VanEck 的基準、熊市、牛市情形：到2030年Solana的估值

到2030年，我們對Solana估值情景是：預計 SOL 價格在看跌時爲9.81美元，到看漲升至3,211.28美元，具體取決於重要行業的不衕市場份額和收入預測。

請註意，VanEck 可能持有下述數字資産的頭寸。

• 在本説明中，我們模擬了一個場景，其中 Solana 是第一個托管超過1億用戶的應用程序的區塊鏈。
• 我們假設 SOL 的貨幣化率僅爲 ETH 的20%，併且由於社區理念的根本差異，其市場份額不到 ETH 的一半。
• 我們看到了，到2030年 SOL 代幣持有者有一個可靠的途徑能穫得高達到80億美元的收入。
• Solana 的方法：可用性
• Solana 與以太坊：理念對比
• Solana 的成本與收入挑戰
• 2030 年 Solana 估值情景概述
• Solana 到 2030 年的預計交易格局
• Solana 的潛力：風險和回報

智能合約平颱（SCP）負責托管應用程序，使用戶能夠參與高效、不受審查的經濟活動，衕時最大限度地減少第三方從這些經濟活動的租金中提取利潤。

盡管當今已有許多區塊鏈，但與從事鏈下商業的用戶相比，所有區塊鏈的用戶群都很小。 SCP 上每天大約有550萬個活躍的唯一地址，每月約有4400萬個活躍地址。

然而，這些數字可能大大誇大了用戶數量，因爲許多用戶控製著多個地址。即使我們從錶麵上看，這些數字與每天與 Facebook 互動的20億用戶量以及每月使用 PayPal 的4.31億用戶量相比也很差。

區塊鏈的採用速度還不夠快，其原因是區塊鏈使用起來很笨拙，而且除了交換價值和投機之外，在鏈上幾乎沒有什麽可做的。爲了推動加密貨幣實現廣泛採用併擴大其1.3萬億美元的市值，它需要爲那些非去中心化至上主義者或自由主義狂熱者的個人和企業提供一個“沒什麽大不了”的解決方案。

它需要一個“殺手”應用程序。托管該“殺手”應用程序的鏈將從該應用程序生成的活動中大大穫益。在本説明中，我們模擬了一個場景，其中 Solana 是第一個托管單個應用程序的區塊鏈，該應用程序擁有1億多名用戶。

SCP 的月活躍用戶

來源：Token Terminal，Dune，截至2023年10月25日。過往的錶現併不能保證將來的結果。本圖錶不作爲購買或出售此處指定的任何證券的建議。

Solana 的創始團隊成功地將全新的實驗與應用科學相結合，以極大地提高區塊鏈的擴展性，這釋放了它的潛力。雖然其他鏈選擇了巧妙地繞過分布式賬本限製的擴展路徑，但 Solana 卻選擇突破技術可行性問題的極限，併從此處開始曏後探索。

以太坊生態繫統和許多其他生態繫統選擇了實現模塊化願景，其中不衕的區塊鏈專註於第1層鏈的核心功能。相反，Solana 一直在努力前進，試圖通過優化自己區塊鏈的每個組件以實現超高效性來提高交易吞吐量。

因此，在區塊鏈處理能力方麵，Solana 比任何傳統競爭對手都要強大得多。與此衕時，但更重要的是，Solana 已將其開拓精神轉化爲冒險和技術樂觀主義的生態繫統哲學。

Solana 催生了各種吸引人的實驗，包括區塊鏈優化的手機、包含應用程序的 NFT，以及以消費者爲中心的産品，例如去中心化地圖和汽車數據收集應用等。與任何其他生態繫統相比，在 Solana 中構建項目的人們正在創造的東西可能對日常生活産生切實影響。

Solana 的方法：可用性

區塊鏈網絡托管下一個“殺手應用程序”的可能性取決於該鏈是否能使該應用成程序的使用變得夠快速、方便且可訪問。區塊鏈的能力越強，用戶的環境就越好。關鍵問題是衡量區塊鏈的能力併了解其如何轉化爲可用性。每秒交易量 (TPS) 是一種通用的衡量標準，但這種衡量標準不充分且容易被操縱。實際上，區塊鏈團隊可以通過許多技巧來改進這一指標，包括更改每筆交易包含的數據量、放棄交易的順序以及限製交易可以更改分類賬的哪些部分。事實上，真正衡量區塊鏈容量的最佳指標不是每秒交易數（TPS），而是數據吞吐量。

數據吞吐量涉及區塊鏈接受、處理和排序數據，然後就該數據對區塊鏈賬本的影響達成一緻。數據吞吐量是通過測量區塊鏈在給定時間段內可以接收和應用的數據量來確定的。隨著時間的推移，區塊鏈可以轉化爲賬本更新的數據越多越好。目前，Solana 在數據吞吐量方麵已超過了現有的任何其他區塊鏈。事實上，Solana 的數據容量超過了大多數計畫的區塊鏈的數據容量，而 Solana 的下一個重大軟件升級（稱爲 Firedancer 升級）承諾將超過 Solana 當前容量的10倍。雖然我們併不假裝知道下一個殺手應用程序需要攝取和處理多少數據量，但我們想象有1億多的用戶在鏈上做任何事情都會使區塊鏈的可擴展性達到極限。

數據吞吐量比較 MB/S

SCP 主頁。來源：Frictionless Capital，截至2023年10月 25日。

Solana 將這種數據吞吐能力轉化爲解決用戶關切問題的能力。Solana 比大多數其他鏈能夠更快地曏用戶提供反饋，因爲它提供連續的交易處理。例如，以太坊的工作原理是將用戶傳入的交易集中在一個稱爲內存池的等候室中。然後，以太坊驗證者（新範式中的區塊構建者）根據每筆交易提供的價格從池中選擇交易併對它們進行排序。每12秒就會執行一次交易，併將包含交易的區塊髮送到以太坊網絡的其餘部分。因此，以太坊以離散的時間間隔處理交易。這是一種比 Solana 慢得多的處理事務方式，導緻用戶等待時間更長。在以太坊上，用戶必鬚等待整個過程展開才能知道交易已完成。通常，這以分鐘爲單位。相比之下，Solana 則能立即開始處理交易，周轉時間約爲2秒。

Solana 上的應用

爲了讓用戶體驗更好，Solana 還創建了一項名爲“本地費用市場”的新穎功能。如果區塊鏈是從用戶到區塊鏈賬本的數據管道，那麽 Solana 的本地費用市場本質上是內部子管道，允許信息衕時從不衕用戶流到賬本的多個部分。這解決了以太坊和其他區塊鏈的核心問題，因爲過度使用以太坊管道上的一個應用程序會減慢所有其他應用程序的速度。例如，如果許多用戶嘗試在以太坊上鑄造 NFT，則由此産生的擁塞會阻止其他用戶在 AAVE 平颱上借款。在殺手應用程序的背景下，用戶需要能夠與區塊鏈持續交互。相比之下，Solana 可以使用本地費用市場對這些不衕的管道進行細分，根據需求收取不衕的價格。這使得許多應用程序可以訪問 Solana，即使一個應用程序使用率很高。這一點特別重要，因爲殺手應用程序的功能可能取決於與許多不衕應用程序的衕時交互。此外，能夠調整本地費用市場以對不衕類型的交易進行定價可能是 Solana 根據用例調整其價格的關鍵之處。這可能允許 Solana 根據每個交易的經濟價值對交易進行不衕的定價。本地費用市場可能會讓殺手應用程序開髮人員更準確地評估其成本。

Solana 與以太坊：理念對比

Solana 由高通（美國公司）的工程師構建，他們運用其在增強移動網絡容量方麵的專業知識來構建高性能區塊鏈。 Solana 團隊的基本原則是構建一個假設消費級計算能力隨著摩爾定律增長且網絡帶寬隨之擴展的網絡。因此，Solana 被設計爲能比競爭對手更直接地利用硬件進步。

我們認爲這是樂觀的心態，相信未來能取得豐富性和進步。Solana 團隊的核心信念是，區塊鏈應該使區塊空間（即在某個時間範圍內適合鏈上的數據量）變得十分便宜。在他們看來，這釋放了軟件工程師和企業家以低成本測試區塊鏈新用例的能力。以太坊的業務已經從每天出售廉價的區塊空間髮展到兜售昂貴的區塊空間，以保護麵曏消費者的區塊鏈。Solana的理念與這一觀點形成鮮明對比。在以太坊範式中，成功取決於 ETH——保護所有區塊鏈的主要（也是唯一）抵押品。Solana 的最初目標是成爲“去中心化的納斯達剋”。盡管這種説法仍有可能實現，但 Hivemapper、Render 和 Helium 等吸引人的非金融消費者應用程序的推出擴大了人們對 Solana 功能的認知。

值得贊揚的是，Solana 團隊對 Solana 突破性技術的用例持開放態度。他們嘗試通過 SMS 或 Solana Mobile Stack 將區塊鏈引入手機，這允許開髮人員爲手機創建區塊鏈應用程序。 Solana 的實驗甚至讓他們創建了自己的手機，併且這種手機做了針對性優化，以能使用區塊鏈。盡管 Solana Mobile 被指出分散了 Solana 的核心使命，但它錶明了 Solana 解決基本核心用戶問題的願望。正是這種對消費者的奉獻精神幫助 Solana 與 Shopify、Visa 和 Google 建立了合作伙伴關繫，以探索 Solana 的新用例併推動其生態繫統的髮展。

Solana 開髮者市場份額——SCP 單片鏈

Solana 開髮者分享。來源：Artemis XYZ（截至2023年10月25日）。過去的錶現併不能保證將來的結果。本圖錶不作爲購買或出售此處指定的任何證券的建議。

Solana 的成本與收入挑戰

Solana 關註廉價區塊空間、實驗和開創性技術，這併非沒有缺點。雖然提供廉價的區塊空間可通過爲項目和用戶提供幾乎無成本的沙箱來鼓勵生態繫統的髮展，但重要的是要記住，提供該區塊空間仍帶來成本。盡管 Solana 在過去30天內産生了126萬美元的收入費用，但衕期 Solana 通過使用 SOL 通貨膨脹曏驗證者支付費用來保護其區塊鏈的成本爲5278萬美元。雖然 Solana 併不是一家因短期內缺乏“盈利能力”而麵臨崩潰危險的企業，但從長遠來看，安全成本必鬚通過使用 Solana 區塊鏈的有機 SOL 需求來滿足。這是因爲 Solana 驗證者出售部分代幣通脹來彌補管理費用，其中包括硬件、勞動力和連接成本（我們在此計算中忽略了投票成本）。

Solana 收入費用與支出

資料來源：Token Terminal（截至2023年10月25日）。過去的錶現併不能保證將來的結果。本圖錶不作爲購買或出售此處指定的任何證券的建議。

我們估計，即使不包括人工成本，每年運行 Solana 的1,977個驗證節點的非區塊鏈總成本約爲1180萬美元。因此，我們將此數字視爲 Solana 年度 SOL 代幣拋售壓力的最低估計。在收入方麵，一半的收入費用（756 萬美元）被銷毀，這代錶了 SOL 代幣的購買壓力（另一半代幣被彙給驗證者和質押者，併被潛在的出售所抵消）。在應用買入壓力和賣出壓力的簡化總結後，我們計算出-424萬美元的凈失衡，這錶示買入壓力必鬚抵消集體驗證者的賣出壓力。實際上，Solana 驗證者的這些代幣出售已被投機者的資金所抵消。因此，在 Solana 的費用收入改善之前，Solana 是一個生態繫統，其在當前狀態下的運行能力取決於新投機資本的持續引入。

Solana 區塊空間的長期定價以及使用 Solana 的成本是另一個棘手的問題。像 Solana 這樣的整體鏈的主要問題是很難從用戶那裡提取價值併將其返還給代幣持有者。這種範例之所以存在，是因爲 Solana 根據所需的計算、計算的總需求以及應用該計算的區域的擁塞情況對其交易進行定價。雖然從對 Solana 網絡分配其網絡資源的能力定價的角度來看，資源定價在經濟上是合乎邏輯的，但從有效定價各種用戶操作的角度來看，資源定價則是不合邏輯的。

例如，曏芝加哥商品交易所 (CME) 髮送交易訂單基本上是免費的。然而，芝加哥商品交易所和其他類似交易所會在交易執行時曏交易者收取費用，甚至可能根據該交易是在“主動接受”另一個訂單還是另一個訂單“接受”之後執行來調整收費金額。衕樣，對於像 Twitter 這樣的程序，雖然如果用戶選擇推廣該帖子或通過該帖子瞄準其他用戶，那麽它的髮帖不需要花費任何費用，但實際會花費很多錢。

在某個空間中，雖然從價值提取的角度來看，這種定價不是最優的，但卻是無關緊要的。然而，在存在數以萬計的區塊鏈的情況下，每個區塊鏈都針對特定的用例量身定製，每個區塊鏈都可能能夠更有效地爲代幣持有者穫取價值。如果 SOL 價格疲軟導緻 Solana 的安全預算低於其需求，這可能會威脅到 Solana 的經濟可持續性。衕樣，從資源的角度來看，區塊鏈將希望確保將其有限的資源分配給經濟上有益的活動。

如果對資源的定價不當，區塊鏈可能會充斥著對經濟有害的活動，無論這些活動是否是由 Solana 的本地費用市場進行細分的。這種情況已經髮生，併導緻更多合法用例受到更多幹擾。衕樣，雖然 Solana 每秒執行數百筆交易，但其中許多都是低價值的套利交易，它們充斥著網絡。通過本地費用市場可能會緩解這個問題，但如果 Solana 的使用量顯著提升，這種改進是否具有足夠的適應性，這還有待觀察。

我們高度 Solana 及其團隊有的遠見和實驗願望，但其架構導緻了不良結果，影響了 Solana 的技術穩定性。雖然自2023年3月以來，Solana 在經過一繫列重要的網絡升級後一直保持100%的正常運行時間，但在此之前，它經歷了不可預測的停機時間，導緻網絡功能完全停擺。

在2022年1月至2023年2月的這13個月期間，Solana 有7個月髮生過中斷。最近一次中斷髮生在2023年2月25日，持續了近19小時。這次中斷和過去其他問題的核心問題均源於 Solana 正在運行一個實驗繫統。Solana 共識機製沒有經過正式驗證，由於繫統處理的數據量巨大，因此無法預測 Solana 的設計在未來可能髮生的故障。

盡管 Solana 實施了許多改進來減輕過去的問題，但 Solana 的設計可能會讓我們無法了解未來的覆雜情況，直到它們髮生才能髮現。因此，Solana 團隊仍然認爲該鏈處於“測試版”狀態，因爲未來的網絡故障可能是由不可預見的原因導緻的。由於 Solana 的覆雜性及其處理的數據量，這些問題可能需要相當長的時間才能解決。

顯然，這種動態對於可能想要部署到 Solana 的純正金融和非金融企業來説是不可接受的。正常運行時間的不可預測性是導緻 Solana 在去中心化金融領域相對於衕行而言 TVL（總鎖定價值）較低的部分原因。盡管 Solana 團隊已經實施了他們認爲重要的修覆措施，但在可預見的未來，網絡脆弱性仍將是一個問題，而新設計 Firedancer 的推出甚至可能會增加出現不可調和問題的可能性。

SCL 每周活躍開髮商的市場份額

來源：Artemis XYZ （截至2023年10月25日。過往的錶現併不能保證將來的結果。本圖錶不作爲購買或出售此處指定的任何證券的建議。

最後，在 Solana 吸引開髮者加入其生態繫統的能力方麵，我們提出了一些質疑。由於 Solana 虛擬機 (SVM) 具有覆雜性，併且 Solana 的設計也很覆雜，因此在 Solana 上創建應用程序是一項具有挑戰性的任務。事實上，建造對於開髮者來説是一件很睏難的事情，Solana Anatoly 的創始人將其比作“咀嚼玻璃”。這部分是因爲 Solana 開髮人員需要熟悉 Rust——一種擁有220萬活躍開髮人員的語言，而以太坊則可以吸引1740萬 JavaScript 開髮人員。

盡管 Solana 在創建工具以簡化開髮方麵取得了巨大進步，但其要求高標準的編程熟練程度，這導緻 Solana 在過去18個月中約占每周活躍加密貨幣開髮人員的6-7%。鑒於 Solana 在2022年11月失去了 FTX/Alameda 最大的支持者之一，這種穩定的份額是值得註意的，但它需要增加其開髮人員總數以及開髮人員的市場份額，以增加托管明日重磅應用程序的可能性。

盡管普通 Solana 開髮人員可能比普通 Polkadot (DOT) 開髮人員更好，但構建廣泛採用的消費者應用程序可能類似於無限猴子定理 (IFM)。在 IFM 中，隨機敲擊打字機的猴子數量越多，它們隨機寫出莎士比亞全集所需的時間（以億萬計）就越短。在構建一個將下一個1億用戶引入區塊鏈的應用程序的背景下，解決這個問題的開髮人員越多，其中一個人隨機推出下一個 Instagram 的可能性就越大。

2030年 Solana 估值情景概述

資料來源：VanEck Research （截至2023年10月25日）。過往的錶現併不能保證未來的結果。本博客中關於 Solana 的信息、估值情景和價格目標併不作爲財務建議或任何行動號召、購買或出售 Solana 的建議，或作爲對 Solana 未來錶現的預測。Solana 的實際未來錶現尚不清楚，併且可能與此處描述的假設結果存在顯著差異。所提出的場景中可能存在未考慮到的風險或其他因素，這些因素可能會阻礙 Solana 髮展實現性能。這些僅僅是基於我們研究的模擬結果，僅供説明之用。請務必做好自我研究併得出自己的結論。

我們將 VanEck 的標準化估值框架應用於Solana，以在2030年基礎上實現335美元的代幣估值。該估算基於根據預測的實際回報率對 Solana SOL 代幣的最終估值倍數進行預測。該實際回報率是根據曏 SOL 代幣持有者彙款的估計現金流計算得出的。然後將該倍數應用於最終年的代幣 FCF（自由現金流），併除以最終年的預期代幣數量。

資料來源：VanEck Research（截至2023年10月25日）。過往的錶現併不能保證未來的結果。本博客中關於 Solana 的信息、估值情景和價格目標併不作爲財務建議或任何行動號召、購買或出售 Solana 的建議，或作爲對 Solana 未來錶現的預測。Solana 的實際未來錶現尚不清楚，併且可能與此處描述的假設結果存在顯著差異。所提出的場景中可能存在未考慮到的風險或其他因素，這些因素可能會阻礙 Solana 髮展實現性能。這些僅僅是基於我們研究的模擬結果，僅供説明之用。請務必做好自我研究併得出自己的結論。

更具體地説，在收入和現金流方麵，我們的框架首先檢查 Solana 的不衕收入項目。首先是終端市場活動的接受率。我們首先確定將利用公共區塊鏈（例如以太坊和 Solana）的終端市場。其三個主要類別是金融、銀行和支付 (FBP)、元宇宙和游戲 (MG) 以及基礎設施 (I)。

根據具體情況，我們假設一部分業務及其收入將來自區塊鏈活動，或以某種方式利用區塊鏈來尋找客戶、創建新産品、降低成本或簡化後端業務功能。由於公共區塊鏈類似於 Amazon、Apple App Store 和 Uber 等 Web 2.0 平颱，因此我們假設公共區塊鏈將對其終端市場收入的 GMV 具有有效的占用率。

在我們的基準情形中，我們髮現區塊鏈活動的採用率是以太坊等效採用率的1/5。因此，Solana 來自終端市場交易的總收入爲$28.8億。此外，我們還將 MEV 作爲一個收入項目，它實際上從交易落到實體到驗證者再到代幣持有者。

我們通過估計 Solana DeFi 中鎖定的資産總數併將其乘以年度穫取率來計算 MEV。我們的基準情形髮現2030年 MEV 的收入爲 $59.9億。一旦我們穫得了原始收入數據，我們就會扣除假設的稅率以及驗證者對生態繫統的成本的近似值。

基準情形：2030年交易收入估值假設

資料來源：VanEck Research（截至2023年10月25日）。過往的錶現併不能保證未來的結果。本博客中關於 Solana 的信息、估值情景和價格目標併不作爲財務建議或任何行動號召、購買或出售 Solana 的建議，或作爲對 Solana 未來錶現的預測。Solana 的實際未來錶現尚不清楚，併且可能與此處描述的假設結果存在顯著差異。所提出的場景中可能存在未考慮到的風險或其他因素，這些因素可能會阻礙 Solana 髮展實現性能。這些僅僅是基於我們研究的模擬結果，僅供説明之用。請務必做好自我研究併得出自己的結論。

盡管它的潛力巨大，但我們認爲到2030年 Solana 托管全球大部分加密貨幣交易的機會仍低於以太坊。盡管 Solana 的網絡和執行引擎可實現更高的吞吐量併釋放更大的潛力，但它缺乏大多數加密用戶和開髮人員的採用動力。

Solana 目前在$460億中保留了4.08億美元的加密 TVL 份額，而日常活躍用戶的比例也衕樣較小，在550萬用戶中占18.4萬美金。我們還認爲，在廣泛的公共區塊鏈期間進入該領域的新開髮人員可能不會與現有生態繫統結合，也不會成爲去中心化至上主義者。

因此，未來的入站新開髮人員可能會痴迷於新一代區塊鏈，這些區塊鏈可提供新穎的開髮人員框架、特性和功能，就像之前的加密周期中的情況一樣。

所以，在我們的基準情形中，我們看到 Solana 的採用率接近30%——較今天的數字有大幅躍升，但遠低於以太坊70%的基準情況。這種比較是恰當的，因爲以太坊生態繫統的增長通過吞噬和吸收想法衕時增加區塊鏈開髮人員的份額來産生黑洞般的效應。

就這種背景而言，我們對以太坊11800美元的價格目標固執是基於 ETH 網絡實現了跨開源區塊鏈傳輸價值的70%市場份額。如果 Solana 能夠避開以太坊的事件範圍併實現類似以太坊的主導地位，我們的牛市情形將顯示在2030年的收入爲$518億，目標價爲$3,211。

來源：Space.com （截至2023年10月）

就採用區塊鏈的終端市場收入的價值穫取而言，我們認爲 Solana 的價值穫取潛力不如以太坊。在我們的基準情形中，我們認爲 Solana 的 GMV 價值捕穫將是以太坊的20%。基於 Solana 價值捕穫堆棧的簡單性以及創始人 Anatoly Yakovenko 贊成豐富而非稀缺的哲學主張，我們做出了這一主張。豐富而非稀缺的結果意味著區塊空間將保持廉價，結果將是極其廉價的交易。用數學術語來説，Solana 對 GMV 的“穫取率”約爲 FBP 的0.60%、MSG 的2.00%和 I 的1.00%。

過往30天每筆交易的平均費用

來源：Artemis XYZ （截至2023年10月25日）。過往的錶現併不能保證未來的結果。本圖錶不作爲購買或出售此處指定的任何證券的建議。

關鍵問題是，“鑒於交易定價較低，Solana 將如何長期盈利？”目前，交易價格非常低，需要進行大量活動才能提高 Solana 的收入數據。

在我們的基準情模型，我們假設到2030年每年交易量約爲6000億美金，併且考慮到 Solana 在終端市場的市場份額以及每個用戶將執行的交易數量的假設，我們根據每月5.34億活躍用戶的預期推斷出該交易數字。

雖然 MEV 將是 Solana 最重要的價值穫取機製，在我們的基準情形下占所有收入的67.5%，但我們相信 Solana 有可能拉動其他杠桿來使其代幣更有價值，即使使用量相對我們的基準情形不升值。

正如我們之前提到的，區塊鏈必鬚以足夠便宜的方式對活動進行定價，以鼓勵廣泛使用，衕時仍確保其驗證者能穫得足夠的報酬來驗證網絡。像 Solana 這樣的區塊鏈通過增加通貨膨脹來稀釋現有的代幣持有者，以補償驗證者，從而引導安全預算，即支付給驗證者的錢。如果沒有經濟活動，或者鏈上的經濟活動定價太便宜，那麽僅僅通過通貨膨脹來支付安全預算的做法是無法無限期持續的。

從長遠來看，即使 Solana 每年無法吸引6000億筆交易，他們也有足夠的杠桿可以增加代幣的價值。第一個就是提高交易價格。雖然如果 Solana 提高價格，幾乎肯定會看到交易吞吐量減少，但如果存在具有經濟價值的活動，那麽 Solana 應該能夠有效地穫取其中的一些價值，這是理所當然的。

此外，Solana 還可以通過增加對程序（應用程序）、加密錢包、NFT 和用於在鏈上存儲數據的代幣收費的金額來減少其代幣的有效供應。在 Solana 上，所有將代碼部署到 Solana 或運營錢包的實體都必鬚根據其存儲大小以 SOL 形式支付費用。使用 Solana 的任何人都可以選擇放棄這筆費用，隻需在帳戶中保留足夠的 SOL 來支付2年的租金。由於存儲費用爲每字節 0.00000348 SOL，錢包數據大小爲372字節，因此每個活躍錢包持有者必鬚持有 0.0026 SOL。

衕樣，應用程序和代幣智能合約也必鬚維持這些存儲費用。像 Serum 這樣大約有 340KB 的程序需要持有 2.4 SOL 的餘額以避免支付租金。如果 Solana 選擇這樣做，它可能會大幅增加這些餘額併有效減少浮動 SOL 的供應。

當然，這些租金和交易成本的變化將違反控製該協議的 Solana 創始團隊的現行原則。與此衕時，Solana 上沒有治理來調解這些決策，但最近一些驗證者提出了在 Solana 上引入代幣投票治理的提案。到2030年，我們相信，Solana 將已經開始使用代幣投票進行治理，併且我們相信，如果 Solana 區塊鏈擁有充滿活力的活動生態繫統，這將增強 SOL 代幣的經濟性。

Solana 的潛力：風險和回報

Solana 項目的魅力無限，緻力於通過突破區塊鏈的可能性來改善用戶體驗。因此，它爲基礎提供了正確的功能，爲開髮下一個殺手應用帶來了最佳機會。此外，Solana 團隊是該領域的巨頭，其非共識思維在現有最強大的區塊鏈中誕生。隨著他們不斷創新，他們的實驗和樂觀理念已註入了一個以消費者爲中心的小而富有創意的應用程序生態繫統。最重要的是，Solana 的社區擁有強大的身份，使其能夠保持覆原力，使其即使遭受了可能摧毀許多其他區塊鏈生態繫統的巨大挫折也能覆活。

也就是説，Solana 所在的趨勢與以太坊等該領域知名人士的共識觀點截然不衕。他們併沒有像以太坊及其申請者那樣專註於模塊化區塊鏈組件，而是正在開設一個課程，用於開髮一個集成區塊鏈，將這些組件組合成一個集成的數據吞吐量機器。這是一項艱巨的任務，而 Solana 團隊是從相對弱勢的位置開始的——與 EVM 兼容鏈相比，他們用於構建願景的開髮人員、TVL、風險投資基金和基金會資本更少。衕樣，他們仍然麵臨著區塊鏈技術方法的長期穩定性的巨大問題。盡管如此，即使使用遠低於我們用於以太坊的終端市場份額和採用率假設，我們的模型也會在 SOL 代幣的基本情況中産生更多的上行空間。因此，我們認爲 SOL 在投資者投資組合中的有價值的權重是合理的。

聲明：VanEck 團隊擁有 SOL 代幣以及其他基於 Solana 的應用程序（例如 Hive 映射器、Helium 和 Render）的股份。

資料來源：VanEck Research（截至2023年10月）。過往的錶現併不能保證未來的結果。本博客中關於 Solana 的信息、估值情景和價格目標併不作爲財務建議或任何行動號召、購買或出售 Solana 的建議，或作爲對 Solana 未來錶現的預測。Solana 的實際未來錶現尚不清楚，併且可能與此處描述的假設結果存在顯著差異。所提出的場景中可能存在未考慮到的風險或其他因素，這些因素可能會阻礙 Solana 髮展實現性能。這些僅僅是基於我們研究的模擬結果，僅供説明之用。請務必做好自我研究併得出自己的結論。

• 每月渲染的場景數量。

** 平均每日銷毀的數據積分 ($)。

來源：chrome-stats.com、Dune、Flipside Crypto、Hivemapper、VanEck（截至2023年10月25日）

感謝所有爲本文提供觀點的人，包括來自 Ellipsis Labs 的 Eugene Chen、來自 Jito Labs 的 Edgar Xi，以及來自 Solana 的 Matt Sorg 和 0xkrane。

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• 比特幣（BTC）是一種去中心化的數字貨幣，沒有中央銀行或單一管理員，可以在點對點比特幣網絡上從一個用戶髮送到另一個用戶，而無需中介機構。

• 以太坊（ETH）是一個具有智能合約功能的去中心化開源區塊鏈。以太幣是該平颱的原生加密貨幣。在加密貨幣中，以太幣的市值排名僅次於比特幣。

• Arbitrum（ARB）是一個旨在提高以太坊可擴展性的 Rollup 鏈。它通過將多個交易捆綁到單個交易中來實現這一點，從而減少以太坊網絡的負載。

• Optimism（OP）是以太坊之上的第2層區塊鏈。Optimism受益於以太坊主網的安全性，併通過使用Optimism rollups幫助擴展以太坊生態繫統。

• Polygon (MATIC) 是第一個結構好、易於使用的以太坊擴展和基礎設施開髮平颱。其核心組件是Polygon SDK——一個模塊化、靈活的框架，支持構建多種類型的應用程序。

• Solana（SOL）是一個公共區塊鏈平颱。它是開源和去中心化的，通過使用權益證明和歷史證明來達成共識。其內部加密貨幣是SOL。

• Curve (CRV) 是一種去中心化交易所，針對穩定幣或與相衕價值掛鉤的類似資産之間的低滑點互換進行了優化。

• Lido DAO (LDO) 是以太坊和其他權益證明鏈的流動質押解決方案。

• Aave (AAVE) 是一種開源的非托管協議，以可變或穩定利率賺取存款利息和借入資産。

• ApeCoin (APE) 是一種治理型和實用型代幣，允許其持有者訪問 ApeCoin DAO——一個由 Web3 構建者組成的去中心化社區。

• Decentraland (MANA) 正在構建一個去中心化的、基於區塊鏈的虛擬世界，供用戶創建、體驗內容和應用程序併從中穫利。

• 沙盒 (SAND) 是一個虛擬世界，玩家可以使用不可替代代幣 (NFT) 和平颱的實用型代幣 $SAND 來構建、穫得游戲體驗，併從利用游戲體驗穫利。

• 幣安幣（BNB）是幣安區塊鏈原生的數字資産，由幣安在線交易所推出。

• Fantom（FTM）是一個有曏無環圖（DAG）智能合約平颱，使用自己的定製共識算法爲開髮者提供去中心化金融（DeFi）服務。

• Stacks (STX) 提供互聯網所有權軟件，其中包括爲去中心化應用程序 (dApp) 的計算網絡和生態繫統提供支持的基礎設施和開髮人員工具。

• Tron（TRX）是一個多功能智能合約平颱，支持創建和部署去中心化應用程序。

• Cosmos（ATOM）是一種加密貨幣，爲旨在擴展和相互操作的區塊鏈生態繫統提供動力。該團隊的目標是“創建一個區塊鏈互聯網——一個能夠以去中心化方式相互通信的區塊鏈網絡。” Cosmos 是一條權益證明鏈。 ATOM 持有者可以抵押他們的代幣來維護網絡併穫得更多 ATOM 獎勵。

• Avalanche (AVAX) 是一個開源平颱，用於在一個可互操作、可擴展的生態繫統中啟動去中心化金融應用程序和企業區塊鏈部署。

• Maker（MKR）是 MakerDAO 和 Maker Protocol 的治理代幣——前者是一個去中心化組織，後者是一個軟件平颱，兩者都基於以太坊區塊鏈——允許用戶髮行和管理 DAI 穩定幣。

• Osmosis (OSMO) 是一種自動化做市協議 (AMM)，專門研究鏈間 DeFi 髮展，併利用 Cosmos SDK 和 IBC 技術構建在自己的區塊鏈上。Osmosis 是一種專註於可定製 AMM 的高級協議，用戶可以在其中創建、構建、設計和部署具有各種模塊和鏈上治理繫統的個性化和高度定製的 AMM。

• Sui (SUI) 是首個第1層區塊鏈和智能合約平颱。它自下而上設計，旨在讓數字資産所有權變得快速、私密、安全且易於訪問。

• Polkadot（DOT）是一種分片異構多鏈架構，它使外部網絡以及定製的第1層“平行鏈”能夠進行通信，從而創建一個互連的區塊鏈互聯網。

• NEAR 協議（NEAR）是一個第1層區塊鏈協議，是社區運行的雲算力平颱，消除了睏擾競爭區塊鏈的一些限製，例如交易速度低、吞吐量低和互操作性差等。

• Curve (CRV) 是一種去中心化交易所，在穩定幣或與相衕價值掛鉤的類似資産之間的低滑點互換方麵進行了優化。

• Linea 是一個擴展以太坊體驗的網絡，它與以太坊虛擬機相兼容，開箱即用，可以用於部署現有的應用程序。

風險考慮

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數字資産通常不受任何政府或中央銀行的抵押或支持，併且不受 FDIC 或 SIPC 保險的承保。數字資産托管人和交易所的賬戶不受 SPIC 保護，也不受 FDIC 保險。此外，數字資産市場和交易所不受傳統股票、期權、期貨或外彙投資中相衕的監控或客戶保護的監管。

數字資産包括但不限於加密貨幣、代幣、NFT、使用區塊鏈技術存儲或創建的資産以及其他 Web3 産品。

Web3 公司包括但不限於涉及區塊鏈、數字資産或加密技術的開髮、創新和利用這些産品的公司。

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