Pourquoi le marché du Web3 a-t-il besoin de courtiers ? Analyse du positionnement et de l'avenir des maisons de titres dans l'ère post-ETF

L'ETF Bitcoin spot a été approuvé par la SEC américaine, ouvrant une nouvelle porte au marché des actifs virtuels. Les réglementations poussent constamment l'industrie à se développer de manière ordonnée et sûre, et la conformité est devenue l'un des points forts de 2024. Celui qui prendra l'initiative de la mise en conformité pourra saisir l'opportunité qui se présentera à l'avenir lorsque les institutions entreront sur le marché.

Qu'il s'agisse d'échanges conformes ou de courtiers indépendants, leur ère ne fait que commencer.

Lectures recommandées pour le salon Bailu aujourd'hui : Bei Hai, cofondateur de PicWe, spécialisé dans les services d'achat pour les courtiers Web3, explique le développement des échanges conformes et des courtiers Web3. Comprendre les problèmes existants dans l'industrie du Web3, reconnaître l'importance des échanges conformes et des courtiers Web3, et interpréter le positionnement et l'avenir des courtiers Web3 dans l'ère post-ETF.

Le texte suivant est le contenu original.

Un drame "Flowers", la moitié d'une histoire de sociétés de valeurs mobilières.

Les gens de Web3 ont une forte résonance avec le drame "Flowers". De nombreuses personnes ont inconsciemment remplacé les "stocks" par des "jetons" en regardant l'émission. Le marché boursier chinois des années 1990 est exactement le même que le marché actuel des crypto-monnaies. Il y a toujours des gens qui s'enrichissent du jour au lendemain en roulant des positions ou qui se mettent au garde-à-vous en faisant exploser leurs positions. Ils espèrent que leurs amis gagneront de l'argent tous les jours, mais ils ont peur des "amis qui conduisent des Land Rover". Chaque mois, il y a des occasions manquées de liberté qui font se briser les cuisses. Maintenant que l'ETF a été approuvée, le Web3 entrera également dans l'ère de la grande prospérité et quittera l'ère des "vieux stéréotypes".

Dans "Fleurs", adressez-vous à "No. 101 Xikang Road" est l'endroit où mon oncle a écrit à Abao pour acheter des actions. Le surnom du Jing'an Securities Trading Department de l'Industrial and Commercial Bank of China Shanghai Trust and Investment Company est "No. 101 Xikang Road". "L'arbre qui s'embrasse naît du plus petit grain de bois. C'est le point de départ des sociétés chinoises de valeurs mobilières pendant la période de réforme et d'ouverture.

On ne peut donc s'empêcher de se demander où est le "Non" de Web3. 101 Xikang Road".

1. Pourquoi le marché du Web3 a-t-il besoin de courtiers ?

Sur le marché traditionnel des valeurs mobilières, les opérateurs ordinaires ne peuvent pas entrer sur le marché et ne peuvent passer des ordres que dans les salles des marchés mises en place par les sociétés de titres (sociétés de titres), et la négociation effective des actions est effectuée par les agents des courtiers. À l'ère du Web2, les utilisateurs n'ont pas besoin de se rendre dans des salles de commerce hors ligne pour passer des commandes, mais peuvent effectuer des opérations de commande à distance par le biais de terminaux électroniques. Toutefois, les opérateurs ordinaires ne peuvent toujours pas passer d'ordres directement sur la bourse, et les courtiers doivent toujours effectuer des transactions pour le compte des utilisateurs. Il s'agit là du rôle le plus fondamental d'une maison de titres : le "service d'achat".

Il n'y a pas de restrictions sur la bourse au sein de Web3, et tout utilisateur peut négocier directement sur la bourse. Web3 a-t-il besoin d'un courtier ?

De nombreuses bourses traditionnelles adoptent un système d'adhésion et les bourses n'ont pas de but lucratif. Les membres sont autonomes, autodisciplinés et limités les uns par les autres, et ils peuvent participer à la négociation et à la livraison d'actions sur la bourse.

(1) Transformation de la conformité des échanges Web3

Les bourses Web3 sont divisées en deux types : les bourses centralisées (ci-après dénommées Cex) et les bourses décentralisées (ci-après dénommées Dex). Les bénéfices de Dex proviennent de deux éléments : les frais de transaction et l'appréciation du jeton de la plateforme de Dex. En plus de ces deux revenus, Cex dispose d'un troisième revenu, à savoir les pertes de clients. Les pertes de clients correspondent au montant perdu par les utilisateurs en raison des transactions effectuées sur la bourse. Lorsqu'un utilisateur passe un ordre sur la bourse, celle-ci doit simultanément aider l'utilisateur à échanger le nombre correspondant de tokens. C'est la fonction commerciale de la bourse. Quant à Launchpad et aux autres activités, elles ne constitueront plus l'activité principale de la bourse au fur et à mesure que la transformation de la conformité progressera.

À l'United Exchange du patron M. Qiang, Bao Zong et Qilin seront tous deux enterrés. Imaginez que les actions en bourse de "Flowers" ne nécessitent pas de fonds réels pour être achetées et vendues, et qu'elles peuvent augmenter ou diminuer sur un simple mot de M. Qiang, alors Ten Qilin ne sera pas en mesure de sauver M. Bao.

Dans le fonctionnement réel des bourses actuelles, la correspondance des transactions et les échanges virtuels se produiront. La correspondance des transactions est raisonnable et peut améliorer l'efficacité des transactions. Mais le commerce virtuel est très risqué. Les produits financiers dérivés tels que les contrats à durée indéterminée étaient à l'origine des transactions virtuelles qui permettaient aux utilisateurs de parier les uns contre les autres. Le prix du contrat perpétuel ne doit pas nécessairement correspondre au prix au comptant, et le prix du contrat perpétuel d'un même token sur différentes places boursières peut également être incohérent. Cependant, lorsque les paris et les "mains" seront transparents pour les bourses, de nombreuses bourses prendront l'initiative de manipuler les prix des transactions virtuelles pour gagner les utilisateurs. Par conséquent, nous voyons souvent des situations où les positions sont liquidées par la manipulation de la bourse.

Certains Cex n'ont manifestement pas assez de jetons, mais ils fournissent un volume d'échange correspondant. Il est vrai que la plupart des utilisateurs de la bourse ne font que spéculer sur les jetons, mais il arrive que des utilisateurs veuillent retirer de l'argent. Certaines petites bourses prendront des mesures pour ne pas autoriser les "retraits de pièces" et n'autoriseront que les achats et les ventes numériques. Les principales bourses suspendront les "retraits de pièces" et utiliseront ce temps pour acheter suffisamment de jetons sur la chaîne ou sur d'autres bourses. Cependant, la fluctuation des prix des devises au cours de ce processus entraînera certaines pertes pour la bourse. Par conséquent, le nombre de jetons détenus est devenu le principal facteur de compétitivité du Cex. Le règlement en devises de la bourse aggravera encore le manque de liquidité de Web3.

Ces problèmes sont des obstacles à la mise en conformité de l'échange, et ils finiront par être résolus à l'avenir.

(2) La liquidité globale des crypto-monnaies est insuffisante.

La taille globale du marché des crypto-monnaies est encore faible. À l'heure actuelle, le marché financier traditionnel domine toujours, et sa taille est loin d'être comparable à celle du marché des crypto-monnaies. Si l'on prend l'exemple du marché des valeurs mobilières, la valeur totale du marché mondial des valeurs mobilières est d'environ 110 000 milliards de dollars, dont la valeur totale du marché américain des valeurs mobilières est d'environ 45 500 milliards de dollars, ce qui représente environ 42,1 %. Après avoir connu une croissance substantielle entre novembre de l'année dernière et ces derniers temps, la valeur totale du marché des crypto-monnaies vient de revenir à une valeur de marché de 1,59 billions de dollars américains. Le volume global vient de dépasser l'Australie, qui se classe 16e sur le marché mondial des valeurs mobilières, et est encore légèrement derrière le marché coréen des valeurs mobilières, qui se classe 15e.

Les jetons, les NFT, les inscriptions et les autres actifs utilisent différents protocoles, tels que ERC-20, ERC-721, BRC-20, etc. Les actifs dans des protocoles différents ne peuvent pas être convertis directement. Certains peuvent être échangés à l'aide d'outils tiers, tandis que d'autres ne peuvent être réglés que par le biais de ventes aux enchères sur le marché et de règlements en tokens.

Les jetons de différentes chaînes ne peuvent être transférés que par des ponts entre chaînes, ce qui est lent et peu sûr. Par conséquent, les fonds d'un grand nombre de chaînes publiques ne circulent pratiquement que dans une seule chaîne. Chaque fois qu'une nouvelle chaîne publique est émise, alors que l'entrée de fonds externes est limitée, elle divise le marché des crypto-monnaies, qui manque déjà de liquidités.

Le développement de Dex ne peut pas répondre aux besoins des utilisateurs croissants. Dex est limité à une seule chaîne publique ou à une partie de l'écosystème. Pour les utilisateurs ordinaires, le fonctionnement de Dex est plus lourd que celui de Cex et le coût d'apprentissage est plus élevé. En outre, il existe un risque d'arbitrage ou d'"attaque en sandwich" dans les transactions sur la chaîne, qui peut facilement entraîner des pertes importantes en cas d'imprudence.

▲ Données MEV par catégorie du 14 décembre 2023 au 11 janvier 2024.

▲ Cas d'arbitrage le 10 janvier 2024, réalisant un bénéfice de 17 000 U grâce à un prêt flash dont le coût est de 25U.

(3) L'expérience commerciale des utilisateurs doit être améliorée

Impossible d'acheter un Token en un seul clic. De nombreuses personnes ont fait l'expérience de voir un "code de richesse" mais de ne pas savoir où acheter ce jeton, et certaines finissent même par acheter de fausses pièces. De nombreux jetons ne peuvent être achetés que sur certaines bourses, et certains jetons ne peuvent être achetés que sur la blockchain. Jusqu'à présent, il n'y a pas encore de produit dans Web3 qui permette aux utilisateurs d'acheter des jetons. Même avec les outils de la chaîne, vous ne pouvez acheter les jetons correspondants que dans des écosystèmes spécifiques, comme le 1inch qui est inutile en dehors de l'EVM. La courbe d'apprentissage des transactions sur la chaîne est trop élevée. Même les "vétérans" du secteur sont souvent confrontés à des questions telles que "où acheter" et "comment acheter". Chaque écosystème et protocole présente des différences significatives, et chaque blockchain crée artificiellement des obstacles pour bloquer les liquidités et empêcher les flux de TVL de s'écouler. De nombreuses chaînes hétérogènes ne prennent en charge les portefeuilles qu'au sein de leurs propres écosystèmes, et chaque chaîne établit son propre écosystème DeFi. Cela a pour conséquence directe que les utilisateurs sont incapables d'effectuer des transactions pour tous les tokens en utilisant un portefeuille universel + une application universelle.

2. Le rôle des courtiers Web3 dans l'ère post-ETF

(1) Positionnement des bourses dans l'ère post-ETF

L'ETF a déjà été approuvée et l'industrie du Web3 sera de plus en plus normalisée à l'avenir. Cex reviendra progressivement aux attributs des échanges et il est peu probable qu'il continue à être à la fois arbitre et joueur. Les revenus futurs de compliant Cex proviendront de quatre sources : les commissions de négociation, les frais d'adhésion à une société de courtage, les frais de services de conseil et les frais de détention et de retrait. Les trois premiers sont compatibles avec les échanges traditionnels, tandis que le quatrième est propre à Web3.

Les frais de détention et de retrait seront une source importante de revenus pour les bourses Web3. Les titres et les jetons diffèrent considérablement en termes d'attributs et de fonctionnalités, les jetons ayant des droits financiers plus étendus et davantage de cas d'utilisation que les titres. Dans le commerce des valeurs mobilières, il n'y a pas de concept d'utilisateurs demandant à "retirer des titres", mais dans le monde du Web3, les utilisateurs ont souvent besoin de retirer des jetons, et la détention d'une grande quantité de crypto est un coût financier important. À l'avenir, il se peut que les courtiers ne détiennent pas de jetons et que la bourse les détienne pour le compte des utilisateurs. Lorsque les utilisateurs effectuent un retrait, celui-ci est initié par la société de courtage et transféré à l'utilisateur par la bourse. La bourse facturera à la société de courtage une certaine commission de détention et à l'utilisateur une certaine commission de service de retrait.

Les avoirs du Cex

(2) Positionnement des courtiers Web3

Le courtage Web3 offre cinq services :

Le premier est le service d'achat par procuration. Les maisons de titres connectent Cex et Dex par l'intermédiaire de l'infrastructure Web3 pour permettre l'achat en un clic de n'importe quel jeton, aidant ainsi les utilisateurs à effectuer des transactions avec des jetons. Comme pour les actions, les utilisateurs ne se soucient pas de savoir qui fournit les actions, mais uniquement de la commodité de la transaction.

Le second concerne les services de conseil. D'une part, il s'agit d'une prédication. Les maisons de titres doivent expliquer les connaissances de base du Web3 aux nouveaux utilisateurs et promouvoir la technologie blockchain. En même temps, conformément aux politiques et réglementations locales, ils fournissent une assistance pour l'ouverture de comptes, les dépôts et les retraits. D'autre part, il s'agit de conseil en investissement. Fournir diverses consultations Web3 pour aider les utilisateurs à trouver des cibles d'investissement et à prendre des décisions en matière de négociation.

Le troisième concerne les opérations sur marge et les services de produits financiers dérivés. Lorsque les bourses se mettront en conformité, les contrats perpétuels et les activités à effet de levier seront transférés des bourses aux maisons de titres. Cela permet d'éviter le problème de l'entrée personnelle de l'arbitre sur le terrain. Lorsque les projets et les utilisateurs ont besoin d'un soutien financier, les fonds entre les mains des sociétés de titres et le crédit des retraits de tokens sur les bourses par les sociétés de titres seront les options privilégiées. En outre, les activités actuelles telles que le copy trading et la surveillance de la chaîne seront également intégrées dans les services des maisons de titres.

La quatrième est la gestion des actifs. Les sociétés de titres Web3 proposent non seulement des produits financiers et des fonds traditionnels, mais aussi des produits uniques sur la chaîne, tels que l'exploitation minière sur la chaîne et les prêts garantis en stablecoins. Aider les utilisateurs à obtenir une valeur ajoutée périodique et stable des actifs.

Le cinquième est celui de la souscription, de la distribution et des activités de gré à gré. Bien que la collecte de fonds sur le Web3 puisse se faire directement par le biais d'IDO et d'ICO, avec l'aval des sociétés de titres, la souscription et la distribution auront un marché plus important. En outre, il y a un grand nombre de déblocages de jetons dans l'industrie chaque mois, et les entreprises de gré à gré peuvent éviter les fluctuations de prix sur le marché. Les activités de gré à gré sont plus susceptibles de faciliter les transactions par l'intermédiaire de maisons de titres disposant d'une fiducie.

3. Le courtage Web3 deviendra une industrie subdivisée dans le secteur du commerce.

Qu'il s'agisse du marché financier traditionnel ou du marché des crypto-monnaies, chaque fois qu'un marché haussier démarre, la première chose à sortir est la piste de négociation, et "acheter des courtiers dans le marché haussier" est le consensus.

À l'heure actuelle, le courtage Web3 est encore une voie émergente, mais certains projets ont déjà vu le jour. Il est divisé en plusieurs catégories selon les types de services fournis :

L'une des options consiste à faire appel à un agent d'achat. Web3 a toujours manqué d'une application similaire à Oriental Fortune ou Tonghuashun sur le marché boursier, où les utilisateurs peuvent simplement passer un ordre et acheter n'importe quelle action en un seul clic. À l'avenir, Web3 introduira une série d'agents d'achat qui permettront aux utilisateurs d'acheter n'importe quel jeton sans avoir besoin d'apprendre les opérations de la blockchain ou de s'inscrire auprès d'une bourse.

Actuellement, la plateforme PicWe offre ce service. La plateforme est basée sur le AA Wallet, un système d'échange agrégé et la technologie SIS (un service de preuve d'état basé sur le Lightning Network). Il fournit de la liquidité entre Cex et Dex, permettant aux utilisateurs d'acheter n'importe quel jeton sans avoir besoin d'API d'échange ou d'enregistrement. Le service d'achat par procuration de la plateforme PicWe permet aux utilisateurs "d'acheter n'importe quel jeton en un seul clic". En outre, les actifs des utilisateurs sont verrouillés en toute sécurité sur la blockchain. Les Dapp et Tgbot de la plateforme sont déjà en ligne et en phase de test bêta.

Deuxièmement, les outils d'information. Les nouvelles concernant les ETF ont instantanément fait grimper l'ETH de 10 points, tandis que les pistes L2 et les concepts liés à l'ETH (tels que l'ETC) ont grimpé en flèche de près de 20 points. Obtenir l'information en premier dans le Web3 signifie "monter à bord plus tôt" avec des coûts et des risques moindres et des rendements plus élevés.

Le système d'intelligence économique hors chaîne Web3 le plus rapide sur Internet est sans aucun doute la plateforme BubbleAI. En combinant le moteur d'analyse de modèles d'IA développé par l'équipe, nous avons créé un écosystème AIFi "tout-en-un" qui permet aux utilisateurs mondiaux d'accéder aux données les plus difficiles et les plus complexes de la manière la plus rapide et la plus simple qui soit. La version Beta du terminal BubbleAI a déjà été lancée. Ses principales fonctionnalités sont l'agrégation de signaux en temps réel, l'analyse des sentiments par l'IA, le suivi des agents de l'IA, le suivi des secteurs chauds de l'IA et le robot stratégique de l'IA. Actuellement, la plateforme BubbleAI mène des activités d'inscription sur la liste blanche, et le nombre de candidats a dépassé les 20 000.

3. Il s'agit de produits financiers dérivés.

Il existe différents types de produits financiers dérivés, et le plus proche des services de courtage est sans aucun doute les services de copy trading. Les services de copy trading peuvent être divisés en trois types en fonction des catégories d'activités : DeFi mining, copy trading (subdivisé en Cex copy trading et on-chain Smart Money tracking), et trading quantitatif. Parmi eux, le DeFi mining se concentre sur le "yield farming" ou les stablecoins, qui sont techniquement plus du type Fi. La négociation par copie représente un volume plus important et devrait devenir un élément majeur des services de courtage de Web3 à l'avenir.

Il existe un service de courtage en ligne qui mérite d'être mentionné. Logearn est le premier middleware de copy trading automatisé décentralisé au monde, et il s'agit d'une plateforme agrégée de copy trading décentralisé. La plateforme fournit des solutions SaaS décentralisées pour le copy trading qui intègrent complètement les données et les processus de copy trading de CEX, DEX, des portefeuilles, des communautés et d'autres scénarios, agrégeant la liquidité de tout le copy trading dans l'industrie. Il permet aux utilisateurs d'entrer facilement dans le Web3 à des fins d'investissement ou de négociation.

4. Il s'agit d'un outil de gestion des actifs.

Tout au long de l'année, le marché des crypto-monnaies a maintenu des rendements élevés et les projets de gestion d'actifs Web3 ont également été très populaires. Les plateformes de gestion d'actifs peuvent être classées en catégories centralisées, décentralisées et semi-centralisées en fonction des autorisations des détenteurs d'actifs, avec différentes formes de produits et d'itinéraires techniques. Dans l'ensemble, les projets de gestion d'actifs Web3 sont inégaux, offrant souvent des rendements élevés à court terme, mais des bénéfices faibles, voire des pertes, à long terme. Seuls les projets ayant fait l'objet d'un test de marché sur un cycle complet sont considérés comme d'excellents projets de gestion d'actifs.

Le projet Enzyme a été lancé en 2017, permettant aux gestionnaires de construire leurs propres portefeuilles d'investissement et aux investisseurs de choisir des gestionnaires d'investissement spécifiques. Après le lancement de la version V2, il prend en charge près de 200 actifs avec plus de 1 300 portefeuilles d'investissement et gère près de 1,7 milliard de dollars d'actifs sur la chaîne. Cependant, en raison de la préférence des utilisateurs de ce cercle pour les rendements élevés à court terme, Enzyme, bien qu'étant un projet de premier plan dans le domaine de la gestion d'actifs décentralisée, reste à petite échelle. Ce marché haussier pourrait voir l'émergence de projets de gestion d'actifs de haute qualité semi-centralisés et à la chaîne.

5. Il s'agit d'une plateforme de souscription, de distribution et d'activités de gré à gré.

Les plateformes représentées par Amber peuvent fournir aux utilisateurs du marché des crypto-monnaies des canaux pour acheter des crypto-actifs. Cependant, il n'existe actuellement aucune plateforme commerciale de gré à gré basée sur des contrats intelligents qui aide les parties au projet à réaliser des transactions de jetons sur des marchés non secondaires.

Le 11 janvier 2024 marque le début d'une nouvelle ère pour Web3. À l'avenir, les bourses et les courtiers conformes à Web3 travailleront ensemble pour créer une infrastructure de négociation plus pratique, permettre à un grand nombre d'utilisateurs extérieurs de détenir des crypto-actifs, fournir des services de négociation plus conviviaux, agréger la liquidité de l'ensemble du marché des crypto-monnaies et améliorer l'efficacité de la chaîne de blocs (blockchain). Il existe un consensus mondial pour saluer l'éclosion du Web3.

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