Cancun Yükseltmesi için Kurulum: OP vs. ARB - Hangisi Daha İyi Seçim?

L2'nin Değer Önerisi ve İş Modeli

L2'nin Değer Önerisi ve Hendek

L2, L1'e benzer, yani istikrarlı, sansüre dayanıklı ve açık bir blockchain alanı sunan bir ürün sunmaktadır. Aynı zamanda uzmanlaşmış bir zincir üstü bulut hizmeti olarak da algılanabilir. L1 ile karşılaştırıldığında L2'nin blockchain alanının temel avantajı maliyet etkinliğidir. OP'yi örnek alırsak, ortalama gas maliyeti Ethereum'un yalnızca %1,56'sıdır.

Blockchain alanı özel bir bulut hizmeti gibi çalıştığı için talebi her yerde bulunmuyor; çoğu internet hizmetinin L1 veya L2'de çalışmasına gerek yoktur. Geleneksel dünyada kısıtlı ve şeffaflıktan yoksun olan finansal hizmetler, en kapsamlı uygulama olanaklarını blockchain üzerinde buluyor.

Hizmet oluşturucuların ve kullanıcıların L2'nin blockchain alanına olan talebi, L2'nin değer tavanını belirler. L1 gibi L2 de ağ etkilerine dayalı bir hendek oluşturabilir. Farklı türlerden daha fazla kullanıcı L2'ye katıldıkça, işbirliği kolaylaşarak yenilikçi hizmet modellerini besler. Her yeni kullanıcı, L2 ağının potansiyel değerini diğer kullanıcılar açısından artırır.

Web3 alanında L1 ve L2'nin ağ etkileri, USDT tarafından temsil edilen stabilcoin'lerin ardından ikinci sırada yer alıyor. Önde gelen L1 ve L2 ağlarının engelleri daha yüksektir ve dolayısıyla genellikle daha yüksek değerleme primleri talep ederler.

L2'nin Gelir Modeli

L2'nin gelir modeli açık ve basittir: bir yandan kendi L2 verilerini yedeklemek için güvenilir Veri Kullanılabilirliği (DA) katmanından depolama alanı sağlayarak (L2 operasyonel sorunlar durumunda veri geri yüklemesini mümkün kılar), diğer yandan ise Kullanıcılara uygun fiyatlı blockchain alanı hizmetleri sağlamak ve buna göre ücretlendirme yapmak. Kârlar şunlardan gelir: L2 tarafından alınan ücretler (temel ücret + MEV geliri) eksi DA hizmet sağlayıcılarına ödenen maliyetler.

OP ve ARB'yi örnek olarak kullanarak, DA katmanları olarak en merkezi olmayan ve güvenilir L1 olan Ethereum'u seçtiler. Ethereum'a Gas ödeme yaparak sıkıştırılmış L2 verilerini Ethereum'da saklarlar. Aldıkları ücretler, gaz kullanıcılarının L2'lerini kullanırken ödedikleri ücreti ve MEV gelirlerini kapsar. Gelirden maliyetlerin çıkarılması brüt karını verir.

İnsan kaynakları, ekosistem ödülleri, pazarlama giderleri vb. gibi diğer proje harcamalarını hesaba katmadığı için 'brüt kâr' olarak adlandırılır.

L2 Operasyonlarında Sıralayıcıların Rolü

L2'nin ücret tahsilatı ve L1'in maliyet ödemeleri, L2'nin sıralayıcısı tarafından yürütülür ve karlar da onlara atfedilir. Şu anda hem OP hem de ARB sıralayıcıları resmi olarak işletiliyor ve karlar resmi hazineye gidiyor. Ancak merkezi bir sıralayıcı yüksek tek nokta riskleri taşır. Hem OP hem de ARB'nin sıralayıcılarını merkezi olmayan hale getirme konusunda uzun vadeli taahhütleri var.

Merkezi olmayan sıralayıcılar, ARB veya OP gibi yerel L2 tokenlerini teminat olarak stake etmelerini gerektiren bir PoS mekanizması aracılığıyla çalışabilir. Görevlerin yerine getirilmemesi cezalarla (kesilmeyle) sonuçlanabilir. Kullanıcılar sıralayıcı olarak kendileri stake edebilir veya profesyonel, merkezi olmayan sıralayıcı operatörleri sıralamayı ve yüklemeyi yönetirken teminat tokenları sağladıkları Lido gibi stake etme hizmetlerini kullanabilirler. Lido'nunki gibi bir mekanizmada kullanıcılar, sıralayıcılar tarafından kazanılan ücretlerin ve MEV ödüllerinin çoğunu (Lido'nun durumunda %90) alabilirler.

Sonuçta hem ARB hem de OP tokenleri salt yönetişimin ötesinde ekonomik değerlere sahip olabilir.

OP ve ARB'nin Rekabet Avantajı

OP'nin Avantajı

ARB, kuruluşundan bu yana çeşitli L2 iş ölçümlerinde sürekli olarak OP'den daha iyi performans gösterdi. Daha önce bahsedilen L2 ağ etkisine dayanarak, önde gelen bir L2 olarak ARB'nin daha güçlü bir rekabet gücüne sahip olması ve dolayısıyla daha yüksek bir değerleme primine sahip olması gerekir. Ancak OP'nin bu yıl Şubat ayında Superchain stratejisini tanıtması ve OP yığınını yoğun bir şekilde tanıtmaya başlamasıyla bu dinamik yavaş yavaş değişmeye başladı.

OP yığını açık kaynaklı bir L2 teknoloji yığınıdır. Bu, L2'de çalıştırmak isteyen herhangi bir projenin kendi L2'sini hızlı bir şekilde dağıtmak için bunu ücretsiz olarak kullanabileceği ve geliştirme ve test maliyetlerini önemli ölçüde azaltabileceği anlamına gelir. Superchain, OP tarafından ortaya konan gelecek vizyonudur. Tutarlı teknolojik mimarileri nedeniyle OP yığınını kullanan L2'ler birbirleriyle güvenli, verimli ve atomik düzeyde iletişim kurabilir ve etkileşimde bulunabilir. Bu, Cosmos'un "Interchain" konseptine benzer ve Superchain olarak anılır.

OP yığını ve Superchain'in piyasaya sürülmesinin ardından bunlar ilk olarak Coinbase tarafından benimsendi. Şubat ayında Superchain stratejisiyle birlikte duyurulan OP yığını kullanılarak inşa edilen L2 Base, 10 Ağustos'ta resmen yayına girdi. Coinbase'in bir örnek teşkil etmesiyle OP yığını, Binance'in opBNB'si, Paradigm'in NFT projesi ZORA, Loot ekosistemi projesi Adventure Gold DAO, Gitcoin tarafından desteklenen Kamu Malları Ağı (PGN), önde gelen opsiyon projesi Lyra dahil olmak üzere giderek daha fazla proje tarafından benimsendi. Tanınmış zincir üstü veri panosu Debank ve hatta başlangıçta L1 olan Celo, L2 çözümü olarak OP yığınını seçti.

Daha önce L2 projelerinin hedef kitlesi, kendi blok alanlarını kullanan kullanıcılardı. Superchain ve OP yığını bu tanımı L2 operatörlerini içerecek şekilde genişletti. İş, B2C olmaktan (L2 geliştiricilerini tüketici olarak gören) B2B2C'ye geçerek OP için yeni değer akışları ve koruyucu hendekler yarattı:

1. Çok Zincirli Ağ Etkisi: Ağ etkisindeki “ağ” kavramı, tek zincirden “çok zincirli ağa” doğru genişletilir. Standartlaştırılmış OP yığını yoluyla bağlanan farklı zincirler, çok zincirli ağın toplam kullanıcı tabanını artırır. Toplam kullanıcı tabanındaki artış, ağdaki her bir kullanıcının ve her L2'nin değerini artırır.
2. Ölçek Ekonomileri: OP, sabit teknolojik altyapı maliyetlerini (OP yığınının yükseltilmesi ve bakımı gibi) üstlenirken, OP yığınının diğer kullanıcıları tarafından sağlanan geri bildirimler ve iyileştirmeler, kalitesini artırır. Bu, bireysel zincirlerdeki teknoloji bakımı, yükseltmeler ve endeksleme teşviklerinin maliyetini azaltır ve potansiyel L2 benimseyenler için çekiciliğini artırır.
3. İlgi Topluluğu: OP ekosistemine daha fazla Web3 endüstrisi devini getirerek teknoloji, kullanıcılar, geliştiriciler ve yatırım açısından destek almayı kolaylaştıran birleşik bir çıkar ortaya çıkar.

Tek zincirli bir ekosistemden birbirine bağlı bir zincir ekosistemine geçiş, OP yalnızca toplam zincir kullanıcıları ve geliştiricilerinde beklenen büyümeden faydalanmakla kalmaz, aynı zamanda OP ana zincirinin birincil iş verileri de sürekli olarak bu seviyeye yaklaşmakta ve bazı durumlarda onu aşmaktadır. Bir zamanlar önemli bir liderliğe sahip olan ARB'nin rakamları:

A. Aylık Aktif Adresler: ARB'lerle karşılaştırıldığında OP'nin aylık aktif adresleri %32,1'den mevcut %73,6'ya yükseldi.

Kaynak: tokenterminal

B. Aylık L2 Kârı: OP'nin ARB'lere göre kârı %16,4'lük düşük bir seviyeden mevcut %100,2'ye yükseldi (ARB'yi geride bıraktı).

Kaynak: tokenterminal

C. Aylık Etkileşim Sayısı: OP'nin ARB'lere göre aylık etkileşim sayısı %22,4'ten mevcut %106,5'e yükseldi (ARB'yi geride bıraktı).

Kaynak: tokenterminal

D. Zincir İçi Fonlar: OP için zincir üstü fonların (TVL) ARB'ye oranı 1/3'ten mevcut 1/2'ye yükseldi. OP için Mart ayında 20 milyar civarındaydı ve şu anda 30 milyar civarında. ARB için bu rakam Mart ayında 60 milyar civarındaydı (70 milyara kadar yükseldi) ve 60 milyar civarında kalmaya devam ediyor.

Kaynak: https://l2beat.com/

Mart ayında yaklaşık 6 milyar dolar olan (ve 7 milyar dolara yükselen) TVL'yi finanse eden ARB zinciri şu anda 6 milyar dolar civarında kalıyor

Veri kaynağı: https://l2beat.com/

OP ve ARB Değerlemelerinin Karşılaştırılması

OP'nin iş verileri hızla yükseldikçe, OP'nin ana zincirinin ARB'ye göre değerlemesi giderek daha cazip hale geliyor. Son haftalık gelirden hesaplandığında OP'nin F/K'si (L2'nin yıllık karı üzerinden piyasa değeri) 80'in altına düşerken ARB'ler 113'te. Bu, OP'nin fiyatının son aylarda önemli ölçüde güçlenmesine ve dolaşımının açılmaya ve artmaya devam etmesine rağmen başarıldı.

Veri kaynağı: tokenterminal

OP Ekosisteminde Yeni Güçlerin Hızlı Gelişimi

OP'nin ana zincir iş verileri ARB'ye yetişiyor. Bu yeniden diriliş, doğal ekosisteminin yeniden canlanmasından etkileniyor ve büyük ölçüde OP kampına katılan iş ortakları tarafından katkıda bulunuyor. Örneğin son 30 günde OP ana zincirine en çok işlem katkı sağlayan projeler arasında Gnosis Safe sözleşme operasyonu birinci sırada, Worldcoin ise dördüncü sırada yer alıyor.

Veri kaynağı: https://dune.com/optimismfnd/Optimizm

Aslında Gnosis Safe işlemlerinin önemli bir kısmı Worldcoin ekibi tarafından sağlanmaktadır. Bu yılın Haziran ayı sonu itibarıyla World App, World App hesaplarının Optimism ana ağına taşınması sonucunda 300.000'den fazla Gnosis Safe hesabını konuşlandırdı. Worldcoin'in 11 Ağustos'taki resmi web sitesi verilerine göre, son yedi gün içinde oluşturulan 257.000 yeni hesapla birlikte şu anda 2,2 milyondan fazla kayıtlı kullanıcısı var. World uygulamasının günlük işlem sayısı ortalama 126.000'dir; bu, hem OP hem de ARB ana ağlarının mevcut günlük transfer sayılarının yaklaşık %21'idir.

Veri kaynağı: https://worldcoin.org/

Şu anda Worldcoin yalnızca kimlik sistemini ve tokenlerini ana ağa taşıdı. Sonraki gelişmeler, daha aktif kullanıcılar ve geliştiriciler vaat eden OP yığınını temel alacak.

Worldcoin'in OP'nin ana ağına katkısının yanı sıra, OP yığını L2'nin ilk ve en büyük destekçisi olan Coinbase Base L2'nin veri büyümesi de güçlü. 10 Ağustos'ta aktif adres sayısı 136.000'e ulaştı; bu, L2 TOP1 ARB'nin 147.000'inin biraz altındaydı.

Veri kaynağı: https://dune.com/tk-research/base

Tüm L1 ve L2 akıllı sözleşmeler arasında bu sayı yalnızca Tron (1,5M), BNBchain (1,04M), Polygon (0,37M) ve Arbitrum'un (0,14M) gerisinde kalıyor. Üstelik Base'de başlatılan son derece popüler ilk uygulama, 10 Ağustos'ta resmi olarak yayınlandı ve geleneksel DeFi veya Meme değil,friend.tech adlı bir sosyal uygulamaydı; hoş bir sürpriz.

ARB'nin İkilemi

ARB'nin çıkmazı, sağlam L2 ana zinciri, Arbitrum one ve daha yüksek performanslı Arbitrum nova ile övünürken, aynı zamanda OP yığınıyla rekabet edebilmek için Orbiter L3 yığınını da sunmasıdır. Ancak L2'nin gelişme aşamasında kendisini isteyerek L3 olarak tanımlamak ve DA katmanı olarak Arbitrum one'a güvenmek pek uygun değildir. İyi endüstri kaynaklarına (kullanıcılar, geliştiriciler, fikri mülkiyet içeriği) sahip projeler genellikle L2 üzerinde inşa etmeyi tercih eder, bu da daha yüksek bir değerleme tavanı ve daha geniş kullanıcı yönelimi anlamına gelir.

Daha küçük Toplama proje pazarlarında Arbitrum'un Orbiter'i, ALTLayer'ın örnek verdiği RaaS (hizmet olarak Toplama) projeleriyle rekabetle karşı karşıyadır. Piyasada bulunan çeşitli toplama modüllerini entegre ederek düşük eşikli, düşük kodlu toplama oluşturma ve işletme çözümleri sunarlar ve kullanıcıların Lego gibi karıştırıp eşleştirmelerine olanak tanırlar.

ALTLayer tarafından sağlanan RaaS modüler çözümü

RaaS projelerinin sunduğu Rollup menüsünde Arbitrum'un sunduğu Orbiter seçeneklerden sadece bir tanesidir. Daha küçük kullanıcılar kendilerini L3 olarak tanımlamak yerine daha ekonomik bir L2 çözümünü tercih edebilirler.

Buna rağmen Arbitrum One, tek bir L2 zinciri olarak diğer L2'lere göre iş verilerinde hala hafif bir liderliği sürdürüyor. Bununla birlikte, hem yeni hem de eski kullanıcıların büyük bir kısmının OP ve hibrit L2 sistemlerine yönelmesi nedeniyle L2 pazarının tamamındaki kullanıcı payı hızla azalmaktadır.

Genel olarak OP, açık kaynaklı L2 paketiyle, ortak işletmelerdeki kullanıcıları bir B2B2C modeli aracılığıyla tanıştırır; bu, uzun vadede Arbitrum'un güçlü tek zincir yaklaşımına göre açık iş avantajları sağlar. ARB stratejisini yakın zamanda ayarlamazsa L2 tek zincir pazarındaki hakim konumu tehlikeye girebilir.

Cancun Yükseltmesi L2 Projesinin Temellerini Nasıl Geliştirir?

Mevcut ARB ve OP Projelerinin Değerleme Tahminleri

ARB ve OP'nin yaklaşık son üç aylık gelir verilerini ve güncel fiyatlarını dikkate alarak değerleme düzeylerini tahmin edebiliyoruz.

F/K oranının sabit kaldığını ve Cancun yükseltmesinden sonra ARB ve OP'nin L1 maliyetlerinin %90 azaldığını varsayarsak (EIP4844'ün L2 L1 maliyetlerini %90-99 oranında azaltması bekleniyor ve burada ihtiyatlı bir değer alıyoruz) L2 ücretlendirme standartları değişmeden kalırken, ARB ve OP için fiyat tahminleri aşağıdaki gibidir:

Cancun'daki yükseltmenin getirdiği L1 maliyet tasarrufları doğrudan kârın artmasına neden oluyor ve bu da ilgili değerlemelerde artışa yol açıyor.

Cancun Yükseltmesinin L2 Değerlemeleri Üzerindeki Etkileri

Cancun yükseltmesinin ve bunun sonucunda ortaya çıkan L1 maliyet düşüşünün ardından ne ARB ne de OP, karşılık gelen L2 ücretlerini azaltmaktan kaçınamaz. Bu nedenle, değerlemeleri tahmin ederken iki değişken faktörü dikkate almamız gerekir:

1. ARB ve OP, L2 ücretlerini düşürerek kullanıcılara ne oranda maliyet tasarrufu sağlayacak?

2.L2 ücretlerindeki düşüş L2 işlem etkinliğini ne kadar artıracak?

F/K çarpanına dayanan aynı öncül altında, Cancun yükseltmesinden sonra ARB ve OP tokenlerinin fiyatını "maliyet indiriminin gider indirimine çevrilen oranı" ve "işlem sayımlarındaki artıştan kaynaklanan değişikliklere" dayanarak çıkardım. gider indirimi”:

Yukarıdaki iki token fiyat tahmin tablosunun arkasındaki temel mantık şudur:

1. Cancun yükseltmesinden sonra bir L2, bu tasarrufları kullanıcılarına aktarmadan maliyetleri ne kadar azaltırsa, işletme karı da o kadar yüksek olur.

2. L2'nin 2. katman ücretlerindeki düşüşü nedeniyle işlem faaliyetindeki artış ne kadar yüksek olursa, L2'nin faaliyet karı da o kadar yüksek olur.

   Ek olarak, OP'nin mevcut Gaz ücreti ARB'lerden kabaca %30-50 daha düşük olduğundan, L1 maliyetleri düştükçe OP'nin tasarruf edilen maliyetleri korumak için daha büyük bir marjı vardır. Bu nedenle OP'nin tasarruf edilen maliyetlerin %60-100'ünü sübvansiyon olarak kullanıcılara aktaracağına inanıyorum, oysa ARB için bu %70-100'dür.

Cancun'daki yükseltmenin yalnızca bireysel zincirler üzerindeki OP ve ARB üzerindeki etkisi göz önüne alındığında, OP ve ARB'nin potansiyel fiyat artışı oldukça benzer görünüyor.

Ancak Cancun yükseltmesinden sonra ARB ve OP için bu fiyat duyarlılığı analizi nispeten mekaniktir. Dikkate alınmayan faktörler şunlardır:

• Tahminler, halihazırda Cancun yükseltmesine ilişkin beklentileri karşılayan mevcut proje F/K'sına dayanmaktadır.
• Cancun yükseltmesi sırasında OP daha fazla token yaymış olacak; Piyasa değerinin değişmediğini varsayarsak token fiyatının daha düşük olması gerekir.

Ancak tutarlı mantık şu: L2 işletme karı ne kadar yüksek olursa tokenin gerçek değeri de o kadar yüksek olur ve bu da daha yüksek bir piyasa değerlemesi elde etmeyi kolaylaştırır. Maliyet tasarrufu veya zincir içi aktivitenin artırılması açısından Cancun yükseltmesi, L2 projeleri için önemli marjinal iyileştirmeler sağlayabilir.

OP'nin Potansiyel Riskleri

Yukarıda bahsedildiği gibi OP, Superchain'in anlatımına ve OP yığınının yaygın şekilde benimsenmesine dayanarak tek zincirli bir L2'den birbirine bağlı bir L2 ekosistemine yükseltildi. B2B2C taktikleriyle OP, OP yığınındaki iş ortaklarına güvenerek daha fazla ekosistem katılımcısını kendine çekiyor. Uzun vadede, daha güçlü ağ etkilerine, ölçek ekonomilerine ve ortak çıkarlara sahip müttefiklere sahip bu yaklaşım, ARB'den daha iyi bir iş modelidir. Dahası, OP'nin ana ağı son aylarda istikrarlı bir şekilde ARB'ye yetişiyor ve hatta onu geçiyor; BASE gibi diğer OP yığını L2'ler de hızla genişleyerek ARB'nin pazar payını daha da sıkıştırıyor.

OP ve ARB'nin ana L2 zincirlerinin her ikisinin de benzer token fiyat artış beklentileriyle Cancun yükseltmesinden faydalandığı, ancak OP'nin Superchain anlatısının desteğine sahip olduğu göz önüne alındığında, bu şu anda daha iyi bir yatırım seçeneği olabilir.

Ancak L2 pistindeki rekabet ortamı yoğun olmaya devam ediyor. OP ile ilişkili aşağıdaki risklere dikkat etmek önemlidir:

ARB, OP'ye benzer şekilde genel L2 ağ nüfusu için rekabet ederek L2 lisansını açmayı seçebilir.

Şu anda Arbitrum hâlâ İş Kaynağı Lisansı (BSL) kullanmaktadır. Bir Toplama ekosistemi oluşturmak için Arbitrum yığınını kullanmak isteyen ortakların ya Arbitrum DAO'dan ya da Offchain Labs'den (Arbitrum'un geliştiricisi) resmi iznine ihtiyaçları vardır ya da L3'ü geliştirmek için çalışmalarını Arbitrum One'a dayandırırlar. Ancak son aylarda OP yığınının hızla genişlemesi ve ağ popülasyonundaki artış nedeniyle Arbitrum topluluğu içinde artan bir huzursuzluk var. 8 Ağustos'ta ARB ekibi üyesi Stonecoldpat, topluluğun "ortaklara kod lisansları verme koşulları ve zamanlaması" tartışmasına katılabileceğini umarak yönetim forumunda bir tartışma başlattı. Spesifik tartışma noktaları şunları içerir:

• Topluluğun diğer ortaklara kod kullanım lisansları verme konusundaki tutumunu anlamak.
• Kodun yetkilendirilmesine ek koşulların eklenmesi gerekip gerekmediği tartışılıyor.
• Bir tarafa lisans verilip verilmeyeceğine karar verecek bir değerlendirme mekanizmasının oluşturulması.
• Yukarıdaki içeriğe ilişkin hem kısa vadeli hem de orta vadeli yol haritalarının ana hatlarını çiziyoruz:
  • Kısa vadede hangi nitelikli iş ortaklarına lisans verilebileceğini belirleyin.
  • Orta vadede, kriterleri karşılayan herhangi bir ortağın lisans alabilmesi için net standartlar belirleyin.

Tartışma başlığı ayrıca konuyla ilgili alınan geri bildirimleri de özetledi ve şunları belirtti:

“Arbitrum Vakfı veya Offchain Labs, Arbitrum yazılım yığını için büyük stratejik ortaklara henüz lisans vermedi. Bu stratejik bir gözetim gibi görünüyor. Böyle bir kararsızlık potansiyel olarak Arbitrum ekosistemine zarar verebilir.”

“Arbitrum Vakfı'nın stratejik ortaklara Arbitrum teknoloji yığını için lisans vermemesi gerektiğine dair herhangi bir geri bildirim almadık. Ana odak noktası, lisansların verilmesine ilişkin standartlar ve eklenmesi gereken koşullar olup, DAO'nun süreç hakkında ön görüş sunmasına olanak tanır."

Yukarıdakiler göz önüne alındığında, Arbitrum'un stratejisinin kesinlikle OP'nin benimsenmesine yönelik olduğu ve yakında “L2 Interlink” pazarındaki rekabete katılacağı açıktır. Bu şüphesiz OP yığınının mevcut gelişen formunu hedefleyecektir. Fantom Vakfı'nın kurucu ortağı ve mimarı Andre Cronje, 9 Ağustos'ta The Block ile yaptığı röportajda Optimism L2 çözümünü düşündüklerini belirtti. Dikkate aldıkları konular arasında hem Op yığını hem de Arbitrum yığını yer alıyor. Yazarın görüşüne göre, bir zamanlar en üst seviye L1 olan Fantom'un Arbitrum için L3 olarak çalışmayı düşünmesi pek olası değil. AC'nin "Arbitrum yığını" olarak adlandırdığı şey bir L2 çözümü olmalıdır.

Ancak endişe şu: Arbitrum topluluğunun ortaklarla fikir birliğine varması ve lisans vermeye başlaması ne kadar zaman alacak? O zamana kadar piyasada kur yapacak kaç tane çekirdek müşteri kalacak? Bu süreç ne kadar uzun sürerse, OP yığın ekosistemine o kadar çok işbirlikçi katılacak ve bu da ARB'yi dezavantajlı duruma sokacaktır.

L2 Hizmet Pazarında Yoğunlaşan Rekabet

ARB ve OP'nin ötesinde ZK serisi L2 hızla gelişiyor veya piyasaya sürülmeyi bekliyor. Buna, havadan indirme avcılarından kaynaklanan önemli enflasyona rağmen olağanüstü operasyonel verilere sahip olan etkileyici ZKsync de dahildir. Consensys tarafından desteklenen Linea (aylık 30 milyon aktif kullanıcıya sahip Metamask ve 400.000'den fazla geliştiriciye sahip Infura ile) ve merakla beklenen Scroll da var. Ayrıca, Rollup as a Service'i temsil eden Altlayer gibi platformlar, Rollup geliştiricileri ve operatörleri için son derece düşük giriş engelleriyle modüler montaj ve operasyonel hizmetler sunuyor. Kendilerini OP yığınının yukarısında konumlandırarak OP ekosistemindeki pazarlık gücünü potansiyel olarak sıkıştırabilirler.

Altlayer'ın Ürün ve Müşteri Ekosistemi

Superchain ekosisteminin bir bütün olarak gelişimi ve değerin OP Vakfı ve OP tokenlerine aktarılıp aktarılamayacağı

Şu anda OP tokeninin doğrudan bir değer yakalama aracı yoktur. OP yığınını benimseyen birçok kişi arasında yalnızca BASE, L2 kârının %10'unu OP Vakfı'na bağışlamayı taahhüt etti. Henüz hiçbir işbirlikçi proje benzer vaatlerde bulunmadı. OP tokeninin değer yakalamasının doğrulanması ancak merkezi olmayan sipariş protokolünün resmi olarak başlatılmasından sonra ortaya çıkabilir. Başlıca OP yığınlarının kabul düzeyinin gözlemlenmesi açıklayıcı olacaktır. Hepsi OP tarafından teminat altına alınan merkezi olmayan sipariş sistemini destekler ve benimserse, bu doğal olarak OP için doğrudan bir talep yaratacak ve değer aktarımını sağlayacaktır. Ancak bireysel L2'ler kendi sipariş standartlarına uymaya devam ederse veya kendi düğüm sistemleri üzerinden çalışmaya devam ederse, bu yalnızca OP'nin değer elde etmesini engellemekle kalmayacak, aynı zamanda OP ekosistemi içindeki sinerjik etkiyi de zayıflatacaktır.

Değerleme Riskleri

Daha önce OP'nin değerlemesi ile ilgili olarak belirtildiği gibi, yazarın Cancun yükseltmesinin getirdiği fiyat artışına ilişkin hesaplaması, yükseltme sonrası OP L2'nin PE'sinin mevcut seviyelerle tutarlı kaldığını varsaymaktadır. Cancun yükseltmesinin bu yılın en çok izlenen piyasa olaylarından biri olduğu göz önüne alındığında, mevcut OP PE değerlemeleri zaten bir dereceye kadar bu beklentileri hesaba kattı. Bazı kötümserler mevcut PE'nin Cancun'un faydalarını olduğundan fazla fiyatlandırdığını bile iddia edebilir.

Yasal Uyarı:

1. Bu makale [Mintventures] kaynağından çoğaltılmıştır ve telif hakkı orijinal yazara [Mint Ventures] aittir. Çoğaltılmaya itiraz olması durumunda lütfen Gate Learn ekibiyle iletişime geçin; ekip bunu ilgili prosedürlere göre derhal işleme alacaktır.
2. Yasal Uyarı: Bu makalede ifade edilen görüş ve görüşler yalnızca yazarın kişisel görüşlerini temsil eder ve herhangi bir yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
3. Makalenin diğer dil versiyonları Gate Learn ekibi tarafından çevrilmiştir. Gate.io'dan bahsetmeden tercüme edilen makalelerin kopyalanması, yayılması veya intihal yapılmasına izin verilmez.