Propriedade progressiva: Um modelo para tokens de aplicação

Fundámos a Variant com base na tese de que a próxima geração da internet transformaria os utilizadores em proprietários através da tokenização. Utilizar tokens como incentivo ao utilizador funcionou excepcionalmente bem para iniciar redes de infra-estruturas como Bitcoin e Ethereum. No entanto, a camada de aplicação ainda não viu um modelo comprovado para usar tokens para aumentar redes. Em vez disso, existem muitos exemplos em que a distribuição de tokens realmente impediu o crescimento sustentado e a retenção ao atrair mais especuladores e mercenários do que utilizadores genuínos, ofuscando a adequação produto-mercado.

Por causa destas falhas, muitos descartam o uso de tokens para aplicações como um erro de categoria, mas não o vemos dessa forma. Em vez disso, acreditamos que a resposta é continuar iterando o design do token em direção a um modelo de distribuição de propriedade mais de baixo para cima e opt-in que chamamos de “propriedade progressiva”. Esta abordagem centra-se no aprofundamento da lealdade entre os utilizadores de aplicações com adequação produto-mercado.

Neste quadro, descrevemos as eras anteriores dos mecanismos de distribuição de tokens — mineração PoW, ICOs e airdrops — e as suas principais lições e problemas. Em seguida, propomos etapas e táticas de alto nível para um novo modelo de distribuição de token, que acreditamos que poderia aumentar de forma sustentável as aplicações com o ajuste inicial do produto ao mercado. Ao aplicar este manual, as aplicações podem alavancar a propriedade do utilizador para aprofundar a lealdade do utilizador existente, abrindo caminho para um maior crescimento e retenção.

Três eras de distribuição de tokens

A criptomoeda passou por três grandes eras nos modelos de distribuição de tokens:

1. Prova de Trabalho (2009-presente): formação de hardware
2. ICOs (2014-2018): formação de capital
3. Airdrops (2020-2023): utilização de bootstrapping

Cada modelo baixava a pele do jogo para os participantes enquanto alargava o acesso, de modo que cada era coincidia naturalmente com uma nova onda de crescimento e desenvolvimento no espaço.

1. Prova da era do trabalho (2009-presente)

A Bitcoin foi pioneira na ideia de que uma rede sem permissão poderia ser operada por qualquer pessoa disposta a executar software nas suas máquinas (“mineração”) em troca de tokens que representam a propriedade na rede. Os mineiros que dedicaram mais poder computacional tiveram maiores hipóteses de ganhar recompensas, promovendo a profissionalização que exigia um investimento significativo em recursos informáticos.

A era PoW mostrou que os incentivos de token podem ser muito eficazes na inicialização do fornecimento em redes onde o valor contribuído pode ser quantificado, por ex. poder de computação. Criticamente, o activo de capital (hardware) é distinto do activo financeiro (BTC), o que força os mineiros a vender o activo financeiro para cobrir os seus custos. À medida que o hardware especializado se tornou um custo necessário, os mineiros tinham de ter mais skin no jogo, mas esta dinâmica também afastou os utilizadores comuns.

2. Era ICO (2014-2018)

A era da ICO (oferta inicial de moedas) marcou um afastamento significativo do modelo de distribuição de prova de trabalho: os projetos levantaram capital e distribuíram tokens vendendo-os diretamente a potenciais utilizadores. Esta abordagem permitiu teoricamente que os projetos contornassem intermediários como os VCs e os banqueiros e chegassem a uma gama mais ampla de participantes que poderiam partilhar o lado positivo dos produtos e serviços que usariam.

A promessa do modelo atraiu empreendedores e investidores e incentivou uma onda de interesse especulativo. Em 2014, o Ethereum foi parcialmente inicializado através de uma ICO, servindo de modelo para muitos projetos nos anos seguintes, incluindo grandes ICOs 2017-2018 como EOS e Bancor. Mas a era da ICO estava rePLeta de fraudes, roubos e falta de responsabilidade; e o fracasso de muitos projetos de ICO, além de um intenso escrutínio regulatório, trouxeram o seu rápido declínio.

As ICOs destacaram as capacidades dos blockchains para a formação de capital global sem permissão. Mas este período também sublinhou a necessidade de modelos de design e distribuição de tokens mais ponderados que priorizem o alinhamento da comunidade e o desenvolvimento a longo prazo, não apenas a provisão de capital.

3. Era do Airdrop (2020-2023)

Em 2018, um funcionário da SEC sugeriu que o BTC e o ETH não eram títulos porque eram “suficientemente descentralizados”. Em resposta, muitos projetos projetaram tokens que incorporavam direitos de governança e os distribuíam retroativamente amplamente aos seus utilizadores, com o objetivo de alcançar uma descentralização suficiente.

Ao contrário das ICOs, que distribuíam tokens para investimento monetário, os airdrops recompensavam os utilizadores pelo seu uso histórico. O modelo deu início ao “DeFiSummer” em 2020, que popularizou a mineração de liquidez (fornecimento de liquidez num mercado financeiro para ganhar tokens) e yield farming (vender os tokens ganhos como ganhos de curto prazo).

Embora os airdrops tenham sido uma mudança para um modelo de distribuição de propriedade mais centrado no utilizador e orientado para a comunidade, muito pouca pele no jogo era exigida dos utilizadores, e a maioria dos airdrops resultou em utilizadores converterem a propriedade em rendimento vendendo a maioria dos seus tokens após a receção.

Muitos projetos aproveitaram airdrops antes de estabelecer uma verdadeira adequação produto-mercado. Os tokens atraíram bots e utilizadores mercenários de curto prazo movidos apenas por incentivos, em vez de colocar a propriedade nas mãos de utilizadores que estavam alinhados com o sucesso a longo prazo do projeto. A pressa em reivindicar e vender tokens ofuscou os sinais em torno do ajuste produto-mercado e contribuiu para boom/bustos nos preços.

Vários projetos que apressaram tokens também viram as suas equipas fundadoras recuar na tentativa de cumprir um teste regulatório ambíguo de descentralização suficiente. Isso deixou a tomada de decisões para referendos de governação que a maioria dos detentores de tokens não teve tempo ou contexto para compreender completamente. Antes de atingirem a adequação produto-mercado, e mesmo depois, os projetos precisam que os fundadores continuem a iterar rapidamente. Os Airdrops provaram muitas vezes ser uma incompatibilidade entre a estratégia de crescimento e a execução organizacional de uma startup.

Achamos que a principal lição da era do airdrop é que a busca de uma descentralização suficiente guiou muitos projetos para longe da adequação produto-mercado. Em vez disso, as distribuições de tokens devem ser mais cuidadosamente direcionadas com uma ponderação mais pesada para os utilizadores avançados, depois de validado o ajuste inicial do produto-mercado.

Cada era da distribuição de tokens estimulou o crescimento e o desenvolvimento de aplicações. Crédito: inspirado nos ciclos de aplicativos/infraestruturas [USV]

Um novo quadro de distribuição de tokens: Propriedade progressiva

A propriedade progressiva baseia-se na descentralização progressiva, que aconselhou que os tokens não substituem o ajuste produto-mercado. Esta abordagem emprega incentivos económicos em graus para aumentar a fidelidade e retenção do utilizador, passo a passo, culminando na propriedade. Ao abrigo deste modelo, os utilizadores são incentivados com rendimentos de partilha de receitas (ex. ETH ou stablecoins) mas pode decidir trocar rendimentos individuais por tokens que representem a propriedade de uma parte proporcional da receita da comunidade.

Isto tem vantagens para os utilizadores, que podem mover-se fluidamente entre o rendimento e a propriedade, com menos passos do que o anterior incumprimento de conversão de tokens em rendimentos. Permite-lhes também ajustar a sua participação económica ao nível de risco e envolvimento adequado às suas circunstâncias.

E há vantagens para os construtores, que podem alavancar incentivos de participação na receita para impulsionar o crescimento, construir lealdade, manter o controlo e iterar rapidamente sem se distrair com uma descentralização suficiente. Além disso, os fundadores ainda podem trabalhar em caminhos para a realização de liquidez através de tokens, enquanto tentam mitigar os riscos associados a distribuições de tokens amplas e não direcionadas.

A propriedade progressiva é apenas uma opção para projetos que têm ajuste inicial do produto ao mercado e receita para compartilhar. Embora a escala atual de receita entre a maioria dos projetos de criptografia seja relativamente pequena, a lista de projetos que atendem a esses critérios está a crescer. O otimismo registou cerca de 30 milhões de dólares em receitas no acumulado do ano. O MakerDAO acumulou 16 milhões de dólares em taxas do protocolo em outubro e registou um crescimento de receita média mensal composto de 25% no ano passado. E o ENS (Ethereum Name Service) gerou 1,1 milhões de dólares em receitas no mês passado.

A propriedade progressiva muda as distribuições de tokens de um opt-out para um modelo opt-out, que tem o potencial de gerar maior fidelidade e efeitos de rede devido a mais skin no jogo. À medida que os utilizadores comprometidos sobem de nível de propriedade, estão mais alinhados economicamente com o sucesso de uma rede e incentivados a encorajar outros a aderir, o que cria um ciclo de crescimento virtuoso. Os utilizadores ou programadores que optam pela propriedade têm maior probabilidade de distorcer a longo prazo, como é o caso dos funcionários iniciantes com opções de ações.

Por outro lado, no modelo de airdrop, a lealdade pode ser corroída à medida que a maioria dos utilizadores opta por vender e converter tokens em rendimentos, criando uma pressão de preço descendente. Estudos demonstraram que experimentar perdas como acionista pode induzir menor satisfação do cliente e lealdade para com a empresa. Ao optar pela propriedade, as redes podem mitigar esses ciclos de expansão e quebra e a consequente erosão da boa vontade do utilizador.

O manual de propriedade progressiva

A propriedade progressiva envolve 3 passos:

1. Construir produtos que sirvam as necessidades dos utilizadores
2. Use a partilha de receitas na cadeia para impulsionar o crescimento, a retenção e a defensibilidade
3. Permitir que os utilizadores avançados subam de nível para a propriedade económica (por exemplo, rendimentos comerciais para tokens)

1. Construir produtos que sirvam as necessidades dos utilizadores

Este é o passo mais difícil. A base do modelo de propriedade progressiva começa com o desenvolvimento de produtos e serviços que servem os utilizadores de novas maneiras. Como Li escreveu recentemente: “Startups bem-sucedidas oferecem uma melhoria gradual da função para permitir que as pessoas atinjam uma necessidade essencial.”

Ao satisfazer estas necessidades, que vão do rendimento à estima, as aplicações podem encontrar a adequação ao mercado do produto — e até cultivar a propriedade psicológica.

2. Utilizar a quota de receitas na cadeia para o crescimento, retenção & defensibilidade

Os projetos podem empregar modelos de partilha de receitas na cadeia que permitem aos utilizadores partilhar o sucesso de um produto/serviço, aprofundando o seu interesse e compromisso.

Um exemplo primário são as recompensas do protocolo da Zora, que alocam uma parte dos ganhos a criadores e desenvolvedores para conduzir balas NFT. Esta abordagem não só incentiva a retenção de utilizadores mas também reforça a defensibilidade.

Alguns projetos param por aqui — e de facto, este é um manual canónico de empresas da web2, que vai do Substack ao OnlyFans ao YouTube e ao X/Twitter. A quota de receitas é um empate poderoso e tem efeitos de escalabilidade óbvios.

Mas a razão para ir mais longe do que a participação nas receitas é que a propriedade económica pode alinhar mais significativamente os utilizadores com o sucesso a longo prazo da plataforma em vez de condicioná-los a ganhos a curto prazo. Os utilizadores com propriedade económica estariam mais sintonizados com a forma como as suas contribuições alimentam o crescimento da plataforma. Isso espelha o antigo manual do Vale do Silício para incentivar os funcionários de startups.

3. Permitir que os utilizadores avançados subam de nível na propriedade

Finalmente, os utilizadores avançados mais leais podem optar pela propriedade através de tokens que compreendem direitos económicos e de governação. Esta transição não é automática e passiva, mas algo que os utilizadores escolhem. Por exemplo, os utilizadores mais valiosos, medidos pela receita gerada, poderiam ter a opção de 1) ganhar participação na receita na forma de ETH/SableCoins, ou 2) obter uma distribuição proporcional de token no token nativo do projeto.

Ao escolher o último, um utilizador está a trocar parte do seu rendimento individual por uma parte do rendimento total da comunidade. Se a rede crescer, os rendimentos da comunidade crescerão e o token deverá permitir-lhes participar proporcionalmente. Além disso, o token pode oferecer governança sobre os principais parâmetros do protocolo, como taxas ou variáveis de participação na receita, para garantir o alinhamento a longo prazo.

Há muito mais detalhes de implementação para descobrir. (Os utilizadores devem ter de apostar os seus tokens para ganhar taxas de plataforma? Os tokens devem estar sujeitos a aquisição?) Mas sem ficar muito fundo nas ervas daninhas, alguns exemplos hipotéticos:

Voltando ao Zora, cerca de 1,008 ETH (quase 2 milhões de dólares no momento da publicação) em recompensas de protocolo foram distribuídos até à data. Essas recompensas são divisões de participação na receita, distribuídas principalmente a criadores de NFT que impulsionam a atividade de cunhagem, mas também desenvolvedores e curadores. No modelo de propriedade progressiva, os principais geradores de receitas da Zora podem optar por reivindicar tokens Zora hipotéticos em vez de recompensas do protocolo ETH. Quantos criadores e programadores optariam por fazer isso? Provavelmente uma pequena percentagem, mas aqueles que o fizessem teriam uma pele significativa no jogo e potencialmente se tornariam ainda mais ativos e incentivados a fazer crescer a rede.

Outra hipótese é o Farcaster, que cobra cerca de 7 dólares em taxas anuais a utilizadores individuais para armazenar dados na rede. Imagina se o protocolo partilhasse essa receita com desenvolvedores que construíam clientes que chamam a atenção. Os programadores poderiam então escolher se vão passar esse valor aos utilizadores finais, semelhante a um desconto. Em alternativa, os programadores podem converter uma parte da sua quota de receitas em tokens de protocolo que lhes dão exposição ao crescimento do ecossistema e à governação sobre os principais parâmetros do protocolo.

Precedente em modelos de fidelização web2

O modelo progressivo de propriedade alinha-se estreitamente com a escada de fidelização do cliente do investigador James Heskett (2002), que compreende quatro fases: “lealdade (compra repetida), compromisso (vontade de indicar outras pessoas para um produto ou serviço), comportamento apóstolo (vontade de convencer os outros a usar um produto ou serviço) e propriedade (vontade de recomendar melhorias de produtos ou serviços).”

A propriedade progressiva reconhece que a lealdade do cliente requer níveis cada vez mais profundos de propriedade psicológica. À medida que os utilizadores sobem a escada da renda para os tokens, podem sentir um grau crescente de propriedade psicológica, culminando em uma defesa mais vocal — agindo como um proprietário do produto e assumindo mais responsabilidade pelo seu sucesso contínuo.

Esta conexão emocional pode ser nutrida através de alavancas financeiras (partilha de receitas), bem como elementos do produto (experiências personalizadas, recursos interativos e informações do utilizador), tornando os utilizadores mais inclinados a se tornarem partes interessadas a longo prazo.

Alavancar a propriedade económica para consolidar a lealdade dos utilizadores também se alinha com a pesquisa do mundo das ações públicas, o que sugere que a propriedade de ações pode aumentar a fidelidade à marca entre os utilizadores existentes. Como Li escreveu:

Um estudo da Columbia Business School descobriu que numa aplicação fintech onde os utilizadores selecionavam certas marcas ou lojas para receber stock depois de lá fazerem compras, os gastos semanais dos utilizadores aumentaram 40% nessas marcas... Os utilizadores selecionaram intencionalmente as suas participações em ações e investiram tempo a comprar nessas marcas para receber uma concessão de ações.

Transição para uma nova era de distribuição de tokens

O manual de propriedade progressiva representa um afastamento significativo em relação às eras anteriores de distribuição de tokens. Considerando que as ICOs e airdrops foram concebidas principalmente como ferramentas de bootstrapping, muitas vezes revelaram-se ineficazes para motivar utilizadores orgânicos. Como resultado, os empreendedores eram muitas vezes desviados de encontrar a adequação do produto ao mercado.

No modelo de propriedade progressiva, a partilha de receitas impulsiona o crescimento e consolida a lealdade, culminando na propriedade que os utilizadores escolhem proativamente, garantindo que apenas os utilizadores mais profundamente empenhados se tornem partes interessadas. Isto abre caminho para uma comunidade de defensores dedicados que investem no sucesso a longo prazo da rede. Embora provavelmente haverá desafios imprevistos com este modelo, alinha-se estreitamente com exemplos precedentes de propriedade económica que aumenta a lealdade.

Como a propriedade progressiva se relaciona com o quadro de conformidade de descentralização suficiente é o assunto de outro post. A indústria vai precisar de novos argumentos de conformidade que permitam às equipas continuar a construir ótimos produtos enquanto nivelam os utilizadores avançados através da propriedade. Isso é um trabalho que planeamos levar adiante na Variant.

A inovação na distribuição de tokens catalisou surtos de novo crescimento e desenvolvimento no ecossistema, e o manual ainda está a ser escrito. Estamos entusiasmados em ver que futuras iterações nas distribuições de tokens surgem. Se está a pensar em formas criativas de incorporar/distribuir tokens no que está a construir, adoraríamos ouvir de si.

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