BCE: O valor do Bitcoin é zero, a prosperidade do ETF é uma ilusão

Encaminhar o título original： Banco Central Europeu: O Bitcoin é a "Roupa Nova do Imperador" com valor zero e a prosperidade do ETF é uma ilusão

No dia 22 de fevereiro, dois funcionários do Banco Central Europeu publicaram um artigo intitulado "ETF approval for bitcoin - the naked emperor's new clothes" (Aprovação de ETF para bitcoin - as novas roupas do imperador nu) no site oficial, o que causou um alvoroço nas mídias sociais. Observando todo o campo da opinião pública, a maioria das elites e dos KOLs do setor está criticando o Banco Central Europeu.

Os dois funcionários declararam no artigo que, mesmo que a SEC dos EUA tenha aprovado vários ETFs de Bitcoin e que bilhões de dólares tenham entrado no mercado, isso não pode mudar o fato de que o Bitcoin é um péssimo investimento e um método de pagamento desajeitado.

No artigo, dois funcionários do banco central reiteraram que o valor justo do Bitcoin é zero e apontaram as deficiências comuns do Bitcoin, como alta volatilidade, altos custos, baixa velocidade de transação e alto consumo de energia de mineração.

E três motivos estruturais para o atual aumento do Bitcoin:

1. A primeira é que, em um mercado não regulamentado, os "preços" são constantemente manipulados, não há supervisão e não há valor justo.
2. A demanda por "moeda criminosa" está crescendo.
3. O julgamento e as medidas das autoridades foram falhos.

Duas autoridades alertaram que, quando o castelo de cartas finalmente desmoronar, as autoridades deverão permanecer vigilantes para proteger a sociedade.

Depois disso, executivos de empresas de capital aberto nas mídias sociais e KOLs do setor criticaram e questionaram o desempenho anterior do Banco Central Europeu. Por exemplo, Michael Saylor, fundador da MicroStrategy, que sabemos ser a maior detentora entre as empresas listadas, disse: "O Banco Central Europeu quer que todos conheçam o Bitcoin".

VanEck, o emissor do ETF de Bitcoin, o consultor estratégico Gabor Gurbacs postou o título original "Banco Central Europeu: Bitcoin ETF approved naked emperor's new clothes", e zombou do fato de que o Banco Central Europeu também está usando as novas roupas do imperador, e anexou um gráfico da perda de poder de compra do euro de mais de 30% nos últimos 24 anos.

Um analista do setor disse que isso é o que o senhor, o Banco Central Europeu, escreveu em outubro de 2012: "Em casos extremos, a moeda virtual pode ter um efeito de substituição na moeda do banco central" - desde então, o preço do Bitcoin em relação ao euro aumentou 5.700 vezes.

Marty Bent, executivo de mídia do setor, diz que o Bitcoin ultrapassou os bancos centrais. Eles serão eliminados em breve. O BCE é efetivamente administrado por um criminoso condenado e sua moeda funciona por meio da manipulação das taxas de juros.

Sinal de alta do BTC

Outros disseram que esse era um sinal de alta. Depois que o Banco Central Europeu lançou o documento "Bitcoin's Last Resort", o Bitcoin subiu 197%. Ele disse: "Banco Central Europeu, continue com seu engano.

Outros dizem: "Acho que é um medo". O euro existe há 24 anos e seu poder de compra perdeu mais de 30% durante esse período. As pessoas optam por deixar o euro e escolher o Bitcoin.

Analisando-o, podemos ver que a posição da maioria das pessoas é contra a posição do Banco Central Europeu em relação ao Bitcoin. Não houve quem apoiasse a posição do Banco Central Europeu. Seja o declínio do poder de compra do euro ou o aumento da taxa de câmbio do Bitcoin em relação ao euro, esses são seus principais pontos contra o Banco Central Europeu. Quando se trata de saber o que é melhor entre o euro e o Bitcoin, acredito que cada um tem sua própria perspectiva. Se o senhor tiver alguma opinião, pode deixar uma mensagem na seção de comentários, e todos discutirão o assunto juntos.

Listamos o artigo original "ETF approval for bitcoin - the naked emperor's new clothes" (Aprovação de ETF para bitcoin - as novas roupas do imperador nu) divulgado pelo Banco Central Europeu para referência dos leitores.

Aprovação de ETF para bitcoin - as novas roupas do imperador nu

Autor：Ulrich Bindseil e Jürgen Schaaf

O Bitcoin falhou na promessa de ser uma moeda digital descentralizada global e ainda é pouco usado para transferências legítimas. A mais recente aprovação de um ETF não muda o fato de que o Bitcoin não é adequado como meio de pagamento ou como investimento.

Em 10 de janeiro, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) aprovou fundos negociados em bolsa (ETFs) para o Bitcoin. Para os discípulos, a aprovação formal confirma que os investimentos em Bitcoin são seguros e que a alta anterior é a prova de um triunfo imparável. Discordamos de ambas as afirmações e reiteramos que o valor justo do Bitcoin ainda é zero. Para a sociedade, um novo ciclo de alta e baixa do Bitcoin é uma perspectiva terrível. E os danos colaterais serão enormes, incluindo os danos ambientais e a redistribuição final da riqueza às custas dos menos sofisticados.

Em novembro de 2022, uma postagem no blog do BCE (Banco Central Europeu) desmascarou as falsas promessas do Bitcoin e alertou sobre os perigos sociais se não forem abordados de forma eficaz.

Argumentamos que o Bitcoin não cumpriu sua promessa original de se tornar uma moeda digital descentralizada global. Também mostramos que a segunda promessa do Bitcoin de ser um ativo financeiro, cujo valor inevitavelmente continuaria a subir, estava igualmente errada. Alertamos sobre os riscos para a sociedade e para o meio ambiente se o lobby do Bitcoin conseguisse relançar uma bolha com a ajuda não intencional dos legisladores, que poderiam dar uma bênção aparente onde seria necessária uma proibição.

Infelizmente, todos esses riscos se concretizaram.

Atualmente, as transações com Bitcoin ainda são inconvenientes, lentas e caras. Fora da darknet, a parte oculta da Internet usada para atividades criminosas, ela quase não é usada para pagamentos. As iniciativas regulatórias para combater o uso em larga escala da rede Bitcoin por criminosos ainda não foram bem-sucedidas. Nem mesmo o patrocínio total do governo de El Salvador, que lhe concedeu o status de moeda de curso legal e se esforçou para desencadear efeitos de rede por meio de um presente inicial de US$ 30 em bitcoin gratuito para os cidadãos, conseguiu estabelecer o Bitcoin como um meio de pagamento bem-sucedido.

Da mesma forma, o Bitcoin ainda não é adequado como investimento. Não gera nenhum fluxo de caixa (ao contrário de imóveis) ou dividendos (ações), não pode ser usado produtivamente (commodities) e não oferece nenhum benefício social (joias de ouro) ou valorização subjetiva com base em habilidades excepcionais (obras de arte). Os investidores de varejo com menos conhecimento financeiro são atraídos pelo medo de perder, o que os leva a potencialmente perder seu dinheiro.

E a mineração de Bitcoin usando o mecanismo de prova de trabalho continua a poluir o meio ambiente na mesma escala que países inteiros, com preços mais altos de Bitcoin implicando maior consumo de energia, já que os custos mais altos podem ser cobertos pelos mineradores.

Mas, embora tudo isso fosse conhecido e a reputação de todo o cenário das criptomoedas tenha sido prejudicada por uma longa e crescente lista de outros escândalos, o Bitcoin se recuperou bastante desde o final de dezembro de 2022, passando de pouco menos de US$ 17.000 para mais de US$ 52.000. Os pequenos investidores estão voltando com mais facilidade para as criptomoedas, embora ainda não tenham se precipitado como fizeram há três anos (Bloomberg, 2024).

Então, por que esse gato morto está saltando tão alto?

Para muitos, a alta no outono de 2023 foi iniciada pela perspectiva de uma reviravolta iminente na política de taxas de juros do Federal Reserve dos EUA, pela redução pela metade das recompensas de mineração do BTC na primavera e, mais tarde, pela aprovação do ETF Bitcoin spot pela SEC.

Taxas de juros mais baixas teriam aumentado o apetite de risco dos investidores e a aprovação do ETF à vista teria aberto as comportas para o Bitcoin em Wall Street. Ambos prometiam grandes fluxos de fundos - o único combustível eficaz em uma bolha especulativa.

Ainda assim, isso pode acabar sendo um flash na panela. Embora no curto prazo a entrada de dinheiro possa ter um grande impacto sobre os preços, independentemente dos fundamentos, os preços acabarão retornando aos seus valores fundamentais no longo prazo (Gabaix e Koijen, 2022). E sem qualquer fluxo de caixa ou outros retornos, o valor justo de um ativo é zero. Desvinculados dos fundamentos econômicos, todos os preços são igualmente (im)plausíveis - uma condição fantástica para os vendedores de óleo de cobra.

Da mesma forma, o uso de ETFs como veículos de financiamento não altera o valor justo dos ativos subjacentes. Um ETF com apenas um ativo vira sua lógica financeira real de cabeça para baixo (embora existam outros nos Estados Unidos). Os ETFs normalmente visam diversificar o risco mantendo muitos títulos individuais em um mercado. Por que alguém pagaria taxas a um gestor de ativos pelo serviço de custódia de apenas um ativo, em vez de usar diretamente o custodiante, que, na maioria dos casos, é uma enorme bolsa de criptomoedas, ou até mesmo manter as moedas gratuitamente sem nenhum intermediário? Além disso, já havia outras maneiras fáceis de obter exposição listada ao Bitcoin ou de comprar Bitcoins sem qualquer intermediação. O problema nunca foi a falta de possibilidades de especular usando o Bitcoin, mas sim o fato de que se trata apenas de especulação (Cohan, 2024). Por fim, é incrivelmente irônico que a unidade de criptografia que se propôs a superar o demonizado sistema financeiro estabelecido precise de intermediários convencionais para se espalhar para um grupo mais amplo de investidores.

A redução pela metade das recompensas de mineração do BTC ocorrerá em meados de abril. Depois que a rede bitcoin extrai 210.000 blocos, aproximadamente a cada quatro anos, a recompensa por bloco dada aos mineradores de Bitcoin pelo processamento de transações é reduzida pela metade. O limite atual de 900 BTC por dia será reduzido para 450. A redução pela metade reduz as recompensas do bitcoin pela mineração, embora ela continue sendo cara. No passado, essas quedas eram seguidas de aumento de preços. Mas se esse fosse um padrão confiável, o aumento já estaria totalmente precificado (alguns dizem que esse foi o caso).

Embora a alta atual seja alimentada por fatores temporários, há três motivos estruturais que podem explicar sua aparente resistência: a manipulação contínua do "preço" em um mercado não regulamentado, sem supervisão e sem valor justo, a crescente demanda pela "moeda do crime" e as deficiências nos julgamentos e medidas das autoridades.

Manipulação de preços desde o início do Bitcoin

A história do Bitcoin tem se caracterizado pela manipulação de preços e outros tipos de fraude. Isso pode não ser muito surpreendente para um ativo que não tem valor justo. As trocas de criptomoedas foram fechadas e os operadores foram processados por causa de fraudes durante os primeiros ciclos.

E os preços permaneceram duvidosos na alta do ano passado. Uma análise (Forbes, 2022) de 157 bolsas de criptomoedas constatou que 51% do volume diário de negociação de bitcoin relatado é provavelmente falso.

A manipulação pode ter se tornado mais eficaz à medida que os volumes de negociação diminuíram significativamente durante a recente queda do mercado, chamada de "inverno criptográfico", pois a interferência no mercado tem mais impacto quando a liquidez é baixa. De acordo com uma estimativa, o volume médio de negociação de Bitcoin entre 2019 e 2021 foi de cerca de 2 milhões de Bitcoins, em comparação com escassos 500.000 em 2023.

A moeda do crime: o financiamento do mal

Como os críticos frequentemente apontam: uma utilidade fundamental oferecida pelas criptomoedas é o financiamento do terrorismo e de crimes como lavagem de dinheiro e ransomware. A demanda por esse benefício infame é grande - e crescente.

Apesar da desaceleração do mercado, o volume de transações ilícitas continuou a aumentar. A gama de aplicações possíveis é ampla.

O Bitcoin continua sendo a principal escolha para a lavagem de dinheiro no mundo digital, com endereços ilícitos transferindo US$ 23,8 bilhões em criptografia em 2022, marcando um aumento de 68,0%. em relação ao ano anterior. Aproximadamente metade desses fundos foi canalizada por meio de bolsas convencionais, que, apesar de terem medidas de conformidade, servem como canais para converter criptografia ilícita em dinheiro.

Além disso, a criptografia continua a ser o meio preferido para pagamentos de ransomware, com ataques a hospitais, escolas e escritórios do governo rendendo US$ 1,1 bilhão em 2023, em comparação com US$ 567 milhões em 2022.

Julgamento errôneo das autoridades?

A comunidade internacional inicialmente reconheceu a falta de benefícios sociais positivos do Bitcoin. Os legisladores hesitaram em concretizar as regulamentações devido à natureza abstrata das diretrizes e às preocupações com a divergência do Bitcoin em relação aos ativos financeiros tradicionais. No entanto, a pressão de lobistas bem financiados e campanhas nas mídias sociais levou a compromissos, que foram entendidos como uma aprovação parcial dos investimentos em Bitcoin.

Na Europa, a Regulamentação de Mercados de Ativos Criptográficos (MiCA) de junho de 2023 visava coibir emissores e comerciantes fraudulentos de unidades de criptografia com - apesar das intenções iniciais em relação a ativos criptográficos genuínos - um eventual foco em stablecoins e provedores de serviços, embora sem regulamentar e restringir o Bitcoin em si. Ao mesmo tempo, pessoas de fora menos informadas podem ter a falsa impressão de que, com a MiCA em vigor, o Bitcoin também seria regulamentado e seguro.

Nos EUA, a abordagem da SEC em relação aos ETFs de Bitcoin envolveu inicialmente compromissos, favorecendo os ETFs de futuros devido à percepção de sua menor volatilidade e menor risco de manipulação de preços. No entanto, uma decisão judicial em agosto de 2023 obrigou a SEC a autorizar ETFs à vista, levando a uma recuperação significativa do mercado.

Até o momento, nem os Estados Unidos nem a UE tomaram medidas efetivas para lidar com o consumo de energia do Bitcoin, apesar das evidências de seu enorme impacto ambiental negativo.

A natureza descentralizada do Bitcoin apresenta desafios para as autoridades, às vezes levando a um fatalismo regulatório desnecessário. Mas as transações de Bitcoin oferecem pseudonimato em vez de anonimato completo, pois cada transação está vinculada a um endereço exclusivo no blockchain público. Portanto, o Bitcoin tem sido uma ferramenta maldita para o anonimato, facilitando atividades ilícitas e levando a ações legais contra infratores por meio do rastreamento de transações.

Além disso, parece errado que o Bitcoin não deva estar sujeito a uma forte intervenção regulatória, chegando a ser praticamente proibido. A crença de que se está protegido do acesso efetivo das autoridades policiais pode ser bastante enganosa, mesmo para organizações autônomas descentralizadas (DAO). As DAOs são comunidades digitais de propriedade dos membros, sem liderança central, que se baseiam na tecnologia blockchain. Um caso recente envolveu a BarnBridge DAO, que foi multada em mais de US$ 1,7 milhão pela SEC por não registrar a oferta e a venda de títulos de criptografia. Apesar de reivindicar autonomia, o DAO se estabeleceu após a pressão da SEC sobre seus fundadores. Quando os administradores de infraestruturas descentralizadas são identificados, as autoridades podem efetivamente processá-los, destacando as limitações da autonomia alegada.

Esse princípio também se aplica ao Bitcoin. A rede Bitcoin tem uma estrutura de governança na qual as funções são atribuídas a indivíduos identificados. As autoridades poderiam decidir que eles deveriam ser processados, tendo em vista a grande escala de pagamentos ilegais usando Bitcoin. O financiamento descentralizado pode ser regulamentado com a força que os legisladores considerarem necessária.

Desenvolvimentos recentes, como o aumento das multas por controles frouxos (Noonan e Smith, 2024). e o acordo da UE para fortalecer as regras de combate à lavagem de dinheiro para criptoativos sugerem um reconhecimento crescente da necessidade de uma regulamentação mais rígida no espaço das unidades de criptografia.

Conclusão

O nível de preço do Bitcoin não é um indicador de sua sustentabilidade. Não há dados econômicos fundamentais, não há valor justo do qual possam ser derivadas previsões sérias. Não há "prova de preço" em uma bolha especulativa.

Em vez disso, uma reflexão sobre a bolha especulativa mostra a eficácia do lobby do Bitcoin. A capitalização do "mercado" quantifica o dano social geral que ocorrerá quando o castelo de cartas desmoronar. É importante que as autoridades estejam atentas e protejam a sociedade contra lavagem de dinheiro, crimes cibernéticos e outros crimes, perdas financeiras para os menos instruídos financeiramente e danos ambientais extensos. Esse trabalho ainda não foi feito.

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