Çöküşten Risk Yönetimini Öğrenin

Yüzden fazla dijital para biriminin fiyatı, Çin Halk Bankası'nın sanal para düzenlemesi hakkındaki duyurusu nedeniyle 19 Mayıs'ta büyük bir düşüş yaşadı. 20 Mayıs'ta Bitcoin'in toplam piyasa değeri 102.8 milyar dolara düştü. Bu, 29 Nisan 2013'ten bu yana Bitcoin piyasa değerinde bir günde yaşanan ikinci en büyük düşüş. Bitcoin'in birim fiyatı %13,47 düştü. Bu düşüş yatırımcıları korkutsa da, Bitcoin fiyatının tarihi boyunca bu, birim fiyattaki en aşırı düşüş değil.Hatta İlk 10'da bile değil. Bitcoin'in 2013'ten bu yana bir gün içindeki en ağır fiyat düşüşü, ancak ünlü "312" etkinliği sırasında tek bir günde %35.19'luk düşüşten çok uzak. Her kaza, yatırımcılar için büyük kayıplara neden olabilir, peki sıradan yatırımcılar bir siyah kuğu olayında kayıplarını nasıl en aza indirebilir ve riskten nasıl kaçınabilir? Bu makale, birkaç Bitcoin düzeltmesini hatırlatarak cevaplar vermeye çalışacaktır.

Çin A Hissesi piyasasındaki %10'luk fiyat düşüşünü "aşırı olay" referans olarak alalım. 23 Nisan 2013'ten 21 Mayıs'a kadar, Bitcoin fiyatı 2943 işlem gününün 53'ünde %10 düştü ve tüm işlem günlerinin 0.018'ini oluşturdu. Bu da volatilitesi ile bilinen dijital para birimlerinde %10'luk düşüş ihtimalinin düşük olduğunu gösteriyor. Bitcoin'in "riskli bir varlık" olarak ünü, daha çok birkaç iyi bilinen "çarpışma olayından" kaynaklanmaktadır. Daha iyi bilinen piyasa çöküşlerinden bazıları 4 Eylül 2017, Aralık 2017 ve 12 Mart 2020'de gerçekleşti.

4 Eylül 2017
4 Eylül 2017'de Çin Halk Bankası, diğer departmanlarla birlikte, ICO'ların ihraç edilmesini yasaklayan "Token İhracı ve Finansman Riskinin Önlenmesine İlişkin Duyuru" yayınladı. 14 Eylül'de Çin'deki Bitcoin şubeleri, yeni kullanıcıların kaydını durduracağını ve 30 Eylül'de tüm ticaret hizmetlerini durduracağını duyurdu. O noktaya kadar, Bitcoin fiyatı bir günde %20.16'ya kadar düşerek dump yaptı. Geriye dönüp bakıldığında, en şaşırtıcı şey, piyasanın politika değişikliği riskine nasıl tepki verdiğiydi. Piyasanın bu büyük düşüş politikasına tepki vermesi yaklaşık 10 işlem günü aldı. O gün, gölgede çalışan kripto para birimleri Çin'de ilgi odağı haline geldi. Kripto para birimleri yasal olmak için uzun bir süre bekledi, ancak kendilerini temelli olarak yasaklanmış buldular.

O gün yaşananlar yerli kullanıcıların paniğe kapılmasına neden oldu. Birçok yatırımcı Bitcoin'i terk etmeyi seçti ve devam eden satış, sonunda piyasada likidite sorunlarına yol açtı. Bir ülkenin düzenleyici politikasının getirdiği panik sonunda küresel piyasayı etkiledi. Bu olayın dinmesi bir ay sürdü. Bitcoin fiyatı 4 Eylül öncesi seviyelere döndü ve yeni bir boğa piyasasının önünü açmaya başladı.

Bununla birlikte, bu olayın etkisi geniş kapsamlıydı ve birçok yatırımcıyı, özellikle de Çinli yatırımcıları acı kayıpların hatırasıyla baş başa bıraktı. Ardından gelen durgunluk küresel pazara da zarar verdi. Bu olaydan sonra, kripto para piyasası düzenleyici politikalara önemli ölçüde daha hızlı tepki verdi. Bununla birlikte, o zamandan beri bir anlatı oluştu: Etkili ulusal düzenleyici politikalar, piyasa paniğine neden olacak ve onu tekrar düşüşe geçirecek.

2017-9-4 Slump K-line Chart

Veri Kaynağı : Gate.io

Aralık 2017 Düşüşü
4 Eylül'deki olayın tetiklediği çöküş, kısa süre sonra dijital para piyasasındaki yükseliş eğiliminin gölgesinde kaldı. Kasım 2017'den sonra, Bitcoin'in fiyatı 16 Aralık'ta 19.800 dolara kadar yükseldi. Ancak sonraki altı gün içinde 1.151.69 dolara düştü. Fiyattaki bu düşüş, dijital para birimleri için 2017 boğa piyasasının sonunu da işaret etti. Bitcoin fiyatı, tam olarak üç yıl sonra, 17 Aralık 2020'ye kadar tekrar 19.800 doları geçmedi. Aralık 2017'deki Bitcoin düşüşü, 2017 boyunca dijital para fiyatlarının çılgın yükselişiyle ayrılmaz bir şekilde bağlantılıydı. 2017 dijital para piyasası, o sırada ortaya çıkan yeni dijital para birimleri nedeniyle aranıyordu. 2017'de dijital para birimi kurucuları, tokenlerini ICO'lar aracılığıyla doğrudan piyasaya verebilirler. Bu yükselen para birimleri, piyasanın daha önce hiç görmediği kadar spekülatif bir araç haline geldi.

Gelişmekte olan bu para birimlerinin balonu Bitcoin'in fiyatını artırırken, pazar payı azar azar küçüldü. 7 Aralık'ta Bitcoin fiyatı 20.000 doları aşarak tüm zamanların en yüksek seviyesi olan 20.502 dolara ulaştı, ancak pazar hakimiyeti %50'nin altına düştü.

Aralık 2017'deki düşüş, politika faktörlerinden değil, piyasa balonunun patlamasından kaynaklandı. Çok sayıda sıcak para, fiyat en yüksek seviyedeyken dijital para piyasasından para çekmeyi ve çekilmeyi seçti ve bu da kripto para piyasasındaki perakende yatırımcılar arasında paniği tetikledi. Bu düşüşün ardından kripto para piyasasında devam eden depresyon, daha fazla sermaye çekemedi.

K-line chart of the December 2017 plunge

Veri Kaynağı: Gate.io

12 Mart 2020 Düşüşü
12 Mart 2020 ile 13 Mart 2020 arasında, Bitcoin ağır bir şekilde düştü. 13 Mart'taki %35.19'luk tek günlük fiyat düşüşü, 23 Nisan 2013'ten bu yana Bitcoin'deki tek günlük en büyük düşüş oldu. 4 Eylül 2017'deki olaydan ve Aralık 2017'deki düşüşün aksine, bu düşüş hem iç hem de dış etkenler tarafından tetiklendi.

Ham petrol ve küresel salgın gibi dış etkenler, riskli yatırımların fiyatlarını aşağı çekti ve piyasa risk endeksini yükseltti. Bu arada ticari bankalar kendi risklerini azaltmak için parasal sıkılaştırmaya gittiler. M2 hacimlerindeki küresel düşüş, likidite eksikliğine yol açtı. Kurumlar ve yatırımcılar, likiditelerini yenilemek için gerçekleştirilebilir varlıkları satmayı tercih ettiler. Dijital para birimlerinin yüksek likiditesi ve 7 gün 24 saat işlem mekanizmaları, onları likiditeyi nakde çevirmek için bir öncelik haline getirmektedir.

2020-3-12 Slump K-line chart

Veri Kaynağı: Gate.io

12 Mart'taki olay, kripto para piyasası yatırımcılarına dijital para piyasalarının geleneksel finansal piyasalara ve uluslararası makroekonomiye daha fazla bağlı hale gelebileceğini hatırlatıyor. Bitcoin, korelasyon katsayıları ve günlük işlem fiyatı eğilimleri açısından geleneksel finansal ürünlerle güçlü bir şekilde ilişkili değildir; buna rağmen dijital para piyasası ve geleneksel finans piyasaları aynı paniği paylaşmaya başladı. Dijital para piyasasındaki kurumlar çoğaldıkça, dijital para birimleri sahipleri aracılığıyla dış finansal ortama bağlanıyordu. Uluslararası makroekonomik veya finansal piyasalarda panik olduğunda, bu duygu büyük kurumları dijital para piyasasında nasıl çalıştıkları konusunda etkileyebilir ve bu da piyasada aşırı tepkiyi tetikleyebilir. Nisan 2021'de dijital para piyasası da ABD TÜFE endeksinin düşük performansı nedeniyle büyük bir düşüş yaşadı.

Bununla birlikte, yüksek kaldıraç, dijital para piyasasında önemli bir sistemik risk kaynağı olabilir. Şu anda, döviz piyasasının toplam kaldıraç oranını hesaplamak mümkün değil. GoinGecko'ya göre, 2021'deki ilk merkezi borsadaki kalıcı sözleşmelerin hacmi 1,7 trilyon dolara ulaşırken, aynı dönemdeki spot ticaret hacmi sadece 1,4 trilyon dolardı. Yatırımcılar yatırım yapmak için kalıcı sözleşmeler kullandıklarında, genellikle kaldıraçlı yatırımlar yapmayı tercih ederler. Aynı sürekli sözleşme ticaret hacmi, dijital para piyasasındaki mevcut kaldıraca bir bakış sağlar. Düzeltmelere satış yapan platformlar, piyasalar ve yüksek kaldıraçlı yatırımcılar daha yüksek bir riskle karşı karşıyadır.

Çöküş Öncesi Risk Yönetimi
Bitcoin'in fiyat düşüşünün medya tarafından sıklıkla duyurulmasına rağmen, son on yılın en yüksek getirisi olan yatırımlarından biridir. 2013'ten günümüze Bitcoin'in ortalama günlük getirisi %27,69'a ulaşabilir. Bitcoin getirisi, esas olarak spektrumun ortasında dağıtılır ve aşırı kayıplar çok daha az görülür. Aslında, Bitcoin gelecek vaat eden uzun vadeli bir yatırım haline geliyor. Bitcoin'de uzun vadeli yatırımcılar için riskleri kontrol altında tutmak daha önemli olabilir.

Likidite kazanmak için dijital varlık satan büyük kurumlar, dijital para piyasasındaki düşüşün başlangıcıydı. Piyasada, yatırımcılar yüksek oranda kaldıraçlıydı. Büyük kurumlar, kripto para birimlerini sürekli olarak sattı ve sayısız tasfiyeye yol açtı.


Risk yönetimi kabaca iki kısma ayrılabilir: Önceden risk tanımlama ve daha sonra risk yönetimi. Risk tanımlaması açısından, yukarıdaki üç düşüşü göz önünde bulundurarak, Bitcoin düşüşünü tetikleyen faktörlerin piyasanın hem içinden hem de dışından kaynaklanmış olabileceğini görebiliriz. Harici olarak, düzenleyici politika Bitcoin fiyatları üzerinde hızlı bir etkiye sahip olabilirken makroekonomik ve finansal riskler büyük kurumsal yatırımcıların davranışlarını etkileyerek Bitcoin fiyatlarını yavaş yavaş etkileyebilir.

Dış riskler, özellikle düzenleyici politikalardan kaynaklanan riskler, kripto para piyasasındaki tüm yatırımcıların yüzleşmesi gereken bir şeydir. Buna karşı korunmanın veya yönetmenin bir yolu yoktur; yatırımcıların bunu kabul etmekten başka seçeneği yoktur. Neyse ki, geçmiş deneyimler her zaman Bitcoin'in politika değişikliklerinden sağ çıkabileceğini göstermiştir. Bu nedenle tarih her zaman tekerrür etmese de iyimser olabiliriz.

Makroekonomik ve finansal risk yatırımcıları hedge edemez, ancak uluslararası finansal likidite, kripto para piyasasına yoğun yatırım yapan büyük ülkelerdeki ekonomik gelişme derecesi ve ilgili varlıkların kabiliyeti gibi mevcut ekonomik göstergelere dayalı tahminlerde bulunabilirler. Bunların tümü, gelecekteki Bitcoin fiyat eğilimleri için önemli referans göstergeleri olabilir.

Bitcoin fiyatına yönelik en büyük iç risk, piyasadaki yüksek kaldıraç ve potansiyel balondur. Dijital para piyasasında kaldıraç ve balonların doğrudan bir ölçüsü yoktur, ancak yatırımcılar, mevcut piyasa kaldıracı ve balonları, döviz borç verme oranlarına, türev sözleşmeden spot değer oranlarına, spottan vadeli işlem bazında spreadlere ve toplam Bitcoin piyasa değeri oranlarına dayalı olarak kabaca tahmin edebilirler. .

Risk yönetimi sırasında yatırımcılar, döngüsel yatırım stratejilerini (kazananlarınızı yönetin ve kaybedenlerinizi azaltın) ve döngüsel olmayan risk kontrol stratejilerini (kaldıracın azaltılması ve düşük fiyatlı seçimi seçerek) uygulayarak riskleri belirledikten sonra kendi pozisyon oranlarını ve kendi kaldıraçlarını yönetmelidir. Yatırımcılar, yüksek kaldıraçtan elde edilen yüksek getirilerin cazibesine karşı koyamazlarsa, Gate.io, ihtiyaç duydukları kaldıraçları artırmadan kullanılabilecek bir dizi ürün sunar, örneğin ETF'ler, CBBC'ler, vb. Yatırımcılar bu araçları kullandıklarında, maksimum kayıp, hisselerin ve ürün ücretlerinin satın alınmasıdır ve başka yükümlülük olmayacaktır.

Yazar: Charles.F, Araştırmacı, Gate.io
*Bu yazı sadece araştırmacının görüşlerini yansıtmakta olup herhangi bir yatırım tavsiyesi içermemektedir.
*Gate.io bu makalenin tüm haklarını saklı tutar. Gate.io'ya atıfta bulunulması koşuluyla makalenin yeniden yayınlanmasına izin verilecektir. Diğer tüm durumlarda, telif hakkı ihlali nedeniyle yasal işlem yapılacaktır.