Originaltitel: Upcoming Demand for Bitcoin Block Space and Its Impact on Mining Revenue von Matthew Kimmell

Anmerkung des Übersetzers: Vielleicht anders als alle vorherigen Halving Zyklen ist die Veränderung der Einkommensstruktur von Fehlzeiten, die durch Faktoren wie die zukünftigen Preisshorts von BTC und den aktuellen Entwicklungsstand des Bitcoin-Ökosystems verursacht wird.

Bildquelle: Erstellt mit DALL-E 3

Das Wichtigste zum Mitnehmen

Bitcoin Halving wird die Haupteinnahmequelle für Miner reduzieren. Dies führt dazu, dass Miner in effizientere Maschinen investieren und sich auf Produktionsausfälle vorbereiten.

Transaktionsgebühr wird auch aufgrund der atypischen Verwendung zwischen Bitcoin Block Short voraussichtlich deutlich zunehmen. Diese Ausgaben werden zu einem immer wichtigeren Teil der Einnahmen der Mining und könnten sogar den durch die Block-Belohnung Halving verursachten Umsatzrückgang ausgleichen.

Aufgrund des Wiederauflebens von Nicht-Coin-Anwendungsfällen, Projekten, die auf dem Bitcoin-Netzwerk basieren, wie On-Chain-Marktplätze, Sammlerstücke und längste Plattformen, gab es in letzter Zeit einen Anstieg der Transaktionsnachfrage.

Diese Projekte haben auch den Weg für andere neue Umsatzstrategien geebnet, wie Miner Extractable Value (MEV) und Transaktionsbeschleuniger, die von erheblichen Veränderungen auf dem Bitcoin-Handelsmarkt profitieren.

In der nächsten Halving wird die Transaktionsgebühr wahrscheinlich die Haupteinnahmequelle für Miner werden.

Es ist auch sehr wahrscheinlich und plausibel, dass der bevorstehende Aufstieg nach Transaktionen fast die Hälfte (~ 43%) der Auswirkungen des Halving auf die Gebühreneinnahmen ausmachen könnte.

Einleitung

Alle warten darauf, dass Bitcoin Block-Belohnung Halving kommt. Während Long in der Community feiert, sind Miner besorgter, da sie mit einem erheblichen Rückgang des Mining-Einkommens konfrontiert sind. Wie die Geschichte normalerweise lautet, haben sich die Miner aktiv auf einen Drop der Produktion vorbereitet. Installieren Sie effizientere Maschinen, reduzieren Sie Schulden und seien Sie optimistisch (betteln?), dass der Marktpreis von Bitcoin großer Pump sein wird.

Aber was wäre, wenn ich Ihnen sagen würde, dass andere Faktoren bei den Einnahmen aus dem Mining dieses Mal das Halving erheblich oder sogar vollständig ausgleichen könnten? Und zufälligerweise begann es genau in dem Moment, als das Halving in Kraft trat, genau in dem Block, zu wachsen.

Meine Prognose eines deutlichen Anstiegs der Gebühren basiert auf den Beweggründen hinter den Veränderungen im Long Bitcoin Handel. Mit neuen Möglichkeiten, Bitcoin Block Short zu nutzen, entsteht ein ganz neuer Bereich von Benutzern, Entwicklern und Unternehmen, und ihre nicht handelsüblichen Coin Anwendungsfälle bringen eine höhere Differenzierung auf dem Gebührenmarkt. Wie wir wissen, nehmen einfache Peer-to-Peer-Electronic-Cash-Systeme komplexere Formen der Abwicklung an. Es ist nicht das erste Mal, aber es geschieht in einem noch nie dagewesenen Tempo, so sehr, dass diese zusätzlichen Anwendungsfälle zu echten Akteuren auf dem Spesenmarkt werden.

Benutzer entscheiden sich für externe Software, die es ihnen ermöglicht, Bitcoin aus einer anderen Perspektive zu sehen. Eine von ihnen ist wie ein Kaleidoskop von Brillen, die es den Benutzern ermöglichen, das Angebot an Bitcoin in einer einzigartigen Form von Fragmenten zu sehen, anstatt einen fließenden Ozean ihrer tatsächlichen fungiblen Einheiten. Ein weiteres Beispiel ist das Lesen einer Datendatei, die an eine Transaktion angehängt werden kann, so dass Benutzer das Eigentum an den verschiedenen Medien beanspruchen können, die mit den erhaltenen Hartmünzen verbunden sind (denken Sie an NFTs, um dies zu verstehen). Außerdem interpretieren einige bestimmte normalisierte Nachrichten in längsten Transaktionen als Ausgabe oder Ausgabe externer Vermögenswerte, beobachten solche Transaktionen auf der On-Chain und erstellen Eigentumsverfolgung für ein völlig separates Aufzeichnungssystem (denken Sie an Sidechains oder L2, L3 basierend auf der Mainchain ...). ）。

Das ist unkonventionell. Auch das ist durchaus umstritten. Aber darum geht es in diesem Artikel nicht. Wir werden nicht diskutieren, ob Bitcoin richtig oder falsch, gut oder schlecht ist. Dieser Artikel konzentriert sich auf die weniger diskutierten Teile von Mining Revenue: Transaktionsgebühren und wie ungewöhnliche Nachfragevektoren für Bitcoin-Transaktionen die Umsatzeinbußen vor und nach dem Halving ausgleichen könnten.

Ungewöhnlicher Vektor der Nachfrage nach Bitcoin

Fungible Token Standard

Die anfänglichen Bemühungen, neue Vermögenswerte in Bitcoin einzuführen, waren kreativ, aber grob. Die frühen Experimente legten den Grundstein für beliebte Ethereum-Anwendungen (und Ethereum selbst) und hoben gleichzeitig einige der Herausforderungen hervor, die letztendlich die Einführung von Bitcoin behinderten.

Projekte wie Counterparty, Colored Coins und Mastercoin (später umbenannt in Omni) waren wichtige Innovationen im breiteren Bereich der Krypto Vermögenswerte und führten zur Geburt und Popularität von ICOs und DEXs (DEXs), neben mehreren anderen bahnbrechenden Technologien. Sie haben es jedoch nicht geschafft, eine breite Akzeptanz und Akzeptanz in der Bitcoin-Community zu finden. Unerwünschte Kultur, Skalierbarkeit und andere technische Probleme, kombiniert mit dem Wettbewerbsumfeld, das durch den schnellen Aufstieg dieser Anwendungsfälle im Ökosystem außerhalb von Bitcoin geschaffen wurde, haben Long ihren Erfolg erstickt. Die Annahme dieser Projekte war nie wirklich zum Mond und geriet sogar in Vergessenheit.

Die Nachfrage nach externen Vermögenswerten ist jedoch wieder gestiegen. Neue Unternehmungen haben die Herausforderungen, die die Entwicklung von Projekten in der Vergangenheit behindert haben, nicht gelöst, aber das heutige Markttiming macht einen Unterschied. Heute ist das Bewusstsein für Bitcoin viel populärer geworden, Risikokapital ist länger und so albern es auch klingen mag, der Meme Coin Spekulationsboom trägt zweifellos wesentlich zu diesem Trend bei.

Was auch immer der Grund ist oder ob es nachhaltig ist oder nicht, wir sehen eine Reihe neuer Bitcoin Token Projekte, die einen erheblichen Aufstieg der Transaktionsnachfrage mit sich bringen. BRC-20-Vermögenswerte zum Beispiel haben seit ihrer Einführung im März 2023 mehr als 180 Millionen US-Dollar (4,8k BTC) an Gebühren für die Ausgabe und Überweisung ausgegeben. Diese Konten machen fast ein Drittel (30%) aller Bitcoin-Transaktionen aus und das Konto 17% der gesamten Gebühren, die seit dem Start im Bitcoin-Netzwerk angefallen sind.

Dies ist besonders relevant für den Gebührenmarkt zum Zeitpunkt des Halving, da ein neuer Standard namens Runen eingeführt wird, mit klarer Vorabnachfrage und steigender Besorgnis.

Die Nachfrage nach zukünftigen Runen-Token hat eine Marktkapitalisierung von mehr als 1,2 Milliarden US-Dollar, was bereits der Hälfte aller BRC-20-Vermögenswerte entspricht, und der Markt ist erst seit etwa November geöffnet. Beachten Sie, dass die Ausgabe von Runes-Token in Bitcoin gehandelt werden muss, und wenn der BRC-20-Vermögenswert zum ersten Mal ausgegeben wird, steigt die Gebühr auf über 16 USD pro Transaktion und über 300 BTC pro Tag.

Die potenziellen Auswirkungen sind, dass, wenn der Runes Token veröffentlicht wird, es eine große Transaktionsnachfrage auf Bitcoin für die Ausgabe externer Vermögenswerte geben wird, die zufällig auf der gleichen Blockhöhe wie das Halving sind. Gleichzeitig werden andere Standards mit der Einführung von Runes nicht aufgegeben, und Updates für BRC-20, Taproot Assets und RGB sind noch in Arbeit.

Wenn diese Transaktionsanforderungen ähnlich wären wie bei der ersten Veröffentlichung von BRC-20, würden die Gebühren wahrscheinlich 150 Bitcoin pro Tag erreichen, was ein volles Drittel des Umsatzrückgangs im Mining aufgrund des Halving ausgleichen würde.

Runen werden jedoch nicht der einzige Katalysator sein, um die Handelsnachfrage zu steigern.

Sammlerstücke

Ordinals Protokoll enthüllte eine Methode, mit der Benutzer freiwillig einem Tracking-System zustimmen können, um die kleinste Einheit von Bitcoin namens Satoshi (gleich 0,00000001 oder 10^-8 btc) zu verfolgen. Protokoll zum Protokoll Ordinalzahlen erhält jede Einheit eine geordnete Nummer. Durch die Verwendung eines solchen Standards wird jedes Segment von Bitcoin entlang einer kontinuierlichen Zahlenreihe markiert und identifiziert, vom ersten geprägten Satoshi bis zum letzten geprägten Satoshi. Mit anderen Worten, wenn Bitcoin Einheiten auf diese Weise betrachtet werden, wird jeder Satoshi zu einer separaten, nicht fungiblen Einheit.

Durch die Anmeldung haben Benutzer auch die Möglichkeit, zusätzliche Eindeutigkeit für ihren erkennbaren Satoshi einzubetten, indem sie beliebige Datendateien an jede Zelle anhängen. Diese Dokumente werden als Inschriften bezeichnet. Benutzer können Inschriften mit jedem Satoshi mischen, den sie besitzen, während sie die Möglichkeit behalten, solche modifizierten Satoshi im Bitcoin-Netzwerk zu übertragen und zu speichern, ähnlich wie normale BTC.

Infolgedessen werden winzige Long Bitcoin Einheiten jetzt als Bilder, Text oder sogar vollständige Videospieldateien bezeichnet, wodurch sie sich einzigartig voneinander unterscheiden und Anlegern einen Grund bieten, ansonsten fungible Bitcoin Einheiten auf unterschiedliche Weise zu bewerten.

Aufgrund der numerischen Bedeutung oder verwandter Inschriften wurde der Sammlerwert bestimmter Satoshi auf dem freien Markt überprüft.

Unseres Wissens nach liegt der höchste Auktionspreis für eine Satoshi bisher bei 240.000 US-Dollar, und ihr Inscription heißt "Genesis Cat" und wird als kulturell und politisch bedeutsames 1/1-Kunstwerk gefeiert, das Teil einer Reihe ähnlicher Inscription ist, die die Wiederherstellung zuvor entfernter Funktionen im Bitcoin Protokoll symbolisieren und Unterstützung sollen. Ein weiterer Satoshi, ohne eine Inschrift beigefügt, wurde für 165.100 US-Dollar verkauft und wird als seltene Versorgungseinheit beworben, da seine Herkunft auf die erste schwierige Periode von Bitcoin zurückgeht.

Die Beweise für diese Verkäufe sind ermutigend für diejenigen, die nach einem teuren Satoshi suchen. Der Zweck des Wechsels von Bitcoin-Einheiten auf dem Sekundärmarkt zu einem Verkaufspreis, der weit über ihrem üblichen Marktpreis liegt, besteht darin, die Neigung einiger Benutzer zur Zahlung von Transaktionsgebühren zu ändern. Man kann mit Sicherheit sagen, dass die Kaufkraft des Sammelns eines Satoshi in den Hunderttausenden von Dollar liegen kann, was die Gebührengebote länger höher macht als die längsten Peer-to-Peer-Transaktionen.

Angesichts der Tatsache, dass Halving ein völlig vorhersehbares und seltenes Ereignis in der Geschichte von Bitcoin ist, wird es zwangsläufig einen Wettbewerb beim Sammeln von Satoshi und der eingeschriebenen Inschrift des ersten Blocks geben. Es wird erwartet, dass die Nachfrage nach dem Satoshi der ersten Minten' nach dem Halving so wertvoll sein wird, dass Foundry USA Mining Pool sogar plant, den Erlös mit Miner zu teilen, wenn sie das Glück haben, den Block zu gewinnen. Es mag Short sein, aber dieser harte Wettbewerb wird mit ziemlicher Sicherheit zu einem Anstieg der Gebühren führen.

Abgeschirmte Transaktionen

Eine weitere Möglichkeit für atypische Bedürfnisse sind Trading-Acceleratoren. Marathon hat Ende Februar ein Produkt namens Slipstream auf den Markt gebracht, das eine Möglichkeit eröffnet, den Speicherpool von Bitcoin (nativer Transaktionswarteraum) zu umgehen, indem es Benutzern die Möglichkeit gibt, Transaktionen direkt mit dem MARA-Pool zu kommunizieren und zu bezahlen. Im Vergleich zu anderen Mining-Pools bietet dieses Produkt keinen nachhaltigen Vorteil beim Verdienen von Gebühren, aber es gibt dennoch einige erfolgreiche Beispiele.

Obwohl Beschleuniger wie Slipstream nicht sehr beliebt sind, haben sie das Potenzial, die Gebühren auf indirekte Weise so long zu erhöhen, wie es genügend Nachfrage gibt. Wenn die Transaktion direkt an den Mining-Pool übermittelt wird, ist sie keinem anderen Bitcoin-Benutzer im Voraus bekannt. Dies kann dazu führen, dass Benutzer feststellen, dass ihre Transaktionen, die als nächstes verarbeitet werden, tatsächlich weiter warten müssen, da diejenigen, die direkt an den Pool übermittelt werden, heimlich einbezogen werden. Dies kann die Verbraucher verwirren, wenn es darum geht, ob es die längsten oder weniger präzisen Bearbeitungsgebühren geben sollte, um eine zeitnahe Bearbeitung von Transaktionen zu fördern. Da genügend Transaktionen zu diesen Beschleunigern fließen, gibt es einen Long Nebenmarkt für Gebühren, von denen einer als Teil des Bitcoin Protokoll öffentlich und der andere privat ist.

In extremen Dringlichkeitsfällen können sich die Nutzer dafür entscheiden, weit mehr zu bezahlen, als der freie Markt tatsächlich erwartet. Dieser unübersichtliche Gebührenmarkt kann zu erhöhten Gebühren führen. Wir sehen nicht wirklich, dass dies in einem nennenswerten Ausmaß geschieht, aber es lohnt sich auf jeden Fall, darauf zu achten.

Extrahierbarer Wert des Miners (MEV)

MEV ist eine weitere neue Dimension der Bitcoin Block Short Nachfrage. MEV bezieht sich auf Situationen, in denen Miner die Möglichkeit haben, zusätzliche Gewinne zu erzielen, indem sie die Order von Transaktionen innerhalb eines Blocks manipulieren. Zuvor war MEV in erster Linie ein latentes Merkmal von Bitcoin, das aufgrund seiner restriktiveren Natur und seines einfacheren Transaktionsmodells oft eingeschränkt war. Aufgrund von Änderungen in der Bitcoin-Software sowie Änderungen in der Art und Weise, wie einige Benutzer Bitcoin-Transaktionen durchführen, werden die möglichen Vektoren von MEV jedoch deutlicher, wie wir in diesem Artikel erwähnt haben. Hier ist ein kurzer Überblick:

• Sammlerstücke: Bestimmte Inschriften und Satoshis hochwertige Tags sowie die Ineffizienzen der Markttechnologie führen zu zusätzlichen Gebühren, die durch den Kauf oder "Sniping" und den Weiterverkauf von falsch bewerteten Marktgegenständen erzielt werden, sowie zu Opfern von Gebühren auf der Suche nach höherwertigem Satoshi
• **Tokenisierung Assets (Runen, BRC-20, RBG, Taproot Assets und möglicherweise andere) **: Die oben genannten Protokoll bieten fungible Assets und öffnen Miner die Tür, um am Frontloading teilzunehmen und Arbitrage für zusätzliche Belohnungen zu handeln.
• Bitcoin Plugins: Mit der Aufstieg von immer Long externen Plattformen, sogenannten "Layer 2", und der Verwendung von Bitcoin zur Abrechnung Wertschöpfung können Miner möglicherweise Schwachstellen in früheren Designs und zusätzliche Anreize ausnutzen, um höhere Einnahmen zu erzielen.

Ein weiteres Halving bedeutet eine weitere Reduzierung der Block-Belohnung und eine relative Zunahme der Bedeutung der Transaktionsgebühr für Miner. Dies wird wahrscheinlich zusätzliche Anreize für Miner bieten, die mit Handelsentscheidungen verbundenen Vorteile zu nutzen und nach längeren Wegen zu suchen, um Geld zu verdienen. Als Söldner in einer hart umkämpften Branche glauben wir, dass die Strategie der MEV zumindest ausprobiert wird.

Der Markt für Transaktionsgebühren wird immer enger mit den Minern verbunden

Die längste Nachfrage nach Bitcoin-Transaktionen könnte eine erlösende Rolle in der Mining-Wirtschaft spielen. Da Halving Ereignisse die Block-Belohnung reduzieren, können diese neuen Verwendungsmöglichkeiten in Bitcoin Block Short die Transaktionsgebühr erheblich erhöhen. Dies ist für Miner von entscheidender Bedeutung, da diese Gebühren den Verlust der Block-Belohnung ausgleichen und ihre Rentabilität erhalten.

Wie bereits erwähnt, wird der jüngste Anstieg der Gebühren durch den verstärkten Wettbewerb in neuen Segmenten angetrieben, einschließlich der Ausgaben externer Vermögenswerte und der Suche nach einzigartigen Sammlerstücken. Diese Apps führen nicht nur zusätzliche Transaktionsgebühren ein, sondern können auch einen strategischeren Ansatz bei der Transaktionsverarbeitung fördern.

Letztendlich unterstreicht der Übergang zu einem komplexeren und von Transaktionsgebühren abhängigen Wirtschaftsmodell, wie wichtig es ist, neue Nachfragevektoren zu verstehen und zu nutzen, um wettbewerbsfähig zu bleiben.

Mit Blick auf die Zukunft wird erwartet, dass das derzeitige Transaktionsgebühr nach dem Halving rund 14 % Mining Umsatzes ausmachen Konto wird, ein Wert, der bereits ein Vielfaches des Vorjahres beträgt. Ich erwarte jedoch, dass dieser Prozentsatz noch höher wird, in einigen Blöcken weit über 50%. Rückblickend auf den Zweimonatszeitraum Ende 2023 war dies vor allem auf die hohe Nachfrage nach Inscriptions zurückzuführen, wobei das durchschnittliche Gebührenniveau nach dem Halving 30% der Mining-Einnahmen ausmachte. Wenn Sie nur diesen Durchschnitt wiederholen (193 BTC pro Tag), können Sie 43% der Auswirkungen des Halving abdecken.

Angesichts der aktuellen Entwicklung macht es durchaus Sinn, dass Transaktionsgebühren während dieser Halving zur Haupteinnahmequelle für Miner werden könnten. Die Nachhaltigkeit dieser nicht Coin Nachfragetreiber bleibt jedoch eine offene Frage, ob sie zu einer Long-fristigen Verschiebung des Bitcoin Handelsmarktes führen oder ob sie nur ein Short gelebtes Symptom einer Bull Market sind.