Glassnode: การตรวจสอบข้อมูล On-Chain ประจำปี 2023

บทคัดย่อ

1. ปี 2023 เป็นปีที่น่าทึ่งสำหรับสินทรัพย์ดิจิทัล โดย Bitcoin เพิ่มขึ้นมากกว่า 172% ประสบปัญหาการขาดทุนสะสมสูงสุดน้อยกว่า 20% และได้เห็นเงินทุนสุทธิไหลเข้าสู่ BTC, ETH และ Stablecoins

2. ตลาดได้ก้าวข้ามเหตุการณ์สำคัญทางเทคนิคที่สำคัญหลายประการและโมเดลการกำหนดราคาแบบออนไลน์ในปีนี้ โดยเดือนตุลาคมเป็นจุดสำคัญสำหรับการไหลเข้าของเงินทุนสถาบัน

3. ปัจจุบัน อุปทานของ Bitcoin ที่ถือโดยผู้ถือระยะยาวเกือบจะถึงระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ และ Bitcoin ส่วนใหญ่ก็อยู่ในสถานะที่ทำกำไรได้

4. การเปลี่ยนแปลงที่สำคัญกำลังเกิดขึ้นในโครงสร้างตลาด เช่น Tether ยืนยันตำแหน่งที่โดดเด่นของ Stablecoins สัญญาซื้อขายล่วงหน้าของ CME ที่ขัดขวาง Binance และการเติบโตที่โดดเด่นในตลาดออปชั่น

ในฉบับสุดท้ายของปีนี้ เราจะพาทัวร์ชมการเปลี่ยนแปลงที่เกิดขึ้นทางออนไลน์ เราจะสำรวจว่าภูมิทัศน์ของ Bitcoin, Ethereum, อนุพันธ์ และเหรียญมีเสถียรภาพมีการพัฒนาอย่างไรในปี 2023 ซึ่งเป็นการวางรากฐานสำหรับเส้นทางอนาคตที่น่าตื่นเต้น

ปี 2023 ถือเป็นปีที่พิเศษสำหรับสินทรัพย์ดิจิทัล โดยมูลค่าตลาดของ Bitcoin มีการเติบโตสูงสุดที่ 172% ส่วนอื่นๆ ของระบบนิเวศสินทรัพย์ดิจิทัลก็ประสบกับปีที่แข็งแกร่งเช่นกัน โดย Ethereum และพื้นที่อัลท์คอยน์ที่กว้างขึ้นมีการเติบโตของมูลค่าตลาดมากกว่า 90%

สิ่งนี้เน้นให้เห็นถึงการครอบงำของ Bitcoin ที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ซึ่งมักถูกมองว่าเป็นช่วงเวลาของการฟื้นตัวของตลาดจากตลาดหมีที่ยืดเยื้อ (เช่น ปี 2021-2022) โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับ Ethereum แม้ว่าการใช้งานการอัพเกรดในเซี่ยงไฮ้จะประสบความสำเร็จและการพัฒนาระบบนิเวศ L2 แต่ความคืบหน้าก็ค่อนข้างช้า โดยอัตราส่วน ETH/BTC ลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบหลายปีที่ประมาณ 0.052

ในขณะที่ประสิทธิภาพโดยรวมของสินทรัพย์ดิจิทัลตลอดทั้งปีแซงหน้าสินทรัพย์แบบดั้งเดิม เช่น หุ้น พันธบัตร และโลหะมีค่าอย่างมีนัยสำคัญ แต่การฟื้นตัวนับตั้งแต่ปลายเดือนตุลาคมได้ครอบงำกำไรส่วนใหญ่ มันทะลุระดับราคาทางจิตวิทยาที่สำคัญที่ $30,000 และเกณฑ์ราคาที่สำคัญอื่นๆ อีกมากมาย

การพักตัวเล็กน้อย

ลักษณะเด่นอย่างหนึ่งของตลาดปี 2023 คือช่วงการกลับตัวและการแก้ไขราคาทั้งหมดที่มีขนาดเล็กอย่างน่าทึ่ง ในอดีต ในช่วงที่ตลาดหมีฟื้นตัวและแนวโน้มขาขึ้นของ BTC การดึงกลับจากจุดสูงสุดในท้องถิ่นมักอยู่ในช่วงอย่างน้อย -25% โดยหลายกรณีเกิน -50%

อย่างไรก็ตาม ในปี 2023 ราคาปิดที่ดึงกลับได้ลึกที่สุดอยู่ที่ประมาณ -20% เมื่อเทียบกับระดับสูงสุดในท้องถิ่น ซึ่งบ่งชี้ถึงการสนับสนุนจากผู้ซื้อและความสมดุลระหว่างอุปสงค์และอุปทานโดยรวมที่ดีตลอดทั้งปี

ช่วงการกลับตัวของ Ethereum นั้นค่อนข้างจะแฝงอยู่ โดยการปรับที่ลึกที่สุดอยู่ที่ -40% ในช่วงต้นเดือนมกราคม แม้ว่าประสิทธิภาพจะลดลงเมื่อเทียบกับ BTC แต่ก็ยังแสดงให้เห็นฉากหลังที่สร้างสรรค์ว่าการลดลงของอุปทานที่เกิดจากการควบรวมกิจการนั้นตอบสนองความต้องการที่ค่อนข้างยืดหยุ่น

ตลาดหมีในปี 2022 จะโหดร้ายน้อยกว่าวงจรตลาดหมีในปี 2018-2020 เล็กน้อย โดยสินทรัพย์ดิจิทัลหลักส่วนใหญ่ที่เริ่มต้นในปี 2023 ลดลง -75% จาก ATH (สูงสุดตลอดกาล) ประสิทธิภาพที่แข็งแกร่งเนื่องจากระดับต่ำสุดได้ชดใช้การขาดทุนไปมาก ประสิทธิภาพของสินทรัพย์หลักกำลังล้าหลัง ATH -40% (BTC), -55% (ETH), -51% (altcoins ไม่รวม ETH และ stablecoins) และอุปทานของ stablecoin (-24%)

จากมุมมองของออนไลน์ Realized Cap ของ BTC และ ETH มอบเครื่องมือที่ยอดเยี่ยมในการติดตามการฟื้นตัวของกระแสเงินทุนสำหรับสินทรัพย์แต่ละรายการ ในช่วงตลาดหมีในปี 2022 Realized Cap ทั้งหมดลดลงสู่ระดับที่คล้ายกับรอบก่อนหน้า ซึ่งสะท้อนถึงการไหลออกของเงินทุนสุทธิที่ -18% สำหรับ BTC และ -30% สำหรับ ETH

อย่างไรก็ตาม การฟื้นตัวของเงินทุนไหลเข้าทำได้ช้ากว่ามาก โดย Realized Cap ของ Bitcoin ที่ TerH สูงถึงกว่า 100% เมื่อ 715 วันที่ผ่านมา เมื่อเปรียบเทียบกัน ในรอบก่อนหน้านี้ การกู้คืน Realized Cap ทั้งหมดใช้เวลาประมาณ 550 วัน

ทะลุแนวต้าน 30,000 ดอลลาร์

ในปีนี้ ตลาด Bitcoin ก้าวข้ามเหตุการณ์สำคัญทางเทคนิคและรูปแบบการกำหนดราคาแบบออนไลน์ ทั้งหมดนี้ช่วยให้เราเข้าใจถึงประสิทธิภาพที่แข็งแกร่ง

เริ่มต้นด้วยการบีบระยะสั้นของเดือนมกราคม ผลักดันตลาดให้อยู่เหนือราคาที่เกิดขึ้นจริง 🟠 ซึ่งเป็นระดับที่เป็นข้อจำกัดสำคัญด้านราคาตั้งแต่เดือนมิถุนายน 2022 การพุ่งขึ้นนี้ยังทะลุผ่าน 200D-SMA 🔵 จนกระทั่งไปพบกับแนวต้านที่ 200W-SMA 🔴 ในเดือนมีนาคม

จนถึงเดือนสิงหาคม ราคา Bitcoin ยังคงแข็งตัวอย่างต่อเนื่องระหว่าง 200D-SMA 🔵 และราคาเฉลี่ยของตลาดที่เกิดขึ้นจริง 🟢 เข้าสู่ช่วงที่มีความผันผวนน้อยที่สุดช่วงหนึ่งในประวัติศาสตร์ของ Bitcoin (ดู WoC-32 และ WoC-33) หลังจากนั้นไม่นาน เหตุการณ์การลดหนี้อย่างรวดเร็วทำให้ราคาลดลงจาก 29,000 ดอลลาร์เป็น 26,000 ดอลลาร์ภายในหนึ่งวัน ซึ่งต่ำกว่าราคาเฉลี่ยทางเทคนิคระยะยาวทั้งสองที่กล่าวถึง

การฟื้นตัวในเดือนตุลาคมได้เปลี่ยนเกมอย่างแท้จริง โมเดลราคาที่เหลือทั้งหมดได้รับการฟื้นฟู และกำแพงจิตวิทยาที่สำคัญจำนวน 30,000 ดอลลาร์ก็ถูกทำลายลง ต่อจากนั้น Bitcoin ก็แตะระดับสูงสุดประจำปีที่ 44,500 ดอลลาร์ และปัจจุบันมีมูลค่ารวมประมาณ 42,000 ดอลลาร์ในขณะที่เขียนบทความนี้

ผู้อ่านประเด็นหลักทั่วไปอาจสังเกตเห็นตลอดบทความนี้ว่าการไหลเวียนของเงินทุน โมเมนตัมของตลาด และผลการดำเนินงานได้เร่งตัวขึ้นตั้งแต่ปลายเดือนตุลาคมอย่างไร ใน WoC-49 เราได้สำรวจความสัมพันธ์ระหว่างราคานี้กับราคา BTC ที่ทะลุระดับ 30,000 ดอลลาร์ ซึ่งเราอธิบายว่าเป็นช่วงการเปลี่ยนผ่านจากช่วง "การฟื้นตัวที่ไม่แน่นอน" ไปสู่ "แนวโน้มขาขึ้นที่กระตือรือร้น"

การชุมนุมในเดือนตุลาคมทะลุผ่านระดับสำคัญสองระดับที่แสดงให้เห็นการเปลี่ยนแปลงนี้ในรอบก่อนหน้านี้:

1. จุดกึ่งกลางทางเทคนิคของตลาด: นี่คือระดับราคากว้างๆ ที่ทำหน้าที่เป็นแนวรับในระยะแรกของตลาดหมีและเป็นแนวต้านในระยะหลังของตลาดหมี ในระหว่างรอบนี้ $30,000 เป็นแนวรับหลักสุดท้ายก่อนที่จะมีการขายแบบยอมจำนนซึ่งท้ายที่สุดก็นำไปสู่การล่มสลายของ FTX

2. ราคาเฉลี่ยของตลาดที่รับรู้โดย Cointime: สิ่งนี้สะท้อนถึงพื้นฐานต้นทุนของนักลงทุนที่กระตือรือร้น โมเดลนี้ได้รับการพัฒนาในการวิจัย Cointime Economics ของเราโดยร่วมมือกับ ARK Invest

นอกจากนี้เรายังเห็นการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญในลักษณะการฟื้นตัวจากสัญญาณขาลงของ Bitcoin เนื่องจากตัวชี้วัดทั้ง 8 ตัวเข้าสู่แดนบวกตั้งแต่เดือนตุลาคม การอ่านมีการผสมผสานกันตลอดช่วงปี 2023 ซึ่งมีลักษณะคล้ายกันมากกับช่วงปี 2019-2020

เมื่อเปิดใช้งานตัวชี้วัดทั้ง 8 ตัวแล้ว สิ่งนี้ชี้ให้เห็นว่าตลาดได้เข้าสู่แดนบวกซึ่งโดยทั่วไปจะเกี่ยวข้องกับแนวโน้มขาขึ้นที่ยืดหยุ่นในตัวชี้วัดหลายตัวและส่วนต่างๆ ของโครงสร้างตลาด Bitcoin

เพิ่มปริมาณ ราคา และคำจารึก

เราจะเห็นได้ว่าก่อนหน้านี้ ปริมาณการซื้อขายของ Bitcoin ค่อนข้างนิ่ง ซึ่งสนับสนุนแนวคิดที่ว่าเดือนตุลาคม แสดงให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงแบบค่อยเป็นค่อยไปในตลาดในระดับหนึ่ง การเพิ่มขึ้นในเดือนตุลาคมทำให้ปริมาณการโอน Bitcoin เพิ่มขึ้นสองเท่าจาก $2.4B ต่อวันเป็นมากกว่า $5.0B ต่อวัน ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนมิถุนายน 2022

นอกจากนี้เรายังเห็นการเพิ่มขึ้นของการไหลเข้าและออกของการแลกเปลี่ยนสำหรับ BTC และ ETH ตลอดทั้งปี ซึ่งบ่งชี้ถึงการขยายตัวของความสนใจในการซื้อขายแบบสปอตโดยทั่วไป โดยเฉพาะอย่างยิ่งปริมาณการซื้อขาย BTC เพิ่มขึ้นเร็วกว่าปริมาณการซื้อขาย ETH อย่างมาก ซึ่งสอดคล้องกับการสังเกตการครอบงำที่เพิ่มขึ้นของ Bitcoin หลังจากตลาดหมียืดเยื้อ เป็นเรื่องปกติที่ Bitcoin จะนำนักลงทุนออกจากภาวะตกต่ำ และแผนภูมินี้ช่วยอธิบายปรากฏการณ์นี้ได้อย่างสังหรณ์ใจ

ในปีนี้ จำนวนธุรกรรม Bitcoin พุ่งสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ส่วนใหญ่เนื่องมาจากการเติบโตอย่างไม่คาดคิดใน Ordinals และคำจารึก ธุรกรรมเหล่านี้จะฝังข้อมูล เช่น ไฟล์ข้อความและรูปภาพ ลงในส่วนของลายเซ็นของธุรกรรม

ดังนั้นเราจึงสามารถประเมินธุรกรรม Bitcoin ได้สองประเภท:

🟠 จำนวนธุรกรรมทั้งหมด (ไม่กรอง)

🔵 ปริมาณการซื้อขายสกุลเงินแตะระดับสูงสุดในรอบหลายปี เกือบแตะระดับสูงสุดตลอดกาลที่ 372.5k/วัน

🔴 การซื้อขายจารึกเพิ่มธุรกรรมเพิ่มเติม 175,000 ถึง 356,000 ครั้งต่อวัน นอกเหนือจากการซื้อขายสกุลเงินคลาสสิก

คำจารึกส่วนใหญ่มีแนวโน้มที่จะเป็นแบบข้อความและเกี่ยวข้องกับมาตรฐานโทเค็นใหม่ที่เรียกว่า BRC-20 🔵 ที่จุดสูงสุด เครือข่าย Bitcoin เห็นคำจารึกมากกว่า 300,000 คำต่อวัน ซึ่งเกินกว่าจุดสูงสุดในเดือนเมษายนที่ 172,000 คำจารึกตามรูปภาพต่อวัน (รูปภาพมีขนาดใหญ่ขึ้น ดังนั้นคำจารึกจึงมีราคาแพงขึ้นเมื่อค่าธรรมเนียมเพิ่มขึ้น)

เนื่องจากผู้ซื้อพื้นที่บล็อก Bitcoin รายใหม่นี้ รายได้ค่าธรรมเนียมของนักขุดจึงเพิ่มขึ้นอย่างมาก โดยหลายบล็อกในปี 2023 จ่ายเงินมากกว่าเงินอุดหนุน 6.25 BTC มีการขึ้นค่าธรรมเนียมที่สำคัญสองครั้งในปีนี้ และค่าธรรมเนียมในปัจจุบันคิดเป็นประมาณหนึ่งในสี่ของรายได้ของผู้ขุด ซึ่งเทียบได้กับช่วงที่มีความสุขของตลาดกระทิงในปี 2017 และ 2021

สิ่งที่น่าสนใจคือในขณะที่คำจารึกคิดเป็นประมาณ 50% ของธุรกรรมที่ได้รับการยืนยัน แต่ก็น่าประหลาดใจที่คำจารึกนั้นครอบครองเพียงประมาณ 10% ถึง 15% ของพื้นที่บล็อกเท่านั้น นี่เป็นผลมาจากขนาดไฟล์ข้อความขนาดเล็กและความแตกต่างที่เกี่ยวข้องกับส่วนลดโปรไฟล์ SegWit (หัวข้อที่เรากล่าวถึงใน WoC-39)

ในปีนี้ การจารึกมีส่วนช่วย 15% ถึง 30% ของรายได้ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมทั้งหมดของนักขุด สิ่งนี้เน้นให้เห็นถึงลักษณะของส่วนลด SegWit ที่ไม่ได้ตั้งใจ โดยที่ธุรกรรม Inscription ใช้พื้นที่บล็อกเพียงเล็กน้อย (วัดเป็นไบต์) โดยจ่ายค่าธรรมเนียมในสัดส่วนที่มีนัยสำคัญ แต่ยังคิดเป็นประมาณครึ่งหนึ่งของธุรกรรมที่ยืนยันทั้งหมด

ที่จริงแล้ว คำจารึกและส่วนลดข้อมูล SegWit ช่วยให้นักขุดทำธุรกรรมได้มากขึ้นในบล็อกขนาดสูงสุดเดียวกัน และจ่ายมากขึ้น หากความต้องการจารึกยังคงมีอยู่ ผลกระทบต่อรายได้ของคนงานเหมืองอาจช่วยปรับปรุงเศรษฐกิจของคนงานเหมืองได้อย่างมีนัยสำคัญ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงครึ่งที่สี่ที่กำลังจะเกิดขึ้น

สะพานข้ามโซ่ การปักหลัก และการอัพเกรดเซี่ยงไฮ้

สำหรับ Ethereum กิจกรรมออนไลน์ลดลงเล็กน้อยในปีนี้ โดยเดือนตุลาคมเป็นจุดเปลี่ยนที่โดดเด่นอีกครั้ง

1. ที่อยู่ที่ใช้งานอยู่ค่อนข้างเสถียร ประมาณ 390,000/วัน
2. ปริมาณธุรกรรมล่าสุดเพิ่มขึ้นจาก 970,000 ธุรกรรม/วัน เป็น 1.11 ล้านธุรกรรม/วัน
3. ปริมาณการโอน ETH เพิ่มขึ้นจาก $1.8B/วัน เป็น $2.9B/วัน

แม้ว่าประสิทธิภาพราคาในตลาดโดยรวมของ ETH จะช้ากว่าพื้นที่สินทรัพย์ดิจิทัลที่กว้างขึ้น แต่ระบบนิเวศยังคงขยายตัว เติบโต และพัฒนาต่อไป โดยเฉพาะอย่างยิ่ง มูลค่ารวมที่ถูกล็อคในบล็อคเชน Layer-2 ที่ขยายเพิ่มขึ้น 60% โดยขณะนี้มีมากกว่า 12 พันล้านดอลลาร์ถูกล็อคอยู่ในบริดจ์

เครือข่าย L2 เหล่านี้กำลังมองหาที่จะขยายพื้นที่บล็อก Ethereum ในขณะเดียวกันก็ยึดข้อมูลและความสมบูรณ์ไว้ในเครือข่าย Ethereum หลักเพื่อรักษาความปลอดภัย

พื้นที่การเติบโตที่สำคัญอีกประการหนึ่งสำหรับ Ethereum คือจำนวน ETH ที่วางเดิมพันผ่านกลไกฉันทามติการพิสูจน์การเดิมพันใหม่ ตั้งแต่ต้นปีนี้ จำนวน ETH ที่เดิมพันได้เพิ่มขึ้น 119% และจำนวน ETH ที่ถูกล็อคในโปรโตคอลการปักหลักในปัจจุบันเกิน 34.638 ล้าน การอัปเดตในเซี่ยงไฮ้ยังประสบความสำเร็จในการเปิดตัวในเดือนเมษายน ทำให้ผู้เดิมพันสามารถถอนเงินและสับเปลี่ยนผู้ให้บริการเดิมพันและการตั้งค่าได้เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เปิดตัวเครือข่าย Beacon ในเดือนธันวาคม 2020

โฟกัสระยะยาว

แม้ว่า Bitcoin จะมีราคาที่เหลือเชื่อ แต่ Bitcoin ส่วนใหญ่ก็ยังคงไม่เคลื่อนไหวและเก็บไว้ในกระเป๋าสตางค์ของนักลงทุนในระยะยาว จากอุปทานหมุนเวียนทั้งหมด 19.574 ล้าน BTC มากกว่า 14.9 ล้าน (76.1%) ถูกระงับจากการแลกเปลี่ยนและไม่มีการเคลื่อนไหวเกิน 155 วัน เพิ่มขึ้น 825,000 BTC จนถึงปีนี้ สิ่งนี้ยังทำให้อุปทานของผู้ถือระยะสั้นแตะระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 2.317 ล้าน BTC

เมื่อตลาดฟื้นตัว โทเค็นของนักลงทุนส่วนใหญ่เริ่ม "ทำกำไร" ไม่ว่าจะเป็นเพราะโอนไปยังผู้ใช้รายอื่นหรือราคาสูงขึ้นเหนือต้นทุน แผนภูมิด้านล่างแสดงให้เห็นว่าจำนวนโทเค็น “ที่สูญเสีย” ทั้งหมดลดลงเหลือประมาณ 1.9 ล้าน BTC ซึ่งส่วนใหญ่ถือครองโดยผู้ถือระยะยาวที่ซื้อโทเค็นเหล่านั้นใกล้กับระดับสูงสุดในปี 2021

ในทางกลับกัน อุปทานที่ "มีกำไร" ปัจจุบันมีสัดส่วนมากกว่า 90% ของอุปทานหมุนเวียน โดยฟื้นตัวในเดือนตุลาคมทำให้สูงกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต ด้วยอุปทานมากกว่า 50% ต่ำกว่าเส้นศูนย์ในช่วงต้นปี 2023 นี่จึงเป็นหนึ่งในการฟื้นตัวที่เร็วที่สุดในประวัติศาสตร์ (รองจากปี 2019 เท่านั้นที่ฟื้นตัว)

แผนภูมิด้านล่างแสดงภาพการเปลี่ยนแปลงของเปอร์เซ็นต์การจัดหากำไรในแต่ละปีปฏิทินนับตั้งแต่ปี 2015 แม้ว่าจะไม่สมบูรณ์แบบในแต่ละปี แต่วงจร Bitcoin สี่ปีแบบคลาสสิกช่วยให้เรามองเห็นรูปแบบที่น่าสนใจ:

🟠ตลาดหมี/ระยะฟื้นตัว: เมื่อโทเค็นยอมจำนนใกล้จุดต่ำสุดและกลับสู่ขอบเขตกำไร ปริมาณกำไรจะเพิ่มขึ้นมากที่สุด

🔵ตลาดกระทิงในช่วงแรก: แนวโน้มขาขึ้นโดยรวมทำให้เหรียญส่วนใหญ่ทำกำไรและพุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดใหม่

🟢ในช่วงขาขึ้นช่วงปลาย ตลาดอยู่ที่ระดับ ATH ส่งผลให้การอ่านค่าเป็นบวกหรือลบเล็กน้อย เนื่องจากเหรียญทั้งหมดทำกำไรได้และตลาดใกล้จะหมดแรงแล้ว

🔴ตลาดหมีหลักหลังจากตลาดถึงจุดสูงสุด: ด้วยโทเค็นจำนวนมากที่ตกอยู่ในความสูญเสีย

แม้ว่าจะมีโครงสร้างที่เรียบง่าย แต่กรอบการทำงานดังกล่าวก็เน้นย้ำถึงความคล้ายคลึงกันระหว่างความคืบหน้าที่เกิดขึ้นในปี 2558-2559, 2562-2563 และ 2566

สุดท้ายก็มาถึงหัวข้อการทำกำไรของนักลงทุน ปี 2023 จะเปลี่ยนผู้ถือระยะยาว ผู้ถือระยะสั้น และผู้ถือสามัญ จากรัฐที่ไม่ได้ผลกำไรไปเป็นรัฐที่มีกำไรปานกลาง ตัวชี้วัด NUPL สำหรับแต่ละเฟสยังไม่ถึงระดับสูงสุดที่น่าตื่นเต้น แต่สูงกว่าระดับคุ้มทุนของเฟสนั้นอย่างมาก

ตลาดอนุพันธ์ที่เติบโตเต็มที่มากขึ้น

คุณลักษณะเด่นของวัฏจักรปี 2020-2023 คือความโดดเด่นที่เพิ่มขึ้นของตลาดฟิวเจอร์สและตลาดออปชั่น เนื่องจากเป็นสถานที่ที่ต้องการสำหรับการเปิดเผยราคาและสภาพคล่อง แท้จริงแล้ว ปี 2023 ได้รับการพิสูจน์แล้วว่าเป็นปีที่สำคัญในกระบวนการเติบโตนี้ เนื่องจากความสนใจแบบเปิดในตลาดออปชั่นได้เติบโตขึ้นจนสามารถเทียบเคียงหรือเหนือกว่าตลาดฟิวเจอร์สได้

ปัจจุบัน ดอกเบี้ยแบบเปิดสำหรับทั้งสองอยู่ระหว่าง 16 พันล้านดอลลาร์ถึง 20 พันล้านดอลลาร์ โดย Deribit ยังคงครองพื้นที่ออปชั่นต่อไปโดยมีส่วนแบ่งการตลาดเกิน 90% สิ่งนี้ชี้ให้เห็นถึงความสนใจของสถาบันที่เพิ่มขึ้นใน Bitcoin เนื่องจากเทรดเดอร์และโพซิชั่นใช้ประโยชน์จากตลาดออปชั่นเพื่อปรับใช้การซื้อขายที่ซับซ้อนมากขึ้น การจัดการความเสี่ยง และกลยุทธ์การป้องกันความเสี่ยง

ภายในตลาดฟิวเจอร์ส ยังมีการเปลี่ยนแปลงที่โดดเด่นในการครอบงำ โดยการแลกเปลี่ยน CME ที่ได้รับการควบคุมถือผลประโยชน์แบบเปิดมากกว่าการแลกเปลี่ยนนอกชายฝั่ง Binance เป็นครั้งแรกในประวัติศาสตร์ เดือนตุลาคมดูเหมือนจะเป็นช่วงเวลาสำคัญอีกครั้งในช่วงของการเปลี่ยนแปลงนี้ ซึ่งบ่งบอกถึงการไหลเข้าของเงินทุนสถาบัน

ปริมาณการซื้อขายล่วงหน้าของทั้ง BTC และ ETH เพิ่มขึ้นในเดือนตุลาคม โดยปริมาณการซื้อขายรวมต่อวันอยู่ที่ $52B/วัน สัญญา Bitcoin คิดเป็นประมาณ 67% ของปริมาณการซื้อขาย ในขณะที่สัญญา Ethereum คิดเป็น 33%

อัตราผลตอบแทนเงินสดและการเก็งกำไรในตลาดฟิวเจอร์สจะผ่านสามขั้นตอนที่แตกต่างกันในระหว่างปี ซึ่งยังบอกเล่าเรื่องราวของเงินทุนที่ไหลเข้าสู่อวกาศ:

ตั้งแต่เดือนมกราคมถึงเดือนสิงหาคม อัตราผลตอบแทนผันผวนประมาณ 5% ซึ่งส่วนใหญ่สอดคล้องกับอัตราผลตอบแทนระยะสั้นของกระทรวงการคลัง ทำให้ค่อนข้างไม่น่าสนใจเมื่อพิจารณาจากความเสี่ยงและความซับซ้อนของการค้าที่เพิ่มขึ้น

ตั้งแต่เดือนสิงหาคมถึงตุลาคม หลังจากขายออกไปที่ 26,000 ดอลลาร์ อัตราผลตอบแทนต่ำกว่า 3% และสภาพแวดล้อมที่มีความผันผวนต่ำอย่างไม่คาดคิด

ตั้งแต่เดือนตุลาคม อัตราผลตอบแทนเกิน 8% ด้วยพื้นฐานฟิวเจอร์สในปัจจุบันที่สูงกว่าคลังสหรัฐ 300 จุด ทุนของผู้ดูแลสภาพคล่องจึงได้รับแรงจูงใจให้กลับมาสู่สินทรัพย์ดิจิทัล

อุปทาน Stablecoin

ปรากฏการณ์ที่ค่อนข้างใหม่จากรอบที่แล้วคือบทบาทที่เกินขอบเขตของ Stablecoin ในโครงสร้างตลาด กลายเป็นสกุลเงินอ้างอิงที่ต้องการสำหรับเทรดเดอร์ และเป็นแหล่งสภาพคล่องในตลาดหลัก

อุปทาน Stablecoin ทั้งหมดลดลงตั้งแต่เดือนมีนาคม 2022 ลดลง -26% จากจุดสูงสุด กลายเป็นอุปสรรคสำคัญต่อสภาพคล่องของตลาด นี่เป็นเพราะการรวมกันของแรงกดดันด้านกฎระเบียบ (ก.ล.ต. เรียกเก็บ BUSD ว่าเป็นหลักทรัพย์) การหมุนเวียนเงินทุน (เลือกใช้คลังสหรัฐมากกว่าเหรียญเสถียรปลอดดอกเบี้ย) และความสนใจของนักลงทุนในตลาดหมีที่ลดลง

อย่างไรก็ตาม เดือนตุลาคมถือเป็นจุดสำคัญ เนื่องจากอุปทานของ Stablecoin ทั้งหมดได้ผ่านจุดต่ำสุดที่ $120B และอุปทานเริ่มเติบโตในอัตราสูงถึง 3% ต่อเดือน นี่เป็นการขยายอุปทานของ Stablecoin ครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนมีนาคม 2022 และอาจเป็นสัญญาณของการกลับมาสนใจของนักลงทุน

ความเหนือกว่าของเหรียญ stablecoin ต่างๆ ก็มีการเปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญระหว่างปี 2022 ถึง 2023 ความโดดเด่นของเหรียญ stablecoin ที่เพิ่มขึ้นก่อนหน้านี้ เช่น USDC และ BUSD ได้หดตัวลงอย่างมาก โดย BUSD อยู่ในโหมดการไถ่ถอนเท่านั้น ในขณะที่การครอบงำของ USDC ลดลงจาก 37.8% เป็น 19.6% ตั้งแต่เดือนมิถุนายน 2022

Tether (USDT) ถือเป็นเหรียญ stablecoin ที่ใหญ่ที่สุดอีกครั้ง โดยมีอุปทานรวมเพิ่มขึ้นมากกว่า $90.6B คิดเป็น 72.7% ของตลาด

สุดท้ายนี้ เราสามารถเปรียบเทียบการเปลี่ยนแปลงใน 30 วันของมูลค่าตลาดที่รับรู้ของ BTC และ ETH กับการเปลี่ยนแปลงของอุปทานของ Stablecoin ทั้งหมด ตัวชี้วัดทั้งสามนี้ช่วยให้เห็นภาพและวัดการไหลของเงินทุนและการหมุนเวียนของเงินทุนที่สัมพันธ์กันระหว่างภาคส่วนต่างๆ

ตุลาคมเป็นช่วงเวลาที่สำคัญอีกครั้ง โดยเงินทุนไหลเข้าจากสินทรัพย์หลักทั้งสามเริ่มเป็นบวก สอดคล้องกับตลาดทะลุระดับหลักที่ 30,000 ดอลลาร์ ความสนใจของสถาบันในตลาดอนุพันธ์ที่เพิ่มขึ้น และเงินทุนสุทธิไหลเข้าจากสินทรัพย์ดิจิทัลหลักทั้งสาม

บทสรุป

ปี 2023 เป็นปีที่แตกต่างจากปี 2022 อย่างมาก เนื่องจากการลดอัตราส่วนหนี้สินที่ร้ายแรงและการลดลงของตลาด แต่ในปีนี้กลับได้เห็นการฟื้นตัวของความสนใจในสินทรัพย์ดิจิทัลที่มีประสิทธิภาพเหนือกว่าและเห็นการเกิดขึ้นของสิ่งประดิษฐ์บนเชนใหม่ในรูปแบบของจารึก Bitcoin

ปัจจุบันอุปทานของ Bitcoin ถูกถือไว้อย่างแน่นหนาโดยผู้ถือระยะยาว โดยนักลงทุนส่วนใหญ่ถือครอง Bitcoins ที่ทำกำไรได้ ด้วยความเป็นไปได้ที่เพิ่มขึ้นของการเปิดตัว ETF ของสหรัฐฯ ในต้นปี 2024 และการลดลงครึ่งหนึ่งของ Bitcoin ที่กำหนดไว้ในเดือนเมษายน เวทีนี้จึงถูกกำหนดไว้สำหรับปีที่น่าตื่นเต้นข้างหน้า

ข้อสงวนสิทธิ์：

1. บทความนี้พิมพ์ซ้ำจาก [ChainCatcher] ลิขสิทธิ์ทั้งหมดเป็นของผู้แต่งต้นฉบับ [Checkmate，Glassnode] หากมีการคัดค้านการพิมพ์ซ้ำนี้ โปรดติดต่อทีมงาน Gate Learn แล้วพวกเขาจะจัดการโดยเร็วที่สุด
2. การปฏิเสธความรับผิด: มุมมองและความคิดเห็นที่แสดงในบทความนี้เป็นเพียงของผู้เขียนเท่านั้น และไม่ถือเป็นคำแนะนำในการลงทุนใดๆ
3. การแปลบทความเป็นภาษาอื่นดำเนินการโดยทีมงาน Gate Learn เว้นแต่จะกล่าวถึง ห้ามคัดลอก แจกจ่าย หรือลอกเลียนแบบบทความที่แปลแล้ว