Marktforschung und Wertdiskussion zu Fiat-Stablecoins und algorithmischen Stablecoins (Teil I)

Zusammenfassung

Die starke Entwicklung in der Kryptowährungsbranche hat zu einer starken Nachfrage geführt. für den Handel. Die bestehenden Mainstream-Stablecoins bergen das Risiko der Schuldenliquidation und anderer Risiken, die mit der Zentralisierung einhergehen. Investoren haben einen starken Wunsch nach Stablecoins, die wirklich der Vision der Blockchain-Dezentralisierung entsprechen. Die& Forschungs- und Entwicklungsteams der Kryptowährungsbranche haben den Stabilitätsmechanismus algorithmischer Stablecoins untersucht. Algorithmische Stablecoins wurden in den letzten zwei Jahren regelmäßig aktualisiert und wiederholt. Es gibt nur wenige algorithmische Stablecoins, die das Stabilitätsziel wirklich erreichen und die auf dem Kryptowährungsmarkt wirklich anerkannt sind. In diesem Bericht werden die Probleme erörtert, mit denen die bekanntesten Fiat-Stablecoins konfrontiert sind, und dann wird der Wert algorithmischer Stablecoins in den Mittelpunkt gestellt: Der iterative Prozess algorithmischer Stablecoins; Einführung des stabilen Implementierungsmechanismus von algorithmischen Stablecoins und Verifizierung sein Stabilitätseffekt; Beobachten Sie seinen Entwicklungsstatus anhand von Marktdaten und On-Chain-Daten; Analysieren Sie seine Monetarisierung und ihre Auswirkungen aus geldpolitischer Sicht; Betrachten Sie das" unmögliche Dreieck Theorie" des traditionellen Finanzwesens und der Blockchain, um ihren wahren Wert zu erforschen; sowie ich freue mich auf die zukünftige Entwicklung algorithmischer Stablecoins.

Zusammenfassung der wichtigsten Punkte

◆ Die Markterkennung von Fiat-Backed Stablecoins hat die höchste Akzeptanzrate, aber sie sind immer noch dem Risiko einer Zentralisierung ausgesetzt. Algorithmische Stablecoins sind ein System zur Ausgabe von Währungen, das menschliche Ermessen durch eingebaute Regeln ersetzt. Damit werden die Probleme der Zentralisierung mit legalen Währungen, Stablecoins und das Problem der Schuldenliquidation durch verschlüsselte Hypotheken-Stablecoins überwunden. Seine Entwicklung ist noch am Anfang und es muss noch vom Markt getestet werden.

◆ Die algorithmischen Stablecoins haben vier Iterationen durchlaufen: Rebase, Seigniorage-Mechanismus, Teilreserve-Mechanismus und PCV. Der Seigniorage-Mechanismus ist unterteilt in ein Schuldensystem, ein Eigenkapitalsystem und eine Art der Trennung von Schuldenbeständen.

◆ Rebase-Währungen haben eine einfache Logik, können aber leicht von FOMO beeinflusst werden. Schuldensystemtypen und Arten der Trennung von Schuldenbeständen sind anfällig für die Todesspirale der Deflation, die durch unzureichende Anleihekäufe verursacht wird. Der Typ des Aktiensystems unterstützt den wirtschaftlichen Wert. Der Hybrid-Typ Hypothek ist die Umwandlung eines Hypothekentyps und einer algorithmischen Stablecoins. PCV oder andere innovative Typen erforschen immer noch den Stabilitätsmechanismus. Die nicht verankerte gesetzliche Währung ist eine neue Idee.

◆ Stablecoins haben auf dem Kryptomarkt eine Aufwertung erlangt. Die Wirkung eines Fiat-gestützten Stablecoins ist offensichtlich. USDT, USDC und BUSD gehören zu den drei besten in Bezug auf Marktwert und Angebot. Unter den 10 wichtigsten Stablecoins in Bezug auf Marktwert haben algorithmische Stablecoins 4 Sitze. Bei Rebase und algorithmischen Stablecoins mit Schuldenmechanismen ist ihr Marktanteil deutlich geschrumpft. Die Eigenkapitalmechanismen und einige gesicherte Stablecoins haben sich weiterentwickelt. Algorithmische Stablecoins vom Typ REBASE haben den größten Vorteil in Bezug auf Währungsstandorte und Handelsstandorte, und algorithmische Stablecoins vom Typ Dual-Token mit Eigenkapitalmechanismus sind von hinten gekommen.

◆ In Bezug auf die Stabilität: gesicherte Stablecoins,> algorithmische Stablecoins, Art des Eigenkapitalmechanismus,> Teilhypothek,> PCV-Modus.> Rebase-Typ:> Schulden, Art der Aktientrennung,> Schuldenmechanismus Typ in algorithmischen Stablecoins;

◆ Die Fiat-Stablecoins werden als" USD in Kryptowährung bezeichnet". Unter der" Dollarisierung verschlüsselter Vermögenswerte" kontrolliert die traditionelle Zentralbank immer noch die Liquidität, die Geldpolitik und die Entscheidungsgewalt. Aber es ist unrealistisch, dass die Zentralbank für die Möglichkeit einer Vermögensblase verantwortlich ist. Fiat-Stablecoins sind regulatorischen Risiken ausgesetzt. Compliance-Faktoren können das dominante Muster der vorhandenen Fiat-Stablecoins beeinflussen.

◆ Die algorithmischen Stablecoins erfüllen die Grundfunktionen der Währungsrechnung; Tauschmittel und Wertspeicher sind der Inbegriff der Monetarisierung; Die algorithmischen Stablecoins könnten sich positiv auf das bestehende Finanzsystem auswirken. Das könnten gute Neuigkeiten für Länder oder Regionen mit fragiler Währungssouveränität sein und die Hegemonie des US-Dollars herausfordern. Aufgrund der mangelnden Marktreife ist jedoch weiterhin eine staatliche Kontrolle erforderlich. Mit den algorithmischen Stablecoins werden die Ziele eines freien Kapitalflusses und eines festen Wechselkurses in der unmöglichen Dreifaltigkeit des traditionellen Finanzwesens erreicht. Es erreicht auch die Skalierbarkeit und Sicherheit der unmöglichen Dreifaltigkeit der Blockchain. Die Konzentration der Token, die von den Top-Token-Inhabern gehalten werden, zeigt jedoch, dass bis zum Erreichen des Ziels der Dezentralisierung noch ein langer Weg vor uns liegt.

◆ Die Entwicklung algorithmischer Stablecoins erfordert die Unterstützung einer hohen Liquidität und eines großen Marktwerts. Gleichzeitig braucht es auch die Reflexivität von Stabilität und Marktwert. Zukünftige algorithmische Stablecoins, die durch praktische wirtschaftliche Werte gestützt werden, haben riesigen Spielraum für Wachstum. Anstatt sich lediglich auf die Skalierbarkeit des Stablecoin-Handels zu verlassen, erweitert das Blockchain-Ökosystem die praktischen Anwendungsmöglichkeiten für Stablecoins. Algorithmische Stablecoins mit Teilhypothek sind ein besseres Übergangsschema.

1. STABLECOINS IM ÜBERBLICK

1.1 MONNAIES STABLES ET MONNAIES STABLES, ALGORITHMEN, QUESSTABLECOINS UND ALGORITHMISCHE STAB

In der DeFi-Welt sind die wichtigsten Produkte, die auf dem Markt zu sehen sind, der Kreditmarkt, der dezentrale Handelsmarkt (DEX), der Derivatemarkt, der Zahlungsmarkt und der On-Chain-Markt für Vermögenswerte. Die Infrastruktur kann in Handels-, Kredit- und Stablecoin-Märkte unterteilt werden. Stablecoins sind der grundlegendste Bestandteil des gesamten DeFi-Ökosystems. Als zentrale Brücke zwischen traditionellen Währungen und Kryptowährung haben Stablecoins einen breiten Anwendungsbereich.

Zum Zeitpunkt des Schreibens hat der Marktwert von Stablecoins laut Angaben von Coingecko 120 Milliarden US-Dollar überschritten. Die Erkundung der Menschen nach Stablecoins hat nie aufgehört. Die Stablecoins durchlaufen im Allgemeinen drei Stufen: die Fiat-Backed Stablecoins, dargestellt durch USDT, USDC und BUSD, die durch Asset-Backed Stabile Währung für Kryptowährungen, dargestellt durch Dai, und die algorithmischen Stablecoins, dargestellt durch AMPL. Es besteht kein Zweifel, dass die Fiat-Backed Stablecoins derzeit immer noch die am häufigsten verwendeten und akzeptierten Stablecoins sind. Es hat einen einfachen und leicht zu bedienenden Mechanismus, absolute Monetarisierung mit starker Sicherheit und Vertrauen. Es ist jedoch auch anfällig für Risiken Dritter. Die Form der zentralisierten Treuhandschaft widerspricht dem dezentralen Denken von Blockchain. In ähnlicher Weise konzentrieren sich die On-Chain-Asset-Backed-Stablecoins auf den Prozess der dezentralen Stablecoins, wodurch der Stabilitätsmechanismus eng mit dem Sekundärmarkt verbunden wird. Allerdings werden das hohe Liquidationsrisiko und die geringe Auslastung der Vermögenswerte aufgrund überhöhter Hypotheken oft kritisiert.

Die dritte Generation algorithmischer Stablecoins, auch bekannt als unsecured/unbacked Stablecoins, wird durch einen Algorithmus oder einen internen Mechanismus angepasst. Es wird versucht, eine echte unbesicherte und dezentrale stabile Währung zu schaffen. Es gibt eine gemeinsame Entwicklungslogik in den derzeit gängigsten algorithmischen Stablecoins, nämlich die Verwendung der Angebots- und Nachfragetheorie der Wirtschaftswissenschaften. Die Idee ist, die Marktgeldmenge durch den Algorithmus anzupassen, das Marktangebot zu erhöhen, wenn der Stablecoin-Preis höher ist als der Ankerpreis, das Angebot zu verringern, wenn der Stablecoin-Preis unter dem Ankerpreis liegt, oder Arbitrage-Raum über einen bestimmten internen Mechanismus bereitzustellen, um Stabilität des Preises. Diese Art von Währungsstabilität durch intelligente Verträge kommt der dezentralen Vision der Blockchain näher. Da sich algorithmische Stablecoins noch in der Explorationsvorbereitungsphase befinden, führt der Zufluss von Geldern in den Markt oft zu einem instabilen Preis. Viele Stablecoins befinden sich noch in einem frühen Stadium, und ihre Vision, einen stabilen Wert zu schaffen, muss noch vom Markt getestet werden.

1.2 ITERATIVER PROZESS ALGORITHMISCHER STABLECOINS

Im Vergleich zu gesicherten Stablecoins Die Implementierung von algorithmischen Stablecoins ist schwieriger. Wie algorithmische Stablecoins genau die Kernbedeutung von Stabilität erreichen und allgemein akzeptiert werden können, ist das Ziel verschiedener& Forschungs- und Entwicklungsteams. Überprüfung des Marktes für algorithmische Stablecoins unter dem Gesichtspunkt der Startzeit und Innovation des Stabilisierungsmechanismus, sein Aktualisierungs- und Iterationsprozess kann verfolgt werden.

Die erste Generation von Stablecoins verwendet einen reinen Algorithmusmechanismus, um den Preis durch eine vollständige Angebotsanpassung anzupassen. In Bezug auf das Phänomen der Todesspirale unter der ersten Generation des Rebase-Mechanismus, der zu einfach ist, bietet die zweite Generation algorithmischer Stablecoins Arbitrage-Möglichkeiten des Schulden- oder Aktiensystems, um den Kurs zu stabilisieren. Das System der Stablecoins of Debt führt ein Coupon- und Schuldensystem ein, das versucht, Teilnehmer dazu zu bewegen, den Preis von Stablecoins mit dem Anreiz der Anleihenarbitrage in Einklang zu bringen. Das Aktiensystem verankert die Preisspanne intuitiver mit Arbitrage-Möglichkeiten, und die Stablecoins der Schulden- oder Aktientrennung machen das Anleihensystem effektiv, wenn es zu einer Deflation kommt. Das Aktiensystem generiert Anreize, wenn Inflation auftritt. Die Nachahmung des Makrokontrollmodells der Zentralbank ist in den Mittelpunkt des Marktes gerückt. Die dritte Generation algorithmischer Stablecoins erkennt das Problem der instabilen Preise, die bei früheren algorithmischen Stablecoins zu finden waren. Sie verwendet ein Kompromissschema zwischen Algorithmusgenerierung und Hypothekengenerierung, um den Wert und das Vertrauen der Währung zu verbessern. Der Wettbewerb auf dem Markt für Stablecoins ist hart. Die Stablecoins der vierten Generation versuchen entweder, die gemeinsame zugrunde liegende Logik von DeFi zu ändern, sie setzen neuartige Liquiditätskontrollmaßnahmen ein, um das Stablecoin-Angebot anzupassen, oder sie ändern das verankerte Ziel. Abgesehen davon ist es das Ziel, Stabilität und niedrige Volatilität zu erreichen.

2. STABILITÄTSMECHANISMUS ALGORITHMISCHER STABLECOINS

Im vorigen Kapitel wurde kurz der iterative Prozess des Algorithmus erwähnt Währungen stabilisieren Die Diskussion darüber, wie man Währungspreisstabilität findet und wie sich Stabilität auswirkt, ist der Forschungsschwerpunkt dieses Kapitels. Generell umfassen die aktuellen Stabilitätsmechanismen algorithmischer Stablecoins die erste Generation des Rebase-Mechanismus, bei dem das gesamte Angebot durch einen reinen Algorithmus bestimmt wird, der Stabilitätsmechanismus durch Seigniorage oder Preisarbitrage bestimmt wird und der Hypothekenmechanismus andere innovative Mechanismen.


2.1 REBASE-STABILITÄTSMECHANISMUS DER VOLLSTÄNDIGEN VERSORGUNG DURCH REINEN ALGORITHMUS

Die Designlogik dieser Art von algorithmischem Stablecoin-Mechanismus ist das einfachste. Es verwendet einen Einzel-Token-Modus. Es kann als die" Integration von Münzen, Aktien und Schulden angesehen werden.“ Der interne Algorithmus hält den Kurs um das Kursziel herum aufrecht, indem er die Anzahl der Stablecoins des Inhabers erhöht oder verringert. Am Beispiel von AMPL wird der Währungspreisstabilisierungsmechanismus für ein flexibles Angebot übernommen. Der AMPL Smart Contract wird täglich um 2:00 Uhr (UTC) Uhr Pekinger Zeit erneuert. Es erhöht oder verringert das APML-Angebot entsprechend dem Stablecoin-Preis. Der Saldo aller Geldbörsen wird proportional angepasst. Nach der Rebase ändern sich die Bestände der Inhaber und der Wert ihrer Bestände bleibt unverändert.

AMPL hat ein neues Konzept entwickelt, Rebase, um die Währungswelt zu stabilisieren. Der einfachste Weg, den Mechanismus zu verstehen, besteht darin, seine Vor- und Nachteile zu analysieren. AMPL ist im Grunde eine Stablecoin, die durch einen Algorithmus erstellt wurde, ohne die Unterstützung autoritärer Einheiten, tatsächlichen wirtschaftlichen Wert oder obligatorische Garantien. Der einfache Mechanismus der Spieltheorie eines einzelnen Tokens und die reine Algorithmus-Angebotsregulierung machen AMPL anfällig für häufig starke Volatilität. Wenn der Preis weiter fällt, werden Anleger unweigerlich verkaufen, wenn sie feststellen, dass die Anzahl der Stablecoins in ihren Wallets sinkt, auch wenn der Anteil des gehaltenen Geldes unverändert bleibt. Sobald sich diese Emotion verbreitet, wird das mangelnde Vertrauen in den zukünftigen Kurs zu Liquiditätsengpässen und sogar zu einer schweren Todesspirale führen. Der Preisverfall ist auf eine Währungsdeflation zurückzuführen. Das ist der kontinuierliche Preisverfall, der durch den Verkauf in großen Mengen verursacht wird.


2.2 SEIGNIORAGE ODER PREISARBITRAGE-STABILITÄTSMECHANISMUS


2.2.1 SEIGNIORAGE STABILITÄTSMECHANISMUS DES SCHULDENSYSTEMS

Die Stablecoins der zweiten Generation, vertreten durch ESD, werden in die" Schulden aufgenommen. System" in Form von Anleihen, die von der Federal Reserve ausgegeben wurden. Der Grund, warum Anleihen eingeführt werden, ist die Vermeidung der Todesspirale, die durch die langfristige Deflation der ersten Generation von Stablecoin, AMPL, verursacht wird.
- Bei 1 ESD 1 USDC (als 1$ angesehen) wird das Schuldensystem eingeleitet und die Coupons (d. h. Discount-Anleihen) eingeführt. Anleger kaufen die Anleihen, um Gewinne zu erzielen, wenn sie in der Zukunft zurückgezahlt werden. In dieser Situation wird sich die ESD erholen und der Preis wird steigen;
- Wenn 1 ESD 1 USDC (als 1$ angesehen), wird das System zusätzliche ESD ausstellen. Nutzer, die an der Verpfändung von BNE beteiligt sind und Liquidität im Pool bereitstellen, werden belohnt. In dieser Situation wird der Preis fallen.

Die Spieltheorie bei neuen Anleihen aus der zweiten Generation algorithmischer Stablecoins besagt, dass einige Kursschwankungen durch Anleihekursarbitrage absorbiert werden. Allerdings birgt diese Form der" Integration von Münzen und Schulden" immer noch die versteckte Gefahr einer Todesspirale. Einige Branchenexperten sagten, dass diese Art von Anleihe im Grunde eher wie eine Long-ing-Futures-Anleihe oder Optionen ist. Anleger kaufen Anleihen, um zu wetten, basierend auf ihrer Zuversicht, dass der zukünftige Stablecoin-Preis bis zum Zielkurs steigen wird. Anleger werden durch die Anleihepreisarbitrage ermutigt, sich am ausgeglichenen Prozess der Währungspreisstabilität zu beteiligen. Vor diesem Hintergrund haben Anleihen nur die Funktion der Arbitrage zwischen Preisunterschieden, ohne die Grundfunktion der Rückzahlung von Kapital mit Zinsen wie bei herkömmlichen Anleihen. Das bedeutet, dass eine vollständige Kapitalrückzahlung für Anleger nicht garantiert ist. Wenn es schwierig ist, den Kurs wieder auf den Ankerpreis zu bringen, wird der Wert solcher Anleihen stark sinken. Das wird besonders deutlich, wenn die Marktinvestoren kein Vertrauen in das Projekt haben oder wenn es kein neues Kapital gibt. Das führt oft zu einem kontinuierlichen Preisverfall der Stablecoins. Wenn es an Motivation für Anleihekäufe mangelt, wird der Stabilitätsmechanismus seine Grundlage verlieren.

2.2.2 SEIGNIORAGE STABILITÄTSMECHANISMUS DES AKTIENSYSTEMS

Am Beispiel von Terra werden seine Stablecoins gefälscht und durch den Arbitrage-Umtausch der Seigniorage-Aktie LUNA eingelöst. Es bietet Marktinvestoren wirtschaftliche Arbitrage-Anreize entsprechend der Abweichung zwischen den Stablecoins und dem Ankerpreis. Es gleicht das langfristige Einkommen der Nutzer, die am ausgeglichenen Preis teilnehmen, durch Gebühreneinkommensverteilung und Seigniorage-Anteil aus. Zum Beispiel; 0,1% ~ 1% der Gebühr, die für Terra-Trades berechnet wird, werden Nutzern zugewiesen, die an der Verpfändung teilnehmen.

- Wenn 1 UST (Dollar Stablecoins von LUNA) $1, kann der Benutzer LUNA im Wert von 1$ senden, mit der Vereinbarung, 1 UST zu erhalten. Das Angebot an UST steigt und der Preis sinkt. Die Benutzer, die am Stapeln teilnehmen, können auch belohnt werden. In dieser Situation führt die Zerstörung von LUNA zu einem Rückgang des Angebots und einem Anstieg des LUNA-Preises. Arbitrageure können Gewinne erzielen, nachdem sie LUNA zurückgetauscht haben (d. h. Seigniorage-Steuer genießen), was auch die Entwicklung des Ökosystems von Terra vorantreibt.
- Für 1 UST $1 kann der Benutzer 1 UST an den Vertrag senden, im Austausch für LUNA im Wert von 1$. Das Angebot an UST nimmt ab und der Preis steigt. In dieser Situation absorbieren LUNA-Inhaber oder Bergleute Preisschwankungen und können gewinnbringend verkaufen, wenn der UST-Preis gestiegen ist.

Verglichen mit den Seigniorage-Stablecoins des Anleihensystems ist LUNA ein Vermögenswert mit inhärentem Wert. In der Terra-Blockchain generiert es Cashflow durch Eigenkapitalanreize und Terra-Börsengebühren, sodass sein Wert unterstützt wird. Die Wertunterstützung von Terra stammt aus LUNAs Reserve. Das ergibt sich aus den Einkommenserwartungen der Bearbeitungsgebühr von Terra. Deshalb, je mehr Leute Terra verwenden, desto höher ist der Wert von LUNA.

2.2.3 SEIGNIORAGE-STABILITÄTSMECHANISMUS MIT TRENNUNG VON SCHULDEN ODER AKTIEN

Basis hat das Währungsmodell der" dritten Generation entwickelt", um die Regulierung der Währungsemission durch die Zentralbank zu simulieren. "Basis Cash (BAC) + Basisaktie (BAS) + Basisanleihe (BAB)" entsprechen" US-Dollar + Aktien + Anleihen ". Es trennt Stablecoins, Anleihenwährung und Eigenkapitalwährung, um die Elemente des Stabilitätsmechanismus zu bereichern und den Schmerzpunkt schwacher Liquidität zu überwinden, dem ein einziger Token ausgesetzt sein könnte. Dies ermöglicht es Anlegern und Spekulanten, über den Arbitrage-Mechanismus zu investieren und mit BAS und BAB zu handeln, um Preisstabilität zu erreichen. Die Benutzer der Stablecoins führen tägliche Zahlungs- und Handelsaktivitäten durch.

- Bei 1 BAC $1 können Anleger BAB mit einem Abschlag kaufen (BAB-Preis = Quadrat des BAC-Preises) und das Verbrennen von BAC durch Arbitrage nach zukünftigen Preiskorrekturen fördern;
- Bei 1 BAC $1 gibt der Smart Contract zusätzliche Stablecoins aus und verteilt sie an BAS-Inhaber, nachdem die Nachfrage nach Rückzahlung von Anleihen gedeckt wurde. Das bedeutet, dass die BAS-Inhaber in der Inflationsphase von den zusätzlichen Stablecoins profitieren können, während BAB-Inhaber in einer Phase der Deflation von Arbitrage profitieren können.

Ähnlich wie bei der zweiten Generation der algorithmischen Stablecoin-ESD ist auch das Anleihensystem von BASIS in der dritten Generation des Währungsmodus gefährdet. Insbesondere legt Basis Cash kein Fälligkeitsdatum fest, was es für den Kurs schwieriger macht, das Kursziel von 1$ zu erreichen. Obwohl das neue Eigenkapitalsystem die Anreizmittel bereichert, ist es eher für frühe Token-Teilnehmer förderlich. Es gibt ein Problem der zentralisierten Angebotserweiterung, und der unfaire Vertriebsmechanismus verringert das Interesse der Nachzügler an einer Teilnahme. Sobald eine große Anzahl von Riesenwalen, die Eigenkapital-Token besitzen, abheben, ohne dass mehr Geld eingeht, wird das die Liquidität der Stablecoins weiter verringern.

2.3 STABILITÄTSMECHANISMUS FÜR HYBRIDE HYPOTHEKEN

Um die Mängel der Stabilitätsmechanismen und die Reflexivität von Netzwerkeffekten und Preisstabilität zu überwinden, ist die Generierung von Algorithmen und die Generierung von Hypotheken eine Idee, die an Bedeutung gewonnen hat. Frax entscheidet sich für die Idee einer teilweisen Hypothekengarantie, führt ein dynamisches Bruchreservesystem ein und unterstützt die Preisstabilität der Währungen durch ein integriertes Aktiensystem und externe Sicherheiten. Um einen FRAX zu prägen, muss ein bestimmter Betrag an FXS (Frax-Aktie) und anderen Sicherheiten in Höhe von $1 (USDC/USDT) hinterlegt werden. Das Verhältnis der beiden wird dynamisch an die Nachfrage nach FRAX-Stablecoins angepasst.

- Bei 1 FRAX< $1 kaufen Anleger FRAX, lösen USDC und FXS in FRAX ein und verkaufen FXS mit Gewinn. In dieser Situation steigt die Nachfrage nach FRAX und der Preis steigt.
- Bei 1 FRAX $1 schicken Investoren USDC und FXS zum Kontrakt, um FRAX zu prägen und FRAX gewinnbringend zu verkaufen. In dieser Situation sinkt die Nachfrage nach FRAX und der Preis sinkt. Es ist auch ersichtlich, dass der Vertrag den Seigniorage-Anreizmechanismus einführt.

2.4 WEITERE INNOVATIVE STABILITÄTSMECHANISMEN

2.4.1 ALGORITHMISCHE STABLECOINS DES PCV-MODUS

Bei der Bereitstellung von Liquiditätsanreizen verwenden die meisten DeFi-Projekte das Total Value Locked TVL (Total Value Locked) -Modell. Der häufige Abfluss von Kapitalströmen und die geringen Kosten für den Geldtransfer für die Benutzer führen unweigerlich zu einer starken Unsicherheit in Bezug auf die Höhe der verfügbaren Mittel. Insbesondere, wenn eine große Anzahl von Plattformwährungen ausverkauft oder Projektgelder abgehoben werden, löst das Panik aus und eine große Anzahl illoyaler Inhaber verkauft das Projekt und gibt es schnell auf. Die Überlebensrate dieser Projekte wird immer schlimmer. FEI schlägt das Protocol Controlled Value (PCV) -Modell vor, bei dem das Protokoll direkt Eigentümer der Vermögenswerte des Benutzers im Vertrag ist. Benutzer geben die ETH als Liquidität ein und senden sie an Uniswap, um ETH-/FEI-Liquiditätspools zu bilden, um die Preisstabilität der FEI zu unterstützen. Der Gesamtbetrag der ETH bestimmt die Anzahl der FEI. Darüber hinaus setzt das Fei-Protokoll PCV ein, um einen Sekundärmarkt zu schaffen, auf dem Benutzer FEI wieder in die ETH umtauschen können, was eher einer" Transaktion gleicht, die Stablecoins generiert".

FEI setzt den Stabilisierungsmechanismus ein, der direkte Anreize bietet, um den Stablecoin-Preis durch dynamisches Prägen und Verbrennen wieder auf das verknüpfte Niveau zu bringen. Damit werden die Transaktionen bestraft, die von den Ankerpreisen abweichen, und die Transaktionen werden belohnt, die in der Nähe der Ankerpreise liegen. Wenn FEI verkauft wird, wenn er unter dem Kursziel liegt, wird das zu größeren Verlusten führen (die Kosten der Deflation tragen). Im Gegensatz dazu kann der Kauf direkte Vorteile haben, daher kann der Preis innerhalb eines bestimmten Bereichs stabil sein.


Da es der Verwendung der ETH durch Dai als Sicherheit zur Generierung stabiler Währungen ähnelt, wird die Stabilität der FEI unweigerlich immer noch durch die Schwankungen des ETH-Preises beeinträchtigt. . Deshalb müssen Anleger wachsam sein, was das Risiko von Sicherheiten angeht. FEI Dao bietet auch Lösungen für gefährliche Situationen, wie den Zugang zu einer gemeinsamen Kurve stabiler Vermögenswerte wie DAI und RAI, um PCV zu diversifizieren, oder Einnahmen durch den Bau anderer DeFi-Projekte zu erzielen, um einen gewissen Hypothekenpuffer für Extremsituationen bereitzustellen.


2.4.2 ALGORITHMISCHE STABLECOINS ZUR VERANKERUNG PHYSISCHER VERMÖGENSWERTE

Im Wesentlichen ist das ultimative Ziel algorithmischer Stablecoins Stabilität. Das Wichtigste ist, einen Bezugspunkt mit stabilem Wert zu finden und zu erfahren, wie der Stabilitätsmechanismus funktioniert. Zusätzlich zu der traditionellen Form der Verankerung als gesetzliches Zahlungsmittel begannen einige Teams, über eine Schwächung der gemeinsamen Stabilitätsform nachzudenken, indem sie einen Arbitrage-Mechanismus verwendeten und den realen Bezugspunkt des stabilen Werts untersuchten und messen. Meter ist ein Paradebeispiel dafür.

Meter (MTR) ist eine stabile, verschlüsselte virtuelle Währung. Laut ihrer offiziellen Erklärung hat die Währung alle drei Funktionen. Rechnungseinheit, Tauschmittel und Wertaufbewahrungsmittel, die unter der Prämisse realisiert werden, dass sie Preisstabilität gewährleisten können. Meter basiert auf einem unabhängigen Wirtschaftssystem, das der Ansicht ist, dass die Erhöhung des Münzangebots durch Bergbau in einem POW-System (Proof of Work) der beste Weg ist. Gemäß der mikroökonomischen Theorie können wettbewerbsorientierte Aktivitäten den Gleichgewichtszustand von MR = MC (Grenzeinkommen = Grenzkosten) im Bergbau fördern. Kurz gesagt, der Preis eines Vermögenswerts in der Kette kann an den Produktionskosten gemessen werden. Das wird durch die Berechnungskosten bestimmt, und die Berechnungskosten können anhand der Stromkosten gemessen werden. Deshalb kann der Preis der On=Chain-Stablecoin auf der Kette anhand der Stromverbrauchskosten ihrer Produktion gemessen werden. Bei der Gestaltung der Stablecoins stabilisiert Meter den Preis, indem es die Rechenleistung des Netzwerks anpasst. Wenn der MTR-Preis steigt, wird mehr Rechenleistung für den Abbau von MTR eingesetzt. Wenn der Preis fällt, wird die Rechenleistung auf die Produktion anderer verschlüsselter Assets übertragen. Die Preisstabilität von MTR wird vom Markt bestimmt.

Meter ist nicht an legale Währungen wie den US-Dollar gebunden. Es bietet eine stabile Wertreferenz für Kryptowährungen, indem es mit dem Wert der physischen Welt verknüpft wird, um eine Währung mit einem echten langfristigen Gleichgewichtswert zu schaffen.

3. ENTWICKLUNGSSTATUS VON FIAT-STABLECOINS UND ALGORITHMISCHEN STABLECOINS

3.1 MARKT Status

Stablecoins haben einen wichtigen Rolle im DeFi-Bereich. Es hat eine Menge Nachverfolgung im DeFi-Bereich gewonnen. In Bezug auf den Gesamtmarktwert liegt es nach DeFi an vierter Stelle, mit 100 Milliarden $ auf dem Rücken.


Durch Stichproben und Recherchen repräsentativer Projekte aus der Klassifizierung algorithmischer Stablecoins kann festgestellt werden, dass Die algorithmischen Stablecoins von Rebase, Schuldenmechanismus, Eigenkapitalmechanismus, Schulden-Eigenkapital-Trennungsmechanismus, Teilhypothek und PCV-Modell, Rebase, Schuldenmechanismus und der Marktanteil von Stablecoins im Rahmen des Schulden-Eigenkapital-Trennungsmechanismus ist deutlich geschrumpft, Der Dual-Token-Mechanismus des Eigenkapitalmechanismus und das Modell der Teilhypothek hat beachtliche Fortschritte gemacht. Die FEI des PCV-Modells wurde sehr beliebt, sobald es online ging und dann Markttests durchliefen.
3.2 ONCHAIN-Status

Aus Sicht der Daten gehören die Fiat-Stallmünzen USDT, USDC und BUSD in Bezug auf Marktwert und Angebot zu den ersten drei. Die absolut führende Position von USDT und USDC in der Branche wird derzeit von anderen Stablecoins nicht erreicht. BUSD nutzt die Vorteile der Plattform, um allgemein akzeptierte Stablecoins herzustellen, aber die relativ geringe Anzahl von Währungsadressen und Transaktionsadressen zeigt die potenziellen zentralisierten Holdingrisiken, denen Beachtung geschenkt werden muss. Das kann aus der Verteilung der Währungsbestände bezogen werden. Es ist verifiziert, dass 91,76% der TOP5-Adressen einen viel höheren Anteil an Münzen enthalten als andere Stablecoins.

Die Daten in der Kette zeigen, dass unter den repräsentativen algorithmischen Stablecoins AMPL, UST und CUSD mit mehr als 10.000 Personen an Währungsadressen in algorithmischen Stablecoins vom Typ Rebase und Dual Token Equity Mechanism vertrieben; Die Daten der Handelsadressnummer haben ebenfalls ein ähnliches Phänomen, und die drei sind auch die aktivsten algorithmischen Währungen auf dem Markt. Die umfangreichen Daten zum Halten und Handeln von AMPL sind hauptsächlich darauf zurückzuführen, dass sein Algorithmus die Identität des Pioniers der Devisen stabilisiert und der Markt früher eintritt, sodass er bekannter ist. Der Algorithmus des Dual-Token-Seigniorage-Mechanismus kommt von hinten, was darauf hinweist, dass diese Art von Stabilitätsmechanismus vom Markt mehr anerkannt wird.

3.3 STABILE LAGE

Das Wesentliche bei algorithmischen Stablecoins besteht darin, ein Set etablierter Regeln zu verwenden, um das diskretionäre Währungsumgabesystem zu ersetzen, sodass Stabilität oder geringe Volatilität der besorgniserregendste Faktor sind.

Die Daten zeigen, dass die an US-Dollar gebundenen Stablecoins den größten Teil des Stablecoin-Marktes einnehmen, und verschiedene Projekte konkurrieren hart darum, den größten Teil davon zu horten. Aus der Kursentwicklung der Stablecoins pro Einheit und den quadratischen Mittelwertfehlerdaten von $1 mit dem Ziel lässt sich ablesen, dass das Binden der Stablecoin die beste Option ist. Der quadratische Mittelwertfehler einer solchen Stablecoin beträgt etwa 0,05. Die Chain Asset Backed Stablecoin DAI und einige hypothekenbasierte Stablecoins FRAX haben ebenfalls eine starke Performance gezeigt. Im Gegensatz dazu bieten die Stablecoins mit einem quadratischen Mittelwertfehler von etwa 0,14 noch Verbesserungspotenzial, und der Unterschied bei derselben Art ist gering.


Allerdings waren die Auswirkungen der Preisverankerung auf die Preisentwicklung der Stablecoins ziemlich uneinheitlich. Verglichen mit den obigen Ergebnissen kann vorläufig festgestellt werden, dass die" Stabilität" von Stablecoins nicht nur von der technischen Architektur abhängt, sondern auch vom Handelsvolumen. Aus den Daten geht hervor, dass Rebase-Typ und schuldenbasierte Einzel-Token die schlechteste Preisstabilität aufweisen, insbesondere letzteres, und es gibt Zeiten, in denen sich letztere seit langem im Deflationszustand befinden. Eine solche Art von Token wurde nach und nach vom Markt genommen, und auch das Drei-Token-Modell mit Trennung von Schulden und Aktien hat ein Ende gefunden. Im Gegenteil, der Verankerungseffekt von Dual-Token-Seigniorage-, Partial-Mortgage- und PCV-algorithmischen Stablecoins ist besser, was bis zu einem gewissen Grad die günstige Entwicklungsrichtung algorithmischer Stablecoins vorgibt: tatsächlicher wirtschaftlicher Wert gestützt, Vertrauensgarantie oder ausgezeichneter Gleichgewichtsmechanismus zwischen Algorithmus und Marktspiel.

4. WERT DER FIAT-STABLECOIN UND REGULATORISCHES RISIKO

4.1 WERT UND AUFSICHT VON FIAT STABLECOIN Die währungsgebundene

Fiat-Stablecoin ist die dominanteste Münze auf dem Stablecoin-Markt. Es wird mit 100% physischen Vermögenswerten abgesichert, die an die Fiat-Währung gebunden sind. Es wird in der Welt der Kryptowährungen immer häufiger als Zahlungsmittel verwendet. Randal K. Quarles, stellvertretender Vorsitzender der Federal Reserve, sagte einmal, dass die an Dollar gebundene Stablecoin den Dollar in der Weltwirtschaft stützen kann, weil sie grenzüberschreitende Zahlungen schneller und billiger machen kann, um die Verwendung des Dollars zu fördern. Er betonte auch die Tatsache, dass die Übertragungsgeschwindigkeit im Vergleich zu CBDC schneller ist und weniger Nachteile mit sich bringt. Kurz gesagt, diese Ansicht ist ein deutliches Zeichen dafür, dass die an US-Dollar gebundene Stablecoin wie eine Brücke zwischen den beiden finanziellen Vermögenswerten wirkt. Systeme. Die Stablecoin ist ein" Umrechner" von US-Dollar. Ausdruck von Wert. Die traditionelle Zentralbank ist immer noch ein unabhängiger Akteur der Geldpolitik, und die Liquiditätskontrolle liegt immer noch in den Händen legaler Währungsanbieter. Aus der Sicht von jemandem, der gerade in die Kryptowelt eingetreten ist, kann die Stablecoin als" US-Dollar positioniert werden. in Kryptowährung" und anderen Kryptowährungs-Assets werden in den"" Dollarisierungsprozess eingedrängt, was im Grunde Wird als Booster der Liquidität in US-Dollar angesehen.

Obwohl die Kernfunktion von Fiat Stablecoin darin besteht, den Umlaufwert der legalen Währung gegenüber Kryptowährungen zu überbrücken, Die Volatilität beim Preis von Kryptowährungen ist sehr hoch. Das hohe Volumen der Kryptowährungen ist möglicherweise nicht nur auf den Wert zurückzuführen, den das Projekt schafft, sondern auch auf die wiederholten Wash-Geschäfte. Es wird davon ausgegangen, dass der unsichere Wert der" Dollarisierung verschlüsselter Vermögenswerte von der traditionellen Zentralbank übernommen werden" muss und dass der neue Wert oder der neue Liquiditätsbedarf von On-Chain-Vermögenswerten durch den neuen Dollar getragen wird. angemessen. Aber dieser Liquiditätsabgleich ist für die Zentralbank schwer zu erfassen, und die Regulierungsschwierigkeiten nehmen erheblich zu. Es wird auch für die Zentralbank immer schwieriger, den Kryptomarkt zu belasten oder zu besteuern. Tatsächlich scheint die Zentralbank nicht am Wachstum von Blockchain-Ökosystemen wie Bitcoin und Ethereum interessiert zu sein. Deshalb ist die Idee, eine Stablecoin lediglich als Medium in US-Dollar zu behandeln, vielleicht zu einfach, vor allem aufgrund der Schwierigkeit Liquiditätskontrolle, verursacht durch die starke Volatilität in der Kryptowelt.

"Dollarisierung verschlüsselter Assets" ist ein Sehr reine Idee, was für die meisten Anleger, die mit Krypto-Assets handeln, ein ideales Schema sein kann. Für diejenigen, die die Vision der Blockchain-Dezentralisierung wirklich begrüßen, ist es jedoch ein vorübergehender Kompromiss, weil sie ein Finanz- und Währungssystem aufbauen wollen, das unabhängig von der aktuellen zentralisierten Struktur ist. Darüber hinaus gibt es bei der gängigen Fiat-gebundenen Stablecoin derzeit noch Probleme wie regulatorische Turbulenzen und undurchsichtige Reserven. Obwohl Tether behauptet, über ausreichende Reserven für die Einlösung von USDT und USD zu verfügen, ist die Echtheit ihrer Forderung schwierig Digest und seine Preisschwankungen, zufällige zusätzliche Emissionen und Minenexplosionsrisiken erhöhen potenzielle Sicherheitsrisiken.

Regulatorische Fragen haben der Fiat-gebundenen Stablecoin schon immer Kopfschmerzen bereitet. Einerseits geht es darum, ob es die Verpflichtung erfüllen kann, über genügend Reserven an Sachwerten zu verfügen, um sie auszahlen zu können. Andererseits ist die Frage, ob diese Stablecoins eine Stabilitätskrise im bestehenden Finanzsystem verursacht haben, einschließlich Geldwäsche, Underground-Trades usw. Um ein größeres und vollständigeres Finanzökosystem zu schaffen, der Einstieg professioneller Akteure wie Finanzinstitute oder Institutionelle Anleger sind unverzichtbar. Für sie müssen sie die Kapitalsicherheit unter Aufsicht betrachten. Für das bestehende Finanzsystem ist der regulatorische Rahmen der Zentralbank für Bankeinlagen und Geldmittel relativ klar. In der Erwägung, dass es keine endgültige Schlussfolgerung zur Regulierung von Stablecoin gibt. Powell, Vorsitzender der Federal Reserve, sagte einmal, dass die aktuelle Stablecoin auf dem Markt dem" Währungsfonds ähnelt". Wenn ja, die Stablecoin muss der Aufsicht der SEC unterliegen. Der regulierte Stablecoin-Markt wird unweigerlich Auswirkungen auf die gesamte Kryptowelt haben. Niemand weiß, ob das derzeitige" freie Land einen Schock auslösen" wird oder die regulierten Marktnormen. Unter dem Gesichtspunkt der Finanzstabilität wird die Fiat-gestützte Stablecoin als monetäres Instrument bei der Kryptofinanzierung verwendet, aber sie kann nicht das gleiche Maß an Anlegerschutz bieten wie die bestehende Fiat-Währung. Es ist ein unregulierter Geldmarkt-Investmentfonds. Sobald die Kryptowährung einen schweren Zusammenbruch erlebt und die Liquiditätsnachfrage einen starken Schlag erleidet, ist der Rückgang unvermeidlich. Zurzeit wird die durch solche Systeme verursachte Verwundbarkeit des Kryptomarktes aufgedeckt und die Finanzstabilität wird stark beeinträchtigt, worüber sich die Aufsichtsbehörden in verschiedenen Ländern Sorgen machen.

Gegenwärtig wird die Überwachung von Fiat Stablecoin noch diskutiert, und der regulatorische Rahmen hat noch keine Gestalt angenommen. Eine strenge behördliche Prüfung solcher Stablecoins in der Zukunft ist eines der größten Hindernisse, denen Stablecoins für ihre zukünftige Entwicklung ausweichen müssen. EIN SCHOCK FÜR DIE DOMINANZ DES USDT AUFGRUND REGULATORISCHER FAKTOREN.

Vorschriften sind eines der größten Probleme auf dem Stablecoin-Markt. Eine Fiat-Stablecoin mit Compliance-Vorteilen könnte in Zukunft mehr Anerkennung finden. Für die meisten Anleger ist die zentrale Kryptowährungsbörse der bevorzugte Ort, um am Handel mit Kryptowährungen teilzunehmen. USDT hat den Großteil des Stablecoin-Marktes erobert, indem es sich den First-Mover-Vorteil verschafft hat.