Mengapa Stablecoin Selalu Depegging？

【TL；DR】

Stablecoin adalah mata uang kripto yang mempertahankan harga konstan dalam jangka waktu yang lama。

Terkadang，stablecoin tertentu mengalami depeg karena berbagai penyebab seperti kepanikan di market。

Terdapat empat jenis stablecoin yaitu stablecoin fiat-collateralized，stablecoin crypto-collateralized，stablecoin algoritmik，dan stablecoin hybrid。

Stablecoin hybrid mengatasi masalah utama stablecoin yang didukung oleh aset dan stablecoin algoritmik。

Pengantar

Pengalaman kami telah menunjukkan kepada kami betapa pentingnya mata uang kripto karena memfasilitasi pengiriman uang keuangan internasional yang lancar。Namun，mereka memiliki sisi gelap，volatilitas harga tinggi yang mengurangi kekayaan bersih seseorang atau entitas dalam waktu singkat。Untuk mengatasi fluktuasi harga yang merajalela ini，berbagai blockchain memperkenalkan mata uang kripto dengan nilai stabil yang tinggi。Kami mengacu pada stablecoin yang merupakan mata uang kripto yang tidak sering kehilangan nilainya。

Namun begitu，ada skenario buruk di ruang kripto di mana nilai stablecoin anjlok melalui proses yang disebut depegging。Depegging terjadi ketika nilai stablecoin turun di bawah yang telah dinyatakan。

Misalnya，stablecoin yang ditaraf dengan rasio 1.1 terhadap dolar Amerika Serikat mungkin memiliki harga pasar $0.90。Depegging bisa bersifat sementara atau permanen。Depegging permanen menghasilkan jatuhnya total koin seperti yang terjadi pada Terra USD（UST）。

Terdapat tiga tipe dasar stablecoin yaitu stablecoin algoritmik，crypto-collateralized dan Fiat-collateralized。

Sumber：Abnewsfire

Fiat-collateralized

Jenis stablecoin ini didukung oleh mata uang fiat seperti dolar Amerika Serikat，Pound Inggris，atau Chinese Yuan。Misalnya，stablecoin yang ditarafkan Amerika Serikat seperti Tether USD（USDT）mempertahankan harga $1.00 setiap saat，kecuali jika depeg。USDT adalah stablecoin terbesar berdasarkan kapitalisasi market，diikuti oleh USDC。Biasanya， stablecoin yang didukung fiat mempertahankan tarafnya。

Stablecoin crypto-collateralized

Sesuai dengan namanya，stablecoin dengan jaminan kripto ditaraf terhadap nilai mata uang kripto tertentu seperti ethereum。MKR dan DAI，milik MakerDAO，blockchain berbasis ethereum，merupakan contoh dari stablecoin tersebut。MakerDAO menggunakan smart contract untuk mempertahankan nilai MKR dan DAI。Nilai dari jenis stablecoin ini tetap stabil selama bertahun-tahun bahkan ketika harga ETH dan BTC berfluktuasi secara signifikan。

Stablecoin Algoritmik

Ini adalah jenis stablecoin tanpa jaminan yang nilainya ditentukan oleh perubahan tarafnya。 Taraf dipertahankan melalui pencetakan koin baru dan pembakaran yang sudah ada。Artinya， mereka mempertahankan nilai dolar Amerika Serikat tanpa memiliki cadangan。Pada dasarnya，smart contract menjaga keseimbangan yang tepat antara penawaran dan permintaan token。UST adalah contoh yang baik dari stablecoin algoritmik。Stablecoin lainnya ialah USDD，berdasarkan blockchain Tron。Sejauh ini，stablecoin algoritmik ialah yang memiliki insiden depegging tertinggi。

Sumber：Cryptotimes

Stablecoin hybrid

Stablecoin hybrid adalah jenis stablecoin keempat。Stablecoin semacam itu ditarafkan secara algoritmik serta dijamin dengan fiat。Tujuan dari token tersebut ialah untuk mencegah masalah yang dihadapi stablecoin algoritmik murni dan aset murni yang dijaminkan。FRAX adalah contoh penting dari stablecoin hybrid。

Contoh stablecoin yang depegged

Terdapat daftar panjang stablecoin yang diturunkan selama bertahun-tahun。Namun，beberapa dari mereka mengalami depegging jangka pendek karena mereka akan kembali ke posisi semula setelah waktu yang singkat，katakanlah satu atau dua hari。Dalam kebanyakan kasus，nilainya akan turun dengan margin kecil seperti 10 sen。

Terra USD（UST）adalah korban utama depegging。Stablecoin algoritmik ini kehilangan tarafnya pada Mei 2022。Sayangnya，ia tidak pernah pulih sejak mengalami spiral kematian。 USDN，HUSD，AUSD MIM，dan USDD semuanya kehilangan tarafnya pada tahun 2022。Karena tingginya insiden depegging，banyak orang ingin mengetahui kemungkinan dari penyebabnya。

Mengapa stablecoin mengalami depeg？

Kasus depegging baru-baru ini memberi kita petunjuk akan potensial penyebabnya。

Panik di market

Ketika market menumbuhkan ketakutan yang berkaitan dengan stablecoin tertentu，kemungkinan itu terjadi。Ketakutan yang luas ini menyebabkan banyak tekanan penjualan sebab pengguna bertujuan untuk mendapatkan uang tunai。Namun，penting untuk diperhatikan bahwa ketakutan tersebut dapat memicu volume penarikan yang tinggi。

Penjualan panik Tether USD（UST）berkontribusi banyak pada spiral kematiannya。Beberapa minggu sebelum depegging UST，market telah mengumpulkan informasi bahwa Tether USD tidak memiliki cukup cadangan untuk menebus semua tokennya。Apa yang menyebabkan market lebih panik ialah fakta bahwa pengungkapan keuangan Tether tidak memberikan bukti yang cukup dan nyata untuk memiliki cadangan yang berkelanjutan。

Ketika beberapa pemegang UST mulai menarik token，investor menyadari penarikan likuiditas tinggi dari Curve，pertukaran DeFi untuk perdagangan mata uang kripto。Hal ini meningkatkan ketakutan di market yang mengakibatkan penarikan lebih lanjut。Sejak itu，spiral penarikan menjadi meningkat。

Serangan spekulatif

Meski kemungkinan ini adalah penyebab depegging stablecoin yang lebih kecil daripada yang lain，ini adalah kemungkinannya。Serangan spekulatif adalah situasi di mana banyak investor meminjam banyak mata uang kripto dan membuangnya ke market。Membuang mata uang kripto di market mendorong harganya turun。

Sumber：Forexacademy

Dalam hal mata uang kripto，ini memungkinkan spekulan untuk mendapatkan keuntungan finansial karena dana yang akan mereka kumpulkan melalui pembuangan token memungkinkan mereka untuk membeli lebih banyak ketika nilainya menurun。Pada akhirnya，mereka kembali dan membayar pinjaman。Proses ini berdampak menyebabkan depegging stablecoin jangka pendek。Biaya serangan spekulatif ialah tingkat bunga pinjaman dan biaya agunan。

Perubahan regulasi

Dalam beberapa kasus，stablecoin mengalami penurunan karena perubahan peraturan yang memaksa blockchain untuk mengubah aturan dasarnya。Terkadang，ketika pemerintah nasional memperkenalkan peraturan baru，blockchain merespon dengan sesuai untuk mematuhi perubahan tersebut。

Ini adalah kemungkinan alasan untuk depegging jangka pendek HUSD。Dikarenakan terdapat penutupan rekening beberapa pelaku market di beberapa negara akibat perubahan regulasi。

Kegagalan manajemen

Terkadang，tim di belakang stablecoin gagal merespon perubahan atau masalah ketepatan waktu。 Inilah kemungkinan penyebab depegging USDD。Do Kwon，pendiri blockchain， tidak memberikan umpan balik tepat waktu kepada komunitas ketika bencana sudah dekat。Pada akhirnya，ketakutan dan kecemasan berkembang dalam komunitas。

Demikian juga，Tether melakukan kesalahan yang sama。Ia tidak transparan pada sifat cadangan serta operations。Hal ini menimbulkan ketidakpercayaan dan kecemasan di dalam komunitasnya。

Perubahan suku bunga dan fundamental lainnya

Ketika suku bunga turun mendekati nol，stablecoin yang dijaminkan fiat menjadi tidak wajar。Dengan sektor keuangan tradisional，jika bank sentral menurunkan suku bunga，market uang mengubah tingkat suku bunga，sehingga melindungi investasi untuk menghindari erosi jumlah pokok investor。Hal ini tidak sama dengan sektor kripto karena tidak dapat memberikan hasil kepada investor。

Mengekspor dana dari sektor kripto

Terdapat kecenderungan investor untuk mengekspor dana dari sektor kripto ke sektor keuangan tradisional jika market turun secara signifikan。Ini karena tidak ada cara di mana organisasi kripto dapat menghentikan pencairan mata uang kripto。Khususnya，bank sentral memiliki kapasitas untuk menghentikan penarikan tunai。

Bahaya lainnya ialah bahwa investor dapat melihat dari buku besar umum penarikan besar-besaran mata uang kripto。Oleh karena itu，mereka mengikutinya，menciptakan ketidakseimbangan antara cadangan dan pasokan koin。

Kesimpulan

Stablecoin dimaksudkan untuk memiliki harga konstan karena aset mendukungnya。Namun， peristiwa baru-baru ini menunjukkan bahwa stablecoin dapat diturunkan kapan saja jika beberapa kondisi atau fundamental yang berlaku berubah。UST，USDN，HUSD，AUSD MIM，dan USDD adalah contoh stablecoin yang dikembangkan di masa lalu。Sayangnya，UST benar-benar jatuh sementara yang lainnya pulih。

Pengarang：Mashell C., Peneliti：Gate.io Penerjemah：Tasya A.

Artikel ini hanya mewakili pandangan peneliti dan bukan merupakan saran investasi。

Gate.io memiliki semua hak atas artikel ini。Memposting ulang artikel akan diizinkan asalkan diberikan izin oleh Gate.io。Dalam semua kasus lain， tindakan hukum akan diambil karena pelanggaran hak cipta。