欧洲央行：比特币是「国王的新衣」价值为零，ETF 繁荣是假象

欧洲央行突发难，2 月 22 日，欧洲央行的两位官员在官网释出一篇题为《比特币 ETF 获批：皇帝的新衣》的文章，在社交媒体上炸锅。放眼望向整个舆论场，大部分行业精英和行业 KOL 都在批评欧洲央行。

两位官员在文章中表示，即使美国 SEC 已经批准多个比特币 ETF，以及涌入十亿美元资金也不能改变比特币是一种全面的糟糕的投资和笨拙的支付手段。

两位央行官员在文章中重申比特币的公允价值为零，并指出比特币的常见缺点，比如：波动性大、成本高、交易速度慢、挖矿能耗高。

以及比特币当前上涨的三个结构性原因：

1. 首先是，在一个不受监管市场中，「价格」不断被操纵，没有监督，没有公允价值
2. 对「犯罪货币」需求不断增长
3. 当局的判断和措施存在缺陷。

两位官员警告说，当纸牌屋最终倒塌时，当局必须保持警惕，以保护社会。

紧接着社交媒体上的上市公司高管以及行业 KOL 对欧洲央行过往的表现提出批评和质疑。比如，我们知道的上市公司中的最大持有者微策略创办人 Michael Saylor，他表示：「欧洲央行希望每个人都知道比特币。」

比特币ETF 发行商VanEck 的战略顾问Gabor Gurbacs 贴出原文标题《欧洲央行：比特币ETF 批准赤裸皇帝的新衣》，并嘲讽表示欧洲央行也穿着皇帝的新衣，并附带一张欧元在过去24年中，其购买力损失30% 以上的图表。 \

有一位行业分析师表示，这是你们欧洲央行在2012 年10 月写的东西「在极端情况下，虚拟货币可能对央行货币产生替代效应」- 从那时起，比特币对欧元的价格已经上涨了5,700 倍。

行业媒体高管 Marty Bent 表示，比特币已经超越中央银行。它们很快就会被淘汰。欧洲央行实际上是由一个已被定罪的罪犯管理的，其货币是靠操纵利率来运作的。

BTC 看涨讯号

还有人表示，这是看涨讯号，欧洲央行曾释出《比特币最后一搏》后，比特币上涨了 197%。他称，欧洲央行，继续你的忽悠吧。

还有人称，我认为这是一种恐惧。欧元已经存在 24 年，其购买力在此期间损失 30% 以上。人们选择退出欧元，选择比特币。

纵观下来，可以看到，大部分人的立场是反对欧洲央行对比特币立场的。未曾看到支援欧洲央行立场的人士。无论欧元购买力下降，还是比特币对欧元汇率上涨，是他们反击欧洲央行的关键两点。至于欧元与比特币，孰优孰劣，我想大家心中自有公允。有任何想法可在评论区留言，大家一起讨论。

我们把欧洲央行释出的《比特币 ETF 获批：皇帝的新衣》翻译成中文，供读者参考。

比特币 ETF 获批：皇帝的新衣

作者：乌尔里希·宾德塞尔和尤尔根·沙夫

编译：秦晋

比特币未能兑现其成为全球去中心化数位货币的承诺，目前仍很难用于合法转帐。最新批准的 ETF 并不能改变比特币不适合作为支付手段或投资的事实。

1 月 10 日，美国 SEC 批准比特币现货 ETF。对于比特币信徒们来说，正式批准意味着比特币投资是安全的，以及之前的审批拉力赛则证明比特币的胜利势不可挡。我们不同意这两种说法，并重申比特币的公允价值仍为零。对社会而言，比特币的牛市 – 熊市周期重现是一个可怕的前景。其附带损害将是巨大的，包括对环境的破坏以及最终以牺牲不太成熟的人的利益为代价的财富再分配。

2022 年 11 月，欧洲中央银行部落格上一篇文章揭穿了比特币的虚假承诺，并警告称如果不能有效解决，将会带来社会危险。

我们认为，比特币未能兑现其成为全球去中心化数位货币的最初承诺。我们还表明，比特币作为金融资产的第二个承诺是，其价值将不可避免地继续上涨，这同样是错误的。我们警告说，如果比特币游说团体在立法者的无意帮助下重新掀起泡沫，就会给社会和环境带来风险，因为立法者可能会在需要禁止的地方给予明确的支援。

所有这些风险都已成为现实。

目前，比特币交易仍然不方便、速度慢且成本高。在暗网之外，比特币几乎不用于支付。打击犯罪分子大规模使用比特币网路的监管措施尚未取得成功。即使萨尔瓦多政府给予比特币法定货币地位，并努力通过向公民免费赠送 30 美元的比特币来启动比特币网路效应，也未能使比特币成为成功的支付手段。

同样，比特币仍然不适合作为投资品。它不产生任何现金流（不像房地产或股票），不能用于生产（商品），也不提供社会效益（黄金珠宝）或基于杰出能力的主观升值（艺术品）。金融知识较少的散户投资者被「fomo」心理所吸引，导致他们可能血本无归。

使用工作证明机制挖掘比特币对环境造成的污染程度不亚于整个国家的污染规模，比特币价格上涨意味着能源消耗增加，因为矿工需要支付更高的成本。

但是，尽管这些都是众所周知的，而且整个加密货币领域的声誉也因一长串不断增加的丑闻而受到损害，但自2022 年12 月底以来，比特币已从不足17000 美元大幅回升至52000 美元以上。小投资者们正在放松对加密货币的投资，尽管还没有像三年前那样一头扎进去。

为什么这只死猫会蹦得这么高？

对许多人来说，2023 年秋季的大涨是因美国联准会降息前景、BTC 减半以及美国 SEC 批准比特币现货 ETF 所引发的。

较低利息会增加投资者的风险偏好。而现货 ETF 的批准将为比特币开启通往华尔街的大门。两者都会带来大量资金流入 — 这是投机泡沫中唯一有效的燃料。

尽管如此，这可能只是昙花一现。虽然从短期来看，流入的资金会对价格产生巨大影响，而与基本面无关，但从长期来看，价格最终会回归其基本价值。在没有任何现金流或其他回报情况下，资产的公允价值为零。脱离经济基本面，每个价格都同样不可信 — 这对骗子来说是一个绝佳机会。

同样，将 ETF 用作融资工具也不会改变相关资产的公允价值。只有一种资产的 ETF 颠覆了其实际的金融逻辑（尽管美国也有其他 ETF）。 ETF 通常旨在通过持有市场中的许多单个证券来分散风险。为什么有人要向资产管理公司支付只托管一种资产的费用— 而不是直接使用托管人，在大多数情况下，托管人就是一个巨大的加密货币交易所，甚至是在没有任何中介情况下免费持有加密货币？此外，已经有其他简便的方法来获得比特币的上市仓位，或在无需任何中介的情况下购买比特币。问题从来就不在于缺乏使用比特币投机的可能性，而在于它只是投机。最后，最极具讽刺意味的是，比特币的目标是颠覆被妖魔化的原有金融体系，但它却需要传统金融中介机构才能传播到更广泛的投资者群体中。

BTC 减半将在 4 月中旬进行。在比特币网路挖出 21 万个区块后，比特币矿工处理交易的区块奖励将减半。目前每天 900 枚 BTC 限额将被削减至 450 枚。比特币减半降低挖矿的比特币奖励，尽管其成本仍然很高。在过去，这种减半会导致价格上涨。但是，如果这是一种可靠模式，那么价格上涨就已经被完全定价了（有人说情况就是这样）。

虽然当前的涨势是由暂时性因素推动。但有三个结构性原因可以解释其表面看上去的韧性：首先是，在一个不受监管市场中，「价格」不断被操纵，没有监督，没有公允价值。其次是，对「犯罪货币」需求不断增长。最后是，当局的判断和措施存在缺陷。

自比特币诞生以来的价格操纵行为

比特币的历史充满价格操纵和其他型别的欺诈行为。对于一种没有公允价值的资产来说，这可能并不令人感到惊讶。在最初几个周期中，加密货币交易所被关闭，经营者因诈骗被起诉。

而在去年的上涨行情中，定价仍然可疑。 2022 年，福布斯在一项针对 157 家加密货币交易所的分析中发现，每天报告的比特币交易量中有 51% 很可能是假的。

在最近被称为「加密寒冬」的明显低迷时期，交易量大幅减少，市场操纵在流动性较低时影响更大，因此操纵可能变得更加有效。据估计，2019 年至 2021 年期间，比特币的平均交易量约为 200 万枚，而 2023 年仅为 50 万枚。

犯罪货币：资助邪恶

正如批评者经常指出的那样：加密货币的一个主要用途是为恐怖主义和洗钱、勒索软体等犯罪行为提供资金。对这种臭名昭著的益处的需求量很大，而且还在不断增长。

尽管市场不景气，但非法交易量却持续上升。可能的应用范围很广。

比特币仍然是数位世界洗钱首选，2022 年，非法地址转移的加密货币达 238 亿美元，比上年增长 68.0%。这些资金中约有一半是通过主流交易所转移的，尽管这些交易所已采取合规措施，但仍是将非法加密货币转化为现金的渠道。

此外，加密货币仍然是勒索软体的首选支付手段，2023 年，针对医院、学校和政府办公室的攻击已产生 11 亿美元收益，而 2022 年的收益则为 5.67 亿美元。

当局误判？

国际社会最初承认比特币缺乏积极的社会效益。由于指导方针的抽象性，以及对比特币与传统金融资产不同的担忧，立法者在制定具体法规时犹豫不决。然而，来自资金雄厚的游说者和社交媒体的舆论压力促使他们做出妥协，这被理解为对比特币投资的部分认可。

在欧洲，2023 年6 月颁布的《加密资产市场条例》（MiCA）旨在遏制加密单位的欺诈性发行者和交易者— 尽管最初的意图是针对真正的加密资产— 但最终的重点是稳定币和服务提供商，尽管没有对比特币本身进行监管和限制。同时，讯息灵通的局外人可能会产生错觉，以为有了 MiCA，比特币也会受到监管和安全。

在美国，美国 SEC 对比特币 ETF 的态度最初大概是妥协，倾向于期货 ETF，因为它们被认为波动性较低，价格操纵风险较低。然而，2023 年 8 月的一项法院裁决迫使美国 SEC 批准现货 ETF，导致市场大幅上涨。

尽管有证据表明比特币对环境存在巨大的负面影响，但美国和欧盟至今都没有采取任何有效措施来解决比特币的能源消耗问题。

比特币的去中心化性质已给当局带来挑战，有时会导致不必要的监管宿命论。但比特币交易提供的是假名而非完全匿名，因为每笔交易都与公共区块链上的唯一地址相关联。因此，比特币一直是被诅咒的匿名工具，为非法活动提供便利，并导致通过追踪交易对违法者采取法律行动。

此外，比特币不应该受到强有力的监管干预，甚至实际上是禁止使用，这似乎也是错误的。认为比特币不会受到执法机构的有效监管，这种想法是非常具有欺骗性的，即使对于 DAO 来说也是如此。 DAO 是成员所有的数位社群，没有中央领导，以区块链技术为基础。最近的一个案例 BarnBridge DAO，该组织因未能登记加密证券的发行和销售而被美国 SEC 罚款 170 多万美元。尽管该 DAO 声称拥有自主权，但在美国 SEC 对其创办人施加压力后，该 DAO 还是达成了和解。当去中心化基础设施管理者被发现时，当局可以对其进行起诉，这凸显了其所声称的自治权的局限性。

这一原则同样适用于比特币。比特币网路有一个治理结构，其中的角色被分配给明确的个人。鉴于使用比特币进行非法支付的规模很大，当局可以决定对这些人进行起诉。只要立法者认为有必要时，就可以对去中心化金融进行强有力监管。

最近的发展，如对控制不严的行为增加罚款，以及欧盟同意加强加密资产的反洗钱规则。表明人们日益认识到需要加强对加密领域的监管。

结论

比特币的价格水平并不是其可持续性的指标。比特币没有经济基本资料，也没有公允价值，无法据此做出严肃预测。投机泡沫中没有「价格证据」。

相反，投机泡沫的再膨胀表明比特币游说集团的有效性。 「市场」资本化量化了纸牌屋倒塌时将造成的整体社会损害。当局必须保持警惕，保护社会免受洗钱、网路和其他犯罪、金融教育水平较低人群的经济损失以及广泛的环境破坏。这项工作尚未完成。

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