Porque é que o mercado Web3 precisa de corretores? Análise do posicionamento e futuro das empresas de valores mobiliários na era pós-ETF

O ETF spot Bitcoin foi aprovado pela SEC dos EUA, abrindo uma nova porta para o mercado de ativos virtuais. Os regulamentos estão constantemente a empurrar a indústria a desenvolver-se numa direção ordenada e segura, e a conformidade tornou-se um dos destaques em 2024. Quem pode assumir a liderança na implementação do compliance pode aproveitar a oportunidade no futuro quando as instituições entrarem no mercado.

Seja bolsas compatíveis ou corretores independentes, a era deles está apenas a começar.

Leitura recomendada para o Bailu Living Room hoje: Bei Hai, co-fundador da PicWe, especializado na compra de serviços para corretores Web3, explica o desenvolvimento de bolsas compatíveis e corretores Web3. Compreender os problemas existentes na indústria Web3, reconhecer a importância das bolsas compatíveis e dos corretores Web3 e interpretar o posicionamento e o futuro dos corretores Web3 na era pós-ETF.

O seguinte é o conteúdo original.

Um drama “Flores”, metade de uma história de empresas de valores mobiliários.

As pessoas da Web3 têm uma forte ressonância com o drama “Flores”. Muitas pessoas substituíram subconscientemente “ações” por “tokens” quando assistiam ao programa. O mercado de ações chinês nos anos 90 é exatamente o mesmo que o atual mercado de criptomoedas. Há sempre pessoas que ficam ricas da noite para o dia ao rolar posições ou “ficam atentos” ao explodir as suas posições. Esperam que os seus amigos ganham dinheiro todos os dias mas têm medo de “amigos a conduzir o Land Rover”. Todos os meses, há oportunidades perdidas de liberdade que fazem as pessoas quebrarem as coxas. Agora que o ETF foi aprovado, a Web3 também entrará na era da grande prosperidade a partir da era dos “velhos estereótipos”.

Em “Flores”, endereço “Não. 101 Xikang Road” é o sítio onde o meu tio escreveu a Abao para comprar ações. O apelido do Departamento de Negociação de Valores Mobiliários de Jing'an do Industrial and Commercial Bank of China Shanghai Trust and Investment Company é “Não. 101 Estrada de Xikang”. “A árvore que se abraça nasce do menor grão de madeira.” Este é o ponto de partida para as empresas chinesas de valores mobiliários durante o período de reforma e abertura.

Portanto, não podemos deixar de perguntar, onde está o “Não. 101 Estrada de Xikang”.

1. Porque é que o mercado Web3 precisa de corretores?

No mercado tradicional de valores mobiliários, os comerciantes comuns não podem entrar na bolsa e só podem fazer ordens nos salões de negócios criados por empresas de valores mobiliários (empresas de valores mobiliários), e a negociação real de ações é concluída pelos agentes dos corretores. Na era da Web2, os utilizadores não precisam de ir a salas de negócios offline para fazer encomendas, mas podem concluir operações de encomendas remotas através de terminais eletrónicos. No entanto, os comerciantes comuns ainda não podem fazer pedidos diretamente na bolsa, e os corretores ainda precisam concluir transações em nome dos usuários. Este é o papel mais básico de uma empresa de valores mobiliários - “serviço de compra”.

Não há restrições à troca dentro da Web3, e qualquer utilizador pode negociar diretamente na bolsa. Então a Web3 precisa de um corretor?

Muitas bolsas tradicionais adotam um sistema de adesão e as bolsas de valores não têm fins lucrativos. Os membros são autónomos, autodisciplinados e contidos uns pelos outros, e os membros podem participar na negociação de ações e na entrega na bolsa.

(1) Transformação da conformidade das trocas Web3

As trocas Web3 dividem-se em dois tipos: trocas centralizadas (doravante designadas por Cex) e trocas descentralizadas (doravante designadas por Dex). Os lucros do Dex vêm de dois itens: um são as taxas de transação e o outro é a valorização do token da plataforma do Dex. Além destes dois rendimentos, o Cex também tem um terceiro rendimento, que são as perdas de clientes. As perdas dos clientes referem-se ao valor perdido pelos utilizadores devido a transações na bolsa. Quando um utilizador coloca uma ordem na bolsa, a troca precisa simultaneamente ajudar o utilizador a negociar o número correspondente de Tokens. Esta é a função de negociação da bolsa. Quanto ao Launchpad e outras empresas, à medida que a transformação da conformidade progride, deixarão de ser o principal negócio da bolsa.

Na United Exchange do chefe Sr. Qiang, Bao Zong e Qilin serão ambos enterrados. Imagine, se as ações da bolsa em “Flores” não exigirem fundos reais para comprar e vender, e puderem subir ou descer com apenas uma palavra do Sr. Qiang, então dez Qilin não serão capazes de salvar o Sr. Bao.

Na operação real das bolsas atuais, ocorrerá correspondência de transações e negociação virtual. A correspondência de transações é razoável e pode melhorar a eficiência da transação. Mas o comércio virtual é muito arriscado. Os derivados financeiros tais como contratos perpétuos eram originalmente transações virtuais que permitiam aos utilizadores apostar uns contra os outros. O preço do contrato perpétuo não precisa de ser consistente com o preço à vista, e o preço do contrato perpétuo do mesmo Token em várias bolsas também pode ser inconsistente. No entanto, quando as apostas e as “mãos” são transparentes às trocas, muitas bolsas tomarão a iniciativa de manipular os preços das transações virtuais para conquistar os utilizadores. Portanto, vemos frequentemente situações em que as posições são liquidadas por manipulação da bolsa.

Alguns Cex obviamente não têm tokens suficientes, mas fornecem o volume de negociação correspondente. É verdade que a maioria dos utilizadores na bolsa especula apenas em tokens, mas ocasionalmente os utilizadores querem sacar dinheiro. Algumas pequenas bolsas tomarão medidas para não permitir “saques de moedas” e apenas permitir compras e vendas digitais. As principais bolsas suspenderão os “saques de moedas” e usarão esse tempo para comprar tokens suficientes na cadeia ou em outras bolsas. No entanto, a flutuação dos preços das moedas neste processo causará certas perdas à bolsa. Portanto, o número de tokens detidos tornou-se a principal competitividade da Cex. A liquidação da moeda da bolsa agravará ainda mais a falta de liquidez da Web3.

Estes problemas são obstáculos à jornada de conformidade da bolsa e acabarão por ser resolvidos no futuro.

(2) A liquidez geral da criptomoeda é insuficiente

O tamanho total do mercado de criptomoedas ainda é pequeno. Actualmente, o mercado financeiro tradicional ainda domina e o seu tamanho está longe de ser comparável ao mercado de criptomoeda. Tomando o mercado de valores mobiliários como exemplo, o valor total de mercado do mercado global de valores mobiliários é de aproximadamente 110 biliões de dólares, dos quais o valor total de mercado do mercado de valores mobiliários dos EUA é de aproximadamente 45,5 biliões de dólares, representando aproximadamente 42,1%. Depois de ter registado um crescimento substancial desde novembro do ano passado até tempos recentes, o valor total de mercado do mercado de criptomoedas acaba de voltar a um valor de mercado de 1,59 biliões de dólares. O volume global acaba de ultrapassar a Austrália, que ocupa o 16º lugar no mercado global de valores mobiliários, e ainda está ligeiramente atrás do mercado de valores mobiliários coreano, que ocupa o 15º lugar.

Os ativos de criptomoeda não são convertíveis uns nos outers.Tokens, NFTs, inscrições e outros ativos utilizam protocolos diferentes, tais como ERC-20, ERC-721, BRC-20, etc. Os ativos em protocolos diferentes não podem ser convertidos diretamente. Alguns podem ser trocados com a ajuda de ferramentas de terceiros, e alguns só podem ser liquidados através de leilões de mercado e liquidação de Token.

Cada cadeia pública está a dividir a liquidez. Os tokens em cadeias diferentes só podem ser transferidos através de pontes entre cadeias, o que é lento e inseguro. Como resultado, os fundos num grande número de cadeias públicas fluem basicamente apenas numa única cadeia. Cada vez que uma nova cadeia pública é emitida, quando a entrada de fundos externos é limitada, está a dividir o mercado de criptomoedas, que já falta liquidez.

O desenvolvimento do Dex não pode satisfazer as necessidades dos utilizadores em crescimento.O DEX está limitado a uma única cadeia pública ou a parte do ecossistema. Para os utilizadores comuns, em comparação com o Cex, o funcionamento do Dex é mais complicado e o custo de aprendizagem é mais elevado. Além disso, existe o risco de arbitragem ou “ataque sanduíche” nas transações em cadeia, o que pode facilmente levar a grandes perdas se feito de forma descuidada.

▲ Dados MEV por categoria de 14 de dezembro de 2023 a 11 de janeiro de 2024

▲ Caso de arbitragem em 10 de janeiro de 2024, com um lucro de 17.000 U através de empréstimo flash com um custo de 25U.

(3) A experiência de negociação do utilizador precisa de ser melhorada

Não é possível comprar qualquer Token com um clique. Muitas pessoas tiveram a experiência de ver um “código de riqueza” mas não saberem onde comprar este Token, e algumas acabam mesmo por comprar moedas falsas. Muitos Tokens só podem ser comprados em determinadas bolsas, e alguns Tokens só podem ser comprados na cadeia de blocos. Até agora, ainda não existe nenhum produto na Web3 que permita aos utilizadores comprar qualquer Token. Mesmo com ferramentas na cadeia, só pode comprar Tokens correspondentes em ecossistemas específicos, como 1 polegada sendo inútil fora do EVM. A curva de aprendizagem para transações em cadeia é demasiado alta. Até os “veteranos” da indústria muitas vezes lutam com perguntas como “onde comprar” e “como comprar”. Cada ecossistema e protocolo tem diferenças significativas, e cada blockchain cria artificialmente obstáculos para bloquear a liquidez e impedir que o TVL flua para fora. Muitas cadeias heterogéneas suportam apenas carteiras dentro dos seus próprios ecossistemas, e cada cadeia estabelece o seu próprio ecossistema DeTI. Isto resulta diretamente em que os utilizadores não conseguem concluir transações para todos os Tokens usando uma carteira universal + Dapp universal.

2. O papel dos corretores Web3 na era pós-ETF

(1) Posicionamento das trocas na era pós-ETF

O ETF já foi aprovado e a indústria Web3 vai tornar-se cada vez mais padronizada no futuro. O Cex voltará gradualmente aos atributos das trocas e é improvável que continue a ser tanto um árbitro como um jogador. A receita futura do Cex compatível virá de quatro fontes: comissões de negociação, taxas de associação de corretagem, taxas de serviço de consultoria e taxas de retenção e retirada. Os três primeiros são consistentes com as trocas tradicionais, enquanto o quarto é exclusivo da Web3.

As taxas de detenção e levantamento serão uma importante fonte de receita para as trocas Web3. Os títulos e tokens diferem significativamente em termos de atributos e funcionalidade, com os tokens com direitos financeiros mais amplos e mais casos de uso do que títulos. Na negociação de valores mobiliários, não existe o conceito de utilizadores que solicitam “retirar títulos”, mas no mundo Web3, os utilizadores têm muitas vezes a necessidade de retirar tokens, e manter uma grande quantidade de cripto é um custo financeiro significativo. No futuro, pode haver casos em que as corretoras não detêm tokens e a bolsa os detém em nome dos utilizadores. Quando os utilizadores iniciarem uma retirada, ela será iniciada pela corretora e transferida para o utilizador pela bolsa. A bolsa vai cobrar da corretora uma certa taxa de retenção e cobrar do utilizador uma certa taxa de serviço de levantamento.

▲ Participações em activos da Cex

(2) Posicionamento dos corretores Web3

A corretora Web3 fornece cinco serviços:

Um é o serviço de compra de proxy. As empresas de valores mobiliários conectam a Cex e a Dex através da infraestrutura Web3 para conseguir a compra com um clique de qualquer token, ajudando os utilizadores a concluir transações de token. Como as ações, os utilizadores não se importam com quem fornece as ações, mas apenas se preocupam com a conveniência da transação.

O segundo são os serviços de consultoria. Por um lado, é pregar. As empresas de valores mobiliários precisam explicar os conhecimentos básicos da Web3 aos novos utilizadores e promover a tecnologia blockchain. Ao mesmo tempo, de acordo com as políticas e regulamentos locais, prestam assistência na abertura de contas, depósitos e levantamentos. Por outro lado, é consultoria de investimento. Fornecer várias consultas Web3 para ajudar os utilizadores a encontrar alvos de investimento e tomar decisões de negociação.

O terceiro é a negociação de margem e os serviços de derivativos financeiros. Quando as bolsas avançarem para a conformidade, os contratos perpétuos e o negócio de alavancagem serão transferidos das bolsas para as empresas de valores mobiliários. Isto pode efetivamente evitar o problema de “o árbitro entrar pessoalmente no campo”. Quando os projetos e os utilizadores precisam de apoio financeiro, os fundos nas mãos das empresas de valores mobiliários e o crédito de saques de Token das bolsas por empresas de valores mobiliários serão as opções preferidas. Além disso, os negócios atuais, como o comércio de cópias e a monitorização em cadeia, também serão integrados nos serviços das empresas de valores mobiliários.

O quarto é a gestão de ativos. As empresas de valores mobiliários Web3 fornecem não apenas produtos financeiros e de fundos tradicionais, mas também produtos exclusivos em cadeia, como mineração em cadeia e empréstimos com garantia de stablecoin. Ajude os utilizadores a obter um valor acrescentado periódico e estável dos ativos.

O quinto é subscrição, distribuição e negócios OTC. Embora a angariação de fundos na Web3 possa ser diretamente através da IDO e da ICO, com o endosso das empresas de valores mobiliários, a subscrição e a distribuição terão um mercado maior. Além disso, há um grande número de desbloqueios de token na indústria todos os meses, e os negócios OTC podem evitar flutuações de preços no mercado. Os negócios OTC são mais propensos a facilitar as transações através de empresas de valores mobiliários com um fundo fiduciário.

3. A corretora Web3 vai tornar-se uma indústria subdividida no sector do comércio

Quer se trate do mercado financeiro tradicional ou do mercado de criptomoedas, sempre que um mercado em alta começa, a primeira coisa a estalar é a pista de negociação, e “comprar corretores no mercado em alta” é o consenso.

Actualmente, a corretagem Web3 continua a ser uma via emergente, mas alguns projetos já surgiram. Está dividido em várias categorias de acordo com os tipos de serviços prestados:

Uma opção é usar um agente de compras. A Web3 sempre carecia de uma aplicação semelhante à Oriental Fortune ou Tonghuashun no mercado de ações, onde os utilizadores podem simplesmente fazer uma encomenda e comprar qualquer ação com apenas um clique. No futuro, a Web3 apresentará uma série de agentes de compra que permitirão aos utilizadores comprar qualquer token sem a necessidade de aprender operações de blockchain ou registar-se numa bolsa.

Atualmente, a plataforma PICWe oferece este serviço. A plataforma baseia-se na Carteira AA, no sistema de negociação agregado e na tecnologia SIS (um serviço de prova de estado baseado na Rede Lightning). Fornece liquidez entre o Cex e o Dex, permitindo aos utilizadores comprar qualquer token sem a necessidade de troca de APIs ou registo. O serviço de compra de proxy da plataforma PicWe ajuda os utilizadores a “comprar qualquer token com apenas um clique”. Além disso, os ativos do utilizador estão bloqueados com segurança na cadeia de blocos. O Dapp e o Tgbot da plataforma já estão online e em fase de testes beta.

Em segundo lugar estão as ferramentas de informação. As notícias da ETF impulsionaram instantaneamente o ETH em 10 pontos, enquanto as faixas L2 e os conceitos relacionados com ETH (como ETC) dispararam quase 20 pontos. Obter informações em primeiro lugar na Web3 significa “embarcar mais cedo” com custos mais baixos, riscos mais baixos e retornos mais elevados.

O sistema de inteligência de dados off-chain Web3 mais rápido da Internet é sem dúvida a plataforma BubbleAI. Combinando o motor de análise de modelos de IA desenvolvido pela equipa, criamos um ecossistema AiFI “All in One” que capacita os utilizadores globais com os dados mais difíceis e complexos da forma mais rápida e simples. A versão Beta do terminal BubbleAI já foi lançada. As suas principais características incluem agregação de sinal em tempo real, análise de sentimento de IA, seguimento de agentes de IA, rastreamento de setor quente de IA e bot de estratégia de IA. Atualmente, a plataforma BubbleAI está a conduzir atividades de candidatura na lista branca, e o número de candidatos excedeu 20.000.

3. São derivados financeiros.

Existem vários tipos de derivativos financeiros, e o mais próximo dos serviços de corretagem é, sem dúvida, os serviços de negociação de cópias. Os serviços de comércio de cópias podem ser divididos em três tipos com base nas categorias de negócio: mineração DeFi, comércio de cópias (ainda dividido em negociação de cópias Cex e rastreamento Smart Money na cadeia) e negociação quantitativa. Entre eles, a mineração DeFi concentra-se em “yield farming” ou stablecoins, que é tecnicamente mais do tipo Fi. A negociação de cópias tem um volume maior e espera-se que se torne uma parte importante dos serviços de corretagem Web3 no futuro.

Há um serviço de negociação de cópias de corretagem que vale a pena mencionar. O Logann é o primeiro middleware de comércio de cópias automatizado descentralizado do mundo e é uma plataforma de comércio de cópias descentralizada agregada. A plataforma fornece soluções SaaS de comércio de cópias descentralizadas que integram completamente os dados e processos de negociação de cópias do CEX, DEX, carteiras, comunidades e outros cenários, agregando a liquidez de todo o comércio de cópias na indústria. Permite que os utilizadores entrem convenientemente na Web3 para investimento ou negociação.

4. É uma ferramenta de gestão de ativos.

Ao longo do tempo, o mercado de criptomoedas manteve retornos elevados e os projetos de gestão de ativos Web3 também foram muito populares. As plataformas de gestão de ativos podem ser classificadas em categorias centralizadas, descentralizadas e semi-centralizadas com base nas permissões dos detentores de ativos, com diferentes formas de produtos e rotas técnicas. No geral, os projetos de gestão de ativos Web3 são desigual, muitas vezes proporcionando retornos elevados a curto prazo mas baixos lucros ou mesmo perdas a longo prazo. Apenas os projetos que foram submetidos a um teste de mercado ao longo de um ciclo completo são considerados excelentes projetos de gestão de ativos.

O projeto Enzyme foi lançado em 2017, permitindo aos gestores construir as suas próprias carteiras de investimento e os investidores escolherem gestores de investimento específicos para investimento. Após o lançamento da versão V2, suporta quase 200 ativos com mais de 1.300 carteiras de investimento e gere quase 1,7 mil milhões de dólares em ativos on-chain. No entanto, devido à preferência dos utilizadores neste círculo por retornos elevados de curto prazo, a Enzyme, embora seja um projeto líder no campo da gestão descentralizada de ativos, ainda tem uma pequena escala. Este mercado em alta pode ver o surgimento de projetos de gestão de ativos de alta qualidade semi-centralizados e em cadeia.

5. É uma plataforma de subscrição, distribuição e negócios OTC.

As plataformas representadas pela Amber podem fornecer aos utilizadores que não são do mercado de criptomoedas canais para comprar ativos criptoativos. No entanto, atualmente não existe uma plataforma comercial OTC baseada em contratos inteligentes que ajude as partes do projeto a concluir transações de token em mercados não secundários.

11 de janeiro de 2024 marca o início de uma nova era para a Web3. No futuro, as bolsas e corretoras compatíveis com Web3 trabalharão juntas para criar uma infraestrutura de negociação mais conveniente, introduzir um grande número de usuários externos para deter ativos criptoativos, fornecer serviços de negociação mais fáceis de utilizar, agregar a liquidez de todo o mercado de criptomoedas e aumentar a eficiência da blockchain. Há um consenso mundial para acolher o florescimento da Web3 juntos.

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