Туторіал. Двухвалютний актив - відмінна опція на хиткому ринку

[Анотація] Двовалютний актив - це неосновний захищений фінансовий продукт, що є комбінацією двох фінансових інструментів, а саме опціонів і депозитів. Він не є вразливим до волатильності ринку, що дає вам доступ до постійних вигод від транзакцій. У цій статті ми розповімо вам про походження, принципи та прибутковість двовалютних активів. Це підкреслить його придатність для ринку, який характеризується як невеликими коливаннями, і невизначеними тенденціями. Загалом, це продукт для власників криптовалют та користувачів, які високо цінують крипто індустрію та мають певний попит на ліквідність.

[Ключові слова] Двовалютний продукт, опціон, похідні фінансові інструменти, Стреддл

Раніше цього місяця пограбування Poly Network призвело до того, що десятки тисяч користувачів втратили майже 610 мільйонів доларів. Хоча хакер оголосив про повернення всіх вкрадених коштів, його шокуюча поведінка викликала великі сумніви щодо безпеки DeFi.

З галасом навколо прибуткового фермерства минулого літа DeFi став гарячим захопленням, після чого відбувся ріст в понад 100% або навіть 1000%, що залучило велику кількість інвестицій. Однак така висока прибутковість пов'язана з великим ризиком через невеликий розмір ринку. Багато децентралізованих фінансових продуктів мають слабку технологічну підтримку та є вразливими для атак. У централізованих фінансах (CeFi) великі біржі розробили нові фінансові продукти для крипторинку, що ґрунтуються на традиційних. Серед цих проектів двовалютний актив (двовалютні інвестиції) має високу прибутковість поряд із певними ризиками. При правильному використанні ви можете отримати доступ до постійних переваг, незалежно від коливань ринку.

Опціони: Гнучкі та ефективні фінансові деривативи

У попередній статті є введення в загальні деревативні інструменти, такі як ф'ючерси та опціони, з перспективи їхньої історії, природи та використання (Необхідна термінологія для інвестування в Криптовалюту: Фінансові деривативи).

Як складні фінансові інструменти, опціони — це “права на прийняття майбутньої ціни”. Коли покупець контракту сплачує певну премію за придбання опціону, він/вона має право вибирати, чи слідувати узгодженій ціні (відомій як ціна виконання) протягом певного періоду часу.

Є два типи опціонів: опціони колл і опціони пут. Покупець колл опціону має право вибирати, чи “купувати” базовий актив у продавця опціону, і це право називається опціоном колл. На відміну від покупця колл, покупець пут має право “продати” базовий актив продавцеві опціону, і це право називається опціоном пут. Опціони можна розділити на чотири категорії відповідно до двох операцій купівлі та продажу.

Вигоди та ризики для покупця та продавця опціону несумісні. Візьмемо як приклад опціон колл (як показано на графіку нижче): горизонтальна вісь (S) представляє ціну базового активу в опціоні, вертикальна вісь (π) позначає отриманий прибуток або збиток, C — це премія за опціон колл, а K позначає ціну виконання.

Для покупця колл опціону премію потрібно сплатити на початку, тому початковий прибуток дорівнює -C. Коли ціна базового активу нижче ціни виконання (S<K), покупець зазвичай не буде купувати базовий актив безпосередньо у продавця опціону, оскільки буде базовий актив, який можна придбати за нижчою ціною на спотовому ринку. А коли ціна базового активу вища, ніж ціна виконання (S>K), покупець опціону придбає базовий актив у продавця, тому що він може отримати вигоду від придбання його за ціною виконання, яка нижча, ніж переважаюча ринкова ціна. А після негайно продати його на спотовому ринку за ціною базового активу. Якщо спостерігається незначне зростання ринкової ціни (K<S<K+C), прибутку покупця опціону на спотовому ринку недостатньо для покриття премії; але коли відбувається велике зростання (S>K+C), прибуток перевищує премію (як показано на лівому графіку)

Незалежно від коливань ціни, продавець колл опціону може безперечно отримати премію (C), яка може бути максимальною дохідністю, яку може отримати продавець. Коли ціна зростає занадто сильно (S>K+C), продавець зазнає збитків, що відповідає тому, що на ринку відоме як ризик хвоста. (як показано на правому графіку)

Для покупця “пут” він/вона має право “продати” базовий актив продавцеві опціону. Такий вид права називається опціоном “пут”. Коли ціна базового активу вище ціни виконання, покупець зазвичай не користується цим правом, оскільки базовий актив на спотовому ринку може бути проданий за вищою ціною (в той же час продавець опціону також виграє найбільше). Лише тоді, коли ціна активу нижча за ціну виконання, покупець виконує свій опціон (у цей момент, чим нижча ціна базового активу, тим менше виграє продавець опціону).

Загалом, покупці опціонів мають нижчий показник виграшу. Існує ліміт збитків, але немає теоретичного обмеження на виграш; Хоча продавці опціонів користуються вищим показником виграшу, вони отримують обмежену віддачу і теоретично мають необмежені втрати.

Опціони можуть бути продані в лонг або шорт позиції та мають характеристики хеджування. Їх якість кредитного плеча аналогічна якості ф'ючерсів. На фінансовому ринку існує безліч похідних фінансових інструментів та фінансових категорій, побудованих на основі опціонів, і двовалютний актив є одним із них.

Двовалютний продукт: фінансові інновації на основі опціонів

Інструменти з подвійною валютою мають довгу історію в традиційних фінансах, особливо в валютному секторі, де вони широко використовуються. HSBC, наприклад, визначає свій інвестиційний продукт у подвійній валюті як “Інвестиції в двох валютах – це неосновний захищений інвестиційний продукт з плаваючою прибутковістю. Пов’язуючись до динаміки курсів іноземної валюти, ви матимете шанс отримати потенційний прибуток, а також задовольнити свої потреби в інвестиціях в іноземній валюті”.

Через високу операційну складність опціонів великі біржі криптовалют також запустили спрощений фінансовий інструмент, заснований на опціонах, а саме двовалютний продукт. З точки зору фінансової сутності, купівлю двовалютного продукту можна інтерпретувати як продаж опціону платформі.

У розділі BTC двовалютного продукту Gate.io ви можете інвестувати в USDT і BTC. Інвестиція USDT відповідає опціону пут, а інвестиція BTC відповідає опціону колл. Для прикладу візьмемо інвестиції в BTC, процес транзакції яких логічно простий:

Довідка:

Криптопедія Gate.io: що таке двовалютний продукт

Gate.io Швидкі питання відповіді щодо двовалютного продукту

У цьому двовалютному активі з ім'ям BTC-3SEP21-52000-C "C" означає опціон "кол"; "52000" відноситься до прив'язаної базової ціни, яка еквівалентна ціні виконання в опціоні; "3SEP21" показує, що дата закінчення терміну дії 3 вересня 2021, коли розрахунок необхідно завершити о 8:00 (UTC).

Річна Норма Дохідності = Прибутковість / Тривалість Позиції * 365 * 100%

Зображення: Графік для колу на продаж

Прибутковість за двовалютним активом оновлюється в режимі реального часу відповідно до ринкової кон'юнктури. Однак прибутковість буде зафіксована при успішному придбанні продукту. Дохід, отриманий у заблокований період, еквівалентний маржі (C), яку користувач отримує за продаж опціону.

Згодом ціна біткойна до USDT буде коливатись. При розрахунку, якщо ціна біткойна (розрахункова ціна, тобто S) вище, ніж прив'язана ціна (K), вона буде розрахована у USDT. Це еквівалентно ситуації, коли покупець кол опціону вирішує скористатися опціоном, а продавець (тобто користувач) продає свої BTC за USDT (так само, як отримання готівки в опціоні).

Коли розрахункова ціна нижча за прив'язану ціну (K), вона буде розрахована в BTC. Це еквівалентно опціон колу, в якому покупець не користується своїм правом, а продавець (тобто користувач) все ще тримає свій BTC на руках, не продаючи його (аналогічно опціону, в якому базовий актив продавця не продається).

Як правило, по мірі наближення дати закінчення терміну дохідність до погашення (YTM) за двовалютним активом буде нижчою. Це узгоджується з тимчасовим значенням опції.

Стреддл: Стратегія у двовалютному активі

Двовалютний продукт відрізняється від звичайних опціонів. Для продажу звичайних опціонів немає необхідності вносити заставу готівкою чи базовим активом, але користувачам необхідно "внести" BTC або USDT при купівлі цього продукту. Модель "депозит + опціон" насправді схожа на короткий стреддл у традиційних фінансах.

Продовжуючи приклад продукту BTC-3SEP21-52000-C, розрахунковою валютою не буде BTC. Це буде USDT, коли розрахункова ціна буде вищою за прив'язану ціну (K). Це означає, що купівля продукту користувачем еквівалентна продажу опціону "кол" (платформі), термін дії якого закінчується 3 вересня, при продажу опціону "пут" платформі з тією самою сумою та датою закінчення терміну дії.

Таким чином, купівля двовалютного продукту може розглядатися як продаж платформі як опціону "кол", так і опціону "пут". Вгорі праворуч показаний графік, що включає найбільш поширену стратегію портфеля опціонів - Стреддл, з комбінацією графіків кол продажу і пут продажу. Інвестори отримують прибуток від стреддла, коли ціна цінного паперу зросте або впаде порівняно з ціною виконання на суму, що перевищує загальну вартість сплаченої премії.

Фактичний дохід для користувача, що купує цей продукт, аналогічний доходу від стреддла. Коли ціна доставки точно дорівнює прив'язаній ціни, користувачі можуть отримати максимальну віддачу. Коли ринкова тенденція незрозуміла, продукт може дозволити вам мати доступ до постійних переваг незалежно від волатильності ринку, в межах певного діапазону коливань цін. Чим більше коливання ринку, тим вищою буде норма дохідності.

Але покупка може призвести до збитків, коли ринкова ціна значно відхиляється від встановленої ціни. Ось чому ми вважаємо, що двовалютний актив є неосновним захищеним фінансовим інструментом із фіксованою ставкою прибутковості.

Для кого було розроблено двовалютний актив?

1. Для користувачів, які цінують прибутковість, а не конвертацію валюти

З точки зору USDT, BTC/ETH є інструментом для отримання прибутку, подібним до акцій, а прибутковість двовалютного продукту подібна до прибутковості портфеля стреддл у традиційних фінансах. Прибуток залежить від короткострокової волатильності, і чим нижча волатильність, тим вище віддача користувача.

Для користувачів, яких менше турбує конвертація валюти, до продукту підходять обидва наступні варіанти.

Тип 1: користувачі, які не мають уявлення про напрямок ринку і хочуть зберігати монети лише з фіксованим доходом, повинні купувати продукт із великою різницею між ціною виконання та поточною ціною. Тоді є хороша прибутковість як для плюсів, так і для мінусів.

Тип 2: інвестори, які хочуть отримати високу прибутковість за допомогою цього інструмента, часто мають глибоке розуміння ринкових умов і мають власне судження про майбутню ціну. Коли розрахункова ціна близька до фіксованої ціни, вони можуть отримати надзвичайно високі прибутки.

2. Для користувачів, які звикли тримати криптовалюту

З точки зору криптовалюти, ризик двовалютного продукту в основному пов’язаний з конвертацією криптовалют. Коли розрахункова ціна вища за прив’язану ціну, активи користувача будуть конвертовані в USDT. Очевидно, що чим нижча прив’язана ціна, тим вище ризик конверсії, але в той же час тим вища прибутковість. Таким чином, користувачі можуть придбати бичачий продукт з меншим ризиком конверсії та отримати більш стабільний та більший прибуток за рахунок комплексного зростання.

Ті, хто володіє великою кількістю BTC/ETH, а також мають певну потребу в збуті активу (наприклад, майнери), можуть вибрати продукт з більшою прибутковістю та ризиком конверсії, щоб стабільно заробляти, коли ціна низька, і виводити, коли ціна підвищиться.

3. Для користувачів, які хочуть продавати вгорі та купувати знизу разом із продуктом

Оскільки криптоактиви будуть конвертовані, коли буде досягнута прив’язана ціна, користувачі можуть купувати в нижній частині та продавати вгорі за допомогою цього інструменту подвійної валюти та отримувати додатковий фіксований прибуток. Але це вимагає від користувачів чіткого прогнозу цінової тенденції, щоб ціна верхньої та нижньої межі була близька до прив’язаної ціни.

Користувачі можуть купувати бичачі продукти за допомогою активів BTC/ETH і продавати їх, коли буде досягнута прив’язана ціна, а також заробляти більше USDT. Тим часом користувачі можуть придбати ведмежий продукт за USDT і купити BTC/ETH, коли буде досягнута прив’язана ціна і також заробити додаткові активи.

Зверніть увагу, що інвестиційний продукт не є захищеним і його ефективність визначається багатьма параметрами, такими як прибутковість, прив’язана ціна тощо. Інструмент з високою прибутковістю може виявитися не оптимальним. Навіть для продукту з високою номінальною прибутковістю існує ймовірність втрати в USDT, якщо розрахункова ціна значно відрізняється від прив’язаної ціни. Будь ласка, будьте обережні під час інвестування.

Натисніть, щоб купити:

https://www.gate.io/en/dual_savings?t=BTC

Підпишіться на блог Gate.io для отримання більш детальної інформації (бонус у розмірі $10 для щасливчиків):

https://www.gate.io/en/blog

Автор: Gate.io. Дослідник: Edward. H

*Ця стаття відображає лише думку аналітика і не є будь-якою інвестиційною порадою.

*Це оригінальна стаття, і авторські права належать Gate.io. Якщо вам необхідно зробити репост, будь ласка, вкажіть автора та джерело, інакше ви будете притягнуті до юридичної відповідальності.