Может ли какой-либо блокчейн первого уровня обогнать Ethereum?

С момента появления Ethereum блокчейн первого уровня ("L1") стал одной из самых популярных инвестиционных вертикалей в криптовалюте. Среди 20 ведущих криптовалют по рыночной капитализации более половины являются нативными токенами блокчейн L1. Действительно, повествование о "alt L1" было ключевой темой циклов принятия решений как в 2017, так и в 2021 году. Подстегиваемые непреодолимым спросом на блокчейн-пространство Ethereum, многие инвесторы и пользователи устремились к новому, блестящему L1 с большей емкостью и меньшими комиссионными.

Но спустя несколько лет после пика нарратива 2021 alt L1, Ethereum все еще доминирует в качестве де-факто L1 блокчейна. Многие другие L1 выглядят как города-призраки, страдающие от стагнации или снижения роста числа пользователей.

Тем не менее, новые запуски продолжаются. Aptos и Sui - две крупные компании L1, запущенные в прошлом году, - на момент написания данной статьи имеют совокупную оценку более 12 млрд. долларов. На горизонте также маячит несколько новых запусков, некоторые из которых будут иметь девяти- или десятизначные оценки в рамках частных раундов. Кроме того, несколько существующих L1 все еще имеют сильные сообщества, которые уверены, что они могут вырасти до уровня конкурентов Ethereum.

Дискуссия по поводу alt L1 все еще остается актуальной. Поэтому мы сотрудничали с компанией KrASIA, чтобы ответить на часто задаваемый читателями вопрос: Может ли какой-либо блокчейн первого уровня обогнать Ethereum?

Обзор L1s

Чтобы раскрыть этот вопрос, мы рассмотрим историю L1 и области, в которых лидирует Ethereum. В рамках данного отчета мы ограничиваем сферу применения L1s обобщенными, не требующими разрешения блокчейнами смарт-контрактов - так называемыми "убийцами ETH".

Возникновение L1, вероятно, обусловлено ограничениями Биткойна. Первоначальное назначение Биткойна состояло в том, чтобы эффективно функционировать в качестве бездоверительной, одноранговой системы электронных денег. По мере того, как сам актив все больше признавался в качестве легитимной валюты, разработчики начали возиться с децентрализованными приложениями, например, создавать альтернативные цифровые валюты поверх Биткойна. Однако Биткойн не поддерживает в достаточной степени разработку других приложений на своей платформе, в основном из-за ограниченного языка сценариев и социального слоя, не желающего добавлять сложные функции поверх сети. Многочисленные предыдущие попытки создать приложения на основе Биткойна зашли в тупик.

Ethereum был запущен, чтобы заполнить этот пробел. Это был первый широко известный блокчейн, имеющий язык программирования с Тьюринговой полнотой, что резко расширило пространство проектирования для децентрализованных блокчейнов.

Как и Биткойн, основная культура Ethereum отдавала предпочтение децентрализации перед масштабируемостью. Поэтому, когда принятие Ethereum росло, как, например, во время бума ICO в 2017 году или DeFi летом в 2020-2021 годах, сеть быстро достигала пределов пропускной способности. Сеть может засориться на несколько часов, при этом плата за бензин резко возрастет, что приведет к потере многих пользователей. Иногда простой перевод токена может стоить 150 долларов США в виде комиссии за транзакцию. Разработчики неохотно увеличивали пределы пропускной способности, чтобы не рисковать "ползучей централизацией" в протоколе.

Поэтому, когда Ethereum столкнулся с проблемами масштабируемости, возникла шумиха вокруг альтернативных L1. Во время бума ICO такие блокчейны, как EOS, Tezos и Cardano, привлекли сотни миллионов долларов, обещая более быструю архитектуру L1. Во многих технических документах alt L1, использовавшихся для привлечения средств, говорилось о низком TPS (транзакций в секунду) и ограничениях Ethereum. Та же самая картина в меньшей степени проявилась и в 2021 году. Как видно из приведенного ниже графика, пик привлечения средств L1 совпадает с активным принятием криптовалют.

Источник: DefiLlama

Состояние рынка

Несмотря на сотни конкурентов L1, появившихся после Ethereum, Ethereum по-прежнему считается де-факто L1. Очевидно, что Ethereum является лидером по рыночной капитализации. Он занимает >55% рынка среди 50 крупнейших блокчейнов L1. Но куда еще ведет Ethereum? И что же на самом деле является причиной столь высокой оценки Ethereum?

Источник: CoinGecko. Примечание: Распределение среди 50 лучших L1.

Пользователи - более дешевые и быстрые L1 выигрывают

Пользователи часто упоминаются в качестве движущей силы оценки, поскольку предполагается, что стоимость сети растет сверхлинейно по отношению к числу пользователей(закон Меткалфа).

Реальных активных пользователей трудно оценить в криптовалютах из-за отсутствия систем защиты от сибала и относительной простоты создания новых адресов. Тем не менее, активные адреса могут обеспечить хорошее первое приближение в принятии пользователями каждого блокчейна.

Источник: Token Terminal, Santiment. По состоянию на 31 июля 2023 года.

Очевидно, что Ethereum отстает по количеству активных пользователей. Его оценочная премия не вытекает из количества пользователей. Более дешевые блокчейны, такие как Tron, BNB и Polygon, имеют большее количество пользователей. А некоторые сети, такие как Polkadot и Cardano, имеют минимальное количество активных пользователей, но при этом имеют сравнительно высокую оценку. Итак, что касается вопроса, вынесенного в заголовок, то несколько L1 уже обогнали Ethereum по количеству пользователей.

Разработчики, Разработчики, Разработчики

Разработчики также полезны как еще один индикатор здоровья сети. Разработчики не только поддерживают и улучшают протокольный уровень, но и создают сценарии использования поверх самого L1. Они могут служить опережающими индикаторами будущего создания стоимости.

Ethereum выделяется среди аналогов наибольшим количеством активных разработчиков, согласно отчету разработчиков компании Electric Capital.

Источник: Electric Capital. По состоянию на 1 июня 2023 г.

Количество разработчиков Polkadot, Cosmos и Solana впечатляет, поскольку они имеют свои собственные уникальные языки программирования. Aptos и Sui также выделяются своими высокими показателями, учитывая, что они только недавно вышли на рынок.

Ликвидность

Ethereum явно лидирует по ликвидности в сети среди всех других L1, если судить по показателям Total Value Locked (TVL), объему торгов на DEX, количеству торговых пар и т.д. Доля рынка TVL Ethereum среди других L1 в основном стабилизировалась на уровне около 60% с лета 2022 года, что совпало с крахом Terra.

Источник: DefiLlama. По состоянию на 8 августа 2023 года. Примечание: Удаляет TVL в Layer 2s.

Ethereum лидирует, но не без звездочек

Чтобы ограничить рамки данной статьи, мы остановились только на некоторых ключевых показателях. Существует еще множество факторов, которые необходимо учитывать. Тем не менее, лидерство Ethereum в оценке, очевидно, не связано с принятием его пользователями. BNB и Tron выигрывают в этих категориях с решающим отрывом. Вместо этого Ethereum явно лидирует по ликвидности и потокам капитала. Похоже, что рынок ставит значительную премию за капитал превыше всего остального.

Факторы анализа L1s

Что определяет вышеуказанные метрики? Почему на определенных цепочках больше пользователей? Что движет потоками капитала между L1? И почему некоторые L1 устойчивы даже после нескольких медвежьих циклов, в то время как другие L1 уходят на второй план? Ниже мы приводим некоторые схемы и модели, помогающие ответить на эти вопросы.

Децентрализация

Прежде всего, мы должны рассмотреть основополагающий атрибут блокчейн: децентрализацию. Существует множество преимуществ децентрализации. Например, большая децентрализация повышает устойчивость к цензуре, помогая сетям защищаться от злонамеренных атак. Она также повышает отказоустойчивость и безопасность сети, что дает пользователям уверенность в хранении и транзакциях ценностей в сети L1. Мы считаем, что чем выше децентрализация, тем большее значение придается L1.

Децентрализация сама по себе является абстрактным понятием, которое трудно измерить. Это, вероятно, одна из тех вещей, которые Вы узнаете, когда увидите. Тем не менее, есть несколько факторов, на которые мы можем обратить внимание, чтобы оценить степень децентрализации сети:

• Количество узлов и распределение узлов. Узел активно участвует в работе сети, поддерживая состояние блокчейна и, в зависимости от своего типа, подтверждая и ретранслируя транзакции в сети. Поэтому большее число узлов, как правило, помогает повысить отказоустойчивость и безопасность сети. Если узлы более распределены по географическим регионам и организациям, то меньше вероятность того, что один актор сможет оказать влияние на сеть. Также имеет значение, работают ли узлы на одной инфраструктуре (например, у одного облачного провайдера) или независимо друг от друга на выделенном оборудовании.
• Распределение держателей токенов. Риски высокой концентрации держателей токенов должны быть очевидны. При высококонцентрированном распределении несколько держателей токенов могут диктовать развитие всей сети, удерживая пользователей от совершения операций в сети.
• Многообразие клиентов. Разнообразие клиентов - это количество программных клиентов, которые могут быть использованы для работы узлов. Множество клиентов повышают устойчивость сети к атакам и ошибкам. Если сеть работает только на одном клиенте, ошибка клиента может угрожать всему блокчейну.
• Коэффициент Накамото. Коэффициент Накамото измеряет количество субъектов или узлов, необходимых для достижения большинства (часто 51%) в системе. Более высокий коэффициент указывает на лучшую децентрализацию, поскольку означает, что для компрометации или контроля системы требуется большее количество субъектов. Однако это единичная метрика, которая может упустить множество нюансов. Например, Lido имеет 32% доли всех стабфондов Ethereum. Но Lido распределяет ставку между 30 операторами узлов и не может командовать тем, что операторы делают со своей ставкой (т.е. не может обеспечить злонамеренный сговор).
• Модель управления. Внецепочечное управление предполагает принятие решений вне блокчейна посредством координации действий сообщества, в то время как внутрицепочечное управление встраивает управление непосредственно в протокол, позволяя проводить автоматическое голосование по изменениям на основе токенов. Влияние на децентрализацию различно. Внецепочечное управление в меньшей степени подвержено влиянию концентрации держателей токенов, но склонно к политической централизации и потенциально высоким барьерам для участия.
• Культура. Культура - это, пожалуй, недооцененный аспект децентрализации блокчейна. Культура с сильными ценностями может помочь защитить блокчейн от рисков/угроз централизации - как, например, культурная защита Биткойна от разработки приложений(The OP_Return Wars of 2014) или объединенный толчок Ethereum к улучшению разнообразия клиентов.

Сетевые эффекты

Сетевые эффекты в блокчейн охватывают множество аспектов.

Одним из наиболее ярких сетевых эффектов является взаимодействие между пользователями и разработчиками, имеющее много аналогий с платформами Web2. Рост числа пользователей привлекает в сеть разработчиков, что, как правило, приводит к появлению новых приложений, создающих дополнительные сценарии использования и подталкивающих к появлению в сети еще большего числа пользователей, и так далее.

Сетевые эффекты присутствуют и в других аспектах. Такие языки программирования, как Solidity, например, могут создавать значимые сетевые эффекты. По мере того, как все больше разработчиков осваивают Solidity, сообщество программистов Solidity расширяется, что облегчает поиск соавторов, наем разработчиков и получение поддержки сообщества для решения той или иной проблемы. Появилось больше ресурсов для разработчиков, таких как программные библиотеки, инструменты и лучшие практики, что облегчает создание надежных смарт-контрактов. Легче найти компетентных аудиторов безопасности. Все это улучшает инновационные циклы внутри экосистемы, привлекая больше разработчиков и ускоряя время выхода приложения на рынок.

Поскольку финансовые приложения являются ключевым вариантом использования криптовалют, сетевые эффекты капитала также крайне важны. Ликвидность порождает ликвидность. Новые финансовые примитивы с наибольшей вероятностью будут запущены в сети с наибольшим размером рынка и наибольшей ликвидностью. Эти сетевые эффекты также усиливаются благодаря поддержке со стороны ключевых заинтересованных сторон. Например, Coinbase, позволяющая осуществлять депозиты/вывод средств, Circle, поддерживающая эмиссию USDC, и Fireblocks, поддерживающий депозитарное хранение, - все это помогает улучшить движение капитала.

Эффект Линди

Учитывая молодость цифровых активов и отсутствие исторических данных, многие часто обращаются к эффекту Линди как к подходящей ментальной модели для оценки успеха L1. Чем дольше блокчейн существует и актуален, тем дольше он, вероятно, будет оставаться актуальным. Эта модель, скорее всего, применима. L1, которые выдерживают множество испытаний - такие как технические проблемы, попытки взлома, нестабильность рынка, контроль со стороны регулирующих органов, конкуренция и т.д. - и при этом сохраняющие высокую популярность у пользователей, имеют больше шансов на процветание в будущих циклах.

Эта модель предполагает, что более зрелые L1, которые все еще актуальны, имеют больше шансов в конечном итоге обогнать Ethereum.

Гистерезис

Гистерезис - это понятие, описывающее систему, состояние которой зависит от ее истории. Как только система встала на путь, она стремится удержаться на этом пути, и отклонения становятся тем сложнее, чем дольше система остается на своей траектории. История имеет значение.

Гистерезис играет важную роль в понимании нескольких L1. Например, первоначальное использование PoW в Ethereum перед переходом на PoS, вероятно, способствовало широкому участию и распространению токенов в первые годы его существования. Этот тип распределения невероятно трудно воспроизвести новым сетям. Еще один пример: несмотря на негативное влияние FTX на экосистему Solana в последние несколько лет, более ранняя принадлежность FTX, вероятно, помогла Solana войти в мейнстрим и стать ведущей альтернативной экосистемой L1.

Если рассматривать это в данном контексте, то лидерство Ethereum - это не результат технического превосходства, а результат его уникального исторического пути, импульса, который он приобрел за последнее десятилетие, и совокупного эффекта от его выбора. Как и многие другие аналогии в истории технологий (например, часто цитируемый пример с QWERTY), Ethereum смог сохранить доминирующее положение в первую очередь благодаря тому, что он был первым в мире и своей уникальной истории.

Дифференциация

Блокчейны L1 часто выделяются на фоне Ethereum и других L1, предлагая более совершенную архитектуру или ориентируясь на конкретные ниши. Это может включать в себя превосходную масштабируемость, снижение транзакционных издержек, уникальные механизмы консенсуса, улучшенные функции конфиденциальности или специализированные инструменты для конкретных отраслей. Например, дифференциация Solana берет на себя обязательство использовать монолитную архитектуру блокчейна, чтобы максимизировать преимущества композитности и эффекта ликвидности. Aptos и Sui предлагают Move как более безопасный и интуитивно понятный язык программирования, который снижает вероятность непреднамеренных ошибок в коде.

Денежно-кредитная политика

Денежная политика блокчейна является краеугольным камнем его успеха, особенно для протоколов первого уровня (L1). Эта политика диктует, как будет выпускаться, распределяться и потенциально сжигаться "родная" криптовалюта блокчейна, влияя как на ее дефицит, так и на ценностное предложение. Четкая, последовательная и прозрачная денежно-кредитная политика может способствовать укреплению доверия между участниками, привлечению долгосрочных инвесторов и стабилизации экономической обстановки в сети. Более того, он напрямую влияет на стимулы для валидаторов или майнеров, обеспечивая безопасность и функциональность блокчейна. Если денежно-кредитная политика хорошо сбалансирована, она может способствовать устойчивому росту, принятию и стабильности, выделяя блокчейн L1 на конкурентном рынке и обеспечивая его долгосрочную жизнеспособность.

L2s

Alt L1 больше не являются единственным жизнеспособным решением для масштабирования. Ролл-апы стали неофициальной официальной дорожной картой масштабирования Ethereum в октябре 2020 года. С тех пор они постепенно отбирали долю у других alt L1. На самом деле, Arbitrum и Optimism - оба оптимистичные ролловеры - имеют больше активных пользователей и TVL, чем большинство ведущих L1. Недавно оптимистичный ролл-ап Coinbase, Base, также быстро завоевал популярность. В течение следующих нескольких лет, скорее всего, последуют и ZK roll-ups.

Если смотреть в более широком контексте, то оптимистичные сворачивания, сворачивания ZK и сворачивания, специфичные для конкретного приложения, - все это часть экосистемы Ethereum. Когда эти сети учитываются в самом Ethereum, барьер для "обгона Ethereum" становится гораздо выше.

Источник: DefiLlama

Заключение

Отвечать на вопрос "Обгонит ли какая-нибудь L1 Ethereum?" - занятие, чреватое потенциальной глупостью. Ландшафт технологий, особенно в такой зарождающейся области, как криптовалюты, постоянно развивается и полон неопределенностей. Этот вопрос также подразумевает мышление с нулевой суммой, когда выигрыш одного L1 является проигрышем другого. Как метко сказал Уоррен Баффетт: "Прогнозы могут многое сказать Вам о прогнозисте; они ничего не говорят Вам о будущем".

Если на Вас надавят, чтобы дать ответ, то, скорее всего, Ethereum сохранит свое лидерство в пространстве L1 в обозримом будущем. Она лидирует по наиболее важным показателям, особенно по децентрализации. Будучи активными участниками криптовалют, мы также видим, что больше всего инноваций в области передовых технологий - таких как решения для масштабирования, технология и приложения ZK, решения для обеспечения конфиденциальности, смягчение/демократизация MEV и многое другое - в экосистеме Ethereum.

Среди существующих альтернативных L1 мы рассматриваем Solana как наиболее перспективного кандидата на то, чтобы обогнать Ethereum. Его монолитная архитектура с высокой пропускной способностью представляет собой значимое архитектурное отличие от Ethereum. Это единственный другой L1 с несколькими клиентами-валидаторами. Сообщество Солана, закаленное тяжелыми событиями в левом хвосте за последние несколько лет, является одним из самых энергичных и ярых. И это экосистема, в которой мы видим уникальные инновации, не встречающиеся в других цепочках, такие как xNFT, сжатие состояний, сжатые NFT, Solana Mobile Stack и многое другое.

Однако криптовалютный ландшафт является зарождающимся и постоянно развивающимся, с потенциалом появления новых и разрушительных технологий. Учитывая эту динамику, узкие прогнозы бессмысленны. Более продуктивно постоянно наблюдать, сохранять способность к адаптации и быть открытым для изменения своего мнения.

Отказ от ответственности:

1. Эта статья воспроизведена с сайта[Amber labs], авторские права принадлежат автору оригинала[STEVEN SHI]. Если есть возражения против воспроизведения, пожалуйста, свяжитесь с командой Gate Learn, и команда оперативно обработает их согласно соответствующим процедурам.
2. Отказ от ответственности: Взгляды и мнения, выраженные в этой статье, представляют собой только личные взгляды автора и не являются никакими инвестиционными советами.
3. Версии статьи на другие языки переведены командой Gate Learn. Без упоминания Gate.io не разрешается копировать, распространять или плагиатить переведенные статьи.