一文读懂Prisma Finance

关于 LSD 和 LSDFi

LSD 全称 Liquid Staking Derivatives，中文是流动性质押衍生品，下文一概简称为 LSD。以太坊成功完成 Shapella （上海）升级之后，作为今年5月大火的 LSD 叙事概念现在仍然火热。市场上质押服务市场也是相当繁荣，有很多耳熟能详的参与者：LidoFinance、Coinbase、Stakefish、Figment、Binance 等。

LSD 板块各项目占比（来源：https://pro.nansen.ai/eth2-deposit-contract 2023.12.04）

LSDFi 是 LSD+DeFi，是指在流动性质押衍生品 LSD 基础之上所创建的 DeFi 协议，通过 DeFi 协议的可组合性提供更多的获利机会，LSDFi 可以帮助资金收益最大化。

LSDFi 通常都会有自己的延伸性代币，像 stETH、rETH、wstETH 等，持有者可以在市场上自由交易，也提供质押者的流动性和收益。例如，你把 ETH 代币放到 Lido Finance 里面，此时 Lido 会生成 stETH 作为凭证给到你，然后你将 100 个stETH 再投到 LSDFi 协议里进行质押借贷，这样操作下来年化收益就有了大幅提高，而在这期间你什么都不用做。

LSDFi 就是利用 LSD 作为抵押品或资产，提供了额外的收益机会和功能，如借贷、交易、稳定币和指数等，从而扩大收益。

关于Prisma Finance

Prisma Finance 是一个新的 DeFi 原生协议，旨在发挥以太坊流动抵押代币的全部潜力，目前Prisma 支持 Lido 的 wstETH、Rocketpool 的 rETH、Coinbase 的 cbETH 以及 FRAX 的 sfrxETH，Prisma 允许用户使用 LST 作为抵押品来铸造一个名为 acUSD 的稳定币。

通常情况下，当用户将数字资产抵押在流动性池中，铸造其抵押稳定币 acUSD，Prisma 允许用户通过 acUSD 参与 Curve 的流动性挖矿，用户可以获得 PRISMA、CRV 和 CVX 等奖励代币，增加用户的总收益，帮助用户获得更多回报，同时享受以太坊质押奖励和其他激励机制。总而言之，Prisma 的出现将使得用户参与流动性质押后的资本效率和回报达到最大化。

背景团队

Prisma团队虽然暂时没有披露，但是投资阵容相当豪华，Prisma 得到了 Curve Finance、Convex Finance、Swell Network 和 CoingeckoFinance 等多个项目创始人的联合背书，以及 Frax Finance、Conic Finance、Tetranode、OK Venture、Llama Airforce、GBV、Agnostic Fund、Ankr Founders、MCEG、Eric Chen 等一线知名项目方参投。

投融资阵容（来源：https://prismafinance.com/#the-fam）

Prisma Finance 优势

1. 支持丰富的 LSD 抵押品。
   Prisma支持以太坊网络上任意一种流动性质押衍生品：$stETH、$cbETH、$rETH、$frxETH、$bETH 进行超额抵押铸造稳定币 $mkUSD。在以太坊质押奖励下，由 LST 保证的贷款会自动偿还。

2. 有竞争力的协议收入。
   Prisma 协议的设计核心是灵活性和适应性，能够满足用户的不同需求。Prisma 协议费用分为两种，固定费用（铸币费和赎回费）和借款利率。这些费用的目的是维持协议的稳定性和流动性，同时也为用户参与提供激励。固定费用和连续利息都可以通过 Prisma 协议的治理进行调整。这意味着 Prisma 社区可以对每种抵押品类型的费用参数进行投票，从而使协议能够适应不断变化的市场条件，并确保其继续为其用户提供有竞争力的费率。

3. $vePrisma 具有实际需求
   Prisma 和其他 LSDFi 最与众不同一点是，他们做什么决定都需要投票。将手中的 $PRISMA 进行锁仓之后可以获得 $vePrisma，在 Prisma DAO 中 $vePrisma 的持有者通过投票来决定参数、协议费用以及下一周每个流动池每个抵押品可以获得多少 $PRISMA 奖励排放，这些奖励数量都会直接影响到流动池的年化率和挖矿者的选择。

Prisma 于 2023年9月正式部署以太坊网络，目前 Prisma 的锁仓量在4亿1千万左右美金。

Prisma 数据（来源：https://defillama.com/protocol/prisma-finance ）

稳定币机制

在区块链世界中代币都是去中心化的，币值的不稳定性导致代币无法履行货币职能，于是稳定币孕育而生。可以简单理解为稳定币就是通过法定货币、主流数字货币、大宗商品等财产锚定，并通过第三方主动调控货币供应链的方式来实现货币价格的相对稳定。

Prisma 允许用户质押加密资产来铸造其抵押稳定币 acUSD，为流动质押 ETH 的持有者提供资本效率。借助于 ETH 的质押奖励，LST 担保的贷款最终会收回。使用稳定资金池作为安全保障，确保 acUSD 和 Prisma 有足够的偿付能力。此外，用户可以用 acUSD 参与 Curve 的流动性挖矿，获得 PRISMA、CRV 和 CVX 等代币奖励。

Prisma 稳定池作为偿还清算头寸债务的主要流动性来源，当头寸抵押率低于110%时会发生强平，确保 acUSD 供应始终得到支持。 在清算仓位时，稳定池余额中会销毁对应的剩余债务 acUSD，将交换清算头寸的全部抵押品将转移至稳定池，稳定提供者将通过这些转移的抵押品进行支付。

LSDFi项目对比

Lybra Finance

Lybra 作为 LSDFi 赛道中目前最出名的项目之一，Lybra 是一个超额抵押的借贷协议，允许用户存入 ETH 或 stETH 并质押到 LDO 平台，其系统会自动将 ETH 转换为 stETH，然后自动生成算法稳定币 eUSD，为用户提供 eUSD 年化 8% 的利息收益。

$eUSD 稳定的 8%利息带来的 TVL 增长逐渐放缓，超额抵押模型也导致 $eUSD 在资本效率方面受限，始终存在清算风险。持有 $eUSD 的用户才能享受质押 $ETH 的奖励，用户可以直接在市场上购买 $eUSD，后期 $eUSD 可能出现溢价情况，影响其锚定稳定性。

Lybra TVL（来源：https://defillama.com/protocol/lybra-finance 2023.12.11 ）

Raft

Raft 和 Lybra Finance 很相似，也是一个去中心的稳定币协议，使用者可以在 Raft 存入 stETH 或 wstETH 生成其稳定币 R ，R 的价值锚定1美元，持有 R 的用户可以获得 4.5% 的年化收益率，此外 Raft 还允许用户利用杠杠做多 stETH。

Raft 的稳定币 $R 没有什么创新点，再加上 $R 使用的是抵押债务头寸（CDP）模型，限制了稳定币的规模，和 Lybra 一样存在超额抵押以及清算风险，对于普通用户来说不是最好的选择。

Raft TVL数据（来源: https://defillama.com/protocol/raft 2023.12.11 ）

Gravita

Gravita 是一个无息借贷协议，用户可以用 LST 作为抵押品进行质押，并获得 rETH、wstETH 等 LST ，然后在 Gravita 中存款可以获取稳定币 GRAI 作为收益。此外，用户还可以通过Gravita 借出稳定币 GRAI 并将其存入稳定币池中，就能享受折扣价购买倍清算的 LST 抵押品。

$GRAI 和 $R 一样没有什么创新，但 Gravita 支持 $bLUSD 作为抵押品，没有清算风险且不从质押收益中扣取任何费用。

Gravita TVL （来源：https://defillama.com/protocol/gravita-protocol 2023.12.11）

Prisma Finance 代币经济

Prisma的代币名为 $PRISMA ，代币使用 veToken 模型并控制协议的多个方面，包括稳定池、新抵押物的参数、协议费用、奖励分配等，vePrisma 持有者还可以投票决定 PRISMA 的奖励数量，从而激励相对应的流动性提供者。

代币分配

社区奖励 62%

核心团队 20% （12个月线性解锁）

早期支持者 10%（12个月线性解锁）

DAO国库 5%

空投（ve PRISMA持有者以及Point持有者） 3%

PRISMA分配图（来源：https://mirror.xyz/prismafinance.eth ）

代币运行机制

用户需要锁定 PRISMA 代币才能参与 Prisma 治理，代币一旦锁定，代币就会赋予用户“锁定权重”用于确定其投票权。Prisma 通过 veToken 模型实现飞轮效应，$PRISMA 锁仓时间最长时间为 52周，并且可以选择重复锁仓，临近解锁时用户的投票权重也随着线性下降，重复锁仓可以保证用户手中的投票值是最高的。

代币锁仓机制
（来源：https://docs.prismafinance.com/governance/prisma-locking-and-lock-weight ）

激励分配

每周排放结果按照投票结果进行分配。 每周释放的总量遵循设定的时间表：

前四个周是“高排放期”。 在此期间最多线性释放 900 万个 PRISMA（占总供应量的 3%），期间所有获得的 PRISMA 在领取后将被锁定 26 周，其目的是为了奖励早期用户并鼓励健康的投票权重参与协议的治理。

在高排放期结束后，每周排放量按剩余未分配 PRISMA 供应量的百分比计算。 每周释放的百分比如下：

剩余 $PRISMA 释放比例图(来源：https://docs.prismafinance.com/governance/the-prisma-token)

获得 PRISMA 代币的方式

想要获得 PRISMA 代币，您可以通过加密货币交易所购买获得 PRISMA 代币，例如信誉良好的 Gate.io 交易所支持购买 PRISMA，您只需要创建一个 Gate.io 账户并完成 KYC 流程，然后向您的账户充值后就能直接购买 PRISMA 代币 。

发展

Prisma除了获得Curve、Convex、LIamaNodes、LayerZero等知名机构的背书外，从推特互动也可以发现，他们和 OK Venture、Huobi Venture 也都有深度合作。同时还拥有 Frax、Curve、Convex 的背景，想来也会深度参与到 Frax、Curve 生态当中。

总结

在DeFi市场，相对于不断的创新，人们更在乎的是安全性，Prisma 代码库是完全不可变的，我们可以看到Lybra、Prisma、Raft都是用的同一个基于Liquidity这一套的合约，他们都是要将抵押品从ETH变成stETH、rETH或LSD。Prisma灵活的抵押品参数对于那些想要充分利用 LST 而又不想承受其他稳定币尾部风险的人群来说再合适不过了。

虽然LSDFi的TVL上涨迅速，但仍处于早起阶段，和LSD的体量相比都还有很大的市场空间，市场对LSD的需求与日俱增，相信LSDFi赛道同样也会水涨船高加速成长。