Оригинальное название: «Предстоящий спрос на Биткойн Блок пространство и его влияние на Майнинг доходы», Мэтью Киммелл

Примечание переводчика: Возможно, отличается от всех предыдущих циклов халвинга изменение структуры доходов от прогулов, которое вызвано такими факторами, как будущие короткие цены BTC и текущий статус развития экосистемы биткойна.

Источник изображения: Сгенерировано с помощью DALL-E 3

Ключевые выводы

Биткойн Халвинг сократит основной источник дохода для Майнер. Это заставляет шахтеров инвестировать в более эффективные машины и готовиться к производственным потерям.

Также ожидается, что Комиссия за транзакцию значительно возрастет из-за нетипичного использования в период между Биткойн Блок шорт. Эти расходы становятся все более существенной частью доходов Майнинг и могут даже компенсировать сокращение доходов, вызванное Награда за блок Халвинг.

В связи с возрождением вариантов использования, не связанных с токенами, проектов, основанных на сети Биткойн, таких как торговые площадки в блокчейне, предметы коллекционирования и самые длинные платформы, в последнее время наблюдается всплеск спроса на транзакции.

Эти проекты также проложили путь для других новых стратегий получения дохода, таких как Майнер извлекаемой стоимости (MEV) и акселераторы транзакций, которые используют значительные изменения на рынке торговли Биткойн.

В следующем периоде халвинга Комиссия за транзакцию, вероятно, станет основным источником дохода для майнеров.

Также весьма вероятно и правдоподобно, что предстоящий спрос на транзакции может рост компенсировать почти половину (~43%) влияния Халвинг на комиссионные доходы.

Введение

Все ждут, когда Биткойн Награда за блок Халвинг придет. В то время как лонги в сообществе празднуют, майнеры больше обеспокоены, поскольку сталкиваются со значительным сокращением доходов от майнинга. Так что, как это обычно бывает, горняки активно готовились к падению добычи. Установите более эффективные машины, сократите долги и будьте оптимистичны (умоляете?) в отношении того, что рыночная цена биткойна вырастет до большого памп.

Но что, если я скажу вам, что другие факторы дохода от майнинга на этот раз могут значительно или даже полностью компенсировать халвинг? И так совпало, что именно в тот момент, когда халвинг вступил в силу, в тот самый Блок, он начал увеличиваться.

Мой прогноз о значительном увеличении комиссий основан на мотивах, стоящих за изменениями в торговле лонг Биткойн. С появлением новых способов использования Биткойн Блок шорт появляется совершенно новая сфера пользователей, разработчиков и предприятий, а их несырьевые токен варианты использования обеспечивают более высокую дифференциацию на рынке комиссий. Как мы знаем, простые одноранговые электронные денежные системы принимают более сложные формы расчетов. Это происходит не в первый раз, но это происходит с беспрецедентной скоростью, настолько, что эти вспомогательные варианты использования становятся реальными игроками на рынке расходов.

Пользователи предпочитают использовать внешнее программное обеспечение, которое позволяет им увидеть биткойн с другой точки зрения. Один из них похож на калейдоскоп очков, позволяющий пользователям видеть запас биткойна, рассеянный в уникальной форме фрагментов, а не текучий океан их фактических взаимозаменяемых единиц. Другим примером является чтение файла данных, который может быть прикреплен к транзакции, что позволяет пользователям заявлять о праве собственности на различные носители, привязанные к получаемым ими твердым монетам (подумайте об NFT, чтобы понять это). Кроме того, некоторые интерпретируют определенные нормализованные сообщения в самых длинных транзакциях как выпуск или трату внешних активов, наблюдают за любыми такими транзакциями в блокчейне и создают отслеживание прав собственности для совершенно отдельной системы записи (подумайте о сайдчейнах или L2, L3 на основе основной блокчейна...). ）。

Это нетрадиционно. Это тоже довольно спорно. Но эта статья не об этом. Мы не будем обсуждать, является ли Биткойн правильным или неправильным, хорошим или плохим. В этой статье мы сосредоточимся на менее обсуждаемых частях «Доход от майнинга: Комиссия за транзакцию» и на том, как необычные векторы спроса для транзакций с биткойнами могут компенсировать потерянный доход до и после халвинга.

Необычный вектор спроса на торговлю биткойнами

Стандарт взаимозаменяемых токенов

Первоначальные усилия по внедрению новых активов в биткойн были творческими, но грубыми. Ранние эксперименты фактически заложили основу для популярных приложений Ethereum (и самого Ethereum), высветив при этом некоторые проблемы, которые в конечном итоге задушили принятие Биткойна.

Такие проекты, как Counterparty, Colored Coins и Mastercoin (позже переименованный в Omni), стали крупными инновациями в более широком пространстве криптоактивов и привели к рождению и популярности ICO и DEX (DEX), а также к нескольким другим новаторским технологиям. Тем не менее, они не получили широкого распространения и признания в сообществе Биткойн. Нежелательная культура, масштабируемость и другие технические проблемы в сочетании с конкурентной средой, созданной быстрым ростом этих вариантов использования в экосистеме за пределами биткойна, лонг задушили их успех. Принятие этих проектов так и не было по-настоящему на Луну и даже кануло в безвестность.

Однако спрос на внешние активы снова вырос. Новые предприятия не решили проблем, которые препятствовали развитию проектов в прошлом, но сегодняшние рыночные сроки имеют значение. Сегодня осведомленность о Биткойн стала гораздо более популярной, венчурный капитал лонгующий, и, как бы глупо это ни звучало, бум мемов токен спекуляций, несомненно, вносит существенный вклад в эту тенденцию.

Какой бы ни была причина, является ли она устойчивой или нет, мы наблюдаем ряд новых Биткойн Токен проектов, которые значительно рост транзакционному спросу. Например, активы BRC-20 потратили более 180 миллионов долларов (4,8 тысячи BTC) на комиссионные за выпуск и переводы с момента их запуска в марте 2023 года. Эти транзакции счет почти третью (30%) всех транзакций Биткойн и счет на 17% от общих комиссий, понесенных в сети Биткойн с момента запуска.

Это особенно актуально для рынка комиссий во время халвинга, поскольку вводится новый стандарт под названием Runes с явным предварительным спросом и растущей обеспокоенностью.

Спрос на будущие токены Runes имеет рыночную капитализацию более 1,2 миллиарда долларов, что уже составляет половину всех активов BRC-20, и рынок был открыт только примерно с ноября. Обратите внимание, что выпуск токенов Runes должен торговаться в биткойнах, и когда актив BRC-20 впервые выпускается, уровень комиссии взлетает до более чем 16 долларов за транзакцию и более 300 BTC в день.

Потенциальное влияние заключается в том, что, когда токен Runes будет выпущен, возникнет большой спрос на транзакции в биткойне для выпуска внешних активов, которые окажутся на той же высоте блока, что и халвинг. В то же время с запуском Runes не будут отменены и другие стандарты, а обновления BRC-20, Taproot Assets и RGB все еще продолжаются.

Если бы эти требования к транзакциям были такими же, как и при первом выпуске BRC-20, комиссии, вероятно, достигли бы 150 биткойнов в день, что компенсировало бы треть сокращения доходов от майнинга из-за халвинга.

Тем не менее, руны будут не единственным катализатором роста торгового спроса.

Предметы коллекционирования

Протокол Ordinals обнародовал метод, позволяющий пользователям добровольно согласиться на систему отслеживания наименьшей единицы биткойна, называемой сатоши (равной 0,00000001 или 10^-8 btc). Протокол к Протоколу порядковых номеров, каждой единице присваивается упорядоченный номер. Используя такой стандарт, каждый сегмент Биткойна маркируется и идентифицируется вдоль непрерывной линии чисел, от первого отчеканенного Сатоши до последнего отчеканенного Сатоши. Другими словами, когда единицы Биткойна рассматриваются таким образом, каждый Сатоши становится отдельной невзаимозаменяемой единицей.

Согласившись, пользователи также имеют возможность встроить дополнительную уникальность для своего узнаваемого сатоши, прикрепив произвольные файлы данных к любой ячейке. Такие документы называются надписями. Пользователи могут смешивать надписи с любым сатоши, которым они владеют, сохраняя при этом возможность передавать и хранить такие модифицированные сатоши в сети Биткойн, аналогично обычному BTC.

В результате, крошечные единицы лонг Биткойн теперь обозначаются как изображения, текст или даже целые файлы видеоигр, что делает их уникально непохожими друг на друга и дает инвесторам повод оценивать взаимозаменяемые Биткойн единицы по-другому.

Из-за числового значения или связанных с ним надписей, определенная коллекционная ценность Сатоши была проверена на открытом рынке.

Насколько нам известно, самая высокая аукционная цена Сатоши на сегодняшний день составляет 240 000 долларов, а его надпись называется «Genesis Cat» и считается культурно и политически значимым произведением искусства 1/1, которое является частью серии подобных надпись, предназначенных для символизации и поддержка восстановления ранее удаленных функций в Биткойн Протокол. Другой Сатоши, без прикрепленной надписи, продавался за 165 100 долларов и рекламируется как редкая единица снабжения, потому что его происхождение восходит к первому периоду сложности Биткойна.

Данные этих продаж обнадеживают тех, кто ищет дорогой сатоши. Цель изменения единиц биткойна на вторичном рынке по цене продажи, значительно превышающей их обычную рыночную цену, состоит в том, чтобы изменить склонность некоторых пользователей платить Комиссии за транзакцию. Можно с уверенностью сказать, что покупательная способность одного Сатоши может исчисляться сотнями тысяч долларов, что делает ставки на комиссию лонгующий выше, чем у самых длинных одноранговых транзакций.

Учитывая, что халвинг является совершенно предсказуемым и редким событием в истории Биткойна, обязательно возникнет конкуренция в сборе сатоши и вписанной надписи первого блока. Ожидается, что спрос на Сатоши первого минтинг после Халвинг будет настолько высоким, что Foundry США Майнинговый пул даже планирует поделиться выручкой с Майнер, если им повезет выиграть Блок. Это может быть шорт, но эта жесткая конкуренция почти наверняка приведет к всплеску сборов.

Защищенные транзакции

Еще одна возможность для нетипичных нужд — торговые акселераторы. Marathon запустил продукт под названием Slipstream в конце февраля, который открывает способ обойти пул памяти Биткойна (собственный зал ожидания транзакций), предоставив пользователям возможность общаться и оплачивать транзакции непосредственно с пулом MARA. По сравнению с другими майнинговыми пулами, этот продукт не предлагает устойчивого преимущества в зарабатывании комиссий, но все же есть несколько успешных примеров.

Хотя акселераторы, такие как Slipstream, не пользуются широкой популярностью, у них есть потенциал для косвенного повышения комиссий на лонг, поскольку есть достаточный спрос. Если транзакция отправлена непосредственно в майнинг-пул, она не будет заранее известна ни одному другому пользователю биткойна. В результате пользователи могут обнаружить, что их транзакции, следующие за обработкой, на самом деле должны продолжать ждать, поскольку те, которые отправлены непосредственно в пул, тайно включаются. Это может сбить потребителей с толку относительно того, должны ли взиматься более длительные или менее точные сборы за обработку, чтобы стимулировать своевременную обработку транзакций. При достаточном количестве транзакций, поступающих в эти акселераторы, существует лонг побочный рынок комиссий, один из которых является публичным как часть Биткойн Протокол, а другой — частным.

В случае крайней срочности пользователи могут заплатить гораздо больше, чем на самом деле ожидает открытый рынок. Этот запутанный рынок комиссий может привести к увеличению комиссий. На самом деле мы не видим, чтобы это происходило в каком-либо значимом масштабе, но на это, безусловно, стоит обратить внимание.

Извлекаемая ценность майнера (MEV)

MEV – это еще одно новое измерение Биткойн Блок шорт спроса. MEV относится к ситуациям, когда майнеры имеют возможность получать дополнительную прибыль, манипулируя ордерами транзакций в блоке. Ранее MEV был в первую очередь скрытой особенностью биткойна, которая часто была ограничена из-за его более ограничительного характера и более простой модели транзакций. Однако из-за изменений в программном обеспечении Биткойна, а также изменений в способе совершения некоторыми пользователями транзакций Биткойн, возможные векторы MEV станут более очевидными, как мы упоминали в этой статье. Вот краткое изложение:

• Предметы коллекционирования: Некоторые надписи и ценные бирки Сатоши, а также неэффективность рыночных технологий приводят к дополнительным сборам, получаемым от покупки или «снайперской стрельбы» и перепродажи рыночных предметов по неправильной цене, а также к принесению в жертву сборов в погоне за более ценными сатоши
• ** Активы токенизации (Runes, BRC-20, RBG, Taproot Assets и, возможно, другие) **: Приведенный выше Протокол предоставляет взаимозаменяемые активы, открывая двери для майнеров для участия в предварительной загрузке и арбитраже для получения дополнительных вознаграждений. • Биткойн плагины: С рост все более лонг внешних платформ, или так называемых «Уровень 2», и использованием Биткойн для Поселок ценности, Майнер можем использовать уязвимости в более ранних проектах и дополнительные стимулы для получения более высокого дохода.

Еще один халвинг означает еще одно снижение награды за блок и относительное увеличение важности комиссии за транзакцию для майнеров. Это, вероятно, обеспечит дополнительные стимулы для майнеров, чтобы они использовали преимущества, связанные с торговым выбором, и искали лонгующий способы заработка. Как наемники в высококонкурентной отрасли, мы считаем, что стратегия MEV, по крайней мере, будет опробована.

Рынок комиссий за транзакции становится все более тесно связанным с майнерами

Самый длительный спрос на транзакции биткойна может сыграть искупительную роль в экономике майнинга. По мере того, как Халвинг события снижают Награда за блок, эти новые способы использования в Биткойн Блок шорт могут значительно увеличить Комиссия за транзакцию. Это имеет решающее значение для майнеров, поскольку эти сборы компенсируют потерю награда за блок и поддерживают его прибыльность.

Как упоминалось ранее, недавнее увеличение сборов будет обусловлено усилением конкуренции в новых сегментах, включая выпуск внешних активов и поиск уникальных предметов коллекционирования. Эти приложения не только вводят дополнительную комиссию за транзакцию, но и могут способствовать более стратегическому подходу к обработке транзакций.

В конечном счете, переход к более сложной и зависимой от Комиссии за транзакцию экономической модели подчеркивает важность понимания и использования новых векторов спроса для сохранения конкурентоспособности.

Ожидается, что текущий уровень Комиссия за транзакцию будет счет около 14% от Майнинг выручки после Халвинг, что уже в несколько раз больше, чем за последние несколько лет. Тем не менее, я ожидаю, что этот процент станет еще выше, значительно превысив 50% в некоторых блоках. Оглядываясь назад на двухмесячный период в конце 2023 года, это было в основном обусловлено высоким спросом на надписи, при этом средний уровень комиссии составляет 30% дохода от майнинга после халвинга. Если вы просто повторите этот средний показатель (193 BTC в день), вы сможете покрыть 43% влияния халвинга.

Учитывая нынешнюю траекторию, вполне логично, что комиссия за транзакцию может стать основным источником дохода для майнеров в этот период халвинга. Тем не менее, устойчивость этих факторов спроса, не связанных с токен, остается открытым вопросом, приводят ли они к лонг-срочному сдвигу на рынке Биткойн торговли, или они являются просто симптомом Бычий рынок, переживаемого шорт?