قم بتقييم الاتجاهات الرئيسية الثلاثة في مسار LSD: اللامركزية وتحسين DeFi والسلسلة الكاملة

لقد مر نصف عام منذ ترقية شنغهاي، وتستمر حرب LSD في التسخين. نظرًا لقيمتها السوقية الضخمة التي تبلغ مئات المليارات، كانت LSD دائمًا مجالًا تنافسيًا بشدة. في الماضي، كان اللاعبون القدامى مثل Lido و Rocket Pool على خلاف دائم مع بعضهم البعض. في وقت لاحق، انضم لاعبون جدد مثل Puffer و Stader إلى الطاولة. إذن ما هي الاتجاهات الجديدة والطرق الجديدة للعب في مجال LSD؟ إلى أين تتجه دائرة LSD؟ ما نوع المشاريع التي ستكتسب مزايا أكبر في المنافسة؟ ما هي نهاية اللعبة لدائرة LSD؟

اللامركزية: راية الصواب السياسي

في يوليو من هذا العام، شنت LidO قصفًا ضد Rocket Pool، مشيرة إلى أن عقدها يحتوي على أذونات sudo ويمكن للفريق إجراء تعديلات عشوائية على المعلمات الرئيسية، متهمًا Rockect Pool بعدم كونها لامركزية بما فيه الكفاية. ثم في أغسطس، تعاونت Rocket Pool مع StakeWise وخمسة بروتوكولات أخرى من إيثريوم إل إس دي لإطلاق مبادرة باسم الحفاظ على لامركزية إيثريوم. اقتصرت حصة التعهد لكل بروتوكول LSD على أقل من 22٪. كان رأس الحربة في هذه المبادرة يشير مباشرة إلى Lido، الشركة الرائدة في الصناعة، لأن حصة تعهدات Lido فقط تتجاوز 22٪.

لم تستجب ليدو رسميًا لهذا الأمر، لكن داعميها المجتمعيين ردوا: لا يمكن اعتبار ليدو كيانًا واحدًا، بل طبقة تنسيق.

لطالما كانت اللامركزية واحدة من النقاط السردية الرئيسية لجميع بروتوكولات DeFi، بما في ذلك بروتوكول LSD. في مجال التشفير، تعتبر «اللامركزية» راية الصواب السياسي. أي شخص يستطيع إثبات أنه أكثر لامركزية من خصومه يمكن أن يكون أكثر ثقة من خصومه. لقد عززت هذه «الروح» بالفعل جهود البروتوكول في اللامركزية.

في الواقع، يعد Rocket Pool أول بروتوكول ينفذ آلية بدون إذن على مستوى العقدة، وقد نفذت Lido آلية Staking Router ونظام تصويت من مستويين في إصدار V2. لقد حقق كلاهما إنجازات معينة في اللامركزية وما زالا يعملان بجد.

تتكون اللامركزية في بروتوكول LSD من أربعة مستويات

1. الأول هو اللامركزية على مستوى العقدة نفسها، مع الإشارة إلى تقنيات مثل DVT/SSV، والتي تسمح لعدة أشخاص بالتحكم في العقدة؛
2. والثاني هو اللامركزية في مستوى عقدة اختيار البروتوكول. هل يسمح البروتوكول بالوصول المجاني إلى العقد؟ كم عدد العقد التي يمكن تغطيتها؟ ما هو توزيعها الجغرافي؟
3. والثالث هو اللامركزية في مستوى حوكمة البروتوكول. من له القول الفصل في البروتوكول، ومن يقرر التغييرات والترقيات للبروتوكول، ومن يقرر كيفية تحديد العقد؟ هل يمتلك مطورو البروتوكولات أذونات فائقة؟
4. الرابع هو تنويع بروتوكول LSD. بالنسبة للسلسلة العامة، ليس من الجيد حقًا أن يتم التعهد بمعظم الرموز في بروتوكول واحد. لا يمكن فهم Lido حقًا كطبقة تنسيق بسيطة.

في الصراع بين Lido و Rocket Pool، لا يتخذ المؤلف أي جانب. إنه يشعر فقط أن هذا النوع من المنافسة و «الإشراف» المتبادل يشجع الجميع في الواقع على التطور في اتجاه اللامركزية. اللامركزية على أربعة مستويات مفيدة.

تحسين DeFi: الهدف هو تعظيم العائد

يعتمد معدل العائد الأساسي الذي تحمله أصول LSD على مكافآت التخزين المحددة في الجزء السفلي من البلوكشين وطريقة التوزيع المحددة بواسطة بروتوكول LSD (نسبة التوزيع بين المدققين والبروتوكولات والمستخدمين). في هذه المرحلة، تكون معظم بروتوكولات LSD قريبة، وسيدعم بعضها بطرق مختلفة (مثل Frax Finance) لزيادة معدل العائد الأساسي، لكنها بالتأكيد ليست مستدامة. من وجهة نظر المستخدم، ما هو أكثر أهمية من معدل العائد الأساسي هو «معدل تراكب العائد». يشير ما يسمى بمعدل العائد المتراكب إلى معدل العائد الأكبر الذي يمكن الحصول عليه من خلال بعض استراتيجيات الجمع بين DeFi مع التحكم في المخاطر.

الإستراتيجية الأكثر اعتمادًا حاليًا هي الرهان الدائري من خلال بروتوكولات الإقراض. على سبيل المثال، يمكنك تعهد ETH في Lido للحصول على STETH، ورهن STETH إلى Aave أو Compound لإقراض ETH، ثم العودة إلى Lido للتعهد. يمكن إعادة تدوير هذه العملية عدة مرات حتى يصبح معدل الإقراض مساويًا لمعدل عائد LSD. من خلال التعهد الدوري، يمكن لمعدل العائد المركب أن يتجاوز بكثير معدل العائد الأساسي. في جوهره، يعد هذا نوعًا من سلوك المراجحة في أسعار الفائدة، وهو أيضًا سلوك الرافعة المالية. تتمثل مخاطر هذه العملية في أنه مع زيادة عدد الدورات، سيتم تضخيم مخاطر التصفية.

توفر بعض البروتوكولات لحاملي أصول LSD أدوات إدارة استراتيجية تعظيم الإيرادات (حتى معدل الرافعة المالية للتعهدات الدائرية، أي عدد الدورات، يمكن إدارته). لا يتعين على حاملي LSD التنقل يدويًا عبر التخزين، ولكن يمكنهم القيام بذلك بنقرة واحدة من خلال هذه البروتوكولات. الأكثر تمثيلاً هي ديفيسافر وسيان وفلاشستاك. توفر جميعها استراتيجيات متنوعة لتحسين DeFi لـ LSD، وتوفر أيضًا أدوات إدارة معدل الرافعة المالية.

بالإضافة إلى الإقراض المتكرر، يمكن للمستخدمين أيضًا استخدام أصول LSD لأنشطة أخرى لكسب الفائدة. على سبيل المثال، ضعها في DEX لتوفير السيولة، أو ضعها في بروتوكولات من نوع الفهرس أو بروتوكولات من نوع تجميع الدخل لكسب الفائدة. هنا يمكنك الرجوع إلى هذه المقالة «يخفي LSD» الفوائد السبعة «، نهاية حرب أبريل هي نمو TVL 10x»

تسمى هذه البروتوكولات التي تحتوي على LSD كأصل أساسي أحيانًا بروتوكولات lSdFi. في المستقبل، سيتم دمج بروتوكول LSDFi وبروتوكول LSD وتداخلهما مع بعضهما البعض. ستطلق بعض بروتوكولات LSD LSDFi الخاصة بها، أو تدمج بروتوكولات lSDFi الأخرى لتزويد المستخدمين باستراتيجيات الدخل المدمجة في واجهاتهم الخاصة. في المقابل، سيقوم بروتوكول LSDFi أيضًا بدمج بروتوكول LSD، مما يسمح للمستخدمين باستخدام الأصول الأساسية مثل ETH لتنفيذ استراتيجيات الدخل بنقرة واحدة.

بالنسبة لبروتوكول LSD، لا ينبغي اعتبار حرب LSD بمثابة حرب APR بمستوى العائد الأساسي، ولكن يجب محاولة الترويج لأصول LSD الخاصة بها ليتم إدراجها في المزيد من بروتوكولات LSDFi بحيث يمكن دمجها في تراكب أفضل. العائد لتلبية احتياجات Yield Maximers.

سلاسل متعددة: من النشر متعدد السلاسل إلى بنية السلسلة الكاملة

عندما نناقش LSD، في كثير من الحالات نتخلف عن استخدام ETH LSD، لأن Ethereum لها قيمة سوقية ضخمة، وقد ساهم تحويل PoS لـ Ethereum في انفجار LSD، ولكن في الواقع LSD هو مسار قديم. كانت LSD متاحة منذ فترة طويلة في السلاسل العامة التي اعتمدت إجماع PoS، ولكن في ذلك الوقت كانت لا تزال تسمى «مشتقات Staking».

في الواقع، تدعم جميع بروتوكولات LSD السابقة أكثر من سلسلة واحدة. حتى بروتوكولات LSD اللاحقة تتوسع باستمرار إلى سلاسل متعددة لتوسيع أراضيها.

تدعم ليدو الآن سولونا وبوليجون بالإضافة إلى إيثريوم. يمكن للمستخدمين استخدام Lido لإرسال STSOL على Solana أو صب StMatic على Polygon؛ يدعم Stader 7 سلاسل، بما في ذلك: سلسلة إيثريوم، بوليجون، هيديرا، بي إن بي، فانتوم، نير، تيرا 2.0؛ يدعم أنكر 7 سلاسل، بما في ذلك إيثريوم، بوليغون، سلسلة بي إن بي، فانتوم، أفالانش، بولكادوت، غنوسيس؛ بروتوكول إل إس دي ستافي، الذي نشأ في النظام البيئي كوزموس، يدعم إيثريوم، بوليغون، سلسلة بي إن بي، سولانا، أتوم، HUAHUA، هناك 9 سلاسل: IRIS و Polkadot و Kusama؛ يدعم بروتوكول LSD Bifrost، الذي نشأ في نظام Polkadot البيئي، 6 سلاسل: إيثريوم، وبولكادوت، وكوساما، فايلكوين، موونبيم، وموونريفر.

هنا، تعتبر استراتيجية Bifrost متعددة السلاسل خاصة بعض الشيء ومختلفة عن بروتوكولات LSD الأخرى. لا تقوم Bifrost بنشر بروتوكول Bifrost بشكل متكرر على سلاسل متعددة، ولكنها تتبنى بنية جديدة تمامًا.

تمتلك Bifrost سلسلة خاصة بها تسمى Bifrost Parachain، وهي سلسلة موازية من Polkadot. تقوم Bifrost بنشر البروتوكول الرئيسي فقط على Bifrost Parachain، ثم تنشر وحدة خفيفة الوزن تدعم الوصول عن بُعد على السلاسل الأخرى. يُطلق على LSD الذي يتم سكه بواسطة بروتوكول Bifrost اسم vToken. عندما يقوم المستخدم بسك vToken على سلاسل أخرى، سيتم الوصول إلى البروتوكول الرئيسي لـ Bifrost Parachain عبر السلسلة من خلال الوحدة البعيدة. بعد أن يتم سك vToken بواسطة البروتوكول الرئيسي، سيتم إرساله مرة أخرى إلى السلسلة حيث يوجد المستخدم عبر السلسلة.

ما يشعر به المستخدمون هو أن عملية صب LSD قد اكتملت محليًا، وتشمل العملية الكامنة وراءها الإرسال عبر السلسلة ذهابًا وإيابًا. وفقًا لمقال Bifrost «خذ Bifrost كمثال لتحليل النموذج الجديد لتطبيق السلسلة الكاملة "، فإن السبب وراء تصميم Bifrost بهذه الطريقة هو أساسًا مراعاة العاملين التاليين:

1. إن الحالة العالمية لـ vTokens التي تم سكها لجميع السلاسل موجودة في Bifrost Parachain، بدلاً من تقسيمها عبر سلاسل مختلفة. يؤدي توحيد البيانات إلى تكامل أفضل عبر السلاسل. يمكن دمج dApps على أي سلسلة في vTokens لجميع السلاسل عن طريق الالتحام بالوحدات البعيدة المقابلة، دون الحاجة إلى دمج vTokens من سلاسل مختلفة واحدة تلو الأخرى. يمكن للمستخدمين أيضًا إرسال أي vToken على أي سلسلة، مثل إرسال vDot على Ethereum؛
2. توجد سيولة جميع vTokens بالكامل على Bifrost Parachain، لذلك لا تحتاج Bifrost إلى توجيه السيولة في سلاسل مختلفة. يمكن للمستخدمين في السلاسل الأخرى الذين يرغبون في استرداد vToken القيام بذلك عن طريق الوصول عن بُعد إلى تجمع السيولة على Bifrost Parachain. بهذه الطريقة، يتم تجنب مشكلة العمق غير الكافي الناجم عن تجزئة السيولة. إذا أدى إقراض dApps على سلاسل أخرى إلى دمج vToken، فيمكنها أيضًا إكمال التصفية عن طريق الوصول عن بُعد إلى مجمع السيولة الموحد على Bifrost Parachain. نظرًا لعدم تشتت السيولة، سيكون معدل الخسارة أثناء التصفية أقل.

تطلق Bifrost على هذه البنية اسم «بنية السلسلة الكاملة». في ظل هذه البنية، يتم نشر dApp على سلسلة واحدة فقط ولا يتم نشره على سلاسل متعددة. يستخدم المستخدمون والتطبيقات على السلاسل الأخرى dApp من خلال الوصول عن بُعد، ولكن التجربة هي نفس استخدام تطبيقات السلسلة المحلية. تعتقد Bifrost أن هذه البنية تتمتع بقدرة أفضل على التركيب عبر السلاسل وتتمتع بميزة السيولة الموحدة.

يعتقد المؤلف أن «بنية السلسلة الكاملة» لـ Bifrost هي بلا شك الحل الصحيح للتطبيقات متعددة السلاسل وقد تكون نموذج طلب أكثر عمومية في المستقبل. تجسد هذه البنية تفكيرًا جديدًا في بناء التطبيقات، والذي يأخذ قابلية التشغيل البيني متعدد السلاسل كمقدمة ويصمم أجزاء dApp على سلاسل مختلفة ككل، بدلاً من مجرد تكرار التطبيقات أحادية السلسلة. اذهب لتشغيل سلاسل متعددة.

بفضل قابلية التركيب الممتازة عبر السلاسل لـ «بنية السلسلة الكاملة»، يمكن لـ Bifrost تنفيذ استراتيجيات إيرادات DeFi الأكثر تعقيدًا لـ vToken عبر سلاسل متعددة. بعد قولي هذا، هل يشم القراء رائحة «Intent-Centric»؟

ومع ذلك، فإن هذه البنية تتطلب متطلبات أعلى للبنية التحتية للجسور عبر السلاسل. يجب أن تكون هناك طبقة بروتوكول عبر السلاسل آمنة بدرجة كافية وعالية الأداء لدعم التشغيل البيني عالي التردد عبر السلاسل.

خلاصة

مدفوعًا بثقافة «اللامركزية» في عالم التشفير، سيستمر بروتوكول LSD في التطور في اتجاه اللامركزية لاكتساب نقاط السرد ونقاط الانطباع؛

لا يقتصر استخدام المستخدمين لبروتوكول LSD على استخدامه للحصول على مكافآت Staking Rewards الأساسية. بدلاً من ذلك، سيقوم المستخدمون بصياغة استراتيجيات محفظة DeFi من خلال وسائل مختلفة مثل الإقراض الدائري للحصول على عوائد أعلى. في هذا الوقت، تحولت المنافسة بين بروتوكولات LSD أيضًا إلى منافسة قابلية التركيب وعائد التراكب؛

من أجل توسيع نطاق أعماله، يميل بروتوكول LSD إلى أن يتم نشره على سلاسل متعددة، ولكن هناك أيضًا نهج «بنية السلسلة الكاملة» الذي يمكنه تحقيق «نشر السلسلة الواحدة والوصول متعدد السلاسل»، والذي يتمتع بإمكانية تكوين أفضل عبر السلاسل وأيضًا يتمتع بميزة السيولة الموحدة ويمثل نموذج التطبيق متعدد السلاسل المستقبلي.

لا تزال المنافسة والابتكار في مجال LSD شرسة. في الوقت الحالي، على الرغم من أن أفضل 5 بروتوكولات LSD تمثل أكثر من 80٪ من سوق LSD، فإن Lido وحدها تمثل أكثر من 70٪ من حصة ETH LSD. يبدو الأمر لا يتزعزع، ولكن الرياح القوية بدءًا من نهاية تشينغبينغ، فإن إيمان المستخدمين باللامركزية، والسعي لتحقيق عوائد متراكبة، والتوقعات بتجربة متعددة السلاسل للتحول من التجزئة إلى الوحدة ستعيد بالتأكيد تشكيل مشهد LSD.

إخلاء المسؤولية：

1. تمت إعادة طباعة هذه المقالة من [mirror]. جميع حقوق التأليف والنشر تنتمي إلى المؤلف الأصلي [0xmitdle]. إذا كانت هناك اعتراضات على إعادة الطبع هذه، فيرجى الاتصال بفريق Gate Learn ، وسيتعاملون معها على الفور.
2. إخلاء المسؤولية: الآراء ووجهات النظر الواردة في هذه المقالة هي فقط آراء المؤلف ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.
3. تتم ترجمة المقالة إلى لغات أخرى بواسطة فريق Gate Learn. ما لم يُذكر ذلك، يُحظر نسخ المقالات المترجمة أو توزيعها أو سرقتها.