以太坊合并后，如何零风险套利

摘要

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• 以太坊开发的四个阶段：边境（Frontier）、家园（Homestead）、都会（Metropolis）、宁静（Serenity）。其中，“宁静”又称为“以太坊2.0”，是项目的最终阶段，将转至权益证明（PoS机制），并开发第二层扩容方案。
  

• 分叉又可分为意外分叉和有意分叉。当两个或以上的矿工在几乎相同的时间成功挖到区块，便会出现意外分叉。 此时，矿工便会分别在两条分叉上各自挖矿，直至其中一条分叉比其他分叉更长 —— 这代表矿工对采纳哪一个分叉已达成共识。

• ETH 2.0正式升级分叉前，平台持有ETH资产的用户，可在兑换页面入口自主兑换并1:1获得 ETHS和ETHW 两种期货代币。

• 分叉之争，本质上是一场共识之争，ETHW的宿命有悖于目前PoS的主流共识。

以太坊合并

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以太坊最初由维塔利克·布特林（Vitalik Buterin，又称V神）在2013年提出。V神本是一名参与比特币社群的程序员，曾向比特币核心开发人员主张比特币平台应该要有个更完善的编程语言让更多人参与程序开发，但未得到他们的同意，因此V神决定自己开发一个新的平台作此用途。

V神认为很多程序都可以用类似比特币的原理来达成进一步的发展，在2013年写下了《以太坊白皮书》，说明了建造去中心化程序的目标。然后2014年透过网络公开募资得到开发的资金，投资人用比特币向基金会购买以太币。

最初以太坊程序是由一间位在瑞士的公司 Ethereum Switzerland GmbH 开发，之后转移至一个非营利机构“以太坊基金会”（Ethereum Foundation）。在平台开始发展的最初，有人称赞以太坊的科技创新，但也有人质疑其安全和可扩展性。

开发项目分为四个阶段：边境（Frontier，也有“前锋”的意思）、家园（Homestead）、都会（Metropolis）、宁静（Serenity）。

其中，“宁静”又称为“以太坊2.0”，是项目的最终阶段，将转至权益证明（PoS机制），并开发第二层扩容方案。分成三阶段升级：柏林、伦敦、以及双链合并。

PoS所需的信标链在2020年12月1日上线，并允许权益证明的抵押，但尚不能提领。至2021年11月，已有8百万以太币加入权益证明的抵押，约占总发行量的7%。2021年进行了柏林和伦敦分叉，并升级了信标链，为未来转换至权益证明作准备，并透过销毁手续费和降低区块奖励的方式控制总发行量。目前已在2022年9月15日将PoW的区块链并入信标链，转换至PoS，并在同年激活 64 块分片，完成以太坊 2.0 的升级。

合并也就是把共识算法的引擎从POW 更换到了 POS，合并之后以太坊完全停止以前POW挖矿，转变为POS这套共识机制，以太坊2.0后续的其他升级以及扩容分片都是基于POS机制才有可能去展开。这个升级对于整个公链来讲，意义不仅仅是一个单纯共识算法的问题，他也考验着一个公链从一个共识机制切换到另外共识机制的能力，如果能平顺迁移的话，这对所有公链的升级和硬分叉都将是一个非常大的里程碑事件。

什么是分叉

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在加密货币中，分叉含有数个定义：如一条区块链分开成两条区块链；也可以说是一个协议的改变或两个区块拥有相同的高度，都可以称为分叉。而为了维持货币过去的交易纪录，加密货币一般进行分叉以增加新功能或堵塞漏洞。

而分叉又可分为意外分叉和有意分叉。当两个或以上的矿工在几乎相同的时间成功挖到区块，便会出现意外分叉。 此时，矿工便会分别在两条分叉上各自挖矿，直至其中一条分叉比其他分叉更长 —— 这代表矿工对采纳哪一个分叉已达成共识。

因此，矿工网络随后便会放弃挖掘其他分叉。被抛弃的区块被称为孤立区块。因此，不少加密货币参与者们，均要求交易需要多次确认，以防止意外分叉使交易所在之区块变为无效。

其中，有意分叉则对原区块链作出修改，可再分类为我们接下要谈到的本文重点之一 —— 硬分叉。

硬分叉
硬分叉之中，新分叉所产生之区块将被旧软件视为无效。因此所有参与者，包括交易服务器以及矿工（节点），都必须更新软件，才能继续运行新分叉。如有节点组继续使用旧软件，而其他节点使用新的软件，便有可能产生分裂成两只货币。

软分叉
与硬分叉相比，软分叉所产生之区块能够被旧软件识别为有效区块，即区块向下兼容。然而，旧软件所产生之区块则未必在新规则下有效。

如何领取糖果

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作为区块链世界的主流”部队“ —— 羊毛党是不会错过这次分叉币套利（即糖果）的机会的。那么如何才能领到糖果呢。

1、链上领糖果

在分叉前：

a、把你交易所、DeFi协议里存的ETH都提到以太坊主网

b、把在其它链上的ETH，跨回到以太坊主网

c、升级玩法：把可用作抵押物的资产（BTC、stETH、稳定币、atom、dot等)，在分叉前存入DeFi借贷协议，借出ETH，转到以太坊主网。

2、交易所领糖果

ETH 2.0正式升级分叉前，平台持有ETH资产的用户，可在兑换页面入口自主兑换并1:1获得 ETHS和ETHW 两种期货代币。若ETH 2.0完成升级并最终产生分叉，ETHS 将1:1自动转换为升级后的ETH代币。即ETHW为糖果币。Gate.io早在9月10日合并时间前10天就上线了分叉币的兑换功能。

如今，以太坊Ehtereum 硬分叉已于2022 年9 月15 日完成。Gate.io 将把ETHW作为以太坊ETH分叉糖果，按照9月15号14:30 UTC+8 的ETH的余额快照为符合条件的ETH持仓用户按1：1分发ETHW（PoW分叉币）。ETHW 分发后持有用户可以自由在现有ETHW 市场进行交易。ETHW链代币的充值和提现将在确定胜出PoW链后进行开放。

而关于ETHS的处理，目前Gate.io 已经下线ETHS交易市场。 用户持有的ETHS将按照1：1兑换为ETH。ETHS持仓用户将能收到等量的ETH。

9月16日，Gate.io 现已经开启以太坊分叉币 ETHW （EthereumPoW）和 ETHF （EthereumFair) 的充值和提现。 用户现在可以随时充值和提现 ETHW 和 ETHF 代币。

ETHW （EthereumPoW）充值地址

https://www.Gate.io/myaccount/deposit/ETHW

ETHF （EthereumFair） 充值地址

https://www.Gate.io/myaccount/deposit/ETHF

ETHW交易市场

https://www.gate.io/trade/ETHW_USDT

https://www.gate.io/trade/ETHW_ETH

ETH 交易市场

https://www.gate.io/trade/ETH_USD

https://www.gate.io/trade/ETH_BTC

https://www.gate.io/trade/ETH_TRY

https://www.gate.io/trade/ETH_USDT

分叉币ETHW的价值

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ETHW币的英文全称是EthereumPoW，ETHW 是作为 EthereumPoW 计划的一部分推出的代币，该计划旨在在“合并”之后保留以太坊的工作证明版本。

ETHW币发行日期是2022年9月15日，与ETH进行1:1快照兑换，发行总量∞。根据最新数据显示，以太坊合并已于 2022 年 9 月 15 日14:42（HKT）完成，合并区块高度为15537394！

EthereumPoW（ETHW）是由非官方社区开发者主导分叉出的基于Proof of Work共识机制的以太坊，是Ethereum（ETH）的分叉币。

随着以太坊生态越来越大，用户数量越来越多，整个网络的计算能力也在不断增长。在POW机制下，算力低的矿工通过挖矿获得区块奖励的机会非常小，所以小矿工加入Pool（汇聚大小矿工算力的矿池）是小矿工的热门选择。

矿池聚集了大量的算力，大大增加了挖出区块的概率，然后按照一定的分配方式将奖励分配给矿工。但是，随着矿池的不断扩大，以太坊的算力已经呈现出中心化趋势。大量的计算能力集中在几个池中。

根据 Etherscan 的数据，排名前三的矿池是 Ethermine（28.2340%），F2Pool Old (13.2992%) 和 Hiveon Pool (10.4076%)。算力的过度集中严重威胁着以太坊生态系统的安全，这是以太坊基金会最关心的问题。

现在前三名矿池的综合算力已经超过51%。如果他们联合发起“51%攻击”，绝对可以实现。从 Vitalik 和以太坊基金会的角度来看，矿工群体的快速壮大使得“矿工联盟”对以太坊网络的安全构成威胁，这是 Vitalik 和以太坊基金会害怕和不能容忍的事情。

但另一方面来说，在 PoW 系统的设计下，即使一个人在早期通过简单的设备挖到了大量的代币（例如，传言比特币的创始人中本聪在早期通过个人电脑挖到了超过 100万枚比特币），依然无法对这个整个区块链系统产生完全的控制权（记账权）。

但是如果这个时候比特币突然从 PoW 转成 PoS 协议，那么意味着拥有 100万个比特币的中本聪，或者那些拥有上百万代币质押的大型交易所，立刻会成为整个挖矿系统的绝对垄断者，而后来者可能无论怎么努力都无法超越这个前期优势，而区块链系统 “去中心化” 这一重要特征将不复存在。整个系统甚至会直接暴露在 “双花” 攻击之下。

同理，以太坊系统最多的代币持有者同样是早期矿工和大型交易所，在当下这个时间节点将以太坊系统从 PoW 升级成为 PoS，同样满足的是早期代币持有者的利益，而对后来者十分不公平。而 V 神直接站队 PoS 阵营，本质上也是以太坊不够去中心化的特征之一。

早在一个月前的8月16日，灰度在其官网上探讨了ETHW硬分叉的可行性以及该事件对ETH以及ETC的意义。

由于DeFi的复杂性和资产支持代币的扩散，ETHW分叉将面临重大挑战。虽然预计成功的机会很低，但矿工和交易所已经出现了对PoW分叉的一些支持。到目前为止，对ETHW代币的投机导致价格自推出以来稳步下跌超过50%，而ETC的价格上涨了约9%。

除了对ETHW代币的兴趣下降之外，主要的以太坊协议和参与者，如Tether和 Circle，都表示支持将ETH PoS作为规范链 —— 这是一个重要的支持迹象，因为这两家公司负责大量链上资产支持的代币。如果协议发现代币持有者确实希望在以太坊的PoW变体上对协议进行变体，他们很可能会偏好ETC，而不是探索在ETHW上复制链上生态系统的复杂性。

如何零风险套利

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由于ETHS在ETH2.0升级（无论是否分叉）后，均可刚性1:1直接转换为ETH，潜在的收益机会如下：

将资金分为两份，一份购买ETH并兑换为ETHS和ETHW，ETHW可以直接在二级市场卖掉完成套利；另一份在交易所买入ETH，合约1倍做空（确认ETH升级进行快照同理）

监测ETHS/ETH 交易对的价格/汇率。若价格＜1，可直接购入ETHS，待升级后ETHS转换为ETH，价差即为获利部分；若价格＞1，则可直接卖出持有ETHS，价差为获利部分（概率较低）；

监测ETHS/ETH 和 ETHW/ETH 交易对的价格之和。由于双向兑付机制，理论上存在1 ETHS+1 ETHW ≠1 ETH时刻，提供一定的合并/拆分套利空间。若二者之和＞1，则可以直接购入ETH，并通过兑换页1:1兑换为ETHS、ETHW，卖出完成套利；若二者之和＜1，则可以购买二者中价格偏离大的币，并进行反向兑换；

相较于ETHS， ETHW才是本次市场热点的炒作主体， 虽然长期来说分叉与否尚无定论（按照目前已有的信息，还未有团队提供分叉技术指南，分叉难度较大），但是短期为了吸引市场热度，ETHW具备二级市场炒作潜力。对于一些敏感、成熟的交易者，存在以下潜在交易机会：

由于ETHW的存在，在形式不明朗前，ETHS大部分时期将偏离ETH的价格（目前汇率0.95 ETH）

当大市场整体回调，ETH价格下跌，低风险型套利、非长期ETH持币用户较大概率着急抛售ETHS，进一步打压ETHS价格

若ETH2.0 硬分叉失败，部分交易所（如Gate）要求用户仍然需要同时1:1提供ETHS和ETHW才能换回ETH。如果用户提前卖出ETHW，届时存在买不回的风险进而无法转换ETH的风险（因此这里推荐Poloniex，分叉失败仅凭借ETHS可直接转换ETH）

交易对间套利：目前市场上ETHS、ETHW的交易对包括ETH、USDT、USDD，不同交易对间当出现价差时即产生套利空间

兑付风险：由于ETHS、ETHW本质而言是IOU期货代币（大部分交易所无法充提、单机币），ETH2.0升级后ETHS转为ETH存在潜在的兑付风险。值得一提的是，P网公告率先发行和支持ETHS、ETHW基于波场链代币资产的充提功能，并公示代币合约和ETH储备金地址（全网平台可能陆续支持该资产作为升级前的ETHS/ETHW，连接各平台流动性，方便跨平台搬砖套利）

结语

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分叉本质上是一场共识之争。以太坊分叉后，各类协议和资产发行方对应的资产会出现两个一模一样的版本，那么“金库”的管理者必须主动选择承认哪一个版本为真，而不被支持的版本的资产价值将在分叉的第一刻起直接归零。

在币圈的头部KOL和机构中，目前除了郭宏才（Chandler Guo Hongcai）和孙宇晨（Justin Sun）站位ETH分叉币ETHW之外，99%都是反对支持分叉的。

但目前如果就说 PoW 的时代已经结束了或许也为时尚早，因为 PoW 本质上是在竞争整个物理世界的资源，比如电力资源、芯片资源的争夺，这些都是受到物理限制的，所以 PoW 是有它的一个容量限制，这会导致新的公链越来越少的去采用 PoW 的机制，如果未来还有更多新的公链，大概率也不太可能去采用 PoW 这一共识机制。

但对于老的公链，特别是以比特币为首的公链，他们没有理由去转换成 PoS ，因为他们能通过 PoW 共识获得更好的安全性。所以，对一些新公链来说 PoS 肯定他们的优选，对老公链，可能 PoW 是唯一的选择。

早些时候，分叉币ETHW的主导者宝二爷就曾发了一条意味深长的朋友圈，“我只是一个卖牛肉的，如果分叉失败，也很正常。分叉是个高高难度的技术活儿，90% 可能会失败”。

截稿前，ETHW / USDT 价格为$19.05，24小时跌幅67.58%，目前跌幅仍在继续扩大，而这距离以太坊合并后，也才刚刚过去24小时。

ETHW的失败或许在所难免？可能这一切只是他们精心设计的”闹剧“而已？相信时间很快就会给我们答案。

作者：Gate.io 研究员 Byron B.
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