Sipariş Akışı: Statüko, Gözlem ve Rekabet Dengesi

Açılış Konuşması

Kaynak: Flashbotlar

Yatırım tezimi insanlarla paylaştığımda bu rakama uzun süredir değinmiştim; çeşitli projeleri MEV tedarik zincirinin veya daha basit bir ifadeyle işlem yaşam döngüsünün merceğinden incelemek büyüleyici.

Pek çok araştırmacının ısrarlı çalışması sayesinde, birkaç yıl önceki MEV Distopyasından nispeten net bir tedarik zincirine geçtik, ancak bazı zorlukların hâlâ ele alınması gerekiyor.

Bu tedarik zinciri bağlamında sipariş akışı önemli bir rol oynar. Sipariş akışı, tedarik zinciri nehir yatağı üzerinden akan suya benzetilebilir. Bu makalede sipariş akışının bazı önemli yönlerini özetlemeyi amaçlıyoruz.

Sipariş akışı…ne yapmalı?

Kaynak: IOSG

Quintus, “düzeni” Ethereum bağlamında blockchainin durumunu değiştirmeye izin veren her şey olarak tanımladı. Yukarıdaki şekilde sipariş akışının MEV tedarik zincirindeki tipik yolculuğunu göstermeye çalışıyoruz. Ancak gerçek durum şöyle görünebilir…

Kaynak: Sınır Araştırması

Bu makale tüm ayrıntıları incelemeye çalışmayacaktır. Tedarik ağının tamamı o kadar büyük ve karmaşık hale geldi ki, her şeyin kısa sürede çözülmesini zorlaştırıyor. Bunun yerine iki ana konuya odaklanacağız: özel sipariş akışı ve sipariş akışı açık artırması (OFA).

Özel Sipariş Akışı Hakimiyeti

Herkese açık bellek havuzları kuruyacak… — Hasu

Genellikle anlamsal olarak farklı olan iki terimle karşılaşırız: özel sipariş akışı ve özel sipariş akışı. Örneğin MEVBlocker , genel bellek havuzunu atlayarak sipariş akışını en iyi inşaatçılara gönderir. Bu durumda sipariş akışı özeldir ancak tek bir varlığa özel değildir. Daha da önemlisi, OFA'lar da 'özel' işlemler değildir, çünkü insanlar akışa abone olabilir (geçitli olabilir) ve işlemleri izleyebilir, bu da her bir taraf arasındaki rekabeti en üst düzeye çıkarır.

Özel sipariş akışının oluşturabileceği merkezileştirici güç hakkında toplumda çok fazla tartışma var.

Kaynak: mempool.pics

MEV tedarik zincirinin tamamında inşaatçı segmenti önemli bir rekabet ortamına sahiptir. Blok oluşturmanın temel aracı olan sipariş akışı, bunda kilit bir konuma sahiptir. Bu rekabetçi pazarda inşaatçılar, yukarı yöndeki sipariş akışını teşvik etmek için çeşitli hizmetler sunuyor:

• İşlem ön onayı. Örneğin, Vitalik'in SBC 2022 konuşmasında bahsettiğini düşünün: İnşaatçı, bir kullanıcı öncelik ücreti >= 5 olan bir tx gönderirse inşaatçının bunu dahil etmeyi kabul eden (uygulanabilir) bir mesajı hemen göndereceğini kamuya açık bir şekilde kabul eder. Öncelik ücreti >= 8 ise kullanıcı durum sonrası kök alır. Bu, blok alanı için çekişme içeren bazı kullanım durumlarına izin verir.
• Birçok OFA platformu için önemli bir satış noktası olan ön planda koruma.
• Korumayı geri alın. Belirli bir paket başarısız olursa veya geri dönerse oluşturucu onu dahil etmeyecektir. MEVBlocker'ın RPC uç noktası, kullanıcılar için normal işlemi bir paket olarak göndererek geri dönme koruması sunar. Blocknative'in verileri, halka açık işlemlerin %13,8'ine kıyasla özel işlemlerin yalnızca yaklaşık %4,2'sinin zincir üzerinde geri döndürüldüğünü gösteriyor; bu da geri dönme korumasının önemini vurguluyor.

Kaynak: Danning Sui (@sui414)

Yukarıdaki şekilde inşaatçı ortamındaki sabit bloklar ile özel sipariş akışı arasındaki ilişkiyi kolayca bulabiliriz.

Kaynak: Blocknative

Son zamanlarda birçok araştırma özel sipariş akışının yoğunlaştığını gösteriyor. Blocknative'den elde edilen veriler, özel işlemlerin yüzdesinin Birleşme öncesinde %5'ten bugün neredeyse %15'e çıktığını ortaya koyuyor. Bu, Ethereum işlemlerinin yaklaşık %15'inin özel kanallar üzerinden aktığını gösteriyor.

Temel olarak özel sipariş akışı, arama yapan kişi akışı ve kullanıcı akışı olarak ikiye ayrılabilir.

Aramacı Akışı

• Atomik Akış

Kaynak: Titan

Atomik arama akışı, DEX-DEX arbitrajını, sandviçlemeyi ve tasfiyeyi ifade eder.

Bir süre önce Titan , ~%15 pazar payına (7 gün) ve 50.000'den fazla blok inşa edilmiş olmasına rağmen, hala tüm arama yapanların ~%50'sinden paket alamadıklarından şikayet etti.

Yukarıdaki şekilde inşaatçıların pazar payının, onlara bağlı arama yapanların sayısıyla pozitif yönde ilişkili olduğunu gördük. Bu korelasyon, Titan'ın son araştırmasında da ortaya çıktığı gibi, genellikle üsteldir.

• Atomik Olmayan Akış

Atomik olmayan araştırmacı akışı CEX-DEX arbitrajını ifade eder.

Kaynak: searcherbuilder.pics

Atomik MEV durumunda, tüm arama yapanların paketleri ilk üç oluşturucuya eşit şekilde gönderdiğini görebiliriz. Bununla birlikte, CEX-DEX arbitrajının sipariş akışı söz konusu olduğunda, tarafsız bir oluşturucu ve ilk üç oluşturucudan biri olarak Titan, tüm arama yapanlar için yalnızca %8,8'lik sipariş akışı payına karşılık geliyor. Yukarıdaki iki rakam arasında gözle görülür bir fark var. Bu, dikey olarak entegre edilmiş araştırmacı-oluşturucuların sipariş akışına özel erişimini vurgulamaktadır.

Genel olarak dahil olma garantisi, arama yapanlar için paketlerini hangi inşaatçılara göndereceklerine karar verirken en önemli faktördür. Arayıcıların yakaladığı fırsatların zincirleme olarak hayata geçirilip geçirilemeyeceğini belirler.

Buna ek olarak, araştırmacı bazı ödünleşimlerle karşı karşıyadır. Arayan kişi paketleri tüm inşaatçılara gönderirse, bu onların paketlerinin bloğa dahil edilme şansını en üst düzeye çıkarır. Ancak Titan'a göre bu aynı zamanda araştırmacıyı uzun kuyruk stratejilerinin ayrıştırılması ve bilgi sızıntısı da dahil olmak üzere daha fazla riske maruz bırakıyor.

Arama yapan akışı için şu anda çoğu arama yapan kişi paketi en iyi geliştiricilere gönderiyor. Paketi araştırmacı-oluşturucu kuruluşlara gönderirken potansiyel çıkar çatışmalarının dikkate alınması gerekir. Orta sahadaki inşaatçılar artık pazar payının %16'sından fazlasını elinde tutuyor; elbette paketleri onlara da göndermek gerekiyor.

• EOF'yi azaltmak için…

Özel sipariş akışının bir çözümü var. — Stephane

Kaynak: Danning Sui (@sui414)

Quintus burada birkaç yöntem önermektedir.

• Büyük altyapı tarafsızlığı. Topluluğun, iyimser bir toplama için bir gözetleme kulesi gibi davranarak büyük altyapının eylemlerini yakından izlemesi gerekiyor. Potansiyel kamuoyu baskısı karşısında Metamask ve Infura'nın eylemlerinde temkinli davranacağına inanıyoruz. Ancak sonuçta "doğru şeyi yapmaları için aracılara güvenmek blockchain'in ruhuna uygun değil".
• İnşaatçı rolünün merkezileştirilmesi. Vitalik bu konudaki bakış açısını SBC MEV Çalıştayında paylaştı. Jon daha sonra algoritmaları, kaynakları, oluşturucu hizmetlerini ve sipariş akışını tartışarak makalesinde bunu detaylandırdı. Gerçekten de, dağıtılmış inşaatçılar tek bir kuruluştan ziyade sansüre dayanıklılık ve daha güçlü güven garantileri sağlayabilirler. Ancak belirli hedeflere ulaşmak için teknoloji sıklıkla ödünleşimler gerektirir. Belirli faydalar getirse de, verimsizlik veya artan gecikme gibi diğer yönlerden kaçınılmaz olarak bir fedakarlık söz konusudur. Dağıtılmış bir inşaatçı potansiyel bir çözüm olsa da, tedarik zincirindeki kişilerin, özellikle de inşaatçılar için zamana duyarlı olduğu göz önüne alındığında, rekabetçi bir pazarda lider bir konum oluşturmanın zor olacağını düşünüyoruz. Sonuçta bu, merkezileşmenin maliyeti.
• Varsayılan ayarlar. Pazara giren yeni inşaatçılar için faydalı olabileceğinden, üretim yönündeki oyuncuların sipariş akışlarını gönderme esnekliğine sahip olmaları çok önemlidir.

İnsanların bu alanda gözden kaçırabileceği uyumluluk açısından Alex , özel sipariş akışı alan entegre araştırmacı-oluşturucuların (bilmeden) içeriden bilgi ticareti yapma riskiyle karşı karşıya olduğuna dikkat çekti. TradFi'de hisse senedi veya diğer menkul kıymet alım satımında kişinin avantajı için Kamuya Açık Olmayan Maddi Bilgilerin (MNPI) kullanılması yasa dışıdır.

Evan bu makalesinde MEV tedarik zincirindeki OFAC risklerinin ayrıntılı bir analizini sundu. İnşaatçılar için OFAC risk görünümleri araştırmacınınkine benzer. Ancak blok inşa eden önceki katılımcılardan aldıkları siparişleri daha aktif bir şekilde gözden geçirmeleri ve SDN (Özel Olarak Belirlenmiş Vatandaşlar ve Engellenen Kişiler) Listesine dokunan siparişleri reddetmeleri gerekecek.

TradFi'de Sipariş Akışı İçin Ödeme (PFOF) her zaman tartışmalı olmuştur. Kripto alanında uyumluluk açısından hâlâ daha fazla araştırmaya ihtiyaç olduğuna inanıyoruz.

Kullanıcı Akışı

Gönderim cüzdanlar, dApp'ler ve RPC'ler aracılığıyla yapıldığından, günümüzün kullanıcıları sızdırdıkları MEV değeri üzerinde gerçekten kontrole sahip değiller ve bunlar daha sonra kullanıcıların siparişlerini genel bellek havuzuna veya özel olarak arayanların MEV değerini yakalaması için ifşa ediyor.

Kaynak: mempool.pics

Frontier'ın araştırması , altı aylık bir süre içinde tüm doğrulayıcı ödemelerinin yaklaşık %71'inin en az bir swap içeren işlemlerden yapıldığını gösteriyor. Yukarıdaki şekilde, tüm özel sipariş akışı sayımlarını türe göre ayırdığımızda, kullanıcı akışındaki takasların atomik arama akışına kıyasla hala çoğunluğu temsil ettiğini görebiliriz.

Kaynak: Dune@angelfish

Angelfish'in kontrol paneline bakıldığında, sipariş akışının ana kaynaklarının 1inch ve Uniswap gibi DEX'ler tarafından yönetilmeye devam ettiği açıkça görülüyor. Ayrıca, Metamask Swap ve Tokenlon (imToken tarafından) gibi cüzdanlar içindeki dikey entegrasyonun da sipariş akışını yönlendirmede rol oynadığını belirtmekte fayda var.

Üstelik Unibot, Maestro ve Banana Gun da dahil olmak üzere Telegram Botlarının popülaritesinde dikkate değer bir artış yaşandı. TG Bot'un ana avantajları kullanım kolaylığı, cüzdanın soyutlanması ve dApp etkileşiminin basitleştirilmesidir. Aynı zamanda geri dönme koruması ve ön çalışma koruması gibi bazı ortak işlevler de sağlar.

Ortaya çıkan bu platformlar hızlı bir büyümeye tanık oldu ve sipariş akışı alanında yavaş yavaş ilgi kazanıyor. Aylar önce Maestro, bloXroute ile bir münhasırlık anlaşması imzaladı. Bu anlaşma, Maestro'nun sipariş akışlarını bloXroute'un özel RPC'si üzerinden yönlendirmesine olanak tanır. Stephane (Frontier) ve Vadym (Kolibrio) yakın zamanda TG Bot Alfred'i de piyasaya sürerek büyük ilgi gördü.

Telegram'ın geniş bir kullanıcı kitlesi var. Her ne kadar farklı botların işlevlerinin sürekli yinelenmesiyle TG Botlar aracılığıyla kitlesel benimsenmeyi tartışmak için henüz erken olsa da, bu alanda büyüleyici gelişmeler görmeyi ve bunların tedarik zincirini nasıl etkileyeceğini görmeyi bekliyoruz.

Sipariş Akışı Türlerinin Mevcut Durum Özeti

Kaynak: Danning Sui (@sui414)

Özetlemek gerekirse, yukarıdaki tabloda farklı sipariş akışı türleri arasındaki farklar gösterilmektedir.

Daha önce de belirtildiği gibi, entegre araştırıcı-inşaatçılar, nötr inşaatçılara kıyasla atomik olmayan araştırıcı akışında bir avantaja sahiptir. Bunun nedeni, özel bir iç akışa sahip olmaları ve inşaatçıyı desteklemek için kendi araştırıcıları tarafından oluşturulan marjı tam olarak kullanabilmeleridir; blok inşa sürecinde daha yüksek teklif vermek.

Pazar paylarını konsolide ederek daha fazla atomik arama akışı elde edebilirler. Öte yandan, nötr inşaatçılar tipik olarak atomik olmayan araştırıcı akışını alamazlar ve daha küçük atomik araştırıcıların da bir inşaatçısı yoktur ve herkese emir göndermek zorundadırlar. Kısaca, entegre araştırmacı-inşaatçıların blok inşaat pazarındaki hakim konumuna çeşitli faktörler katkıda bulunmaktadır.

Sipariş Akışı Açık Artırma (OFA)

• Genel Bakış

Kaynak: Sınır Araştırması

OFA, sipariş akışında fiyat keşfine olanak sağlayan bir yöntemdir. Alıcılar ve satıcılar arasındaki etkileşim, sipariş akışı için uygun fiyatlandırmayı belirler.

Temel olarak hem Frontier hem de Monoceros , bugün OFA'nın tasarım alanı, değiş tokuşları ve diğer yönleri de dahil olmak üzere kapsamlı bir manzarasını zaten sağladı. Frontier'ın OFA ile ilgili paylaştığı tasarım kararları, OFA'nın tasarım olanaklarını sıfırdan değerlendirmemizi sağladı. Kolibrio ve DFlow'un da aralarında bulunduğu birçok şirket bu alanı aktif olarak araştırıyor. Bu bölümde bu ayrıntıları tekrarlamayacağız.

Kaynak: Dune@cowprotocol

Veri tarafında, MEV Blocker Dashboard'a göre, MEV Blocker aracılığıyla işlenen işlemler şu anda tüm Ethereum işlemlerinin yaklaşık 3'ünü%-4% temsil ediyor. Şu anda yaklaşık 473.337 kullanıcı var ve toplam 738 ETH komisyon olarak iade edildi. Bunların arasında builder0x69 ve beaverbuild, her ikisi de 200 ETH'yi aşan en yüksek miktarda ETH döndürdü.

Şimdiye kadar aktif olarak çalışan, cüzdanlar gibi yukarı yönlü platformlarla proaktif olarak konuşan ve "topluluk çapında pazarlama" yapan birkaç OFA vardı.

OFA'nın vaat ettiği kapsamlı koruma, kullanıcılar için nihai çözüm gibi görünse de, Blair'in yakın zamanda yazdığı bir makale , önde gelen korumaya sahip özel işlemlerin, iyileştirilmiş ödemeyi veya halka açık işlemlerle karşılaştırılabilir yürütme hızını mutlaka garanti etmediğini gösteriyor.

Makalede bahsedildiği gibi OFA, kullanıcının işlemlerinin önden işlemeye karşı korunmasını sağlar, ancak bu "her yönüyle" optimum uygulama anlamına gelmez ve kullanıcının işlemleri yine de kazara kaymadan etkilenebilir.

Bu makalede ayrıca "eth_sendBundle" ve "eth_sendRawTransaction" kullanılarak özel işlemlerin gönderilmesi arasındaki fark da vurgulanmaktadır. MEV içermeyen bir paket, diğer paketlerle karşılaştırıldığında rekabetçi değildir. Ancak bu, geliştiricinin gereksiz simülasyonlar yürütmesini gerektirir ve bu da potansiyel olarak daha yavaş yürütme hızına yol açar.

Daha sonra Blair, bir başlıkta OFA'daki mevcut gözlemlenebilirlik açığını vurguladı. Bir kullanıcı (veya OFA'yı benimseyen bir cüzdan) olarak, hem açık artırmayı düzenleyenin hem de inşaatçıların dürüst davrandığını nasıl bilebilirim/doğrulayabilirim? Konu başlığında bahsedilen gözlemlenebilirlik örnek olay incelemesinde, kullanıcılarından geri ödeme "alabilecek" ancak geri ödeme alınamayan 19 farklı işlem buldular ve bunun yerine geliştiricinin geri çalıştırma botu bu fırsatı ele geçirdi. Bu, bugün OFA'da gözlemlenebilirlik açığının mevcut olduğu anlamına gelir.

• Paket servis

Kaynak: IOSG

Bu bölümde bölgedeki pazar gözlemlerimize dayanarak içgörülerimizi paylaşacağız.

• Kullanıcılar

imToken'in 2023 Kripto Cüzdan Raporu'na göre, ankete katılan kullanıcıların %63'ü borsalarda alım satım yapmanın cüzdanlarda alım satım yapmaktan daha kolay veya daha ucuz olduğunu düşünüyor. Ek olarak, kullanıcıların %38'i, saldırıya uğrama (%29) veya kendi hataları nedeniyle kriptolarını kaybetme (%18) korkusu nedeniyle cüzdanların borsalardan daha az güvenli olduğunu düşünüyor.

Bu, birçok kullanıcının hala zincirdeki şeyler hakkında yeterli bilgiye sahip olmadığını gösteriyor. Bu nedenle kullanıcılar, cüzdanın varsayılan RPC ayarlarından OFA'ya geçiş yaparken sürtünme yaşayabilir. Kullanıcı eğitimi açısından hala yapılacak çok şey var.

• Cüzdanlar

OFA'nın benimsenmesini sağlamak için cüzdanın kullanıcı adına kararlar alması gerekebilir. Cüzdanlarla yaptığımız görüşmelere dayanarak şunları bulduk:

• Çoğu cüzdan OFA'yı ağrı kesiciden çok vitamin olarak görüyor.
• Bazıları MEV'in ve potansiyel etkilerinin tam olarak farkında değil.
• Bazı cüzdanlar OFA'nın şeffaflık eksikliği nedeniyle hala erken aşamada olduğunu düşünüyor. Bu şeffaflık eksikliği, OFA'yı entegre edip etmeme konusundaki kararlarını etkileyen temel faktörlerden biridir, çünkü ilgili riskleri başlık altında değerlendirememektedirler.
• Bazıları bunu bir para kazanma fırsatı olarak görse de OFA ile entegrasyon hâlâ onların önceliği değil. Aslında, bu yılın nisan ayında piyasaya sürülmesinden bu yana, MEV Blocker'ın toplam komisyonu yalnızca 783 ETH'dir ve bu, genel olarak cüzdan için önemli bir miktar değildir. Bu cüzdanlar için işlem içerme hızı ve başarı oranları potansiyel indirimlerden daha önemlidir.
• Genel olarak cüzdanlar ihtiyatlı bir iyimserliğe yöneliyor; şu anda OFA'yı proaktif olarak benimsemeleri için güçlü bir motivasyon yok.

Chainalytics'in 2023 Kripto Para Coğrafyası Raporu'na göre Orta ve Güney Asya'daki ülkeler, kripto para biriminin tabandan benimsenmesinde dünyaya liderlik ediyor. APAC pazarındaki gözlemlerimize göre, cüzdanların benimsenmesi sıklıkla coğrafi eğilimler de gösteriyor. Örneğin, APAC'taki mobil cüzdanlar genellikle birden fazla zincir ve tüketici uygulaması için zamanında destek sağlar. Bu da onları Güneydoğu Asya pazarı için son derece uygun hale getiriyor.

Sonuç olarak, Metamask gibi temel altyapının tarafsız kalması durumunda, belirli bölgelere odaklanan uzun kuyruklu cüzdanların ilk önce OFA'yı benimseme olasılığı diğerlerine kıyasla daha yüksektir. Bu, OFA platformunun iş genişlemesinin ana odak noktası olmalıdır. Birden fazla OFA'nın bulunduğu bir pazarda cüzdan sektöründeki rekabet son derece yoğun hale gelecektir.

OFA'nın tasarımında çeşitli ödünler vardır ve asıl zorluk, tedarik zincirinin yukarı akışını bu çözümü benimsemeye ikna etmektir. Halk eğitimi elbette yavaş ve uzun vadeli bir süreçtir. İleriye dönük olarak, OFA'nın kademeli olarak benimseneceğine ve potansiyel olarak Ethereum'daki tüm işlemlerin %30'undan fazlasını oluşturacağına inanıyoruz. Cüzdanlar bu geçişi kolaylaştırmada çok önemli bir rol oynayacak. Bu süreçte merkezileştirici itici güce dikkat etmek önemlidir.

Kapanış Düşünceleri

Kaynak: Max Resnick (@MaxResnick1)

Topluluk tartışmalarında, büyük madencilik havuzlarının/doğrulayıcı havuzlarının oluşturduğu merkezileşme risklerine çok fazla dikkat çekildi. Ancak tedarik zincirinin üst kısmında sipariş akışıyla ilgili merkezileşmenin riskleri daha da gizlidir. Metamask ve Infura gibi büyük altyapı kuruluşlarının kararlarında olası önyargılara karşı dikkatli olması gerekir. Küçük ölçekli altyapı, ekosistem keşfini kolaylaştırarak daha ileri düzey keşifler gerçekleştirebilir.

Gelecekte, çeşitli paydaşlar arasında sipariş akışına yönelik rekabet daha da şiddetli hale gelecektir. Sipariş akışının üst kısmında yer alanlar, fiyatlandırma güçlerini sıkı bir şekilde kavrayacak ve giderek güçlendirecekler. OFA ve TG Bot'un ortaya çıkışı, altyapının tedarik zincirinde yukarı yönlü araştırma yaptığını gösteriyor. Bu süreçte geliştiricilerin giderek daha fazla kullanıcı odaklı ve MEV uyumlu tasarıma odaklandığını gördük.

Sipariş akışında hâlâ çok sayıda zorluk mevcut. SBC '23 haftasında Flashbots'un ev sahipliği yaptığı MEV araştırma etkinliğinde, gezginler bir işlem tedarik haritasının birlikte oluşturulmasını önerdiler: orderflow.pics. Yakın zamanda Toni , özel sipariş akışları ve katılan aktörler hakkında istatistikler sunan bir site olan mempool.pics'i yayınladı. Ve winnsterx şeffaflık kontrol paneli searcherbuilder.pics'i başlattı. Artan sayıda araştırmacı ve geliştirici, sipariş akışının ilerlemesine ve geleceğine odaklanıyor. Bu odaklanma, tedarik zincirinde rekabetçiliği, adaleti ve sansüre karşı direnci artırıyor. Bunu da aktif olarak takip edeceğiz.

Beklemede kalın!

Yasal Uyarı:

1. Bu makale [orta]'dan yeniden basılmıştır. Tüm telif hakları orijinal yazara [Jiawei] aittir. Bu yeniden basıma itirazlarınız varsa lütfen Gate Learn ekibiyle iletişime geçin; onlar konuyu hemen halledeceklerdir.
2. Sorumluluk Reddi: Bu makalede ifade edilen görüş ve görüşler yalnızca yazara aittir ve herhangi bir yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
3. Makalenin diğer dillere çevirileri Gate Learn ekibi tarafından yapılır. Aksi belirtilmedikçe tercüme edilen makalelerin kopyalanması, dağıtılması veya intihal edilmesi yasaktır.