OHM | DeFiを救う光か、それとももうひとつのデススパイラル事件か?

概要

- OHM は、プロトコルと債券割引メカニズム内での追加発行と買戻しを通じて、OHM の価値の安定性を実現するアルゴリズムステーブルコインです。

- OHM の急速な台頭と成功したモデルは多くの支持者を引き付け、多数のフォーク/フェイクプロジェクトのテンプレートになりました。

- 今日、OHM などの DeFi 2.0 は、多くの人々の目には「ポンジ」になっていますが、最終的な分析では、依然として流動性と支持の問題です。

本文

OHMとは

OHM は OlympusDAO プロトコルのトークン名であり、価格の上昇よりも供給の増加に焦点を当てた資産のバスケットに裏打ちされた自由変動の準備通貨です。OlympusDAO は、OHM が市場の変動性に関係なく購買力を維持する通貨として機能することを望んでいます。

OHM は理論的にはアルゴリズムの安定したコインですが、その価格は資産バスケットの資産に固定されています。他の安定した通貨のデュアルトークンモデル (安定したコイン + ガバナンストークン) とは異なり、OHM は 2 つのトークンの役割を担っています。OHMの価値の安定を達成するために、契約内の追加発行と買戻し、債券割引メカニズムなどで安定性を保っています。

Tetherや USDC と比較して、OHM は最初の分散型ステーブルコインになろうとしています。これは、法定通貨からのデカップリングの場合、すべての暗号通貨のアンカーと呼ばれることを意味し、そして長期的安定した購買力を維持することを意味します。

各 OHM トークンを 1 つの DAI (USD ステーブルコイン = $1) でバックアップしようとします。これは、OHM の価値が 1DAI の固有価格に基づいて増加する可能性があることを意味します。この自由に変動する部分は、完全に市場主導型です。Tetherや USDC は $1 に固定されているため、これは当てはまりません。

OHMイミテーションディスクとは

2021年、OlympusDAO主導のDeFi 2.0プロトコルによりDeFiが再び盛り上がりを見せると、さまざまなチェーンに多数のOlympusDAOの模倣品が次々と登場しましたが、ビットコインの弱体化に伴い、OlympusDAOトークンOHMの価格も高値から上昇しました。約 1,400 ドルのポイントが約 60 ドルに戻り、96% 近く下落しました。

模倣は、承認またはお世辞の表現の最高の形であり、暗号通貨の世界では、これはプロジェクトのコードベースのフォークまたはコピーキャット、つまり模倣者として現れます。OHM の急速な台頭と成功モデルは多くの支持者を引き付け、そのシステムは多くのフォーク/フェイクディスクプロジェクトのテンプレートになりました。プロトコルの流動性を強力なコミュニティと共有するそのスマートなシステムとその DAO 組織は、多くの人に模倣プロジェクトを立ち上げるよう促しました。

OHMの「Innovative Move」

オリンパスの画期的な点は、「プロトコル所有の流動性」という概念の導入です。これは、ステークされたすべての OHM が、コミュニティが所有し保護された保管庫を通じて、追加の OHM の形で複利を獲得できることを意味します。

この金庫は、OHM の債券を割引価格で販売することで流動性を導入し、コミュニティに利益をもたらします。OHM がその本質的価値を超えて取引される場合、国庫は新しい OHM 債券を DAI と引き換えに割引価格で販売する一方で、準備金を増やし、利益のほとんどを出資者に分配します。OHM がその本質的価値を下回って取引される場合、財務省はその流動性を利用して OHM を購入し、OHM の供給を減らし、理論的には OHM の価格を上昇させます。

参加者が OHM を保持するか、債券を保有するか、OHM を売却するかの背後には、興味深いゲーム理論があります。

ステーキング：すべてのオリンパス参加者にとって最も有益なアクションです。これは、OHM の価値を高めるのに役立つためです。これは、トークンの最初の購入を通じて正の購入圧力が発生するだけでなく、供給がロックされているために希少性が高まるためです。

債券：OHM の価値を高めるために完全に購入されることはありませんが、オリンパスの金庫室に資産を提供するため、担保ほどではありませんが、ネット ポジティブです。

売却：OHM は、OHM の価格に下向きの圧力をかけるため、売却は純マイナスと見なし、価格の下落は他の参加者がトークンを売却することを促進する可能性があります。

ナッシュ均衡とデススパイラル

OHM が超高収益率を達成できる主な理由は 2 つあります・1 つは複利です。OHM のプレッジプールは投資家が自分の収入を引き出して再賭けする必要はありません. OHM は 8 時間ごとに再投資します。前述のモデルでは、OHM の価格が 1 米ドルを超えると、OHM はインフレ モードに入り、インフレ OHM の一部がプレッジ プールの収入源として使用されます。

このゲーム プロセスでは、OHM の「完全な」経済モデルと高い収益率により、相手の戦略の選択が何であれ、一方の当事者は特定の戦略を選択します。参加者の戦略が決定されると、参加者が選択した戦略が最適であり、この組み合わせはナッシュ均衡として定義されます。

オリンパスは (3,3) プールでナッシュ均衡を達成します。簡単に言えば、OHMは誓約後の非常に高い収益率を持っているため、誰もが誓約している限り、市場のOHMは少なくなり、OHMの価格は上昇し、上昇後も契約はインフレを続けます。上昇しているため、市場の OHM 保有者は、売却するのではなく、株式を保有することを選択します。そのため、OHMが発売されたとき、価格はずっと上昇し、最高価格は$ 1,300を超えていました。

しかし、最も重要なことは、(3, 3) の平衡点に加えて、ナッシュ均衡には (-3, -3) の平衡点もあるということです。通貨サークル。

OHMの価格が上昇し続けることができれば、すべてを言うのは簡単ですが、OHMの価格が下落し続ければ、プロトコルの追加発行能力が弱まり、OHMの質権収入が減少し、約束された OHM も減少し、市場での OHM の供給がさらに増加し、価格が下落します。

このプロセスは迅速に行われ、最初のトリガー ポイントまたは価格の下落は、デス スパイラルを引き起こすためにそれほど大きくする必要はありません。なぜなら、太鼓を叩いて花を渡すゲームに参加している人々は、ポンジ スキームの真実を理解していないからです。しかし、これが最後ではなく、どこにでも賢い人がいて、賢い人は常に速く走ることができ、一連の連鎖反応を引き起こします。

OHM の価格は 2021 年 10 月に約 $1,350 でピークに達し、その後数週間でピークに達した後、価格は半減し、2022 年 7 月 26 日の時点で、OHM の価格は約 $65 でした。

今日、OHM などの DeFi 2.0 は、多くの人々の目には「ポンジ」になりましたが、最終的には、依然として流動性と支持の問題です。

OHM は当初、分散型のステーブルセービングコインになりたいと考えていましたが、法定通貨を固定するさまざまなステーブルコインとは異なり、OHM は他の資産を固定するのではなく、巨額の貯蓄を構築することで価格の安定を実現します。しかし実際には、暗号通貨市場はこの OHM の物語にお金を払っていないことがわかります。チームがどのように試みても、OHM の大規模なアプリケーション シナリオを見つけることができませんでした。流動性がなければ、OHM は所有者にとって投機的なゲームになり、十分に稼げばロックが解除されて放置されます。

一方、貯蓄を構築するためのOHMのアプローチは、安定性の計算とは大きく異なります。OHMには償還メカニズムがありません。ユーザーがボンドを通じてOHMを発行した後、OHMで資産を償還する方法はありません。つまり、契約によって吸収された節約は、OHMを直接裏書するために使用されるのではなく、プロジェクトは、OHMの価格が下落したときに買い戻すために「契約の裏書」を渡し、所有者に底を提供することを約束するだけです。しかし、このいわゆる「合意の承認」が決して起こらなかったことは誰もが知っています。

まとめ

OlympusDAOの斬新な経済モデルは、プロジェクト開発の初期段階で市場から多くの注目を集めており、利益追求者やさまざまなイノベーションの旗印を掲げるプロジェクトはDeFi 2.0の光と見なしています.これは非常に野心的な金融実験であり、コンピューティングの安定性と暗号化の分野だけでなく、暗号化された世界と現実の世界の唯一のゲートキーパーになりたいと考えています。

経済ゲーム理論を使用して、支払う必要があるよりも多くのお金が常に保管庫にあるようにします。これは少し幻想に聞こえるかもしれませんが、結局のところ、ブラック スワンがやってきたとき、ゲーム理論を使って人間の本性を縛ることは、丸腰で戦車と戦うことと何ら変わりはありません。

現在、オリンパス トークンの価格は最高値の 1400 ドルから 65 ドルまで下落しており、取引量も減少傾向にあるため、今後 OHM が再び DeFi を「救う」ことができるか、死のスパイラルに陥るのか、この質問への答えは、時間だけが導いてくれるのでしょう。

著者：Gate.ioの研究者Byron B.

翻訳者：AkihitoY.

免責事項：

*この記事は研究者の意見を表すものであり、取引に関するアドバイスを構成するものではありません。

*本記事の内容はオリジナルであり、著作権はGate.ioに帰属します。転載が必要な場合は、作者と出典を明記してください。そうでない場合は法的責任を負います。