Ціни понад сотні цифрових валют різко впали 19 травня через оголошення Народного банку Китаю про регулювання віртуальних валют. 20 травня загальна ринкова вартість Біткойна впала до 102,8 мільярдів доларів. Це друге найбільше падіння ринкової вартості Біткойна за один день з 29 квітня 2013 року. Вартість Біткойна впала на 13,47%. Незважаючи на те, що це падіння налякало інвесторів, за всю історію ціни Біткойна це не найбільше падіння ціни. Воно навіть не входить у топ-10. Це найбільше падіння ціни Біткойна за один день з 2013 року, але воно все ще далеко від падіння на 35,19% за один день під час знаменитої події “312”. Будь-яка катастрофа може завдати інвесторам величезних збитків, тож як звичайним інвесторам мінімізувати свої втрати та уникнути ризиків у випадку чорного лебедя? У цій статті ми спробуємо дати відповіді розглянувши декілька корекцій ціни Біткойна.

Давайте візьмемо падіння ціни на китайському ринку A Share на 10% як довідку як визначення «екстремальної події». З 23 квітня 2013 року по 21 травня ціна Біткойна падала на 10% 53 рази з 2943 торгових днів, що становить 0,018 від усіх торгових днів. Це показує, що в цифрових валютах, які відомі своєю волатильністю, шанс падіння на 10% невеликий. Репутація Біткойна як “ризикованого активу” більшою мірою походить від кількох добре відомих подій. Деякі з найбільш відомих обвалів ринку сталися 4 вересня 2017 року, грудня 2017 року та 12 березня 2020 року.

4 вересня 2017 року

4 вересня 2017 року Народний банк Китаю разом з іншими відомствами випустив “Оголошення щодо запобігання ризику випуску та фінансування токенів”, що забороняє випуск ICO. 14 вересня відділення Біткойну в Китаї оголосили, що припиняють реєстрацію нових користувачів і припиняють усі торгові послуги 30 вересня. До цього моменту ціна Біткойна зірвалась в прірву, впавши аж на 20,16% за один день. Озираючись на це, найбільш дивним було те, як ринок відреагував на ризик зміни політики. Минуло приблизно 10 торгових днів, перш ніж ринок відреагував на цю серйозну ведмежу політику. У той день криптовалюти, які працювали в тіні, були висвітлені в центрі уваги Китаю. Криптовалюти довгий час чекали легалізації, але натомість опинилися під забороною назавжди.

Те, що сталося того дня, викликало паніку у внутрішніх користувачів. Багато інвесторів вирішили позбутись Біткойна, і продовження продаж в кінцевому підсумку призвело до проблем з ліквідністю ринку. Паніка, викликана регуляторною політикою країни, зрештою вплинула на світовий ринок. Потрібен був місяць, щоб ринок заспокоївся після цього інциденту. Ціна Біткойна повернулася до рівня, яка була до 4 вересня і почала відкривати собі шлях до нового бичачого ринку.

Однак вплив цього інциденту був довгостроковим, залишивши багатьом інвесторам, особливо китайським, пам’ять про гіркі втрати. Подальший спад також завдав шкоди світовому ринку. Після цієї події ринок криптовалют значно швидше відреагував на регуляторну політику. Однак з тих пір сформувався наратив: впливова національна регуляторна політика спричинить паніку на ринку та призведе до його повторного зниження.

2017-9-4 Графік обвалу ціни

Джерело даних: Gate.io

Обвал у грудні 2017 року

Обвал, який був спровокований інцидентом 4 вересня, незабаром був затьмарений бичачим трендом на ринку цифрової валюти. Після листопаду 2017 року ціна Біткойна зросла аж до 19 800 доларів США, 16 грудня, але наступні шість днів поспіль знижувалась аж до 11 151,69 доларів. Це падіння ціни також ознаменувало кінець бичачого ринку цифрових валют 2017 року. Ціна Біткойна не могла перевищити рівень 19 800 долларів аж до 17 грудня 2020 року, тобто рівно три роки. Падіння Біткойна у грудні 2017 року було нерозривно пов’язане з шаленим зростанням цін на цифрові валюти протягом 2017 року. Ринок цифрової валюти 2017 року був популярним через нові цифрові валюти, що з’явилися на той час. У 2017 році засновники цифрової валюти могли випускати свої токени безпосередньо на ринок через ICO. Ці нові валюти стали спекулятивним інструментом, якого ринок ніколи не бачив.

У той час як бульбашка цих валют, що розвиваються, допомогла підвищити ціну Біткойна, його частка на ринку поступово зменшувалася. 7 грудня ціна Біткойна перевищила 20 000 доларів і досягла історичного максимуму в 20 502 доларів, але його домінування на ринку впало нижче 50%.

Спад у грудні 2017 року був викликаний не політичними факторами, а через розрив ринкової бульбашки. Велика кількість гарячих грошей вирішила покинути ринок цифрової валюти, коли ціна була на своєму піку, що у свою чергу, викликало паніку серед роздрібних інвесторів на ринку криптовалют. Це стало поштовхом до грудневого падіння. Тривала депресія на ринку криптовалют, яка прийшла після цього падіння не сприяла залученню нового капіталу.

K-лінійний графік падіння в грудні 2017 року

Джерело даних: Gate.io

Обвал 12 березня 2020 року

У період з 12 березня 2020 року по 13 березня 2020 року Біткойн різко впав. Одноденне падіння ціни на 35,19% 13 березня було найбільшим одноденним падінням Біткойна з 23 квітня 2013 року. На відміну від інциденту 4 вересня 2017 року та падіння в грудні 2017 року, це падіння було спровоковано як внутрішніми, так і зовнішніми факторами ринку цифрових валют.

Зовнішні фактори, такі як сира нафта та глобальна пандемія, знизили ціни на ризиковані інвестиції та підвищили індекс ринкового ризику. Тим часом комерційні банки зайнялися посиленням монетарної політики, щоб зменшити власні ризики. Світове зниження обсягів М2 призвело до нестачі ліквідності. Установи та інвестори вирішили продати активи, які можна було швидко реалізувати, щоб поповнити свою ліквідність. Висока ліквідність цифрових валют і цілодобові торгові механізми роблять їх пріоритетними для виведення ліквідності.

Великі установи, які продають цифрові активи для отримання ліквідності, були першопричиною до спаду на ринку цифрових валют. На ринку інвестори мали високе кредитне плече. Великі установи продавали свої криптовалюти без зупинки, що призвело до незліченних ліквідацій.

K-лінійний графік падіння 2020-3-12

Джерело даних: Gate.io

Інцидент 12 березня є нагадуванням інвесторам криптовалютного ринку, що ринки цифрових валют стають все більше пов'язані з традиційними фінансовими ринками та міжнародною макроекономікою. Біткойн не сильно корелює з традиційними фінансовими продуктами з точки зору коефіцієнтів кореляції та щоденних тенденцій цінової торгівлі; тим не менш, ринок цифрових валют і традиційні фінансові ринки почали поділяти однакову паніку. Оскільки інституціонали на ринку цифрової валюти розвиваються, цифрові валюти через своїх власників з’єднувалися із зовнішнім фінансовим середовищем. Коли на міжнародних макроекономічних або фінансових ринках панує паніка, ці настрої можуть вплинути на роботу великих установ на ринку цифрових валют, що, у свою чергу, може викликати надмірну реакцію на ринку. У квітні 2021 року ринок цифрової валюти також зазнав значного падіння через низькі показники індексу CPI США.

При цьому високе кредитне плече може стати значним джерелом системного ризику на ринку цифрових валют. Зараз неможливо розрахувати загальне кредитне плече валютного ринку. За даними GoinGecko, обсяг безстрокових контрактів на першій централізованій біржі в 2021 році досяг 1,7 трлн доларів, тоді як обсяг спотової торгівлі за той же період становив лише 1,4 трлн доларів. Коли інвестори використовують безстрокові контракти для інвестування, вони, як правило, вибирають інвестиції з кредитним плечем. Той самий обсяг торгівлі безстроковими контрактами дає уявлення про поточне кредитне плече на ринку цифрової валюти. Платформи, ринки та інвестори з високим рівнем кредитного плеча, які продають під час корекції, стикаються з більшим ризиком.

Управління ризиками перед обвалом

Незважаючи на те, що зниження цін на Біткойн часто широко освітлюється в ЗМІ, це одна з найбільш прибуткових інвестицій за останнє десятиліття. З 2013 року по теперішній час середня щоденна прибутковість Біткойна може досягати 27,69%. Дохідність Біткойна розподіляється в основному в середині спектру, і екстремальні втрати помітні набагато рідше. Насправді Біткойн стає довгостроковою інвестицією з перспективним майбутнім. Для довгострокових інвесторів, які вибрали Біткойн важливо тримати ризики під контролем.

Діаграма розподілу щоденної прибутковості Біткойна

Джерело даних: CoinGecko, розраховано редактором

Управління ризиками можна грубо розділити на дві частини: попереднє визначення ризику та управління ризиком після. З точки зору ідентифікації ризику, враховуючи три падіння вище, ми бачимо, що фактори, які спровокували падіння Біткойна, могли виникнути як всередині, так і за межами ринку. Ззовні регуляторна політика може різко вплинути на ціну Біткойна, тоді як макроекономічні та фінансові ризики можуть повільно впливати на ціну, через вплив на поведінку великих інституційних інвесторів.

Зовнішні ризики, особливо ризики, пов’язані з регуляторною політикою, – це те, з чим доводиться стикатися всім інвесторам на ринку криптовалют. Немає жодного способу підстрахуватися від цього. Інвесторам нічого не залишається, як прийняти це. На щастя, минулий досвід завжди показував, що Біткойн може пережити зміни в регуляторних законах. Тому, хоч історія не завжди повторюється, ми можемо бути оптимістами.

Інвестори макроекономічних та фінансових ризиків не можуть хеджувати свої позиції, але вони можуть робити прогнози на основі наявних економічних показників, таких як міжнародна фінансова ліквідність, ступінь економічного розвитку в основних країнах, які інвестували значні кошти на ринок криптовалют. Все це може слугувати індикатором для майбутніх тенденцій цін на Біткойн.

Найбільшим внутрішнім ризиком для ціни Біткойна є високе кредитне плече і потенційна бульбашка на ринку. На ринку цифрової валюти немає прямого вимірювання кредитного плеча та бульбашок, але інвестори можуть приблизно оцінити поточне ринкове кредитне плече та наявність бульбашки на основі позикових ставок у валюті, відношення деривативних контрактів до спотової вартості, базових спредів спот та ф’ючерсів та загальної ринкової капіталізації Біткойна.

Під час управління ризиками інвестори повинні керувати своїми власними коефіцієнтами позицій та власним кредитним плечем після визначення ризиків, впроваджуючи проциклічні інвестиційні стратегії (нехай ваші переможці біжать і обрізайте свої програші) та стратегії боротьби з циклічними ризиками (зменшення кредитного плеча та вибір недорогих інструментів хеджування ризиків, таких як опціони). Якщо інвестори не можуть встояти перед спокусою високої прибутковості від високого кредитного плеча, Gate.io пропонує ряд продуктів, які можна використовувати без збільшення власного кредитного плеча, наприклад, ETF, CBBC тощо. Коли інвестори використовують ці інструменти, максимальна втрата - це купівля акцій і плата за продукт, і більше ніяких зобов'язань.

Автор: Charles.F, Дослідник: Gate.io

*Ця стаття представляє лише погляди дослідника і не є порадою щодо інвестування.

*Gate.io залишає за собою всі права на цю статтю. Повторне розміщення статті буде дозволено за умови посилання на Gate.io. У всіх інших випадках буде подано судовий позов через порушення авторських прав.

Більше Інформації:

Bitpedia: CBBC https://www.gate.io/en/bitwiki/detail/664

Блог Gate: Розбагатіти за одну ніч чи втратити гроші за одну ніч? Спекуляція на монетах не так проста, як ви думаєте