[Zusammenfassung]

✨ Letzte Woche erreichte das ETH/BTC-Verhältnis 0,043 und erreichte damit den niedrigsten Stand der letzten drei Jahre. Der Markt ist voller FUD-Stimmung über die mangelnde Innovationskraft und die schwachen Preise von ETH.

✨ETH/BTC bleibt schwach, hauptsächlich aufgrund der Genehmigung des Spot-ETFs für BTC und des schnellen Wachstums des BTC- und SOL-Ökosystems sowie der mangelnden Innovation und des schwachen Handelsvolumens im ETH-Ökosystem.

Einleitung

In letzter Zeit hat das ETH/BTC-Verhältnis mit 0,043 ein Dreijahrestief erreicht. Während der Markt von FUD-Stimmung gegenüber ETH geprägt ist, hat ETH einen Tagesanstieg von 20% verzeichnet und damit einen Rekord für die größte Steigerung in den letzten drei Jahren aufgestellt.

涨跌轮动，转念牛熊，本文将从 ETH/BTC 汇率波动来观察 ETH 乃至山寨季到来的时机。

ETH/BTC erreicht ein neues Zweijahrestief, der Spot-ETF weist keine deutlichen Geldabflüsse auf.

Im 2023-2024-Zyklus können wir deutlich erkennen, dass sich die Performance-Unterschiede zwischen BTC und ETH signifikant vergrößern. Insbesondere zeigt sich, dass der Preisverlauf von ETH relativ schwach ist, was als ein Indikator für eine insgesamt schwächere Kapitalrotationstendenz betrachtet werden kann.

Besonders im Vergleich zu vergangenen Zyklen und dem ATH (Allzeithoch) kann die Leistung von ETH nur als passiv, schwach und schwach beschrieben werden.

Und der ETH/BTC, der immer als Indikator für den Trend der Altcoins betrachtet wurde, fiel letzte Woche auf 0,043 und erreichte damit den niedrigsten Stand seit April 2021. Die Marktkapitalisierung von ETH fiel auf 14,6%. Diese schlechte Performance zeigt, dass sowohl langfristige als auch kurzfristige Teilnehmer BTC deutlich mehr bevorzugen als ETH, insbesondere kurzfristige Investoren zeigen eine deutliche Verzögerung im Interesse an ETH.

Bild 1 Quelle: Gate.io

Glassnode hat in einem kürzlich veröffentlichten Bericht über die Schwäche von ETH im Vergleich zu BTC auch auf diese Situation hingewiesen. Bitcoin erreichte am 14. März dieses Jahres ein historisches Allzeithoch (ATH), wobei kurzfristige Spekulationsaktivitäten signifikant zunahmen. Im Gegensatz dazu konnte Ethereum (ETH) sein ATH im Jahr 2021 nicht durchbrechen und verzeichnete keinen ähnlichen Zustrom neuer Kapitalströme wie der Spot-ETF in den USA, was den BTC-Preis vorantreibt.

图 2 来源：glassnode

ETH hat bis heute nicht die gleiche Leistung wie in den beiden vorherigen Bullenmärkten gezeigt, bei denen BTC übertroffen wurde. Viele Wale, die auf eine Umkehrung von ETH gesetzt haben, haben erhebliche Verluste erlitten. Laut dem On-Chain-Analysten @ai_9684xtpa erreichte das ETH/BTC-Wechselkursverhältnis ein fast dreijähriges Tief, und der Wal 0x111...dc42e hat seit März 2023 kontinuierlich auf einen Anstieg des ETH/BTC-Wechselkurses gesetzt und hat bereits Verluste in Höhe von 22,45 Millionen US-Dollar erlitten.

Insgesamt folgt der ETH-Markt einer ähnlichen Preisentwicklung wie BTC. Die meisten Indikatoren zeigen jedoch, dass ETH im Vergleich zu BTC unterperformt. Wir werden im Folgenden weitere Beobachtungen und Überlegungen anstellen, ob sich die positive Entwicklung des ETH-Spot-ETFs am 21. Mai verstärken kann.

"XX flip Ethereum"? Understanding the market's structural changes behind it.

Bis jetzt hat sich BTC insgesamt besser als ETH entwickelt, hauptsächlich aufgrund der Genehmigung des Spot-ETFs für BTC und des schnellen Wachstums des BTC-Ökosystems. Natürlich hat die starke Leistung von SOL, dem Konkurrenten der öffentlichen Blockchain, ETH auch in gewissem Maße beeinflusst.

Daher hat der Altcoin-Indikator ETH/BTC aufgrund des allgemeinen Wohlstands und der strukturellen Veränderungen auf dem Kryptomarkt an Bedeutung als Indikator für die Altcoin-Zone verloren. Die SOL-Blockchain, der AI-Bereich, der MEME-Bereich usw. haben in diesem Bullenmarkt eine relative Stärke oder Führungsposition gezeigt, was zu einer klaren Trennung von der anhaltenden Schwäche von ETH geführt hat.

Bild 3 Quelle: BLOCKCHAINCENTER.NET

Obwohl die Position von ETH/BTC als Altcoin-Signal nicht mehr fest ist, ist es immer noch wert, zu diskutieren, ob ETH weiterhin schwächer wird.

Gemäß dem wöchentlichen Chart in Abbildung 1 ist ETH/BTC seit September 2022 in einem Abwärtstrend langsam gesunken. In der letzten Woche wurde der entscheidende Unterstützungsbereich von 0,05 vorübergehend unterschritten. Aus dem täglichen Chart geht hervor, dass es durch positive Entwicklungen im Spotmarkt und im ETF zu einer signifikanten Erholung des Wechselkurses gekommen ist. Die nächste wichtige Widerstandszone liegt bei 0,06.

Wenn wir den Zeitraum weiter vergrößern und uns das folgende Diagramm ansehen, sehen wir, dass der ETH/BTC-Wechselkurs während der beiden Bullenmärkte in der zweiten Hälfte des Jahres 2017 und der ersten Hälfte des Jahres 2021 eine starke Aufwärtsbewegung aufweist, wie unten dargestellt.

Bild 4 Quelle: Gate.io

Wenn man sich an dieses historische Muster hält, scheint der Anstieg von ETH/BTC noch nicht begonnen zu haben. Es scheint zu früh zu sein, ETH zu pessimistisch zu betrachten.

Und aus fundamentaler Sicht ist die jüngste Entwicklung, die möglicherweise den Kurs von ETH beeinflusst, der Fortschritt der US-amerikanischen SEC bei der Genehmigung von Spot-ETFs.

Obwohl der Einfluss von Spot-ETFs auf den Hongkonger Markt begrenzt ist, hat er immerhin die Anerkennung von ETH durch globale Gerichtsbarkeitsregulierungen eingeführt. Am Tag des Schreibens erhöhte ein Bloomberg-Analyst die Genehmigungswahrscheinlichkeit für den Spot-Ethereum-ETF von 25% auf 75%, da die SEC die Börsen aufforderte, die Aufsichtsdokumente für den Spot-Ethereum-ETF zu beschleunigen. Die Aussichten auf die Zulassung eines ETH-Spot-ETFs haben sich signifikant verbessert.

图 5 来源：CoinDesk

Diese Nachricht hat den Preis von ETH in kurzer Zeit um 18% steigen lassen. Token wie Layer 2, Infra und MEME zeigen eine herausragende Performance. Dies hat die düstere Stimmung der letzten Zeit vertrieben. In dieser Zeit haben große On-Chain-Investoren aktiv den Margenhandel über Kreditplattformen wie Aave betrieben und ETH in großen Mengen gekauft. Besonders bemerkenswert ist, dass James Fickel, ein entschiedener Befürworter des ETH/BTC-Wechselkurses, bereits über 190 Millionen USD in WBTC von Aave geliehen und in ETH umgewandelt hat. Darüber hinaus haben andere große Investoren durch Kreditaufnahme den Kauf von stETH und WBTC ermöglicht, was die Marktbegeisterung weiter steigert. Diese Handelsaktivitäten zeigen, dass der Markt optimistisch in Bezug auf die zukünftige Entwicklung von ETH ist und bereit ist, große Investitionen zu tätigen.

Hier wird eine zusätzliche Bemerkung gemacht - die Genehmigungschance von 75% bezieht sich nur auf das Formular 19b-4 und erfordert auch die Genehmigung des Formulars S-1. Die gängige Marktmeinung ist derzeit, dass die SEC diese Woche möglicherweise die 19b-4s genehmigt und dann die Umsetzung der S-1s verlangsamt. Rechtlich gesehen muss die Genehmigung von sowohl 19b-4s (Änderung der Börsenregeln) als auch S-1s (Registrierungserklärungen) erfolgen, um einen Ethereum ETF erfolgreich auf den Markt zu bringen.

Welche Innovationen könnten dazu führen, dass ETH wieder aufsteigt?

Tatsächlich wird die Aktivität in der Ethereum-Community nicht von einem Preisrückgang beeinträchtigt, sondern es werden weiterhin viele interessante Erkenntnisse und Kreativität generiert. Neben dem viel beachteten Spot-ETF wurden kürzlich Technologieinnovationen wie Based Rollup, ePBS, Restaking und verschiedene Kontoabstraktionen in den Diskussionen über Ethereum Improvement Proposals (EIP) intensiv erörtert. Diese Themen zeigen nicht nur die Weitsicht der Ethereum-Entwickler, sondern deuten auch auf die Erholungsreise von ETH hin.

Über die Restaking-Spur haben wir bereits mehrmals diskutiert. Dieser neue Weg könnte auch die wahrscheinlichste Erzählrichtung für den aktuellen Bullenmarkt von ETH sein. Von der Freigabe der Liquidität durch Lido über die Aufteilung der tokenisierten Rechte durch Pendle bis hin zu Eigenlayer und verschiedenen LRT-Projekten hat sich diese Form des Liquiditätsstakings zu etwas Komplexerem und Effizienterem entwickelt, das sich grundlegend von einfachen DeFi-Bausteinen unterscheidet.

Tatsächlich entwickelt sich Ethereum Staken' allmählich in Richtung Long und Pluralisierung, und die Erforschung neuer Paradigmen ist endlos. Zum Beispiel ermöglicht stakeLayered Staking Anlegern, Stake' Strategien mit verschiedenen Risikostufen basierend auf ihrer Risikobereitschaft zu wählen. Automatisiertes Staking verbessert die Verwaltungseffizienz durch Smart Contracts; Kollektive Beteiligungen (oder geteilte Beteiligungen) bieten Kleinanlegern die Möglichkeit, zusammenzuarbeiten, um einen Mehrwert zu schaffen. Die Kombination aus Staking und RWA verleiht physischen Vermögenswerten neue Liquidität.

图 6 来源：Eigenlayer

Obwohl es derzeit verschiedene Staking-Modelle im ETH-Ökosystem gibt, ist dies nur der Anfang. Mit der Beteiligung von mehr Benutzern und Institutionen an DeFi werden vielfältige Staking-Modelle zu einer beliebteren Wahl für viele Menschen. Staker tragen durch das Bereitstellen von Liquidität zur Netzwerksicherheit bei und erhalten dafür Belohnungen. Diese positive Wirtschaftsförderung hilft, das Risiko der Manipulation des Netzwerks zu verringern und den Aufbau der gesamten Ökosystem-Nachhaltigkeit voranzutreiben. Es unterscheidet sich von den reinen Ponzi-Staking-Erträgen in der Vergangenheit.

"展望未来，以太坊在 Restaking 等赛道方面开始展现出其独特的潜力，当下较低的估值也为其未来的上涨空间提供了坚实的基础。随着市场情绪逐渐改善，我们注意到 ETH/BTC 汇率在经历短暂下跌后已呈现强势反弹的态势，一些新概念的山寨板块也在修复价值。我们建议投资者应当保持耐心，也期待以太坊能够凭借其坚实的技术基础和不断增长的社区支持，引领市场走向新的高度。"

Carl Y.

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