O que acontecerá com a criptomoeda se o Fed começar a afunilar?

O afunilamento do Fed começará já no final deste ano, quando o Fed reduzirá gradualmente as compras de títulos.

Espera-se que o Fed inicie seu ciclo de elevação da taxa de juros em 2022-2023.

Taper Tantrum é um grande risco para os mercados de ativos hoje.

O risco desencadeado pela possibilidade de inadimplência da dívida dos EUA no final de outubro também criou incerteza em termos de perspectivas para os mercados financeiros.

O BTC disparou nos últimos sete dias, quebrando US$ 50.000 e atingindo seu ponto mais alto desde maio.

[Palavras-chave] Federal Reserve, Tapering, Política Monetária, Facilidade Quantitativa, Bitcoin.

Em 23 de setembro de 2021, o Federal Reserve dos EUA divulgou sua sexta declaração de política monetária do ano. Manterá a política de taxa de juros zero implementada em março do ano passado. Também disse que, se a recuperação econômica estiver em linha com as expectativas, começará a diminuir as compras de títulos em breve. Ao mesmo tempo, metade dos funcionários do Fed acreditam que veremos um aumento da taxa de juros em 2022. Quase todos os funcionários esperam que as taxas comecem a subir até o final de 2023. Só um oficial acredita que isso não vai acontecer. O presidente do Fed, Jerome H. Powell, teve uma postura ainda mais dura na conferência de imprensa. Ele enfatizou a mudança nos arranjos de política monetária, e insinuou que o aumento da taxa pode ser mais cedo do que o previsto anteriormente.

É o Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) que discute e publica as decisões de taxa de juros do Fed que são emitidas oito vezes por ano. Na reunião de agosto e setembro sobre as taxas de juros, o Fed sinalizou que iria diminuir as compras de títulos e deixar o mercado trabalhar com títulos supérfluos. Haverá mais dois anúncios do FED este ano sobre as taxas de juros. Esses anúncios serão nos dias 3 e 16 de dezembro. Espera-se que a escala de compra de títulos afunilados seja discutida especificamente.

No primeiro trimestre do ano passado, quando o mercado global testemunhou o Covid-19, a bolsa de valores dos EUA caiu e até viu restrições comerciais consecutivas. O Fed lançou decisivamente uma operação de resgate e anunciou o início da política monetária ultra-frouxa. Também disse que haverá compras ilimitadas de títulos do Tesouro dos EUA e MBS (títulos lastreados em hipotecas) para fornecer a liquidez necessária ao mercado. Eles acreditavam que, desta forma, a confiança dos investidores seria gradualmente restaurada. As ações também caíram e não entraram em colapso completamente. À medida que a economia dos EUA se recupera gradualmente do período sombrio que desencadeou a pandemia covid-19, indicadores de dados como emprego e consumo melhoraram. O Fed vai gradualmente apertar sua política monetária à medida que a economia melhorar. O anúncio afunilado do Fed permitiu que os mercados globais de capitais (incluindo os mercados de criptomoedas) que têm observado, saibam que o afunilamento está finalmente chegando.

Para obter mais informações sobre como o Federal Reserve implementa uma política monetária frouxa e como ela afeta posteriormente os preços dos ativos cripto, continue lendo:

Como as políticas monetárias afetam o mercado global de criptomoedas

O que é o Afunilamento Federal?

O que é o Fed Tapering? Vamos começar com a palavra "Taper" que originalmente se refere a "pavio ou cone". Se usado como verbo, significa "reduzir gradualmente ou encolher". No campo financeiro, indica a redução gradual do tamanho dos ativos adquiridos pelo Banco Central para remover a liquidez, sendo a política inversa de flexibilização quantitativa (QE).

Na política monetária expansionista, o Banco Central utiliza principalmente abordagens convencionais, como a redução da taxa de reserva ou a redução da taxa de redesconto, e operações de mercado aberto para aumentar a oferta monetária. Quando as taxas de juros do mercado estão próximas de zero e as políticas convencionais não são mais eficazes, a economia ainda precisa ser estimulada. O Banco Central geralmente implementa flexibilização quantitativa, para comprar grandes quantidades de títulos de médio e longo prazo, como o Treasuries, a fim de ancorar taxas de juros baixas ou até zero por um longo período de tempo. Em operações ordinárias de mercado aberto, o banco central geralmente compra apenas títulos de curto prazo. Isso é para regular a oferta de dinheiro e ajustar as taxas de juros. A flexibilização quantitativa, por outro lado, utiliza principalmente a conta de mercado aberto (SOMA) para comprar títulos de médio e longo prazo. Portanto, a flexibilização quantitativa também é conhecida como "pump-priming" ou uma política de "impressão de dinheiro".

QE tem um profundo impacto na economia. O Fed considerará cuidadosamente antes de sair do QE e dará ao mercado tempo suficiente para reagir. De acordo com ações históricas, o Fed seguirá esses passos: liberar sinais de afunilamento; formalmente mais afunilado; lançar o anúncio sobre aumentos de taxas de juros; formalmente aumentar as taxas de juros; lançar um anúncio sobre a redução do tamanho do balanço do Fed ou reduzir formalmente o balanço.

Podemos referenciar o cronograma anterior da retirada do Fed do QE. De 2008 a 2013, na esteira da crise hipotecária subprime, o Fed manteve as taxas de juros extremamente baixas em 0 - 0,25% e lançou quatro rodadas de QE para estimular a economia. Em junho de 2013, Bernanke, presidente do Federal Reserve na época, afirmou que o QE seria gradualmente desacelerado. Seis meses depois, o Fed gradualmente reduziu suas compras de títulos em uma escala de US$ 10 bilhões por mês e anunciou o fim de suas compras de títulos em outubro de 2014. O Fed começou oficialmente a subir as taxas de juros em dezembro de 2015 e começou a encolher seu balanço de setembro de 2017 até 2018.

Imagem: Federal Reserve Taxas de juros de curto prazo (abril de 2008 a setembro de 2021)

Após a crise hipotecária subprime em 2008, o Fed implementou uma política de taxa de juro zero por sete anos.

Em 2015, o Fed iniciou um aumento nas taxas de juros e, em seguida, reiniciou a política de taxa de juro zero em 2020, em resposta à crise covid-19.

Atualmente, o Fed está comprando US$ 80 bilhões em títulos do Tesouro e US$ 40 bilhões em títulos lastreados em hipotecas de agências (MBS) a cada mês, fazendo com que o tamanho total do fundo seja de US$ 120 bilhões. Considerando powell enfatizou que ele vai acabar com o afunilamento de títulos em meados de 2022, espera-se que o Fed reduza gradualmente a escala de suas compras de títulos a uma taxa de US $ 15 bilhões a US $ 20 bilhões em ativos por mês após o afunilamento oficialmente começa no final deste ano. Em termos de abordagem, o Fed provavelmente repetirá as medidas tomadas em 2013. Em vez de vender títulos no mercado aberto, ele esperará passivamente pelo vencimento dos títulos de médio e longo prazo que estão disponíveis enquanto não há mais títulos sendo emitidos.

Considerando o fato de que o afunilamento foi discutido pela primeira vez no final de dezembro de 2020, não é surpresa que o Fed tenha esclarecido seu cronograma mais afunilado em sua reunião de setembro. Na reunião de junho e julho sobre as taxas de juros deste ano, o Fed apresentou seu plano para o próximo afunilamento com ferramentas políticas relevantes. Em agosto, Powell mencionou pela primeira vez que "seria apropriado começar a reduzir o ritmo de compras de ativos este ano". Depois de diminuir a escala de compras de títulos para zero e formalmente terminar o QE, o Fed gradualmente começará a elevar as taxas de juros.

Em cada reunião sobre taxas de juros, 18 membros do Comitê Federal de Mercado Aberto votam para decidir sobre a política de taxas de juros para os próximos anos. Eles produzem um "gráfico de pontos", que mapeia as projeções de cada membro para as taxas de juros. Na imagem abaixo, o eixo horizontal indica o ano para o qual os funcionários deram suas previsões, e o eixo vertical é a taxa dos fundos do FED. Pode-se ver que metade dos membros (9) acredita que a taxa de juros vai subir em 2022, e a grande maioria dos membros (17) prevê aumentos de taxa em 2023.

Aprenda com a história como o Fed poderia taper em breve

Em 2013, o afunilamento do Fed provocou pânico nos mercados de ativos. Isso foi seguido pela forte subida no rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA em 10 anos e pela queda de 16% no S&P 500. Este evento é conhecido como Taper Tantrum. Uma vez que os títulos do Tesouro são apoiados pela plena fé e crédito dos Estados Unidos e não há risco de calote. O rendimento do Tesouro de 10 anos pode ser considerado uma taxa de retorno livre de risco determinada pelo mercado (taxa nominal), que reflete a liquidez do mercado. Quando os investidores compram títulos, o fluxo de caixa futuro do título já está determinado e é o preço em tempo real do título que muda. Portanto, um aumento nos rendimentos do Tesouro marca uma tendência de baixa no mercado de títulos e pode causar uma queda acentuada no preço dos Treasuries. Em termos de preços das ações, de acordo com o modelo de fluxo de caixa descontado ("modelo DCF") que é um tipo de modelo financeiro que valoriza uma empresa, prevendo seus fluxos de caixa e descontando os fluxos de caixa para chegar a um valor atual e presente, um aumento na taxa de retorno livre de risco levará a uma queda no preço das ações.

Figura: Rendimento de 10 anos dos EUA, Fonte: Investing.com

As criptomoedas são uma grande classe de ativos emergentes, e semelhante aos mercados de ações. Eles estão inevitavelmente sujeitos ao ambiente macro-financeiro global e aos eventos do cisne negro. Em termos de natureza patrimonial, tem sido uma questão aberta se o Bitcoin deve ser visto como um risco ou um ativo de refúgio seguro. De 2017 a 2018, os preços do BTC mostraram uma correlação positiva com os preços do ouro. Além disso, os movimentos de preços do Bitcoin (de 2013 a 2018) e do ouro (de 1976 a 2018) parecem se comportar de forma notavelmente semelhante. No entanto, desde 2019, o preço do BTC tem mostrado uma certa correlação negativa com o preço do ouro em termos de volatilidade, o que faz do Bitcoin um ativo mais arriscado.

Nesta rodada de flexibilização quantitativa pelo Federal Reserve, os preços de vários ativos subiram. As criptomoedas (especialmente o Bitcoin) chamaram a atenção das principais instituições quando a corrida em alta decolou. Considerando que o governo dos EUA está prestes a atingir o teto da dívida de US$ 28,4 trilhões em outubro, o risco de inadimplência da dívida levou a uma venda da dívida pública com o Tesouro de 10 anos subindo acima de 1,5%. Ao mesmo tempo, o Bitcoin se recuperou de uma baixa de US$ 41.000 e seu preço aumentou mais de 30% em uma semana.

Conclusão

Levando em consideração que o Fed pode diminuir em breve e a política monetária parece estar voltando ao "normal", todo o mercado de capitais está fadado a ver uma onda de ajustes. No entanto, ao contrário de 2013, o Fed reagiu de forma madura ao lidar com essa crise financeira. O mercado tem expectativas mais claras para o afunilamento. Além disso, o mercado de criptomoedas está gradualmente se desacoplamento dos mercados de capitais tradicionais, como ações e mostrando tendências independentes que não estão sujeitas ao mercado tradicional. Isso adiciona mais variáveis à resposta do mundo cripto a esta rodada de afunilamento.

Autor: Ashley H., pesquisador(a) de Gate.io.

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