Perhatikan tiga tren utama di jalur LSD: desentralisasi, peningkatan DeFi, dan rantai penuh

Setengah tahun telah berlalu sejak peningkatan Shanghai, dan Perang LSD terus memanas. Karena nilai pasarnya yang sangat besar, yaitu ratusan miliar, LSD selalu menjadi bidang yang sangat kompetitif. Dulu, pemain lama seperti Lido dan Rocket Pool selalu berselisih satu sama lain. Belakangan, pemain baru seperti Puffer dan Stader bergabung. Lalu apa saja tren baru dan cara baru bermain di bidang LSD? Kemana tujuan rangkaian LSD? Proyek seperti apa yang akan mendapatkan keuntungan lebih besar dalam persaingan? Apa akhir dari sirkuit LSD?

Desentralisasi: panji kebenaran politik

Pada bulan Juli tahun ini, LIdo melancarkan serangan terhadap Rocket Pool, menunjukkan bahwa kontraknya memiliki izin sudo dan tim dapat membuat modifikasi sewenang-wenang terhadap parameter utama, menuduh Rokect Pool tidak cukup terdesentralisasi. Kemudian pada bulan Agustus, Rocket Pool bekerja sama dengan StakeWise dan lima protokol Ethereum LSD lainnya untuk meluncurkan inisiatif atas nama mempertahankan desentralisasi Ethereum. Bagian janji dari setiap protokol LSD dibatasi kurang dari 22%. Ujung tombak dari inisiatif ini adalah Mengacu langsung pada Lido, pemimpin industri, karena hanya bagian gadai Lido yang melebihi 22%.

Lido belum secara resmi menanggapi hal ini, namun komunitas pendukungnya membalas: Lido tidak dapat dianggap sebagai satu kesatuan, melainkan sebuah lapisan koordinasi.

Desentralisasi selalu menjadi salah satu poin narasi utama dari semua protokol DeFi, termasuk protokol LSD. Di bidang enkripsi, “desentralisasi” adalah panji kebenaran politik. Siapapun yang bisa membuktikan bahwa dirinya lebih terdesentralisasi dibandingkan lawan-lawannya bisa lebih percaya diri dibandingkan lawan-lawannya. “Etos” ini memang mendorong upaya protokol dalam desentralisasi.

Faktanya, Rocket Pool adalah protokol pertama yang menerapkan mekanisme tanpa izin di tingkat node, dan Lido telah menerapkan mekanisme Staking Router dan sistem pemungutan suara dua tingkat dalam versi V2-nya. Keduanya telah mencapai prestasi tertentu dalam desentralisasi dan masih berupaya keras.

Desentralisasi protokol LSD terdiri dari empat tingkat

1. Salah satunya adalah desentralisasi di tingkat node itu sendiri, mengacu pada teknologi seperti DVT/SSV, ​​​​yang memungkinkan banyak orang untuk mengontrol sebuah node;
2. Yang kedua adalah desentralisasi tingkat node pemilihan protokol. Apakah protokol mengizinkan akses gratis ke node? Berapa banyak node yang dapat dicakup? Apa sebaran geografisnya?
3. Yang ketiga adalah desentralisasi tingkat tata kelola protokol. Siapa yang mempunyai keputusan akhir mengenai protokol, siapa yang memutuskan perubahan dan peningkatan protokol, dan siapa yang memutuskan cara memilih node? Apakah pengembang protokol memiliki izin super?
4. Yang keempat adalah diversifikasi protokol LSD. Untuk rantai publik, memang bukan hal yang baik jika sebagian besar Token dijaminkan dalam satu protokol. Lido benar-benar tidak dapat dipahami sebagai lapisan koordinasi yang sederhana.

Dalam pertarungan antara Lido dan Rocket Pool, penulis tidak memihak siapapun. Ia hanya merasa persaingan dan saling “pengawasan” seperti ini justru mendorong semua orang untuk berkembang ke arah desentralisasi. Desentralisasi pada empat tingkatan sangatlah bermanfaat.

Peningkatan DeFi: Tujuannya adalah untuk memaksimalkan hasil

Tingkat pengembalian dasar yang dibawa oleh aset LSD bergantung pada imbalan staking yang ditentukan di bagian bawah blockchain dan metode distribusi yang ditentukan oleh protokol LSD (rasio distribusi antara validator, protokol, dan pengguna). Pada titik ini, sebagian besar protokol LSD sudah dekat, dan beberapa akan memberikan subsidi dengan berbagai cara (seperti Frax Finance) untuk meningkatkan tingkat pengembalian dasar, namun hal ini tentu saja tidak berkelanjutan. Dari sudut pandang pengguna, yang lebih penting daripada tingkat pengembalian dasar adalah “tingkat pengembalian overlay”. Yang disebut tingkat pengembalian yang ditumpangkan mengacu pada tingkat pengembalian yang lebih besar yang dapat diperoleh melalui strategi kombinasi DeFi tertentu sambil mengendalikan risiko.

Strategi yang paling banyak diadopsi saat ini adalah pertaruhan sirkular melalui protokol peminjaman. Misalnya, Anda dapat menjaminkan ETH di Lido untuk mendapatkan stETH, menggadaikan stETH ke Aave atau Compound untuk meminjamkan ETH, lalu kembali ke Lido untuk menjaminkan. Operasi ini dapat dilakukan berkali-kali hingga suku bunga pinjaman sama dengan tingkat pengembalian LSD. Melalui ikrar siklis, tingkat pengembalian yang dikenakan bisa jauh melebihi tingkat pengembalian dasar. Intinya, ini adalah sejenis perilaku arbitrase suku bunga, dan juga merupakan perilaku Leveraging. Risiko dari operasi ini adalah seiring dengan bertambahnya jumlah siklus, risiko likuidasi akan semakin besar.

Beberapa protokol memberi pemegang aset LSD alat manajemen strategi maksimalisasi pendapatan (bahkan Tingkat Leverage dari janji melingkar, yaitu jumlah siklus, dapat dikelola). Pemegang LSD tidak perlu melakukan staking secara manual, tetapi dapat melakukannya dengan satu klik melalui protokol ini. Yang lebih representatif adalah DeFiSaver, Cian, dan Flashstake. Semuanya menyediakan strategi peningkatan DeFi yang terdiversifikasi untuk LSD, dan juga menyediakan alat manajemen Tingkat Leverage.

Selain pinjaman berulang, pengguna juga dapat menggunakan aset LSD untuk aktivitas menghasilkan bunga lainnya. Misalnya, masukkan ke dalam DEX untuk menyediakan likuiditas, atau masukkan ke dalam protokol tipe Indeks atau protokol tipe agregasi pendapatan untuk mendapatkan bunga. Di sini Anda dapat merujuk ke artikel ini “ LSD menyembunyikan “tujuh kali lipat manfaat”, akhir dari Perang APR adalah pertumbuhan TVL 10X lipat “

Protokol dengan LSD sebagai aset dasarnya terkadang disebut protokol LSDFi. Kedepannya protokol LSDFi dan protokol LSD akan terintegrasi dan saling terkait satu sama lain. Beberapa protokol LSD akan meluncurkan LSDFi mereka sendiri, atau mengintegrasikan protokol LSDFi lainnya untuk menyediakan strategi pendapatan gabungan kepada pengguna di antarmuka mereka sendiri. Pada gilirannya, protokol LSDFi juga akan mengintegrasikan protokol LSD, memungkinkan pengguna menggunakan aset dasar seperti ETH untuk menjalankan strategi pendapatan dengan satu klik.

Untuk protokol LSD, Perang LSD tidak boleh dianggap sebagai Perang APR pada tingkat pengembalian dasar, tetapi harus mencoba untuk mempromosikan aset LSD-nya agar terdaftar di lebih banyak protokol LSDFi sehingga dapat digabungkan menjadi overlay yang lebih baik. hasil untuk memenuhi kebutuhan Yield Maximers.

Multi-rantai: dari penerapan multi-rantai hingga arsitektur rantai penuh

Ketika kita membahas LSD, dalam banyak kasus kita default ke ETH LSD, karena Ethereum memiliki nilai pasar yang besar, dan transformasi PoS dari Ethereum telah berkontribusi pada ledakan LSD, namun sebenarnya LSD adalah jalur lama. LSD telah lama tersedia di rantai publik yang mengadopsi konsensus PoS, namun pada saat itu masih disebut “Staking derivatif.”

Faktanya, semua protokol LSD sebelumnya mendukung lebih dari satu rantai. Bahkan protokol LSD selanjutnya terus berkembang ke berbagai rantai untuk memperluas wilayahnya.

Lido sekarang mendukung Solona dan Polygon selain Ethereum. Pengguna dapat menggunakan Lido untuk menggunakan stSOL di Solana atau menggunakan stMatic di Polygon; Stader mendukung 7 rantai, termasuk: Ethereum, Polygon, Hedera, BNB Chain, Fantom, Near, Terra 2.0; Ankr mendukung 7 rantai, termasuk Ethereum, Polygon, BNB Chain, Fantom, Avalanche, Polkadot, Gnosis Chain; Protokol LSD StaFi, yang berasal dari ekosistem Cosmos, mendukung Ethereum, Polygon, BNB Chain, Solana, Atom, HUAHUA, Ada 9 rantai: IRIS, Polkadot, dan Kusama; protokol LSD Bifrost, yang berasal dari ekosistem Polkadot, mendukung 6 rantai: Ethereum, Polkadot, Kusama, Filecoin, Moonbeam, dan Moonriver.

Di sini, strategi multi-rantai Bifrost sedikit istimewa dan berbeda dari protokol LSD lainnya. Bifrost tidak berulang kali menerapkan protokol Bifrost pada banyak rantai, tetapi mengadopsi arsitektur baru.

Bifrost memiliki rantainya sendiri yang disebut Bifrost Parachain yang merupakan rantai paralel dari Polkadot. Bifrost hanya menerapkan protokol utama pada Bifrost Parachain, dan kemudian menerapkan modul ringan yang mendukung akses jarak jauh pada rantai lainnya. LSD yang dicetak oleh protokol Bifrost disebut vToken. Saat pengguna membuat vToken di rantai lain, protokol utama Bifrost Parachain akan diakses di seluruh rantai melalui modul jarak jauh. Setelah vToken dicetak oleh protokol utama, vToken akan dikirim kembali ke rantai tempat pengguna berada di seluruh rantai. .

Apa yang dirasakan pengguna adalah bahwa pengecoran LSD diselesaikan secara lokal, dan proses di baliknya mencakup transmisi lintas rantai bolak-balik. Menurut artikel Bifrost “ Ambil Bifrost sebagai contoh untuk menganalisis paradigma baru aplikasi rantai penuh “, alasan mengapa Bifrost dirancang dengan cara ini terutama untuk mempertimbangkan dua faktor berikut:

1. Status global vToken yang dicetak untuk semua rantai ada di Bifrost Parachain, bukan dipecah menjadi beberapa rantai berbeda. Penyatuan data menghadirkan integrasi lintas rantai yang lebih baik. DApps di rantai mana pun dapat diintegrasikan ke dalam vToken di semua rantai dengan melakukan docking dengan modul jarak jauh yang sesuai, tanpa harus mengintegrasikan vToken dari rantai yang berbeda satu per satu. Pengguna juga dapat menggunakan vToken apa pun di rantai mana pun, seperti mentransmisikan vDOT di Ethereum;
2. Likuiditas seluruh vToken sepenuhnya ada di Bifrost Parachain, sehingga Bifrost tidak perlu memandu likuiditas di rantai yang berbeda. Pengguna di jaringan lain yang ingin menukarkan vToken dapat melakukannya dengan mengakses kumpulan likuiditas di Bifrost Parachain dari jarak jauh. Dengan cara ini, masalah kedalaman yang tidak mencukupi yang disebabkan oleh fragmentasi likuiditas dapat dihindari. Jika meminjamkan dApps di rantai lain mengintegrasikan vToken, mereka juga dapat menyelesaikan likuidasi dengan mengakses kumpulan likuiditas terpadu di Bifrost Parachain dari jarak jauh. Karena likuiditas tidak tersebar, maka tingkat kerugian pada saat likuidasi akan lebih kecil.

Bifrost menyebut arsitektur seperti itu sebagai “arsitektur rantai penuh”. Dalam arsitektur ini, dApp hanya diterapkan pada satu rantai dan tidak diterapkan pada banyak rantai. Pengguna dan aplikasi di rantai lain menggunakan dApp melalui akses jarak jauh, namun pengalamannya sama dengan menggunakan aplikasi rantai lokal. Bifrost percaya bahwa arsitektur ini memiliki komposisi lintas rantai yang lebih baik dan memiliki keunggulan likuiditas terpadu.

Penulis percaya bahwa “arsitektur rantai penuh” Bifrost tidak diragukan lagi merupakan solusi yang tepat untuk aplikasi multi-rantai dan mungkin merupakan bentuk aplikasi yang lebih umum di masa depan. Arsitektur ini mewujudkan pemikiran baru dalam konstruksi aplikasi, yang menjadikan interoperabilitas multi-rantai sebagai premis dan merancang bagian-bagian dApp pada rantai yang berbeda secara keseluruhan, bukan sekadar mereplikasi aplikasi rantai tunggal. Jalankan multi-rantai.

Dengan komposisi lintas rantai yang sangat baik dari “arsitektur rantai penuh”, Bifrost dapat menerapkan strategi pendapatan DeFi yang lebih kompleks untuk vToken di berbagai rantai. Karena itu, apakah pembaca mencium bau “Intent-Centric”?

Namun, arsitektur ini memiliki persyaratan yang lebih tinggi untuk infrastruktur jembatan lintas rantai. Harus ada lapisan protokol lintas rantai yang cukup aman dan berkinerja tinggi untuk mendukung interoperasi lintas rantai frekuensi tinggi.

ringkasan

Didorong oleh budaya “desentralisasi” di dunia kripto, protokol LSD akan terus berkembang ke arah desentralisasi untuk mendapatkan poin narasi dan poin kesan;

Penggunaan protokol LSD oleh pengguna tidak terbatas pada menggunakannya untuk mendapatkan Hadiah Staking dasar. Sebaliknya, pengguna akan merumuskan strategi portofolio DeFi melalui berbagai cara seperti pinjaman melingkar untuk memperoleh hasil yang lebih tinggi. Saat ini, persaingan antar protokol LSD juga beralih ke persaingan hasil komposisi dan superposisi;

Untuk memperluas cakupan bisnisnya, protokol LSD cenderung diterapkan pada banyak rantai, tetapi ada juga pendekatan “arsitektur rantai penuh” yang dapat mencapai “penerapan rantai tunggal, akses multi-rantai”, yang memiliki lintas lebih baik -komposisi rantai dan juga Ini memiliki keunggulan likuiditas terpadu dan mewakili paradigma aplikasi multi-rantai masa depan.

Persaingan dan inovasi di bidang LSD masih ketat. Saat ini, meskipun 5 protokol LSD Teratas menguasai lebih dari 80% pasar LSD, Lido sendiri menguasai lebih dari 70% pangsa ETH LSD. Tampaknya tak tergoyahkan, tapi angin kencang Mulai dari akhir Qingping, keyakinan pengguna terhadap desentralisasi, mengejar hasil yang ditumpangkan, dan harapan akan pengalaman multi-rantai untuk bertransformasi dari fragmentasi menjadi kesatuan pasti akan membentuk kembali lanskap LSD.

Penafian:

1. Artikel ini dicetak ulang dari [mirror]. Semua hak cipta milik penulis asli [0xmiddle]. Jika ada keberatan terhadap cetak ulang ini, silakan menghubungi tim Gate Learn , dan mereka akan segera menanganinya.
2. Penafian Tanggung Jawab: Pandangan dan pendapat yang diungkapkan dalam artikel ini adalah sepenuhnya milik penulis dan bukan merupakan nasihat investasi apa pun.
3. Terjemahan artikel ke bahasa lain dilakukan oleh tim Gate Learn. Kecuali disebutkan, dilarang menyalin, mendistribusikan, atau menjiplak artikel terjemahan.