La semana pasada, hubo los informes de ganancias corporativas más largos, datos del PIB e información económica como indicadores de inflación a los que la Reserva Federal prestó atención, los inversores se enfrentaron a una afluencia masiva de información y la necesidad de revalorizar constantemente sus activos, y el mercado también mostró grandes fluctuaciones, y la tendencia general en forma de N finalmente cerró al alza, especialmente liderada por las acciones tecnológicas (Microsoft, los buenos informes de ganancias de Google), el mercado de valores ha recuperado la mitad de las caídas en abril. Después de caída 5,4% la semana pasada, el Nasdaq 100 Rebote 4% esta semana, el Russell 2000 de pequeña capitalización del S&P pump más del 2% y solo el Dow Jones pump menos del 1%

Observamos que la narrativa principal del mercado no ha cambiado fundamentalmente: el ritmo de la subir económica se ha ralentizado ligeramente, las presiones inflacionistas son elevadas y las tensiones geopolíticas han persistido, Tasa de interés subir ligeramente. Pero

• Los datos del mercado laboral siguen siendo sólidos
• El entorno actual del mercado está en proceso de reflación, no de recesión
• Todavía hay algunas bases para la recuperación de la industria manufacturera mundial
• Los gastos de consumo personal siguen aumentando a un ritmo relativamente saludable del 2,5% en los datos del PIB recién publicados.
• El gasto en equipos corporativos aumentó por primera vez en casi un año, con la inversión residencial creciendo al ritmo más rápido en tres largos años

Por lo tanto, el entorno general sigue siendo favorable para la inversión en activos de riesgo a medio plazo.

Gráfico: Todas las zonas del S&P cerraron la semana pasada

Se espera que las ganancias de los Siete Grandes suban un 47% año tras año en el primer trimestre, superando fácilmente el aumento esperado de las ganancias del S&P 500 del 2%. Tres de las cuatro compañías que informaron sus resultados la semana pasada cotizaron en pump (TSL, Alphabet, Microsoft), con Alphabet superando y anunciando su primer dividendo. Pero las acciones de Meta, que habían tenido un buen desempeño, cayeron cuando la compañía dio a conocer pronósticos de ingresos más bajos de lo esperado mientras apuntaba a un mayor gasto de capital para la inteligencia artificial de soporte.

Como se puede ver en los movimientos de Meta, los inversores están más centrados en los planes futuros de inversión y gasto de las grandes tecnológicas, en lugar de solo en sus ganancias actuales. Meta anunció que aumentaría la inversión en infraestructura de IA hasta en 10.000 millones de dólares este año, y un gasto tan grande asustó a los inversores y provocó que el precio de las acciones desplomarse un 15% en un momento dado.

Meta, Microsoft, TSL y Google combinados tenían saldos de efectivo de $ 275 mil millones al final del primer trimestre. Los inversores estarán contentos si las empresas utilizan su enorme efectivo para realizar adquisiciones estratégicas y obtener rendimientos inmediatos. No quieren que las empresas gasten mucho dinero en proyectos que no saben cuándo van a ser rentables. Parece que los inversores tienen una paciencia limitada con las acciones tecnológicas altamente valoradas en este momento, y esperan rendimientos rápidos.

En un episodio, fuentes de ByteDance informaron que si finalmente pierde la demanda, la compañía preferiría cerrar todo el software en los Estados Unidos. Por un lado, TikTok sigue perdiendo dinero por bytes, representando una pequeña proporción de los ingresos, y su cierre tiene poco impacto en el rendimiento de la empresa. Por otro lado, el algoritmo subyacente en la APP es un secreto comercial de bytes y no se puede vender. Si finalmente se cierra TikTok, el mayor beneficiario será sin duda Meta, pero estas noticias no han impedido que Meta Gran caída fuera de horario, pero si sucede, es probable que veamos a Meta saltar pump.

El mercado bursátil de China se ha convertido en un punto dulce

Recientemente, bancos de inversión extranjeros como Da Mo, UBS y Goldman Sachs han mejorado las calificaciones del mercado bursátil de China, y los responsables políticos han sugerido que el PBoC puede aumentar gradualmente su negociación activa en el mercado secundario de deuda, lo que puede mejorar la liquidez del mercado e impulsar la confianza de los inversores.

Las entradas netas hacia el norte alcanzaron un máximo histórico la semana pasada, con el índice CSI 300 pump un 1,2% por encima y MXCN (MSCI China Concept Index) y el índice Hang Seng pump un 8,0% y un 8,8% respectivamente, el mejor rendimiento semanal desde diciembre de 2022, liderado por el pump zona tecnológico (+13,4%). Con la implementación continua de políticas económicas nacionales de sube, se espera que el nivel de rentabilidad del numerador y el factor de liquidez del denominador que afectan los precios del mercado de acciones A mejoren marginalmente, y la entrada neta de capital extranjero puede aumentar aún más.

Otra señal positiva es el mercado inmobiliario, como las ventas calientes de casas de lujo en Shanghai, que ha impulsado el índice de precios de viviendas nuevas a pump, y el mercado inmobiliario de Shenzhen también ha mostrado signos de recuperación, con un aumento significativo en el número de transacciones de viviendas de segunda mano. John Lam, el primer analista en otorgar una calificación de "venta" a China Evergrande a principios de 2021, dijo que después de la corrección, la industria inmobiliaria de China se está preparando para una recuperación lenta, y se espera que las ventas y los precios de la industria inmobiliaria de China no pump este año, pero la caída se modere. Cree que las ventas residenciales nacionales por área podrían caída un 7% este año, por debajo del récord del 27% caída en 2022. Es probable que los inicios de viviendas se reduzcan en un 7%, reduciendo la caída del 39% en 2022. Una vez que los precios de la vivienda se estabilicen, la demanda reprimida volverá, ya que el ciclo descendente de los precios de las propiedades en los últimos tres años ha hecho que la gente posponga las compras.

En términos de tasas Intrerest, la Tasa de Interés del Tesoro a 10 años cerró en 4.66% la semana pasada, acercándose gradualmente al 5%, y la Tasa de Interés del Tesoro a 2 años cerró en 5%, con el mercado absorbiendo un total de $ 183 mil millones en nuevos bonos del Tesoro esta semana. La demanda de emisiones gubernamentales a 2 años es fuerte, y los bonos gubernamentales a 5 y 7 años no son malos.

Las altas tasas de interés no suelen ser propicias para la fortaleza del mercado de valores:

El petróleo Rebote la semana pasada, pump un 1,92% por encima de la semana anterior. El crudo WTI se liquidó en 83,64 dólares, el dólar se mantuvo prácticamente plano y el DXY se mantuvo en 106,09. El oro cae un 2% para situarse en 2.337 dólares, ya que disminuyeron los temores de una escalada del conflicto en Oriente Medio. La caída del Índice de Metales Industriales fue ligeramente del 1,2%.

Los activos cripto carecen de nuevos catalizadores

El sentimiento favorable del mercado macroeconómico no Rebote logrado impulsar Activos Cripto debido a su propia falta de nuevos catalizadores, con salidas netas de BTC Al Contado ETF por tercera semana consecutiva (-328 millones) e IBIT teniendo cero entradas durante tres días consecutivos de negociación, por primera vez desde su creación.

Anteriormente, después de que el conflicto entre Irán e Israel mejoró + Bitcoin se Halving con éxito, el mercado de encriptación se recuperó y BTC una vez superó los $ 67,000. Con la primera Al Contado ETH de ETF de Hong Kong programada para el martes, ETH vio un pump del 7%+ durante el fin de semana. Además, la compañía de desarrollo de Ethereum Consensys presentó una demanda contra la SEC por extralimitación regulatoria, en respuesta al aviso de Wells recibido el 10 de abril (que indica que la SEC está trabajando para presentar un caso), y dado que no es raro que las compañías de encriptación demanden victorias regulatorias, esto también es una cobertura contra la presión regulatoria para Ethereum.

Después de la reducción de personal, la red BTC Potencia computacional mantuvo un nivel alto y no disminuyó significativamente, pero Dificultad minera subir:

Trump está más estrechamente ligado a una política monetaria laxa

Políticamente, el Wall Street Journal publicó un artículo de gran éxito sobre el complot del equipo de Trump para manipular a la Fed después de asumir el cargo, y su plan propuesto incluía tener una política de tasa de interés negociada con el presidente y el Departamento del Tesoro revisando las medidas regulatorias de la Fed. Trump quiere que el presidente de la Fed se comunique con él y presione por una política monetaria que satisfaga sus deseos. A pesar de las preocupaciones, existen obstáculos para la influencia de Trump en la Fed en la práctica, como que no haya posiciones cortas en el FOMC y que la confianza del mercado en la independencia de la Fed sea crítica. Estas discusiones y planes merecen una mayor consideración solo después de la reelección de Trump, pero pueden fortalecer la confianza del mercado en que una probabilidad de subir una victoria de Trump = política monetaria más flexible, mayor inflación a largo plazo.

Signos de estancamiento pump

El PIB real de Estados Unidos aumentó un 1,6% sobre una base trimestral anualizada en el primer trimestre, muy por debajo de las expectativas del mercado del 2,5% y una fuerte desaceleración desde el 3,4% del cuarto trimestre del año pasado. Sin embargo, el índice de precios ponderado por el PIB del primer trimestre se situó en el 3,1%, por encima de las expectativas del 3,0% y casi el doble del 1,6% del cuarto trimestre.

Los gastos de consumo personal (PCE) subieron a un nivel preliminar anualizado del 2,5%, una fuerte desaceleración del 3,3% del mes anterior y también inferior al 3% esperado, mientras que el índice de precios PCE subyacente excluyendo alimentos y energía subió un 3,7% sobre una base anualizada, superando las expectativas del 3,4% y casi el doble del valor anterior del 2%, marcando el primer trimestre que se sube en un año. Muestra que la inflación subyacente sigue siendo obstinada.

Las señales de lentitud pump fueron la lógica central de la Desplomarse del mercado el jueves.

Un modesto programa de emisión de bonos puede traer optimismo

El nivel actual de efectivo del Tesoro de EE.UU. está muy por encima del límite superior de la previsión anterior. Hasta ayer, el Tesoro tenía alrededor de $ 955 mil millones en efectivo en cuentas generales, una larga cantidad de $ 205 mil millones de lo esperado. Los niveles de efectivo del Tesoro aumentaron significativamente, en gran parte debido a los altos ingresos inesperados del impuesto sobre las ganancias de capital del 15 de abril.

Con el telón de fondo de los "excedentes de alimentos disponibles", no hay necesidad urgente de que el Ministerio de Hacienda emisión coro urgentemente las facturas a plazo, lo que hace que los saldos del PRR se acerquen a 0. En otras palabras, la liquidez sistémica en los Estados Unidos no volverá al nivel que causó caída en el mercado en el corto plazo.

El Tesoro de Estados Unidos ha estado acelerando el ritmo de emisión de bonos durante el año pasado, pero ahora parece que el impulso está a punto de detenerse. El déficit presupuestario federal se redujo en el año fiscal 2024 en comparación con el año fiscal 2023, en gran parte debido a los fuertes ingresos que se subieron y el gasto prácticamente plano.

Por lo tanto, se espera que una menor emisión de deuda sea una información generalmente favorable para los activos de riesgo para el mercado.

A menos de 7 meses de las elecciones presidenciales de Estados Unidos de 2024, podría haber un cambio significativo en la política fiscal de Estados Unidos. Tarde o temprano, es posible que el Tesoro tenga que ampliar la subasta de nuevo para satisfacer la demanda futura de déficit, y es posible que el mercado tenga que ajustarse.

Bancos pequeños que son fáciles de confundir

Después del cierre del mercado el viernes, los medios de comunicación informaron que Republic First Bank en los Estados Unidos fue absorbido por la FDIC, pero si se observan de cerca los datos de la FDIC, Republic First tenía alrededor de $ 6 mil millones en activos y $ 4 mil millones en depósitos en enero, y este banco es muy pequeño, similar a la tormenta eléctrica del año pasado con los 200 mil millones de activos de Silicon Valley Bank, los $ 110 mil millones de Signature Bank y First Republic Bank (similar al nombre) 2300 100 millones de activos no son lo mismo, y fueron retirados de la lista por las bolsas el año pasado. Por lo tanto, no logró que el mercado "estallara" en dinero digital como el año pasado.

Flujo de dinero

Los fondos conceptuales de China bajo el calibre EPFR han visto salidas durante 7 semanas consecutivas, en contraste con las entradas récord de fondos hacia el norte

La exposición neta del Goldman Sachs Fundamental largo coro Strategy Fund aumentó al 55%, en el percentil 97 de 1 año, y el apalancamiento total alcanzó un máximo de 5 años.

Cobertura fondos realizaron fuertes compras netas de acciones estadounidenses por segunda semana consecutiva, la más rápida en cinco meses, impulsadas en gran medida por la compra de posiciones largas y la cobertura de shorting (7 a 1). Se concentraron principalmente en las industrias de tecnología de la información y salud, se vendieron bienes de consumo, energía, etc.

La asignación de fondos a las acciones de semiconductores alcanzó un máximo de cinco años.

Los estrategas de Goldman Sachs creen que el aumento de la inflación y los riesgos políticos podrían subir presión sobre el mercado de valores a corto plazo. Después de que termine la corrección del mercado de la tasa de interés y mejoren los datos de inflación, puede ser un buen momento para aumentar el apetito por la renta variable. Es probable que las acciones de alta calidad y no estadounidenses tengan un mejor desempeño. (A medida que se acumulan los riesgos de la renta variable estadounidense, algunos fondos están empezando a asignar a acciones de mayor calidad con valoraciones más bajas y un rendimiento más sólido, así como a mercados no estadounidenses con fundamentos mejorados para equilibrar el riesgo de la cartera, que puede estar en EE.UU. o antes).

Perspectivas institucionales

JPMorgan Chase: el avance tecnológico de TSMC, un motor clave en la era de la IA

JPMorgan Chase & Co. tiene una calificación de "sobreponderación" en TSMC y un precio objetivo de NT $ 900 monedas. El informe destaca el liderazgo de TSMC en innovación tecnológica y envases avanzados, así como su papel clave en la era de la IA. A través de una serie de avances tecnológicos, incluido el lanzamiento del recientemente anunciado Nodo de proceso A 16, la presentación de la tecnología de envasado avanzada SoW y otras innovaciones en la tecnología de fotones de silicio. Se espera que TSMC mantenga su posición de líder en la industria de semiconductores en los próximos años.

Société Générale: Antes de que el yen toque fondo, puede haber una caída final y brusca

Kit Juckes, estratega de Forex de Société Générale: Las caídas del yen se han vuelto desordenadas, lo que sugiere que puede haber una última caída brusca antes de tocar fondo. Por el momento, los rendimientos estadounidenses son subir, mientras que los rendimientos japoneses siguen soporte por Tasa de interés Tasa de interés muy bajos a coro plazo que han proporcionado rendimientos positivos para el metatransacción de shorting días, manteniendo a la comunidad Comercio de márgen optimista en los últimos meses. Sin embargo, la brecha de ganancias USD/JPY se reducirá significativamente en los próximos trimestres. Si la paridad del poder adquisitivo del USD/JPY está ahora en el nivel de mediados de los 90, el valor razonable seguiría siendo de alrededor de 110 incluso después de ajustar por el excepcionalismo y la japonización de Estados Unidos.

Suplemento: La mayoría de las instituciones creen que el Banco Central enviará señales agresivas ajustando las compras de bonos al soporte del yen. Como resultado, la decisión del Banco Central de la semana pasada solo dijo que mantendría la escala de marzo, y no dijo nada sobre la reducción de las compras de bonos. El Banco de Japón parece tener cierta intención de abandonar el Tasa de cambio, y un movimiento tan moderado hará que el yen caída aún más, de hecho, caída directamente por debajo de la marca de 158.

Síguenos esta semana

En los próximos días, los inversores centrarán su atención en los resultados de Mag 7 y sus miembros. Amazon tiene previsto presentar sus resultados el próximo martes, Apple el jueves y Nvidia el 22 de mayo.

El Departamento del Tesoro de Estados Unidos anunciará el lunes y el miércoles planes para la emisión del Tesoro en el próximo trimestre. Después de tres trimestres consecutivos de aumentar el tamaño del financiamiento, el mercado está observando de cerca el financiamiento de este trimestre, los programas de recompra y la explicación adicional de la secretaria del Tesoro, Janet Yellen, sobre la estrategia de financiamiento a largo plazo.

Sin embargo, una serie de datos interesantes pueden sugerir que el Tesoro de los Estados Unidos puede soltar inesperadamente sus expectativas de financiación, lo que conducirá a una contracción de las posiciones cortas del mercado de bonos.

Además, también es necesario prestar atención a la decisión de política monetaria de la Fed del miércoles y a la rueda de prensa del presidente Powell para evaluar la probabilidad de un recorte de tipos a corto plazo. El mercado no espera muchos cambios en la declaración posterior a la reunión del FOMC y no se publican nuevos diagramas de puntos.

No se espera que el presidente Powell cambie su postura actual de política monetaria en el corto plazo. Es probable que reitere los comentarios recientes de que los datos recientes no han fortalecido su confianza en que la inflación bajará. Teniendo en cuenta que los últimos futuros de los fondos federales implicaban que se espera que Tasa de interés recorten los tipos a solo 1,3/34 puntos básicos para todo el año, lo cual es muy extremo, los rendimientos caída más de coro en los pump coro superiores si Powell no da un discurso significativamente más agresivo.

Además, es necesario prestar atención a si la Fed emitirá una declaración sobre la desaceleración de la reducción del balance para calentar el QT y, al mismo tiempo, prepararse para un posible endurecimiento repentino de la liquidez en el mercado de monedas, y ralentizar la rápida tasa al alza de la tasa de interés del Tesoro de los Estados Unidos en un futuro próximo, si se pueden introducir medidas claras, la probabilidad de que el mercado aumente sea alta.