なぜWeb3市場はブローカーを必要とするのか? ポストETF時代における証券会社のポジショニングと将来分析

ビットコインスポットETFは米国証券取引委員会によって承認され、仮想資産市場への新しい扉を開きました。 規制は、業界を秩序ある安全な方向に発展させるよう常に促しており、コンプライアンスは2024年のハイライトの1つになっています。 コンプライアンスの実施を率先して行うことができる人は、将来、金融機関が市場に参入したときに機会をつかむことができます。

コンプライアンスのある取引所であろうと、独立したブローカーであろうと、彼らの時代は始まったばかりです。

今日のBailu Living Roomの推奨読書:Web3ブローカーの購入サービスを専門とするPicWeの共同創設者であるBei Haiが、準拠した取引所とWeb3ブローカーの開発について説明します。 Web3業界の既存の問題を理解し、準拠した取引所とWeb3ブローカーの重要性を認識し、ポストETF時代におけるWeb3ブローカーの位置付けと将来を解釈します。

以下はオリジナルコンテンツです。

ドラマ「花」、証券会社の歴史半端。

Web3の人々は、ドラマ「花」に強い共鳴を持っています。 多くの人が無意識のうちに「株」を「トークン」に置き換えて番組を見ていました。 1990年代の中国の株式市場は、現在の暗号通貨市場とまったく同じです。 ポジションを転がすことで一夜にして金持ちになったり、ポジションを爆破して「注目を浴びる」人が必ずいます。 彼らは友人が毎日お金を稼ぐことを望んでいますが、「ランドローバーを運転する友人」を恐れています。 毎月、人々が太ももを骨折するほどの自由の機会を逃しています。 ETFが承認された今、Web3も「古い固定観念」の時代から大繁栄の時代を迎えます。

「花」で、「いいえ」にアドレスします。 「西康101路」は、叔父がアバオに株を買うために手紙を書いた場所です。 中国工商銀行上海信託投資公司静安証券取引部の愛称は「No. 101西康路」。 「抱き合う木は、一粒の木目から生まれる」 これは、改革開放期の中国の証券会社の出発点です。

そこで、Web3の「No. 101西康路」。

1. なぜWeb3市場はブローカーを必要とするのか?

従来の証券市場では、一般のトレーダーは取引所に入ることができず、証券会社(証券会社)が設置したビジネスホールで注文を出すことしかできず、実際の株式取引はブローカーのエージェントによって行われます。 Web2時代には、ユーザーはオフラインのビジネスホールに行って注文する必要はなく、電子端末を介してリモートで注文操作を完了することができます。 ただし、通常のトレーダーは取引所で直接注文を出すことはできず、ブローカーはユーザーに代わって取引を完了する必要があります。 これが証券会社の最も基本的な役割である「バイイングサービス」です。

Web3内の取引所に制限はなく、どのユーザーも取引所で直接取引することができます。 では、Web3にはブローカーが必要なのでしょうか?

多くの伝統的な取引所は会員制を採用しており、証券取引所は営利目的ではありません。 メンバーは自律的で、自己規律があり、お互いに抑制されており、メンバーは取引所での株式取引と配達に参加できます。

(1)Web3取引所のコンプライアンス変革

Web3取引所は、中央集権型取引所(以下、Cex)と分散型取引所(以下、Dex)の2種類に分けられます。 Dexの利益は、取引手数料とDexのプラットフォームトークンの評価の2つの項目から得られます。 これら 2 つの収入に加えて、Cex には顧客の損失である 3 番目の収入もあります。 顧客損失とは、取引所での取引によってユーザーが失った金額を指します。 ユーザーが取引所で注文を出すと、取引所は同時にユーザーが対応する数のトークンを取引するのを支援する必要があります。 これは取引所の取引機能です。 Launchpadやその他のビジネスについては、コンプライアンスの変革が進むにつれて、取引所のメインビジネスではなくなります。

ボスの強氏の聯合取引所では、鮑宗と麒麟が埋葬されます。 想像してみてください、「花」の取引所株が売買に実際の資金を必要とせず、強氏の一言で上下できるとしたら、十麒麟は包氏を救うことができません。

現在の取引所の実際の運用では、トランザクションマッチングと仮想取引が発生します。トランザクションのマッチングは合理的であり、トランザクションの効率を向上させることができます。 しかし、仮想取引は非常に危険です。 無期限契約などの金融デリバティブは、もともとユーザーが互いに賭けることができる仮想取引でした。 永久契約価格はスポット価格と一致する必要はなく、さまざまな取引所での同じトークンの永久契約価格も一貫性がなくなる可能性があります。 しかし、賭けや「ハンド」が取引所に対して透明であれば、多くの取引所は率先して仮想取引価格を操作し、ユーザーを獲得するでしょう。 そのため、取引所の操作によってポジションが清算される状況をよく見かけます。

一部のCexは明らかに十分なトークンを持っていませんが、対応する取引量を提供します。 取引所のほとんどのユーザーはトークンに投機するだけなのは事実ですが、時折、ユーザーは現金を引き出したいと考えています。 一部の小規模な取引所は、「コインの引き出し」を許可しず、デジタルでの売買のみを許可する措置を講じます。 主要な取引所は「コインの引き出し」を一時停止し、この時間を利用してチェーンまたは他の取引所で十分なトークンを購入します。 ただし、このプロセスにおける通貨価格の変動は、取引所に一定の損失をもたらします。 したがって、保有するトークンの数がCexのコアコンピタンスになっています。 取引所の通貨決済は、Web3の流動性の欠如をさらに悪化させるでしょう。

これらの問題は、取引所のコンプライアンスジャーニーの障害であり、最終的には将来的に解決されるでしょう。

(2)仮想通貨の全体的な流動性が不十分である

暗号通貨市場の全体的な規模はまだ小さいです。 現在、伝統的な金融市場は依然として支配的であり、その規模は暗号通貨市場に匹敵するほどではありません。証券市場を例にとると、世界の証券市場の時価総額は約110兆米ドルであり、そのうち米国証券市場の時価総額は約45.5兆米ドルで、約42.1%を占めています。 昨年11月から最近まで大幅な成長を遂げた後、暗号通貨市場の総市場価値は1兆5900億米ドルの市場価値に戻ったばかりです。全体の出来高は、世界の証券市場で16位のオーストラリアを上回ったばかりで、15位の韓国証券市場にはまだわずかに遅れをとっています。

暗号通貨資産は相互に変換できません。トークン、NFT、碑文、その他の資産は、ERC-20、ERC-721、BRC-20などの異なるプロトコルを使用しています。 異なるプロトコルの資産を直接変換することはできません。 サードパーティのツールの助けを借りて交換できるものもあれば、市場オークションとトークン決済を通じてのみ決済できるものもあります。

すべてのパブリックチェーンは流動性を分割しています。異なるチェーン上のトークンは、クロスチェーンブリッジを介してのみ転送できますが、これは遅く、安全ではありません。 その結果、多数のパブリックチェーンの資金は、基本的に単一のチェーンでしか流れません。 新しいパブリックチェーンが発行されるたびに、外部資金の参入が制限されると、すでに流動性が不足している暗号通貨市場が分断されます。

Dexの開発は、成長するユーザーのニーズを満たすことができません。Dexは、単一のパブリックチェーンまたはエコシステムの一部に限定されています。 一般ユーザーの場合、Cexと比較して、Dexの操作はより面倒で、学習コストが高くなります。 さらに、オンチェーン取引ではアービトラージや「サンドイッチ攻撃」のリスクがあり、不注意に行うと大きな損失につながる可能性があります。

▲2023年12月14日から2024年1月11日までのカテゴリー別MEVデータ

▲ 2024年1月10日の裁定取引事件で、25Uの費用でフラッシュローンで17,000Uの利益を上げました。

(3)ユーザーの取引体験を向上させる必要がある

ワンクリックでトークンを購入できません。 多くの人が「ウェルスコード」を見たが、このトークンをどこで購入すればよいかわからないという経験があり、中には偽のコインを購入してしまう人もいます。 多くのトークンは特定の取引所でしか購入できず、一部のトークンはブロックチェーン上でのみ購入できます。 これまでのところ、Web3にはユーザーが任意のトークンを購入できる製品はまだありません。 オンチェーンツールを使っても、1inchはEVM以外では役に立たないなど、特定のエコシステムでしか対応するトークンを購入できません。 オンチェーン取引の学習曲線が高すぎます。 業界の「ベテラン」でさえ、「どこで買うか」「どうやって買うか」といった問題に苦労することがよくあります。 各エコシステムとプロトコルには大きな違いがあり、各ブロックチェーンは流動性を固定し、TVLの流出を防ぐための障害を人為的に作り出します。 多くのヘテロジニアスチェーンは、独自のエコシステム内のウォレットのみをサポートし、各チェーンは独自のDeFiエコシステムを確立しています。 これにより、ユーザーはユニバーサルウォレット+ユニバーサルDappを使用してすべてのトークンのトランザクションを完了できなくなります。

2. ポストETF時代におけるWeb3ブローカーの役割

(1)ポストETF時代における取引所の位置づけ

ETFはすでに承認されており、Web3業界は今後ますます標準化されていくでしょう。 Cexは徐々に交換の属性に戻り、審判とプレーヤーの両方であり続ける可能性は低いです。 準拠したCexの将来の収益は、取引手数料、仲介手数料、コンサルティングサービス料、保有および引き出し手数料の4つのソースから得られます。 最初の3つは従来の取引所と一致しており、4つ目はWeb3に固有のものです。

保有手数料と出金手数料は、Web3取引所にとって重要な収益源となります。 有価証券とトークンは属性と機能の点で大きく異なり、トークンは有価証券よりも幅広い金銭的権利とより多くのユースケースを持っています。 証券取引では、ユーザーが「有価証券の出金」を依頼するという概念はありませんが、Web3の世界では、ユーザーがトークンを引き出す必要があることが多く、大量の暗号資産を保有することは大きな金銭的コストとなります。 将来的には、証券会社がトークンを保有せず、取引所がユーザーに代わってトークンを保有するケースも出てくるかもしれません。 ユーザーが出金を開始すると、証券会社によって開始され、取引所によってユーザーに送金されます。 取引所は証券会社に一定の保有手数料を請求し、ユーザーに一定の引き出しサービス手数料を請求します。

▲ Cexの保有資産

(2)Web3ブローカーの位置づけ

Web3 仲介は、次の 5 つのサービスを提供します。

1つは代理購入サービスです。 証券会社は、Web3インフラストラクチャを介してCexとDexを接続し、任意のトークンのワンクリック購入を実現し、ユーザーがトークン取引を完了できるようにします。 株式と同様に、ユーザーは誰が株式を提供するかを気にせず、取引の利便性だけを気にします。

2つ目はコンサルティングサービスです。 一方では、それは説教です。 証券会社は、新規ユーザーにWeb3の基礎知識を説明し、ブロックチェーン技術を普及させる必要があります。 同時に、地域の政策や規制に従って、口座開設、入出金の支援を提供します。 一方、投資コンサルティングです。 ユーザーが投資対象を見つけ、取引の意思決定を行うのを支援するために、さまざまなWeb3コンサルティングを提供します。

3つ目は、証拠金取引と金融デリバティブサービスです。 取引所がコンプライアンスに移行すると、無期限契約とレバレッジビジネスが取引所から証券会社に移管されます。 これにより、「審判が自らフィールドに入る」という問題を効果的に回避することができます。 プロジェクトやユーザーが財政的支援を必要とする場合、証券会社の手元にある資金と、証券会社による取引所からのトークン引き出しのクレジットが好ましい選択肢となります。 また、コピートレードやオンチェーン監視などの現在のビジネスも、証券会社のサービスに統合されます。

4つ目は資産運用です。 Web3証券会社は、従来の金融商品やファンド商品だけでなく、オンチェーンマイニングやステーブルコイン担保貸付などのユニークなオンチェーン商品も提供しています。 ユーザーが資産の定期的かつ安定した付加価値を達成できるように支援します。

5つ目は、引受・流通・OTC事業です。 Web3の資金調達はIDOやICOを通じて直接行うことができますが、証券会社の承認があれば、引受と販売の市場は大きくなります。 さらに、業界では毎月多数のトークンロック解除があり、OTCビジネスは市場での価格変動を回避できます。 OTCビジネスは、信託のある証券会社を通じて取引を円滑にする可能性が高くなります。

3. Web3仲介業は、貿易分野で細分化された業界になる

従来の金融市場であろうと暗号通貨市場であろうと、強気相場が始まるたびに、最初にブレイクアウトするのは取引トラックであり、「強気市場でブローカーを購入する」ことがコンセンサスです。

現在、Web3仲介はまだ新興のトラックですが、すでにいくつかのプロジェクトが浮上しています。 提供されるサービスの種類に応じて、いくつかのカテゴリに分類されます。

1つのオプションは、購入エージェントを使用することです。 Web3には、株式市場ではOriental FortuneやTonghuashunのようなアプリが常になく、ユーザーはワンクリックで注文して任意の株を購入することができます。 将来的には、Web3は、ユーザーがブロックチェーンの操作を学んだり、取引所に登録したりすることなく、任意のトークンを購入できるようにする一連の購入エージェントを導入する予定です。

現在、PicWeプラットフォームがこのサービスを提供しています。 このプラットフォームは、AA Wallet、集約された取引システム、およびSISテクノロジー(ライトニングネットワークに基づくステートプルーフサービス)に基づいています。 CexとDexの間に流動性を提供し、ユーザーは交換APIや登録を必要とせずに任意のトークンを購入できます。 PicWeプラットフォームのプロキシ購入サービスは、ユーザーが「ワンクリックで任意のトークンを購入する」のに役立ちます。 さらに、ユーザー資産はブロックチェーン上で安全にロックされます。 プラットフォームのDappとTgbotはすでにオンラインであり、ベータテスト段階にあります。

2つ目は情報ツールです。 ETFのニュースは即座にETHを10ポイント押し上げ、L2トラックとETH関連の概念(ETCなど)は20ポイント近く急騰しました。 Web3 で最初に情報を入手するということは、より低いコスト、より低いリスク、より高いリターンで「より早く参加する」ことを意味します。

インターネット上で最速のWeb3オフチェーンデータインテリジェンスシステムは、間違いなくBubbleAIプラットフォームです。 チームが独自に開発したAIモデル分析エンジンを組み合わせることで、最も困難で複雑なデータを最速かつシンプルな方法で世界中のユーザーに提供する「オールインワン」のAIFiエコシステムを構築しました。 BubbleAIターミナルのベータ版はすでにリリースされています。 そのコア機能には、リアルタイムのシグナル集約、AIセンチメント分析、AIエージェントフォロー、AIホットセクター追跡、AI戦略ボットが含まれます。 現在、BubbleAIプラットフォームではホワイトリスト申請活動を行っており、応募者数は20,000人を超えています。

3.それらは金融デリバティブです。

金融デリバティブには様々な種類がありますが、仲介サービスに最も近いのは間違いなくコピートレードサービスです。 コピートレードサービスは、業種別でDeFiマイニング、コピートレード(さらにCexコピートレードとオンチェーンスマートマネートラッキングに分けられる)、定量取引の3種類に分けられます。 その中でも、DeFiマイニングは「イールドファーミング」またはステーブルコインに焦点を当てており、技術的にはFiタイプです。 コピートレードは取引量が多く、将来的にはWeb3仲介サービスの主要な部分になると予想されます。

言及する価値のある証券会社のコピー取引サービスが1つあります。 Logearnは、世界初の分散型自動コピー取引ミドルウェアであり、集約された分散型コピー取引プラットフォームです。 このプラットフォームは、CEX、DEX、ウォレット、コミュニティ、およびその他のシナリオからのコピー取引データとプロセスを完全に統合し、業界のすべてのコピー取引の流動性を集約する分散型コピー取引SaaSソリューションを提供します。 これにより、ユーザーは投資や取引のためにWeb3に便利に入ることができます。

4.資産管理ツールです。

全体を通して、暗号通貨市場は高いリターンを維持しており、Web3資産管理プロジェクトも非常に人気があります。 資産管理プラットフォームは、資産保有者の権限に基づいて、集中型、分散型、半集中型のカテゴリに分類でき、さまざまな製品形態と技術的なルートがあります。 全体として、Web3資産管理プロジェクトは一様ではなく、短期的には高いリターンをもたらすが、長期的には利益が低く、損失さえ出ることが多い。 全サイクルにわたって市場テストを受けたプロジェクトのみが、優れた資産管理プロジェクトと見なされます。

Enzymeプロジェクトは2017年に開始され、マネージャーは独自の投資ポートフォリオを構築し、投資家は投資のために特定の投資マネージャーを選択できるようになりました。 V2バージョンの発売後、1,300以上の投資ポートフォリオで約200の資産をサポートし、約17億ドルのオンチェーン資産を管理しています。 しかし、このサークルのユーザーは短期的な高リターンを好むため、Enzymeは分散型資産管理分野のリーディングプロジェクトではあるものの、まだ規模は小さいです。 この強気相場では、半中央集権的でオンチェーンの高品質な資産運用プロジェクトが出現する可能性があります。

5.引受、流通、OTCビジネスプラットフォームです。

Amberに代表されるプラットフォームは、暗号通貨市場以外のユーザーに暗号資産を購入するためのチャネルを提供することができます。 しかし、現在、プロジェクト関係者が非流通市場でトークン取引を完了するのに役立つスマートコントラクトに基づくOTCビジネスプラットフォームはありません。

2024 年 1 月 11 日は、Web3 の新時代の幕開けです。 将来的には、Web3準拠の取引所や証券会社が協力して、より便利な取引インフラを構築し、暗号資産を保有する外部ユーザーを多数導入し、よりユーザーフレンドリーな取引サービスを提供し、暗号通貨市場全体の流動性を集約し、ブロックチェーンの効率を高めます。 Web3の開花を一緒に歓迎するという世界的なコンセンサスがあります。

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