浅析对加密货币和区块链展开相关监管的利弊

08月08日 11:04

摘要

监管作为加密货币领域的一个概念，是指数字资产受管理机构（通常是政府）负责对该机构透明化其运营情况。

当对数字资产进行监管时，会引入某些程序和要求，以确保其投资安全可行。

尽管引入加密法规有利有弊，但更可取的做法是尽量尽快落地实施。

目前的法规并不适合加密货币领域。但是，可以对相关法规进行适当修改以便符合对加密货币领域展开监管的要求。

加密货币监管

当在加密货币中谈及监管时，通常用于以下三类概念：
🔷 客户身份验证（KYC）

🔷 反洗钱（AML）监管

🔷 证券监管、发行和交易限制。

🔷 AvaTrade

反洗钱和KYC条例旨在核实客户身份，同时评估利用商业关系进行洗钱的可能性。

截至2018年，大多数加密货币交易所和公司对验证客户真实身份方面的重视度微乎其微。然而，随着加密货币公司意识到必须遵循KYC和AML条例以避免遭受监管打击，对相关要求的重视度也日益提高。

在进行KYC认证流程中，用户须提供其基本的个人信息，如姓名、地址、社会保障号码等。然后根据反洗钱条例要求，公司或平台会将这些信息与已知罪犯或洗钱高风险者的名单进行核对。此外，监控客户的交易行为以便识别可能的潜在洗钱活动也必不可少。

SEC在监管加密货币方面的作用
与20世纪20年代的资本市场一样，如今的数字资产市场中，投机倒把、操纵市场、欺骗投资者和公然盗窃等各种不法行为十分猖獗。因此，许多投资者购买数字资产完全只是为了通过转售赚取收益，而当数字资产市场中的繁荣泡沫破裂时，不知情的投资者往往会损失惨重，甚至血本无归。

为历史上的经济大萧条的萎靡景象不再重现，国会批准了证券交易委员会（SEC）来监管美国的资本市场和证券业的法令。该法令赋予SEC对证券发行的管辖权，包括债券、股票、投资合约、票据和衍生自证券、经纪人、交易商和证券交易所的衍生品。

对于被列为证券的金融资产，美国证券交易委员会将对其进行两项测试-Howey测试和Reves测试。

Howey测试通过审查以下三个标准来确定资产是否属于证券：

🔷 是否为金钱投资

🔷 是否为联合投资企业的一部分

🔷 交易是否预期盈利

而Reves测试的原理是，首先推定所有票据都是证券，但如果该票据与判例归类所列的非证券票据相类似，那么该推定是可抗辩的。不过，判定某票据是否属于证券的范畴必须通过“家庭相似性”的标准测试。家庭相似性的标准包含以下四个要素：

🔷 交易的目的，即是否以商业盈利为目的；

🔷 资产的分配计划；

🔷 投资者对该资产的合理预期；

🔷 可降低资产风险的其他因素。

除监管资产外，SEC还通过以下方式监管加密货币：

🔷 确保资产的区块链具有环保的挖矿流程

🔷 通过确保加密货币交易所拥有确保其安全的规则，从而保护投资者避免受到各类风险的侵蚀

确保加密货币和加密货币交易所公开、透明、负责，时刻警惕打击任何犯罪活动、洗钱等不法行为

了解以上信息后，接下来，我们来看看对加密货币和区块链展开相关监管的利弊情况。

加密货币监管的优点

🔷 保护投资者
对证券型代币的发行或其他任何代币的发行进行监管都有诸多好处。其中之一便是有助于保障投资者的相关权益。如果不对未注册的证券发行资格进行约束，会给合法项目带来严重问题，因为其潜在投资者都会因受欺诈项目高收益的引诱而大大减少。因此，通过对相关的代币发行展开监管，欺诈项目想要吸取投资者资金就会没那么容易，最终不良公司或彻头彻尾的骗子公司对投资者的吸引力也就没那么大，从而降低了投资者受骗的风险，保障了他们的权益。

2017年的ICO热潮便凸显了保护投资者权益的重要性。那时，只要某项目有一份像样的白皮书或大肆宣传自己拥有某些游离于证券法之外的吸睛点（例如收益极高），便会有大批投资者纷纷“解囊”。但不幸的是，许多公司没有产品或具体发展计划，只是为了搜刮投资者资金而大肆口头宣传而已，也就是所谓的空壳公司。这些所谓的“投资项目”往往一文不值，并且他们还十分狡猾，善于钻法律空子，使投资者在上当受骗后还没有追索权，最终受骗的投资者除了钱包空空，以泪洗面，没有任何办法。因此，如果ICO受到更严格的监管审查，对相关的骗子项目能起到威慑警示作用，对加密市场的良性发展也能起到促进作用。

🔷 提高整个行业的合规性

可以说，加密货币行业的风险远高于传统资本市场，不受监管的加密货币更有狂野西部的“美名”之称。这样导致的结果就是，虽说市场发展因不受监管表面上似乎发展更快，表面上为投资者和企业家创造了一个更容易入市的环境。但由于缺乏监管，极高的入市风险往往会使规模最大的市场参与者——机构投资者望而却步。

加密货币投资者普遍认为，随着机构投资者对加密货币的关注度和青睐度日益增加，加密市场的价格将会上涨，投资者的需求也会随之飙升。因此，各界迫切需要提高加密资产市场的合规性和合法性，使机构投资者能放心大胆地入市投资，丰富加密市场生态环境。

虽加密货币社区对监管机构仍持谨慎态度，但机构投资者认为，在投资加密货币之前，加强监管是必不可少的积极步骤。

🔷 提高代币发行质量

通过加强监管措施，代币发行将具有更高的质量。证券法提高了进入代币筹资市场的门槛，同时也加强了对代币发行的审查力度。随着代币发行过程更加严苛和严格，涉嫌欺诈或发展欠完善的项目将不得进行初始代币发行，从而提高安全代币发行的整体质量。

加密货币监管的局限性

🔷 可能会有颇具潜力的项目被拒之门外
高进入壁垒确实提高了加密货币领域内项目的整体质量。不过，部分颇具潜力的项目也可能会被拒之门外，因为严苛的合规发行管理要求会给规模较小、资金匮乏的公司带来沉重的资金和监管压力。

加密货币和ICO爆火的一个主要原因是，在现有的证券法尚未落地前。它们为投资者提供了投资项目的机会。早期公司可通过ICO模式快速、轻松地获得融资，以为其产品开发获得充足资金。此外，如果没有相关的法规进行约束和限制，拥有优秀产品和极具创意的公司筹集资金以求发展将会更为容易。

🔷 会对各类型投资者参与入市造成桎梏
对于寻求法规D或法规S豁免的发行者而言，通过限制基于认证的投资资格，将代币归类为私人证券，会大大减少潜在投资者人数。此外，虽然美国证券交易委员会允许发行者向美国以外的未经认证的投资者出售代币，但发行者同时也必须遵守各地区的当地法规（包括其认证要求），这无疑增大了代币发行的难度。

由于认证标准的约束，不太懂投资理财的个人可能无法在不甚了解的情况下投资私人企业。

虽说执行认证标准等法规确实可圈可点，因为该相关法规和要求可以保护那些对投资理财不甚了解的小白避免入坑，但认证标准有时也有所欠缺，因为使用投资者的净值和收入可能无法对其可入市投资程度进行准确衡量。

🔷 降低用户体验
用户体验是指用户在购买或交易代币时的体验。尽管没有影响私营公司整个筹资生态系统的其他因素那么重要，但监管确实影响会对投资的便利性产生一定影响。

早期投资代币相对容易。用户只需使用他们的电子邮件地址创建一个帐户，即可开始投资。然而，在过去几年中，交易所和ICO发行逐渐增加了对客户身份证明文件和信息进行验证的要求，验证通过后，才能访问相关平台。此外，相关机构还引入了反洗钱/KYC身份验证程序。通过这些程序，可以识别客户是否参与过洗钱以及是否参与过恐怖组织活动。虽然这些程序的最终目的是好的，旨在减少犯罪活动，但在某些情况下，确实会给用户带来诸多不便。

结语

尽管加密货币领域担心未来会有更多的监管措施，但短期内将有利于加密社区的发展这一事实并无争议。通过将加密货币限制在当前证券监管范围内的有限类别，可以稳定加密货币发展，削弱其对金融市场的破坏性潜力。这一过程可能是意料之中的，因为引入新的资产类别不会立即促使监管机构修改监管规定。然而，监管很少会立即改变，虽然当前的规则并不适合对加密货币领域展开监管，但这些监管措施不会对区块链开发造成致命影响。

如果实施更严格的监管措施，可能会导致有价值的项目无法发展，停滞不前，从而将相对不富裕的投资者排除在外。

监管将有助于保护投资者免受欺诈并吸引机构投资者的加入，从而在短期内实现更健康的加密货币经济。随着时间的推移，我们希望相关的规则能进行修改和完善，使之更适应于加密货币和代币模型的发展。

作者：Gate.io研究员M. Olatunji 译者： Joy Z.
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