De V1, V2 a V3, ¿por qué Uniswap lidera el mercado DEX?

El comercio de criptodivisas y el inicio de los intercambios centralizados

Aparte de las transferencias directas a través de carteras de criptomonedas, las bolsas centralizadas (CEX) como Gate.io son actualmente las más utilizadas para el comercio de criptomonedas. A menudo es un requisito registrarse, completar la verificación de identificación personal (KYC) y depositar criptodivisas para poder comerciar en un intercambio centralizado.

Los intercambios centralizados tienen múltiples ventajas. Por ejemplo, la velocidad de las transacciones es rápida, los usuarios no necesitan gestionar las claves privadas, se puede comerciar con una gran variedad de monedas y se puede reducir el umbral de comercio. Sin embargo, se han producido incidentes de bolsas como la turca Thodex, Vebitcoin, HB Top y GGBTC que han estafado a sus usuarios.

Intercambio descentralizado (DEX)

Con el avance y desarrollo de la tecnología blockchain, los intercambios descentralizados se están volviendo gradualmente populares. Actualmente hay dos formas de intercambios descentralizados en el mercado de criptomonedas:

1) El tipo de libro de órdenes: El intercambio fomenta directamente las órdenes entre compradores y vendedores. Las operaciones se realizan en la red blockchain, lo que ahorra a los usuarios el esfuerzo de registrarse. Sin embargo, para este tipo de comercio, existen problemas de liquidez, es decir, las transacciones pueden tardar mucho tiempo en completarse.

2) Bolsas algorítmicas que operan en un pool de liquidez o en un pool de intercambio: Estas bolsas están diseñadas para resolver el problema de la liquidez. Un pool de liquidez es esencialmente un pool de dinero. Un representante típico es Uniswap.

¥ imagen de: Uniswap.org

El desarrollo de Uniswap

Uniswap V1 fue creado y lanzado por el ex ingeniero mecánico de Siemens Hayden Adams el 2 de noviembre de 2018. Una V2 actualizada se lanzó en 2020. Menos de un año después, Uniswap vio otra actualización, con la V3 en 2021. En febrero de 2021, Uniswap se convirtió en la primera bolsa descentralizada del mundo en superar los 100.000 millones de dólares en volumen de operaciones, afirmándose como líder entre las bolsas descentralizadas.

Cómo funciona Uniswap

Uniswap es esencialmente un protocolo basado en Ethereum diseñado para facilitar el comercio de intercambio automatizado entre Ethereum (ETH) y otros tokens ERC20. Por esta razón, todas las transacciones en Uniswap tienen lugar en la cadena de Ethereum.

En los intercambios descentralizados basadas en el libro de órdenes, todo el proceso de negociación se realiza en la cadena, lo que conlleva inconvenientes como la lentitud, el largo tiempo de las transacciones y el fracaso ocasional de las mismas debido a la congestión de la cadena. En cambio, los intercambios descentralizados basados en pools de liquidez, como Uniswap, introducen el creador de mercado automatizado (AMM) para imitar el comportamiento de los creadores de mercado. Todas las operaciones se ejecutan automáticamente mediante contratos inteligentes.

En general, hay dos participantes en la plataforma Uniswap: Los proveedores de liquidez y los comerciantes. Los proveedores de liquidez son como los depositantes de un banco tradicional, que proporcionan liquidez bloqueando una determinada cantidad de tokens y ganando una comisión por las operaciones que tienen lugar en la plataforma. Los operadores son los verdaderos compradores y vendedores de la plataforma.

imagen de: bancor.network

El núcleo de la operación de Uniswap - El Sistema de Creador de Mercado

En el mercado financiero tradicional, un creador de mercado es una entidad jurídica. Actúa como un operador autorizado, cotizando constantemente los precios de determinados valores a los inversores y aceptando sus solicitudes de compra o venta a un precio determinado. En este sistema, el comprador no tiene que esperar a un vendedor, sino que puede tratar directamente con el creador de mercado, lo que aumenta enormemente la eficacia de la negociación.

En el mercado de criptomonedas, todo el mundo puede ser un creador de mercado. Supongamos que quieres aportar 100 ETH y 100 tokens GT al pool de liquidez de Uniswap, y la proporción de los dos valores es de 1:1. Uniswap multiplicará los dos valores según el algoritmo (k=x*y) para obtener un 10000. Este producto es constante. La plataforma lo utilizará para determinar el precio de ETH y GT. Al añadir la liquidez aquí, también se convertirá en un creador de mercado en Uniswap.

Cuando un trader compra 10 GT de este pool, quedan 100 ETH y 90 GT en el pool. Como el pool de 10000 es constante, si se divide por 90 GT se obtienen 111,11 ETH, mientras que el pool en sí sólo tiene 100 ETH. Por lo tanto, cuando necesito comprar 10 GT, tengo que pagar 11,11 ETH. La relación de precios entre ETH y GT se convierte en 1:1,11, y el precio de la GT pasa de 1 ETH a 1,11 ETH.

Imagen de : CoinMarketCap

A medida que más y más operadores participan en la creación de mercado, aumentan las fichas en el fondo de liquidez. El coste de la negociación también disminuirá, ya que la magnitud de los cambios de precio generados por las operaciones es menor. Con los creadores de mercado automatizados, el comercio de criptomonedas es más eficiente. Este modelo es cada vez más popular entre los intercambios descentralizados.

Problemas del sistema de creadores de mercado

Sin embargo, el sistema de creadores de mercado no es perfecto. Uno de los inconvenientes más comunes es la pérdida impermanente. Los cambios de precio en el sistema de creadores de mercado se basan en una curva de funciones que no necesariamente coincide con las de otros mercados. En este caso, el precio de un activo digital puede cambiar antes y después del depósito. Cuanto mayor sea el cambio, mayor será la probabilidad de que se produzcan pérdidas impermanentes. Como consecuencia, el valor de los fondos en el momento de la retirada será inferior al valor en el momento del depósito.

Supongamos que ahora depositamos 1ETH y 100GT tokens por valor de 100 dólares en el pool de liquidez de Uniswap con un ratio de valor de 1:100 para un valor total de 200 dólares y un producto constante de 10.000. Si tenemos otros 9 proveedores de liquidez, podemos tener una participación del 10% en un pool de 10 tokens ETH y 1.000GT.

Poco después, el precio de ETH en el mercado externo sube a 400 dólares y el precio de GT permanece inalterado con una relación de precios de 1:400. Al mismo tiempo, el precio en el pool interno aún no ha variado, momento en el que el tercero toma el ETH añadiendo continuamente GT al pool y tomándolo proporcionalmente hasta que la relación de precios en el pool sea la misma que la del mercado, es decir, 1:400. Como la función de la curva 10000 es constante, el ETH y la GT en el pool pasarían a ser 5 y 2000 respectivamente.

Cuando decidimos retirar los fondos, según la relación de acciones anterior y la relación actual entre ETH y GT, se puede recuperar un total de 0,5 ETH y 200 GT, con un valor total de 400 $. Pero si no añadimos a la liquidez, el valor total que tenemos es de 500 $ debido al aumento del precio de ETH, con 100 $ de esto como pérdida impermanente. El tercero también se conoce como arbitrajista.

Los diferenciales pueden aprovecharse mediante el arbitraje tanto en el sistema de creadores de mercado como en el mercado externo. El proveedor de liquidez también recibe una comisión por las transacciones del arbitrajista, pero el beneficio del arbitrajista por el spread también puede crear una pérdida potencial para el proveedor de liquidez.

Primera actualización de Uniswap para facilitar el comercio y evitar la manipulación de precios

Por mucho que Uniswap ofrezca una experiencia de negociación más rápida a través del sistema de creadores de mercado y garantice un bajo coste de operación a través de contratos inteligentes y algoritmos sencillos, sigue teniendo algunos inconvenientes. Los costes son elevados cuando los operadores necesitan intercambiar el token A por el token B. Es costoso, ya que tienen que comprar y vender ETH y pagar dos tasas de transacción y tasas de gas.

En marzo de 2020, Uniswap recibió su primera actualización, Uniswap V2. En comparación con la V1, la V2 añadió tres mejoras principales. En primer lugar, añadió pares de comercio de tokens ERC20 a ERC20. Por lo tanto, no hay necesidad de comprar ETH como moneda de cambio intermedia en el comercio de estos dos tokens. La tarifa de intercambio también se puede reducir a la mitad.

En segundo lugar, ofrece la función Flash Swap. Esto facilita el préstamo, el comercio y el reembolso del fondo de liquidez que puede completarse a través de una única transacción. Cuando una parte del proceso sale mal, todos los cambios de estado se anulan directamente y los tokens se devuelven al fondo de liquidez. Esta característica ayuda a ahorrar gastos de gas en las transacciones, pero también se utiliza para arbitrar transacciones.

En tercer lugar, es positivo para el precio. Dado que el precio de los tokens de Uniswap está determinado por una curva de funciones, pueden producirse desviaciones del precio de mercado de vez en cuando. Para cada par de operaciones, se medirá el precio de mercado antes de cada bloque minado. También se registrará el precio de la última operación tras la finalización del último bloque minado. El precio acumulado al final del bloque se calcula entonces con la ayuda del precio medio ponderado en el tiempo (TWAP). Si alguien quiere utilizar el arbitraje a través de la manipulación de precios, necesita realizar muchas operaciones consecutivas que se desvíen del precio de mercado. Es demasiado costoso.

Tras el lanzamiento de Uniswap V2, su uso y volumen de operaciones experimentó un crecimiento masivo y rápidamente se convirtió en la aplicación más popular de la red ethereum.Un año después del lanzamiento de V2, Uniswap se actualizó oficialmente a V3 en mayo de 2021.

El tan esperado Uniswap V3 llegó al mercado y volvió a despertar el interés de la comunidad de criptomonedas

En comparación con su predecesor, Uniswap V3 se centra en la mejora de la liquidez y la aprovecha al máximo.

La principal característica de la nueva versión es la introducción de la liquidez concentrada. En las dos generaciones anteriores del sistema, la liquidez se distribuía uniformemente a lo largo de toda la curva de precios, pero en realidad la mayoría de los activos se negociaban dentro de un pequeño rango de precios, lo que provocaba ineficiencias de capital. Tomemos como ejemplo el par de operaciones ETH/USDC, si la mayoría de las transacciones se sitúan en el rango de 1 a 1,50 dólares, entonces la mayor parte de los ETH y USDC se colocarán en este rango, aumentando enormemente la frecuencia de uso, es decir, mejorando la eficiencia del capital.

Además, Uniswap V3 añade funciones como las órdenes de rango (similares a las órdenes limitadas de las bolsas centralizadas), tarifas flexibles y un oráculo que lee más datos históricos para satisfacer las necesidades de los operadores y los proveedores de liquidez.

Sin embargo, esta vez Uniswap V3 también ha introducido cambios en su licencia de software para proteger su desarrollo, y su núcleo se ha lanzado bajo la licencia Business Source License 1.1. Esta licencia restringirá el uso directo del código de Uniswap V3 por parte de aplicaciones comerciales o de otro tipo durante dos años. El código sólo puede ser utilizado por las aplicaciones mencionadas. Después de dos años, cuando la licencia se convierta en una licencia GPL, el código pasará a ser de código abierto.

¿Uniswap seguirá siendo líder de los intercambios descentralizados?

En comparación con los intercambios centralizados tradicionales, los ontercambios descentralizados tienen sus ventajas. Por ejemplo, los comerciantes pueden mantener sus activos en su propia cartera, y los datos de las operaciones son más transparentes (todos los usuarios pueden acceder a todas las transacciones en la cadena). Aparte de Uniswap, hay otros intercambios descentralizados como SushiSwap, MDEX y PancakeSwap. En el momento de escribir este artículo, Uniswap V2 y V3 ocupaban el primer y segundo puesto, respectivamente, en el ranking de DEX, con una cuota de mercado total de casi el 30%. Esto es una prueba más de su actual posición de liderazgo.

imagen de: CoinMarketCap

Es innegable que Uniswap V3 ha sentado muchos precedentes para los intercambios descentralizados, pero no todo fue un camino de rosas. En 2020, se siguió adoptando el diseño básico de Uniswap. SushiSwap adoptó un pool de intercambio y un modo de creador de mercado automático. Proporcionó el token Sushi como bono para los proveedores de liquidez y ganó muchos activos y usuarios de Uniswap. En un momento dado, amenazó la posición de Uniswap. Uniswap contraatacó lanzando UNI, un token de gobierno de protocolo, para competir por la cuota de volumen y mantener su posición de liderazgo.

Según los datos de CoinGecko, el volumen total de operaciones en las bolsas descentralizadas sigue representando sólo el 5% del volumen de operaciones centralizadas. A medida que DeFi siga expandiéndose, es probable que los intercambios descentralizados sean cada vez más populares en el futuro. Los conocedores del tema están expectantes por ver qué nuevos movimientos hará Uniswap para mantener su posición en el mercado.

Gate.io ha abierto el comercio de tokens UNI. Los usuarios pueden negociar tokens UNI con USDT y ETH.

Par comercial UNI/USDT: https://www.gate.io/en/trade/UNI_USDT

Par comercial UNI/ETH: https://www.gate.io/en/trade/UNI_ETH

Autor: Gate.io

Investigador: Gazer.C. Traductor: Jose E.

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