تعلم إدارة المخاطر من الركود

شهدت أسعار أكثر من مائة عملة رقمية انخفاضا كبيرا في 19 مايو بسبب اعلان بنك الشعب الصينى عن تنظيم العملة الافتراضية. وفي 20 أيار/مايو، انخفضت القيمة السوقية الإجمالية للبيتكوين إلى 102.8 مليار دولار. وهو ثاني أكبر انخفاض في قيمة سوق بيتكوين منذ 29 نيسان/أبريل 2013. وانخفض سعر وحدة البتكوين بنسبة 13. 47٪. ورغم أن هذا الهبوط كان سببا في خوف المستثمرين، فعلى مدى تاريخ سعر البتكوين، فإن هذا ليس الهبوط الأكثر تطرفا في سعر الوحدة. إنه ليس حتى ضمن أفضل 10. إنه أشد انخفاض لسعر البتكوين في يوم واحد منذ عام 2013، ولكنه بعيد عن الهبوط بنسبة 35.19 في المائة في يوم واحد خلال حدث "312" الشهير. إن كل انهيار قد يتسبب في تكبيد المستثمرين خسائر ضخمة، فكيف يتسنى للمستثمرين العاديين أن يقللوا من خسائرهم وأن يتجنبوا المجازفة في حالة البجعة السوداء؟ ستحاول هذه المقالة ان تعطي الاجوبة بتلفيق عدة تصحيحات للبيتكوين.

دعونا نأخذ إنخفاض الأسعار بنسبة 10٪ في سوق الأسهم الصينية كمرجع لتعريف "الحدث الأقصى". فبين 23 نيسان/أبريل 2013 و 21 أيار/مايو، سجلت أسعار بيتكوين إرتفاعا بنسبة 10 في المائة في 53 من أصل 2943 يوم تداول، لتمثل 0.018 من جميع أيام التداول. وهذا يظهر أن فرصة انخفاض العملات الرقمية، المعروفة بتقلبها، بنسبة 10٪ ضئيلة . إن سمعة بيتكوين باعتبارها "أصلا محفوفا بالمخاطر" تأتي بشكل أكبر من عدد قليل من "أحداث الانهيار" المعروفة. وقعت بعض حوادث تحطم الأسواق الأكثر شهرة في 4 سبتمبر/أيلول، 2017، وديسمبر/كانون الأول 2017، و 12 مارس/آذار 2020.

4 سبتمبر، 2017 م

في الرابع من سبتمبر 2017، أصدر بنك الشعب الصيني والإدارات الأخرى "الإعلان بشأن منع مخاطر إصدار وتمويل الرموز الرمزية"، وحظر إصدار ICO. وفي 14 أيلول/سبتمبر، أعلنت فروع شركة "بيتكوين" في الصين أنها ستتوقف عن تسجيل المستخدمين الجدد وستتوقف عن جميع الخدمات التجارية في 30 أيلول/سبتمبر. وحتى تلك النقطة، كان سعر البتكوين قد انخفض من على جرف، وهبط بنسبة 20. 16٪ في يوم واحد. حين ننظر إلى الماضي، فإن الأمر الأكثر إثارة للدهشة كان الكيفية التي تفاعلت بها السوق مع المخاطر المترتبة على تغيير السياسات. ولقد استغرق الأمر نحو عشرة أيام من التداول قبل أن تتفاعل السوق مع هذه السياسة الضخمة. وفي ذلك اليوم تم تسليط الضوء على العملات المشفرة، التي كانت تعمل في الظل، في الصين. وكانت العملات المشفرة تنتظر لفترة طويلة لكي تصبح قانونية، ولكنها وجدت نفسها ممنوعة إلى الأبد.

وما حدث في ذلك اليوم جعل المستخدمين المحليين يرتعبون. واختار العديد من المستثمرين التخلص من البيتكوين، وفي نهاية المطاف أدى إستمرار البيع إلى إصدار سيولة السوق. لقد أثر الذعر الذي جلبته السياسة التنظيمية لدولة ما على السوق العالمية في نهاية المطاف. استغرق الأمر شهرا حتى هدأ هذا الحادث. وعاد سعر البتكوين إلى ما كان عليه قبل 4 أيلول/سبتمبر الماضي وبدأ بتمهيد الطريق لسوق جديدة للثور.

بيد أن تأثير هذا الحادث كان بعيد المدى، مما جعل العديد من المستثمرين، ولا سيما المستثمرين الصينيين، يذكرون الخسائر المرة. كما أضر الركود اللاحق بالسوق العالمية. وبعد هذا الحدث، تفاعلت سوق العملة المشفرة بسرعة كبيرة مع السياسات التنظيمية. ولكن منذ ذلك الحين تشكل سرد: ذلك أن السياسات التنظيمية الوطنية المؤثرة من شأنها أن تحفز الذعر في السوق وتدفعه إلى الهبوط من جديد.



الركود في ديسمبر 2017
سرعان ما طغى الإتجاه العارم لسوق العملة الرقمية على الركود الذي نتج عن حادث الرابع من سبتمبر. وبعد تشرين الثاني (نوفمبر) 2017، ارتفع سعر البيتكوين إلى 19،800 دولار اميركي في 16 كانون الاول (ديسمبر). لكنه انخفض إلى 11،151،69 دولارا اميركيا في الايام الستة التالية على التوالي. وكان هذا الهبوط في الأسعار أيضا بمثابة الإشارة إلى نهاية السوق الصاعدة للعملات الرقمية في عام 2017. لم يتجاوز سعر البيتكوين 19،800 دولار مرة أخرى حتى 17 ديسمبر 2020، بعد ثلاث سنوات بالضبط. كان انحدار العملة البيتكوين في ديسمبر/كانون الأول 2017 مرتبطا بشكل وثيق بالارتفاع الجنوني لأسعار العملة الرقمية طيلة عام 2017. كانت سوق العملة الرقمية لعام 2017 مطلوبة بشدة بسبب العملات الرقمية الجديدة الناشئة آنذاك. وفي عام 2017، كان بوسع مؤسسي العملة الرقمية أن يصدروا رسائلهم بشكل مباشر إلى السوق من خلال ICOs. وأصبحت هذه العملات الناشئة أداة للمضاربة مثل تلك التي لم تشهد السوق من قبل قط.

وفي حين دفعت فقاعة هذه العملات الناشئة أسعار البيتكوين إلى الارتفاع، فإن حصتها في السوق تقلصت شيئا فشيئا. ففي 7 كانون الأول/ديسمبر، تجاوز سعر البتكوين 20 ألف دولار، ليصل إلى أعلى مستوى له وهو 20 ألفا و 502 دولار، لكن هيمنته على السوق انخفضت إلى أقل من 50 في المائة.

ولم يكن الركود في ديسمبر/كانون الأول 2017 راجعا إلى عوامل سياسية، بل إلى انفجار فقاعة السوق. واختار عدد كبير من الاموال الساخنة الخروج والانسحاب من سوق العملة الرقمية بينما كان السعر عند اعلى مستوياته مما آثار الذعر بين المستثمرين بالتجزئة في سوق العملة المشفرة. وكان السبب وراء الهبوط الذي سجلته ألمانيا في ديسمبر/كانون الأول. وفشل الكساد المستمر في سوق العملات المشفرة بعد ذلك الهبوط في إجتذاب المزيد من رأس المال.


الركود في 12 مارس 2020
وبين 12 آذار/مارس 2020 و 13 آذار/مارس 2020، شهدت البيتكوين انخفاضا كبيرا. وكان انخفاض الأسعار ليوم واحد بنسبة 35.19٪ في 13 مارس/آذار أكبر انخفاض ليوم واحد في بيتكوين منذ 23 أبريل/نيسان 2013. وخلافا للحادث الذي وقع في الرابع من سبتمبر/أيلول 2017 والركود في ديسمبر/كانون الأول 2017، فإن هذا الهبوط كان راجعا إلى عوامل داخلية وخارجية في سوق العملة الرقمية.


وأدت العوامل الخارجية مثل النفط الخام والتفشي العالمي إلى خفض أسعار الاستثمارات الخطرة وزيادة مؤشر مخاطر السوق. وفي الوقت نفسه، انخرطت البنوك التجارية في تشديد السياسة النقدية للحد من المخاطر. وقد أدى الانخفاض العالمي في أحجام M2 إلى نقص السيولة. فقد أختارت المؤسسات والمستثمرون بيع الأصول القابلة للتحقق من أجل تجديد السيولة لديها. إن السيولة العالية التي تتمتع بها العملات الرقمية وآليات التداول 24*7 تجعلها من بين أولويات ضخ السيولة.


وكانت المؤسسات الضخمة التي تبيع الأصول الرقمية لكسب السيولة بمثابة المقدمة للركود في سوق العملة الرقمية. ففي داخل السوق، كان المستثمرون يتمتعون بقدر كبير من الروافع المالية. فقد باعت المؤسسات الضخمة عملاتها المشفرة بشكل مستمر، الأمر الذي أدى إلى عدد لا يحصى من عمليات التصفية.


يذكر هذا الحادث الذي وقع في 12 آذار/مارس الماضي مستثمري سوق العملات المشفرة أن أسواق العملات الرقمية قد تصبح أكثر إرتباطا بالأسواق المالية التقليدية والاقتصاد الكلي الدولي. ولا ترتبط البيتكوين إرتباطا قويا بالمنتجات المالية التقليدية من حيث معاملات الارتباط واتجاهات أسعار التداول اليومية؛ ورغم ذلك فقد بدأت أسواق العملة الرقمية والأسواق المالية التقليدية في تقاسم نفس الذعر. ومع نمو المؤسسات في سوق العملة الرقمية، أصبحت العملات الرقمية متصلة بالبيئة المالية الخارجية من خلال أصحابها. وحين ينتشر الذعر في الاقتصاد الكلي الدولي أو الأسواق المالية الدولية، فإن هذه المشاعر قد تؤثر على المؤسسات الضخمة فيما يتصل بكيفية عملها في سوق العملة الرقمية، وهو ما قد يؤدي بدوره إلى ردود أفعال مبالغ فيها في السوق. وفي إبريل/نيسان 2021، شهدت سوق العملة الرقمية أيضا انحدارا هائلا بسبب الأداء الهزيل لمؤشر مؤشر أسعار المستهلك في الولايات المتحدة.

ورغم هذا فإن الاستدانة المرتفعة من الممكن أن تصبح مصدرا مهما للخطر الشامل في سوق العملة الرقمية. في الوقت الحالي، من المستحيل حساب إجمالي الروافع المالية في سوق العملة. ووفقا لجوينجكو، فإن حجم العقود الدائمة في أول بورصة مركزية في عام 2021 بلغ 1،7 تريليون دولار، في حين كان حجم التداول المباشر في نفس الفترة 1،4 تريليون دولار فقط. فعندما يستخدم المستثمرون العقود الدائمة للاستثمار، فإنهم يختارون عموما تنفيذ إستثمارات مدعومة بالاستدانة. ويقدم نفس حجم تداول العقود الدائم لمحة عن الاستدانة الحالية في سوق العملة الرقمية. وتواجه المنصات والأسواق والمستثمرون الذين يستفيدون من الروافع المالية بدرجة كبيرة والذين يبيعون في عمليات التصحيح مخاطر أكبر.

إدارة المخاطر قبل الركود

وبرغم حقيقة مفادها أن انخفاض أسعار البتكوين يحظى بالدعاية على نطاق واسع في وسائل الإعلام، فإنه يعد واحدا من أعلى الاستثمارات عائدا في العقد الماضي. ومن عام 2013 إلى الوقت الحاضر، من الممكن أن يبلغ متوسط العائد اليومي للبيتكوين 27. 69٪. ذلك أن محصول البيتكوين موزع في الأساس في منتصف الطيف، والخسائر الهائلة أقل وضوحا إلى حد كبير. والواقع أن البتكوين يتحول إلى أستثمار طويل الأجل في مستقبل واعد. وبالنسبة للمستثمرين في الأمد البعيد في بيتكوين، فقد يكون من الأهمية بمكان أن تظل المخاطر تحت السيطرة.


يمكن تقسيم إدارة المخاطر تقريبا إلى قسمين: التعرف على المخاطر مسبقا وإدارة المخاطر بعد ذلك. وفيما يتعلق بتحديد المخاطر، وبالنظر إلى الهبوط الثلاثة أعلاه، يمكننا أن نرى أن العوامل التي أدت إلى هبوط البيتكوين ربما تكون قد نشأت من داخل السوق ومن خارجها. وفي الخارج، من الممكن أن تخلف السياسة التنظيمية تأثيرا سريعا على أسعار البيتكوين، في حين قد تؤثر مخاطر الاقتصاد الكلي والمخاطر المالية ببطء على أسعار البيتكوين من خلال التأثير على سلوك كبار المستثمرين المؤسسيين.

إن المخاطر الخارجية، وخاصة المخاطر الناجمة عن السياسات التنظيمية، أمر يتعين على كل المستثمرين في سوق العملة المشفرة أن يواجهوه. ولا توجد أي وسيلة للتحوط أو الإدارة ضد هذا؛ فالمستثمرون ليس لديهم خيار غير قبول هذه الخطة. ومن حسن الحظ أن تجارب الماضي أظهرت دوما أن البتكوين قادر على البقاء رغم التغيرات السياسية. لذا، وعلى الرغم من أن التاريخ لا يعيد نفسه دائما، يمكننا أن نكون متفائلين.

إن المستثمرين في مجال الاقتصاد الكلي والمجازفة المالية لا يستطيعون التحوط، ولكنهم يستطيعون إصدار توقعات استنادا إلى المؤشرات الاقتصادية القائمة، مثل السيولة المالية الدولية، ودرجة التنمية الاقتصادية في البلدان الكبرى التي استثمرت بكثافة في سوق العملات الورقية، وقدرة الأصول المرتبطة بذلك على التحقق. وكل هذه يمكن أن تكون مؤشرات مرجعية هامة لاتجاهات أسعار البيتكوين في المستقبل.

إن الخطر الداخلي الأكبر الذي يهدد سعر البتكوين هو إرتفاع مستويات الاستدانة والفقاعة المحتملة داخل السوق. ولا يوجد مقياس مباشر للإستدانة والفقاعات في سوق العملة الرقمية، ولكن المستثمرين يمكنهم تقريبا تقدير الاستدانة الحالية في السوق والفقاعات استنادا إلى أسعار إقراض العملة، والعقد المشتق على نسب القيمة الفورية، والبطاقات الثابتة إلى العقود الآجلة، وإجمالي نسب السقف المحدد لسوق البيتكوين.

أثناء إدارة المخاطر، يتعين على المستثمرين أن يديروا نسب موقفهم بأنفسهم ومدى نفوذهم بعد تحديد المخاطر من خلال تنفيذ إستراتيجيات إستثمارية مسايرة للتقلبات الدورية (إدارة الرابحين وخفض الخاسرين) واستراتيجيات السيطرة على المخاطر في مواجهة التقلبات الدورية (الحد من الروافع المالية واختيار أدوات التحوط ضد المخاطر منخفضة الأسعار مثل الخيارات). وإذا لم يكن بوسع المستثمرين مقاومة إغراء العائدات المرتفعة من الروافع المالية المرتفعة، فإن Gate.io يقدم عددا من المنتجات التي يمكن الاستفادة منها من دون زيادة الروافع المالية المطلوبة بالفعل، مثل صناديق الاستثمار الأوروبية (ETF)، وشركات CBBC، وما إلى ذلك. وعندما يستخدم المستثمرون هذه الأدوات فإن الخسارة القصوى تتلخص في شراء الأسهم ورسوم المنتجات، ولن تنشأ أي التزامات إضافية.

الكاتب: Charles.F، باحث، Gate.io
*تمثل هذه المادة فقط آراء الباحث ولا تشكل أي نصيحة إستثمارية.
*يحتفظ Gate.io بكافة الحقوق في هذه المادة. سيتم السماح بإعادة نشر المادة بشرط الإشارة إلى Gate.io. وفي جميع الحالات الأخرى، ستتخذ الإجراءات القانونية بسبب انتهاك حقوق التأليف.

القراءة الموسعة:


بيتيبيديا: سي بي سي https://www.gate.io/en/bitwiki/detail/664
تدوينة البوابة: أن تصبح غنيا بين عشية وضحاها أو أن تخسر المال بين عشية وضحاها؟ المضاربة على العملات ليست بسيطة كما تعتقد