Yeniden Hisse Alma Riskleri: Kartlardan Bir Ev mi?

Bu, EigenLayer'a odaklanarak başlayan ve daha sonra Restakeing Finance manzarasının derinliklerine inen Restake ile ilgili serimin üçüncü parçası.

O zamandan bu yana, Kelp DAO, Renzo ve $RSTK gibi alanda giderek artan ilgi gören yeni oyuncuların ortaya çıktığını gördük.

Yeniden alım, 2024'e yön veren ana anlatılardan biri olarak konumlandırılmış gibi görünüyor. Ancak birçok kişi yeniden alım işleminin nasıl çalıştığından ve faydalarından bahsetse de her şey güllük gülistanlık değil.

Bu makale bir adım geri atmayı ve Yeniden Almayı daha yüksek bir düzeyde analiz etmeyi, riskleri vurgulamayı ve şu soruyu yanıtlamayı amaçlamaktadır: Gerçekten buna değer mi?

Konuya hızlı bir giriş yaparak başlayalım.

Yeniden alım nedir?

Ethereum'un Hisse Kanıtı (PoS), katılımcıların Ethereum ağını güvence altına almak için hisselerini taahhüt ettikleri merkezi olmayan bir güven mekanizması olarak hizmet eder.

Yeniden paylaştırma, Ethereum PoS'u güvence altına almak için kullanılan payın artık birçok başka ağın güvenliğini sağlamak için kullanılabileceği fikridir.

Yeniden alım, kullanıcıların diğer altyapıyı güvence altına almak için herhangi bir olumlu veya olumsuz teşviki tercih ettiği programlanabilir stake etme olarak yorumlanabilir.

Uygulamada, EigenLayer yeniden paylayıcılar ekonomik güven sağlar (stake edilmiş eth biçiminde), böylece nesnel olarak doğrulanabilir her şey kesilebilir.

Eth staker olarak ek seçenekleri tercih etmek ister misiniz?
diğer zincirlerdeki koşulları azaltmak mı?

EigenLayer, Ethereum'un merkezi olmayan güvenini "modülerleştiriyor", böylece AVS hizmetleri, doğrulayıcı setlerini önyüklemeye gerek kalmadan bundan yararlanabiliyor ve bu pazara giriş engellerini etkili bir şekilde azaltıyor.

Tipik olarak bu tür modüller, doğrulamayı gerçekleştirmek için kendi dağıtılmış doğrulama semantiğine sahip, aktif olarak doğrulanmış hizmetler gerektirir. Genellikle, aktif olarak doğrulanan bu hizmetler (“AVS”) ya kendi yerel belirteçleri ile güvence altına alınır ya da doğası gereği izin verilir.

Biri bunu neden yapar ki?

Basitçe söylemek gerekirse, ekonomik teşvikler ve getirilerden kaynaklanmaktadır.

Ethereum staking getirileri yıllık %5 civarında seyrederse, yeniden stake etme cazip bir ek getiri sunabilir.

Bu ödüller Eigen Pazarındaki talep ve arz dinamiklerine bağlı olacağından şu anda bu ödüllere ilişkin bir tahminde bulunmak mümkün değil.

Ancak bu durum stakerlar için ek riskler anlamına geliyor.

Stacked ETH'lerinden yararlanmanın doğasında olan riskin yanı sıra, kullanıcılar tokenlarınızı yeniden almayı tercih ettiğinde, aslında EigenLayer sözleşmelerine herhangi bir AVS'de hata, çift imza vb. durumlarda hisselerini azaltma yetkisini veriyorlar. emniyete alıyorlar.

Bu nedenle, yeniden alım yapanlar ETH'de, yeniden alım katmanında veya her ikisinde birden kesintiye uğrayabileceğinden, yeniden alım bir risk katmanı ekler.

Ekstra getiri yeniden değerlendirmeye değer mi?

R(isk)-Stake etme

Stake yapanlar için yeniden paylaştırma, istediğiniz sayıda ağa katılmaya karar verebileceğiniz ve getirilerinizi artırabileceğiniz anlamına gelir; bu nedenle EigenLayer kendisini "merkezi olmayan güvenin Airbnb'si" olarak tanımlıyor.

Yine de her şey güllük gülistanlık değil.. Yeniden alım bazı önemli riskler getirdiğinden:

1. ETH stake edilmelidir (veya LST'ler - dolayısıyla likit olmamalıdır)
2. EigenLayer akıllı sözleşme riski
3. Protokole özgü Slashing koşulları
4. Likidite riskleri
5. Konsantrasyon riskleri

Fiili olarak, kullanıcılar yeniden hisse alarak halihazırda risklere maruz kalan (staking nedeniyle) bir token'dan yararlanıyor ve üstüne ek riskler ekleyerek aşağıdaki gibi görünen katmanlı risklerle sonuçlanıyor:

Dahası, bunların üzerine ilkellerin ek olarak geliştirilmesi, daha da fazla karmaşıklık ve ek risk katacaktır.

Yeniden alım yapanların bireysel risklerinin yanı sıra, Ethereum Geliştirici topluluğu, özellikle Ethereum konsensusunun aşırı yüklenmemesi hakkındaki ünlü Vitalik makalesinde, Yeniden Alım ile ilgili sorunları da gündeme getirdi. Yeniden stake etmeyle ilgili sorun, ana ağı güvence altına alan stake edilmiş Eth için yeni risk yolları açması, bunun bir kısmını (stakeciler tarafından tercih edildiği üzere) diğer zincirleri güvence altına almaya yönlendirmesidir.

Sonuç olarak, diğer protokol kurallarına göre (hatalara veya zayıf güvenliğe sahip olabilecek) hatalı davranırlarsa, yatırdıkları para kesilir.

Geliştiriciler ve EigenLayer, çabaları koordine etmenin ve Ethereum'un bu teknik ilerlemeler nedeniyle zayıflamamasını sağlamanın bir yolunu bulmaya çalışırken tartışma oldukça güncel.

Ethereum'un güvenliğini sağlayan en önemli "katmanı" yeniden kullanmak gerçekten de kolay bir iş değil.

Ayrıca, bu bağlamda önemli bir husus, yeniden pay sahibi olanlar için izin verilen risk yönetimi düzeyidir.

Birçok Yeniden Tutma projesi, AVS'nin beyaz listeye alınması sürecini DAO'larının eline veriyor. Bununla birlikte, bir yeniden sunucu olarak, kötü niyetli ağların kesilmesini önlemek ve yeni saldırı vektörlerinin olasılığını azaltmak için kişisel olarak inceleyip hangi AVS'yi yeniden alacağıma karar vermek isterim.

Sonuç olarak, yeniden alım, araştırmaya değer, ilginç ve yeni bir ilkeldir.

Yine de Vitalik ve diğerlerinin endişeleri küçümsenmemeli. Yeniden hisse alımından bahsederken bunun Ethereum ana ağının güvenlik modelini nasıl etkilediğini akılda tutmak önemlidir.

Bununla birlikte, yeniden değerlendirmeyi, Ethereum'u güvence altına alan en önemli mekanizmalardan birinin yanı sıra ekstra bir risk düzeyi sunuyor olarak bağlamsallaştırmak doğru olur.

Sonuçta yeniden alıma değip değmeyeceği bireysel bir seçimdir.

Riskleri Yeniden Almak:

• Gizli anlaşma riski; birçok operatör aynı anda bir AVS setine saldırabilir ve güvenliği tehlikeye atabilir
• Riskin azaltılması: Yeniden alım yapan kullanıcılar hem ETH hem de AVS tarafından daha düşük cezalara maruz kalacak
• Tek hata noktası: Eth kimlik bilgilerinden geri çekilme kimlik bilgilerini alır (ana ağ için sistemik risk)
• Doğrulayıcılar için merkezileştirme riski
• Ethereum'u güvence altına alan hisseye ek riskler ekler

Kurumsal İtiraz

Belki de şaşırtıcı bir şekilde birçok kurum, Ether taahhüdünün yanı sıra ek bir bonus olarak yeniden hisse alımına ilgi duyduğunu ifade etti.

Bununla birlikte, kendilerini ek kesintilere maruz bırakabilecek başka bir hizmete katılmak yerine muhtemelen bir saklamacı aracılığıyla yeniden alım yapacaklardır.

Daha önce vurgulanan riskler göz önüne alındığında, yeniden hisse alımına maksimum ilginin bireysel yatırımcılardan mı yoksa kurumlardan mı geldiğini görmek ilginç olacak.

Yerel Eth taahhüdünün ötesindeki ek fayda, halihazırda işin içinde olanlar için çekici olmasıdır, ancak riskler göz önüne alındığında, Dejenereler için hayat değiştiren bir sonuç değildir.

Bu, Ethereum'un finansal bir araç olarak yeni kullanım durumlarının önünü açıyor.

Yeniden ipotek uygulamaları ile “şirket tahvilleri” arasında özellikle ilginç bir karşılaştırma yapıldı.

Yeni ağ, bir şirketin veya ulus devletin tahvil oluşturmak ve varlıklarını korumak için finansal sistemini kullanmasına benzer şekilde L1 güvenliği kazanmayı umuyor.

Kripto para alanında Ether en yaygın ve likit ağdır ve muhtemelen böyle bir piyasayı ayakta tutabilecek tek ağdır ve TradFi ekonomisindeki ülkelerin benzer bakış açısına göre en güvenli olanıdır.

www.DeepL.com/Translator ile çevrildi (ücretsiz sürüm)

Bu konuyu daha derinlemesine incelemek isteyenler aşağıdakilere başvurabilir:

Şimdilik, yeniden hisse alımına olan ilginin büyük kısmı, kripto tarihinde şimdiye kadarki en büyük airdrop olabilecek EigenLayer airdrop'una ilişkin spekülasyonlardan kaynaklanıyor gibi görünüyor.

Airdrop sonrası dinamikler nasıl değişecek?

Belki pratik bir r/r analizi, bazılarını daha verimli olabilecek başka yollara itebilir.

Yeniden alımda yatırılan sermayenin yüksek bir yüzdesinin paralı asker sermayesi olduğunu ve bunun daha sonra airdrop sonrasında ayrılabileceğini iddia edecek kadar ileri gideceğim.

Spekülatif bileşeni ayırmak, kullanıcıların bu yeni ilkel öğeye olan gerçek ilgisini değerlendirmek için temel olacaktır.

Şahsen, yeniden hisse alma anlatısı biraz fazla satılan IMHO'dur ve dikkatle değerlendirilmesi gereken çok mevcut riskler vardır.

Temel Çıkarımlar

• Yeniden alım sayesinde AVS, Ethereum'un son derece sağlam güvenlik katmanından yararlanabildiğinde başlangıç için daha düşük maliyet engellerine sahip olur
• Kullanıcılar, ETH'lerini yeniden alma seçeneğine sahip olarak artan sermaye verimliliğinden yararlanır ve daha fazla staking ödülü alır
• Yeniden alım, diğer risklerin üzerine ek risk ekler

Yeniden alım, kullanım durumlarında yeniliği teşvik edebilecek heyecan verici bir ilkeldir.

Eigen pazarının tam gelişimi yaklaşık bir yıl içinde gerçekleşecek olsa da halihazırda araştırılmakta olan birkaç ilginç yeniden değerlendirme deneyi mevcut.

Vitalik'in dile getirdiği bazı endişeler, tek başına stake etme pahasına stake etme gücünün merkezileştirilmesiyle ilgilidir.

EigenLayer'ın bu sorunları çözmek için Ethereum Vakfı ile nasıl bir araya geleceğini gözlemlemek ilginç olacak.

Ancak bunların dışında başka sorunlar da devam ediyor.

Bu riskleri azaltmak için ne yapabiliriz?

Yeniden alım risklerini azaltmaya yönelik çözümlerden bazıları, yeniden alım parametrelerinin optimizasyonunu (TVL sınırları, kesinti tutarları, ücret dağıtımı, minimum TVL vb.) ve aynı zamanda fonların AVS'ler arasında çeşitlendirilmesini sağlamayı içerir.

Yeniden alım protokollerinin dikkate alabileceği acil bir adım, kullanıcıların yeniden alım için para yatırırken farklı risk profilleri seçmesine izin vermektir.

İdeal olarak her kullanıcı, süreci bir DAO'ya devretmek zorunda kalmadan hangi AVS'ye yeniden katılım sağlayacağını değerlendirebilmeli ve seçebilmelidir.

Bunun, bu riskleri en aza indirecek bir yol haritasının mevcut olduğundan emin olmak için AVS'ler ve EigenLayer arasındaki ortak çabaların ürünü olması gerekiyor.

EigenLayer ekibi halihazırda Ethereum Vakfı ile daha fazla uyum sağlamak ve yeniden hisse almanın Ethereum'a, Liquid Staking Token'larına veya bundan yararlanan AVS'lere sistem riskleri eklemediğinden emin olmak için çalışıyor.

Yasal Uyarı:

1. Bu makale [Francesco's Joint]'ten yeniden basılmıştır. Tüm telif hakları orijinal yazara [FRANCESCO] aittir. Bu yeniden basıma itirazlarınız varsa lütfen Gate Learn ekibiyle iletişime geçin; onlar konuyu hemen halledeceklerdir.
2. Sorumluluk Reddi: Bu makalede ifade edilen görüş ve görüşler yalnızca yazara aittir ve herhangi bir yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
3. Makalenin diğer dillere çevirileri Gate Learn ekibi tarafından yapılır. Aksi belirtilmedikçe tercüme edilen makalelerin kopyalanması, dağıtılması veya intihal edilmesi yasaktır.