Вступ

У світі криптовалют існує чотири типи стейкингу: індивідуальний стейкинг, стейкинг ліквідності, централізований біржовий стейкинг і стейкинг як послуга. Серед них ставка ліквідності широко використовується завдяки низькому входовому бар’єру, високій ліквідності активів і широкому діапазону компоновуваних застосувань. У мережі BNB валідатори обираються шляхом голосування власниками BNB, а валідатори по черзі створюють блоки та отримують відповідні винагороди. Делегатори можуть делегувати свій BNB валідаторам і отримувати винагороду за стейкинг. Відомо, що кількість ставок BNB зростає, подібно до Ethereum, але прибутковість ставок BNB не висока.

З іншого боку, у секторі стейблкойнів загальний обсяг емісії перевищив 72,4 мільярда доларів США, причому стейблкойни, забезпечені фіатною заставою, займають більшу частку. Стейблкойни з надлишковою заставою наразі є одним із найбільш зрілих методів випуску стейблкойнів і часто відносяться до категорії кредитних проектів у DeFi. MakerDAO, як піонер, проклав шлях для цього підгалузі, і після запуску протоколу Liquity він стрімко розвивався. Ми бачимо, що розробка стейблкойнів із надмірним забезпеченням, представлених DAI та LUSD, йде добре.

Helio — це протокол CDP (Collateralized Debt Position), побудований на ланцюжку BNB, який використовує BNB як заставу для карбування забезпеченого стейблкойна HAY. У цій статті буде надано детальний аналіз логіки роботи продукту, моделі ліквідації, моделі токеноміки та поточного стану розробки.

Огляд протоколу Helio

Helio Protocol було створено в травні 2022 року та офіційно запущено в мережу BNB у серпні 2022 року разом із відкриттям стейкинга стейблкоїнів HAY. Користувачі можуть карбувати стейблкойни HAY, надаючи заставу BNB, і забезпечені BNB будуть автоматично конвертовані в токени LSD BNB, такі як snBNB, BNBx, stkBNB, ankrBNB, для отримання винагороди. Прибуток буде перераховано до фонду Helio для винагороди учасників HAY і постачальників ліквідності.

Однак через три місяці після запуску протоколу, у грудні 2022 року, була використана вразливість у aBNBc протоколу Ankr, що призвело до того, що велика кількість aBNBc була викарбувана та використана арбітражерами для карбування HAY. Ціна HAY одного разу впала до 0,2 долара, але команда негайно вжила контрзаходів і викупила та спалила приблизно 15 мільйонів HAY, повернувши ціну до 0,99 долара.

4 липня Helio об’єдналася з платформою стейкінгу ліквідності Synclub, зробивши Helio не лише забезпеченим протоколом стейблкойнів, але й платформою стейкінгу ліквідності. 10 серпня протокол отримав інвестиції в розмірі 10 мільйонів доларів від Binance.

Логіка продукту

Основна ідея

Як і загальні протоколи CDP, ядром Helio Protocol є стейблкойн HAY із надмірною заставою. Користувачі можуть карбувати HAY, надаючи заставу BNB або BUSD (BUSD більше не приймається як застава). Активи BNB, забезпечені користувачами, будуть автоматично конвертовані в LSD-активи BNB (snBNB, BNBx, stkBNB, ankrBNB) для отримання прибутку. Прибуток буде розподілено між стейкерами HAY і постачальниками ліквідності. Після погашення боргу та відсотків позичальники можуть вибрати напряму вивести будь-які активи LSD або почекати 7-15 днів, щоб конвертувати їх назад у BNB для виведення.

Цінова стабільність

Подібно до MakerDAO, Helio не використовує механізм викупу, але підтримує ціну HAY близько 1 долара за допомогою регулювання процентної ставки. Коли ціна HAY вища за 1 долар, обіг HAY збільшується за рахунок зниження процентних ставок за запозичення та винагороди за забезпечення, тим самим збільшуючи пропозицію та знижуючи ціну. Коли ціна HAY нижча за 1 долар, обіг HAY зменшується за рахунок підвищення процентних ставок за запозичення та винагороди за забезпечення, тим самим зменшуючи пропозицію та підвищуючи ціну.

Модель ліквідації

Helio Protocol використовує голландський аукціонний механізм для завершення ліквідації, коли ціна забезпечених заставою активів спочатку вказується оракулом, а потім ціна забезпечених заставою активів поступово знижується з часом через голландський аукціон.

Кожен, хто ініціює ліквідаційну подію, тобто особа, яка починає голландський аукціон, отримає фіксовану комісію (чайові) і певний відсоток комісії (фішки), які будуть виплачені з резерву токенів HELIO.

Випадки використання

Сценарії застосування стейблкойнів є одним із основних аспектів децентралізованої сфери стейблкойнів. З поточного обсягу емісії загальна застава HAY становить приблизно 8,3 мільйона токенів, а ставка HAY може заробити річну відсоткову ставку 0,31%.

Джерело зображення: https://helio.money/app/earn

Щоб розширити сценарії застосування стейблкойна HAY, команда запровадила низку заходів стимулювання. Наразі протокол Helio підтримує стимулювання ліквідності на кількох децентралізованих біржах, щоб краще підтримувати ціну HAY і стимулювати користувачів карбувати HAY.

Джерело зображення: https://helio.money/app/earn

Токеноміка

Протокол Helio запровадив економічну модель подвійного токена, де HAY — це власний децентралізований стейблкоїн протоколу, а HELIO — токен управління та стимулювання.

Протокол ще не запустив токен управління, але в офіційному документі згадується, що максимальна пропозиція токена управління HELIO становитиме 1 мільярд токенів із таким планом розподілу: 1) 60% для спільноти; 2) 17% на екосистему; 3) 10% до скарбниці; 4) 5% виділено постачальникам ліквідності; 5) 6% для стратегічного фінансування з поступовим розблокуванням протягом 7 років; 7) 1% команді, також з річним блокуванням і поступовим розблокуванням протягом 7 років; 8) 1% жетонів буде використано для роздачі.

Джерело зображення: Helio Protocol Whitepaper, https://helio.money/static/whitepaper.pdf

Поточний розвиток

Протокол Helio, який працює в Інтернеті більше року, є протоколом CDP із найбільшим загальним заблокованим значенням (TVL) у мережі BNB. На піку TVL досяг майже 110 мільйонів доларів, але з тих пір він зазнав інциденту вразливості протоколу Ankr і зниження ціни BNB. Зараз TVL становить понад 4,7 мільйона доларів.

Джерело зображення: https://helio.money/app/analytics/

У своїй дорожній карті проекту Helio Protocol згадує, що майбутній розвиток буде розділено на два етапи: перший, підтримка ETH як застави, підвищення ціни контракту та краща стабілізація ціни HAY; по-друге, підтримка таких мереж, як Ethereum, Arbitrum і Zksync.

З огляду на поточну ринкову ситуацію, винагороди BNB за ставки є відносно низькими, а ринковий попит на його ставки ліквідності обмежений. Якщо протокол використовує лише BNB як заставу, його потенціал розвитку ринку обмежений. Тому включення ETH як варіант застави є необхідним кроком. Однак у секторі ETH LSD вже домінують такі проекти, як Lido, а Helio Protocol наразі не має конкурентної переваги.

Висновок

Helio Protocol використовує BNB як надзаставні активи для карбування стейблкойнів HAY. З точки зору дизайну продукту, він не має істотних переваг порівняно з традиційними протоколами CDP. Основна відмінність полягає в тому, що заставний актив BNB буде автоматично конвертовано в активи LSD для отримання доходу, який потім буде винагороджений стейкерам HAY і постачальникам ліквідності. Однак поточні винагороди за ставки для BNB на ринку низькі, а ринковий попит обмежений, що призводить до обмеженої конкурентоспроможності проекту.