OHM, DeFi_nin Kurtarıcısı mı yoksa Başka Bir Ölüm Spirali mi?

By Balcı B., Gate.io Researcher

TL;DR

- OHM, protokole dayalı ek ihraç ve geri satın alma ve tahvil indirim mekanizması yoluyla OHM'nin değer istikrarını gerçekleştiren bir tür algoritmik sabit paradır.

- OHM'nin hızlı yükselişi ve başarılı modeli birçok takipçiyi kendine çekerek çok sayıda fork/imitasyon projesi için şablon haline geldi.

- Günümüzde birçok insan için OHM ve diğer DeFi 2.0 projeleri "Ponzi" haline geldi. Sonuç olarak, hala bir likidite ve onay sorunu piyasada devam etmektedir.

[Tam Makale]


OHM nedir?

OHM, OlympusDAO protokolünün token adıdır. Fiyat artışından ziyade arz artışına odaklanan bir varlık sepeti tarafından desteklenen serbest dalgalı bir rezerv para birimidir. OlympusDAO, OHM'nin bir para birimi olarak hareket etmesini ve piyasa dalgalanmalarından bağımsız olarak satın alma gücünü korumasını ummaktadır.

OHM teorik olarak algoritmik bir stabil coindir, ancak sabitlenen fiyatı varlık sepetindeki varlıklardır. Diğer stabil coin ikili token modellerinin (stabil coin + yönetişim tokeni) aksine, OHM iki token rolünü oynar ve protokole dayalı ek ihraç ve geri satın alma ve tahvil indirim mekanizması yoluyla OHM'nin değer istikrarını gerçekleştirir.

Tether ve USDC ile karşılaştırıldığında OHM, olağanüstü bir anlamı olan ilk merkezi olmayan stabil coin olmaya çalışıyor, bu da fiat para biriminden ayrılma durumunda tüm kripto para birimlerinin çapası olacağı ve uzun vadeli ve istikrarlı satın alma gücünü koruyacağı anlamına geliyor.

Bir DAI (USD stabil coin = 1 USD) benimseyerek her OHM tokenini desteklemeye çalışır, bu da OHM değerinin 1 DAI'nin gerçek fiyatına göre artırılabileceği anlamına gelir. Bu serbest yüzen kısım tamamen piyasaya yöneliktir. Tether veya USDC'de durum böyle değildir, çünkü bunlar 1 USD'ye sabitlenmiştir.

OHM Taklitçisi Nedir?

2021'de OlympusDAO liderliğindeki DeFi 2.0 protokolü DeFi'yi yeniden doruğa çıkardığında, her zincirde çok sayıda OlympusDAO taklitçisi ortaya çıktı. Bununla birlikte, Bitcoin trendinin zayıflığı ile OlympusDAO token OHM'nin fiyatı da yaklaşık %96'lık bir düşüş ile yaklaşık 1400$'dan yaklaşık 60$'a düştü.

Kripto alanında taklit, bir projenin kod tabanının, yani bir taklitçinin çatallanması veya taklidi olarak kendini gösterir. OHM'nin hızlı yükselişi ve başarılı modeli birçok takipçiyi kendine çekmiş ve sistemi birçok forked/imitasyon projesine şablon olmuştur. Güçlü bir toplulukla protokol likiditesini paylaşmaya yönelik akıllı sistemi ve DAO organizasyonu, birçok kişiye taklit projelerini başlatma konusunda ilham verdi.

OHM'nin "inovasyonu"

Olympus'un devrim niteliğindeki özelliği, "protokolün sahip olduğu likidite" kavramının tanıtılmasıdır; bu, stake edilen her OHM'nin, topluluğunun sahip olduğu ve koruduğu hazine aracılığıyla ek OHM şeklinde bileşik faiz elde edebileceği anlamına gelir.

Hazine, likidite sağlamak ve topluluk için kar yaratmak için OHM'nin tahvillerini indirimli olarak satabilir. OHM'nin alım satım fiyatı, gerçek değerinden yüksekse, Hazine, DAI karşılığında indirimli fiyatla yeni OHM tahvilleri satacak, rezervleri artıracak ve getirilerin çoğunu stakerlara dağıtacaktır. OHM'nin ticaret fiyatı gerçek değerinden düşükse, hazine likit sermayesini OHM satın almak, OHM arzını azaltmak ve teorik olarak OHM fiyatını artırmak için kullanacaktır.

Katılımcıların OHM'ye sahip olup olmayacakları, tahvilleri tutacakları veya OHM'lerini satacakları konusunda ilginç bir oyun teorisi var.

Stake: tüm Olympus katılımcıları için en faydalı eylemdir, çünkü OHM'nin değerini artırmaya yardımcı olur. İlk token alımıyla pozitif satın alma baskısı yaratır ve arz kilitlendiği için kıtlığı artar.

Bond: OHM'nin değerini artırmak için doğrudan satın alınamasa da Olympus hazinesine varlık sağladığı için stake kadar olmasa da net pozitiftir.

Satış: OHM, satışın net negatif olduğuna inanıyor çünkü bu, OHM'nin fiyatı üzerinde aşağı yönlü bir baskı oluşturuyor ve bu da diğer katılımcıları tokenlerini satmaya teşvik edebilir.

Nash Dengesi ve Ölüm Spirali

OHM'nin ultra yüksek verim elde etmesinin iki ana nedeni vardır. Birinci faktör bileşik faizdir. OHM'nin stake havuzu, yatırımcıların getiriyi geri çekmesini ve tekrar stake etmesini gerektirmez. OHM her 8 saatte bir yeniden yatırım yapacaktır. İkinci faktör, özel ekonomik modelidir. Daha önce belirtildiği gibi, OHM'nin fiyatı 1 dolardan yüksek olduğunda, OHM enflasyon moduna girecek ve şişirilmiş OHM'nin bir kısmı, stake havuzunun geri dönüş kaynağı olarak kullanılacaktır.

Bu oyun sürecinde, OHM'nin "tam" ekonomik modeli ve ultra yüksek getirisi nedeniyle, karşı tarafın strateji seçimi ne olursa olsun, tüccar her zaman belirli bir strateji seçebilir. Diğer tüm katılımcıların stratejileri belirlendiğinde herhangi bir katılımcının stratejisi optimal ise, kombinasyon Nash dengesi olarak tanımlanır.

Olympus, Nash Dengesini (3,3) havuzu aracılığıyla gerçekleştirir. Basitçe söylemek gerekirse, OHM'nin staking'e katıldıktan sonra ultra yüksek getirisi olduğu ve herkes stake ettiği sürece piyasada daha az likit OHM olacağı için OHM'nin fiyatı yükselecek, protokol şişmeye devam edecek. Yükseliş ve verim artacak. Bu nedenle, piyasada OHM sahipleri satmak yerine hisse senedi almayı seçecektir. OHM piyasaya sürüldüğünde fiyatı tamamen yükseldi ve en yüksek fiyatı 1300 doları aştı.

Ancak en önemli şey, Nash Dengesinin sadece (3, 3) denge noktasına değil, aynı zamanda kripto uzayında genellikle "ölüm spirali" olarak adlandırılan denge noktasına (-3, -3) sahip olmasıdır.

Bunun hakkında bir düşünün. OHM'nin fiyatı yükselmeye devam ederse, her şey yolunda demektir. Ancak, OHM fiyatındaki sürekli düşüş, protokol kapsamında ek ihraç yeteneğinin zayıflamasına yol açarsa, OHM stake edilen getirisinin azalması, stake edilen OHM hacmi de düşecek ve piyasadaki OHM arzının artması daha da yol açacaktır.

Bu süreç hızlı bir şekilde gerçekleşecek ve ilk tetik noktasının veya fiyat düşüş aralığının çok büyük olması gerekmiyor, bu da bir ölüm sarmalına yol açabilecek. Her yerde akıllı insanlar vardır ve akıllı insanlar her zaman çok hızlı koşar ve sonunda bir dizi zincirleme reaksiyona neden olur.

OHM'nin fiyatı Ekim 2021'de yaklaşık 1350 dolarla zirveye ulaştı. Zirveden sonraki haftalarda OHM'nin fiyatı sürekli olarak yarıya düştü. 26 Temmuz 2022 itibariyle OHM fiyatı yaklaşık 65$'dır.

Günümüzde birçok insan için OHM ve diğer DeFi 2.0 "Ponzi" haline geldi. Sonuç olarak, hala bir likidite ve onay sorunu bulunmaktadır.

OHM, başlangıçta tasarruf için merkezi olmayan bir stabil coin olmak istedi, ancak fiat para birimlerine bağlı her türlü stabil coinin aksine, OHM diğer varlıklara bağlı değil, büyük tasarruflar kurarak fiyat istikrarını gerçekleştiriyor. Ama aslında kripto piyasasının OHM'nin özellikleri için hiçbir zaman ödeme yapmadığını görebiliyoruz. Ekip ne denerse denesin, OHM için geniş çapta yaygınlaştırılabilecek bir uygulama senaryosu bulamadı. OHM, likidite ile karakterize edilmediğinden, OHM, sahipleri için spekülatif bir oyun haline geldi, yani, sahipleri yeterince kazandıktan sonra arzın kilidini açacak ve geri çekecekler.

Öte yandan, OHM'nin tasarruf sağlama yöntemi de stabil coin algoritmasından çok farklıdır. OHM'nin geri ödeme mekanizması yoktur. Kullanıcılar OHM'yi Bond aracılığıyla bastığında, varlıklarını OHM ile kullanmanın bir yolu yoktur. Diğer bir deyişle, protokol tarafından emilen tasarruflar, OHM'nin doğrudan onaylanması için kullanılmaz ve proje, hamillerin risklerini üstlenmek için yalnızca OHM'nin fiyatı "protokol onayı" yoluyla düştüğünde geri satın almayı vaat eder. Ama hepimiz biliyoruz ki bu sözde "protokol onayı" hiçbir zaman olmadı.

Sonuç

Yeni bir ekonomik model olan OlympusDAO, proje geliştirmenin ilk aşamasında piyasadan büyük ilgi gördü. Kâr arayanlar ve çeşitli inovasyon bayraklarına sahip projeler, onu DeFi 2.0'ın kurtarıcısı olarak görüyor. Genel olarak konuşursak, OHM gerçekten de son derece iddialı bir finansal deneydir, yalnızca algoritma stabil coinleri ve kripto para birimleri alanında değil, aynı zamanda kripto dünyasında ve gerçek dünyada tek kapı bekçisi olmak istemektedir.

Hazinedeki fonların her zaman ödenmesi gereken fonlardan daha fazla olmasını sağlamak için ekonomik oyun teorisini kullanırlar. Bu durum biraz gizemli geliyor.

Şu anda Olympus tokeninin fiyatı 1400 dolardan 65 dolara düştü ve işlem hacmi de genel olarak düşüyor. Bu nedenle, OHM'nin gelecekte DeFi'yi tekrar "kurtarıp kurtaramayacağı" bir ölüm sarmalına dönüştü. Ne olacağı hakkında sadece bekleyip görmemiz gerekecek!

Yazar: Gate.io Gözlemci: Byron B. Çevirmen: Baturalp BALCI

Sorumluluk Reddi:

* Bu yazı sadece gözlemcilerin görüşlerini yansıtmakta olup herhangi bir yatırım önerisi niteliği taşımamaktadır.

*Gate.io bu makalenin tüm haklarını saklı tutar. Gate.io'ya atıfta bulunulması koşuluyla makalenin yeniden yayınlanmasına izin verilecektir. Diğer tüm durumlarda, telif hakkı ihlali nedeniyle yasal işlem yapılacaktır.