Perspectives d'investissement sur le marché des crypto-monnaies pour 2024

Si je devais résumer en une phrase le marché des crypto-monnaies en 2023, je reprendrais les mots de Churchill : "Ne laissez jamais une bonne crise se perdre". Bien qu'il ait été confronté à de nombreuses crises tout au long de l'année 2023, le marché des crypto-monnaies a vu sa capitalisation boursière passer de 792 milliards de dollars à 16,8 billions de dollars aujourd'hui. Chaque crise survenue au cours de cette période a constitué une excellente occasion d'acheter la baisse. À partir de ces données, j'ai observé que les principaux géants financiers américains exerçaient simultanément une pression réglementaire tout en accumulant stratégiquement des bitcoins.

Du scandale FTX, la deuxième plus grande bourse du monde, qui s'est effondrée à la fin de l'année 2022, à l'envolée du bitcoin de plus de 160 % depuis lors, y compris une augmentation de 57 % pendant la crise de la faillite des banques de la Silicon Valley, il n'y a qu'un pas à franchir. Même si Coinbase fait l'objet d'une enquête de la SEC, son action a augmenté de plus de 460 % depuis le début de l'année (les recettes attendues dépassant les attentes du marché en raison de l'influence des ETF). Binance Coin (BNB) a augmenté de 50 % après que Binance a payé une amende colossale de 4,3 milliards de dollars au ministère américain de la justice. En outre, des crises géopolitiques ont éclaté au Moyen-Orient. Derrière tous ces dangers se cachent des opportunités, transformant les mauvaises nouvelles en bonnes nouvelles.

Des crises telles que la crise bancaire aux États-Unis et la diffusion de conflits géopolitiques ont renforcé la position du bitcoin en tant que valeur refuge. En outre, certaines institutions financières américaines de premier plan, dont BlackRock, qui ont demandé l'autorisation d'émettre des ETF sur le bitcoin, ont implicitement reconnu le potentiel perturbateur des crypto-monnaies. Telles sont les tendances observées en 2023.

À deux jours de l'échéance de 2024, nous devons réfléchir à l'orientation des investissements et aux principaux événements de l'année à venir.

Compte à rebours pour la quatrième réduction de moitié de la BTC

D'après les calculs de blocs actuels, le bitcoin devrait subir sa quatrième réduction de moitié le 22 avril 2023. Historiquement, chaque réduction de moitié a déclenché un marché haussier, les prix de la BTC augmentant rapidement dans les 6 à 12 mois, atteignant des sommets historiques. Après la réduction de moitié, les récompenses des mineurs pour les blocs passeront de 12,5 BTC-6,25 BTC à 6,25 BTC-3,125 BTC, ce qui donnera lieu au développement de jetons BRC20, les mineurs cherchant des alternatives en matière de frais de gaz.

Financement de projets d'une valeur supérieure à 100 millions de dollars US en 2023

Le montant total des investissements pour 2023 a connu une forte baisse de 68 %, tombant à 10,6 milliards de dollars, ce qui contraste fortement avec les 33,2 milliards de dollars d'investissements totaux déclarés en 2022. Cryptorank a recensé six projets qui ont obtenu un financement supérieur à 100 millions de dollars, la plupart d'entre eux ayant terminé les séries B et C. Parmi ces projets, ceux qui retiennent l'attention des amateurs d'airdrop sont Wormhole et LayerZero, avec des indications suggérant que ces deux projets pourraient lancer leurs propres jetons en 2024. D'autre part, des fonds importants ont été consacrés à des entreprises axées sur l'intelligence artificielle, telles que Worldcoin et character.ai. Compte tenu de l'introduction récente de plusieurs projets d'IA sur Binance, il est prévisible que l'IA devienne une force majeure sur le marché des crypto-monnaies en 2024. Blockchain.com, créé en 2011, détient le titre de projet le plus valorisé à l'heure actuelle. En mars 2022, la société était évaluée à 14 milliards de dollars et, en novembre de cette année, elle a obtenu un financement supplémentaire de 110 millions de dollars.

L'ETF Bitcoin pourrait être approuvé en janvier

La SEC a terminé son examen des demandes d'ETF Bitcoin en décembre, et le marché s'attend à ce que les réponses finales de la SEC, attendues en janvier, aboutissent à l'approbation de plusieurs demandes d'ETF Bitcoin au comptant. L'accent est mis en particulier sur la réponse de la SEC à l'ETF d'ARK le 10 janvier, qui pourrait signaler l'acceptation simultanée de plusieurs demandes d'ETF. Cela signifie que davantage de clients institutionnels entreront dans l'espace des crypto-monnaies, y compris des fonds traditionnels et des particuliers très fortunés. L'approbation attendue d'un ETF américain sur le bitcoin devrait renforcer cette tendance, ce qui pourrait conduire à la création de produits dérivés plus sophistiqués et remodeler le marché de manière inédite. Ces produits s'appuieraient sur des ETF au comptant respectueux de la conformité, ce qui améliorerait la liquidité pour tous les acteurs du marché.

En effet, certaines données indiquent déjà un intérêt croissant des institutions pour le bitcoin en 2023. L'intérêt ouvert sur le marché des options s'est développé à une échelle comparable, voire supérieure, à celle du marché des contrats à terme. Les deux marchés ont un intérêt ouvert compris entre 16 et 20 milliards de dollars, Deribit continuant à dominer le secteur des options (plus de 90 %). Cela suggère que de plus en plus de traders professionnels utilisent le marché des options pour déployer des stratégies complexes de trading, de gestion des risques et de couverture. Il ne s'agit pas d'un comportement typique des détaillants et je pense que la mesure de la volatilité implicite fera l'objet d'une attention croissante.

Sur le marché des contrats à terme, un changement de domination notable s'est produit, marqué par le fait que le Chicago Mercantile Exchange (CME) réglementé détient, pour la première fois dans l'histoire, un intérêt ouvert supérieur à celui de Binance. L'intérêt ouvert pour les options et les contrats à terme du CME correspond au sommet d'un marché haussier. Le mois d'octobre semble être un autre moment crucial de cette phase de transition, ce qui implique que l'afflux de capitaux institutionnels a entraîné la hausse de la BTC, étroitement liée à l'introduction des ETF au comptant. Actuellement, ce qui mérite le plus d'attention est le comportement post-réponse des initiateurs de ce marché haussier, c'est-à-dire les options et l'intérêt ouvert des contrats à terme du CME, suite à l'approbation des demandes d'ETF pour le BTC au comptant. Une baisse de l'intérêt ouvert pour les options et les contrats à terme du CME après les nouvelles positives peut indiquer des retraits institutionnels, précédant généralement une baisse du sentiment des contrats à terme de Binance.

L'infrastructure blockchain des paiements, des jeux et des médias sociaux a fait de grands progrès au cours des deux dernières années, mais il y a suffisamment d'infrastructure. Je m'attends à ce que davantage d'acteurs du marché se concentrent sur la recherche d'applications web3 potentielles pour aider les crypto-monnaies à combler le fossé entre l'adoption précoce et l'utilisation courante.

En 2023, de nombreux acteurs du marché s'appuient sur des produits et des professionnels de l'ère Web2 pour faciliter leurs investissements dans le monde des crypto-monnaies. Nous avons observé un afflux croissant de grandes sociétés de jeux, d'institutions financières majeures et de plateformes de médias sociaux de premier plan dans l'espace cryptographique. Cette tendance est susceptible d'entraîner l'abandon progressif de certains produits anciens du marché des crypto-monnaies, les nouveaux produits étant susceptibles de remporter un plus grand succès, un phénomène que l'on retrouve fréquemment dans l'histoire de l'internet.

Le printemps de la couche 2

L'émergence d'OP Stack, de Polygon CDK et d'Arbitrum Orbit, ainsi que l'abstraction des fonctionnalités dans des couches dédiées, ont accéléré la croissance rapide des solutions de mise à l'échelle de la couche 2. Toutefois, malgré l'augmentation significative du nombre de solutions de niveau 2, elles n'ont guère détourné l'activité du réseau principal Ethereum ; au contraire, elles ont absorbé les utilisateurs actifs du niveau 1.

Par exemple, en comparant les spécifications de pontage connectant Ethereum avec la couche 2 et la couche 1 alternative, il est évident que la part d'ETH verrouillée sur les ponts de connexion Rollup est passée de 25 % de tous les ETH pontés au début de 2022 à 85 % à la fin du mois de novembre 2023. Alors que l'utilisation des rollups a augmenté, le volume de transactions sur Ethereum reste relativement stable, avec une moyenne d'environ 1 million de transactions par jour. En revanche, l'activité combinée sur Arbitrum, Base, Optimism et zkSync dépasse actuellement 2 millions de transactions par jour en moyenne.

Il convient de noter que la théorie modulaire se manifeste d'une manière tout à fait unique dans l'espace L2. Eclipse s'appuie sur la machine virtuelle Solana (SVM) pour l'exécution des transactions, Celestia assure la disponibilité des données, Ethereum gère le règlement (sécurité) et RISC Zero effectue des preuves de fraude à connaissance nulle. Ce n'est qu'un exemple de la manière dont nous commençons à expérimenter différentes machines virtuelles (non-EVM) au niveau de la couche d'exécution, et l'impact sur l'écosystème doit encore être observé. Avec le fork de Dencun à venir au premier trimestre 2024, qui pourrait réduire les frais de transaction de 2 à 10 fois, je pense que l'année prochaine apportera le printemps à Ethereum et à Layer2, comme cela a déjà été évident en décembre si vous observez attentivement les performances du secteur Layer2. En outre, l'ETH ETF est actuellement retardé jusqu'en mai de l'année prochaine, et si l'ETF BTC est approuvé en janvier, cela pourrait également activer les attentes du marché en matière d'ETF.

Au niveau macroéconomique : Année électorale, baisse des taux d'intérêt et récession

L'élection des dirigeants des États-Unis, du Mexique, de Taïwan et de la Roumanie est déterminante pour leur attitude à l'égard du marché des crypto-monnaies. En raison des incertitudes liées aux élections, les ménages et les entreprises pourraient adopter une approche attentiste et retarder des décisions économiques cruciales, qu'il s'agisse d'achats à grande échelle ou d'investissements importants.

La dédollarisation est un sujet récurrent, mais le dollar américain reste la monnaie de réserve mondiale. En effet, le dollar joue un rôle important dans la finance et le commerce mondial, sa part dans l'ensemble des transactions internationales se situant autour de 85-90% au cours des quarante dernières années. Cependant, avec la guerre entre la Russie et l'Ukraine, les États-Unis ont intensifié les sanctions à l'encontre de la Russie, déclenchant une guerre des monnaies. Alors que de plus en plus de pays signent des accords bilatéraux pour réduire leur dépendance à l'égard du dollar, l'intérêt pour le développement de nouvelles solutions de paiement transfrontalier s'accélère. Par exemple, des pays comme la France et le Brésil ont commencé à régler des transactions de produits de base en yuan chinois.

Inscription

L'introduction des Ordinaux et des Inscriptions a également conduit à l'émergence des jetons BRC-20 en mars 2023, marquant le premier déploiement, la frappe et le transfert de jetons remplaçables sur le réseau Bitcoin. Alors que les inscriptions sont l'application irremplaçable du protocole Ordinals, les jetons BRC-20 sont leurs contreparties remplaçables. Après la frénésie initiale qui a suivi le lancement des jetons Ordinals et BRC-20, le marché s'est refroidi avant de connaître une résurgence significative en novembre. L'activité en novembre a été la plus importante jamais enregistrée, avec un nombre total d'enregistrements supérieur à 8,3 millions, soit une augmentation de 362 % par rapport au point bas d'octobre. Cependant, la plupart des inscriptions sont actuellement à l'état de concept, manquant d'utilité pratique et de modèles spécifiques. Il est prévu qu'en 2024, des produits dérivés d'inscription tels que des produits de prêt et de mise en jeu seront introduits.

Le développement de la blockchain dans le domaine du jeu

L'intérêt pour les jeux Web3 s'est ravivé en 2023. Le marché potentiel actuel de l'industrie des jeux est d'environ 250 milliards de dollars et devrait atteindre 390 milliards de dollars au cours des cinq prochaines années. Malgré les possibilités d'investissement considérables, les utilisateurs rejettent généralement le modèle Web3 "play-to-earn" (jouer pour gagner), représenté par les premiers projets tels qu'Axie Infinity. Cela a incité les développeurs à intégrer des jeux AAA de haute qualité avec des mécanismes financiers durables. Des progrès ont été constatés cette année dans les jeux Web3, mais les enquêtes indiquent que la majorité des joueurs n'aiment pas les NFT, ce qui reflète leur résistance à l'idée de "jouer pour gagner" ou de "payer pour jouer". C'est en 2021 que les investissements précoces dans les jeux Web3 ont été les plus importants, ce qui signifie qu'en 2024, le développement des jeux aura commencé depuis deux ans. Notamment, Binance a mis l'accent sur les jeux de blockchain, ce qui pourrait favoriser la prospérité des jeux Web3.

RWA (Actifs réels mondiaux)

Les Real World Assets (RWA) sur les plateformes blockchain présentent des opportunités significatives, notamment la tokenisation de divers actifs tels que l'immobilier, l'or, et des actifs intangibles comme les "quotas de crédits carbone." Cette tokenisation pourrait accroître la liquidité d'actifs traditionnellement illiquides, permettant à un plus large éventail d'investisseurs d'entrer sur ces marchés. L'approbation des ETF spot BTC et ETH peut également contribuer au développement du champ RWA en 2024.

MakerDAO est l'un des protocoles financiers décentralisés (DeFi) les plus importants sur Ethereum. Son stablecoin DAI est surcollatéralisé par divers actifs, y compris des actifs pondérés en fonction des risques. Son objectif est de créer un système financier plus ouvert et plus inclusif. Centrifuge permet la tokenisation et le financement d'actifs réels sur la blockchain Ethereum. Il permet aux entreprises de convertir leurs actifs réels en NFT, qui peuvent ensuite être utilisés comme garantie pour obtenir des liquidités.

Combien de temps les taux d'intérêt élevés pourront-ils être maintenus ?

Nous entrons dans la deuxième phase du resserrement, où les taux d'intérêt élevés continueront à peser sur les flux de trésorerie des ménages et des entreprises. Certaines entreprises plus faibles pourraient voir leur situation financière se détériorer plus rapidement. Je m'attends à ce que la Réserve fédérale commence à baisser les taux d'intérêt après le deuxième trimestre, mais l'ampleur de cette baisse dépendra de la situation économique à ce moment-là. Actuellement, l'objectif d'inflation de 2 % n'a pas été atteint et le marché du travail reste tendu. Toutefois, je prévois au moins une baisse des taux d'intérêt en 2024 (atterrissage en douceur), avec la possibilité d'autres baisses en cas de récession.

Niveau de soutien clé de la BTC

Actuellement, 30 000 $ est un niveau de soutien important pour la BTC. Après avoir franchi ce niveau en 2022, des ventes de panique ont eu lieu. Vers juin 2023, cette zone est devenue une zone de résistance cruciale. Si le prix chute à nouveau en dessous de 30 000 dollars en 2023, cela pourrait relancer la demande de BTC, à l'instar des événements de mars 2020, ce qui déclencherait ensuite un marché haussier de moitié en avril.

Résumé

Le premier trimestre 2024 présente plusieurs facteurs positifs pour le marché des crypto-monnaies. Tout d'abord, il convient de prêter attention à la réponse de la SEC à la demande d'autorisation de l'ETF BTC au comptant en janvier. Cela pourrait favoriser l'entrée de liquidités sur le marché, jeter les bases d'un marché haussier de moitié en 2024 et promouvoir l'adoption d'actifs réels (Real World Assets - RWA). Deuxièmement, il y a l'éclosion potentielle de l'écosystème Ethereum, avec les attentes d'un ETF spot ETH et l'imminence du hard fork de Cancun, qui pourrait rediriger l'attention du marché de la BTC vers l'ETH.

Au niveau macroéconomique, les taux d'intérêt élevés continueront de peser sur les flux de trésorerie des ménages et des entreprises. Les élections pourraient créer de l'incertitude au cours des troisième et quatrième trimestres, et il convient de prêter attention à la manière dont le niveau de soutien clé de la BTC se comporte en cas de ralentissement de l'activité économique. On notera également l'essor des produits dérivés Memetic et des nouveaux jeux blockchain, tandis que le secteur de l'intelligence artificielle et Layer2 continuent d'être des thèmes majeurs en 2024.

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