Merkezi Olmama Efsanesi: Lido'nun Kripto Alanındaki Gerçekliğinin, İnançlarının ve Takiplerinin Analizi (Bölüm 1)

Ethereum Tarihi: Ethereum 1.0'daki PoW'dan Ethereum 2.0'daki PoS'ye Yükseltme

Ethereum teknik incelemesinin yayınlanmasından bu yana Ethereum, evrensel bir akıllı sözleşme platformu geliştirmek, topluluğu ve ekosistemi genişletmek gibi birçok çalışmayı tamamladı. Ancak Ethereum'un gelişimi bir gecede sağlanamaz, bu nedenle çok adımlı bir geliştirme yol haritası formüle edildi. Ethereum geliştirme yol haritasına göre Ethereum'un dört stratejik yönü vardır: Frontier, Homestead, Metropolis ve Serenity.

• Sınır: Ethereum'un temel işlevsellik ve merkezi koruyucu önlemlerle karakterize edilen başlangıç aşaması, ağ güvenliğini sağlar. Erken madencilik ödülleri madenci topluluğunu teşvik ederek hacker saldırılarına karşı direnci artırdı.
• Homestead: Ethereum'un ilk hard fork'unu işaret eden bu aşamada, kanarya sözleşmesinin kaldırılması, gelişmiş ademi merkeziyetçiliğe doğru bir adım atılması ve kullanıcıların ETH alıp satmasına olanak tanıyan Mist cüzdanının tanıtılması görüldü. Ethereum, geliştiriciler için sıradan kullanıcıları ekosistemine davet eden bir araçtan daha fazlası olacak şekilde gelişti.
• Metropolis: Bizans ve Konstantinopolis sert çatallarını kapsayan bu aşama, blok zorluğu konsensüsünün ayarlanması, madencilik zorluğunun arttırılması ve madencilik ödüllerinin azaltılması gibi önemli değişiklikleri içeriyordu. PoW'dan PoS'a geçişi kolaylaştırmak için zorluk bombası ertelendi. Constantinople, sözleşmelerin diğer sözleşmelerin karmalarını doğrulamasına izin vererek Gaz ücretlerini düşürmeye, blok ödüllerini azaltmaya ve akıllı sözleşme verimliliğini artırmaya odaklandı.
• Serenity: Bu aşamadaki İstanbul hard forku ön kodlama ve kod fiyatlarını ve Gas ücretlerini düşürürken Ethereum'un TPS'sini 3.000'e çıkardı. Berlin yükseltmesi, Ethereum'un ana ağını ve sözleşmelerini optimize etmeye odaklandı; Gaz verimliliğindeki iyileştirmeler, EVM kod okuma sürecindeki güncellemeler ve DDOS saldırı koruması.

Ethereum'un Beacon Zincirinin orijinal çalışma kanıtı zinciriyle birleşmesinin ardından en önemli güncelleme, 'İş Kanıtı' (PoW) mekanizmasından 'Stake Kanıtı' (PoS) mekanizmasına geçiş oldu.

• Proof of Stake: Bitcoin ve diğerleri tarafından kullanılan Proof of Work yaklaşımından farklı, kripto para birimi işlemlerini doğrulamak ve onaylamak için bir yöntem. PoS mekanizması, hesaplama gücünden ziyade kullanıcının elinde tuttuğu kripto para miktarına (yani 'hisselerine') dayanır.
• PoS sisteminde tokenlerin sahipleri tarafından stake edilmesiyle ağ güvenliği ve fikir birliği sağlanır. Katılımcılar, doğrulayıcı olmak ve blok üreticisi olmak için belirli miktarda token taahhüt eder. Geçerli doğrulayıcılar, stake edilmiş tokenlara göre seçilir ve bu da onları teşvik olarak token ödüllerine uygun hale getirir. Doğrulayıcının kötü niyetli davranışı, ceza olarak stake edilmiş tokenlerin bir kısmının veya tamamının kaybedilmesine neden olabilir.

Ethereum'un stake mekanizması (Proof of Stake)

Ethereum ağında stake etme, doğrulayıcı yazılımı etkinleştirmek için 32 ETH yatırmayı içerir. Doğrulayıcılar, verileri depolamak, işlemleri işlemek ve blok zincirine yeni bloklar eklemekle görevlendirilir. Bu süreç Ethereum'un güvenliğini kanıtlayacak ve bu süreçte doğrulayıcılar yeni Ethereum ödülleri kazanacak. Ethereum ekosistemine tanıtılan Beacon Chain, Proof of Stake mekanizmasını devreye soktu. Eylül 2022'de Ethereum'un orijinal Proof-of-Work zinciriyle birleştirildi. Beacon Chain tarafından sunulan fikir birliği mantığı ve blok yayın protokolü şu anda Ethereum'u koruyor.

Stakerler, ETH'lerini stake ederek Ethereum'un ağ güvenliğine doğrulama düzeyinde katkıda bulunur. Ethereum ağı, stake yapanları ödüllerle telafi ediyor. Ethereum'daki staking ödülleri azalan getiri ilkesine bağlıdır. Daha az ETH stake edildiğinde stake geliri daha yüksek olur. Ancak daha fazla ETH stake edildikçe bireysel stake geliri düşme eğilimi gösteriyor. Örneğin toplam stake edilen Ethereum sayısı 12 milyona ulaştığında, stakelerin yıllık getiri oranı %4,5'e düşecek. Genel anlamda stake etme, bir ödül ve ceza sistemi aracılığıyla ağdaki uygun katılımcı davranışını teşvik eden ve böylece temel güvenliğini güçlendiren bir kripto-ekonomik modeli temsil eder.

Bilgi kaynağı: kamu piyasası bilgileri

Ethereum ağı içerisinde çeşitli kuruluşlar, ETH stake etmenin birçok avantajını yaşar:

• Ethereum ağının kendisi için, stake edilen Ether sayısının artması ağ gücünü artırıyor. Bir saldırganın doğrulayıcıların çoğunluğunu kontrol etmesi gerekecek, bu da önemli miktarda Ethereum gerektirecek ve bu da merkezi olmayan staking'i ağ güvenliğini güçlendirmede çok önemli hale getirecek;
• Kurumlar ve bireysel kullanıcılar stake ödülleri kazanabilirler. Ethereum ağı, işlemlerin yeni bloklara doğru şekilde işlenmesi ve diğer düğümlerin çalışmalarının doğrulanması gibi fikir birliğine varan eylemleri ödüllendirir.

Ancak Ethereum'u stake etmenin belirli riskler içerdiğini unutmamak önemlidir. Doğrulayıcılar, düğümlerinin sürekli çevrimiçi olduğundan ve ağ sağlığının iyi olduğundan emin olmalıdır. Kesinti veya herhangi bir kesinti, cezalarla sonuçlanabilir ve bu da potansiyel fon kaybına neden olabilir:

• Doğrulayıcı olduktan sonra doğrulama düğümünüzü çalıştırmak, uzun süre çevrimiçi olmasını ve ağ durumunun sağlıklı olmasını sağlamalıdır. Doğrulayıcı durdurulursa, belirli bir fon kaybına yol açacak şekilde hak kaybı riski ortaya çıkacaktır;
• Farklı stake etme çözümleri aynı zamanda kodla ilgili riskleri de beraberinde getirir. Her yeni yazılım gibi istemci de hatalarla karşılaşabilir. Kullanıcılar ve kurumlar bu hatalar nedeniyle çevrimdışı kalma ve gelir kaybı gibi sorunlarla karşılaşabiliyor.

Genel olarak staking, Ethereum da dahil olmak üzere stake kanıtı blockchain ağlarını güvence altına almanın bir yolu olarak hizmet ediyor. Ağ katılımcıları, belirteçleri stake ederek doğrulayıcı düğümleri çalıştırabilir. Bir düğümün kötü niyetli davranış veya güvenilmezlik sergilemesi durumunda, bir ceza biçimi olarak stake edilmiş tokenlar kesilebilir. Cezanın doğrudan stake edilen 32 ETH'den alındığı ve doğrulayıcının orijinal olarak stake edilen ETH'yi tamamlayarak veya değiştirerek tüm validatör düğümünü sıfırlayamayacağı unutulmamalıdır. Stacked 32 ETH düşülürse 16 coin'den az olduğunda, doğrulayıcı düğüm otomatik olarak atılacaktır.

PoS mekanizması altında ETH dolaşımına bakıldığında Eylül 2023 itibarıyla stake edilen Ethereum miktarının yaklaşık %30 olduğu ve bu oranın Katman 2 yönündeki orandan çok daha yüksek (%2'den az) olduğu görülüyor; Tüm stake edilen çözümler arasında kullanıcılar veya kurumlar Lido'yu çok seviyor. Lido'yu seçerek ETH'nin hissesi, tüm Ethereum dolaşımının %7,2551'ini oluşturuyor. Bu oran Rocket Pool, Frax ve StakeWise gibi diğer dolaşım hissesi hizmet sağlayıcılarını aşıyor. Ayrıca aşağıdaki Ethereum dolaşım diyagramına göre kullanıcılar ve kurumlar açısından likidite staking talebi, merkezi borsa staking, stake havuzu staking vb. gibi diğer stake ihtiyaçlarından daha yüksektir. Lütfen aşağıdaki resme bakınız. detaylar için.

Kaynak: Eth Wave (Twitter: @TrueWaveBreak)

Ethereum Staking Çözümleri Karşılaştırması

Her Ethereum staking çözümünün kendine has özellikleri vardır ve kurumlar veya kullanıcılar uygun bir staking çözümünü seçebilirler. Bazı kullanıcılar Ethereum'u stake etmek için merkezi borsaların staking çözümünü seçecek, bazı kurumsal kullanıcılar ise bireysel stake etme, ortak stake etme ve diğer çözümler gibi diğer çözümleri seçecek. Staking geri alınabilir, böylece kurumların veya kullanıcıların Ethereum varlıklarından minimum zaman ve çabayla kazanç elde etmelerine olanak sağlanır. Merkezi borsaların Ethereum staking planının ilkesi, çok sayıda doğrulayıcıyı çalıştırmak için büyük miktarda Ethereum'u bir fon havuzunda toplamaktır. Aşağıdaki şekil, Ethereum'un ayrı hizmet olarak staking/staking (SaaS)/ortak staking çözümlerinin karşılaştırma diyagramıdır.

Bilgi kaynağı: kamu piyasası bilgileri

Yukarıdaki üç stake etme çözümünün gösterimi göz önüne alındığında, aşağıdaki tablo bireysel stake etme/hizmet olarak stake etme (SaaS)/ortak stake etme şeması şemalarını listeler ve üç şema arasındaki farklı planların özelliklerini, gereksinimlerini, ödüllerini ve risklerini karşılaştırır ve analiz eder. .

Bilgi kaynağı: kamu piyasası bilgileri

Likidite Stakingi

Likidite staking sağlayıcıları, kullanıcı adına kullanıcı mevduatlarını, stake tokenlarını alır ve kullanıcılara stake edilen tokenlar için kullanılabilecek yeni tokenlar şeklinde bir makbuz sağlar (artı veya eksi ödül ve cezaların bir kısmı). Bu yeni token aynı zamanda DeFi protokolleri içerisinde alınıp satılabilir veya teminat olarak kullanılabilir, böylece stake edilen varlıklarda likidite serbest kalır. Liquid staking hizmet sağlayıcıları, bu likidite sorununu, daha sonra DeFi protokollerinde alınıp satılabilen veya yatırılabilen yeni tokenlar (temel staking varlıklarına ilişkin talepleri temsil eden) basarak çözer. Örneğin, kullanıcılar ETH'yi Lido staking havuzuna yatırabilir, varlık sertifikası olarak stETH (staking ETH) tokenlerini alabilir ve ardından stETH'yi teminat olarak Aave'ye yatırabilir. Temel olarak, likidite staking, stake edilen tokenların likiditesini serbest bırakarak mevcut staking sistemi üzerine kuruludur.

Likidite Staking'in Faydaları

• Serbest Likidite: Ethereum gibi ağlarda stake edilen tokenler kilitlenir ve takas edilemez veya teminat olarak kullanılamaz. Liquid stake edilmiş tokenlar, stake edilmiş tokenların sahip olduğu asıl değerin kilidini açar ve DeFi protokollerinde alınıp satılabilir ve teminat olarak kullanılabilir.
• DeFi'de şekillendirilebilirlik: Stacked varlıkların gelirlerini token olarak temsil ederek, bunlar DeFi ekosistemindeki borç verme protokolleri ve merkezi olmayan borsalar gibi çeşitli protokollerde kullanılabilir.
• Ödül fırsatları: Geleneksel stake etme, kullanıcılara işlemleri doğrulayarak ödül kazanma fırsatı sunar. Liquid staking, kullanıcıların bu ödülleri kazanmaya devam etmesine ve aynı zamanda çeşitli DeFi protokolleri aracılığıyla ek avantajlar elde etmesine olanak tanır.
• Dış kaynaklı altyapı gereksinimleri: Likidite staking sağlayıcıları, karmaşık staking altyapısını sürdürmek zorunda kalmadan herkesin staking ödüllerini paylaşmasına olanak tanır. Örneğin, likidite staking, Ethereum ağında bağımsız bir doğrulayıcı olmak için gereken minimum 32 ETH'ye sahip olmasalar bile kullanıcıların blok ödüllerini paylaşmalarına olanak tanıyor.

Likidite Stakinginin Riskleri ve Sınırlamaları

• Kesinti Riski: Likit staking hizmetlerinin kullanıcıları, esas olarak, çalışan doğrulayıcı düğümlerin bakımı için dış kaynak kullanıyor. Hizmet sağlayıcı kötü niyetli veya güvenilmez bir şekilde hareket ederse, finansmanın kesilmesi riski tam olarak ortaya çıkar.
• Özel Anahtar Sızıntısı: Bir likidite staking hizmet sağlayıcısına token yatırmak, düğüm operatörünün özel anahtarının sızdırılması veya protokolün istismara yol açacak herhangi bir akıllı sözleşme güvenlik açığına sahip olması durumunda bu fonları riske sokar.
• İkincil Piyasa Volatilitesi: Likit stake tokenlarının fiyatı, temsil ettikleri temel varlıklara bağlı değildir. Çoğu zaman aynı fiyattan veya çok hafif bir iskontoyla işlem yapsalar da, likidite sıkışıklığı veya beklenmedik olaylar sırasında dayanak varlığın fiyatının altına düşebilirler. Stacked tokenlerin işlem hacmi genellikle dayanak varlığın işlem hacminden daha düşük olduğundan, piyasa şokları stake edilmiş tokenların oynaklığı üzerinde de büyük bir etkiye sahip olabilir.

Staking Ekolojisi ve Mevcut Durum

Ekolojik katılımcılar: Ethereum protokolüne odaklanıldığında hisse ekolojisi birden fazla role ayrılabilir: Ethereum protokolü, istemci yazılımı, MEV, hisse hizmeti sağlayıcıları ve saklama hissesi. Ethereum'un staking ekosisteminde her rol ve kimlik bir rol oynar ancak her rol farklı bir rol oynar. Aşağıdaki tablo, Ethereum staking ekosistemindeki çeşitli rolleri kısaca özetlemektedir:

Bilgi kaynağı: kamu piyasası bilgileri

DefiLlama'ya göre toplam 21,788 milyar dolar (11,52 milyon ETH) stake edildi ve TVL'nin ilk üç likidite staking hizmet sağlayıcısı Lido, Rocket Pool ve Binance oldu. Bunların arasında Lido'da toplamda 8,9 milyondan fazla ETH stake edilmiş durumda ve bu da diğer rakiplere göre çok daha yüksek olan pazar payının %77,28'ini oluşturuyor. Son 30 günde Stader ve Liquid Collective sırasıyla %85,31 ve %43,17 artışlarla en hızlı büyüyen şirketler olurken; Geçtiğimiz 30 gün içinde yalnızca iki likidite staking hizmet sağlayıcısı TVL'de düşüş yaşadı; Coinbase ve Ankr sırasıyla %1,8 ve %2,17 oranında hafif düşüş yaşadı. Ancak genel olarak ETH likidite staking alt bölümünde genel eğilim geçen ay hala yükselişte.

Kaynak: DefiLlama

Üstelik genel olarak ETH likidite hissesi fonlarının kısa vadeli net girişi duygusal faktörlerden büyük ölçüde etkileniyor. Örneğin Haziran 2022'de, Terra gibi faktörler nedeniyle kripto endüstrisi duyarlılığı son zamanlardaki en düşük seviyelere ulaşırken, ETH likiditesine yatırılan artan fonlar da 2022'deki en düşük seviyelerine ulaştı. Son iki yıla bakıldığında beklenmedik olayların etkisiyle ETH likidite stakinginden sağlanan sermaye girişi miktarı hızla düşecek ancak pozitif sermaye girişi devam edecek. Kısa vadeli kötümserliğin ortadan kalkmasının ardından ETH likidite staking akışı hızlı ve keskin bir şekilde toparlanacak. Bu, uzun vadeli sahiplerin ETH likidite staking pozisyonlarını hala artıracaklarını yansıtıyor. Kısa vadeli sahipler her ne kadar duygulardan büyük ölçüde etkilenseler de yine de kripto endüstrisine oldukça ilgi duyuyorlar ve belli miktarda ETH likidite staking pozisyonları tahsis edecekler. seviye.

Kaynak: DefiLlama

ETH Staking ekosisteminde tüm tarafların rolleri, ETH Staking ekosisteminin refahını ve gelişimini ortaklaşa inşa etmek için işbirliği yapar. İlgili alt bölümler arasında borç verme protokolleri, merkezi olmayan borsalar, istikrarlı para birimi protokolleri, Yeniden Alım ve diğer birçok alan yer alır. Likidite staking protokolleri, toplam 20 milyar doların üzerinde ihraç edilen tutarla TVL'nin en büyük DeFi kategorilerinden biri haline geldi. Yukarıda belirtilen varlıklar ve DeFi ürünleri, DeFi alanının tamamı üzerinde derin bir etkiye sahiptir ve bunların teminat olarak durumları giderek daha belirgin hale gelmektedir; bu durum, kredi protokollerinin, stablecoin ihraççılarının ve merkezi olmayan borsaların mevcut varlık havuzlarını etkilemektedir. Aşağıda ETH Staking alanının kısa bir ekolojik analizi yer almaktadır:

• Staking Likidite Staking Anlaşması: Yatırımcıların likidite karşılığında varlıklarını stake ettiği süreç. Bunun karşılığında yatırımcılar, ipotek varlıklarını talep etmeleri karşılığında 1:1 oranında hisse senedi tokenleri alacaklar. Merkezi olmayan borsalardaki Likidite Sağlayıcı (LP) tokenlerine benzer. Likidite ile stake edilen tokenlar herhangi bir zamanda kullanılabilir, bu da yatırımcıların orijinal tokenlarını kilitlenme süresini beklemeden geri almalarına olanak tanır. Temsili projeler: Lido, Roket Havuzu, Frax, vb.;
• Yeniden Alım: EigenLayer, ETH stake edenlerin ve doğrulayıcıların, stake edilmiş ETH'lerini diğer ağların güvenliğini sağlamak için kullanmalarına olanak tanıyan bir Yeniden Alım protokolüdür. Ağın, ETH'de büyük bir stake edilmiş sermaye ve doğrulayıcı havuzuna erişimi var ve bunun karşılığında ETH stakerlarına hizmetleri için ek gelir ödüyor. EigenLayer'ın getirdiği harici faydalar, oyun teorik olarak optimum stake edilen ETH miktarını %33'ten %60'ın üzerine önemli ölçüde artırabilir. Sıvı staking tokenleri stETH, RETH ve cbETH de şu anda desteklenmektedir;
• Borç verme protokolü: ETH'nin ilgili stake tokenleri, Ethereum DeFi ekosistemindeki önemli varlıklardan biridir. Aynı zamanda, LST tipi varlıklar borç verme oranlarını artırabilir veya borçlanma oranlarını sübvanse edebilir. Ancak LST tipi varlıkların belirli ayrışma risklerine sahip olduğu unutulmamalıdır. Temsili projeler: MakerDao, Spark, AAVE, Compound, vb.;
• DEX: LST teminat görevi görür ve ETH'ye bağlanması gerekir. Likidite staking protokolleri, LST ve ETH arasında hızlı takaslara olanak sağlamak için DEX üzerinde derin likidite havuzları gerektirir. Temsili projeler: Uniswap, Curve, Balancer, vb.;
• Yapılandırılmış LST ürünleri: LST ürünleri ile ETH ürünlerinin yüksek korelasyonu ve daha yüksek potansiyel oynaklığı nedeniyle, çeşitli yapılandırılmış ürünler geliştirilmiştir. Örneğin, faiz swapları yönünde, faiz swapları değişken faiz oranlarını sabit faiz oranlarına veya tam tersini dönüştürebilmektedir. Faiz oranı türevleri, farklı finansal kuruluşların faiz oranı dalgalanmalarından kaynaklanan risklerden korunmaya yardımcı olur; Buna ek olarak, toplayıcı birden fazla protokol arasında eşitliği dağıtır, protokol risklerini çeşitlendirir ve ağı daha da merkezileştirir; ve endeks tipi ürünler, istikrarlı para birimi protokolleri Çeşitli yapılanma türleri de giderek piyasadaki kullanıcıların ve kurumların ilgisini çekmeye başlamıştır. Temsili projeler: Pendle, IndexCoop, Lybra, Prisma, Asymetrix, vb.

Bilgi kaynağı: kamu piyasası bilgileri

ETH staking ile ilgili tüm projeler arasında Lido şu anda en büyük likit staking protokolüdür. Kullanıcılar ve kurumlar, tokenları kilitlemeden veya ilgili altyapıyı sürdürmeden tokenleri stake edebilir ve günlük ödüller alabilir. Kullanıcılar ETH stake edebilir ve stETH stake sertifikaları alabilir. Aşağıda temsili Lido projesinin ayrıntılı bir analizi sunulacaktır.

Yasal Uyarı:

1. Bu makale [weixin] adresinden yeniden basılmıştır. Tüm telif hakları orijinal yazara aittir [Jake, Jay Antalpha Labs]. Bu yeniden basıma itirazlarınız varsa lütfen Gate Learn ekibiyle iletişime geçin; onlar konuyu hemen halledeceklerdir.
2. Sorumluluk Reddi: Bu makalede ifade edilen görüş ve görüşler yalnızca yazara aittir ve herhangi bir yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
3. Makalenin diğer dillere çevirileri Gate Learn ekibi tarafından yapılır. Aksi belirtilmedikçe tercüme edilen makalelerin kopyalanması, dağıtılması veya intihal edilmesi yasaktır.