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Apprendre la Gestion Des Risques à Partir Du Marasme
25 May 11:40
Le 19 mai, le cours de plus d'une centaine de monnaies numériques a fortement chuté à la suite de l'annonce de la Banque populaire de Chine concernant la réglementation des monnaies virtuelles. Le 20 mai, la valeur totale du marché du bitcoin a chuté à 102,8 milliards de dollars. Il s'agit de la deuxième plus forte baisse en une journée de la valeur marchande du bitcoin depuis le 29 avril 2013. Le prix unitaire du bitcoin a chuté de 13,47 %. Bien que cette chute ait effrayé les investisseurs, dans toute l'histoire du cours du bitcoin, ce n'est pas la chute la plus extrême du prix unitaire. Elle ne figure même pas dans le top 10. Il s'agit de la plus forte baisse du prix du bitcoin en une journée depuis 2013, mais loin de la chute de 35,19 % en une seule journée lors du célèbre événement "312". Chaque krach peut entraîner des pertes énormes pour les investisseurs, alors comment les investisseurs ordinaires peuvent-ils minimiser leurs pertes et éviter les risques lors d'un événement de type cygne noir ? Cet article tentera d'apporter des réponses en faisant le point sur plusieurs corrections du bitcoin.
Prenons comme référence la chute de 10 % du prix du marché chinois des actions A comme définition d'un " événement extrême ". Du 23 avril 2013 au 21 mai, le prix du bitcoin a chuté de 10 % pendant 53 jours de bourse sur 2943, ce qui représente 0,018 de tous les jours de bourse. Cela montre que dans les monnaies numériques, qui sont connues pour leur volatilité, la probabilité d'une baisse de 10 % est faible . La réputation du bitcoin en tant qu'"actif risqué" provient davantage de quelques "krachs" bien connus. Certains des krachs les plus connus ont eu lieu le 4 septembre 2017, en décembre 2017 et le 12 mars 2020.
4 Septembre 2017
Le 4 septembre 2017, la Banque populaire de Chine, avec d'autres départements, a publié "l'Annonce sur la prévention du risque d'émission et de financement de jetons ", interdisant l'émission d'ICO. Le 14 septembre, les succursales de bitcoin en Chine ont annoncé qu'elles cesseraient d'enregistrer de nouveaux utilisateurs et arrêteraient tous les services de négociation le 30 septembre. Jusqu'à ce moment-là, le prix du bitcoin était tombé d'une falaise, chutant de pas moins de 20,16 % en une seule journée. Avec le recul, le plus surprenant a été la réaction du marché face au risque de changement de politique. Il a fallu environ 10 jours de bourse avant que le marché ne réagisse à cette politique baissière majeure. Ce jour-là, les cryptomonnaies, qui avaient opéré dans l'ombre, ont été mises sous les feux de la rampe en Chine. Les cryptomonnaies ont longtemps attendu d'être légales, pour se retrouver définitivement interdites.
Ce qui s'est passé ce jour-là a provoqué la panique des utilisateurs nationaux. De nombreux investisseurs ont choisi de se débarrasser du bitcoin, et la vente continue a fini par entraîner des problèmes de liquidité du marché. La panique, provoquée par la politique de réglementation d'un pays, a fini par toucher le marché mondial. Il a fallu un mois pour que cet incident se calme. Le prix du bitcoin est revenu aux niveaux d'avant le 4 septembre et a commencé à ouvrir la voie à un nouveau marché haussier.
Cependant, l'impact de cet incident a été considérable, laissant à de nombreux investisseurs, notamment chinois, le souvenir de pertes amères. La dégringolade qui a suivi a également nui au marché mondial. Après cet événement, le marché des cryptomonnaies a réagi beaucoup plus rapidement aux politiques réglementaires. Cependant, un récit s'est formé depuis : les politiques réglementaires nationales influentes vont induire une panique sur le marché et le faire plonger à nouveau.
2017-9-4 Graphique de la ligne K de Slump (effondrement)
Source des données : Gate.io
Chute en décembre 2017
La dégringolade qui a été déclenchée par l'incident du 4 septembre a rapidement été éclipsée par la tendance haussière du marché des devises numériques. Après novembre 2017, le prix du bitcoin a grimpé jusqu'à 19 800 dollars, le 16 décembre. Cependant, il a sombré à 11 151,69 dollars au cours des six jours consécutifs suivants. Ce plongeon du prix a également marqué la fin du marché haussier de 2017 pour les monnaies numériques. Le prix du bitcoin n'a plus dépassé les 19 800 dollars jusqu'au 17 décembre 2020, soit exactement trois ans plus tard. La dégringolade du bitcoin en décembre 2017 était inextricablement liée à la hausse démentielle des prix des devises numériques tout au long de 2017. Le marché des devises numériques de 2017 était recherché en raison des nouvelles devises numériques alors émergentes. En 2017, les fondateurs de monnaies numériques pouvaient émettre leurs jetons directement sur le marché par le biais d'ICO. Ces monnaies émergentes sont devenues un outil spéculatif comme le marché n'en avait jamais vu.
Alors que la bulle de ces monnaies émergentes a fait grimper le prix du bitcoin, sa part de marché s'est réduite petit à petit. Le 7 décembre, le prix du bitcoin a dépassé les 20 000 dollars pour atteindre un record historique de 20 502 dollars, mais sa domination du marché a chuté à moins de 50 %.
L'effondrement de décembre 2017 n'a pas été causé par des facteurs politiques, mais par l'éclatement de la bulle du marché. Un grand nombre de hot money ont choisi d'encaisser et de se retirer du marché des devises numériques alors que le prix était au plus haut, ce qui a déclenché à son tour une panique chez les investisseurs de détail sur le marché des cryptomonnaies. C'est ce qui a déclenché le plongeon de décembre. La dépression continue sur le marché des cryptomonnaies après ce plongeon n'a pas réussi à attirer davantage de capitaux.
Graphique en ligne K du plongeon de décembre 2017
Source des données : Gate.io
Chute le 12 mars 2020
C'est entre le 12 mars 2020 et le 13 mars 2020 que le bitcoin a fortement chuté. Le plongeon du prix de 35,19 % en une seule journée le 13 mars a été la plus forte chute du bitcoin depuis le 23 avril 2013. Contrairement à l'incident du 4 septembre 2017 et à l'effondrement de décembre 2017, ce plongeon a été déclenché par des facteurs internes et externes au marché des devises numériques.
Des facteurs externes tels que le pétrole brut et la pandémie mondiale ont fait baisser les prix des investissements à risque et augmenté l'indice de risque du marché. Dans le même temps, les banques commerciales ont procédé à un resserrement monétaire pour réduire leurs propres risques. La baisse mondiale des volumes de M2 a entraîné un manque de liquidités. Les institutions et les investisseurs ont choisi de vendre des actifs réalisables afin de reconstituer leurs liquidités. La grande liquidité des monnaies numériques et les mécanismes de négociation 24 heures sur 24 et 7 jours sur 7 en font la priorité pour l'encaissement de liquidités.
Les grandes institutions qui vendent des actifs numériques pour gagner des liquidités ont été le prélude à l'effondrement du marché des monnaies numériques. Au sein du marché, les investisseurs avaient bénéficié d'un fort effet de levier. Les grandes institutions ont continuellement vendu leurs cryptomonnaies, entraînant d'innombrables liquidations.
2020-3-12 Graphique en ligne K de l'effondrement
Source des données : Gate.io
L'incident du 12 mars rappelle aux investisseurs du marché des cryptomonnaies que les marchés des monnaies numériques sont peut-être de plus en plus liés aux marchés financiers traditionnels et à la macroéconomie internationale. Le bitcoin n'est pas fortement corrélé aux produits financiers traditionnels en termes de coefficients de corrélation et de tendances des cours quotidiens ; néanmoins, le marché des devises numériques et les marchés financiers traditionnels ont commencé à partager la même panique. Au fur et à mesure que les institutions du marché des monnaies numériques se multipliaient, ces dernières devenaient connectées à l'environnement financier externe par l'intermédiaire de leurs détenteurs. Lorsqu'il y a une panique sur les marchés macroéconomiques ou financiers internationaux, ce sentiment peut influencer les grandes institutions dans leur façon d'opérer sur le marché des monnaies numériques, ce qui peut à son tour déclencher une réaction excessive sur le marché. En avril 2021, le marché des devises numériques a également connu une baisse massive en raison de la mauvaise performance de l'indice CPI américain.
Cela dit, l'effet de levier élevé pourrait devenir une source importante de risque systémique sur le marché des devises numériques. À l'heure actuelle, il est impossible de calculer l'effet de levier total du marché des devises. Selon GoinGecko, le volume des contrats perpétuels sur le premier échange centralisé en 2021 a atteint 1,7 trillion de dollars, alors que le volume des échanges au comptant au cours de la même période n'était que de 1,4 trillion de dollars. Lorsque les investisseurs utilisent des contrats perpétuels pour investir, ils choisissent généralement de faire des investissements à effet de levier. Le même volume d'échange de contrats perpétuels donne un aperçu de l'effet de levier actuel sur le marché des devises numériques. Les plateformes, les marchés et les investisseurs à fort effet de levier qui vendent dans des corrections courent un risque plus élevé.
Gestion du risque avant la chute
Malgré le fait que la baisse du prix du bitcoin soit souvent largement médiatisée, il s'agit de l'un des investissements les plus rentables de la dernière décennie. De 2013 à aujourd'hui, le rendement quotidien moyen du bitcoin peut atteindre 27,69 %. Le rendement du bitcoin se répartit principalement dans le milieu du spectre, et les pertes extrêmes sont beaucoup moins observées. En fait, le bitcoin est en train de devenir un investissement à long terme avec un avenir prometteur. Pour les investisseurs à long terme dans le bitcoin, il est peut-être plus important de garder les risques sous contrôle.
Graphique de distribution du rendement quotidien du bitcoin
Source des données : CoinGecko, calculé par l'éditeur
La gestion des risques peut être grossièrement divisée en deux parties : L'identification du risque avant et la gestion du risque après. En termes d'identification des risques, si l'on considère les trois plongeons ci-dessus, on peut voir que les facteurs qui ont déclenché le plongeon du bitcoin peuvent provenir à la fois de l'intérieur et de l'extérieur du marché. En externe, la politique réglementaire peut avoir un impact rapide sur les prix du bitcoin, tandis que les risques macroéconomiques et financiers peuvent affecter lentement les prix du bitcoin en influençant le comportement des grands investisseurs institutionnels.
Les risques externes, en particulier les risques liés aux politiques réglementaires, sont une réalité à laquelle tous les investisseurs sur le marché des cryptomonnaies doivent faire face. Il n'y a aucun moyen de s'en protéger ou de les gérer ; les investisseurs n'ont d'autre choix que de les accepter. Heureusement, l'expérience passée a toujours montré que le bitcoin peut survivre aux changements de politique. Par conséquent, bien que l'histoire ne se répète pas toujours, nous pouvons être optimistes.
Les investisseurs en risques macroéconomiques et financiers ne peuvent pas se couvrir, mais ils peuvent faire des prédictions en se basant sur les indicateurs économiques existants, tels que la liquidité financière internationale, le degré de développement économique des principaux pays qui ont fortement investi dans le marché des cryptomonnaies, et la capacité des actifs associés à se réaliser. Tous ces éléments peuvent constituer des indicateurs de référence importants pour l'évolution future du prix du bitcoin.
Le risque interne le plus important pour le prix du bitcoin est l'effet de levier élevé et la bulle potentielle au sein du marché. Il n'existe pas de mesure directe de l'effet de levier et des bulles sur le marché des devises numériques, mais les investisseurs peuvent estimer approximativement l'effet de levier et les bulles du marché actuel en se basant sur les taux de prêt de devises, les ratios entre les contrats dérivés et la valeur au comptant, les écarts de base entre le comptant et les contrats à terme, et les ratios de capitalisation totale du marché du bitcoin.
Dans le cadre de la gestion des risques, les investisseurs doivent gérer leurs propres ratios de position et leur propre effet de levier après avoir identifié les risques en mettant en œuvre des stratégies d'investissement pro-cycliques (faites tourner vos gagnants et coupez vos perdants) et des stratégies de contrôle des risques contra-cycliques (réduction de l'effet de levier et choix d'instruments de couverture des risques à bas prix tels que les options). Si les investisseurs ne peuvent pas résister à la tentation d'obtenir des rendements élevés grâce à un effet de levier important, Gate.io propose un certain nombre de produits qui peuvent bénéficier d'un effet de levier sans pour autant augmenter leur propre effet de levier nécessaire, tels que les ETF, les CBBC, etc. Lorsque les investisseurs utilisent ces instruments, la perte maximale est l'achat d'actions et les frais du produit, et il n'y aura pas d'autres engagements.
Auteur : Charles.F, Chercheur, Gate.io
*Cet article ne représente que le point de vue du chercheur et ne constitue pas un conseil en investissement.
*Gate.io se réserve tous les droits sur cet article. La rediffusion de l'article sera autorisée à condition que Gate.io soit référencé. Dans tous les autres cas, une action en justice sera engagée pour violation des droits d'auteur.
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