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Que va-t-il se passer pour la cryptomonnaie si la Fed commence à réduire ses émissions ?
Que va-t-il se passer pour la cryptomonnaie si la Fed commence à réduire ses émissions ?
07 October 14:50
Le Tapering de la Fed commencera dès la fin de cette année, lorsque la Fed réduira progressivement ses achats d'obligations.
La Fed devrait commencer son cycle de hausse des taux d'intérêt en 2022-2023.
Le Taper Tantrum est un risque majeur pour les marchés d'actifs aujourd'hui.
Le risque suscité par la possibilité d'un défaut de paiement de la dette américaine à la fin du mois d'octobre a également créé une incertitude en termes de perspectives pour les marchés financiers.
Le BTC a grimpé en flèche au cours des sept derniers jours, dépassant les 50 000 dollars et atteignant son point le plus élevé depuis mai.
[Mots clés] Réserve fédérale, Tapering, Politique monétaire, Quantitative Easing, Bitcoin
Le 23 septembre 2021, la Réserve fédérale américaine a publié sa sixième déclaration de politique monétaire de l'année. Elle maintiendra la politique de taux d'intérêt zéro mise en place en mars de l'année dernière. Elle a également déclaré que si la reprise économique est conforme aux attentes, elle commencera bientôt à réduire ses achats d'obligations. Dans le même temps, la moitié des responsables de la Fed pensent que nous assisterons à une hausse des taux d'intérêt en 2022. Presque tous les responsables s'attendent à ce que les taux commencent à augmenter d'ici la fin de 2023. Un seul fonctionnaire pense que cela ne se produira pas. Le président de la Fed, Jerome H. Powell, a adopté une position encore plus sévère lors de la conférence de presse. Il a insisté sur le changement des modalités de la politique monétaire et a insinué que la hausse des taux pourrait intervenir plus tôt que prévu.
C'est le Comité fédéral de l'open market (FOMC) qui discute et publie les décisions de la Fed en matière de taux d'intérêt qui sont publiées huit fois par an. Lors des réunions d'août et de septembre sur les taux d'intérêt, la FED a signalé qu'elle allait réduire ses achats d'obligations et laisser le marché se débarrasser des obligations superflues. La FED fera deux autres annonces cette année concernant les taux d'intérêt. Ces annonces auront lieu le 3 novembre et le 16 décembre. On s'attend à ce que l'ampleur de la réduction des achats d'obligations soit discutée spécifiquement.
Au premier trimestre de l'année dernière, lorsque le marché mondial a connu le Covid-19, le marché boursier américain s'est effondré et a même connu des restrictions consécutives des transactions. La Fed a résolument lancé une opération de sauvetage et a annoncé le début d'une politique monétaire ultra-libre. Elle a également déclaré qu'il y aurait des achats illimités de titres du Trésor américain et de MBS (titres adossés à des créances hypothécaires) afin de fournir les liquidités nécessaires au marché. Ils ont estimé que, de cette façon, la confiance des investisseurs serait progressivement rétablie. Les actions ont également touché le fond et ne se sont pas effondrées complètement. Alors que l'économie américaine se remet progressivement de la période de morosité déclenchée par la pandémie de Covid-19, les indicateurs de données comme l'emploi et la consommation se sont améliorés. La Fed va progressivement resserrer sa politique monétaire à mesure que l'économie s'améliore. L'annonce du resserrement de la politique monétaire de la Fed a permis aux marchés financiers mondiaux (y compris les marchés des cryptomonnaies) qui l'observaient, de savoir que ce resserrement allait enfin avoir lieu.
Pour plus d'informations sur la façon dont la Réserve fédérale met en œuvre une politique monétaire souple et comment elle affecte ensuite les prix des cryptomonnaies, veuillez lire ce qui suit :
L'impact des politiques monétaires sur le marché mondial des cryptomonnaies.
Qu'est-ce que le tapering de la Fed ?
Qu'est-ce que le tapering de la Fed ? Commençons par le mot "Taper" qui, à l'origine, fait référence à " Mèche ou cône ". Utilisé comme verbe, il signifie "réduire ou rétrécir progressivement". Dans le domaine financier, il indique la réduction progressive de la taille des actifs achetés par la banque centrale pour retirer des liquidités, et il s'agit de la politique inverse de l'assouplissement quantitatif (QE).
Dans le cadre de la politique monétaire expansionniste, la banque centrale utilise principalement des approches conventionnelles telles que l'abaissement du taux de réserve ou la réduction du taux de réescompte, et des opérations d'open market pour augmenter l'offre de monnaie. Lorsque les taux d'intérêt du marché sont proches de zéro et que les politiques conventionnelles ne sont plus efficaces, l'économie doit encore être stimulée. La banque centrale met généralement en œuvre un assouplissement quantitatif, pour acheter de grandes quantités d'obligations à moyen et long terme telles que des bons du Trésor, afin d'ancrer des taux d'intérêt bas, voire nuls, pendant une longue période. Dans le cadre des opérations d'open market ordinaires, la banque centrale n'achète généralement que des obligations à court terme. Il s'agit de réguler la masse monétaire et de régler avec précision les taux d'intérêt. L'assouplissement quantitatif, en revanche, utilise principalement le compte de marché ouvert (SOMA) pour acheter des obligations à moyen et long terme. C'est pourquoi l'assouplissement quantitatif est également appelé " pompage " ou " impression de monnaie ".
L'assouplissement quantitatif a un impact profond sur l'économie. La Fed étudiera attentivement la question avant de sortir de l'assouplissement quantitatif et donnera au marché suffisamment de temps pour réagir. D'après les actions passées, la Fed suivra les étapes suivantes : publier des signaux de réduction progressive des taux d'intérêt ; réduire officiellement les taux d'intérêt ; publier l'annonce de la hausse des taux d'intérêt ; augmenter officiellement les taux d'intérêt ; publier une annonce sur la réduction de la taille du bilan de la Fed ou réduire officiellement le bilan.
Nous pouvons nous référer à la chronologie précédente du retrait de l'assouplissement quantitatif par la Fed. De 2008 à 2013, dans le sillage de la crise des prêts hypothécaires à risque, la Fed a maintenu les taux d'intérêt à un niveau extrêmement bas de 0 à 0,25 % et a lancé quatre cycles d'assouplissement quantitatif pour stimuler l'économie. En juin 2013, Bernanke, le président de la Réserve fédérale de l'époque, a déclaré que le QE serait progressivement ralenti. Six mois plus tard, la Fed a progressivement réduit ses achats d'obligations à une échelle de 10 milliards de dollars par mois et a annoncé la fin de ses achats d'obligations en octobre 2014. La Fed a officiellement commencé à relever les taux d'intérêt en décembre 2015 et a commencé à réduire son bilan de septembre 2017 à 2018.
Image : Taux d'intérêt à court terme de la Réserve fédérale (avril 2008 à septembre 2021)
Après la crise des subprimes en 2008, la Fed a mis en place une politique de taux d'intérêt zéro pendant sept ans.
En 2015, la Fed a initié une hausse des taux d'intérêt, puis a relancé la politique de taux zéro en 2020 en réponse à la crise du Covid-19.
Actuellement, la Fed achète chaque mois 80 milliards de dollars de titres du Trésor et 40 milliards de dollars de titres adossés à des créances hypothécaires d'agences (MBS), ce qui porte la taille totale du fonds à 120 milliards de dollars. Étant donné que M. Powell a souligné qu'il mettrait fin à la réduction progressive des obligations à la mi-2022, on s'attend à ce que la Fed réduise progressivement l'ampleur de ses achats d'obligations à raison de 15 à 20 milliards de dollars d'actifs par mois après le début officiel de la réduction progressive à la fin de cette année. En termes d'approche, la Fed va probablement répéter les mesures qu'elle a prises en 2013. Au lieu de vendre des obligations sur le marché libre, elle attendra passivement l'échéance des obligations à moyen et long terme disponibles alors qu'aucune autre obligation n'est émise.
Compte tenu du fait que le tapering a été discuté pour la première fois fin décembre 2020, il n'est pas surprenant que la Fed ait clarifié son calendrier de tapering lors de sa réunion de septembre. Lors des réunions de juin et de juillet sur les taux d'intérêt de cette année, la Fed a présenté son plan pour le prochain tapering avec les outils politiques pertinents. En août, Powell a mentionné pour la première fois qu'"il pourrait être approprié de commencer à réduire le rythme des achats d'actifs cette année". Après avoir réduit à zéro l'ampleur des achats d'obligations et mis officiellement fin à l'assouplissement quantitatif, la Fed commencera progressivement à relever les taux d'intérêt.
Lors de chaque réunion sur les taux d'intérêt, 18 membres du Comité fédéral de l'open market votent pour décider de la politique de taux d'intérêt pour les prochaines années. Ils produisent un "dot plot", qui présente les projections de chaque membre en matière de taux d'intérêt. Dans l'image ci-dessous, l'axe horizontal indique l'année pour laquelle les responsables ont donné leurs prévisions, et l'axe vertical est le taux des fed funds. On peut voir que la moitié des membres (9) pensent que le taux d'intérêt augmentera en 2022, et que la grande majorité des membres (17) prévoient une hausse des taux en 2023.
Apprenez de l'histoire, car la Fed pourrait bientôt réduire ses taux d'intérêt
En 2013, le tapering de la Fed a déclenché une panique sur les marchés d'actifs. Cela a été suivi par la forte hausse du rendement des titres du Trésor américain à 10 ans et la chute de 16 % du S&P 500. Cet événement est connu sous le nom de "Taper Tantrum". Étant donné que les titres du Trésor sont garantis par la pleine foi et le crédit des États-Unis et qu'il n'y a pas de risque de rachat. Le rendement du Trésor à 10 ans peut être considéré comme un taux de rendement sans risque déterminé par le marché (taux nominal), qui reflète la liquidité du marché. Lorsque les investisseurs achètent des obligations, le flux de trésorerie futur de l'obligation est déjà déterminé et c'est le prix en temps réel de l'obligation qui change. Par conséquent, une hausse des rendements du Trésor marque une tendance à la baisse sur le marché obligataire et peut entraîner une forte chute du prix des bons du Trésor. En ce qui concerne le prix des actions, selon le modèle d'actualisation des flux de trésorerie ("modèle DCF"), qui est un type de modèle financier permettant d'évaluer une entreprise en prévoyant ses flux de trésorerie et en les actualisant pour obtenir une valeur actuelle et présente, une augmentation du taux de rendement sans risque entraînera une baisse du prix des actions.
Figure : Rendement américain de 10 ans, Source : Investing.com
Les cryptomonnaies constituent une importante classe d'actifs émergente, et sont similaires aux marchés d'actions. Elles sont inévitablement soumises à l'environnement macro-financier mondial et aux événements de type cygne noir. En termes de nature d'actif, la question de savoir si le Bitcoin doit être considéré comme un actif à risque ou comme une valeur refuge est restée ouverte. De 2017 à 2018, les prix du BTC ont montré une corrélation positive avec les prix de l'or. En outre, les mouvements de prix du bitcoin(de 2013 à 2018) et de l'or(de 1976 à 2018) semblent se comporter de manière remarquablement similaire. Cependant, depuis 2019, le prix du BTC a montré une certaine corrélation négative avec le prix de l'or en termes de volatilité, ce qui fait du bitcoin un actif plus risqué.
Dans ce cycle d'assouplissement quantitatif de la Réserve fédérale, les prix de divers actifs ont augmenté. Les cryptomonnaies (en particulier le bitcoin) ont attiré l'attention des grandes institutions lorsque la hausse a pris de l'ampleur. Considérant que le gouvernement américain est sur le point d'atteindre le plafond de la dette de 28 400 milliards de dollars en octobre, le risque de défaut de paiement de la dette a entraîné une vente de la dette publique. avec le Trésor à 10 ans passant au-dessus de 1,5 %. Dans le même temps, le Bitcoin a rebondi depuis un plancher de 41 000 dollars et son prix a augmenté de plus de 30 % en une semaine.
Conclusion
Si l'on tient compte du fait que la Fed pourrait bientôt procéder à un retrait progressif et que la politique monétaire semble revenir à la "normale", l'ensemble du marché des capitaux est appelé à connaître une vague d'ajustement. Toutefois, contrairement à 2013, la Fed a réagi avec maturité pour faire face à cette crise financière. Le marché a des attentes plus claires concernant le tapering. En outre, le marché des cryptomonnaies se découple progressivement des marchés de capitaux traditionnels tels que les actions et affiche des tendances indépendantes qui ne sont pas soumises au marché traditionnel. Cela ajoute plus de variables à la réponse du monde de la cryptomonnaie à ce cycle de tapering.
Auteur : Ashley. H, chercheur à Gate.io
*Cet article ne représente que l'opinion du chercheur et ne constitue pas une suggestion d'investissement.
*Gate.io se réserve tous les droits sur cet article. La rediffusion de l'article sera autorisée à condition que Gate.io soit référencé. Dans tous les autres cas, une action en justice sera engagée pour violation des droits d'auteur.
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