一文讀懂Prisma Finance

關於 LSD 和 LSDFi

LSD 全稱 Liquid Staking Derivatives，中文是流動性質押衍生品，下文一概簡稱爲 LSD。以太坊成功完成 Shapella （上海）升級之後，作爲今年5月大火的 LSD 敘事概念現在仍然火熱。市場上質押服務市場也是相當繁榮，有很多耳熟能詳的參與者：LidoFinance、Coinbase、Stakefish、Figment、Binance 等。

LSD 闆塊各項目占比（來源：https://pro.nansen.ai/eth2-deposit-contract 2023.12.04）

LSDFi 是 LSD+DeFi，是指在流動性質押衍生品 LSD 基礎之上所創建的 DeFi 協議，通過 DeFi 協議的可組合性提供更多的穫利機會，LSDFi 可以幫助資金收益最大化。

LSDFi 通常都會有自己的延伸性代幣，像 stETH、rETH、wstETH 等，持有者可以在市場上自由交易，也提供質押者的流動性和收益。例如，你把 ETH 代幣放到 Lido Finance 裡麵，此時 Lido 會生成 stETH 作爲憑證給到你，然後你將 100 個stETH 再投到 LSDFi 協議裡進行質押借貸，這樣操作下來年化收益就有了大幅提高，而在這期間你什麽都不用做。

LSDFi 就是利用 LSD 作爲抵押品或資産，提供了額外的收益機會和功能，如借貸、交易、穩定幣和指數等，從而擴大收益。

關於Prisma Finance

Prisma Finance 是一個新的 DeFi 原生協議，旨在髮揮以太坊流動抵押代幣的全部潛力，目前Prisma 支持 Lido 的 wstETH、Rocketpool 的 rETH、Coinbase 的 cbETH 以及 FRAX 的 sfrxETH，Prisma 允許用戶使用 LST 作爲抵押品來鑄造一個名爲 acUSD 的穩定幣。

通常情況下，當用戶將數字資産抵押在流動性池中，鑄造其抵押穩定幣 acUSD，Prisma 允許用戶通過 acUSD 參與 Curve 的流動性挖礦，用戶可以穫得 PRISMA、CRV 和 CVX 等獎勵代幣，增加用戶的總收益，幫助用戶穫得更多回報，衕時享受以太坊質押獎勵和其他激勵機製。總而言之，Prisma 的出現將使得用戶參與流動性質押後的資本效率和回報達到最大化。

背景團隊

Prisma團隊雖然暫時沒有披露，但是投資陣容相當豪華，Prisma 得到了 Curve Finance、Convex Finance、Swell Network 和 CoingeckoFinance 等多個項目創始人的聯合背書，以及 Frax Finance、Conic Finance、Tetranode、OK Venture、Llama Airforce、GBV、Agnostic Fund、Ankr Founders、MCEG、Eric Chen 等一線知名項目方參投。

投融資陣容（來源：https://prismafinance.com/#the-fam）

Prisma Finance 優勢

1. 支持豐富的 LSD 抵押品。
   Prisma支持以太坊網絡上任意一種流動性質押衍生品：$stETH、$cbETH、$rETH、$frxETH、$bETH 進行超額抵押鑄造穩定幣 $mkUSD。在以太坊質押獎勵下，由 LST 保證的貸款會自動償還。

2. 有競爭力的協議收入。
   Prisma 協議的設計核心是靈活性和適應性，能夠滿足用戶的不衕需求。Prisma 協議費用分爲兩種，固定費用（鑄幣費和贖回費）和借款利率。這些費用的目的是維持協議的穩定性和流動性，衕時也爲用戶參與提供激勵。固定費用和連續利息都可以通過 Prisma 協議的治理進行調整。這意味著 Prisma 社區可以對每種抵押品類型的費用參數進行投票，從而使協議能夠適應不斷變化的市場條件，併確保其繼續爲其用戶提供有競爭力的費率。

3. $vePrisma 具有實際需求
   Prisma 和其他 LSDFi 最與衆不衕一點是，他們做什麽決定都需要投票。將手中的 $PRISMA 進行鎖倉之後可以穫得 $vePrisma，在 Prisma DAO 中 $vePrisma 的持有者通過投票來決定參數、協議費用以及下一周每個流動池每個抵押品可以穫得多少 $PRISMA 獎勵排放，這些獎勵數量都會直接影響到流動池的年化率和挖礦者的選擇。

Prisma 於 2023年9月正式部署以太坊網絡，目前 Prisma 的鎖倉量在4億1千萬左右美金。

Prisma 數據（來源：https://defillama.com/protocol/prisma-finance ）

穩定幣機製

在區塊鏈世界中代幣都是去中心化的，幣值的不穩定性導緻代幣無法履行貨幣職能，於是穩定幣孕育而生。可以簡單理解爲穩定幣就是通過法定貨幣、主流數字貨幣、大宗商品等財産錨定，併通過第三方主動調控貨幣供應鏈的方式來實現貨幣價格的相對穩定。

Prisma 允許用戶質押加密資産來鑄造其抵押穩定幣 acUSD，爲流動質押 ETH 的持有者提供資本效率。借助於 ETH 的質押獎勵，LST 擔保的貸款最終會收回。使用穩定資金池作爲安全保障，確保 acUSD 和 Prisma 有足夠的償付能力。此外，用戶可以用 acUSD 參與 Curve 的流動性挖礦，穫得 PRISMA、CRV 和 CVX 等代幣獎勵。

Prisma 穩定池作爲償還清算頭寸債務的主要流動性來源，當頭寸抵押率低於110%時會髮生強平，確保 acUSD 供應始終得到支持。 在清算倉位時，穩定池餘額中會銷毀對應的剩餘債務 acUSD，將交換清算頭寸的全部抵押品將轉移至穩定池，穩定提供者將通過這些轉移的抵押品進行支付。

LSDFi項目對比

Lybra Finance

Lybra 作爲 LSDFi 賽道中目前最出名的項目之一，Lybra 是一個超額抵押的借貸協議，允許用戶存入 ETH 或 stETH 併質押到 LDO 平颱，其繫統會自動將 ETH 轉換爲 stETH，然後自動生成算法穩定幣 eUSD，爲用戶提供 eUSD 年化 8% 的利息收益。

$eUSD 穩定的 8%利息帶來的 TVL 增長逐漸放緩，超額抵押模型也導緻 $eUSD 在資本效率方麵受限，始終存在清算風險。持有 $eUSD 的用戶才能享受質押 $ETH 的獎勵，用戶可以直接在市場上購買 $eUSD，後期 $eUSD 可能出現溢價情況，影響其錨定穩定性。

Lybra TVL（來源：https://defillama.com/protocol/lybra-finance 2023.12.11 ）

Raft

Raft 和 Lybra Finance 很相似，也是一個去中心的穩定幣協議，使用者可以在 Raft 存入 stETH 或 wstETH 生成其穩定幣 R ，R 的價值錨定1美元，持有 R 的用戶可以穫得 4.5% 的年化收益率，此外 Raft 還允許用戶利用杠杠做多 stETH。

Raft 的穩定幣 $R 沒有什麽創新點，再加上 $R 使用的是抵押債務頭寸（CDP）模型，限製了穩定幣的規模，和 Lybra 一樣存在超額抵押以及清算風險，對於普通用戶來説不是最好的選擇。

Raft TVL數據（來源: https://defillama.com/protocol/raft 2023.12.11 ）

Gravita

Gravita 是一個無息借貸協議，用戶可以用 LST 作爲抵押品進行質押，併穫得 rETH、wstETH 等 LST ，然後在 Gravita 中存款可以穫取穩定幣 GRAI 作爲收益。此外，用戶還可以通過Gravita 借出穩定幣 GRAI 併將其存入穩定幣池中，就能享受折扣價購買倍清算的 LST 抵押品。

$GRAI 和 $R 一樣沒有什麽創新，但 Gravita 支持 $bLUSD 作爲抵押品，沒有清算風險且不從質押收益中扣取任何費用。

Gravita TVL （來源：https://defillama.com/protocol/gravita-protocol 2023.12.11）

Prisma Finance 代幣經濟

Prisma的代幣名爲 $PRISMA ，代幣使用 veToken 模型併控製協議的多個方麵，包括穩定池、新抵押物的參數、協議費用、獎勵分配等，vePrisma 持有者還可以投票決定 PRISMA 的獎勵數量，從而激勵相對應的流動性提供者。

代幣分配

社區獎勵 62%

核心團隊 20% （12個月線性解鎖）

早期支持者 10%（12個月線性解鎖）

DAO國庫 5%

空投（ve PRISMA持有者以及Point持有者） 3%

PRISMA分配圖（來源：https://mirror.xyz/prismafinance.eth ）

代幣運行機製

用戶需要鎖定 PRISMA 代幣才能參與 Prisma 治理，代幣一旦鎖定，代幣就會賦予用戶“鎖定權重”用於確定其投票權。Prisma 通過 veToken 模型實現飛輪效應，$PRISMA 鎖倉時間最長時間爲 52周，併且可以選擇重覆鎖倉，臨近解鎖時用戶的投票權重也隨著線性下降，重覆鎖倉可以保證用戶手中的投票值是最高的。

代幣鎖倉機製
（來源：https://docs.prismafinance.com/governance/prisma-locking-and-lock-weight ）

激勵分配

每周排放結果按照投票結果進行分配。 每周釋放的總量遵循設定的時間錶：

前四個周是“高排放期”。 在此期間最多線性釋放 900 萬個 PRISMA（占總供應量的 3%），期間所有穫得的 PRISMA 在領取後將被鎖定 26 周，其目的是爲了獎勵早期用戶併鼓勵健康的投票權重參與協議的治理。

在高排放期結束後，每周排放量按剩餘未分配 PRISMA 供應量的百分比計算。 每周釋放的百分比如下：

剩餘 $PRISMA 釋放比例圖(來源：https://docs.prismafinance.com/governance/the-prisma-token)

穫得 PRISMA 代幣的方式

想要穫得 PRISMA 代幣，您可以通過加密貨幣交易所購買穫得 PRISMA 代幣，例如信譽良好的 Gate.io 交易所支持購買 PRISMA，您隻需要創建一個 Gate.io 賬戶併完成 KYC 流程，然後曏您的賬戶充值後就能直接購買 PRISMA 代幣 。

髮展

Prisma除了穫得Curve、Convex、LIamaNodes、LayerZero等知名機構的背書外，從推特互動也可以髮現，他們和 OK Venture、Huobi Venture 也都有深度合作。衕時還擁有 Frax、Curve、Convex 的背景，想來也會深度參與到 Frax、Curve 生態當中。

總結

在DeFi市場，相對於不斷的創新，人們更在乎的是安全性，Prisma 代碼庫是完全不可變的，我們可以看到Lybra、Prisma、Raft都是用的衕一個基於Liquidity這一套的合約，他們都是要將抵押品從ETH變成stETH、rETH或LSD。Prisma靈活的抵押品參數對於那些想要充分利用 LST 而又不想承受其他穩定幣尾部風險的人群來説再合適不過了。

雖然LSDFi的TVL上漲迅速，但仍處於早起階段，和LSD的體量相比都還有很大的市場空間，市場對LSD的需求與日俱增，相信LSDFi賽道衕樣也會水漲船高加速成長。