué podemos hacer para mitigar estos riesgos?

Algunas de las soluciones para mitigar los riesgos de la recompra implican la optimización de los parámetros de la recompra (límites de TVL, montos de reducción, distribución de tarifas, TVL mínimo, etc.), así como garantizar la diversificación de los fondos entre AVS.

Un paso inmediato que los protocolos de reinversión pueden tener en cuenta es permitir a los usuarios seleccionar diferentes perfiles de riesgo al depositar para reiniciar.

Idealmente, cada usuario debería poder evaluar y seleccionar a qué AVS volver a apostar, sin tener que delegar el proceso a una DAO.

Esto debe ser producto de esfuerzos conjuntos entre AVS y EigenLayer, para garantizar que exista una hoja de ruta en proceso para minimizar esos riesgos.

El equipo de EigenLayer ya está trabajando con la Fundación Ethereum para lograr una mayor alineación y asegurarse de que la reanudación no agregue riesgos al sistema para Ethereum, Liquid Stake Tokens o AVS que lo aprovechen.

Descargo de responsabilidad:

1. Este artículo está reimpreso de [Francesco's Joint]. Todos los derechos de autor pertenecen al autor original [FRANCESCO]. Si hay objeciones a esta reimpresión, comuníquese con el equipo de Gate Learn y ellos lo manejarán de inmediato.
2. Descargo de responsabilidad: los puntos de vista y opiniones expresados en este artículo son únicamente los del autor y no constituyen ningún consejo de inversión.
3. Las traducciones del artículo a otros idiomas están a cargo del equipo de Gate Learn. A menos que se mencione, está prohibido copiar, distribuir o plagiar los artículos traducidos.